Control de lectura: 8 Capitulo 9 Luis Diego Martínez Meza 22 de Marzo del 2019

Macroeconomía

Capitulo 9: Tipo de cambio y balanza de pagos.

Monedas y tipos de cambio

El dinero extranjero es como el dinero estadounidense: consiste en billetes y monedas emitidos por un
banco y una casa de moneda central, y en depósitos en bancos y otros intermediarios financieros.
Anteriormente hicimos la distinción entre circulante (billetes y monedas) y depósitos. Sin embargo,
cuando hablamos de dinero extranjero, le llamamos divisa. Una divisa es el dinero de otros países, sin
importar si se encuentra en forma de billetes, monedas o depósitos bancarios. Las monedas extranjeras se
adquieren en el mercado de divisas.

El mercado de divisas

Es el mercado donde la moneda de un país se intercambia por la moneda de otro país. Pero este es
intercambiado por la moneda de otro país. El mercado de divisas en realidad está integrado por miles de
personas: importadores y exportadores, bancos, viajeros internacionales y especialistas en la compraventa
de divisas, llamados cambistas.

Tipos de cambio

Es el precio al cual una moneda se cambia por otra en el mercado de divisas. La apreciación de la moneda
es el alza del valor de una moneda en términos de otra. 

La cantidad de moneda extranjera que se obtiene por un dólar cambia cuando el dólar se aprecia o se
deprecia. No obstante, un cambio en el valor del dólar podría no cambiar lo que realmente pagamos por
nuestras importaciones y ganamos con nuestras exportaciones. La razón es que los precios podrían
cambiar para compensar la tipo de cambio, con lo cual los términos en los que un país comercia con
otros países quedarían iguales.

Para determinar si un variación del tipo de cambio modifica lo que ganamos de las exportaciones y
pagamos por las importaciones, necesitamos distinguir entre el tipo de cambio nominal y real.

Tipos de cambio nominal y real

Nominal
Es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en unidades de moneda nacional por unidad
de moneda extranjera. Es la medida de cuánto dinero se intercambia por una unidad de otra moneda.

Real
Precio relativo de los bienes y servicios producidos en el país extranjero expresado en términos de los
bienes y servicios producidos en el país local. Es una medida de la cantidad del PBI real de otros países
que el país local obtiene por una unidad de su PBI real. 

Índice ponderado de comercio

Consiste en un índice basado en las monedas de Europa, Australia, Canadá, Japón, Suecia, Suiza y el
Reino Unido. Este índice inicio en 1998 y se fijó en 100. Por lo tanto, el índice nos indica el valor del
dólar estadounidense frente a estas monedas como porcentaje del valor que tenía en 1998.
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Macroeconomía

El mercado de divisas.

El tipo de cambio es un precio, es el precio de la moneda de un país en términos de la moneda de oro. El

tipo de cambio se determina en el mercado de divisas. El dólar estadounidense se vende en el mercado de
divisas y decenas de miles de comerciantes lo ofrecen y demandan cada hora de cada día de actividades.
Como el número de comerciantes es grande y no existen restricciones en cuanto a quien puede participar
en él, el mercado de divisas es un mercado competitivo.

En este el mercado el precio es determinado por la oferta y la demanda. Por ello, para comprender las
fuerzas que determinan el tipo de cambio, necesitamos estudiar los factores que influyen sobre la oferta y
la demanda en el mercado de divisas. Sin embrago, el mercado de divisas ostenta una característica que lo
hace especial.

Demanda en el mercado de divisas

Se compra dólares en el mercado de divisas para poder adquirir bienes y servicios hechos en Estados
Unidos. También compran dólares para adquirir activos estadounidenses, como bonos, acciones,
empresas y bienes y raíces o para mantener parte de su dinero en una cuenta bancaria en dólares. La
cantidad de demanda de dólares estadounidenses en el mercado de divisas es el monto de dólares que los
comerciantes planean comprar durante un periodo dado a un tipo de cambio dado. Esta cantidad depende
de muchos factores, pero los más importantes son:

Tipo de cambio.
Demanda mundial de exportaciones estadounidenses.
Tasa de interés interna y del exterior.
Tipo de cambio futuro esperado.

La ley de la demanda de divisas

Se aplica a los dólares estadounidenses en la misma forma en que se aplica a cualquier otra cosa que la
gente valora. Siempre que todo lo demás permanezca constante, cuanto más alto sea el tipo de cambio,
menor será la cantidad de divisas. El tipo de cambio influye en la cantidad demandada de dólares
estadunidenses por dos razones:

Efecto exportación

Cuanto mayor sea el valor de las exportaciones estadounidenses, mayor será la cantidad demandada de
dólares en el mercado de divisas. Pero el valor de las exportaciones estadounidenses depende de los
precios de los bienes y servicios hechos en Estados Unidos expresados en la moneda del comprador
extranjero, y estos precios dependen del tipo de cambio. Cuanto más bajo sea el tipo de cambio, más
barato serán para los extranjeros los precios de los bienes y servicios producidos en E.E.U.U. Por lo tanto
si el tipo de cambio baja, aumenta la cantidad demandada de dólares en el mercado de divisas.

Efecto de utilidad esperada

Mayor sea la utilidad esperada de tener dólares, mayo será la cantidad demandada de dólares en el
mercado de divisas. La utilidad esperada depende del tipo de cambio. Para determinado tipo de cambio
futuro esperado, cuanto más bajo sea el tipo de cambio hoy, mayor será la utilidad esperada de comprar y
tener dólares y mayor será la cantidad demandada de dólares en el mercado de divisas de hoy. 
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Macroeconomía

Oferta en el marcado de divisas

Para poder adquirir bienes y servicios producidos en el exterior, la gente vende dólares y compra
monedas. También vende dólares y compra monedas extranjeras para poder adquirir activos extranjeros
como bonos, acciones, empresas y bienes raíces, para tener parte de su dinero en depósitos bancarios
denominados en moneda extranjera.

La cantidad depende de muchos factores, pero los más importantes son: 

Tipo de cambio
Demanda estadounidenses de importaciones
Tasa de interés doméstica y del exterior
Tipo de cambio futuro esperado

Ley de la oferta de divisas

Cuanto más alto sea el tipo de cambio, mayor será la cantidad ofrecida de dólares en el mercado de
divisas. El tipo de cambio influye en la cantidad ofrecida de dólares por dos razones: 

Efecto importaciones; mayor es el valor de las importaciones estadounidenses, mayor será la cantidad
ofrecida de dólares en el mercado de divisas. El valor de las importaciones estadounidenses depende de
los precios de los bienes y servicios. Producidos en el extranjero, estos precios dependen del tipo de
cambio. 

Efecto de la utilidad esperada; funciona al igual que la demanda de dólares estadounidenses, pero en la
dirección opuesta. Cuanto más alto el tipo de cambio, mayor será la utilidad esperada de vender dólares y
conservar moneda extranjera, y mayo será la cantidad ofrecida de dólares.

Equilibrio del mercado

Depende de cómo operan la Reserva Federal y otros bancos centrales. Aquí estudiaremos el equilibrio
cuando los bancos centrales se mantienen fuera de este mercado. El tipo de cambio actúa como un
regulador de las cantidades demandadas y ofrecidas.
El mercado de divisas es constantemente atraído hacia su equilibrio gracias a las fuerzas de oferta y
demanda. Los comerciantes del mercado de divisas buscan el mejor precio que puedan obtener. Cuando
venden, desean el menor precio posible y cuando compran, desean el precio más bajo 

Cambios en la demanda y oferta: Fluctuaciones del tipo de cambio.

Cambios en la demanda de dólares

La demanda de dólares estadounidenses en el mercado de divisas cambia cuando se presenta un cambio

en la: demanda mundial de exportaciones estadounidenses, el incremento de la demanda mundial de
exportaciones estadounidenses aumenta la demanda de dólares estadounidenses. 

La tasa de interés interna en relación con la tasa de interés externa: las personas y empresas compran
activos financieros para obtener un rendimiento. Cuanto más alta la tasa de interés que las personas
obtengan sobre los activos estadounidenses en comparación con los activos extranjeros, mayor será la
cantidad de activos estadounidenses que compraran.
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Tipo de cambio futuro esperado para un tipo de cambio vigente determinado: siempre que otras cosas
permanezcan constantes, un aumento en el tipo de cambio futuro esperado aumenta las utilidades que las
personas esperan ganar por conservar dólares e incrementa la demanda de dólares hoy.

Cambios en la oferta de dólares

La oferta de dólares estadounidenses en el mercado de divisas cambia cuando se presenta un cambio en

la:

Demanda estadounidenses de importaciones un aumento en la demanda estadounidenses de importaciones

incrementa la oferta de dólares en el mercado de divisas. 

Tasa de interés en la relación con la tasa de interés externa el efecto ejerce el diferencial de tasas de
interés sobre la oferta de dólares es lo contrario de su efecto sobre la demanda de dólares. Cuanto mayor
es el diferencial de tasa de interés, menor es la oferta de dólares en el mercado de divisas.
Tipo de cambio futuro esperado para un tipo de cambio vigente determinado, siempre que otras cosas
permanezcan contantes, una caída en el tipo de cambio futuro esperado reduce las utilidades que pueden
obtenerse de tener dólares y disminuye la cantidad de dólares que personas desean conversar.

Variaciones en el tipo de cambio

Si la demanda en dólares aumenta y la oferta se mantiene constante, el tipo de cambio sube. Si la

demanda de dólares disminuye y la oferta permanece constante, el tipo de cambio baja. Si la oferta de
dólares disminuye y la demanda se mantiene constante, el tipo de cambio sube. Si la oferta de dólares
aumenta y la demanda permanece constante, el tipo de cambio baja.

Expectativas sobre el tipo de cambio

A lo que vimos anteriormente, se examinó que ocurrió porque se esperaba que el tipo de cambio variara.
Esta aplicación suena como una profecía que conduce a su propio cumplimiento. Pero ¿Por qué cambian
las expectativas? La respuesta es: información nueva sobre el valor de una moneda en relación con el
valor de otra. Dos de esas fuerzas son:

La paridad de la tasas de interés; forma de definir el valor del dinero es determinar cuánto puede ganar.
Dos distintas clases de dinero pueden ganar cantidades diferentes. 

La paridad del poder adquisitivo; forma de definir el valor del dinero es determinar cuánto puede
comprar. Sin embargo, dos clases de dinero pueden comprar diferentes cantidades de bienes y servicios.

Respuesta instantánea del tipo de cambio

Responde de manera instantánea a las noticias sobre los cambios de las variables que influyen en la
demanda y la oferta en el mercado de divisas. Podemos ver por qué esta respuesta es inmediata cuando
consideramos las oportunidades de utilidades esperadas que esas noticias generan.

Financiamiento del Comercio Internacional

Cuentas de la balanza de pagos 

Estas registran un endeudamiento y préstamos internacionales en tres cuentas:

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Cuenta corriente, registra los pagos por las importaciones de bienes y servicios del exterior, los ingresos
por las exportaciones de bienes y servicios vendidos al exterior, los intereses netos pagados al exterior y
las transferencias netas.

Cuenta de capital, registra la inversión extranjera de un país menos la inversión de ese país en el exterior.
Cuenta oficial de pagos, registra el cambio de las reservas oficiales de un país, que son las tenencias del
gobierno de moneda extranjera.

Si las reservas oficiales de un país aumentan, el saldo de la cuenta oficial de pagos es negativo. La razón
es que tener divisas es como invertir en el exterior. La suma de los saldos de las tres cuentas es igual a
cero. Es decir que, para pagar un déficit en cuenta corriente, debemos pedir prestado al exterior más de lo
que le prestamos o debemos usar nuestras reservas oficiales para cubrirlo.

Prestatarios y prestamistas

Un prestamista neto es un país que presta más al resto del mundo de lo que le pide prestado a éste. La
mayoría de países son prestatarios netos como Estados Unidos. Pero un pequeño número de países, entre
ellos China, Japón y Arabia Saudita, rica en petróleo, son prestamistas netos.

Deudores y acreedores

Un prestatario neto podría estar reduciendo sus activos netos que mantiene en el resto del mundo o podría
estarse endeudando más. El acervo total de inversión extranjera de un país determina si es deudor o
acreedor. Una nación deudora es un país que durante toda su historia ha invertido más en el resto del
mundo de lo que otros países han invertido en él.

Exportaciones netas

Están determinadas por el presupuesto gubernamental y el ahorro e inversión pavada. Las exportaciones
netas son las menos importantes de bienes y servicios.

El superávit o déficit del sector privado es igual al ahorro menos la inversión. Si el ahorro excede la
inversión, hay un superávit del sector privado que debe financiarse endeudándose con otros sectores. 

Parkin, M. and Loría, E. ed., (2010). Dinero, nivel de precios e inflación. En: Macroeconomía. Versión
para Latinoamérica., 9th Ed. pp.213-243.