FACULTAD JURIDICA, SOCIAL Y

ADMINISTRATIVA CARRERA DE BANCA

Y FINAZAS
ESTADISTI
CA

2021
LOJA – ECUADOR

NOMBRE:

DOCENTE:
Abrahan Crespo.
 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO

Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo y rendimiento, y la

combinación de las mismas puede incrementar o reducir el precio de las acciones de la empresa.
Los analistas emplean distintos métodos para cuantificar el riesgo, dependiendo de si su análisis
se ocupa de un activo individual o de una cartera de inversión.

DEFINICIÓN DE RIESGO

Medida de la incertidumbre en torno del rendimiento que ganará una inversión o, en un sentido
más formal, el grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo específico

DEFINICIÓN DE RENDIMIENTO

Ganancia o pérdida total que experimenta una inversión en un periodo específico; se calcula
dividiendo las distribuciones en efectivo del activo durante el periodo, más su cambio de valor,
entre el valor de la inversión al inicio del periodo:

PREFERENCIAS EN MATERIA DE RIESGO

 Aversión al riesgo

Actitud que trata de evitar el riesgo. Un inversionista con aversión al riesgo exige un rendimiento
mayor como compensación por el incremento del riesgo

Neutralidad ante el riesgo

Actitud del inversionista cuando elige una inversión con rendimiento más alto sin considerar el
riesgo.

Gusto por el riesgo

Actitud de los inversionistas que prefieren las inversiones con el mayor riesgo, incluso si éstas
tienen bajos rendimientos esperados.

RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL

La idea de que el riesgo está relacionado de alguna manera con la incertidumbre es bastante
intuitiva. Entre más incertidumbre se tenga respecto de una inversión a realizar, mayor será el
nivel de riesgo asociado con la misma.

EVALUACION DE RIESGO

Análisis de sensibilidad

El análisis de sensibilidad emplea varios resultados alternativos posibles (escenarios) para

desarrollar una perspectiva de la variabilidad de los rendimientos.2 Un método común tiene que
ver con considerar los resultados pesimistas (peores), los más probables (esperados) y los
optimistas (mejores) de un activo en particular, así como los rendimientos asociados con ellos.
Dentro de esta medida del riesgo de una inversión se ubica el intervalo de resultados posibles.

Intervalo

Medida del riesgo de un activo, que se calcula restando los resultados del peor rendimiento
asociado al del mejor rendimiento asociado

Ejemplo:

La dirección de Norman Company, fabricante de equipo de golf a la medida, está interesada en

elegir la mejor de dos opciones de inversión, A y B. Cada una de ellas exige un desembolso
inicial de 10,000 dólares, y ambas ofrecen una tasa de rendimiento anual probable de 15 por
ciento. La administración ha calculado los rendimientos de cada inversión a partir de sus
resultados pesimistas y optimistas. En la tabla 8.2 se presentan las tres estimaciones
correspondientes a cada activo, junto con su intervalo. Aparentemente, el activo A es menos
riesgoso que el activo B; su intervalo de 4 por ciento (17% menos 13%) es menor que el
intervalo de 16 por ciento (23% menos 7%) del activo B. El tomador de decisiones con aversión
al riesgo preferiría el activo A, porque éste ofrece el mismo rendimiento probable que el activo B
(15%), pero con menos riesgo (un intervalo menor).

Activos A y B
Activo A Activo B
Inversion inicial $ 10,000 $ 10,000
Tasa de rendimiento anual
Pesimista 13% 7%
Mas probable 15% 15%
Optimista 17% 23%
Intervalo 4% 16%

Distribuciones de probabilidad

La probabilidad de un resultado determinado es la posibilidad de que éste ocurra. Un resultado

con una probabilidad de ocurrencia de 80 por ciento se presentaría ocho de cada 10 veces. Un
resultado con una probabilidad de ocurrencia de 100 por ciento tendrá lugar con toda certeza.
Los resultados con probabilidad nula nunca ocurrirán.
MEDICIÓN DEL RIESGO

La desviación estándar Indicador estadístico más común del riesgo de un activo; mide la
dispersión alrededor del valor esperado. El valor esperado de un rendimiento, r, es el rendimiento
promedio que se cree será generado por una inversión con el paso del tiempo.
 La expresión para determinar la desviación estándar de los rendimientos, sr, es:

Entre más alta es la desviación estándar, mayor es el riesgo.

La distribución de probabilidad normal

La simetría de la curva significa que la mitad de la probabilidad está asociada con valores
ubicados a la izquierda del pico, y la otra mitad con valores ubicados a la derecha del mismo.

Coeficiente de variación: disyuntiva entre riesgo y rendimiento

El coeficiente de variación, CV, es una medida de la dispersión relativa, útil para comparar los
riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados. La expresión del coeficiente de
variación está dada por:

Un coeficiente de variación más alto implica que una inversión tiene mayor volatilidad en
relación con su rendimiento esperado. En vista de que los inversionistas prefieren rendimientos
más elevados y menor riesgo, cabría esperar que gravitarán hacia las inversiones con un
coeficiente de variación bajo.

Riesgo de una cartera de inversión

Cartera que maximiza el rendimiento para un nivel de riesgo determinado.

RENDIMIENTO Y DESVIACIÓN ESTÁNDAR DE LA CARTERA DE INVERSIÓN

DIVERSIFICACIÓN

El concepto de correlación es esencial en el desarrollo de una cartera de inversión eficiente. Para

reducir el riesgo general de la cartera, lo mejor es diversificarla mediante la combinación o
adición de activos que tengan la correlación más baja posible.

no correlacionadas Término que describe dos series que carecen de cualquier interacción y, por
lo tanto, tienen un coeficiente de correlación cercano a cero.
CORRELACIÓN, DIVERSIFICACIÓN, RIESGO Y RENDIMIENTO

En términos generales, entre más baja es la correlación que existe entre los rendimientos de los
activos, mayor es la reducción del riesgo que los inversionistas pueden lograr a través de la
diversificación. El ejemplo siguiente ilustra de qué manera influye la correlación en el riesgo de
una cartera de inversión, pero no en su rendimiento esperado

Es evidente que el activo Bajo ofrece un menor rendimiento que Alto, pero también es menos
riesgoso. Es natural pensar que una cartera que combinara Bajo y Alto ofrecería un rendimiento
de entre 6 y 8 por ciento, y que el riesgo de la cartera también se ubicaría en un nivel intermedio
entre los riesgos de ambos activos (entre 3 y 8 por ciento).

DIVERSIFICACIÓN INTERNACIONAL

Un excelente ejemplo práctico de diversificación de una cartera de inversión involucra la

inclusión de activos internacionales. Integrar activos internacionales de países cuyos ciclos de
negocios no estén muy correlacionados entre sí, contribuye a disminuir la sensibilidad de la
cartera ante los movimientos del mercado. Las altas y bajas de diferentes mercados
internacionales se compensan entre sí, por lo menos en algún grado, y el resultado es una cartera
de inversión menos riesgosa que si toda la inversión constara de activos de un país en particular.

RIESGO Y RENDIMIENTO: EL MODELO DE VALUACIÓN DE ACTIVOS DE

CAPITAL (CAPM)

Teoría básica que vincula el riesgo y el rendimiento de todos los activos.

TIPOS DE RIESGO

Riesgo total
Combinación del riesgo no diversificable y el riesgo
diversificable de un valor.
Riesgo diversificable
Porción del riesgo de un activo que se atribuye a
causas fortuitas, específicas de la empresa; se puede
eliminar a través de la diversificación. Se denomina
también riesgo no sistemático
TIPOS DE RIESGO
Riesgo no diversificable
Porción relevante del riesgo de un activo atribuible
a factores del mercado que afectan a todas las
empresas; no se puede eliminar a través de la
diversificación. Se denomina también riesgo
sistemático.
EL MODELO: CAPM :El modelo de valuación de activos de capital (CAPM) vincula el riesgo
no diversificable y los rendimientos esperados. Analizaremos el modelo en las siguientes cinco
secciones

coeficiente beta (B) Medida relativa del riesgo no diversificable. Se trata de un índice del
grado de movimiento del rendimiento de un activo, en respuesta a un cambio en el
rendimiento del mercado.
Rendimiento del mercado Rendimiento sobre la cartera de inversión del mercado,
incluyendo todos los valores negociados en él.

La ecuación Utilizando el coeficiente beta para medir el riesgo no diversificable, el modelo de

valuación de activos de capital (CAPM) está dado por:

tasa de rendimiento libre de riesgo (RSR) Rendimiento requerido sobre un activo

libre de riesgo, como una letra del Tesoro a tres meses.
 letras del Tesoro Pagarés a corto plazo emitidos por el Tesoro Público del país; se
consideran un activo libre de riesgo.
línea del mercado de valores (SML) Representación del modelo de valuación de
activos de capital (CAPM) como una gráfica que refleja el rendimiento requerido en
el mercado para cada nivel de riesgo no diversificable (coeficiente beta).

Desplazamientos de la línea del mercado de valores

La línea del mercado de valores no es estable al paso del tiempo, y sus desplazamientos pueden
ocasionar modificaciones en el rendimiento requerido. La posición y la pendiente de la SML se
ven afectadas por dos fuerzas de importancia: las expectativas de inflación y la aversión al
riesgo; mismas que analizaremos a continuación.10 Cambios en las expectativas de inflación Los
cambios en las expectativas de inflación afectan la tasa de rendimiento libre de riesgo, RSR. La
ecuación para determinar la tasa de rendimiento libre de riesgo es