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Índice.
1. Diagnostico financiero

2. Ratios o Índices Financieros.

3. Estructuras de Análisis Financieros.

4. Análisis estático y dinámico.

5. Análisis Patrimonial y Económico.

6. Casos de estudio.

Propiedad de Eduardo Quezada Ibarra

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Diagnostico Financiero.
 El diagnóstico financiero es básicamente la evaluación financiera que se
hace a una empresa a fin de determinar su desempeño financiero; con
el cual se puede analizar las posibilidades de inversión y financiación a las
que se puede acceder.

 Método para diagnosticar cuantitativamente la situación actual de la

empresa y proyectar las estrategias financieras a seguir.

 Puede ser utilizado por distintos usuarios internos y externos. En general

por todos los Stakeholders.

 Existen dos métodos básicos a saber:

1. Estructura Activos y Pasivos

2. Análisis Financiero.

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Diagnostico Financiero.
 Deesta forma el análisis financiero es un conjunto de técnicas y
procedimientos que permiten analizar los estados financieros de
una empresa para conocer su realidad económica y financiera.
Permite determinar los desafíos para el futuro; y tomar las
decisiones en consecuencia.

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Ratios Financieros
 Análisis de ratios o razones. Corresponden a un conjunto de relaciones que
se crean a partir de cuentas de balance, del estado de resultados o de
ambos. Buscan establecer condiciones de rentabilidad, liquidez ,
endeudamiento y actividad.

 El análisis de ratios financieros ayuda a gerenciar los activos y la eficiencia

de una empresa, implica la administración real de la empresa.

 Compara financieramente la empresa en el tiempo; con otras compañías y

con el benchmarking del mercado.

 Deben considerar aspectos cuantitativos como cualitativos.

 La principal condición que debe cumplir este tipo de información es la

veracidad. Por cual el analista debe verificarla.

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Ratios Financieros
 Fuentes de verificación.
 SII.-
 Superintendencias .-
 Empresas auditoras.-
 Bolsa de comercio cuando corresponda.

 Método análisis financiero.

 Reunir, al menos, 3 EE.FF.
 Validar información.
 Extraer la información de los EE.FF.
 Calcular los ratios.
 Analizar los ratios.

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Análisis Financiero.
El análisis financiero nos permite buscar los siguientes objetivos:

DAR SIGNIFICADO: Saber el significado de las partidas que componen los

Estados Financieros Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite
entender la información económica y financiera contenida implícita y
explícitamente en ellos.

ANALIZAR: Podemos analizar económica y financieramente una empresa, los

que nos dará herramientas para estimar su comportamiento futuro.

COMPRENDER: el estudio de ciertas relaciones y tendencias que permitan

determinar si la situación financiera, los resultados de operación y el progreso
económico de la empresa son satisfactorios para un período de tiempo.

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Tipos de Ratios.
 Liquidez.

 Endeudamiento. (Leverage).

 Márgenes.

 Rentabilidad.

 Actividad y Rotación.

 Valor de Mercado de Capitales.

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Ratios liquidez
 Este grupo de ratios busca determinar la relación entre recursos y
compromisos de corto plazo. En general trata de establecer si los recursos que
se convertirán en liquidez en el corto plazo son suficientes para cumplir las
obligaciones a cumplirse en dicho período.

 Incluye un análisis de la calidad de los ítems del capital de trabajo en cuanto a

la posibilidad real de convertir en efectivo y la exigibilidad de los pasivos.

 Es un análisis estático que no considera el efecto que tienen los flujos

operacionales de la empresa.

 RATIO DE LIQUIDEZ: Activo Circulante / Pasivo Circulante

 Muestra de manera teórica si los recursos de corto plazo, son suficientes
para cubrir las obligaciones (ratio superior a 1).

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Ratios liquidez
 PRUEBA ACIDA: (Activo Circulante – Existencias) / Pasivo Circulante

 Dado que la existencia no corresponde a un recurso comprometido se

elimina, situación que no corresponde cuando las existencias sean
fácilmente vendible (por Ej. combustible)

 Impacto de Cuentas por Cobrar. Sin embargo a pesar del refinamiento, de

este índice se ve afectado por la rotación de cuentas por cobrar,
especialmente cuando estas representan un porcentaje importante del
activo circulante.

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Endeudamiento.(Leverage)
 Este grupo de ratios busca determinar la situación de endeudamiento global de
la empresa, considerando compromisos de corto y largo plazo y establecer la
capacidad de la institución para afrontar las obligaciones financieras con
terceros. En este sentido se considera tanto los intereses a ser pagados como
asimismo la amortización del principal.

 Como deuda se considera tanto el pasivo circulante como el pasivo de largo

plazo, depurado de aquellas partidas que no señalen una real obligación.

 LEVERAGE : Deuda total / Patrimonio.

 Busca determinar la mezcla de financiamiento entre fondos externos y
fondos propios.
 Como es obvio mientras más alto sea el valor indica que un mayor nivel de
endeudamiento y apalancamiento.

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Endeudamiento.(Leverage)
 DEUDA LP / PATRIMONIO: Deuda LP / Patrimonio.
 Muestra la proporción de la deuda de largo plazo en relación al patrimonio
de la empresa.

 DEUDA CP / PATRIMONIO: Deuda CP / Patrimonio.

 Muestra la proporción de la deuda de corto plazo en relación al patrimonio
de la empresa.

 INDICE DE ENDEUDAMIENTO: Deuda total / Total de Activos

 Busca determinar que proporción de los recursos empleados por la
empresa son financiados con fondos de terceros. Varia entre 0 y 1. Como
es obvio mientras más alto sea el valor indica un mayor nivel de
endeudamiento.

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Endeudamiento.(Leverage)
 COBERTURA DE INTERESES: Resultado Operacional (EBIT) / Costos
Financieros.
 Busca determinar cuantas veces se gana el monto de intereses. Una cifra
inferior o igual a 1 indicaría una situación muy riesgosa ya que podría no
pagar los intereses de la deuda con los flujos operacionales.
 Mientas más alto sea el valor indica una posición menos riesgosa.
 Una cifra muy alta podría indicar que se están desaprovechando
oportunidades de financiar nuevos proyectos.

 PLAZO DE PAGO: Pasivo exigible / EBITDA

 Tiempo ( años) que demora en pagar las deudas contraídas por la empresa
que son exigibles a largo o a corto plazo.
 La parte del pasivo total que es financiado con recursos externos en relación
con los flujos de caja operacional. ( Deuda + Obligaciones)

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Márgenes.
 MARGEN BRUTO: Ventas –Costo Venta / Ventas.
 Determina un ratio en términos porcentuales entre las ventas y sus costos,
busca determinar el desempeño económico del negocio.

 MARGEN OPERACIONAL: Resultado Operacional / Ventas

 Determina un ratio en términos porcentuales entre las ventas y los gastos
de operación, como los son los gastos de administración, ventas y
depreciación. Busca determinar el impacto de gastos operacional en el
resultado del negocio.

 MARGEN NETO: Resultado Neto / Ventas

 Determina un ratio en términos porcentuales entre las ventas y el resultado
neto. Busca determinar el impacto de los gastos financieros y impuestos en
los resultados netos. Cuanto aumentan las utilidades por cada peso de
venta.

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Rentabilidad.
 ROA : Return on Assets. Resultado Operacional / Activo Total.
 La rentabilidad sobre los activos. Este ratio indica el poder generador de
ingresos y el uso efectivo de todos los recursos de la empresa.

 ROE: Return on Equity. Resultado Neto/ Patrimonio.

 La rentabilidad sobre el patrimonio. Este ratio entrega información
respecto a la eficiencia operacional de la empresa, es decir el retorno que
reciben los accionistas.

 ROIC: Return on Invested Capital. NOPAT / (Fondos propios + Deuda

Financiera.)
 Es el porcentaje que se obtiene de dividir el resultado operacional después de
impuestos (NOPAT) que es el resultado operativo después de amortizaciones y
antes de intereses menos el impuesto sobre beneficios, entre el capital total
invertido en la compañía, que se compone de los fondos propios y la deuda
financiera, esto es el capital y las reservas y la deuda corporativa y bancaria.

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Rentabilidad.
 ROIC :Es la tasa de retorno sobre el capital invertido.
Es uno de los indicadores más importantes que podemos tener en cuenta a
la hora de seleccionar acciones.
El punto central es que se trata de una medición sobre la capacidad de la
compañía para generar ganancias por cada peso de capital invertido, lo
cual incluye tanto el patrimonio de los accionistas como el endeudamiento
financiero.
NOPAT= EBIT +( 1 – t )

 ROI: Return on Invesments . (Ventas/ Activo total) * (EBIT / Ventas)

 El rendimiento, que también recibe el nombre de rentabilidad económica y
en inglés Return On Investments (ROI), y tiene dos componentes en
primero esta asociado rotación y el segundo al margen.

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Actividad y Rotación.
 Miden la eficiencia con que una empresa hace uso de sus recursos. Mientras mejores
sean estos índices se estará haciendo un uso más eficiente de los recursos utilizados.
Los índices más utilizados son los siguientes.

 ROTACION DE INVENTARIOS . Costo de las venta/ Existencia promedio

 Muestra la velocidad ( en veces) en que empresas convierte sus Inventarios en
ventas.

 ROTACION CUENTAS POR COBRAR: (Ventas a crédito / Cuentas por cobrar

promedio)
 Muestra la velocidad ( en veces) en que la empresa convierte sus cuentas por
cobrar en caja, En estricto rigor, para determinar la rotación de inventario ,deberían
considerarse solamente las ventas a la plazo, y no el total de ventas.

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Actividad y Rotación.
 El resultado logrado por este ratio debe ser contrastado con la política de
créditos de la empresa que otorga a sus clientes.

 Este análisis pierde su capacidad de entregar información en empresas con

una marcada estacionalidad.

 Si se esta trabajando con el dato de solamente las ventas a crédito, se debe

multiplicar las ventas por uno más el impuesto a las ventas ( 1+ i ventas), ya
que el crédito cedido por la empresa es el valor de venta más el impuesto a
las ventas ( IVA y otros), recaudado por la empresa y pagado al fisco.

 Por lo tanto, dependiendo de la calidad de información de ventas que se

tenga, se debe discriminar su forma y aplicación.

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+
Actividad y Rotación.
 ROTACION CUENTAS POR PAGAR: Compras a crédito / cuentas por pagar
promedio.
 Es un indicador de que tan bien una compañía paga sus facturas pendiente. Si
este índice es demasiado bajo, puede significar que la empresa esta teniendo
problemas para pagar sus cuentas o que tiene plazos de crédito muy atractivos.

 Por el otro lado, si esta relación es muy alta, la compañía puede estar pagando
sus cuentas demasiado rápido y no estar aprovechando completamente los
términos de crédito ofrecido por los proveedores.

 Generalmente las compras anuales al crédito no se pueden extraer de los

estados financieros , por ello debe estimarse el porcentaje del costo de ventas
que comprenderá las compras anuales al crédito.

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+
Actividad y Rotación.
 PERIODO PROMEDIO DE INVENTARIOS. 365 / Rotación de Inventarios.
 Nos indica en días la permanencia de los inventarios en Stock.

 PERIODO PROMEDIO DE COBRO. 365 / Rotación de cuentas por cobrar.

 Este ratio nos indica los días que demora la empresa en cobrar sus
cuentas.

 PERIODO PROMEDIO DE PAGO . 365 / Rotación de cuentas por pagar.

 Este ratio nos indica los días que demora la empresa en pagar sus
deudas.

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+
Ratios de Mercado de capitales.
 Los ratios de mercado de capitales o Bursátiles miden la rentabilidad de las
empresas en términos del mercado o del valor en bolsa de las acciones.

 El precio de una acción es el valor al cual se tranza en una Bolsa de Valores,

una acción corriente suscrita y pagada.

 El valor bursátil es el valor económico que los agentes del mercado asignan
al instrumento de valor en un momento determinado, según las condiciones
micro y macro económicas vigentes a ese instante, y las proyecciones
futuras que se hacen de la empresas y la industria que pertenece.

 Patrimonio bursátil: Cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por

su precio( bolsa).

 Valor contable: Corresponde al patrimonio contable dividido por el numero de

acciones..

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+
Ganancias por acción.

 GANANCIAS POR ACCIÓN (GPA)

 En general, las ganancias por acción (GPA) de la empresa son
importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la
administración. Las ganancias por acción se calculan de la
siguiente manera:

Beneficio Neto accionistas comunes

N°Acciones Comunes en Circulación

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+ Ratios de Mercado de capitales.
 RATIO UTILIDAD POR ACCION: EPS Earnings per Share.

Resultado, Beneficio neto acciones corrientes

Numero de acciones corrientes.

 Tecnicamente muestra el resultado del ejercicio que le corresponde

a cada accionista.
 No es el monto de beneficios distribuidos realmente a los accionistas.

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+
Ratios Financieros
LIMITACIONES AL ANALISIS DE RATIOS. Precauciones en su calculo.

Muchas empresas grandes intervienen en múltiples líneas de negocios, de tal

forma que es difícil identificar el grupo industrial al que pertenece. Puede no
tener sentido comparar sus razones con las de otras empresas.

Las prácticas de funcionamiento y de contabilidad difieren de una empresa

otra, lo cual puede distorsionar las razones y hacer que las comparaciones no
sirvan.

Las razones promedios publicadas por la industria son aproximaciones ,mejor

es verlas de los principales competidores si existen.

La administración financiera puede compensar o exagerarlas cifras ,por lo

cual determinadas razones podrían no ser confiables.

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+
Ratios Financieros
 Una razón no describe la calidad de sus componentes, la razón circulante puede
ser alta, pero el inventario puede estar compuesto de mercadería obsoleta.

 Las razones son estáticas y no tienen en cuenta tendencias futuras.

Precauciones de interpretación.

 Se debe saber su verdadero significado ( patrón ), el que va más allá de su uso

mecánico.

 Se requiere de un conocimiento del sector industrial .

 Se debe determinar los factores claves.

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+ Formas de Análisis Financieros.

1. Análisis Estático y Dinámico.

2. Análisis Patrimonial.

3. Análisis Económico.

4. Análisis por Industria y Sector Económico.

5. Análisis de Caso.

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+
Análisis Financiero
 El análisis financiero dispone de dos herramientas básicas para interpretar y
analizar los estados financieros denominan:

 ESTATICA: Nos permite analizar variables claves dentro de un periodo

especifico analizado aisladamente.

 DINAMICA: Nos permite comparar el comportamiento de las variables a

través del tiempo.

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Análisis Financiero
 ANALISIS PATRIMONIAL BASE 100.

 Análisis: Consiste en expresar cada ítem del Balance General como un

porcentaje del Activo Total y Activo Pasivo.

 Objetivo : Estudiar la composición de los activos y de los pasivos de la

empresa

 Método :
 Reunir, al menos, 2 Balances Generales de la firma.
 Clasificar las cuentas del Balance General.
 Expresar en términos porcentuales (% )cada ítems del Balance General
 Graficar.

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Análisis Financiero
 ANALISIS PATRIMONIAL BASE 100.

Estático Estático
Año 2011 Año 2012

Activos Pasivos Activos Pasivos

Pasivos Corriente
Activo Corriente Activo Corriente Pasivos Corriente

Pasivos No Corriente Pasivos No Corriente

Dinámico.
Activo No Activo No
Corriente Recursos Corriente Recursos
Propios. Propios.

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Mini Caso 3. Análisis Patrimonial.
ACTIVOS 2010 Base 100 2014 Base 100
Caja 172.050 1,5% 233.872 1,1%
Cuentas x cobrar 4.034.076 34,4% 6.138.094 30,1%
Existencias 2.906.733 24,8% 8.908.647 43,7%
Gastos pagados por anticipados 598.148 5,1% 141.444 0,7%
Otros Activos Corrientes 513.655 4,4% 992.052 4,9%
Activos Corriente 8.224.662 70,2% 16.414.109 80,5%
A. Fijo 3.375.137 28,8% 3.754.395 18,4%
(-)Depreciació n Acumulada 233.429 2,0% 0,0%
Activo Fijo Neto 3.141.708 26,8% 3.754.395 18,4%
Total Activos 11.720.735 100,0% 20.395.854 100,0%

PASIVOS
Prestamos Bancarios 4.364.779 37,2% 11.044.134 54%
Cuentas por pagar 959.542 8,2% 1.464.581 7%
Otros Pasivos Acumulados (provisiones) 469.140 4,0% 362.686 2%
Pasivo Corrientes 5.793.461 49,4% 12.871.401 63%
Pasivo Largo Plazo 2.768.754 23,6% 2.654.864 13%

PATRIMONIO
Capital Adicional Pagado 29.238 0,2% 5.016.570 25%
Utilidades Retenidas 3.129.282 26,7% - 146.981 -1%
Total Patrimonio 3.158.520 26,9% 4.869.589 24%
Total Pasivo 11.720.735 100,0% 20.395.854 100%

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Análisis Financiero
 ANALISIS ECONOMICO.

 Análisis: Consiste en expresar cada ítem del Estado de Resultado como un

porcentaje de los Ingresos Totales o Venta.

 Objetivo: Determinar la viabilidad económica de la empresa ,es decir,

determinar el rendimiento del negocio.

 Método :
 Expresar en términos porcentuales (% )cada ítems del Estado Resultado.

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Mini Caso N° 4. Análisis Económico.
Base
ESTADO RESULTADO M$ 2010 2.014 Base 100
100

INGRESOS POR EXPLOTACION 10.285.348 100,0% 21.263.677 100,0%

Costo de explotació n 7.065.348 68,7% 13.472.932 63,4%
Margen Bruto 3.220.000 31,3% 7.790.745 36,6%
Gasto de administració n y venta 2.234.500 21,7% 5.679.203 26,7%
DEPRECIACION 107.015 1,0% 0 0,0%
RESULTADO OPERACIÓ N (EBIT) 878.485 8,5% 2.111.542 9,9%
INGRESOS FINANCIEROS 0 0,0% 1.302 0,0%
OTROS EGRESOS FUERA DE EXPLOTACION 46.247 0,4% 0 0,0%
OTROS INGRESOS FUERA DE EXPLOTACION 55.040 0,5% 78.786 0,4%
CORRECION MONETARIA 136.286 1,3% 0,0%
DIFERENCIA DE CAMBIO 462.760 4,5% 543.595 2,6%
GASTOS FINANCIEROS 369.591 3,6% 654.942 3,1%
UAI 844.161 8,2% 993.093 4,7%
IMPUESTO 79.560 0,8% 274.400 1,3%
UTILIDAD NETA 764.601 7,4% 718.693 3,4%

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Análisis Financiero
 ANALISIS POR INDUSTRIA Y SECTOR ECONOMICO.

 Análisis: Consiste básicamente en realizar una análisis de ratios de cada

sector de la actividad económica.

 Objetivo : Comparar cada sociedad con los datos agregados del sector, y
también tener una visión general de sector en términos de los índices mas
relevantes para cada grupo.

 Método :
 Tomar los datos de las sociedades anónimas abiertas y cerradas que
entregaran información a la Superintendencia de Valores y Seguros.

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