UNIDAD 4

SEMANA N° 13

Análisis del sector externo

Ilianov Carrasco
 Interés

¿Cómo se regula
el tipo de
cambio en el
Perú?

https://bit.ly/2U8J9Me

h.ps://www.youtube.com/watch?v=MgnLBDZorgc
AGENDA

1. Mercados de divisas
2. Política cambiaria
3. Financiamiento del comercio
internacional
 LOGRO DE LA SESIÓN

Al finalizar la sesión el estudiante: Explica los determinantes del Ipo de

cambio y describe las políIcas cambiarias con la finalidad de usar los

conceptos en la solución de problemas mostrando creaIvidad y solvencia.

Descubrimiento

Desarrollo del tema

tomar
 Monedas y tipos de cambio
• Cuando hablamos de dinero extranjero le llamamos divisa, o
mejor dicho, una divisa es el dinero de otros países, sin
importar si se encuentra en forma de billetes , monedas o
depósitos bancarios.

Siempre que las personas compran artículos de otro país,

usan la moneda de ese país para realizar la transacción.
Cuando Wal-Mart importa reproductores de DVD de Japón, los
paga con yenes japoneses, y cuando Japan Airlines compra un
avión Boeing, lo paga con dólares estadounidenses.
 El mercado de divisas
• El mercado de divisas es el mercado donde la moneda de un país
se intercambia por la de otro, y está integrado por miles de
personas: importadores y exportadores, bancos, viajeros
internacionales y especialistas en compra y venta de divisas,
llamados cambistas.

Por mencionar un ejemplo: en un día típico, cerca de 2 billones

de dólares, en todo tipo de monedas, o mas de 400 billones de
dólares al año cambian de manos en el mercado de divisas.
 Tipo de cambio
• El tipo de cambio es el precio al cual una moneda se cambia por
otra en el mercado de divisas. Este precio fluctúa, es decir a
veces sube y otras, baja. A esto se le conoce como apreciación
y depreciación de la moneda.

La apreciación de la moneda es el alza del valor de una

moneda en términos de otra, y la depreciación de la moneda es
la caída en el valor de una moneda en términos de otra. Por
ejemplo, cuando el tipo de cambio sube de 117 a 130 yenes por
dólar, el dólar se aprecia, y cuando el tipo de cambio baja de
117 a 100 yenes por dólar, el dólar se deprecia. (Ver Fig. 26.1).
• La cantidad de moneda extranjera que se obtiene por un dólar
cambia cuando el dólar se aprecia o se deprecia. No obstante, un
cambio en el valor del dólar podría no cambiar lo que realmente
pagamos por nuestras importaciones y ganamos con nuestras
exportaciones. La razón es que los precios podrían cambiar para
compensar la variación del tipo de cambio, con lo cual los términos
en los que un país comercia con otros países quedarían iguales.

Para determinar si una variación del tipo de cambio modifica lo que

ganamos de las exportaciones y pagamos por las importaciones,
necesitamos distinguir entre el tipo de cambio nominal y el tipo de
cambio real.
 Tipo de cambio nominal Tipo de cambio real

• Es el precio relativo de los

• Es el precio de una unidad de
bienes y servicios producidos
moneda extranjera expresado
en el país extranjero expresado
en unidades de moneda
en términos de los bienes y
nacional por unidad de moneda
servicios producidos en el país
extranjera. Es una medida de
local. Es una medida de la
cuanto dinero se intercambia
cantidad del PIB real de otros
por una unidad de otra
países que el país local obtiene
moneda.
por una unidad de su PIB real.
 Tipo de cambio real

• Para comprender el tipo de cambio real, suponga que Japón solo

produce reproductores de DVD y que Estados Unidos solo produce
aviones. El precio de un reproductor de DVD es de 10 000 yenes y
el precio de un avión es de 100 millones de dólares. Suponga
también que el tipo de cambio (Nominal) es de 100 yenes por dólar.
Con esta información podemos calcular el tipo de cambio real, que
es el numero de reproductores de DVD que pueden comprarse por
un avión.
• Al precio de 10 000 yenes y a un tipo de cambio de 100 yenes por
dólar, el precio de un reproductor de DVD es de100 dólares. Si el
precio de un avión es 100 millones de dólares, con un avión se
compra 1 millón de reproductores de DVD. El tipo de cambio real es
de 1 millón de reproductores de DVD por avión.
 ¿Como se determina el tipo de cambio
en el mercado de divisas?
• Como el numero de comerciante es grande y no existen
restricciones en cuanto a quien puede participar en el mercado de
divisas, es un mercado competitivo.

En un mercado competitivo, el precio es determinado por la oferta

y la demanda, pero hay factores que influyen sobre la oferta y la
demanda, y que veremos a continuación.
 Demanda en el mercado de divisas
• La cantidad demandada de
dólares estadounidenses en el
mercado de divisas es el monto
de dólares que los
comerciantes planean comprar
durante un periodo dado a un
tipo de cambio dado. Esta
cantidad depende de muchos
factores, pero los mas
importantes son:
1. El tipo de cambio.
2. La demanda mundial de
exportaciones
estadounidenses.
3. Las tasas de interés internas
y del exterior.
4. El tipo de cambio futuro
esperado.
 Para aislar el tipo de cambio y ver como se determina,
analizaremos primero la relación entre la cantidad demandada de
dólares estadounidenses en el mercado de divisas y el tipo de
cambio cuando los otros tres factores permanecen constantes (Ley
de la demanda de divisas).

• Siempre que todo lo demás permanezca constante, cuanto mas

alto sea el tipo de cambio (moneda extranjera entre dólares),
menor será la cantidad demandada de dólares estadounidenses en
el mercado de divisas. El tipo de cambio influye en la cantidad
demandada por dos razones:

Ley de la demanda de divisas


Efecto exportaciones.
• Cuanto mayor sea el valor de
las exportaciones
estadounidenses, mayor será
la cantidad de dólares
demandada en el mercado de
divisas. Pero el valor de las
exportaciones dependen de los
precios de bienes y servicios
hecho en USA; (¥), y estos
precios dependen del tipo de
cambio.
Efecto de la utilidad
esperada.
• Cuanto mayor sea la utilidad
esperada (o ganancia) de tener
dólares, mayor será la cantidad
demandada en el mercado de
divisas. Sin embargo, la utilidad
esperada depende del tipo de
cambio.
ada en el

s en
nueva
precio FIGURA 26.1 Demanda de
mbio dólares
de
será Tipo de cambio (yenes por dólares) Si los otros factores permanecen
precio constantes, un aumento en el
tipo 150
tipo de cambio hace disminuir
r la cantidad de dólares
demandados…
se
s decide
isas
100

…y una caída en el tipo

de cambio incrementa
r sea la cantidad de dólares
rá la 50
demandados
o de
D
ende del
mbio
e cambio 0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
ar y Cantidad (billones de dólares diarios)
dada
oy. La cantidad de dólares demandados depende del tipo
de cambio. Si lo demás permanece constante y aumenta
 Oferta en el mercado de divisas
• La cantidad ofrecida de dólares 1. El tipo de cambio.
estadounidenses en el 2. La demanda estadounidense
mercado de divisas es el de importaciones.
monto que los comerciantes de
ese país planean vender 3. Las tasas de interés
durante un periodo dado a un domesticas y del exterior.
tipo de cambio dado. Esta 4. El tipo de cambio esperado.
cantidad depende de muchos
factores, pero los mas
importantes son:
• Siempre que otras cosas permanezcan constantes, cuanto mas alto
sea el tipo de cambio, mayor será la cantidad ofrecida de dólares
en el mercado de divisas . Por ejemplo, si el tipo de cambio sube
de 100 a 120 yenes por dólar estadounidenses y otras cosas
permanecen constantes, la cantidad de dólares que la gente planea
vender en el mercado de divisas aumenta.

El tipo de cambio influye en la cantidad ofrecida de dólares por

dos razones:

La ley de la oferta de divisas

 rta en el mer-
entre la cantidad
de divisas y el
res factores

FIGURA 26.2 Oferta de dólares

re que todo lo
to más alto sea el

Tipo de cambio (yenes por dólar)

dad ofrecida de Si lo demás permanece S
or ejemplo, si el constante, un aumento
yenes por dólar y 150 en el tipo de cambio
incrementa la cantidad
antidad de dólares
de dólares ofrecidos…
ercado de divisas

cantidad ofrecida de 100

… y una caída en
el tipo de cambio
50
reduce la cantidad
de dólares ofrecidos
tom ayor sea el valor
ses, mayor será la
mercado de divisas. 0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
stadounidenses Cantidad (billones de dólares diarios)
s y servicios
s en dólares. Dichos La cantidad de dólares ofrecidos depende del tipo de
io. Cuanto más cambio. Si lo demás permanece constante y aumenta el tipo
más permanece de cambio, se incrementa la cantidad de dólares ofrecida y
stadounidenses ocurre un movimiento hacia arriba en la curva de oferta de

Efecto importaciones
• Cuanto mayor sea el valor de
las importaciones
estadounidenses , mayor será
la cantidad ofrecida de dólares
en el mercado de divisas. Pero
el valor de esas importaciones
depende de los precios de los
bienes y servicio producidos en
el exterior; ($), y estos
dependen del tipo de cambio.
Efecto de la utilidad
esperada
• Este efecto funciona igual que
en la demanda de dólares
estadunidenses, pero en
dirección opuesta. Cuanto mas
alto sea el tipo de cambio hoy,
mayor será la utilidad esperada
de vender dólares y conservar
moneda extrajera hoy, y mayor
será la cantidad ofrecida de
dólares.
nde de FIGURA 26.3 Tipo de cambio de equilibrio
cos centra-

Tipo de cambio (yenes por dólar)

los bancos Excedente a 150
o. En una yenes por dólar S
naremos 150
bancos

nda de dó-
a de oferta 100 Equilibrio a 100
como el yenes por dólar
mbio actúa
ndadas y
alto, se ge- 50
en la figura
Escasez a 50 yenes
or dólar, por dólar
D
mbio es
r ejemplo, 0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
r, hay una Cantidad (billones de dólares diarios)

scasez ni La curva de demanda de dólares es D, y la de oferta es S.

cantidad Si la tasa de cambio es de 150 yenes por dólar, hay un
mbio de excedente de dólares y el tipo de cambio disminuye. Si el
tipo tipo de cambio es de 50 yenes por dólar, hay una escasez
a la can- de dólares y el tipo de cambio aumenta. Si el tipo de cambio
diarios. es de 100 yenes por dólar, no hay ni excedente ni escasez
emente de dólares y el tipo de cambio permanece constante.
erta y El mercado de divisas se encuentra en equilibrio.
divisas
que
 Cambios en la demanda y la oferta:
fluctuaciones del tipo de cambio. El mercado de divisas 625

de la tasa de interés de Estados Unidos. Si lafactores

tasa de in-
Ahora analizaremos los
terésque
estadounidense
cambian la demanda y externa
sube y la tasa de interés la FIGURA 26.4 Cambios en la demanda
permanece constante, el diferencial
oferta, comenzando con el lado de la tasa de interés de dólares
estadounidense
de la demandaaumenta. Cuanto mayor sea el diferen-
del mercado:
cial de la tasa de interés estadounidense, mayor será la

Tipo de cambio (yenes por dólar)

demanda de activos estadounidenses y de dólares en el
mercado de divisas.
Cambio en la demanda 150
Incremento en
la demanda

Tipode dólares
de cambio futuro esperado Paraunt ipo de cam- de dólares

bio vigente determinado, si lo demás permanece cons-

La demanda de dólares
tante, un aumento en el tipo de cambio futuro espe-
estadounidense
radodeincrementa las
en
utilidades que
ellasmercado
personas esperan
100

ganar
divisas
por conservar
cambia cuando se
presenta undólares e incrementa la demanda
cambio: Disminución
de dólares el día de hoy. en la
§Laen la demanda
figura 26.4 resume losmundial
factores quede
influyen 50 demanda
en laexportaciones
demanda de dólares.estadounidenses,
Un aumento en la demanda de dólares D1
de exportaciones estadounidenses, en el diferencial de
§ en tasa de interés interna en
la tasa de interés de Estados Unidos o en el tipo D2
D0

relación
de cambio
con la tasa de interés
futurooesperado incrementa la demanda de
externa,
dólares hoy y desplaza la curva de demanda hacia 0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
Cantidad (billones de dólares diarios)
en eldetipo
la§derecha, D0 adeD1. cambio futuroen la
Una disminución
esperado.
demanda de exportaciones estadounidenses, en el
Un cambio en cualquier factor, distinto del tipo de cambio,
diferencial de la tasa de interés de Estados Unidos
que influya sobre la cantidad de dólares que la gente planea
o en el tipo de cambio futuro esperado reduce
comprar produce un cambio en la demanda de dólares.
la demanda de dólares hoy y desplaza la curva de
demanda hacia la izquierda, de D0 a D2. La demanda de dólares
Se incrementa si: Disminuye si:
Cambios en la oferta de dólares ■ La demanda mundial de ■ La demanda mundial de
La demanda estadounidenses de importaciones.
Un incremento en la demanda estadounidense de importaciones
incrementa la oferta de dólares en el mercado de divisas.

La tasa de interés interna en relación con la tasa de

interés externa.
Las personas, como las empresas, compran activos financieros
para obtener un rendimiento. Cuanto mas alta sea la tasa de
interés que las personas obtengan sobre los activos
estadounidenses en comparación con los activos extranjeros,
mayor será la cantidad de activos estadunidenses que compraran.
El tipo de cambio futuro esperado.
Para un tipo de cambio vigente determinado, siempre que otras
cosas permanezcan constantes, un aumento en el tipo de cambio
futuro esperado aumenta las utilidades que las personas esperan
ganar por conservar dólares e incrementar la demanda de dólares
hoy.
 perado reduce las utilidades que pueden obtenerse de Variaciones en el ti
tener dólares, y disminuye la cantidad de dólares que
las personas y las empresas desean conservar. Para dis- El tipo de cambio se mo
minuir sus tenencias de activos en dólares, las personas demanda o la oferta de
y las empresas deben venderlos. Al hacerlo, aumenta la Si la demanda de dó
oferta de dólares en el mercado de divisas. mantiene constante, el
La figura 26.5 resume los factores que influyen en demanda de dólares dis
constante, el tipo de cam
Cambios en la oferta de dólares
la oferta de dólares. Si la oferta de dólares aumenta, la
curva de oferta se desplaza hacia la derecha, de S0 a S1. Del mismo modo, si
y la demanda se mantie
cambio sube. Si la ofert
demanda permanece co
reduce.
FIGURA 26.5 Cambios en la oferta
La oferta de dólares de dólares
Estas predicciones so
otro mercado. Dos epis
estadounidenses en el (vea la siguiente página
mercado de divisas

Tipo de cambio (yenes por dólar)

S2 Dos de las influenci
S0
(el diferencial de tasas d
cambia cuando se Disminución en S1
futuro esperado) modif
presenta un cambio 150 la oferta de
dólares
de divisas de manera si
el diferencial de las tasa
en el tipo de cambio fu
la oferta y aumentan el
§ en la demanda 100
similar, una disminució
estadounidense de de interés o una dismin
futuro esperado reduce
importaciones, 50
Incremento
en la oferta oferta y bajan la tasa de
de dólares
Examinaremos más d
§ en la tasa de interés las tasas de interés y las
interna en relación con sección.
la tasa de interés 0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
externa, o Cantidad (billones de dólares diarios)

§ en el tipo de cambio Un cambio en cualquier factor, distinto al tipo de cambio,

PREGUN
futuro esperado. que influya sobre la cantidad de dólares que la gente planea
vender produce una modificación en la oferta de dólares.
1 ¿Cuáles son los fact
La oferta de dólares manda de dólares e
2 ¿Cuáles son los fact
Se incrementa si: Disminuye si:
de dólares en el me
■ La demanda mundial de ■ La demanda mundial de
3 ¿Cómo se determin
importaciones estadouni- importaciones estadouni-
denses aumenta. denses disminuye.
equilibrio?
■ El diferencial de la tasa de ■ El diferencial de la tasa de
4 ¿Qué ocurre si hay
interés de Estados Unidos interés de Estados Unidos
dólares en el merca
disminuye. aumenta. 5 ¿Qué hace cambiar
■ El tipo de cambio futuro ■ El tipo de cambio futuro 6 ¿Qué hace cambiar
 La demanda estadounidenses
de importaciones
• Un aumento en la demanda
estadounidense de
importaciones incrementa la
oferta de dólares en el
mercado de divisas.
La tasa de interés interna en
relación con la tasa de interés
externa.
• El efecto que ejerce el
diferencial de tasas de interés
sobre la oferta de dólares es lo
contrario de su efecto sobre la
demanda de dólares. Cuanto
mayor es el diferencial de tasas
de interés , menor es la oferta
de dólares en el mercado de
divisas. La oferta de dólares es
menor, porque los activos
extranjeros disminuyen.
• El tipo de cambio futuro esperado

Para un tipo de cambio vigente determinado, siempre que otras

cosas permanezcan constantes, una caída en el tipo de cambio
futuro esperado reduce las utilidades que pueden obtenerse de
tener dólares y disminuye la cantidad de dólares que las personas
desean conservar. Para disminuir sus tenencias de dólares, las
personas deben venderlos. Al hacerlo, la oferta de dólares en el
mercado de divisas aumenta.
Dos de las fuerzas mas profundas que influyen sobre el
valor de una moneda con relación a otra son

La paridad de la tasa de interés La paridad del poder adquisitivo

• La paridad de las tasas de • Se basa en que la proporción

interés es una teoría
económica que conecta los
tipos de cambio a plazo, tasas
de cambio al contado y las
tasas de interés de las
naciones individuales. Es la
teoría que le permite a los
inversores en divisas calcular
el valor de su dinero en otros
países.
del precio de un producto debe
representar la paridad del tipo
de cambio oficial. Por ejemplo,
si el tipo de cambio entre el
dólar estadounidense y el dólar
canadiense es de US$1,5 por 1
CAD, entonces un producto
que cuesta US$1,5 en los
EE.UU deberá costar 1 CAD en
Canadá.
 Tipo de cambio real a corto
y largo plazo
• A corto plazo se determina con
la ecuación: RER = E X (P/P*).
A largo plazo, son las fuerza de
la oferta y demanda en los
mercados de los millones de
bienes y servicios que integran
el PIB real las que determinan
estos precios relativos.
Los tipos de cabios nominal y real en el corto y largo plazos.
Tipo de cambio Nominal a
corto y largo plazo
• A corto plazo se determina con
la ecuación: E = RER X (P/P*).
A largo plazo un tipo de cambio
nominal es un fenómeno
monetario y esta determinado
por la cantidad de dinero en
ambos países. La cantidad de
dinero en Japón determina el
nivel de precios en Japón. Lo
mismo ocurre en otros países.
 Financiamiento del comercio internacional

¿Que efecto tiene el tipo de cambio? ¿Cómo influyen la depreciación

y la apreciación monetaria en el comercio y los pagos
internacionales? Analicémoslo desde la magnitud del comercio, el
endeudamiento y los prestamos internacionales, así como la forma
de llevar el registro de las transacciones internacionales. Estos
registros se llaman balanza de pagos.
 Cuentas de balanza de pagos
• La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones
monetarias producidas entre un país y el resto del mundo en un
determinado periodo. Ésta se estructura en tres cuentas (cuentas
de balanza de pagos), que detallamos a continuación:

• Cuenta corriente.
• Cuenta de capital.
• Cuenta oficial de pagos.
 La cuenta corriente
• Registra los pagos por las
importaciones de bienes y servicios
del exterior, los ingreso por las
exportaciones de bienes y servicios
vendidos al exterior, los intereses
netos pagados al exterior y las
transferencias netas (como los
pagos por ayuda externa).
La cuenta de capital
• Registra la inversión
extranjera de un país
menos la inversión de ese
país en el exterior (esta
cuenta tiene una
discrepancia estadística
que surge de errores y
omisiones al medir las
transacciones de capital).
La cuenta oficial de pagos
• Registra el cambio de las reservas oficiales de una país, que son las
tenencias del gobierno de moneda extranjera. Si las reservas
oficiales de un país aumentan, el saldo de la cuenta oficial de pagos
es negativo. La razón es que tener divisas es como invertir en el
exterior. La inversión de un país en el exterior es un rubro negativo
en la (C.P) y (C.O.P).

• La suma de los saldos de las tres cuentas es igual a cero. Es decir

que, para pagar un déficit en cuenta corriente, debemos pedir
prestado al exterior mas de lo que le prestamos, o debemos usar
nuestras reservas oficiales para cubrirlo.
 e pagos financiera de $397,000 millones.
e registra los ingresos por las expor-
servicios vendidos al exterior, los
taciones de bienes y servicios que
TABLA 26.1 Cuentas de la balanza de pagos
or, los ingresos netos por intereses
xterior y las transferencias netas al de Estados Unidos en 2013
agos por la ayuda al extranjero). El Cuenta corriente Miles de millones
rrientee es igual a la suma de las ex- de dólares
as importaciones, más los ingresos Exportación de bienes y servicios +2,280
las transferencias netas.
Importación de bienes y servicios –2,757
al y financiera registra la inversión
un país menos la inversión de ese Ingreso neto por intereses +209
Esta cuenta también tiene una dis- Transferencias netas –132
que surge de errores y omisiones
Saldo de la cuenta corriente –400
iones de capital internacionales).
e pagos registra el cambio en las
un país, las cuales son las tenencias
Cuenta de capital y financiera
neda extranjera. Si las reservas ofi-
mentan, el saldo de la cuenta oficial Inversión extranjera en Estados
. La razón es que tener divisas es Unidos +1,017
exterior. La inversión de un país en Inversión de Estados Unidos en –650
ro negativo en la cuenta de capital el extranjero
cuenta oficial de pagos.
ldos de las tres cuentas siempre Discrepancia estadística +30
, para pagar un déficit en cuenta Saldo de la cuenta de capital +397
pedir prestado al exterior más de lo y financiera
bien, usar nuestras reservas oficia-

estra las cuentas de la balanza de Cuenta oficial de pagos

nidos en 2013. Los rubros de la
Saldo de la cuenta oficial de pagos 3
e la cuenta de capital y financiera
ivisas extranjeras a Estados Unidos Fuente de los datos: Oficina de Análisis Económico.
(+); en tanto que los rubros que
 Prestatario y prestamista Deudores y acreedores

• Un país que se endeuda más • Una nación deudora es un país

con el resto del mundo de lo que durante toda su historia ha
que le presta, se denomina pedido prestado más del resto
prestatario neto. De manera del mundo de que le ha
similar, un prestamista neto es prestado a éste.
un país que presta más al
resto del mundo de lo que pide
prestado.
¿Debe preocuparle a un país el ser un prestatario neto y deudor?
La respuesta depende principalmente de lo que el prestatario neto
hace con el dinero que pide en préstamo. Si el endeudamiento esta
financiando inversión que a su vez genera crecimiento económico y
mayor ingreso, el endeudamiento no es un problema, ya que genera
in rendimiento mayor que el interés. Pero si el dinero obtenido en
prestamos se usa para financiar el consumo, para poder pagar el
interés y liquidar el préstamo, a la larga el consumo tendrá que
reducirse. En este caso, cuanto mayor sea y mas tiempo dure el
endeudamiento, mayor será la reducción del consumo que a la
postre se volverá necesaria.
 Política cambiaria
Como el tipo de cambio es el precio de la moneda de un país en
términos de la moneda de otro país, tanto los gobiernos como los
bancos centrales deben tener una política con respecto al tipo de
cambio. Existen tres políticas cambiarias:

§ Tipo de cambio flexible.

§ Tipo de cambio fijo.
§ Minidevaluaciones sucesivas.
Tipo de cambio flexible
• Esta política permite que sean
la oferta y la demanda las que
determinen el tipo de cambio
sin la intervención directa del
banco central. Cuando el
banco central cambia la tasa
de interés, su propósito no es
influir en el tipo de cambio,
sino lograr algún otro objetivo
de policía monetaria.
Tipo de cambio fijo
• Es aquella que fija el tipo de
cambio en un valor
determinado por el gobierno o
el banco central el cual bloquea
las fuerzas no reguladas de la
oferta y la demanda por medio
de la intervención directa en el
mercado de divisas. Requiere
la intervención activa en el
mercado de divisas.
FIGURA 26.6 Intervención en el mercado LA ECONOMÍA EN ACCIÓ
de divisas El Banco Popular de China en
mercado de divisas

Tipo de cambio (yenes por dólar)

120
110
100
90
80
0 1.3 1.4
Cantidad (billones de dólares diarios)
Inicialmente, la demanda de dólares es D0, la oferta es S, y
el tipo de cambio es de 100 yenes por dólar. La Fed puede
intervenir en el mercado de divisas para mantener el tipo
de cambio cerca de su tipo meta (100 yenes en este
ejemplo). Si la demanda de dólares se incrementa y la curva
de demanda se desplaza de D0 a D1, la Fed vende dólares;
si la demanda de dólares se reduce y la curva de demanda
se desplaza de D0 a D2, la Fed compra dólares. No es
posible sostener la intervención persistente en el mercado
en un solo sentido.
S En la figura de la página 621 vimos q
cambio entre el dólar estadounidense
permaneció constante durante varios
de este tipo de cambio casi constante
Tipo de cambio central de China, el Banco Popular d
meta
para operar con una política de tipo d
1997 a 2005, el tipo de cambio se fij
por dólar. Desde 2005 el yuan ha mo
apreciación, pero no se le ha permitid
mente; a partir de ese año, se ha man
D1
una política de deslizamiento en el ti
D0
D2
¿Por qué China controla su tipo de c
argumento esgrimido es que China f
1.5 1.6 1.7 cambio para mantener bajos sus prec
y así poder competir con mayor facil
mercados internacionales. Hemos vi
argumento podría ser válido sólo en e
Si los precios en China permanecen
un tipo de cambio bajo entre el yuan
estadounidense genera menores prec
para las exportaciones chinas. Sin em
de cambio entre el yuan y el dólar es
se ha mantenido fijo durante casi 10
política de deslizamientos durante ci
de cambio fijo durante un largo peri
en el largo plazo, no en el corto plaz
plazo, el tipo de cambio no tiene efe
competitividad. La razón es que los p
Minidevaluaciones sucesivas
• Es aquella que selecciona una trayectoria objetivo del tipo de
cambio, con intervención en el mercado de divisas, para lograr
dicha trayectoria. Algunos países importantes utilizan este sistema,
como China por ejemplo. La idea de las minidevaluaciones
sucesivas es impedir que las expectativas de fluctuación hagan
fluctuar el tipo de cambio, además de evitar los problemas que
ocurren con un tipo de cambio fijo, como es quedarse sin reserva o
acumularlas.
Conclusiones

• Mercado de divisas
• En el mercado de divisas se obtiene moneda extranjera a cambio de la moneda
nacional.
• La oferta y la demanda en el mercado de divisas determinan el tipo de cambio.
• Cuanto más alto sea el tipo de cambio del dólar, menor será la cantidad de
dólares demandada y mayor la cantidad ofrecida.
• El tipo de cambio de equilibrio hace que la cantidad demandada de dólares sea
igual a la cantidad ofrecida.
• Los cambios en la demanda de exportaciones estadounidenses modifican la
demanda de dólares, y los cambios en la demanda de importaciones por parte
de Estados Unidos modifica la oferta de dólares.
• Los cambios en el diferencial de la tasa de interés de Estados Unidos o en el
tipo de cambio futuro esperado modifican tanto la demanda como la oferta de
dólares, pero en direcciones opuestas.
• Políticas cambiarias
• Un tipo de cambio puede ser flotante, fijo o estar sujeto a deslizamientos.
• Para lograr la instrumentación de un tipo de cambio fijo o uno deslizante, un
banco central debe intervenir en el mercado cambiario para comprar o vender
divisas.
• Financiamiento del comercio internacional
• Las transaccionesi nternacionales de un país se registran en su cuenta
corriente, su cuenta de capital y su cuenta oficial de pagos.
• El saldo de la cuenta corriente es equivalente a las exportaciones netas, y está
determinado por el saldo del sector gubernamental más el saldo del sector
privado.
• La obtención y el otorgamiento de créditos internacionales tiene lugar en el
mercado global de fondos prestables.
 Referencias

• Michael Parkin (2018) Economia pearson.