Facultad de Ciencias Empresariales y

Económicas

Unidad 2: Tendencias Macroeconómicas

MACROECONOMIA

2021-1 | 29/03/2021
Macroeconomía - Bibliografia
Obligatoria
• Parkin, M & Loría, E. (2015). MACROECONOMIA Versión para Latinoamérica
(11a. Ed.). Editorial PEARSON.

Complementarias
• Krugman, P. y Wells, R. (2017). Macroeconomía (3ra edición). Editorial
Reverté.
• Mankiw, G.(2015). Macroeconomía Versión para América latina (6ta. Ed.).
CENGAGE Learninig.
• SACHS, J. y LARRAÍN, F. (2013). Macroeconomía en la economía global
(3ra.edición). Pearson
Unidad 2: Tendencias Macroeconómicas
SÉTIMA SEMANA
• Capitulo 26 pág. • Capitulo 7 y 8 Guía
Tipo de cambio y balanza
619-643 de Aplicaciones de
de pagos
• Mercado de divisas. Parkin, M & Loría, E. Macroeconomía de
(2015). Jenny Hoyle ( 2017)
Fluctuaciones del tipo de
MACROECONOMIA Edit. Cengage.
cambio.
• Políticas cambiarias. Versión para • Pág. 580-582
• Financiamiento del comercio Latinoamérica (11a. MACROECONOMIA
internacional y Balanza de Ed.). Editorial DE Paul Krugman y
pagos. PEARSON. México. Robin Welss Tercera
• Ejercicios y casos. edición 2017
TIPO DE CAMBIO Y BALANZA DE PAGOS

1. Mercado de divisas
MERCADO DE DIVISAS

Divisa: dinero de otros países, en forma de

billetes, monedas o depósitos bancarios.

Las monedas extranjeras

se adquieren en el
mercado de divisas.
MERCADO DE DIVISAS
Mercado en el cual la moneda de un país se
intercambia por la moneda de otro país.
Está integrado por:

Exportadores
TIPOS DE CAMBIO

El precio al cual una moneda se cambia por

otra en el mercado de divisas.
El tipo de Depreciación: Caída del
cambio valor de una moneda
fluctúa en relación a otra.
Apreciación: Alza del
valor de una moneda
en relación a otra.
TIPOS DE CAMBIO

El tipo de cambio es el precio de la divisa.

Se determina en el mercado de divisas, por

oferta y demanda.
Es un mercado competitivo, dado que hay
muchos agentes y no hay restricciones.
DEMANDA DE DIVISAS
La demanda de una divisa
es la oferta de la otra.
Los factores que influyen en la
demanda de una divisa,
influyen también en la oferta
de otras divisas.
DEMANDA DE DIVISAS
La cantidad de divisas que se
demandan, depende de:
1. El tipo de cambio.
2. La demanda en el país por importaciones
del resto del mundo.
3. Las tasas de interés vigentes en el país y
en los otros países.
4. El tipo de cambio futuro esperado.
LEY DE DEMANDA DE DIVISAS
La demanda de divisas es una demanda
derivada.
Las personas compran divisas de un país
para comprar activos, bienes y servicios de
ese país o del resto del mundo.
Con todo lo demás constante:
Cantidad deman-
Tipo de cambio
dada de divisas
OFERTA DE DIVISAS

La cantidad de divisas, depende de:

1. El tipo de cambio.
2. La demanda en el resto del mundo por
las exportaciones del país.
3. Las tasas de interés vigentes en el país y
en los otros países.
4. El tipo de cambio futuro esperado.
LEY DE OFERTA DE DIVISAS

Con todo lo demás constante:

Cantidad oferta-
Tipo de cambio
da de divisas
LEY DE OFERTA DE DIVISAS
El tipo de cambio influye en la cantidad
ofrecida de divisas por 2 razones:
1. Efecto de las importaciones del resto del mundo
(o exportaciones del país)
Exportaciones hacia Cantidad ofertada
el resto del mundo de de divisas
productos nuestros
LEY DE OFERTA DE DIVISAS
2. Efecto de las utilidades esperadas

Utilidad Cantidad
Tipo de
esperada por ofertada de
cambio
vender divisas divisas
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
Si el tipo de cambio de equilibrio es 3.85 y:
Cantidad ofertada > cantidad demandada
Se ubica en 4: los Tipo de Cambio Od
ofertantes quieren vender S/.
más y los demandantes
comprar menos, por lo que
el tipo de cambio caerá. 3.85

Se ubica en 3.5: los

demandantes quieren
comprar más y los
Dd
ofertantes vender menos,
Cantidad demandada > cantidad ofrecida
por lo que el tipo de
cambio aumentará. US$
5000
X–M=0
TIPO DE CAMBIO Y BALANZA DE PAGOS

2. Fluctuaciones del tipo de

cambio
CAMBIOS EN LA DEMANDA DE DIVISAS

Cualquier cambio en algún

factor que influya en el plan
de tener divisas de las
personas (a excepción del tipo
de cambio), provoca una
modificación en la demanda
de esta divisa.

Estos otros factores son:

CAMBIOS EN LA DEMANDA DE DIVISAS
Factores que cambian la
demanda de divisas:
1. Las importaciones del
país o en sentido inverso
las exportaciones del
país de la divisa (ej. de
USA) .
2. El diferencial de tasas de
interés.
3. El tipo de cambio futuro
esperado.
1. Demanda de exportaciones
Demanda mundial de exportaciones del país
de la divisa (importaciones nuestras). A un
tipo de cambio determinado, si:

Demanda de Demanda
importaciones de divisas
(en nuestro país)
Demanda de la divisa se
desplaza a la derecha
2. Tasa de interés interna
Tasa de interés del país de la divisa $ ( ej. en USA) en
relación con la tasa de interés de nuestro país.
Diferencial de
Tasa de interés Tasa de interés
tasas de interés
en país de la > en nuestro país
del país de la :
divisa
divisa
Si ↑ el diferencial, ↑ demanda de la divisa,
demanda se traslada a la derecha
En este caso la mayor rentabilidad es en el país
externo de la divisa , los capitales salen del país.
3. Tipo de cambio futuro esperado
A un tipo de cambio determinado, si:

Tipo de
Demanda
cambio futuro
de divisas
esperado

Demanda de la divisa se
desplaza a la derecha
CAMBIOS EN LA OFERTA DE DIVISAS

Cualquier cambio en algún

factor que influya en el plan
de vender divisas de las
personas (a excepción del tipo
de cambio), provoca una
modificación en la oferta de
esta divisa.

Estos otros factores son:

CAMBIOS EN LA OFERTA DE DIVISAS

Factores que cambian la

oferta de divisas:
1. Las Exportaciones del
país o en sentido
inverso la demanda
de importaciones del
país de la divisa.
2. El diferencial de tasas
de interés.
3. El tipo de cambio
futuro esperado.
1. Demanda de importaciones
Demanda de importaciones del país de la
divisa (exportaciones nuestras). A un tipo de
cambio determinado, si:
Demanda de Oferta de
exportaciones divisas
(de nuestro país)
Oferta de la divisa se
desplaza a la derecha
2. Tasa de interés interna
Tasa de interés del país de la divisa ( ej. de USA ) en
relación con la tasa de interés de nuestro país.
Diferencial de
tasas de interés Tasa de Tasa de interés
del país de la : interés en > en país de la
divisa nuestro país divisa

Si ↑ el diferencial, ↑ oferta de la divisa, oferta se

traslada a la derecha
Si la tasa de i en nuestro país es mayor, este es más
rentable y el flujo de capitales es de entrada y
aumenta la oferta de divisas.
3. Tipo de cambio futuro esperado
A un tipo de cambio determinado, si:

Tipo de Oferta de
cambio futuro divisas
esperado

Oferta de la divisa se
desplaza a la izquierda
FUNDAMENTOS, EXPECTATIVAS Y ARBITRAJE
El tipo de cambio se modifica cuando se espera que
cambie.
Las expectativas del tipo de cambio se modifican por
varios factores, dos de estos son:

 La paridad de las tasas de interés.

 La paridad del poder adquisitivo.
PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉS
El valor de una divisa depende de lo que se puede
ganar con ella.
Ganancia con Tasa de Tasa de
= interés de + apreciación
una divisa
la divisa esperada
Paridad en la tasa de interés: Igualdad en las tasas
de rendimiento.
• Ajustada al riesgo, siempre prevalece la
paridad en la tasa de interés.
• Los fondos se desplazan para obtener el
máximo rendimiento disponible.
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO
El valor de una divisa depende de los bienes y
servicios que se pueden comprar con ella.
Lo que se puede comprar con una divisa es distinto
de lo que se puede comprar con otra.

Paridad del poder adquisitivo:

Cuando dos montos de dinero,
de diferente moneda, pueden
comprar la misma cantidad de
bienes y servicios (igual valor del
dinero).
TIPO DE CAMBIO REAL
Es el precio relativo de los bienes y servicios
producidos en un país, respecto del precio
de los bienes y servicios producidos en otro.
Mide la cantidad del PBI real de otras
naciones que puede comprar una unidad del
PBI real de un país.
RER: Tipo de cambio real
RER = (E x P) / P* E: Tipo de cambio nominal
P: Nivel de precios de otro país
P*: Nivel de precios del país
(nacional)
CORTO PLAZO

Si:
• Tipo de cambio nominal (E) se modifica
• Niveles de precios no se modifican (P y P*)
→ El cambio en E provoca un cambio
equivalente en RER.
RER: Tipo de cambio real
RER = (E x P) / P* E: Tipo de cambio nominal
P: Nivel de precios de otro país
P*: Nivel de precios del país
(nacional)
LARGO PLAZO
El tipo de cambio real (RER) está determinado por
oferta y demanda en los mercados de bienes y
servicios. E está determinado por RER y los niveles de
precios. RER: Tipo de cambio real
E = RER x (P* / P) E: Tipo de cambio nominal
P: Nivel de precios de otro país
P*: Nivel de precios del país
(nacional)
• Un aumento en el nivel de precios del país P*,
ocasiona una apreciación de la divisa del otro país.
• Un aumento en el nivel de precios del otro país P,
ocasiona una depreciación de la divisa de ese país.
TIPO DE CAMBIO Y BALANZA DE PAGOS

3. Políticas cambiarias
POLÍTICAS CAMBIARIAS
Tres posibles políticas cambiarias son:
 Tipo de cambio flotante.
 Tipo de cambio fijo.
 Deslizamientos en el tipo de cambio.
TIPO DE CAMBIO FLOTANTE

Una política de tipo de cambio flotante es

la que permite que el tipo de cambio sea
determinado por la oferta y demanda, sin
intervención del banco central.
TIPO DE CAMBIO FIJO
Vincula el tipo de cambio a un
valor específico determinado
por el gobierno / banco
central, y que se alcanza
mediante la intervención
directa en el mercado de
divisas.
Exige la intervención activa en
el mercado de divisas.
TIPO DE CAMBIO FIJO

Intervención del banco

central
Suponga que ese objetivo
es de 100 yenes por dólar.
Si la demanda de dólares
se incrementa, el banco
central vende dólares
para aumentar la oferta.
TIPO DE CAMBIO FIJO

Si la demanda de dólares
disminuye, el banco
central compra dólares
para reducir la oferta.
La intervención
persistente en un lado
del mercado de divisas
no puede sostenerse.
DESLIZAMIENTOS DEL TIPO DE CAMBIO
El gobierno / banco central decide una trayectoria
para que el tipo de cambio la siga, interviniendo
activamente en el mercado.
Funciona como el tipo de cambio fijo, pero el valor
objetivo cambia.
El propósito de esta política es
evitar fluctuaciones que se
darían si las expectativas son
volátiles, y evita el que se
agoten las reservas (ocurre en
tipo de cambio fijo).
TIPO DE CAMBIO Y BALANZA DE PAGOS

4. Financiamiento del
comercio internacional y
balanza de pagos
CUENTAS DE LA BALANZA DE PAGOS

En ella se registran las transacciones

internacionales de comercio y crédito del país.
Existen 3 cuentas de la balanza de pagos:
1. Cuenta corriente.
2. Cuenta financiera y de capital.
3. Cuenta oficial de pagos.
Subdivisión de la Balanza de Pagos de acuerdo con la
práctica internacional
• La oferta y la demanda de divisas se puede generar a través de
transacciones internacionales en bienes y servicios o activos por lo que la
Balanza de Pagos puede subdividirse atendiendo al origen de los flujos de
divisas en:

1. Balanza Comercial = Exportación de bienes – Importación de bienes

2. Balanza de Servicios = Export. Servicios. – import. Servicios.
3. Renta de Factores = Utilidades del exterior – Intereses y utilidades al exterior
4. Transferencias = Remesas y Donaciones
• -----------------------------------------------------
• A.-Balanza de Cuenta Corriente (1+2+3+4)
• B.-Balanza de Capitales = Exportación de activos – Importación de activos
-Errores y omisiones
• -----------------------------------------------------
• Saldo en la Balanza de Pagos = Variaciones en las reservas internacionales
CUENTAS DE LA BALANZA DE PAGOS

Cuenta corriente
• Los pagos por las importaciones de bienes y
servicios vendidos en el exterior.
• Los pagos por las exportaciones de bienes y
servicios vendidos al exterior.
• Los intereses netos pagados al exterior.
• Las transferencias netas (pagos por ayuda al
exterior).
Saldo en cuenta corriente =
exportaciones – importaciones + ingreso
neto por intereses + transferencias netas
CUENTAS DE LA BALANZA DE PAGOS
Cuenta financiera y de capital
• Registra la inversión extranjera en un país,
menos la inversión que hace éste en el exterior.
Cuenta oficial de pagos
• Registra el cambio ocurrido en el nivel de
reservas del país.
Reservas oficiales
• Tenencia de divisas extranjeras.
• Si las reservas oficiales del país aumentan,
su cuenta oficial de pagos es negativa.
CUENTAS DE LA BALANZA DE PAGOS

Cuenta corriente +
Cuenta financiera y de capital +
Cuenta oficial de pagos
=0
Balanza de Pagos: Composición
OBTENCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
NETAS (RIN)

RIN = RIB – OICP

RIB : Reservas Internacionales Brutas
Depósitos en el exterior, Inversión en valores, Bonos
Extranjeros, Tenencias de Oro, Billetes y monedas u otros
medios de pago internacional-
OICP : Obligaciones Internacionales de corto Plazo
Como consecuencia de créditos en apoyo a la balanza de
Pagos

El saldo de la balanza de pagos equivale a la

variación o movimiento de las RIN:

SALDO ( - ) EN LA B.P. = RIN.

SALDO (+) EN LA B.P. = RIN.
Reservas Internacionales Netas totalizaron US$ 77,234 millones al 19 de mayo, reportó el BCR

Las reservas internacionales están constituidas por activos internacionales líquidos y su

nivel actual es equivalente a 37% del Producto Bruto Interno (PBI).
Estas reservas son necesarias pues sirven como respaldo ante la posibilidad de choques
externos. Ante ello, la estabilidad económica y financiera del Perú depende en gran parte de
la disponibilidad de divisas, pues estos choques podrían ocasionar retiros significativos en los
depósitos en moneda extranjera y, así, una “fuga de capitales”.
PRESTATARIOS Y PRESTAMISTAS

Prestatario neto:
Cuando un país obtiene más créditos del
exterior que los préstamos que otorga al
resto del mundo.

Prestamista neto:
Cuando un país concede más
créditos al resto del mundo
que los que recibe del
exterior.
DEUDORES Y ACREEDORES
Nación deudora:
Aquella que a lo largo de toda su historia, ha
obtenido más créditos del resto del mundo
de lo que le ha prestado a éste.

Nación acreedora:
Aquella que ha invertido más
en el resto del mundo de lo
que los demás países han
invertido en ella.
DEUDORES Y ACREEDORES
La diferencia entre ser una nación prestataria/presta-
mista o deudora/acreedora, es la misma que existe
entre fondos y flujos de capital financiero.

Prestatario neto:
No es problema si los Es problema si los fondos
fondos prestados son prestados financian
utilizados para financiar consumo.
acumulación de capital
que aumente el ingreso.
FINANCIAMIENTO DEL COMERCIO INTERNACIONAL
Saldo de cuenta corriente (SCC)
SCC = XN + Ingreso neto por intereses +
transferencias netas

Exportaciones netas (XN): elemento principal del SCC.

Superávit o déficit del sector gubernamental

Superávit /déficit del sector gubernamental =
Impuestos netos (N) –
Gasto gubern. en bienes y servicios (G)
FINANCIAMIENTO DEL COMERCIO INTERNACIONAL
Superávit o déficit del sector privado

Superávit /déficit del sector privado =

Ahorro (A) – Inversión (I)

Exportaciones netas son iguales a la suma de los

saldos del sector gubernamental y privado.

XN = (N - G) + (A – I)
ANEXOS
Balanza de Pagos – Balanza Comercial
Los componentes de la Balanza comercial son:
• Exportaciones e importaciones de bienes.

Existen cuatro factores relevantes que la afectan:

• Diversidad y volumen de oferta bienes transables.
• Competitividad internacional de bienes y servicios peruanos.
• Exportaciones mineras (tradicionales)
• Precio de los bienes que exportamos (comodities)
 Balanza Comercial
2019 2020 Jul.20/Jul.19 Enero-Julio
Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Flujo Var.% 2019 2020 Flujo Var.%

1. EXPORTACIONES 2/ 4,219 3,935 3,979 4,136 3,970 4,608 3,900 3,577 2,798 1,829 1,987 2,838 3,612 -607 -14.4 27,061 20,542 -6,520 -24.1

Productos tradicionales 2,974 2,830 2,801 2,910 2,730 3,236 2,671 2,540 1,976 1,263 1,266 1,991 2,560 -414 -13.9 19,244 14,267 -4,977 -25.9
Productos no tradicionales 1,237 1,091 1,160 1,210 1,230 1,367 1,216 1,023 810 558 714 840 1,043 -194 -15.7 7,726 6,204 -1,521 -19.7
Otros 8 13 17 16 10 5 13 13 12 8 7 7 9 1 11.9 92 70 -21 -23.3

2. IMPORTACIONES 3,536 3,623 3,378 3,712 3,252 3,388 3,609 2,983 2,584 2,324 2,202 2,252 2,713 -823 -23.3 23,721 18,667 -5,054 -21.3

Bienes de consumo 827 840 837 887 768 806 808 768 597 491 557 639 753 -74 -9.0 5,439 4,612 -826 -15.2
Insumos 1,608 1,672 1,522 1,758 1,420 1,513 1,727 1,370 1,236 1,120 1,032 957 1,158 -450 -28.0 11,215 8,599 -2,616 -23.3
Bienes de capital 1,092 1,101 1,009 1,061 1,058 1,058 1,060 840 746 705 609 652 798 -294 -26.9 7,008 5,412 -1,597 -22.8
Otros bienes 9 10 10 6 7 11 13 5 4 7 5 5 5 -4 -45.5 59 44 -15 -25.1

3. BALANZA COMERCIAL 683 312 601 424 717 1,220 292 594 215 -495 -215 585 899 3,340 1,874

1/ Preliminar. La información de este cuadro se ha actualizado en la Nota Semanal N° 33 (03 de setiembre de 2020).
Fuente: BCRP, Sunat, Zofratacna, Banco de la Nación y empresas.
Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos.
 Exportaciones por grupo de productos
2019 2020 Jul.20/Jul.19 Enero-Julio
Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Flujo Var.% 2019 2020 Flujo Var.%

1. Productos tradicionales 2,974 2,830 2,801 2,910 2,730 3,236 2,671 2,540 1,976 1,263 1,266 1,991 2,560 -414 -13.9 19,244 14,267 -4,977 -25.9

Pesqueros 240 98 130 158 99 86 115 103 88 43 48 88 294 54 22.6 1,357 779 -579 -42.6
Agrícolas 88 90 120 100 105 96 36 20 9 11 20 37 61 -27 -30.5 262 194 -68 -26.1
Mineros 2/ 2,406 2,398 2,326 2,440 2,272 2,753 2,294 2,251 1,733 1,137 1,137 1,803 2,075 -331 -13.8 15,885 12,430 -3,455 -21.8
Petróleo y gas natural 240 244 225 212 254 300 226 166 145 72 61 63 130 -110 -45.9 1,739 864 -875 -50.3

2. Productos no tradicionales 1,237 1,091 1,160 1,210 1,230 1,367 1,216 1,023 810 558 714 840 1,043 -194 -15.7 7,726 6,204 -1,521 -19.7

Agropecuarios 569 484 501 609 654 755 696 481 393 329 423 458 539 -29 -5.2 3,337 3,319 -18 -0.5
Pesqueros 157 140 144 112 106 113 86 105 89 60 65 70 119 -37 -23.9 950 595 -356 -37.4
Textiles 125 102 108 110 106 115 99 110 76 13 29 59 91 -34 -27.3 812 479 -333 -41.1
Maderas y papeles, y sus manufacturas 27 24 28 26 25 26 22 24 19 12 14 17 22 -5 -17.1 192 130 -62 -32.3
Químicos 140 138 139 136 128 130 123 119 118 88 101 109 115 -25 -17.8 929 775 -155 -16.6
Minerales no metálicos 60 47 54 48 42 46 43 40 27 19 24 31 41 -18 -30.9 367 225 -143 -38.9
Sidero-metalúrgicos y joyería 109 106 124 107 117 121 95 84 51 22 37 58 68 -40 -37.2 736 415 -321 -43.6
Metal-mecánicos 39 42 50 50 40 47 44 48 31 13 18 32 38 -1 -1.5 329 224 -105 -31.8
Otros 3/ 11 10 11 11 12 14 8 10 5 2 3 6 8 -4 -32.8 72 42 -29 -41.0

3. Otros 4/ 8 13 17 16 10 5 13 13 12 8 7 7 9 1 11.9 92 70 -21 -23.3

4. TOTAL EXPORTACIONES 4,219 3,935 3,979 4,136 3,970 4,608 3,900 3,577 2,798 1,829 1,987 2,838 3,612 -607 -14.4 27,061 20,542 -6,520 -24.1

Nota:
ESTRUCTURA PORCENTUAL (%)

Pesqueros 5.7 2.5 3.3 3.8 2.5 1.9 2.9 2.9 3.1 2.4 2.4 3.1 8.1 5.0 3.8
Agrícolas 2.1 2.3 3.0 2.4 2.6 2.1 0.9 0.6 0.3 0.6 1.0 1.3 1.7 1.0 0.9
Mineros 57.0 60.9 58.5 59.0 57.2 59.7 58.8 62.9 61.9 62.1 57.2 63.5 57.4 58.7 60.5
Petróleo y gas natural 5.7 6.2 5.6 5.1 6.4 6.5 5.8 4.7 5.2 4.0 3.0 2.2 3.6 6.4 4.2

TRADICIONALES 70.5 71.9 70.4 70.4 68.8 70.2 68.5 71.0 70.6 69.0 63.7 70.2 70.9 71.1 69.5
NO TRADICIONALES 29.3 27.7 29.2 29.3 31.0 29.7 31.2 28.6 28.9 30.5 35.9 29.6 28.9 28.5 30.2
OTROS 0.2 0.3 0.4 0.4 0.3 0.1 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.3 0.2 0.3 0.3

TOTAL 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

1/ Preliminar. La información de este cuadro se ha actualizado en la Nota Semanal N° 33 (03 de setiembre de 2020).

Fuente: BCRP, Sunat y empresas.

Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos.
Importaciones según uso o destino económico
2019 2020 Jul.20/Jul.19 Enero-Julio
Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Flujo Var.% 2019 2020 Flujo Var.%

1. BIENES DE CONSUMO 827 840 837 887 768 806 808 768 597 491 557 639 753 -74 -9.0 5,439 4,612 -826 -15.2
No duraderos 480 461 478 508 417 450 432 447 388 365 438 484 502 21 4.5 3,094 3,055 -40 -1.3
Duraderos 347 378 359 379 350 356 376 321 210 126 119 155 251 -96 -27.6 2,344 1,558 -786 -33.5

2. INSUMOS 1,608 1,672 1,522 1,758 1,420 1,513 1,727 1,370 1,236 1,120 1,032 957 1,158 -450 -28.0 11,215 8,599 -2,616 -23.3

Combustibles, lubricantes y conexos 424 475 426 606 401 428 551 379 324 147 70 67 185 -239 -56.4 3,311 1,724 -1,587 -47.9
Materias primas para la agricultura 125 122 128 122 105 133 119 116 85 132 120 114 177 52 41.2 838 863 25 3.0
Materias primas para la industria 1,059 1,075 969 1,030 913 951 1,057 874 826 842 842 776 796 -263 -24.8 7,066 6,012 -1,054 -14.9

3. BIENES DE CAPITAL 1,092 1,101 1,009 1,061 1,058 1,058 1,060 840 746 705 609 652 798 -294 -26.9 7,008 5,412 -1,597 -22.8
Materiales de construcción 125 127 100 108 110 104 122 109 97 88 83 67 59 -67 -53.3 754 624 -130 -17.3
Para la agricultura 17 14 13 16 10 13 11 8 8 7 8 8 18 2 9.1 86 68 -17 -20.4
Para la industria 684 696 650 675 667 684 697 526 493 513 434 453 565 -119 -17.4 4,430 3,682 -748 -16.9
Equipos de transporte 266 263 246 263 270 256 230 198 148 97 84 124 156 -110 -41.3 1,739 1,038 -701 -40.3

4. OTROS BIENES 2/ 9 10 10 6 7 11 13 5 4 7 5 5 5 -4 -45.5 59 44 -15 -25.1

5. TOTAL IMPORTACIONES 3,536 3,623 3,378 3,712 3,252 3,388 3,609 2,983 2,584 2,324 2,202 2,252 2,713 -823 -23.3 23,721 18,667 -5,054 -21.3

Nota:
Admisión temporal 51 51 45 32 36 12 43 30 42 11 36 20 56 6 10.9 234 239 5 2.1
Zonas francas 3/ 17 18 18 22 22 19 13 17 9 0 2 10 16 -1 -4.5 120 67 -53 -44.0

Principales alimentos 4/ 263 202 180 220 172 234 226 187 246 235 199 216 192 -71 -27.0 1,438 1,500 61 4.3
Trigo 44 42 15 43 36 42 45 37 43 47 33 51 38 -6 -13.0 287 296 9 3.2
Maíz y/o sorgo 59 65 45 49 52 57 58 42 64 59 49 49 45 -14 -23.0 390 366 -24 -6.3
Arroz 10 12 14 11 15 19 10 9 17 13 13 16 20 10 90.8 78 97 19 24.9
Azúcar 5/ 7 10 6 7 4 10 7 10 15 17 13 18 10 3 46.2 44 90 46 104.3
Lácteos 37 9 9 15 10 14 13 17 20 10 14 17 14 -23 -62.2 88 104 17 19.1
Soya 98 56 86 88 49 86 88 64 80 82 71 59 59 -39 -40.1 509 503 -6 -1.2
Carnes 7 7 5 7 6 7 5 7 7 7 6 6 5 -2 -27.4 43 44 1 1.9

Fuente: BCRP, Sunat, Zofratacna, Banco de la Nación y empresas.

Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos.
Balanza de Pagos – Balanza DE SERVICIOS

Los principales componentes de la Balanza de

Servicios son:

• Turismo (ingresos y egresos)

• Pago de Fletes, transporte y seguros

Balanza de Pagos – RENTA DE FACTORES

Los principales componentes de la Renta de Factores

son:

+ Utilidades recibidas del exterior.

- Utilidades enviadas al exterior.

- Pago de Intereses de la deuda externa, pública y

privada.
Balanza de Pagos – TRANSFERENCIAS CORRIENTES
Los principales componentes de la Transferencias
Corrientes :

+ Remesas Recibidas – Remesas enviadas

+ Donaciones recibidas – Donaciones enviadas
Balanza de Pagos- Balanza de capitales (cuentas
financieras)
INCLUYE:
Flujos de capitales públicos y privados en el corto y largo
plazo.
Estos se pueden generar por:

• Mayor endeudamiento externo

• Amortización de la deuda
• Inversión extranjera directa (empresas)
• Inversión en cartera en el mercado accionario y en
instrumentos de renta fija
Balanza de Pagos - ERRORES Y OMISIONES
• Se determina como los saldos faltantes para lograr que el saldo en la
Balanza de Pagos coincida con la variación de las reservas
internacionales

• Este concepto registra todos los flujos de divisas que ocurren en la

economía de un país y que no se han podido registrar por diversos
motivos.

Puede ser por que las transacciones sean:

• desfases temporales o actividades Ilegales

EJERCICIOS Y CASOS
1. Tomando en consideración el cuadro siguiente que nos muestra la Balanza de
pagos del Perú, responda las siguientes preguntas:

A. ¿Cuál es el rubro que le genera mayor ingreso y salida de divisas en el país?

B. ¿Cuál es el efecto en las reservas internacionales netas los resultados estimados
para el 2020?
C. ¿Qué medidas de política debería implementar el gobierno para mejorar el
superávit previsto en el 2021?
3. De acuerdo con los siguientes casos indique si pertenecen o no a la balanza de servicios
y si generan un ingreso o una salida de dólares. Pág. 49 de Aplicaciones de
Macroeconomía J Hoyle.
Pertenece a la Balanza de Servicios
Conceptos SI / No Ingreso de US$ Salida de US$
Turistas Alemanes visitan Machipichu SI SI NO
Pago de intereses de deuda pÚblica NO NO NO
La naviera Mitsui OSK line transporta productos SI SI
peruanos al mercado europeo
Importación de Software para PC NO NO NO
Científicos y Alumnos de la Universidad de
SI SI
CAFOSCARI de Italia visitan el Perú con fines de
estudio de su biodiversidad
Exportadores de espárragos contrata seguros SI
SI
por su carga con Master Group
Alumnos de Universidad de Lima Viaja a España SI SI
para realizar un semestre académico
Consultora Francesa residente en Paris brinda SI SI
servicios de Asesoría sobre temas Tecnológicos
Consultor Alemán residente en el Perú brinda
servicios de Asesoría sobre temas
NO NO NO
Medioambientales
Empresa Española de logística e informativa en SI SI
Madrid brinda servicios tecnológicos al Perú
3. Indique el impacto de los siguientes acontecimientos sobre los
componentes de la balanza de pagos, saldo de la balanza de
pagos, las reservas internacionales netas y el tipo de cambio
sol-dólar. Pág. 56 de Aplicaciones de Macroeconomía J Hoyle.
Solución:
a. “El Ministro de Agricultura y Riego, Juan Manuel Benites, anunció
que el Perú ya puede exportar palta Hass a China. Manifestó que
las ventas de palta Hass se concretaron tras la fi rma del Protocolo
de Requerimientos Fitosanitarios con China, que se llevó a cabo en
mayo y que abre el mercado de ese país asiático a nuevos
productos agrícolas” (Diario La República, 11.05.16)
Exportaciones , Balanza
i) Componente/ rubro Comercial
ii) Saldo de la Balanza de Pagos Positivo aumenta

iii) Reservas Internacionales Positivo aumenta

iv) Tipo de Cambio Aprecia el sol

b. “Reuters: Los precios del cobre subieron hoy gracias a la debilidad del
dólar […] El mercado esperaba pistas sobre la fortaleza de la demanda,
particularmente en China, principal consumidor mundial del metal rojo”
(Diario Gestión, 11.05.16).
i) Componente/ rubro Exportaciones , Balanza
Comercial
ii) Saldo de la Balanza de Pagos Positivo aumenta
iii) Reservas Internacionales Positivo aumenta
iv) Tipo de Cambio Aprecia el sol

c. “En los últimos 15 años las importaciones peruanas crecieron a una tasa
promedio anual de 12.8% sumando un total de US$326,099 millones,
informó el Instituto de Economía y Desarrollo Empresarial (IEDEP) de la
Cámara de Comercio de Lima” (Diario Gestión, 11.05.16).
i) Componente/ rubro Importaciones , Balanza
Comercial
ii) Saldo de la Balanza de Pagos Negativo disminuye
iii) Reservas Internacionales Negativo disminuye
iv) Tipo de Cambio Deprecia el sol
d. “Remesas de peruanos en el extranjero ya no pagarán IGV. El Pleno
del Congreso de la República aprobó este jueves exonerar del
Impuesto General a las Ventas (IGV) a las comisiones que cobran las
empresas de transferencias de fondos (ETF) por recibir remesas del
exterior” (Diario Perú, 20.11.15)

i) Componente/ rubro Transferencias/donaciones ,

Balanza en CTa Cte
ii) Saldo de la Balanza de Pagos Positivo aumenta
iii) Reservas Internacionales Positivo aumenta
iv) Tipo de Cambio Aprecia el sol
e. “La inseguridad sigue siendo el primer obstáculo que deben afrontar los
turistas al arribar a la Ciudad Blanca. De acuerdo con el coronel Alfonso
Zavala, jefe de la División de Investigación Policial, los secuestros al paso
de viajeros por parte de taxistas informales apostados en las afueras de
la terminal terrestre han aumentado respecto del año pasado y se han
convertido en un ‘flagelo’ que crece como la espuma” (Diario Perú, 21,
06.03.09).
1.1. Conceptos
i) Componente/ rubro Balanza Servicios

ii) Saldo de la Balanza de Pagos Negativo disminuye

iii) Reservas Internacionales Negativo disminuye
iv) Tipo de Cambio
Deprecia el sol
6. José Rodríguez es nombrado director del Banco de Reserva de “Tupén”,
hermoso país amazónico con exuberante belleza paisajística dedicado a la
producción de cacao y café. La primera tarea que emprende como director
es elaborar la balanza de pagos, para lo cual encarga a sus funcionarios
recopilar la información pertinente con los siguientes resultados:
“Los cacaoteros han logrado una producción valorizada en $100,000, de los
cuales 70% se envió a Suiza para la elaboración de chocolate y el resto fue
destinado al mercado local. Las empresas de suministros agrícolas han
comprado abonos e insecticidas al país vecino por 20,000 soles. Los cafés
son de calidad de exportación y este año alcanzaron una producción de
$50,000, con los cuales se abasteció al mercado interno con una producción
valuada en $30,000.
“La belleza paisajística atrajo a un importante número de turistas
extranjeros interesados en caminatas y deporte de canotaje y kayak. Los
lugareños, motivados por esta importante afluencia de turismo, también
demandaron servicios turísticos por un valor de $10,000. Finalmente, los
restaurantes locales, los hospedajes y servicios turísticos de aventura
declararon haber tenido en conjunto un total de $80,000 de ingresos.
“La empresa suiza de servicios de procesamiento de pasta de cacao envió
utilidades a su casa matriz por $25,000. La empresa naviera de bandera
belga cobró a los cacaoteros y cafetaleras la suma de $10,000.

“Una cadena internacional hotelera ha tomado la decisión de invertir en

la construcción de un albergue ecoturístico valorizado en $150,000. El
gobierno ha amortizado parte de su deuda externa en $ 50,000.”
Pág. 50 de Aplicaciones de Macroeconomía J Hoyle.
Solución:
a.
BALANZA DE PAGOS $
Exportaciones de Bienes $ 70000 +20000 90,000
Importaciones de Bienes $ -20,000 -20,000
BALANZA DE COMERCIAL 70,000
Exportaciones de Servicios $ 80000-10000 70,000
Importaciones de Servicios $ -10,000 -10,000
BALANZA DE SERVICIOS 60,000
RENTA DE FACTORES -25,000 -25,000
BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 105,000
Inversión extranjera 150,000 150,000
Amortización de deuda -50,000 -50,000
BALANZA DE CAPITALES 100,000
BALANZA DE PAGOS 205,000
b. Los productos y servicios destinada al mercado interno asciende a la
cantidad de: $70,000
c. La Balanza de capitales tiene un saldo: (positivo) de: $100,000
d. EL total de importaciones de Bienes y Servicios alcanza la cifra de:
$30,000
e. Las reservas internacionales de TUPEN durante este año ha:
(aumentado) en $ 205,000
7. Suponga que el mercado de dólares de Perú está determinado por las
siguientes ecuaciones:
Q$ = 100 − 2TC y Q$ = 90 + 2TC
Pág. 59 de Aplicaciones de Macroeconomía J Hoyle.
a. Calcule el equilibrio en el mercado de divisas y grafique sus resultados.
Solución:

D$ = O$ P

100 − 2TC = 90 + 2TC

TC$ = 2.5
3

Remplazar TC$ = 2.5 en D$: 2.5

D$ = 100 − 2TC
D$ = 100 − 2(2.5)
D$ = 95
94 95 q
b. Se identifican tendencias a la baja en la cotización del oro y cobre en el
mercado internacional que estarían repercutiendo en nuestro mercado
local de dólares. ¿Cuál de las siguientes ecuaciones sirve mejor para
representar lo que está ocurriendo con el tipo de cambio en Perú?
Luego de escoger la ecuación correcta, úsela para calcular un nuevo
tipo de cambio y añada su resultado al gráfico anterior.
( ) Q$ = 98 − 2TC ( X ) Q$ = 88 + 2TC

D$ = O’$
100 − 2TC = 88 + 2TC
TC$ = 3

Remplazar TC$ = 2.5 en D$:

D$ = 100 − 2TC
D$ = 100 − 2(3)
D$ = 94
c. Si esta tendencia se mantiene, el efecto sobre nuestra moneda
nacional será una DEPRECIACIÓN y perjudicará a los
IMPORTADORES.

d. La cuenta de la Balanza de Pagos que se verá más afectada será la

BALANZA COMERCIAL / BALANZA EN CUENTA CORRIENTE.
1.1. Conceptos
e. ¿Qué medida podría tomar el BCR si considera necesario
contrarrestar esta tendencia en el mercado de divisas? VENDER
DÓLARES.

f. Si el BCR no interviene, ¿qué efecto positivo podría resultar de la

alteración en el tipo de cambio? FAVORECE LAS EXPORTACIONES.