EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSION

UNIDAD I.
Métodos para evaluar la factibilidad de los proyectos de inversión

1.1 Método de valor presente neto y la trema

El valor presente neto (VPN) es el valor de los flujos de efectivo proyectados, descontados al
presente. Es un método de modelado financiero utilizado por los contadores para la
elaboración de presupuestos de capital y por analistas e inversores para evaluar la
rentabilidad de las inversiones y proyectos propuestos.
El método del valor presente neto (VPN) también es conocido como valor actual neto (VAN).
El método del valor presente neto incorpora el valor del dinero en determinado tiempo de
flujos de efectivo netos de un negocio o proyecto. El objetivo del valor presente neto es
realizar las comparaciones entre los periodos en los que el proyecto o negocio tuvo
diferentes flujos de efectivo para determinar si conviene o no invertir en él.
El valor depende de la tasa de interés a la que se ajusta el cálculo del valor presente neto.
El método para calcular el valor presente neto es a través de un quebrado o razón
aritmética, en donde el numerador es el dinero y el denominador corresponde a la tasa de
interés.
Siempre es bueno conocer si invertir en un negocio nos traerá beneficios o no. Por eso es
importante calcular el valor presente neto antes de tomar alguna decisión.

Como vemos en la imagen:

 Ft: representa el flujo de caja neto en un período «t». El cual en el caso de nuestro
ejemplo es la sumatoria del valor presente de los 3 años.
 i: se refiere a la tasa de retorno, la cual establecimos como 10% para nuestro
ejemplo.
  t: es el número de los distintos períodos. El cual es 3, debido a que estamos haciendo
un cálculo de los últimos tres años.
Nota: para elevar los tiempos ^1 ^2 etc.. se utilizara xy en la calculadora.
Ejercicio 1:
Datos: Se quiere invertir en un equipo para manejo de material con valor de mercado de
$100,000 que ahorrará $40,000 al año en mano de obra y desperdicio de materiales. La vida
estimada para el nuevo equipo es de 5 años, se espera una recuperación de $20,000. La
empresa determina un rendimiento mínimo del 25%.

1. 32,000
2. 25,600
3. 20,480
4. 16,384
5. 19,660. 8
VPN= $ 14,125
Ejercicio 2.
Para calcular el valor presente neto utilizaremos un ejemplo sencillo. Supongamos que
queremos invertir $ 5.000 en un emprendimiento y requerimos calcular su VPN para saber si
nuestra inversión será rentable.
Esta empresa tiene más de tres años trabajando y cuenta con los flujos de caja de cada uno
de ellos. Además, cuentan con una tasa de descuento del 10%. Los resultados de sus flujos
son MXN$ 5.000 para el primer año y $ 15.000 y $ 9.000 para el segundo y tercer año,
respectivamente.
Esto nos dejaría nuestros datos de esta manera:
Inversión inicial: 5.000$
Tasa de descuento: 10%
Año 1: 5.000 $
Año 2: 15.000 $
Año 3: 9.000 $
Lo primero es hacer el cálculo del valor presente de cada año. Recordemos que este se
calcula de forma individual dependiendo del número de períodos.
Año 1: 5.000 / (1 + 0.10)^1= 4.545$
Año 2: 15.000 / (1 + 0.10)^2= 12.396$
Año 3: 9.000 / (1 + 0.10)^3= 6.761$
VPN = (4.545 + 12.396 + 6.761) - 5.000 = 18.702
Ejercicio 3.

Ejercicio 4.
Supongamos que queremos invertir en el negocio de una cadena de zapaterías la cantidad
de $50.000 UDS. Nos prometen que vamos a recibir $7.500 USD el primer año, $12.000
UDS el segundo año, $20.000 USD el tercer año y $25.000 USD el cuarto año. Con una
tasa de descuento de 4 %, ¿cuál será el valor presente neto de nuestra inversión?
Calculemos los valores presentes para cada año del proyecto:
 Año 1: 7.500 / ( 1 + 0.04) ^ 1 = USD 7,211.5384615384615384615384615385
 Año 2: 12.000 / ( 1 + 0.04) ^ 2 = USD 11,094.674556213017751479289940828
 Año 3: 20.000 / ( 1 + 0.04) ^ 3 = USD 17,779.927173418297678652708238507
 Año 4: 25.000 / ( 1 + 0.04) ^ 4 = USD 21,370.104775743146248380658940513
Encuentra la suma de estos valores presentes y resta la cantidad de inversión inicial para
encontrar el valor presente neto.
VPN = (7.211 + 11.538 + 19.230 + 24.038) - 50.000
= 57,456.244966912923216974195581386
VPN = 12.017 USD
=7,456.2449669129232169741955813865
1.2 Método de Tasa Interna de Rendimiento

La TIR es un indicador de rentabilidades de proyectos o inversiones, de manera que cuanto

mayor sea la TIR mayor será la rentabilidad.
Es conocida como una de las alternativas al VPN y se refiere al porcentaje de beneficio o
pérdida que tendrá una inversión. Esta tasa se basa únicamente en los flujos de efectivo del
negocio y no en tasas externas.
La tasa interna de retorno o rentabilidad, TIR, es una medida que permite determinar si
una inversión será rentable en función de su desembolso inicial y de su rendimiento
total. También se utiliza para comparar diferentes inversiones y proyectos, así como
períodos de tiempo y tipos de interés. Para muchos autores, es la tasa de descuento o
tipo de interés, que hace que el valor actual neto (VAN) o valor presente neto (VPN),
de todos los flujos de caja sea igual a cero.
En pocas palabras, la tasa interna de retorno, es el porcentaje de ganancia o pérdida que
tendrá una inversión, es decir, su rentabilidad. Su cálculo indica cuál sería el rendimiento
anual de una inversión si se compusiera continuamente a una tasa específica.
De tal manera qué, la TIR, es una herramienta valiosa para tomar decisiones sobre
inversiones. Pero es importante entender cómo funciona y saber interpretarla, antes de
utilizarla. Cuanto más alta sea la TIR, mejor parecerá una inversión.
Sin embargo, el uso de este método tiene algunos inconvenientes, como el hecho de no
tomar en cuenta la inflación o los impuestos, lo que podría cambiar significativamente
sus resultados.
Aunque parezca todo lo contrario, el cálculo de la tasa interna de retorno, es en realidad
algo sencillo, si entiendes cómo funciona. Para empezar, podemos decir que el resultado de
este cálculo, viene expresado en forma porcentual (%). Para calcular la TIR, se debe
restar el valor inicial (costo) del valor final (venta o retorno de la inversión) de la operación,
dividirlo entre el valor inicial y multiplicar el resultado por 100.
Y se puede expresar matemáticamente como sigue:
Tasa de rentabilidad = [(Valor final – valor inicial) / Valor inicial] x 100
Ejemplo de cálculo de la Tasa Interna de Retorno
Un ejemplo muy sencillo del cálculo de la tasa interna de retorno, lo podemos tener al
invertir en un inmueble con miras a su posterior venta. Así pues, si lo compramos por un
valor de 100.000 euros, y lo vamos a vender en un año por valor de 130.000 euros. El
cálculo de la TIR sería:
TIR= 130.000 € – 100.000 € / 100.000 € x 100

Lo que nos arrojaría un resultado de 30% de TIR. Es decir, que esta inversión, no arrojaría
una rentabilidad del 30% en un año.
 Calcula la TIR del siguiente proyecto

La TIR (tasa interna de rentabilidad) nos indica cual debería ser la tasa de actualización que
hace el VAN sea igual a 0. Es decir, la TIR tiene que ser mayor a la rentabilidad mínima por
la que un proyecto nos sería rentable. A mayor TIR mayor rentabilidad.

Cuando sólo son dos periodos, es fácil calcular esta TIR. Si multiplicamos por (1+TIR) 2 a
todos los elementos de la ecuación nos queda que:

Si suponemos que (1+TIR) es igual a X

Por lo que nos queda una ecuación de segundo grado

Donde el primer elemento elevado al cuadrado es ”a” (-1000) el segundo elevado a 1 es “b”
(700) y el independiente es “c” (500)
Nota: se empieza a de atrás hacia adelante multiplicamos 500*1000*4 y después 700 a la 2 y el resultado
sumamos los 700 y luego dividimos entre 2000. El otro valor seria restar los 700 a lo que nos resultó en la raíz
cuadrada.
El único resultado que tiene sentido en este caso es el positivo (no puede ser rentabilidad
negativa para un proyecto)
Recuerda que dijimos que:
x = 1+TIR
TIR=X-1
TIR = 1,1390 - 1 = 0,1390 (este valor se multiplica por 100)
Lo cual quiere decir que para el proyecto la TIR = 13,90% y por tanto esa es la tasa de
rentabilidad que iguala el VAN a cero. Siempre que el valor “k” sea inferior a 13,90%,
nuestro proyecto será rentable ya que en ese caso el VAN será positivo.
1.3 Método de Pay Back
El término “payback” significa “retorno”. Es un término empleado de manera general para
calcular el retorno de la inversión en un determinado proyecto.
La utilidad del payback se justifica por la necesidad de conocer cuándo va a comenzar a
ser rentable una determinada inversión. En general, la mayoría de proyectos presentan
resultados negativos durante sus primeros meses. Sin embargo, conforme se van
consolidando, la empresa empieza a obtener resultados positivos gracias a los cuales se
recupera la inversión inicial. Así, el payback se habría alcanzado.
Entre sus principales ventajas se encuentran las siguientes:
 Su fórmula es útil, sencilla y aplicable a cualquier tipo de proyecto y en cualquier
circunstancia.
 Ofrece una idea aproximada del nivel de liquidez del negocio y del nivel de riesgo que
envuelve.
 Puede ser relevante especialmente en proyectos cuyo grado de riesgo es muy alto y
en proyectos con vida limitada.
 En épocas de crisis financiera e inestabilidad económica, el recurso sirve para
aumentar la seguridad en los negocios.
Entre los principales inconvenientes, tenemos los siguientes:
 Dificultad para estimar los flujos de caja futuros, especialmente si la empresa no tiene
información histórica sobre proyectos similares.
 Esta dificultad aumenta cuando se consideran periodos más largos, generalmente
superiores al año, donde entran en juego otros factores como la inflación. En estos
casos, el uso del payback no es recomendable porque quedaría bastante
desvirtuado.
 Cómo calcular el payback
Si los flujos de caja son iguales todos los años la fórmula para calcular el payback será esta:
Formula Payback

Donde:
  I0 es la inversión inicial del proyecto
 F es el valor de los flujos de caja


Payback (PB) = Inversión inicial / resultado promedio del flujo de caja.

 Ejemplo, imaginemos un proyecto que ha tenido una inversión inicial de 30 000 € y su
flujo de caja neto mensual arroja un resultado promedio de 2500 €. En este caso, el
resultado del PB o plazo de recuperación sería igual a 12 meses. O más simple: se
necesitan 12 meses para recuperar la totalidad del capital invertido.

-Si por el contrario, los flujos de caja no son iguales todos los periodos (por ejemplo un año
recibimos 100 euros de beneficio, al siguiente 200 y después 150 euros), habrá que ir
restando a la inversión inicial los flujos de caja de cada periodo, hasta que lleguemos al
periodo en que recuperamos la inversión. Entonces aplicamos la siguiente fórmula:

Donde:

 a es el número del periodo inmediatamente anterior hasta recuperar el desembolso

inicial
 I0 es la inversión inicial del proyecto
 b es la suma de los flujos hasta el final del periodo «a»
 Ft es el valor del flujo de caja del año en que se recupera la inversión
Lógicamente será preferible una inversión en donde el plazo de recuperación sea menor. La
principal ventaja del criterio payback es que es muy fácil de calcular.

Proyecto A
Como el desembolso inicial son 40.000, en el año 0 esa es la cantidad que falta por
recuperar. Al recuperar 10.000 el año 1, todavía faltan 30.000 (que ponemos con saldo
negativo). Como se recuperan 15.000 en el año 2, ya solo faltan 15.000. Sin embargo, en el
año 3 al recuperar 20.000, vemos que ya hemos recuperado todo y además sobran 5.000
(que ponemos con signo positivo).

El momento en el que recuperemos todo (los 40.000), será el plazo de recuperación. Lo

normal, como vemos es que recuperemos en medio de un año y otro. Ese punto es cuando
la cantidad pendiente de recuperar pasa de negativa a positiva.

Vemos que recupera su inversión inicial entre el año 2 y 3, ya que a final del año 2
quedaban por recuperar 15.000, y a final del año 3 la cifra pasa a +5.000 (hemos
recuperado todo y nos sobra). Entre el año 2 y 3 la cifra de pendiente de recuperar pasa de
negativa (-15.000) a positiva (+5.000).

Para saber el momento exacto que recuperamos la inversión entre el año 2 y 3, suponemos
que los 20.000 euros del año 3, cuando recuperamos más del desembolso inicial se reciben
a lo largo de los 12 meses, y queremos saber cuántos meses tardará en recuperar los
15.000 que le faltaban.

Por tanto, tenemos en cuenta dos puntos.

1. Cuanto dinero generé el año que recuperé el dinero y me sobró (año 3 - $20.000)

2. Cuánto dinero faltaba por recuperar justo el año antes de conseguirlo (año 2 - $15.000)

Genera 20.000------ 12 meses

Faltan 15.000-------- x meses

X = (15.000*12) / 20.000 = 9 meses

Pay back A = Tarda en recuperar la inversión 2 años y 9 meses

Proyecto B

Vemos que recupera su inversión inicial entre el año 2 y 3, ya que a final del año 2
quedaban por recuperar 30.000, y a final del año 3 la cifra pasa a +5.000 (hemos
recuperado todo y nos sobra). Entre el año 2 y 3 la cifra de pendiente de recuperar pasa de
negativa (-30.000) a positiva (+5.000)

Por tanto, tenemos en cuenta dos puntos.

1. Cuanto dinero generé el año que recuperé el dinero y me sobró (año 3 - $35.000)

2. Cuánto dinero faltaba por recuperar justo el año antes de conseguirlo (año 2 - $30.000)

Genera 35.000------ 12 meses

Faltan 30.000-------- x meses

X = (30.000*12) / 35.000 = 10,28 meses

Como el ejercicio me pide la solución en años y meses, ya tengo el resultado

Pay back B = Tarda en recuperar la inversión 2 años y 10,28 meses

Según el método del Patback, escogeremos el proyecto A, ya que recupera antes la

inversión.

1.4 Costo Beneficio (MAPA CONCEPTUAL)

1.5 Costo Eficiencia