Tema 4 Teoria Actuarial

Tema 4.
Teoría actuarial del sistema
de cuentas individuales de ahorro
para el retiro

 Resumen
Uno de los grandes problemas que enfrentan los sistemas de pensiones
de capitalización individual es que se sustentan en bases empíricas
ajenas a la ciencia actuarial, por lo que es indispensable analizarlas
desde tal punto de vista, con el rigor científico pertinente.
Diplomado Sistemas de Pensiones

1
Introducción
Es necesario mencionar que el sistema de las cuentas individuales de ahorro
para el retiro se creó más bien con supuestos económicos de carácter empírico,
sin que establecieran sus bases técnicas actuariales, pues aún hasta la fecha,
no existe un consenso común, como se verá más adelante, ni siquiera para
calcular en forma completa y correcta las tasas de reemplazo que puede
aportar este sistema, como sustitución de los salarios de los trabajadores que
llegan al momento de la jubilación.
Las tasas de reemplazo constituyen un indicador de la suficiencia de la cuantía
de la pensión, como sustitución del ingreso del último salario que percibía el
trabajador antes de pasar a ser pensionado y se calculan como la proporción de
la cuantía de la pensión dividida entre el último salario.
En el caso de las pensiones que se pueden otorgar por el sistema de las
cuentas individuales de ahorro para el retiro, se proporcionarán los criterios
técnicos que se consideran necesarios para calcular en forma completa las
tasas de reemplazo.
En la obra del premio Nobel de economía Joseph Stiglitz titulada Los diez mitos
de las pensiones, se aclaran las razones por las que estos supuestos

2
económicos de carácter empírico no se han venido cumpliendo o no se podrán
cumplir en el futuro.
Según los temas contenidos en el módulo referente a los “Factores actuariales y
financieros que inciden en las pensiones”, no solo deberán examinarse los
aspectos de las inversiones y los problemas económicos que se presentan para
el adecuado sostenimiento del sistema de las cuentas individuales de ahorro
para el retiro, sino también, la necesidad de establecer bases actuariales
comunes, que permitan homologar la metodología que se requiere para calcular
en forma correcta las tasas de reemplazo de este sistema de pensiones y
también la aplicación de las proyecciones necesarias para prever la futura
evolución del sistema de las cuentas individuales.
Las proyecciones son necesarias para prever el proceso de acumulación de los
capitales individuales, como un elemento de referencia para determinar las
posibilidades del desarrollo del mercado financiero que debe soportar la
considerable oferta de recursos de inversión que se generará con el paso del
tiempo que, en la mayoría de los sistemas de pensiones y países que han
implantado este sistema, han excedido las posibilidades de los mercados
financieros locales, teniéndose que invertir los recursos que no encuentran su
canalización hacia los instrumentos de inversión disponibles, en valores o en
inversiones directas en el extranjero o, el tener que absorberse por la deuda
pública nacional, lo cual también ha presentado serias limitaciones.

3
Por tanto, las tablas biométricas que se incluyeron en el capítulo anterior,
representan las bases bio-demográficas que se requieren para elaborar las
proyecciones sobre el futuro desarrollo del sistema de las cuentas individuales
de ahorro para el retiro. También para dar un contenido técnico a los
planteamientos y supuestos de base en los que se sustenta el sistema de las
cuentas individuales de ahorro.
Metodología que debe aplicarse para el cálculo de las tasas de reemplazo
del sistema de las cuentas individuales de ahorro para el retiro
Hasta ahora no existen criterios comunes que empleen los diferentes países y
sistemas de pensiones basados en las citadas cuentas individuales de ahorro
para el retiro.
En diversas ocasiones, y aún en congresos internacionales, se han divulgado
tasas de reemplazo que no concuerdan con la estructura del sistema de
pensiones de las cuentas individuales de ahorro pues, por ejemplo, se
mencionan frecuentemente tasas de reemplazo únicas para todo el sistema de
pensiones de esta naturaleza, por ejemplo de 80 o de 30%, como si todos los
trabajadores tuvieran esas mismas tasas de reemplazo, aún considerando que
la densidad de cotizaciones aportadas fuera de 100%, pues no se toma en
cuenta que las tasas de reemplazo dependen de diversas variables, por lo que
no se puede hablar de tasas únicas que sean válidas para todos los casos.

4
En realidad las tasas de reemplazo, en el caso del sistema de las cuentas
individuales de ahorro, dependen de los siguientes argumentos:
 La edad y el sexo del trabajador cotizante al momento de la jubilación
 La cuantía porcentual de las cotizaciones
 El número y la denominada densidad de las cotizaciones
 Los diferentes salarios sobre los que se calculan las cotizaciones
 Las tasas de interés reales que en forma efectiva se hayan acreditado
 Las comisiones que se hayan descontado por las administradoras de estos
fondos para el retiro
 La composición familiar al momento de la jubilación, que determina el costo
del seguro para la transmisión de la pensión a los deudos familiares, en
caso de fallecer el pensionado
 La forma de pago de la pensión ya sea como renta vitalicia o mediante el
sistema de pagos parciales programados.
Es evidente que con base en este conjunto de variables y parámetros, no puede
haber una tasa única de reemplazo para toda la población de trabajadores
sujetos a un sistema de pensiones basada en el sistema de ahorro de
contribución definida, por lo que es necesario aplicar la metodología adecuada
para el cálculo de las tasas de reemplazo.

5
Procedimiento para el cálculo de las tasas de reemplazo de las cuentas
individuales de ahorro para el retiro
El sistema de ahorro para el retiro está constituido como un sistema en el que
las cuotas que se aportan, simplemente se acumulan a la tasa de interés real
que se haya obtenido en cada periodo de inversión de los fondos.
Sin embargo, las cuotas que se aportan generalmente dependen de un
determinado porcentaje que se aplica al salario de cotización en cada periodo
de aportación, por lo que un elemento de suma importancia está constituido por
la carrera salarial del trabajador aportante.
Esta carrera salarial no se puede predeterminar al inicio del periodo de
aseguramiento, por lo que a diferencia de los sistemas denominados “de
beneficio definido”, los trabajadores no pueden saber anticipadamente a que
beneficios de pensión tienen derecho, lo cual es un principio de incertidumbre
que no se puede dejar en un grado completo de indefinición, pues las
pensiones de la seguridad social tienen una finalidad bien definida: la de
sustituir el ingreso de salarios que dejan de percibir los trabajadores cuando
tienen que dejar el empleo y jubilarse.
De esta manera, si bien individualmente cada trabajador no puede saber que
cantidad de renta mensual va a recibir como pensión, para suplir esta

6
incertidumbre del sistema de las cuentas individuales de ahorro para el retiro,
se pueden hacer algunos ejemplos de carreras salariales que simulen o
determinen en diversas alternativas, cuales serían los beneficio de pensión a
los que pueden aspirar los trabajadores.
Estas simulaciones son de gran utilidad para determinar si el sistema de las
cuentas individuales de ahorro para el retiro es un sistema válido y confiable
para aportar los niveles de pensiones que requieren los trabajadores para
sustituir en forma digna y suficiente los salarios que dejan de percibir al
jubilarse.
Es necesario precisar que, por el carácter meramente empírico, sin verdaderas
bases técnicas, como se creó el sistema de las cuentas individuales, no se ha
efectuado generalmente una precisión correcta de las diferentes carreras
salariales que se pueden presentar, las que por investigaciones específicas que
sobre este respecto se han desarrollado, se puede afirmar que son sumamente
variadas, de manera que lo que se busca en la metodología de simulación que
se propone, es tomar ejemplos de carreras salariales tipo, que acoten los
múltiples comportamientos reales de las carreras salariales.
Los modelos de carreras salariales que en general se han tomado hasta ahora
para el cálculo de las tasas de reemplazo consisten, ya sea en suponer que los
salarios reales permanecen constantes, en términos reales, durante la vida

7
laboral o, se ha tomado el modelo de variación de los salarios que corresponde
a un corte transversal de los salarios promedio por edades de la población de
trabajadores cotizantes al sistema de pensiones.
Ninguna de estas dos alternativas, que son las más difundidas, tiene un
fundamento sólido, pues suponer la inmovilidad de los salarios, aún que estos
se expresen en términos reales de unidades monetarias de igual poder
adquisitivo, resulta una abstracción ideal que no se da en la realidad, pues en lo
general, en su mayoría, los trabajadores perciben diferentes salarios, en
términos reales durante su vida laboral, de manera que su salario real al
momento de jubilarse, es diferente al salario real con el que se inició en su
primer trabajo.
Tampoco es válido suponer que las carreras salariales se comportan de
acuerdo con el espectro del corte transversal de los salarios medios por edades
de los trabajadores, pues se da una imagen inconsistente, particularmente en
los salarios promedio en las edades en el entorno a las edades de la jubilación,
ya que los trabajadores que tienen mayores ingresos y condiciones más
favorables para retirarse de la actividad productiva, lo hacen más temprano que
los trabajadores de menores salarios, quienes no pueden soportar ninguna
disminución en sus ingresos, por lo que permanecen mayor tiempo en el
empleo, en edades más avanzadas.

8
Este comportamiento produce el hecho de que los salarios promedio de estas
edades cercanas a la jubilación, se disminuyan a veces en forma drástica,
dando la apariencia de que, para todos los trabajadores, los salarios con que se
jubilan son inferiores a los salarios anteriores con los que efectuaron sus
cotizaciones, lo cual lleva a una situación completamente irreal, que deforma el
concepto de lo que en realidad son las carreras salariales individuales.
Acerca del verdadero comportamiento de las citadas carreras salariales, se han
desarrollado investigaciones específicas que demuestran que, en términos
generales, sus comportamientos son de tal manera que si bien al inicio, al
ingreso al primer trabajo, los trabajadores perciben salarios menores que el
resto de la población trabajadora, con el tiempo generalmente sus salarios
aumentan en términos reales, ya sea por la mayor experiencia en el trabajo, por
la mayor antigüedad, por ascensos, y también, porque los propios salarios
aumentan en términos reales por los efectos de los aumentos en la
productividad, aunque estos aumento sean de carácter paulatino.
Las investigaciones específicas que se han efectuado sobre los
comportamientos reales de las carreras salariales individuales, comprueban en
general estos desarrollos, que podrían describirse de mejor manera como un
comportamiento de acuerdo con la curva logística en la que, al inicio los
incrementos de los salarios individuales son más lentos, pero con el tiempo
llegan a una fase en que aumentan con mayor rapidez, durante el periodo más

9
productivo de la vida laboral, hasta que llegan al periodo de su máximo
desarrollo, que depende de cada individuo, mostrando en adelante una fase de
relativa estabilización. A continuación se muestra una serie de gráficas de las
alternativas examinadas para la simulación de las carreras salariales que se
requieren para calcular los efectos de la movilidad de los salarios en las tasas
de reemplazo:

10
Lo anterior obedece a que, en la mayoría de los casos, se comprueba que los
salarios que se perciben antes de la jubilación son superiores, en términos
reales descontando la inflación, que los salarios que se percibieron al ingresar
por primera vez a la vida activa.
Para los efectos del cálculo de las carreras salariales que deben considerarse
para la determinación de las tasas de reemplazo, se ha tomado la alternativa de
calcular el desarrollo de las carreras salariales, con base en tasas de
incremento promedio acumuladas durante toda la vida laboral o, los
incrementos en los salarios reales con base en la curva logística, pero con el fin
de acotar las muy diversas carreras salariales, se ha considerado la
conveniencia de suponer incremento lineales anuales, lo que constituye una
exageración que favorece al proceso de acumulación de las cuentas
individuales, ya que desde el inicio los incrementos supuestos son mayores que
los que corresponden a los otros modelos mencionados y también, que estos
mayores aumentos iniciales, son los que se benefician de una mayor
acumulación de los factores calculados a interés compuesto.
La idea es que si aún con estas suposiciones exageradas, que benefician al
sistema de las cuentas individuales y acotan por el lado favorable las carreras
salariales, no se obtienen tasas de reemplazo suficientes, entonces se puede
afirmar, con toda seguridad, que el sistema de las cuentas individuales de

11
ahorro para el retiro tiene muy poca capacidad para proveer niveles suficientes
de pensiones, como se requiere para las pensiones de la seguridad social.
Otro aspecto importante para el cálculo de las tasas de reemplazo lo
constituyen las tasas de interés reales, que se pueden suponer para la
acumulación de las cuotas que se aportarán durante la vida laboral de los
trabajadores.
El factor de los intereses representa una variable de carácter determinante y de
gran sensibilidad en los resultados finales que produce, por lo que resulta
inadecuado suponer tasas de interés reales obtenidas en periodos pasados, ya
que, como se puede comprobar, existe una tendencia mundial hacia la baja en
los niveles de las tasas de interés la cual se está dando por la acumulación
excesiva de recursos de inversión que representa una oferta creciente en
relación con el propio crecimiento de las economías nacionales y de los
mercados financieros. También influyen los procesos de la llamada
globalización o mundialización de las operaciones financieras.
Esta situaciones se tratarán con mayor detalle en el capítulo correspondiente a
las inversiones de los sistemas de pensiones, pero solamente es necesario
mencionar que por los efectos antes señalados, las tasas reales de interés que
existieron al inicio de los sistemas de capitalización individual, al principio de la
década de los años ochenta del siglo pasado, en todos los sistemas de esta

12
naturaleza se han contemplado importantes bajas en las tasas reales de
interés, que deben considerarse precautoriamente para un cálculo sensato de
las tasas de reemplazo del sistema de las cuentas individuales de ahorro.
También en estos casos es posible suponer diversas alternativas en un espacio
de posibilidades que ilustren los efectos que se podrán contemplar en diversos
escenarios que muestren cómo se pueden producir por el fenómeno mundial de
la tendencia hacia la baja en los niveles de las tasas de interés.
Con base en estas tendencias de carácter manifiesto, deben adoptarse
hipótesis conservadoras y precautorias para la selección de los diferentes
escenarios de las futuras tasas de interés que se involucren en los cálculos de
las tasas de reemplazo.
En el modelo de ejemplo que se anexa a los temas del módulo (Anexo
Simulación.xls), solamente se maneja la hipótesis de que la tasa real promedio
de interés, descontando el factor de la inflación, no será superior a 2.5% como
promedio anual, durante el plazo en el que se cubren las cuotas del sistema de
capitalización individual.

13
El seguro para la transmisión de la pensión a los deudos familiares
Un componente importante para el cálculo de las tasas de reemplazo del
sistema de las cuentas individuales es el que corresponde a la valuación del
costo que tiene el seguro de transmisión de la pensión a los familiares
derechohabientes cuando el jubilado fallece.
Aún en los casos de grupos familiares reducidos, como generalmente sucede
para los trabajadores que se jubilan a una edad mayor, la valuación de este
seguro presenta dificultades metodológicas, razón de las múltiples
combinaciones de eventos que se pueden dar, después de la fecha en la que el
trabajador se jubila, que es el momento en el que debe calcularse la prima de
este seguro.
Las combinaciones de eventos implican la posibilidad de que los familiares, y el
propio jubilado, puedan fallecer en diferente orden secuencial y también en la
conformación de los diferentes grupos de supervivientes a que se dan lugar.
Sin embargo, se ha encontrado como una solución que simplifica el cálculo de
este seguro, la utilización del método de las “anualidades de reversión” que se
basa en que todo seguro se puede también expresar, ya sea con base en las
tasas de mortalidad correspondientes o en términos de anualidades, las que se
denominan como anualidades de reversión.

14
Para los efectos del modelo anexo, se supone un grupo familiar compuesto de
los siguientes miembros:
 Un trabajador que se jubila a los 60 años de edad.
 La esposa o compañera que tiene 55 años de edad.
 Un hijo de 20 años de edad, que tendrá derecho a la pensión hasta que
cumpla los 25.
En el ejemplo, el beneficio de transmisión de la pensión a los deudos familiares
consiste en que al fallecer el jubilado, a la viuda se le cubre 90% de la pensión
que recibía el jubilado y, a cada huérfano se le otorga una pensión de 20%, que
se aumenta a 30% en caso de que también fallezca la madre viuda.
De esta manera, con las bases anteriores, el seguro de transmisión de la
pensión a los deudos familiares existentes a la defunción del trabajador
jubilado, expresado en términos de cada unidad monetaria de pensión sería:
A a  a   0.20  a  a   ...
 0.90 
...  0.10  a  a  a  a   0.10  a 
xyz y xy z :5 xz :5
z :5 xz :5 xz :5 xyz :5 yz :5
 a xyz:5
Este último término con signo negativo es necesario para limitar el total de la
pensión a los deudos hasta 100% de la que corresponda al jubilado.
A la prima única del seguro A

xyz
, se añadiría a la pensión de jubilación: a x

15
El valor completo del capital constitutivo de los beneficios, al momento de la
jubilación es: A xyz

 ax
Todas las rentas vitalicias o temporales se pagan de manera mensual y se les
añade un mes más como aguinaldo, por lo que deben multiplicarse en cada año
por trece mensualidades y considerar el efecto de la corrección por pagos
mensuales en el cálculo de los valores actuales de las diferentes rentas.
En la expresión anterior, A xyz

es el valor unitario de la prima única del seguro
de transmisión de la pensión, cuyo valor se tiene que constituir al momento de
otorgarse la pensión de jubilación.
De esta manera, el significado de cada expresión contenida en las fórmulas
anteriores es el siguiente:
A a  a   0.20  a  a   ...
 0.90 
...  0.10  a  a  a  a   0.10  a 
xyz y xy z :5 xz :5
z :5 xz :5 xz :5 xyz :5 yz :5
 a xyz:5
a x
Valor unitario de la renta vitalicia que se le otorga al trabajador jubilado.
a y
Renta vitalicia que se le otorga a la viuda cuando fallezca el jubilado.
a z :5
Pensión temporal por cinco años que se le cubriría al huérfano, hasta que
cumpla los 25 años de edad, si fallece el padre jubilado y también la viuda.

16
a xy
Renta conjunta de reversión que anula los pagos de la pensión de viudez
mientras viva el jubilado.
a yz :5
Renta temporal de reversión que anula los pagos de la pensión de
orfandad si después de fallecer el jubilado le sobrevive la viuda.
a xz :5
Renta de reversión temporal que anula la pensión de orfandad mientras
viva el jubilado.
a xyz :5
Renta temporal de reversión que anula los aumentos del diez por ciento
mientras viva el jubilado, conjuntamente con la viuda y el huérfano.
Modelo simplificado para el cálculo de las tasas de reemplazo en el
sistema de cuentas individuales de ahorro para el retiro
A continuación se muestran, en forma ejemplificativa, las columnas de datos
que deben utilizarse para el cálculo de las tasas de reemplazo, con base en los
planteamientos anteriormente establecidos:
1. S 0 1 r 
 C 0  A0  CN 0 
n 1
 C  A  CN  1 r 
n
2. S 1 1 1 1
 C  A  CN  1 r 
n 1
3. S 2 2 2 2
 C  A  CN  1 r 
n2
4. S 3 3 3 3
…
i. S i 1
 C i 1  Ai 1  CN i 1  1 r  n ( i  2 )
…
n-1 S n2
 C n  2  An  2  CN n  2  1 r  2

17
n S n 1
 C n 1  An 1  CN n 1  1 r 
Donde:
S representa el salario del año i, considerando la carrera salarial.

i
C representa la cuota porcentual en términos del salario del año i.

i
A representa la cuota aportada en el año i.

i
CN representa la cuota neta.

i
En la tabla anterior cada elemento de cada columna se multiplica con los
elementos del mismo renglón de manera que se obtienen los productos:
S  CN  1 r 
n  i 1
i i
, que representan la acumulación de cada cuota neta
aportada sobre el salario anual S i

; y acumulada a interés compuesto a la tasa
real de interés (r), durante el periodo faltante hasta la jubilación.
La cuota neta CN i
, se obtiene descontando la o las comisiones que cobren
las administradoras de los fondos de pensiones que llevan el sistema de las
cuentas individuales.
Al término del periodo de cotizaciones, para el otorgamiento de la pensión de
jubilación, la tasa de reemplazo se calcula con la suma de todas las cuotas
netas acumuladas a intereses y multiplicadas cada una por el factor de
r
que es la corrección que debe hacerse para calcular los efectos del
1 r 
1
12

18
pago mensual de las cuotas, que en la tabla aparecen como cuotas mensuales
únicas en cada año de cotización.
Una vez que se obtiene esta suma total y se corrige para calcular los pagos
mensuales, deberá dividirse entre el último salario antes de la jubilación, en la
tabla denominado como S n

y también, entre el valor de la renta unitaria vitalicia
a xj
más el valor unitario del seguro de transmisión de la pensión a los deudos
que cubre la eventualidad del fallecimiento del jubilado, o sea A xyz

, es decir, en
total: a  A  S
xj xyz n
El cociente resultante es la tasa de reemplazo que representa la proporción del
último salario antes de la jubilación que se va a recibir como cuantía de la
pensión de jubilación o de retiro.
Ejemplo de tasas de reemplazo en un sistema que se inicia con base en un
bono de reconocimiento de los tiempos de servicios
A continuación se presenta el modelo actuarial para la determinación de las
tasas de reemplazo en el que se han adoptado las siguientes bases e hipótesis
de cálculo:

19
 En este modelo de ejemplo, que se aplicó para los trabajadores del Estado
en México, se tomó como referencia de base los beneficios establecidos por
la Ley correspondiente, según la cual, se dispuso que los trabajadores que
tenían acreditados años de servicios, se les reconocieran sus derechos a la
jubilación, otorgándoles un bono de reconocimiento calculado a razón de
3.5% por cada año de servicios aplicado al salario que tuvieran al momento
de entrada en vigor de la reforma del sistema de pensiones, para pasar al
sistema de las cuentas individuales de ahorro para el retiro. De esta manera,
el valor del bono de reconocimiento de los años de servicios, se calculó
aplicando el número de años de servicios multiplicado por 3.5% y por el
salario que tenían los trabajadores al momento de la reforma de la Ley de
Pensiones.
 La cuota promedio de ahorro se fijó en 11.3% sobre los salarios de
cotización.
 La edad de jubilación se supuso a los 65 años de edad.
 La carrera salarial su supuso en forma muy conservadora y modesta,
considerando que en el ejemplo solo los trabajadores aumentarían un
salario básico más, hasta el momento de la jubilación, igual al salario con el
que ingresaron por primera vez al trabajo. Esta hipótesis excesivamente
modesta se adoptó en razón de tener la posibilidad de acotar la mayoría de
las carreras salariales, cuyas tasas de reemplazo, por el efecto del mayor
crecimiento de las carreras salariales, forzosamente tenderían a producir
menores tasas de reemplazo en medida en que la diferencia entre el salario

20
del primer ingreso al trabajo, se multiplicara un mayor número de veces
hasta el momento de la jubilación.
 En el ejemplo es posible comprobar este comportamiento regresivo de las
tasas de reemplazo, que se da cuando las carreras salariales alcanzan
incrementos mayores, entre el primer salario y el salario con el que se
jubilan los trabajadores.
 La tasa neta real de interés promedio que se supuso, después de descontar
las comisiones de las Administradoras de Fondos para el Retiro, fue de
0.996214 anual.
 El valor unitario del beneficio de la pensión a los jubilados, según la edad de
jubilación, se consigna en las tablas anexas, al final del módulo. En estos
valores se incluye el seguro de transmisión de la pensión a los deudos
familiares, según los cálculos que se efectuaron y se mostraron
anteriormente, con la diferencia que en el caso del ejemplo de los
trabajadores al servicio del Estado, la pensión a los deudos sobrevivientes
se paga sobre el cien por ciento de la pensión que recibió el jubilado en
conjunto a todos los familiares que sobrevivan.
Los elementos y factores técnicos que se requieren para las tasas de
reemplazo, son entonces: la cuantía del bono de reconocimiento que se otorga
al trabajador al iniciarse el cambio al sistema de pensiones de las cuentas
individuales de ahorro para el retiro y su acumulación a las tasas de interés
reales que se calculen hasta el momento de la jubilación.

21
También, las cuotas que se aportarán cada año desde el momento inicial del
cambio de sistema y del otorgamiento del bono de reconocimiento, hasta que el
trabajador se jubile. Estas cuotas se determinarán con base en la carrera
salarial del trabajador, ya que a cada salario que se supone que se aumentará
anualmente, en términos reales, se le aplicará el porcentaje que corresponda a
la cuota que en conjunto se aporte por cada trabajador.
A su vez, las cuotas se sujetan al proceso de acumulación a intereses, de forma
que la cuota más antigua se beneficie de la mayor acumulación y así, en forma
descendente cada cuota percibirá la acumulación de los intereses que le
corresponda, de acuerdo con el tiempo en que estuvo invertida.
A las cuotas se les descontarán las comisiones que perciban las
administradoras de los sistemas de ahorro para el retiro, de forma que solo se
acumulen los valores netos de las cuotas, después de descontar las
comisiones.
En el modelo de simulación que pretende valuar las posibilidades de obtener las
tasas de reemplazo, de acuerdo con la carrera salarial, el bono de
reconocimiento y las cuotas netas que se acumulen a las tasas de interés que
se consideren en promedio, durante todo el tiempo que transcurra hasta la
jubilación, se supone que los aumentos reales en los salarios solo se efectúan
anualmente, pero las cuotas que se aportan sobre los diferentes salarios se

22
cubren mensualmente, por lo que es necesario hacer el cálculo de los efectos
en la acumulación de los intereses por la aportación mensual de las cuotas.
Una vez acumuladas las cuotas netas por el proceso del interés compuesto y
también el bono de reconocimiento, estas cantidades se suman hasta el último
periodo de aportación, antes de la jubilación, debiéndose dividir esta suma total
entre el valor en términos reales del último salario de cotización y también, entre
el valor unitario del beneficio de la pensión de jubilación que, a su vez debe
incluir el seguro para la transmisión de la pensión a los deudos familiares
derechohabientes, al fallecimiento del jubilado.
Este cociente es lo que se define como la tasa de reemplazo y representa la
proporción que, sobre el último salario del trabajador, antes de la jubilación, va
a recibir como cuantía mensual de la pensión de jubilación.
En el anexo, al final de los temas contenidos en este módulo, se presentan,
como ejemplo de las operaciones antes descritas para el cálculo de las tasas de
reemplazo, las cifras correspondientes al nuevo sistema de pensiones basado
en las cuentas individuales de ahorro para el retiro, que se creó para el personal
que labora en las diversas dependencias del Gobierno Federal en México,
considerando el inicio de este sistema al otorgamiento del bono de
reconocimiento por los tiempos de servicios acreditados y también, para el
cálculo de las tasas de reemplazo, las cuotas que deben aportarse hasta la

23
jubilación, la que se considera que se efectúa para los trabajadores que
cumplen los 35 años de servicios o los 65 años de edad.

 Descargue el archivo simulación.xls y analice los elementos que se
encuentran en él. Aplique las herramientas de “Auditoría de fórmulas”
para analizar los cálculos realizados.
Una vez que concluya su análisis, proceda a leer la siguiente sección del tema.
Comentarios acerca de los resultados
Según se puede observar en la tabla en la que se presentan los resultados de
los cálculos de las tasas de reemplazo, de la proporción que del último salario
antes de la jubilación se obtendrá como cuantía de la pensión de jubilación,
salvo los casos que están muy próximos a la jubilación, que obtienen tasas de
reemplazo cercanas a 60% del último salario, se observa que en la medida de
que los tiempos de servicios acreditados son menores, las tasas de reemplazo
disminuyen muy rápidamente.
Este comportamiento ocurre en razón de que el peso relativo del bono de
reconocimiento se disminuye y, por otra parte, las nuevas cuotas que se
aportan hasta la jubilación, no alcanzan a acumular los capitales suficientes
para otorgar una cuantía de pensión de jubilación que sustituya en forma digna
y suficiente al último salario que se percibía antes de la jubilación.

24
Como se puede observar, para antigüedades de tiempos de servicios de los
trabajadores que, al momento de la reforma del sistema de pensiones y su
sustitución por el de las cuentas individuales de ahorro para el retiro, tenían
antigüedades de servicios menores a los 20 años, las tasas de reemplazo
resultan completamente insuficientes e incapaces de sustituir una parte
sustancial del salario, lo que implica que el sistema de las cuentas individuales
no es un sistema adecuado para construir sistemas de pensiones que cumplan
con su función social y económica, como se requiere para las pensiones que se
otorgan por los sistemas de la seguridad social.
Esta situación de insuficiencia se da porque, aún para una carrera salarial
modesta, de un solo incremento más de un salario igual al del primer trabajo
durante toda la vida laboral, ya con este incremento modesto, la tasa media
anual del crecimiento de esta carrera laboral, prácticamente anula o reduce
considerablemente los efectos de la acumulación a intereses, en la formación
de los capitales individuales que se logran acumular hasta la jubilación, para la
compra de la renta vitalicia del jubilado y el seguro de transmisión de la
pensión.
Las cifras que se presentan en la tabla de las diferentes tasas de reemplazo,
comprueban que si se consideran los efectos de los incrementos en los salarios
reales de las diferentes carreras salariales, no solo los resultados son muy
discrepantes de los que se obtienen en los cálculos hipotéticos en los que no se

25
consideran estos importantes elementos, sino con mayor trascendencia, que al
considerarlos correctamente, se comprueba que el sistema de las cuentas
individuales de ahorro para el retiro, no es adecuado para sustituir a los
sistemas solidarios de pensiones de la seguridad social.
¿Sabe de alguna otra metodología actuarial para la estimación de
beneficios de un sistema de pensiones basado en cuantas individuales?

26

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Es necesario mencionar que el sistema de las cuentas individuales de ahorro

no existe un consenso común, como se verá más adelante, ni siquiera para

calcular en forma completa y correcta las tasas de reemplazo que puede

llegan al momento de la jubilación.

Las tasas de reemplazo constituyen un indicador de la suficiencia de la cuantía

trabajador antes de pasar a ser pensionado y se calculan como la proporción de

la cuantía de la pensión dividida entre el último salario.

En el caso de las pensiones que se pueden otorgar por el sistema de las

cuentas individuales de ahorro para el retiro, se proporcionarán los criterios

técnicos que se consideran necesarios para calcular en forma completa las

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Según los temas contenidos en el módulo referente a los “Factores actuariales y

financieros que inciden en las pensiones”, no solo deberán examinarse los

aspectos de las inversiones y los problemas económicos que se presentan para

el adecuado sostenimiento del sistema de las cuentas individuales de ahorro

para el retiro, sino también, la necesidad de establecer bases actuariales

comunes, que permitan homologar la metodología que se requiere para calcular

en forma correcta las tasas de reemplazo de este sistema de pensiones y

también la aplicación de las proyecciones necesarias para prever la futura

evolución del sistema de las cuentas individuales.

Las proyecciones son necesarias para prever el proceso de acumulación de los

capitales individuales, como un elemento de referencia para determinar las

posibilidades del desarrollo del mercado financiero que debe soportar la

considerable oferta de recursos de inversión que se generará con el paso del

tiempo que, en la mayoría de los sistemas de pensiones y países que han

implantado este sistema, han excedido las posibilidades de los mercados

financieros locales, teniéndose que invertir los recursos que no encuentran su

canalización hacia los instrumentos de inversión disponibles, en valores o en

inversiones directas en el extranjero o, el tener que absorberse por la deuda

pública nacional, lo cual también ha presentado serias limitaciones.

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representan las bases bio-demográficas que se requieren para elaborar las

proyecciones sobre el futuro desarrollo del sistema de las cuentas individuales

de ahorro para el retiro. También para dar un contenido técnico a los

planteamientos y supuestos de base en los que se sustenta el sistema de las

cuentas individuales de ahorro.

Metodología que debe aplicarse para el cálculo de las tasas de reemplazo

del sistema de las cuentas individuales de ahorro para el retiro

sistemas de pensiones basados en las citadas cuentas individuales de ahorro

En diversas ocasiones, y aún en congresos internacionales, se han divulgado

tasas de reemplazo que no concuerdan con la estructura del sistema de

pensiones de las cuentas individuales de ahorro pues, por ejemplo, se

mencionan frecuentemente tasas de reemplazo únicas para todo el sistema de

pensiones de esta naturaleza, por ejemplo de 80 o de 30%, como si todos los

trabajadores tuvieran esas mismas tasas de reemplazo, aún considerando que

la densidad de cotizaciones aportadas fuera de 100%, pues no se toma en

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individuales de ahorro, dependen de los siguientes argumentos:

 La edad y el sexo del trabajador cotizante al momento de la jubilación

 La cuantía porcentual de las cotizaciones

 El número y la denominada densidad de las cotizaciones

 Los diferentes salarios sobre los que se calculan las cotizaciones

 Las tasas de interés reales que en forma efectiva se hayan acreditado

 Las comisiones que se hayan descontado por las administradoras de estos

fondos para el retiro