Equilibrio General Del Modelo Mundell-Fleming Con Tipo de Cambio Fijo

Modelo Mundell-Fleming con
Tipo de cambio Fijo

Mag. Carlos Contreras Paz

MODELO IS- LM-BP CON PERFECTA
MOVILIDAD DE CAPITALES ( PMK) Y
TIPO DE CAMBIO FIJO
I. Introducción
• Se presenta un modelo macroeconómico de economía abierta con libre

movilidad de capitales y con un sistema cambiario Fijo.
• También se le llama Modelo Mundell- Fleming.

II. Supuestos
• A los supuestos básicos se le añaden los siguientes supuestos particulares:
• Sea un país capitalista de Economía abierta y pequeña.
• Existe perfecta movilidad de capitales
• Perfecta sustitución entre los activos financieros domésticos y extranjeros
• Régimen de tipo de cambio fijo

III. Equilibrio General del Modelo
• En este modelo macroeconómico de Mundell-Fleming, ocurre el equilibrio

general cuando se presenta un equilibrio simultáneo en los:
• Mercados de Bienes
• Mercado Monetario
• Mercado de Bonos
• Mercado de Divisas

IV. Determinación del Producto de equilibrio. Y*
• De la curva IS:
1
•Y= 𝐴𝑖ҧ – b2r + X0 + mf Yf + v E0 ] (1)
1− 𝑐 1−𝜏 − 𝑏1 +𝑚
• Se asume precio fijo y la tasa de inflación esperada (e) es nula, luego de la

ecuación de Fischer:
• r = i - πe

• implica tasa de interés real (r) es igual a la tasa de interés nominal (i)
• Sean los precios relativos dados e igual a la unidad.
𝑝𝑓
• 𝑝
=1, cuya implicancia: TCR = TC nominal fijo
𝑃𝑓
•E 𝑃
= R = E0
1
• Y= 1− 𝑐 1−𝜏 − 𝑏1 +𝑚
𝐴ҧ𝑖 – b2i + X0 + mf Yf + v E0 ] (1)

• La curva LM:
𝑘𝑌 1 𝐻
• i= - . (.) (2)
ℎ ℎ 𝑃
• La ecuación que equilibra el Mercado de divisas y la BP
• De la Condición de Paridad No Cubierta de Intereses (PNCI)
• Rd = Rf
∆𝐸 𝑒
• i= (if + + θ) (3)
𝐸

• dónde:
• if : tasa de interés extranjero
∆𝐸 𝑒
• 𝐸
: tasa de devaluación esperada
∆𝐸 𝑒 𝐸 𝑒 −𝐸
• = >0
𝐸 𝐸
•  : riesgo país

1 ∆𝐸 𝑒
• Y* =  𝐴 – b2
𝑖ҧ
if - b2 - b2 θ + 𝑋ത + mf Yf + v 𝐸ത 
1− 𝑐 1−𝜏 − 𝑏1 +𝑚 𝐸

V. Equilibrio del Modelo de Mundell-Fleming con TC fijo
• A primera vista, el equilibrio se alcanza con la intersección de las curvas IS, LM y BP.
• Sin embargo, sólo basta la intersección de las curvas IS y BP ya que éstas son
ecuaciones independientes.
• Mientras que la curva LM es una ecuación dependiente debido a que, en un

sistema cambiario fijo, la Oferta monetaria real es una variable endógena a la vez
que el tipo de cambio fijo es una variable exógena .

• Cierto , en un sistema cambiario fijo , si hay una presión a la baja del TC fijo , el
BCR para defender el valor del TC fijo compra el Exceso de Oferta de divisas
implicando un ∆RIN →↑ 𝑂𝑀𝑅.
• De otro lado , si hay una presión al alza del TC fijo , el BCR para defender el
valor del TC fijo satisface el Exceso de Demanda de divisas vendiendo sus
divisas implicando un ∇RIN →↓ 𝑂𝑀𝑅.

• Donde :
• asterisco * : denota valor de equilibrio de la variable.
• Características del equilibrio:
• Existe el equilibrio
• El equilibrio es único
• El equilibrio es estable

IV. Problemas
• Problema N°1.-
• En este modelo de Mundell -Fleming con sistema cambiario fijo, analice los
efectos macroeconómicos de un aumento del Gasto de Gobierno. Asuma que el
tipo de cambio fijo es creíble.
• Solución

• Solución
• i). Análisis. El tipo de cambio fijo creíble :
∆𝐸 𝑒
• Si Ee = 𝐸ത entonces = 0 , implica tasa de devaluación esperada nula : de = 0
𝐸
• Con un G, GAbd y la curva IS se expande tal que al interceptar a la curva LM genera un
punto transitorio con una mayor i doméstica, la cual supera a los rendimiento esperados
de los bonos extranjeros, proporcionándose una entrada neta de capitales.

• Luego , se presenta un Exceso de oferta de divisas, el mismo que presiona a la
baja el tipo de cambio fijo.
• Debido a que existe un sistema cambiario fijo, la autoridad monetaria se ha

comprometido a mantener invariable el tipo de cambio fijo, TCF, para ello compra
divisas con lo cual se incrementa el RIN, ↑OMReal con lo cual expande la LM
hasta el nuevo punto de equilibrio.

• ii) Resultados :
• G → :
• Y
• i invariable
• Δ+RIN
• ↓Brecha producto
•  desempleo
• ↑OMR

• Proposición:
• En este modelo de Mundell - Fleming con sistema cambiario fijo , una Política
Fiscal expansiva es eficaz para elevar el Producto.

• Problema N°2.-
• En este modelo de Mundell -Fleming con sistema cambiario fijo, analice los
efectos macroeconómicos de una venta de bonos del BCR en operaciones de
mercado abierto. Asuma que el tipo de cambio fijo es creíble.
• Solución.

• Análisis. Con la venta de bonos del BCR en operaciones de mercado abierto, se
retira dinero a la economía, reduciendo OMR y contrayendo la curva LM y dado la
IS genera un punto transitorio con una mayor tasa de interés doméstica; el cual ,
es superior a los rendimientos esperados de los bonos extranjeros, generándose una
entrada neta de capitales, y ,con ello, se dará un exceso de oferta de divisas,
EOD , el mismo, que presiona a la baja del tipo de cambio fijo , TCF .

• Puesto que existe un sistema cambiario fijo, el BCR comprará divisas para
defender dicho valor del TCF, con lo cual aumentará el RIN, ocasionando el 
OMR con lo cual se expande la curva LM hasta volver a la situación inicial.
• ii) Resultados:

• ii) Resultados:
• venta de bonos del BCR → :
• Y0 invariable
• i0 invariable
• brecha producto invariable
• desempleo invariable
• Δ+RIN
• OMR invariable

• iii) Proposición :
• En este modelo de Mundell - Fleming con sistema cambiario fijo , una Política
Monetaria es totalmente ineficaz para ↑ Y.
• iv) Análisis de las ecuaciones independientes

• iv) Análisis de las ecuaciones independientes
• Puesto que no se ha modificado las ecuaciones independientes, IS y BP,

tampoco se va a modificar el punto de equilibrio inicial. En un sistema
cambiario fijo, la curva LM es una ecuación dependiente, por ello, se va a ajustar
y acomodar a lo que deciden la intersección de las curvas IS y BP.

• Problema N°3.-
• En este modelo de Mundell - Fleming con sistema cambiario fijo, analice los
efectos macroeconómicos de una reducción de la tasa de interés extranjero (  if ) .
Se asume que el tipo de cambio fijo es creíble.
• Solución.

i) .Análisis. Con una reducción de la tasa de interés extranjero (  if), la curva de
BP se traslada hacia abajo y dado la IS determina un mayor Producción de
equilibrio. Con  if , reducirá los rendimientos esperados de los bonos
extranjeros, la cual es inferior a la tasa de interés doméstica (i), llevando a una
entrada neta de capitales.
• En el mercado de divisas se presenta un exceso de oferta de divisas, lo cual

presiona a la baja al tipo de cambio fijo (TCF).

• Puesto que existe sistema cambiario fijo, el BCR comprará divisas para
mantener invariable el TCF. Llevando así,  RIN , aumentando OMR, con
lo cual se expande la curva LM hasta el punto donde la nueva BP intercepta a
la IS .
• ii).-Resultados: ↓ if → :

• ii).-Resultados: ↓ if → :
• ↑Y
• i
• RIN
• ↓brecha producto
• Desempleo
• ↑OMR

• Proposición:
• En este modelo de Mundell- Fleming con sistema cambiario fijo un  if es expansivo para el Producto

• Problema N° 4.-
• En este modelo de Mundell - Fleming con sistema cambiario fijo, analice los
efectos macroeconómicos de una devaluación nominal. Asuma que el tipo de
cambio fijo es creíble
• Solución.
• i).Análisis

• i).Análisis .
• Tipo de cambio fijo es creíble : Ee = 𝐸ത
•  Ee = ( Ee - 𝐸ത ) = 0
•  Ee = 0
• E
• Con una devaluación nominal, aumenta el tipo de cambio fijo, asimismo la tasa
de devaluación esperada es nula , de = ( Ee - 𝐸ത ↑ ) =0
Mag. Carlos Contreras Paz E↑
• Repercusión: Con una devaluación nominal, aumenta el tipo de cambio fijo, asimismo
la tasa de devaluación esperada es nula
• * Curva BP : Con una devaluación nominal, la curva BP se mantiene invariable.
• Ciertamente ,
• Con una devaluación nominal : 𝐸ത → ( Ee - 𝐸ത ↑ ) = 0 → de = 0
•  𝐸ത
•

• Si de es nula entonces la curva BP se mantiene invariable.
• *Curva IS : Si se cumple la Condición Marshall-Lerner entonces una

devaluación aumenta las exportaciones netas, aumenta el gasto agregado y , con
ello , la curva IS se expande.
• Las ecuaciones independientes determinan el nuevo punto de equilibrio. Así, la

nueva IS y la BP determinan un mayor aumento del Producto. Mientras la
ecuación dependiente, la curva LM, se acomoda vía aumento del RIN

• Mecanismo de trasmisión:
• Con la devaluación se expande la IS y dado la LM, determina una mayor tasa

de interés doméstica, el mismo que al superar a los rendimientos esperados de
los activos financieros genera una entrada neta de capitales.
• Lo que lleva a un Exceso de Oferta de Divisas (EOD) ; el cual , presiona a

la baja el tipo de cambio fijo.

• Ante ello, el BCR compra dicho EOD, elevando el RIN y OMR, expandiendo
la LM hasta el nuevo punto de la nueva IS y BP.
• Resultados: Devaluación nominal → :
• Y
• i0 invariable
•  RIN

• ↑OMR
• ↓ brecha productiva
• ↓desempleo
• ↑XN
•  𝐸ത

• Análisis de ecuación independiente: Con devaluación
• BP: inalterable
• IS: si cumple CML entonces ↑BCC→IS expande y dado BP det ↑Y
• LM se acomoda, expandiéndose vía Δ+RIN
• Proposición:
• En este modelo de Mundell-Fleming con sistema cambiario fijo una devaluación

nominal es expansivo para el Producto.

• Problema N°7.- En este modelo de Mundell-Fleming con sistema cambiario fijo
,examine el impacto macroeconómico de un aumento del riesgo país ,  . Sea
tipo de cambio fijo creíble.
• Solución.

• i).-Análisis .
• Con un aumento del riesgo país ,   , la curva de BP se traslada hacia arriba y

dado la IS determina un menor Producción de equilibrio .Con   ,
aumentará los rendimientos esperados de los bonos extranjeros, lo cual supera a la
tasa de interés doméstica ,i , llevando a una salida neta de capitales.

• En el mercado de divisas se presenta un exceso de demanda de divisas , lo cual
presiona al alza al tipo de cambio fijo ,TCF.
• Puesto que existe sistema cambiario fijo, el BCR venderá divisas para mantener
invariable el TCF .Llevando así,  RIN , reduciendo H y  OMR, con lo cual se
contrae la curva LM hasta el punto donde la nueva BP intercepta a la IS .

• ii).-Resultados:
•  →  Y*,
• i
•  RIN
• Proposición: En este modelo de Mundell Fleming con sistema cambiario fijo un

  es recesivo para el Producto

• Problema N° 8.-
• En este modelo de Mundell Fleming con sistema cambiario fijo, analice los
efectos macroeconómicos de una devaluación nominal. Asuma que el tipo de
cambio fijo es no creíble
• Solución

• i).Análisis . tipo de cambio fijo es no creíble : Ee ≠ 𝐸ത
• ( Ee - 𝐸ത ) ≠ 0
•  Ee ≠ 0
•  Ee ≠ 0

Con una devaluación nominal, aumenta el tipo de cambio fijo , asimismo va a disminuir
la tasa de devaluación esperada ,  de = ( Ee - 𝐸ത ↑ ) 
 𝐸ത
La  de traslada la curva BP hacia abajo propiciando que los rendimientos esperados de
los bonos extranjeros sean inferiores a los rendimientos de los bonos domésticos generando
una entrada neta de capitales.

• La  de traslada la curva BP hacia abajo propiciando que los rendimientos
esperados de los bonos extranjeros sean inferiores a los rendimientos de los
bonos domésticos generando una entrada neta de capitales.
• 𝐸ത → ( Ee - 𝐸ത ↑ ) →  de t+1
•  𝐸ത
•

• Si  de t+1 entonces la curva BP se traslada hacia abajo.
• Curva IS : Si se cumple la Condición Marshall-Lerner (CML), entonces una

devaluación aumenta las exportaciones netas, aumenta el gasto agregado y , con ello , la
curva IS se expande.
• Las ecuaciones independientes determinan el nuevo punto de equilibrio. Así, la nueva

IS y la nueva BP determinan un mayor aumento del Producto. Mientras, la ecuación
dependiente la curva LM, se acomoda vía aumento del RIN

• Mecanismo de Trasmisión :
• La nueva IS al intersectar a la LM genera un aumento de la i, tal que la

tasa de interés doméstica supera a los rendimientos esperados de los bonos
extranjeros siendo reforzado por el traslado de la curva BP hacia abajo
propiciando que los rendimientos esperados de los bonos extranjeros sean
inferiores a los rendimientos de los bonos domésticos generando una entrada
neta de capitales.

• En el mercado de divisas, se presenta un exceso de oferta de divisas, EOD, el
mismo que presiona a la baja del nuevo tipo de cambio fijo. Ante ello, el BCR
compra dicho EOD, divisas, elevando el RIN y  OMR, con lo cual expande la
curva LM.
• La LM se ajusta al nuevo punto de equilibrio de la nueva IS y la nueva BP.
• Resultado: con Devaluación nominal → :

• Resultado: con Devaluación nominal → :
• Y
• i
•  RIN
•  𝐸ത
•  OMR
• ↓brecha producto
•  desempleo

• Proposición:
•En este modelo de Mundell- Fleming con sistema cambiario fijo , con tipo de
cambio fijo no creíble, una devaluación nominal es expansiva para elevar el
producto.


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Tipo de cambio Fijo

Mag. Carlos Contreras Paz

• Se presenta un modelo macroeconómico de economía abierta con libre

• También se le llama Modelo Mundell- Fleming.

Mag. Carlos Contreras Paz

• A los supuestos básicos se le añaden los siguientes supuestos particulares:

• Sea un país capitalista de Economía abierta y pequeña.

• Existe perfecta movilidad de capitales

• Perfecta sustitución entre los activos financieros domésticos y extranjeros

• Régimen de tipo de cambio fijo

Mag. Carlos Contreras Paz

• En este modelo macroeconómico de Mundell-Fleming, ocurre el equilibrio

Mag. Carlos Contreras Paz

• Se asume precio fijo y la tasa de inflación esperada (e) es nula, luego de la

Mag. Carlos Contreras Paz

• Sean los precios relativos dados e igual a la unidad.

Mag. Carlos Contreras Paz

• La ecuación que equilibra el Mercado de divisas y la BP

• De la Condición de Paridad No Cubierta de Intereses (PNCI)

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• if : tasa de interés extranjero

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• Mientras que la curva LM es una ecuación dependiente debido a que, en un

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• asterisco * : denota valor de equilibrio de la variable.

• Características del equilibrio:

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• i). Análisis. El tipo de cambio fijo creíble :

Mag. Carlos Contreras Paz

• Debido a que existe un sistema cambiario fijo, la autoridad monetaria se ha

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• venta de bonos del BCR → :

• brecha producto invariable

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• iv) Análisis de las ecuaciones independientes

Mag. Carlos Contreras Paz

• Puesto que no se ha modificado las ecuaciones independientes, IS y BP,

Mag. Carlos Contreras Paz

Mag. Carlos Contreras Paz

• En el mercado de divisas se presenta un exceso de oferta de divisas, lo cual

Mag. Carlos Contreras Paz

Mag. Carlos Contreras Paz

Mag. Carlos Contreras Paz

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• Tipo de cambio fijo es creíble : Ee = 𝐸ത

• * Curva BP : Con una devaluación nominal, la curva BP se mantiene invariable.

• Con una devaluación nominal : 𝐸ത → ( Ee - 𝐸ത ↑ ) = 0 → de = 0

Mag. Carlos Contreras Paz

• *Curva IS : Si se cumple la Condición Marshall-Lerner entonces una

• Las ecuaciones independientes determinan el nuevo punto de equilibrio. Así, la

Mag. Carlos Contreras Paz

• Con la devaluación se expande la IS y dado la LM, determina una mayor tasa