Rie s g o d e m e rc a d o

Valor en riesgo VaR

 Re p a s o u n id a d 2

RESULTADOS DE APRENDIZAJ E

Ca t e go riza r la vo la t ilid a d d e l rie s go d e m e rc a d o .

Re la c io n a r lo s c in c o t ip o s d ife re n t e s d e rie s go .

COMPETENCIAS
Dife re n c ia r lo s d ive rs o s t ip o s d e rie s go s , m e d ia n t e e l e s t u d io d e lo s d is t in t o s
c o n c e p t o s q u e in t e rvie n e n , a fin d e q u e e s t é e n p o s ib ilid a d d e c la s ific a rlo s y
u t iliza rlo s d e a c u e rd o c o n s u s ve n t a ja s
 Re p a s o u n id a d 3

RESULTADOS DE APRENDIZAJ E

En u m e ra r lo s d ife re n t e s m ét o d o s q u e s e p u e d e n u t iliza r p a ra la e s t im a c ió n d e l
Va R.

Eje m p lific a r c a d a u n o d e lo s m ét o d o s p a ra la e s t im a c ió n d e l Va R, m e d ia n t e la
s o lu c ió n d e p ro b le m a s .

COMPETENCIAS

Dis t in gu ir lo s d ive rs o s m ét o d o s p a ra la e s t im a c ió n d e l Va R, m e d ia n t e s u a n ális is , a

fin d e e q u ip a ra r ve n t a ja s y d e s ve n t a ja s d e s u a p lic a c ió n .
 ¿Q u é e s e l Va lo r e n Rie s g o Va R?
Este m ét o d o s e d e s a rro lló p o r m a t e m át ic o s y
e s t a d ís t ic o s d e J P Mo rga n a p rin c ip io s d e lo s 9 0 , y fu e
a d o p t a d o c o n gra n ra p id e z p o r o t ra s firm a s fin a n c ie ra s
d e Wa ll St re e t gra c ia s a l gra n éxit o q u e t u vo y s u
s im p lic id a d d e c o n c e p t o .

El Va lo r e n rie s go q u e e s c o m ún m e n t e c o n o c id o c o m o
Va R (Va lu e a r Ris k), e s u n a t éc n ic a e s t a d ís t ic a q u e
p e rm it e m e d ir e l rie s go fin a n c ie ro d e u n a in ve rs ió n . Se
e n c a rga d e d e t e rm in a r la p ro b a b ilid a d (ge n e ra lm e n t e
e n t re 1% y 5%) d e s u frir u n a p e rd id a d u ra n t e u n p e rio d o
d e t ie m p o (ge n e ra lm e n t e 1 d ía , 1 s e m a n a o 1 m e s ).
 ¿Q u é e s e l Va lo r e n Rie s g o Va R?
En otras palabras el Va R p e rm it e d e t e rm in a r la p érd id a m áxim a q u e p u e d e t e n e r
u n a in ve rs ió n d e n t ro d e u n h o rizo n t e t e m p o ra l, d a d o u n n ive l d e c o n fia n za (1- α),
n o rm a lm e n t e 9 5% o 9 9 %
 ¿Q u é e s e l Va lo r e n Rie s g o Va R?
Valor en riesgo ( Va R): Es t e va lo r e s m u y im p o rt a n t e p a ra :

1. Fija r lo s lím it e s o p e ra t ivo s e n la s a c t ivid a d e s d e in ve rs ió n e n lo s m e rc a d o s ;

e s t o e n fu n c ió n d e l rie s go a s u m ib le .
2. Me d ir e l rie s go c o m b in a d o c o n e l c o n ju n t o d e p o s ic io n e s m a n t e n id a s e n
c a rt e ra .
3. Ca lc u la r la s m e d id a s d e re n t a b ilid a d re la t iva p a ra e l m a n t e n im ie n t o d e
c a rt e ra s o p t im a s .
4 . Es t im a r lo s re c u rs o s p ro p io s n e c e s a rio s p a ra h a c e r fre n t e a lo s rie s go s d e l
m e rc a d o .
 ¿Va lo r e n Rie s g o Va R?
Valor en riesgo ( Va R): Es t e va lo r e s m u y im p o rt a n t e p a ra :

1. Fija r lo s lím it e s o p e ra t ivo s e n la s a c t ivid a d e s d e in ve rs ió n e n lo s m e rc a d o s ;

e s t o e n fu n c ió n d e l rie s go a s u m ib le .
2. Me d ir e l rie s go c o m b in a d o c o n e l c o n ju n t o d e p o s ic io n e s m a n t e n id a s e n
c a rt e ra .
3. Ca lc u la r la s m e d id a s d e re n t a b ilid a d re la t iva p a ra e l m a n t e n im ie n t o d e
c a rt e ra s o p t im a s .
4 . Es t im a r lo s re c u rs o s p ro p io s n e c e s a rio s p a ra h a c e r fre n t e a lo s rie s go s d e l
m e rc a d o .
 ¿Va lo r e n Rie s g o Va R?
Valor en riesgo ( Va R): Es t e va lo r e s m u y im p o rt a n t e p a ra :

1. Fija r lo s lím it e s o p e ra t ivo s e n la s a c t ivid a d e s d e in ve rs ió n e n lo s m e rc a d o s ;

e s t o e n fu n c ió n d e l rie s go a s u m ib le .
2. Me d ir e l rie s go c o m b in a d o c o n e l c o n ju n t o d e p o s ic io n e s m a n t e n id a s e n
c a rt e ra .
3. Ca lc u la r la s m e d id a s d e re n t a b ilid a d re la t iva p a ra e l m a n t e n im ie n t o d e
c a rt e ra s o p t im a s .
4 . Es t im a r lo s re c u rs o s p ro p io s n e c e s a rio s p a ra h a c e r fre n t e a lo s rie s go s d e l
m e rc a d o .
 ¿Va lo r e n Rie s g o Va R?
Para entender este concepto, a continuación se presenta un ejemplo: un
inversionista tiene un portafolios de activos por un valor de 10 millones de
pesos, cuyo VaR de un día es de $250,000.00 con un 95% de nivel de
confianza (significa que la pérdida máxima esperada en un día será
$250,000.00 en 19 de cada 20 días). En otras palabras, solamente un día de
cada 20 días de operación del mercado (1/20=5%), en condiciones normales,
la pérdida que ocurrirá puede ser mayor a $250,000.00.
 ¿Va lo r e n Rie s g o Va R?
Es importante destacar que la definición de valor en riesgo es válida
únicamente en condiciones normales de mercado, ya que en momentos de
crisis y turbulencia, la pérdida esperada estará dada por pruebas de stress o de
valores extremos
 ¿Q u é e s e l n ive l d e c o n fia n za ?
Nivel de confianza: es el grado de certeza (o probabilidad), expresado en
porcentaje con el que queremos realizar la estimación de un parámetro a través
de un estadístico muestral.

El intervalo de confianza es un intervalo en torno a la estimación obtenida

donde, con el nivel de significación fijado, tenemos la confianza de encontrar el
auténtico valor del parámetro estimado. Y así con todos los intervalos que
podemos construir a partir de todas las muestras del mismo tamaño. La
confianza se mide en términos de probabilidad: 0,95, 0,99 (nivel de
significación α = 5%, 1%).
 ¿Q u é e s e l n ive l d e c o n fia n za ?
Un intervalo de confianza con un nivel de confianza del 95% no significa que la
probabilidad de encontrar el parámetro de la población entre esos márgenes
sea 0,95. lo que realmente significa es que si extraemos un número
determinado de muestras del mismo tamaño de una población con un
parámetro de valor constante, el 95% de los intervalos de confianza
construidos a partir de esas muestras contendrán el valor del parámetro que
buscamos y el 5% restante no lo contendrán
 ¿Q u é e s e l n ive l d e c o n fia n za ?
Un intervalo de confianza con un nivel de confianza del 95% no significa que la
probabilidad de encontrar el parámetro de la población entre esos márgenes
sea 0,95. lo que realmente significa es que si extraemos un número
determinado de muestras del mismo tamaño de una población con un
parámetro de valor constante, el 95% de los intervalos de confianza
construidos a partir de esas muestras contendrán el valor del parámetro que
buscamos y el 5% restante no lo contendrán
 ¿C ó m o s e c a lc u la e l Va R?
Mediante la técnica parametrizada, podemos ocupar la siguiente función para el
cálculo del VaR:

F = factor que determina el nivel de confianza de cálculo. Para un nivel de confianza del 95%, F=1.65.
Para un nivel de confianza de 99%, F=2.33.

S = monto total de la inversión o la exposición al riesgo σ = desviación estándar de los rendimientos del
activo o Riesgo del activo.

t = horizonte de tiempo en que se desea calcular el VaR, tiempo medido en días

 ¿C ó m o s e c a lc u la e l Va R?
Ejercicio: Calcular el VaR para 5 días (bajo un nivel de confianza del 95%.) de
la acción que ha presentado los precios como se muestra en la tabla,
considerando se invirtió un monto de $335,100.00, y la volatilidad del 2.22%
Sustiyuyendo los datos en la fórmula tengo:

=1.6448*335,100*2.22%*RAIZ(5)

El valor en riesgo es igual a 27,360.59

 ¿C ó m o s e c a lc u la e l Va R?
En la distribución de frecuencias podemos apreciar como la cola del 5%
determina que, de cada 100 meses, 5 de ellos sufrirá unas pérdidas mayores o
iguales al VaR:
 ¿Valor en riesgo (VaR): Ventajas
A continuación se describen las diferentes ventajas que ofrece la metodología
VaR:

Es más fácil valorar el riesgo, ya que se agrega todo el riesgo de una inversión
en un solo número.
Esta medida de riesgo es muy estandarizada y por esta razón se puede
comparar fácilmente, por ser ampliamente calculada.
Si la correlación entre diferentes inversiones es menor que 1, el conjunto del
VaR será menor que la suma de los VaR
 ¿Valor en riesgo (VaR): Desventajas
A continuación se describen las diferentes desventajas que ofrece la
metodología VaR:

1. La utilidad de esta metodología está estrechamente ligada con los resultados

que se han utilizado para calcularlo. En caso de que los datos incluidos no
sean correctos, el VaR no será útil.
2. No se contemplan todos los peores escenarios en esta metodología.
3. Algunos de los métodos para calcularlo son costoso y difíciles de aplicar
(Monte Carlo)
4. Los resultados mostrados pueden ser diferentes, si se usan diferentes
métodos.
5. No calcula la cuantía de la pérdida esperada que se queda en el porcentaje
de probabilidad.
6. La diversificación que otorga el VaR en algunas ocasiones no es intuitiva; ya
que se puede llegar a pensar que lo mejor será invertir en sectores con
mayor rendimiento por unidad de riesgo, sin embargo, de esta forma no se
diversifica el riesgo.
P re g u n t a d e in ve s t ig a c ió n
¿De qué forma la aplicación del VaR permite estimar la pérdida máxima para un horizonte de
tiempo y un nivel de significancia determinados?

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