Rie s g o d e m e rc a d o

Stress testing y back testing

 Re p a s o u n id a d 5

RESULTADOS DE APRENDIZAJ E

Ca lc u la r lo s p a rám e t ro s d e vo la t ilid a d e s y c o rre la c io n e s n e c e s a rio s p a ra la

s im u la c ió n d e la d is t rib u c ió n c o n ju n t a d e fa c t o re s d e rie s go .
Em p le a r lo s p a rám e t ro s d e vo la t ilid a d e s p a ra c o n c lu ir e l m ét o d o p a ra m ét ric o d e l
c a s o p rác t ic o .

COMPETENCIAS

Ap lic a r e l m ét o d o p a ra m ét ric o d e Ris kMe t ric s , a t ra vés d e c u a t ro p a s o s p a ra

c o n s t ru ir la m a t riz d e re n d im ie n t o s h is t ó ric o s y e s t im a r la m a t riz d e va ria n za -
c o va ria n za d e lo s re n d im ie n t o s .
 Re p a s o u n id a d 6

RESULTADOS DE APRENDIZAJ E

Es t ru c t u ra r e s c e n a rio s q u e c o n lle ve n a p ro n ó s t ic o s d e fa c t o re s d e rie s go .

Co n s t it u ir e le m e n t o s b ás ic o s p e rm it ie n d o la c o m p a ra c ió n d e la s e s t im a c io n e s
h e c h a s p o r e l m o d e lo d is e ña d o , re s p e c t o d e lo s va lo re s re a le s o b s e rva d o s e n
p e rio d o s a n t e rio re s .

COMPETENCIAS

De s a rro lla r p ru e b a s e n c o n d ic io n e s e xt re m a s y d is e ña r p rin c ip io s fu n d a m e n t a le s

p a ra h a c e r b a c k t e s t in g, m e d ia n t e la a p lic a c ió n d e a n ális is d e s e n s ib ilid a d y d e la
c re a c ió n d e u n m o d e lo , a fin d e c o m p re n d e r e l m ét o d o St re s s t e s t in g y la u t ilid a d
d e l b a c k t e s t in g.
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
Conjunto de análisis, técnicas y acciones encaminadas a medir la vulnerabilidad de entidades,
sistemas y modelos en el caso de sucesión de circunstancias excepcionales, la prueba de
Stress o de valores extremos consiste en crear escenarios que respondan a la pregunta “qué
pasaría si.”, que obliga a los administradores de riesgo a pronosticar pérdidas en condiciones
de pérdidas financieras.

Para determinar el VaR se toma el extremo izquierdo de la curva normal de rendimientos,

imponiendo un nivel de confianza de 95% o 9%; por ejemplo, si el nivel de confianza es de 9%
y si el VaR de un día es de $2 mdp, 1 día de cada 10 días de operación se esperaría una
pérdida mayor a $2 mdp.

Sin embargo, el VaR no define el monto que se podría perder en 1% de las veces y, debido a
que en la práctica las curvas normales presentan sesgo, las pérdidas en ese 1% de las veces
podrían ser muy altas.

Es importante considerar, cambios paralelos a la curva de tasas de interés, así como cambios
no paralelos a la curva de tasas de interés (cambios hacia arriba, curva invertida y curva
horizontal) y las devaluaciones de tipo de cambio.
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
Bajo escenarios históricos

Pondera el efecto potencial que tiene en la institución financiera, la variación simultánea en

varios de los factores de riesgo que pueden ocurrir en un futuro cercano. Los escenarios
definidos o desarrollados para estas mediciones pueden estar basados en eventos
significativos de mercados originados en el pasado, o por estimación de las consecuencias de
un evento o variación posible en las condiciones de mercado que aún no haya ocurrido
(escenarios hipotéticos).
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
Escenarios hipotéticos:

Las desventajas del método anterior son cubiertas al aplicar escenarios hipotéticos; con éste
se estiman movimientos de mercado que no posen antecedentes históricos y se cuantifican los
efectos que tendrán los factores de riesgo bajo tal escenario. La utilidad de este tipo de
metodología radica en que estructura situaciones de riesgo de mercado que, aunque no han
ocurrido, son factibles de originarse, esto permite estimar sus efectos y así las instituciones
financieras afrontar exitosamente tales circunstancias.

Debido a que la validez y consistencia de estas pruebas estarán directamente relacionadas con
la calidad de las unidades de control de riesgo de las instituciones financieras, las diversas
decisiones acerca de las variables o condiciones incluidas en una prueba de estrés (Stress
testing) deben ser realizadas con la experiencia de los expertos en riesgos; algunas de las
variables que se incluyen en este tipo de pruebas son las devaluaciones de tipo de cambio,
liquidez, incumplimiento de contrapartes y afectación de todas las posiciones de los portafolios
por movimientos adversos en las variables de mercado
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
Escenarios hipotéticos:

Las pruebas agregadas de Stress consisten en medir la exposición al riesgo de un grupo de

instituciones financieras en un escenario específico; es decir, se enfoca en estimar los efectos
en cada entidad financiera de la variación de los factores de mercado seleccionados y
posteriormente estructurar el comportamiento o exposición de riesgo del grupo.
Tiene la ventaja de permitir estimar el efecto en diferentes entidades financieras de los factores
de riesgo, cuando éstos son sometidos a procesos de alteración; permitiendo además verificar
la capacidad comparativa de absorción de riesgo de cada entidad y por consiguiente, valorar
sus sistemas de administración de riesgos.
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
¿Qué es el Stress Testing?

Es el conjunto de análisis, técnicas y acciones encaminadas a medir la vulnerabilidad de

entidades, sistemas y modelos en el caso de sucesión de circunstancias excepcionales,
creando escenarios que respondan a la pregunta “qué pasaría si”.

Para determinar el VaR se toma el extremo izquierdo de la curva normal de rendimientos,

imponiendo un nivel de confianza de 95% o 9%; por ejemplo, si el nivel de confianza es de 9%
y si el VaR de un día es de $2 mdp, 1 día de cada 10 días de operación se esperaría una
pérdida mayor a $2 mdp.

Sin embargo, el VaR no define el monto que se podría perder en 1% de las veces y, debido a
que en la práctica las curvas normales presentan sesgo, las pérdidas en ese 1% de las veces
podrían ser muy altas. Es importante considerar, cambios paralelos a la curva de tasas de
interés, así como cambios no paralelos a la curva de tasas de interés (cambios hacia arriba,
curva invertida y curva horizontal) y las devaluaciones de tipo de cambio
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
¿Cuáles son los tipos de Stress Test que podemos encontrar?

Las pruebas de estrés se manejan simulando escenarios de diversos tipos, entre los cuales
tenemos:
1. Escenarios de volatilidad
2. Escenarios históricos
3. Escenarios hipotéticos
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
¿Las pruebas de estrés son una medida sustitutiva del VaR?

No, el Stress Test es una medida complementaria del Valor en Riesgo (VaR), que trata de
medir cambios en condiciones diferentes a las consideradas normales por el mercado.

Recordemos que el VaR se puede medir con tres variables:

1. Cuantía de la pérdida
2. Probabilidad de pérdida
3. Tiempo
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
El VaR medirá el riesgo financiero de una inversión, es posible calcular la pérdida máxima
tanto para un solo activo financiero como para una cartera de activos financieros. Se utiliza con
mucha frecuencia en análisis de riesgos para medir y controlar el nivel de riesgo que una
empresa puede soportar. Por medio de esta, el gestor de riesgos puede asegurarse de que no
se incurre en riesgos mayores de los que la empresa puede afrontar.

Las empresas realizan un estimado de los beneficios que obtendrán por cada inversión en
comparación con su VaR, y de esta manera poder invertir más dinero donde existan mayores
rendimientos por cada unidad de riesgo. Y también es muy importante mantener la inversión en
diferentes unidades de negocio con el objetivo de conseguir una mayor diversificación del
riesgo, la cual es una de las grandes ventajas que se observan, al hacer uso del VaR.
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
¿Cómo se relacionan el VaR y el Stress Test?

Suponga que usted es un inversionista que tiene una cartera de acciones de bancos, donde
tiene $15,000 en acciones de Banamex y $18,000 en acciones de Bancomer. La volatilidad de
la acción de Banamex es de 3%, y la de Bancomer es de 2%, y en algún momento de la
historia su variación de precios fue de 35% en ambas acciones. Utilizando la técnica del VaR
Paramétrico, calcule:

a) el VaR no diversificado al 95% de nivel de confianza en un horizonte temporal de 1 día

R: Utilizamos la primera fórmula y la aplicamos a cada acción:
VaR Banamex: 1.65*15,000*3%*Raíz(1) = $742.50
VaR Bancomer: 1.65*18,000*2%*Raíz(1) = $594.00
S t re s s t e s t in g y b a c k t e s t in g
Se puede observar que el VaR de Bancomer es menor que el de Banamex, a pesar de que
tiene una mayor exposición, pero la volatilidad de esta acción es menor.

El VaR total No Diversificado de este portafolio es la suma de los VaR individuales, es decir,
$1,336.50.

b) la pérdida esperada para una prueba de estrés con un escenario histórico.

R: Utilizamos como escenario histórico la variación máxima que alguna vez tuvieron las
acciones de las instituciones en análisis, estimando la caída de valor respecto al valor de
mercado actual:
Stress Test:
Banamex: 15,000*35% = $5,250
Bancomer: 18,000*35% = $6,300

En condiciones excepcionales, la pérdida esperada puede llegar a ser más de 7 veces lo que
se espera en condiciones normales para Banamex y más de 10 veces lo que se espera para
Bancomer.
Bibliografía
Lara Alfonso, Medición y control de riesgos financieros (2004)
P re g u n t a d e in ve s t ig a c ió n
De qué manera el stress testing y el back testing son herramientas que permiten desarrollar
pronósticos de riesgo de mercado?

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