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MODELO CLASICO

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MODELO CLASICO

LA DEMADA AGREGADA
UNSACA 2010
Loyo Zapata Villar
Modelo clásico
LA TEORÍA MONETARIA DE LA DEMANDA AGREGADA
‡ Demanda Por Dinero
‡ Para poder entender como se determina el nivel de
precios en el Modelo Clásico, es imprescindible analizar
el rol del dinero. Dado que en el sistema clásico la
cantidad de dinero determina el nivel de demanda
agregada, y ésta a su vez establece el nivel de precios.
‡ El dinero es un bien que brinda utilidad a los que lo
consumen y al igual que cualquier otro bien tiene un valor,
definido como su poder de compra o representado por la
inversa del nivel general de precios. El mercado del
dinero es exactamente igual al mercado de cualquier otro
bien, por consiguiente, la ley de la oferta y la demanda
explica claramente como se establece su valor.
La Teoría Cuantitativa del Dinero
‡ La TCD fue formulado por Irvin Fisher y revitalizada por
Milton Friedman. A partir de esta teoría Friedman sostuvo
que la inflación siempre es un fenómeno monetario.
‡ La TCD parte de la siguiente definición:
‡ Donde M es la cantidad de dinero, V es la velocidad de
circulación del dinero, P el nivel de precios e y es el PBI
real.
y P V M v ! v
La Teoría Cuantitativa del Dinero
‡ Si la ecuación anterior es una relación de equilibrio, entonces
debemos hacer algunos supuestos: es de equilibrio y es
constante. Por lo que el nivel de precios está determinado por la
cantidad de dinero:
‡ Log-diferenciando la ecuación de cambio; si V es constante:
‡ En una economía sin crecimiento, la tasa de crecimiento de
(ɕ) es igual a la tasa de crecimiento de la cantidad de
dinero.
´ ) y
´ )
y
=
y
y o o o
z = =
La Teoría Cuantitativa del Dinero
‡ Si existe crecimiento entonces hay espacio para que la tasa de
crecimiento de la cantidad de dinero sea positiva sin que haya
inflación. Un aumento de las transacciones en la economía lleva a
un aumento de la demanda de dinero, el que es absorbido sin
necesidad de que suban los precios.
‡ Es una teoría que compara la oferta de dinero con la demanda de
dinero la que es dada por la necesidad de transacciones. Si las
personas quisieran más dinero, porque V disminuye los precios
caerán, a menos que se aumente la oferta de dinero.
y o
o
=
La Teoría Cuantitativa del Dinero
‡ Basado en la idea de una velocidad constante y la ecuación
cuantitativa, Friedman propuso que como regla de política
monetaria, se siguiera una regla de crecimiento constante de
la cantidad de dinero (The Friedman Money rule) consistente
con el objetivo de la inflación.
La Teoría Cuantitativa del Dinero
‡ En una economía abierta, suponiendo que se cumple la
paridad del poder de compra (PPP) tendremos que:
‡ Combinando esta relación con la TCD, tendremos que la
oferta de dinero determinará el tipo de cambio nominal:
‡ La tasa de depreciación del tipo de cambio nominal, será igual
al crecimiento de la cantidad de dinero, menos el crecimiento
del PBI y menos la inflación internacional.
*
EP P !
*
*
yP
MV
E y EP MV ! !
Dicotomía clásica y ecuación de Fisher
‡ La dicotomía clásica plantea que en una economía plenamente
flexible y competitiva, es decir de pleno empleo, la parte real es
determinada en el sector real y la nominal en el sector monetario, y
cambios en la cantidad de dinero no tienen efectos reales.
‡ Tanto en economías cerradas como abiertas, la tasa de interés real
se determina independientemente de las variables nominales. Dado
la ecuación de Fisher:
‡ Dado la tasa de interés real de equilibrio, la tasa de interés
nominal es igual a la tasa de interés real más la tasa de
inflación esperada, la que en ausencia de incertidumbre, es la
tasa de inflación efectiva.
e
r i z + !
Dicotomía clásica y ecuación de Fisher
‡ Con la teoría de cuantitativa en mente, Fisher plantea la idea
de que los aumentos de la inflación esperada se transmiten
uno a uno a aumentos de la tasa de interés nominal, lo que se
conoce como efecto fisher
‡ La parte real de una economía cerrada determina la
composición del producto y la tasa de interés real; y la parte
nominal el nivel de precios, la inflación y la tasa de interés
nominal. En la economía abierta la parte real explica también
el comportamiento del tipo de cambio real y el déficit en la
cuenta corriente; mientras que la parte nominal determina el
tipo de cambio nominal.
Dicotomía clásica y ecuación de Fisher
‡ En el caso de una economía abierta con perfecta movilidad de capital y ajuste
instantáneo de precios de bienes y activos, en todo momento:
‡ Es decir, en todo momento la tasa de interés real está dada por la tasa de interés
real internacional.
‡ Asimismo, debido al supuesto de paridad de poder de compra, y que la inflación es
igual a la inflación internacional, más la depreciación del tipo de cambio nominal; y
por la TCD, sabemos que la inflación es igual a la tasa de crecimiento de la
cantidad del dinero. Entonces, tenemos que tanto los precios como el tipo de
cambio aumentan a la tasa que crece el dinero. Asumiendo que no existe
crecimiento del producto.
*
r r !
M
M
E
E o o
z ! !
Dicotomía clásica y ecuación de Fisher
‡ Usando la ecuación de Fisher, vemos que dado que
la tasa de interés real no cambia, solo se puede
ajustar la tasa de interés nominal
consistentemente con la tasa de inflación y
depreciación del tipo de cambio.
Demanda por dinero
‡ La teoría cuantitativa del dinero se basa en el principio de
que cualquier cambio en el nivel general de precios es un
resultado de variaciones en la cantidad de dinero en
circulación. Por ello, para los clásicos la inflación es un
fenómeno básicamente monetario. Esto se debe a que
para los teóricos cuantitativistas en el equilibrio todos los
valores de la famosa ecuación cuantitativa:
con excepción del nivel de precios, están determinados por
otras fuerzas.
Py =
Demanda por dinero
‡ Los supuestos que sustentan esta teoría expresados formalmente son:
‡ La cantidad de dinero está exógenamente controlada por la autoridad
monetaria, en el caso del Perú el BCRP (Banco Central de Reserva del
Perú).
‡ La velocidad de circulación del dinero es constante. Según Irving
Fisher y otros teóricos cuantitivistas, la velocidad del dinero se
establece por medio de los hábitos y la tecnología de pagos de cada
sociedad. Por lo tanto, está exógenamente determinada por factores
institucionales que se mantienen constantes en el corto plazo.
‡ El producto se fija independientemente del nivel de precios y del
dinero. La producción se genera por factores reales y está determinada
por la oferta agregada.
‡ Existe una causalidad de M a P.
El Enfoque de transacciones
‡ La primera versión de la teoría cuantitativa es el enfoque de las
transacciones dado a conocer por Irving Fisher. Este enfoque gira
en torno al argumento de que cualquier cambio en el valor del dinero
es una función directa de la cantidad de dinero en circulación relativa
al volumen de bienes transados. Se resume en la ecuación:
‡ donde (T) se define como el volumen de todas las transacciones de la
economía en un periodo específico, (P) corresponde al nivel de precios
de los bienes transados, (M) es el stock promedio de dinero y (V) es la
velocidad de circulación del dinero. De esta manera, se puede
interpretar a MV como el valor monetario de los bienes y servicios
que se intercambian por la cantidad de dinero PT.
PT MV =
El Enfoque de transacciones
Una importante diferencia entre este enfoque y la teoría
cuantitativa moderna es que como dijimos anteriormente,
la velocidad del dinero está dada por factores
institucionales exógenos al modelo. Algunos factores que
determinan la velocidad son:
1. El nivel de desarrollo del sistema financiero y crediticio
y la confianza de la sociedad en el mismo.
2. Los hábitos de la sociedad respecto al consumo y al
ahorro.
3. La agilidad de los sistemas de pago de la comunidad.
4. La rapidez de transporte de dinero.
5. Las expectativas de la comunidad respecto a la
inflación.
El Enfoque de los saldos en efectivo
(La ecuación de Cambridge)
‡ Esta versión toma su nombre de la Universidad de
Cambridge donde estudiaron sus creadores Alfred
Marshall y A. C. Pigou. En esta versión la cantidad de
dinero en circulación es vista directamente como una
proporción (k) del ingreso nominal de la sociedad. La
ecuación se transforma entonces en:
‡
‡ k se define como la propensión a mantener dinero y es
igual:
kPy M
d
!
V
k
1
!
El Enfoque de los saldos en efectivo
(La ecuación de Cambridge)
‡ Los agentes buscan maximizar rentabilidad a su dinero.
Para ello existen dos posibilidades.
(1) comprar y mantener ciertos tipos de activos financieros
que le pagan intereses, como los bonos,
(2) juntar los gastos de consumo para el inicio del periodo
de pago, y por lo tanto mantener menos dinero en
promedio; pero, manteniendo un stock de bienes, para
protegerse de la inflación.
V
k i
o
= ÷+ o
1
V
k
e
o
! q o
1
z
1. Tasa de interés: si
2. Inflación esperada: si
La Teoría clásica de la tasa de interés
‡ El rol de la tasa de interés en el Modelo Clásico es
equilibrar el mercado de fondos prestables, en otras
palabras debe igualar el ahorro a la inversión:
‡ va a ser la variable de ajuste que permita que el mercado
se mantenga en equilibrio y por lo tanto, en pleno empleo.
‡ mide el retorno de la tenencia de bonos, y de la misma
manera el costo de pedir prestado.
‡ Utilizando la ecuación de Fisher:
‡ r: es constante, los cambios en (r) ocurren como resultado de
las variaciones en
‡ i: impacta en la tenencia de dinero.
‡ r: afecta a las decisiones de inversión.
´ ) I S !
: r
: r
e
r i T =
e
T
La Teoría clásica de la tasa de interés
Fondos Prestables
FPeq
I
S
req
r
tasa de interés va a ser la variable de ajuste que permita que el mercado
se mantenga en equilibrio y por lo tanto, en pleno empleo.
La inflación y la demanda por dinero
‡ Los agentes económicos tienen dos opciones para
economizar la tenencia de dinero: pueden comprar
activos financieros (para recibir el pago del interés) o
pueden comprar bienes al inicio de cada período (para
protegerse de la inflación). Estas dos opciones está en
función únicamente de la INFLACION.
‡ Un aumento en la tasa de inflación induce a una
sustitución de la tenencia de dinero a la tenencia de
bienes; y un aumento en la tasa de inflación hace que
la tasa de interés nominal aumente, y así provoque una
sustitución de dinero a activos financieros.
La inflación y la demanda por dinero
‡ De acuerdo a esto se puede concluir en que la
propensión a mantener dinero varía inversamente con la
tasa de inflación. Podemos escribir esto como una
ecuación:
‡ Equivalentemente, se puede escribir la ecuación anterior
como:
‡ Es decir, la demanda por dinero (Md) es una función del
nivel de producto nominal (Py) y de la tasa de inflación ,
donde esta tasa tiene efectos inversos en la demanda por
dinero.
´ ) z k
Py
M
d
!
´ )Py k M
d
z !
La oferta de dinero
‡ El stock de dinero en la economía es llamado la oferta
monetaria. Esta oferta es determinada por las acciones del
banco central y del sistema bancario.
‡ Desde el punto de vista analítico se desagrega la oferta
monetaria entre aquella parte que depende exclusivamente
del banco central (B base monetaria) y la generada por los
bancos comerciales.
‡ Entre la cantidad de dinero y la base monetaria existe una
relación que se denomina el multiplicador de la base
monetaria:
mB M
s
!
La oferta de dinero
‡ Donde es la cantidad ofrecida en términos nominales;
es la base monetaria en términos nominales y es el
multiplicador bancario de la base monetaria.
‡ El Banco Central puede modificar la oferta monetaria a
través de tres mecanismos:
‡ 1) aumenta (disminuye) la base monetaria cada vez que
compra (vende) divisas: vía el sector externo;
‡ 2) cada vez que otorga (cancela) redescuentos al sistema
bancario comercial: vía el sector financiero;
‡ 3) cada vez que otorga (cancela) créditos al sector público,
y cada vez que absorbe (emite) bonos: vía el sector público.
s
M
m
B
La oferta de dinero
El sistema bancario también puede alterar la oferta de dinero
a través del multiplicador bancario. Este es un mecanismo a
través del cual los bancos prestan el dinero depositado que no
ha servido para el consumo. Este proceso se repite con la
persona que recibe el préstamo; una parte lo dedica a su
consumo y la otra al ahorro. Este proceso se repite Dzinfinitasdz
veces, disminuyendo cada vez el monto ahorrado y
prestado, y con él la intensidad del multiplicador.
Para el presente análisis, supondremos que la oferta
monetaria es únicamente modificada por el Banco Central
debido a que se tomará como supuesto que la estructura
financiera no afecta el valor del multiplicador, es decir, que
los individuos que mantienen dinero no tienen control sobre
la oferta de dinero (M).
El equilibrio en el mercado monetario
‡ La condición de equilibrio de mercado:
‡ Si suponemos que la oferta monetaria es mayor a la cantidad de
dinero que las personas quieren mantener, es decir, a la
cantidad de dinero que se demanda, ¿cómo reaccionarán los
agentes? Los individuos pueden reaccionar de dos maneras. En
primer lugar, pueden adquirir activos financieros con el exceso
de dinero y en segundo lugar pueden aumentar su nivel de
consumo. Pero el problema que plantea la primera
alternativa es que la economía como un todo no está en
posición de hacerlo (si una persona quiere comprar un activo
financiero debe haber otra que esté dispuesto a vendérselo).
Entonces, la única solución a este problema es que los agentes
aumenten su nivel de consumo.
d s
M M !
El equilibrio en el mercado monetario
‡ Por el contrario, si la cantidad de dinero que oferta el
banco central es menor a la cantidad de dinero que las
personas quieren mantener, estos últimos tendrán que
disminuir su nivel de consumo para restablecer su
equilibrio monetario.
‡ 1. Si M > Md entonces Py aumentará.
‡ 2. Si M < Md entonces Py aumentará.
‡ 3. Si M = Md entonces Py se mantendrá constante.
‡ De esta manera, la variación del nivel de consumo es el
factor que mantiene en equilibrio el mercado de dinero:
d s
M M !
LA DEMANDA AGREGADA
‡ La teoría cuantitativa es la base para la demanda agregada
de producción dentro del Modelo Clásico, lo que permite
derivar una curva de demanda agregada a partir del
equilibrio en el mercado monetario. Dado la demanda
por dinero:
‡ En equilibrio en el mercado monetario se asume que
donde es un factor exógeno. También debemos que tener
presente que la tasa de inflación es constante. Reformulando
la ecuación tenemos la función de la demanda agregada:
kPy M
d
!
d s
M M !
s
M
¹
º
¸
©
ª
¨
!
P
M
K
Y
d
1
LA DEMANDA AGREGADA
‡ La curva de demanda agregada representa la
relación entre el nivel real de consumo (ingreso o
producto real) y el nivel de precios. El término 1/k es
denominado como la velocidad de circulación del
dinero. De esta manera, se puede ver que si el nivel de
precios aumenta, la cantidad de dinero real (M/P)
disminuye y por consiguiente, la demanda agregada
también cae. La demanda agregada es presentada en
el siguiente grafico.
LA DEMANDA AGREGADA
DA(Mo)
DA(M1)
d
Y
P
En el gráfico la curva de demanda agregada representa la relación entre el producto demandado (yd)
y el nivel de precios (P) cuando se está en equilibrio monetario -la oferta de dinero iguala a la demanda.
LA DEMANDA AGREGADA
‡ Establecida la forma de la curva de demanda agregada, los
factores que desplazan la curva de la DA, además del nivel
de precios, son:
‡ La oferta de dinero. Un aumento en la oferta de dinero
produce un incremento en la demanda agregada o,
equivalentemente, hace que esta se desplace a la derecha.
‡ El segundo un cambio en la tasa de inflación esperada.
Este cambio opera vía la propensión a mantener dinero (k).
Un aumento en la tasa de inflación esperada produce una
disminución en la propensión a mantener dinero y por
consiguiente un desplazamiento hacia la derecha de la
curva de demanda agregada.
LA DEMANDA AGREGADA
DA k
DA M
e
s
o q o
o o
z
Factores que desplazan la demanda agregada
Equilibrio del modelo clásico
SA
DAo
DA1
Y
P
Eo
E1
Po
P1
s
e
M o
o z
Y
La ley de Say
‡ Los economistas clásicos afirmaban que la demanda
agregada era totalmente vertical, igual que la oferta
agregada y que siempre coincidían. Ellos se basaron
en la ley de Say que estipula: DzLa oferta crea su propia
demandadz, el propio acto de ofrecer un bien o servicio
crea así una demanda para algún otro bien o
servicio. En consecuencia, es imposible una
sobreoferta. Los economistas que apoyaron la Ley de
Say fueron conocidos como los DzClásicos Primigeniosdz
y estuvieron conformados en su mayoría por
seguidores de Adam Smith, como David Ricardo,
Thomas Malthus y John Stuart Mill.
Crítica a la ley de Say
‡ La Ley de Say fue duramente criticada por John Maynard
Keynes quien afirmó que en el Corto Plazo se llegaría a una
trampa si la demanda agregada era menor que la oferta y la
economía caería en una brecha de producto persistente En
consecuencia, no habría forma de regresar al equilibrio y los
salarios bajarían continuamente. Esto lleva al desarrollo de
una nueva teoría que afirmaba la existencia de una demanda
agregada con pendiente negativa en el Corto Plazo.
El efecto riqueza (Pigou)
‡ El efecto Pigou está relacionado con los saldos reales
(M/P) y concluye que el poder adquisitivo de las
personas que mantienen dinero se incrementa a medida
que baja el nivel de precios. Esto hace que la gente gaste
más y aumente la demanda agregada y con ella el producto.
Y DEMANDA GASTO RIQUEZA
P
M
P ÷o o ÷o ÷o
¹
º
¸
©
ª
¨
÷o +

Modelo clásico
LA TEORÍA MONETARIA DE LA DEMANDA AGREGADA ‡ Demanda Por Dinero ‡ Para poder entender como se determina el nivel de precios en el Modelo Clásico, es imprescindible analizar el rol del dinero. Dado que en el sistema clásico la cantidad de dinero determina el nivel de demanda agregada, y ésta a su vez establece el nivel de precios. ‡ El dinero es un bien que brinda utilidad a los que lo consumen y al igual que cualquier otro bien tiene un valor, definido como su poder de compra o representado por la inversa del nivel general de precios. El mercado del dinero es exactamente igual al mercado de cualquier otro bien, por consiguiente, la ley de la oferta y la demanda explica claramente como se establece su valor.

La Teoría Cuantitativa del Dinero
‡ La TCD fue formulado por Irvin Fisher y revitalizada por Milton Friedman. A partir de esta teoría Friedman sostuvo que la inflación siempre es un fenómeno monetario. ‡ La TCD parte de la siguiente definición:

M vV ! P v y
‡ Donde M es la cantidad de dinero, V es la velocidad de circulación del dinero, P el nivel de precios e y es el PBI real.

La Teoría Cuantitativa del Dinero ‡ Si la ecuación anterior es una relación de equilibrio. entonces debemos hacer algunos supuestos: .

y es de equilibrio y .

Por lo que el nivel de precios está determinado por la cantidad de dinero: ! y ‡ Log-diferenciando la ecuación de cambio. la tasa de crecimiento de ( ) es igual a la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero. es constante. . si V es constante: T! H ! H Hy  y ‡ En una economía sin crecimiento.

La Teoría Cuantitativa del Dinero ‡ Si existe crecimiento entonces hay espacio para que la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero sea positiva sin que haya inflación. porque V disminuye los precios caerán. Un aumento de las transacciones en la economía lleva a un aumento de la demanda de dinero. a menos que se aumente la oferta de dinero. ! o oy ‡ Es una teoría que compara la oferta de dinero con la demanda de dinero la que es dada por la necesidad de transacciones. el que es absorbido sin necesidad de que suban los precios. Si las personas quisieran más dinero. .

se siguiera una regla de crecimiento constante de la cantidad de dinero (The Friedman Money rule) consistente con el objetivo de la inflación. .La Teoría Cuantitativa del Dinero ‡ Basado en la idea de una velocidad constante y la ecuación cuantitativa. Friedman propuso que como regla de política monetaria.

. suponiendo que se cumple la paridad del poder de compra (PPP) tendremos que: ‡ Combinando esta relación con la TCD. tendremos que la oferta de dinero determinará el tipo de cambio nominal: MV ! EP * y   E! MV yP* P ! EP * ‡ La tasa de depreciación del tipo de cambio nominal. menos el crecimiento del PBI y menos la inflación internacional. será igual al crecimiento de la cantidad de dinero.La Teoría Cuantitativa del Dinero ‡ En una economía abierta.

y cambios en la cantidad de dinero no tienen efectos reales. la tasa de interés nominal es igual a la tasa de interés real más la tasa de inflación esperada. es la tasa de inflación efectiva. . es decir de pleno empleo. la parte real es determinada en el sector real y la nominal en el sector monetario.Dicotomía clásica y ecuación de Fisher ‡ La dicotomía clásica plantea que en una economía plenamente flexible y competitiva. la tasa de interés real se determina independientemente de las variables nominales. la que en ausencia de incertidumbre. ‡ Tanto en economías cerradas como abiertas. Dado la ecuación de Fisher: i ! r T e ‡ Dado la tasa de interés real de equilibrio.

. la inflación y la tasa de interés nominal. lo que se conoce como efecto fisher ‡ La parte real de una economía cerrada determina la composición del producto y la tasa de interés real.Dicotomía clásica y ecuación de Fisher ‡ Con la teoría de cuantitativa en mente. mientras que la parte nominal determina el tipo de cambio nominal. Fisher plantea la idea de que los aumentos de la inflación esperada se transmiten uno a uno a aumentos de la tasa de interés nominal. y la parte nominal el nivel de precios. En la economía abierta la parte real explica también el comportamiento del tipo de cambio real y el déficit en la cuenta corriente.

en todo momento: * r!r ‡ ‡ Es decir. Asumiendo que no existe crecimiento del producto. Entonces.Dicotomía clásica y ecuación de Fisher ‡ En el caso de una economía abierta con perfecta movilidad de capital y ajuste instantáneo de precios de bienes y activos. sabemos que la inflación es igual a la tasa de crecimiento de la cantidad del dinero. y por la TCD. y que la inflación es igual a la inflación internacional. tenemos que tanto los precios como el tipo de cambio aumentan a la tasa que crece el dinero. más la depreciación del tipo de cambio nominal. en todo momento la tasa de interés real está dada por la tasa de interés real internacional. Asimismo. debido al supuesto de paridad de poder de compra. HE HM T! ! E M .

.Dicotomía clásica y ecuación de Fisher ‡ Usando la ecuación de Fisher. solo se puede ajustar la tasa de interés nominal consistentemente con la tasa de inflación y depreciación del tipo de cambio. vemos que dado que la tasa de interés real no cambia.

. Por ello. están determinados por otras fuerzas. Esto se debe a que para los teóricos cuantitativistas en el equilibrio todos los valores de la famosa ecuación cuantitativa: ! Py con excepción del nivel de precios. para los clásicos la inflación es un fenómeno básicamente monetario.Demanda por dinero ‡ La teoría cuantitativa del dinero se basa en el principio de que cualquier cambio en el nivel general de precios es un resultado de variaciones en la cantidad de dinero en circulación.

Por lo tanto. Según Irving Fisher y otros teóricos cuantitivistas. está exógenamente determinada por factores institucionales que se mantienen constantes en el corto plazo. ‡ La velocidad de circulación del dinero es constante. la velocidad del dinero se establece por medio de los hábitos y la tecnología de pagos de cada sociedad. La producción se genera por factores reales y está determinada por la oferta agregada. ‡ El producto se fija independientemente del nivel de precios y del dinero. ‡ Existe una causalidad de M a P. .Demanda por dinero ‡ Los supuestos que sustentan esta teoría expresados formalmente son: ‡ La cantidad de dinero está exógenamente controlada por la autoridad monetaria. en el caso del Perú el BCRP (Banco Central de Reserva del Perú).

Este enfoque gira en torno al argumento de que cualquier cambio en el valor del dinero es una función directa de la cantidad de dinero en circulación relativa al volumen de bienes transados. se puede interpretar a MV como el valor monetario de los bienes y servicios que se intercambian por la cantidad de dinero PT. . (M) es el stock promedio de dinero y (V) es la velocidad de circulación del dinero.El Enfoque de transacciones ‡ La primera versión de la teoría cuantitativa es el enfoque de las transacciones dado a conocer por Irving Fisher. (P) corresponde al nivel de precios de los bienes transados. Se resume en la ecuación: MV ! PT ‡ donde (T) se define como el volumen de todas las transacciones de la economía en un periodo específico. De esta manera.

Algunos factores que determinan la velocidad son: 1. 5.El Enfoque de transacciones Una importante diferencia entre este enfoque y la teoría cuantitativa moderna es que como dijimos anteriormente. La rapidez de transporte de dinero. 3. La agilidad de los sistemas de pago de la comunidad. . Las expectativas de la comunidad respecto a la inflación. Los hábitos de la sociedad respecto al consumo y al ahorro. la velocidad del dinero está dada por factores institucionales exógenos al modelo. 4. 2. El nivel de desarrollo del sistema financiero y crediticio y la confianza de la sociedad en el mismo.

C. La ecuación se transforma entonces en: ‡ d M ! kPy ‡ k se define como la propensión a mantener dinero y es igual: 1 k! V .El Enfoque de los saldos en efectivo (La ecuación de Cambridge) ‡ Esta versión toma su nombre de la Universidad de Cambridge donde estudiaron sus creadores Alfred Marshall y A. Pigou. En esta versión la cantidad de dinero en circulación es vista directamente como una proporción (k) del ingreso nominal de la sociedad.

(1) comprar y mantener ciertos tipos de activos financieros que le pagan intereses. como los bonos. 1. y por lo tanto mantener menos dinero en promedio.El Enfoque de los saldos en efectivo (La ecuación de Cambridge) ‡ Los agentes buscan maximizar rentabilidad a su dinero. pero. Para ello existen dos posibilidades. manteniendo un stock de bienes. Tasa de interés: si o i  q k ! 1 oV 2. para protegerse de la inflación. (2) juntar los gastos de consumo para el inicio del periodo de pago. Inflación esperada: si o T e  q k ! 1 oV .

La Teoría clásica de la tasa de interés ‡ El rol de la tasa de interés en el Modelo Clásico es equilibrar el mercado de fondos prestables. en otras palabras debe igualar el ahorro a la inversión: .

‡ r: afecta a las decisiones de inversión. .S ! I ‡ r : va a ser la variable de ajuste que permita que el mercado se mantenga en equilibrio y por lo tanto. en pleno empleo. los cambios en (r) ocurren como resultado de e las variaciones en T ‡ i: impacta en la tenencia de dinero. e ‡ Utilizando la ecuación de Fisher: i ! r  T ‡ r: es constante. ‡ r : mide el retorno de la tenencia de bonos. y de la misma manera el costo de pedir prestado.

en pleno empleo. .La Teoría clásica de la tasa de interés r S req I Fondos Prestables FPeq tasa de interés va a ser la variable de ajuste que permita que el mercado se mantenga en equilibrio y por lo tanto.

.La inflación y la demanda por dinero ‡ Los agentes económicos tienen dos opciones para economizar la tenencia de dinero: pueden comprar activos financieros (para recibir el pago del interés) o pueden comprar bienes al inicio de cada período (para protegerse de la inflación). Estas dos opciones está en función únicamente de la INFLACION. ‡ Un aumento en la tasa de inflación induce a una sustitución de la tenencia de dinero a la tenencia de bienes. y así provoque una sustitución de dinero a activos financieros. y un aumento en la tasa de inflación hace que la tasa de interés nominal aumente.

La inflación y la demanda por dinero ‡ De acuerdo a esto se puede concluir en que la propensión a mantener dinero varía inversamente con la tasa de inflación. Podemos escribir esto como una ecuación: d M ! k .

se puede escribir la ecuación anterior como: M d ! k .T Py ‡ Equivalentemente.

. la demanda por dinero (Md) es una función del nivel de producto nominal (Py) y de la tasa de inflación . donde esta tasa tiene efectos inversos en la demanda por dinero.T Py ‡ Es decir.

‡ Entre la cantidad de dinero y la base monetaria existe una relación que se denomina el multiplicador de la base monetaria: M s ! mB . Esta oferta es determinada por las acciones del banco central y del sistema bancario. ‡ Desde el punto de vista analítico se desagrega la oferta monetaria entre aquella parte que depende exclusivamente del banco central (B base monetaria) y la generada por los bancos comerciales.La oferta de dinero ‡ El stock de dinero en la economía es llamado la oferta monetaria.

s .La oferta de dinero ‡ Donde M es la cantidad ofrecida en términos nominales. ‡ 2) cada vez que otorga (cancela) redescuentos al sistema bancario comercial: vía el sector financiero. ‡ 3) cada vez que otorga (cancela) créditos al sector público. B es la base monetaria en términos nominales y m es el multiplicador bancario de la base monetaria. ‡ El Banco Central puede modificar la oferta monetaria a través de tres mecanismos: ‡ 1) aumenta (disminuye) la base monetaria cada vez que compra (vende) divisas: vía el sector externo. y cada vez que absorbe (emite) bonos: vía el sector público.

Para el presente análisis. supondremos que la oferta monetaria es únicamente modificada por el Banco Central debido a que se tomará como supuesto que la estructura financiera no afecta el valor del multiplicador. Este es un mecanismo a través del cual los bancos prestan el dinero depositado que no ha servido para el consumo. Este proceso se repite con la persona que recibe el préstamo. una parte lo dedica a su consumo y la otra al ahorro. es decir. Este proceso se repite infinitas veces. . y con él la intensidad del multiplicador.La oferta de dinero El sistema bancario también puede alterar la oferta de dinero a través del multiplicador bancario. que los individuos que mantienen dinero no tienen control sobre la oferta de dinero (M). disminuyendo cada vez el monto ahorrado y prestado.

es decir. la única solución a este problema es que los agentes aumenten su nivel de consumo.El equilibrio en el mercado monetario ‡ La condición de equilibrio de mercado: Ms !Md ‡ Si suponemos que la oferta monetaria es mayor a la cantidad de dinero que las personas quieren mantener. En primer lugar. Entonces. a la cantidad de dinero que se demanda. Pero el problema que plantea la primera alternativa es que la economía como un todo no está en posición de hacerlo (si una persona quiere comprar un activo financiero debe haber otra que esté dispuesto a vendérselo). ¿cómo reaccionarán los agentes? Los individuos pueden reaccionar de dos maneras. pueden adquirir activos financieros con el exceso de dinero y en segundo lugar pueden aumentar su nivel de consumo. .

El equilibrio en el mercado monetario ‡ Por el contrario. ‡ 1. Si M < Md entonces Py aumentará. ‡ 2. ‡ De esta manera. estos últimos tendrán que disminuir su nivel de consumo para restablecer su equilibrio monetario. ‡ 3. la variación del nivel de consumo es el factor que mantiene en equilibrio el mercado de dinero: M !M s d . si la cantidad de dinero que oferta el banco central es menor a la cantidad de dinero que las personas quieren mantener. Si M = Md entonces Py se mantendrá constante. Si M > Md entonces Py aumentará.

LA DEMANDA AGREGADA ‡ La teoría cuantitativa es la base para la demanda agregada de producción dentro del Modelo Clásico. Dado la demanda por dinero: M d ! kPy ‡ En equilibrio en el mercado monetario se asume que M s ! M d donde M s es un factor exógeno. lo que permite derivar una curva de demanda agregada a partir del equilibrio en el mercado monetario. Reformulando la ecuación tenemos la función de la demanda agregada: Yd ! 1 ¨M ¸ © ¹ Kª Pº . También debemos que tener presente que la tasa de inflación es constante.

El término 1/k es denominado como la velocidad de circulación del dinero. .LA DEMANDA AGREGADA ‡ La curva de demanda agregada representa la relación entre el nivel real de consumo (ingreso o producto real) y el nivel de precios. la demanda agregada también cae. la cantidad de dinero real (M/P) disminuye y por consiguiente. se puede ver que si el nivel de precios aumenta. La demanda agregada es presentada en el siguiente grafico. De esta manera.

.LA DEMANDA AGREGADA P DA(M1) DA(Mo) Yd En el gráfico la curva de demanda agregada representa la relación entre el producto demandado (yd) y el nivel de precios (P) cuando se está en equilibrio monetario -la oferta de dinero iguala a la demanda.

además del nivel de precios. son: ‡ La oferta de dinero. Este cambio opera vía la propensión a mantener dinero (k). . los factores que desplazan la curva de la DA. equivalentemente. hace que esta se desplace a la derecha.LA DEMANDA AGREGADA ‡ Establecida la forma de la curva de demanda agregada. Un aumento en la oferta de dinero produce un incremento en la demanda agregada o. ‡ El segundo un cambio en la tasa de inflación esperada. Un aumento en la tasa de inflación esperada produce una disminución en la propensión a mantener dinero y por consiguiente un desplazamiento hacia la derecha de la curva de demanda agregada.

LA DEMANDA AGREGADA Factores que desplazan la demanda agregada o M  o DA s o T  q k  o DA e .

Equilibrio del modelo clásico P oTe oMs SA P1 E1 DA1 Po Eo DAo Y Y .

igual que la oferta agregada y que siempre coincidían.La ley de Say ‡ Los economistas clásicos afirmaban que la demanda agregada era totalmente vertical. Los economistas que apoyaron la Ley de Say fueron conocidos como los Clásicos Primigenios y estuvieron conformados en su mayoría por seguidores de Adam Smith. Thomas Malthus y John Stuart Mill. como David Ricardo. Ellos se basaron en la ley de Say que estipula: La oferta crea su propia demanda . . es imposible una sobreoferta. el propio acto de ofrecer un bien o servicio crea así una demanda para algún otro bien o servicio. En consecuencia.

no habría forma de regresar al equilibrio y los salarios bajarían continuamente. Esto lleva al desarrollo de una nueva teoría que afirmaba la existencia de una demanda agregada con pendiente negativa en el Corto Plazo.Crítica a la ley de Say ‡ La Ley de Say fue duramente criticada por John Maynard Keynes quien afirmó que en el Corto Plazo se llegaría a una trampa si la demanda agregada era menor que la oferta y la economía caería en una brecha de producto persistente En consecuencia. .

El efecto riqueza (Pigou) ‡ El efecto Pigou está relacionado con los saldos reales (M/P) y concluye que el poder adquisitivo de las personas que mantienen dinero se incrementa a medida que baja el nivel de precios. ¨M ¸ q P  o © ¹  o RIQUEZA  o GASTO o DEMANDA  o Y ª Pº . Esto hace que la gente gaste más y aumente la demanda agregada y con ella el producto.

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