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Modelo Modigliani & Miller, Modelo Gordon & Shapiro

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Interpretación de lectura N° 3 Victor Tasayco Mendoza Cap. 4 Modigliani & Miller, Gordon & Shapiro Modelo Modigliani & Miller Inexistencia de impuesto Este modelo tiene dos proposiciones, inicialmente el modelo entre otras restricciones se suponía la inexistencia de impuestos. Proposición I Indica que el valor de una empresa es indiferente a su estructura de financiamiento (patrimonio y Pasivo). Proposición II Indica que el costo de capital o rentabilidad de las acciones es una función lineal en
Interpretación de lectura N° 3 Victor Tasayco Mendoza Cap. 4 Modigliani & Miller, Gordon & Shapiro Modelo Modigliani & Miller Inexistencia de impuesto Este modelo tiene dos proposiciones, inicialmente el modelo entre otras restricciones se suponía la inexistencia de impuestos. Proposición I Indica que el valor de una empresa es indiferente a su estructura de financiamiento (patrimonio y Pasivo). Proposición II Indica que el costo de capital o rentabilidad de las acciones es una función lineal en

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Interpretación de lectura N° 3 Victor Tasayco Mendoza Cap.

4 Modigliani & Miller, Gordon & Shapiro Modelo Modigliani & Miller Inexistencia de impuesto Este modelo tiene dos proposiciones, inicialmente el modelo entre otras restricciones se suponía la inexistencia de impuestos. Proposición I Indica que el valor de una empresa es indiferente a su estructura de financiamiento (patrimonio y Pasivo). Proposición II Indica que el costo de capital o rentabilidad de las acciones es una función lineal en relación al apalancamiento de la empresa. El modelo tiene unas restricciones importantes, como: -Los mercados de capitales son perfectos y eficientes; lo cual indica la inexistencia de especulación o arbitrajes. -La tasa de interés de los préstamos es igual para la empresa como para el inversionista -La información es transparente para el inversionista. -No hay impuesto(supuesto que se deja de lado en la revisión del modelo, convirtiéndose en una variable de este.) Incluyendo tasa de impuesto Proposición I Varia de la anterior en la consecuencia de la deuda frente a los impuestos, en otras palabras la deuda(los intereses) es deducible de impuesto. Lo cual ocasiona que la igualdad de valor de una empresa no endeudada es igual al valor de una empresa con deuda menos el ahorro fiscal obtenido por cuenta de los intereses. Proposición II La relación se mantiene pero la pendiente de esta recta es multiplicada por el complemento de la tasa de impuesto (1-Tc) Política de Dividendos Bajo los mismos supuestos anteriores define que la política de dividendos de la empresa no afecta el valor de la empresa. Modelo Gordon & Shapiro

Este es un modelo de valoración de una acción a través de los descuentos de los dividendos futuros, cuenta de la misma manera con algunas condiciones: -Los dividendos futuros tienen una tasa de crecimiento constante a perpetuidad. -El PayOut es constante durante el tiempo. -La tasa de rendimiento es constante en todas las inversiones futuras. -Ke (tasa de rentabilidad exigida es constante) -Apalancamiento constante El modelo es de una o varias etapas en este caso definiremos dos: 1. 2 etapas: Crece a tasa durante un periodo de tiempo luego cambia a otra tasa de crecimiento; estas tasas son estables durante esos periodos.

2. 3 etapas: Al igual que la anterior con el adicional que cuenta con una periodo intermedio que es de transición entre estos dos periodos de estabilidad, siendo un esta transformación de tasas lineal. La creación del Valor: El valor de la acción será igual a la suma de los dividendos futuros descontados a la actualidad, Matematicamente se desarrolla esta suma de la siguiente manera:

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