2º Bachillerato. IES FRANCISCO ROS GINER.

Curso 2020 / 2021

Economía de la empresa.

Tema 10.
Análisis de los estados financieros de la empresa.

Índice.
1. El estudio de los estados contables.
2. Análisis patrimonial.
3. Análisis financiero.
4. Análisis económico.

1. El estudio de los estados contables.

El estudio de los estados contables es el análisis del balance de situación, de la cuenta de
pérdidas y ganancias y de otros documentos contables complementarios. Se lleva a cabo con el
objeto de conseguir información que tenga utilidad para los diferentes agentes económicos
relacionados con la empresa, directivos, propietarios o accionistas, trabajadores, acreedores,
inversores, entidades financieras, organismos públicos…

Tipos de análisis de estados contables:

Estado
Tipo de Objetivos contable Técnicas utilizadas
análisis analizado

Patrimonial • Estudia la estructura patrimonial de la Balance de • Porcentajes

empresa, sus variaciones y tendencias. situación comparativos.
• Variaciones absolutas
• Analiza la composición y el peso relativo del y relativas.
patrimonio neto, activo y pasivo. • Representación
gráfica.

Financiero • Analiza la capacidad de la empresa para Balance de

atender sus obligaciones de pago situación • Fondo de maniobra.
(solvencia).
• Analiza si los recursos financieros utilizados • Ratios financieros.
por la empresa son los más adecuados para
garantizar un flujo eficiente de fondos
(liquidez).
Económico • Analiza la evolución de los resultados de la Cuenta de • Porcentajes
empresa y de sus componentes (ingresos y pérdidas y comparativos.
gastos). ganancias • Variaciones absolutas
y relativas.
• Analiza la rentabilidad de las inversiones y • Representación
de los capitales empleados gráfica.
en la empresa. • Rentabilidades.

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2. Análisis patrimonial.

El análisis patrimonial del balance de la empresa tiene como objetivo estudiar la estructura y la
composición del balance, analizando la evolución de sus masas patrimoniales.

Fuente: Mc Graw Hill. Economía de la empresa.

3. Análisis financiero.

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Fondo de maniobra.

Existe una forma sencilla para relacionar las masas patrimoniales, de manera que la
relación de equilibrio entre Activo y Patrimonio Neto y Pasivo suponga un equilibrio entre los
orígenes de los recursos y las aplicaciones de las inversiones: el fondo de maniobra.
El fondo de maniobra es la parte del Activo corriente (inversiones a corto plazo) que está
financiada con fondos del Patrimonio Neto y del Pasivo no corriente (recursos propios y exigible a
largo plazo). También conocido como capital corriente o fondo de rotación. Mide el equilibrio
financiero de una empresa y nos informa sobre si la financiación es adecuada con respecto a las
inversiones realizadas.
El fondo de maniobra se puede calcular desde una doble perspectiva.

FM = AC - PC o FM = PN + PnC – AnC

FM = Recursos permanentes – AnC

 Cuando el fondo de maniobra es positivo (FM > O), significa que todo el activo no corriente
y una parte del activo corriente están siendo financiados con recursos permanentes
(patrimonio neto y pasivo no corriente), lo que indica que la empresa mantiene un correcto
equilibrio financiero.
 Cuando el fondo de maniobra es negativo (FM < O), implica que parte del activo no
corriente está siendo financiado con deudas a corto plazo, lo que señala un desequilibrio
financiero.

Por tanto, nos podremos encontrar con las siguientes situaciones financieras:

 Posición de máximo equilibrio. Se produce cuando no existe endeudamiento. Todo el

activo se financia con recursos propios y no es frecuente que se produzca en la realidad. No existe
pasivo.

FM = AC

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 Posición de equilibrio normal. Todo el activo no corriente y una parte de los activos
corrientes se financian con recursos permanentes.

FM > 0

 Posición de desequilibrio. Una parte del activo no corriente se financia con el pasivo
Corriente. La empresa no puede pagar sus deudas a corto plazo. Habrá que renegociarlas y
planificar mejor la tesorería.

FM < 0

 Posición de quiebra contable. Las pérdidas acumuladas de la empresa han absorbido el

patrimonio neto y este llega a ser negativo. Esta situación no es sostenible por la empresa y suele
acabar en estado de quiebra. La empresa está descapitalizada. Habrá que renegociar deudas y
aumentar el capital.

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Análisis financiero: ratios y porcentajes.

Continuando con el análisis financiero, estudiamos ahora las ratios financieras, que son el
complemento al análisis que hemos visto con el fondo de maniobra. El método más utilizado en el
análisis de estados contables se basa en establecer relaciones entre magnitudes contables
utilizando ratios y porcentajes.

Veamos ahora el método de los porcentajes entre los que distinguimos dos tipos: porcentajes
de estructura y porcentajes de evolución.

 Porcentajes de estructura. Consisten en calcular el tanto por ciento que un determinado

elemento representa sobre el total. De esta forma podemos ver el peso específico de cada
elemento o masa patrimoniales sobre el total.

Veamos la situación del siguiente balance de situación de una empresa.

ACTIVO NO CORRIENTE 3.390.422,00 8,35 PATRIMONIO NETO 10.586.624,00 26,09

Inmovilizado intangible 406.614,00 1,00 Fondos propios 10.586.624,00 26,09
Inmovilizado material 92.487,00 0,23 Capital 2.150.000,00 5,30
- Inversiones inmobiliarias 2.637.788,00 6,50 Reservas 7.974.624,00 19,65 -
Resultado del ejercicio 462.000,00 1,14
Inversiones financieras a largo
plazo 253.533,00 0,62 Otros fondos propios
LIQUIDEZ

EXIGIBILIDAD
PASIVO NO CORRIENTE 589.845,00 1,45
ACTIVO CORRIENTE 37.190.212,00 91,65 Deudas a largo plazo 500.000,00 1,23
Existencias 35.462.990,00 87,39 Otros pasivos a l/p 89.845,00 0,22
Mercaderías 35.462.990,00 PASIVO CORRIENTE 29.404.165,00 72,46
Realizable 1.129.600,00 2,78 Provisiones a c/p
Deudores comerciales y otras
+ Deudas a corto plazo 24.794.560,00 61,10
cuentas a cobrar 929.600,00 +
Inversiones financieras a corto plazo 200.000,00 Acreedores comerciales 4.609.605,00 11,36
Disponible 597.622,00 1,47
Efectivo y otros activos líquidos
equivalentes 597.622,00
TOTAL PATRIMONIO NETO Y
TOTAL ACTIVO 40.580.634,00 100,00 40.580.634,00 100,00
PASIVO

Para calcular el tanto por ciento que un determinado elemento representa sobre el total:

 Porcentajes de evolución. Para ver la evolución de cualquiera de los elementos del balance
de situación de una empresa, calculamos la tasa de evolución, de aumento o de diminución que
pueda experimentar ese determinado elemento patrimonial.

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Ratios:

Una ratio es el cociente entre dos magnitudes que tienen una cierta relación, lo que nos
permite hacer una comparación entre dichas magnitudes para e interpretar así el resultado
obtenido. Permiten analizar la capacidad de la empresa para liquidar las deudas de manera
solvente y en los plazos fijados previamente con los proveedores.
Las ratios no se pueden utilizar de manera aislada para dar interpretaciones generales, por
lo que debemos acompañar el análisis con otros indicadores que nos permitan hacer
comparaciones y alcanzar conclusiones prudentes.
Las ratios también se pueden utilizar para comparar las de un periodo con otro periodo
anterior, con la finalidad de conocer la evolución de la situación de la empresa, así como para
compararlas con las de otras empresas del mismo sector y poder así examinar posibles
desviaciones.

Vamos a conocer las principales ratios a utilizar en el análisis financiero de la empresa:

Ratio de capital circulante.

Relaciona el fondo de maniobra o capital corriente con el total del activo y hace referencia
al equilibrio financiero.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

%Capital corriente = ∗ 100
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Si el resultado es un valor inferior a 5 % podemos concluir que la situación es desfavorable,

si por el contrario el valor es superior a 5 % la empresa se encuentra en buena situación.

Ratios de liquidez:

Las ratios de liquidez nos informan sobre la disponibilidad de medios líquidos (dinero) en
la empresa para hacer frente a las obligaciones contraídas con terceros. Distinguimos entre la ratio
de tesorería y la ratio de garantía a largo plazo.

Ratio de tesorería.

También se conoce como ratio de liquidez a corto plazo o test ácido e indica la capacidad
de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo sin hacer uso de las existencias.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠

Tesorería = ∗ 100
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝑅𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒 + 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒
Tesorería = ∗ 100
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

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Si en valor es inferior al 70 % la liquidez es baja, diremos que la empresa tiene problemas

de liquidez, podría tener problemas para pagar alguna deuda a corto plazo. Si es superior a 70 %
es normal. Si se da el caso de que el valor es superior al 90 % o 100 % existe un exceso de liquidez,
por lo que no está aprovechando al máximo sus recursos. Estaría desaprovechando recursos
monetarios que podrían estar invertidos y generando rentabilidad.

Ratio de garantía a largo plazo.

El total de las inversiones (Activo) se relaciona con el total del endeudamiento de la

empresa (Pasivo). Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a todas sus deudas.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 + 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Garantía a l/p = ∗ 100
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 + 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Si el valor es inferior al 120 % se dice que no es adecuado, si es igual al 100 % se dice que la empresa
está en riesgo de quiebra ya que el activo es igual al pasivo. Si es superior a 120 % es normal y por
encima de 140 % es muy bueno.

Ratios del nivel de endeudamiento:

Ratio de autonomía financiera.

La autonomía financiera estudia la relación del patrimonio neto sobre el total de la

estructura financiera. Se considera que si el valor resultante es inferior al 25 % la situación es
desfavorable y si es superior al 25 % se considera normal, en el caso de ser superior al 35 % indicaría
una mayor autonomía, tanto mejor para la empresa.

𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
Autonomía Financiera = ∗ 100
𝐸𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
Aut. Fin. = ∗ 100
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 + 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝐶. +𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶.

Ratio de endeudamiento.

Estudia la relación de las deudas con terceros (exigible) sobre el total de la estructura
financiera de la empresa, es decir, sobre el total del Patrimonio Neto más el pasivo (corriente y no
corriente). Sirve para comprobar la calidad de la financiación de la empresa.

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 + 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑖𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Endeudamiento = ∗ 100
𝐸𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎

Un valor bueno sería el que se encuentre por debajo de un 65 %, entre 65 % y 75 % sería

normal, y un valor por encima del 75 % sería desfavorable, ya que mostraría una mayor
dependencia de financiación.

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También podemos calcular el endeudamiento a corto plazo y endeudamiento a largo plazo.

En general es preferible que el endeudamiento a largo plazo sea superior al endeudamiento a corto
plazo ya que dispone de más tiempo para devolverlo, aunque como en todos los casos, esto
depende del tipo de empresa y del sector al que pertenezca.

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Endeudamiento a c/p = ∗ 100
𝐸𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Endeudamiento a l/p = ∗ 100
𝐸𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎

Desequilibrios financieros y posibles medidas correctoras:

Exceso de liquidez: Es posible que la empresa tenga exceso de activos líquidos (disponible
o realizable) que no proporcionan rentabilidad a la empresa, con ese exceso de liquidez la empresa
podría realizar inversiones que le proporcione rentabilidad.
Déficit de liquidez: La empresa puede aplicar una política que favorezca la venta de
existencias y su cobro a corto plazo. Podría renegociar la deuda a corto plazo para convertirla en
largo plazo, vender activos improductivos, pedir un préstamo a largo plazo para liquidar las deudas
a corto plazo o solicitar una línea de crédito para disponer de fondos a corto plazo.
Exceso de solvencia: No es un problema, pero como en el caso de exceso de liquidez, existe
riesgo de mantener activos improductivos, podría realizar inversiones que le proporcione
rentabilidad.
Déficit de solvencia: La empresa debe conseguir financiación propia o subvenciones, ya
que está muy endeudada. Salir de esta situación no es fácil, dependiendo además de la situación
económica del entorno. Los socios podrían ampliar capital y aumentar así el Patrimonio Neto.

4. Análisis económico.
El objetivo fundamental del análisis económico: determinar cuáles son los resultados de la
actividad de la empresa y cómo se estructuran y se obtienen. Consideramos:
1. Estudio de la cuenta de pérdidas y ganancias.
2. Ordenación y racionalización de la información obtenida.
3. Análisis de las rentabilidades.
Para realizar este análisis podemos utilizar diferentes técnicas de análisis económico
• Porcentajes con respecto a las ventas.
• Cálculo de variaciones de un ejercicio respecto a otro.
• Representación gráfica de la cuenta de pérdidas y ganancias.

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Vemos un caso concreto:

VAR.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 2020 % 2019 %
%
1. INGRESOS DE EXPLOTACIÓN 53.700,00 100 42.100,00 100
Ventas e ingresos
+ Ventas de mercaderías 53.700,00 42.100,00 27,6
+ Prestaciones de servicios
2. GASTOS DE EXPLOTACIÓN 26.480,00 49,3 24.120,00 57,3 9,8
Compras
- Compras de mercaderías 4.100,00 3.100,00 32,3
- Compras de materias primas 3.700,00 3.700,00 0,0
Servicios exteriores
- Arrendamientos y cánones 1.400,00 1.500,00 -6,7
- Reparaciones y conservación 1.000,00 950,00 5,3
- Publicidad, propaganda y relaciones públicas 2.100,00 1.800,00 16,7
- Suministros 980,00 870,00 12,6
Gastos de personal
- Sueldos y salarios 10.300,00 9.600,00 7,3
Amortización del inmovilizado
- Amortización del inmovilizado intangible/material/inversiones
-2.900,00 -2.600,00 11,5
inmobiliarias
RESULTADOS DE EXPLOTACIÓN BAII 27.220,00 50,7 17.980,00 42,7 51,4

INGRESOS FINANCIEROS 0,00

GASTOS FINANCIEROS -2.700,00 -5,0 -1.900,00 -4,5 42,1
- Intereses de deudas -2.700,00 -1.900,00
RESULTADOS FINANCIEROS -2.700,00 -1.900,00 42,1
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
24.520,00 45,7 16.080,00 38,2 52,5
(EXPLOTACIÓN + FINANCIERO) BAI
7. Menos Impuesto sobre beneficios (25%) -6.130,00 -11,4 -4.020,00 -9,5 52,5
RESULTADO DEL EJERCICIO (BENEFICIO O PÉRDIDA)
18.390,00 34,2 12.060,00 28,6 52,5
BN

Rentabilidad económica. (Rentabilidad sobre la inversión)

La rentabilidad económica mide la relación entre el beneficio antes de intereses e

impuestos (BAII) y el activo total. Por tanto, nos indica el rendimiento obtenido por la empresa por
cada unidad monetaria invertida. Dependiendo del sector al que pertenezca la empresa esta
rentabilidad varía, pero en términos generales podemos decir que si el valor es inferior a 8 % se
dice que es desfavorable y si es superior a 8 % es bueno.

𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 ( 𝐵𝐴𝐼𝐼 )

Rentabilidad Económica = ∗ 100
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

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Rentabilidad financiera. (Rentabilidad sobre los recursos propios)

Mide la relación entre el resultado del ejercicio (o beneficio neto) y el patrimonio neto de
la empresa, por lo tanto, es una forma de medirla rentabilidad que obtienen los socios / accionistas
por el riesgo que asumen al invertir en la empresa. También se denomina rentabilidad del capital
ya que muestra el beneficio generado por la empresa en relación con el capital aportado por los
socios.

𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 (𝐵º 𝑁𝑒𝑡𝑜)

Rentabilidad Financiera = ∗ 100
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
Si el valor es inferior a 10 % es desfavorable, si es superior a 15 % se dice que es bueno.

Apalancamiento financiero.

Nos informa sobre si el nivel de endeudamiento de la empresa perjudica o favorece la

rentabilidad financiera.

𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎
Apalancamiento Financiero = ∗ 100
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐸𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎

Si el resultado es menor a 100 es positivo, si es 100 es neutro, y si es mayor que 100 sería
un valor negativo.

Período medio de maduración.

El período medio de maduración (PMM) expresa el tiempo (por lo general, en días) que la
empresa tarda en recuperar una unidad monetaria desde que se invierte en el proceso productivo,
hasta el cobro de los productos vendidos. Por tanto, interesa que una empresa tenga un periodo
medio de maduración corto.

El PMM o PMM económico está formado por la suma de los períodos de aprovisionamiento (PMa),
fabricación (PMf), venta (PMv) y cobro a clientes (PMc). Si, adicionalmente, consideramos el
período de pago a proveedores (PMp), y se lo restamos al PMM, obtenemos el PMM financiero.

PMMe = PMa + PMf + PMv + PMc

PMMf = PMMe + PMp

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