Análisis Financiero

Análisis Cualitativo
de Estados Financieros

Universidad de Medellín
Programa de Ingeniería Financiera
 Análisis Financiero
Cualitativos Cuantitativos

Internos Externos

Inversionista Economía Globalizada

Recopilación Administración Economía Nacional Balance General

Estado de
Análisis Financiero

Talento Humano Político Resultados

Económico
Social
Tecnología

Clientes Sector

Proveedores Mercado

Análisis Vertical

Realización Herramientas Análisis Horizontal

Interpretación de Cálculos Financieras
Indicadores

Inductores de Valor

Resultado
Se comparan las Final
Comparación cifras y resultados
obtenidos Generar Diagnóstico
y Tomar Decisiones
Análisis Cualitativo de los
Estados Financieros
En el análisis financiero se analizan principalmente los
siguientes elementos:
Sobre la Empresa…
1. Actividad de la empresa.
2. Tamaño de la empresa.

En el Balance General
1. En qué están representados los activos.
2. Incidencia de los activos diferidos.
3. Composición de la deuda.
4. Evolución de la deuda bancaria y los gastos financieros.
5. Relación Deuda/Patrimonio.
6. Composición del patrimonio.

En el Estado de Resultados

1. Volumen y crecimiento de ventas.

2. Valor y crecimiento de la utilidad operacional y utilidad
neta.
 2. En el Balance General
A. ¿Cómo están representados los Activos?

Dependiendo del tipo de negocio, las empresas tendrán mayor porcentaje de

inversión en los renglones relacionados con la operación. En general, los
activos relacionados con el negocio deben tener una participación alta
sobre el total de activos.

Activo Comercializadoras Manufactureras Servicios Agropecuarias

Inventarios 20% - 40% 20% - 40% 30% - 50%

Cuentas por
Cobrar
20% - 30% 20% - 40% 10% - 20% 20% - 40%

Activos Fijos 10% - 30% 30% - 50% 10% - 30% 10% - 20%

Inversiones 30% - 50%

B. Incidencia de los Activos Diferidos

En teoría los activos diferidos no deben superar el 5% del total de los
activos, además deben tener tendencias a disminuir en vez de crecer.

En casos de liquidación no constituyen un valor tangible que puede pagar

los pasivos correspondientes.
 2. En el Balance General
C. Composición de la Deuda

 Se espera mayor concentración de pasivos

operativos dentro de los pasivos corrientes,
Pasivo Corriente dado que no generan cobro de intereses.
 Se debe cuidar que la deuda financiera de
corto plazo no genere altos intereses.

Pasivo No  Se debe considerar en mayor proporción la

Corrientes deuda financiera estructural: deuda o bonos.

D. Evolución de la Deuda Bancaria

 Se debe controlar con base en su costo y exigencia, de manera que se

controle el endeudamiento global.
 En épocas de recesión las obligaciones financieras deben disminuirse y
evitar el riesgo de incumplimiento a los intereses y obligaciones
financieras.
 2. En el Balance General

E. Relación Deuda/Patrimonio (Apalancamiento)

 Analizar cómo es la variación de la deuda de acuerdo con los

periodos de expansión o recesión económica.
 Épocas de Expansión:
La deuda puede alcanzar hasta un 70% de valor en la estructura
de capital (Deuda Financiera/Activo Total)
 Épocas de Recesión:
Se recomienda reducir la financiación a una relación de:
50% patrimonio (o más) y 50% deuda financiera (o menos)
 2. En el Balance General

F. Composición del Patrimonio

 Se debe determinar si el patrimonio es de “buena calidad”.

 El ordenamiento del patrimonio es de acuerdo con
su permanencia en la empresa, desde los más permanentes
hasta los más volátiles.

 Capital -
 Prima en colocación de acciones.
 Reserva legal.
 Otras reservas.
Patrimonio  Revalorizaciones del patrimonio. Volatilidad
 Utilidades retenidas.
 Utilidad del ejercicio.
 Valorizaciones.
+

 Si el capital se encuentra más concentrado en los primeros

renglones es de buena calidad, si está en los últimos será
de mala calidad.
 Si se concentra en los volátiles es factible que al final
del ejercicio el patrimonio sea superado por los pasivos.
 Análisis Cualitativo de los
Estados Financieros
En el análisis financiero se analizan principalmente los
siguientes elementos:
Sobre la Empresa…
1. Actividad de la empresa.
2. Tamaño de la empresa.

En el Balance General
1. En qué están representados los activos.
2. Incidencia de los activos diferidos.
3. Composición de la deuda.
4. Evolución de la deuda bancaria y los gastos financieros.
5. Relación Deuda/Patrimonio.
6. Composición del patrimonio.

En el Estado de Resultados

1. Volumen y crecimiento de ventas.

2. Valor y crecimiento de la utilidad operacional y utilidad
neta.
3. En el Estado de Resultados

A. Volumen y Crecimiento de las Ventas

 Se puede afirmar que una empresa vende bien cuando las

ventas guardan una proporción razonable en relación con los
activos.
 Empresas comercializadoras: No invierten en planta ni
equipos, se espera
Ventas
≥ 2; cada $1 invertido en activos representa $2 en ventas
Activos

 Empresas manufactureras:
Ventas
≥ 1; cada $1 invertido en activos representa $1 en ventas
Activos

 Los valores anteriores son sugeridos para empresas que han

alcanzado equilibrio financiero, NO para empresas que
apenas comienzan.
3. En el Estado de Resultados
A. Volumen y Crecimiento de las Ventas

 Se debe analizar igualmente la tendencia de crecimiento de

las ventas de acuerdo con la fluctuación de la economía.

 Escenario de Expansión:
Crecer porcentualmente por encima de la inflación.
 Escenario de Recesión:
Crecer al ritmo de la inflación.

B. Valor y crecimiento de la utilidad operacional y utilidad neta

 la Utilidad Operacional y la Utilidad Neta deben crecer por encima de

la tasa de crecimiento de las ventas, puesto que los costos fijos no
crecen al mismo ritmo que las ventas. Se espera que:

Manufactureras Comercializadoras

Utilidad Operativa 10% a 20% sobre las ventas 5% a 10% sobre las ventas

Utilidad Neta 5% a 10% sobre las ventas 2% a 3% sobre las ventas

 Bibliografía
• BAENA TORO, Diego. Análisis financiero – enfoque y proyecciones. ECOE
Ediciones, 2010. 348 p.

• ORTIZ ANAYA, Héctor. Análisis financiero aplicado y Normas

Internacionales de Información Financiera NIIF. Bogotá, Colombia
Quinceava edición, 2015. Universidad externado de Colombia. 733 p.

• ORTIZ ANAYA, Héctor. Análisis financiero aplicado, Bogotá, Colombia

Undécima edición, 2002. Universidad externado de Colombia. 418 p.

• GARCÍA, Oscar León. Administración financiera – fundamentos y

aplicaciones. Tercera Edición. Colombia, Prensa moderna., 1999. 574p.

• GARCÍA, Oscar León. Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y EVA.

Colombia, Prensa moderna., 2003. 490p.

• Stern Stewart Y Co. EVA & Strategy. Working Paper. Stern & Stewart. NY.
2000.

• ROSS, S. WESTERFIELD, R. JORDAN, B. Fundamentos de Finanzas

Corporativas. Septime Edición. McGraw-Hill, México, 2006.