DAK en Economía Abierta Con TC Flexible

DAK en economía abierta
con TC flexible
Mag. Carlos Benjamín Contreras Paz
Mag. Carlos Benjamín Contreras Paz fCE UNMSM

• DAK con Sistema Cambiario Flexible
I. Introducción:
• Del Modelo macroeconómico Mundell- Fleming con sistema cambiario flexible,

ahora se añaden con precios flexibles

I. Supuestos del modelo
• A los supuestos básicos, se añaden los siguientes supuestos particulares:
• -Precios son flexibles y endógenos
• -Sistema cambiario flexible

I. Equilibrio en el Mercado de Bienes y la curva IS
• YD = C (Y-Tn) + I (Y, r) + G + XN (Yf, Pf E , Y)

• + + - + P + -
• Sea P flexible → πe ≥ 0. Puede aumentar los P al inicio, pero luego P↓ al

final del año ,compensándose exactamente. Luego , πe es nulo
• Sea que la tasa de inflación esperado , πe ,es nulo, implica r = i

• Curva IS:
•
• YD = α [Ᾱ -b2i + X0 + mfYf + v Pf E ] (1)
• P

I. Equilibrio en el Mercado Monetario y la curva LM
•
• MS = L (Y, i)
• P + -
• Sea función lineal:
• MS = kY - h i
• P

• Curva LM : i = kY – 1 M (2)
• h h P
•
• Curva LM : Y = hi + 1 M (2’)
• k k P

•
I. Equilibrio del mercado de Divisas y la curva BP
• De la condición de paridad no cubierta de intereses incorporando riesgo-país y

simplificando.
•
• i = if + ΔEe + θ (3)
• E

I. Equilibrio General, en el largo plazo, por el lado de la DA:
• Es un equilibrio simultáneo en los:
• Mercado de Bienes ( MB)
• Mercado Monetario ( MM )
• Mercado de Bonos (M Bonos )
• Mercado de Divisas ( M Div)

• En un sistema cambiario flexible, el equilibrio general se alcanza únicamente
con la intersección de la curva LM y curva BP, por ser ambas ecuaciones
independientes .
• De otro lado, la curva IS se ajusta a dicho punto de equilibrio por ser una
ecuación dependiente, en razón a que el TC Nominal es una variable endógena
que se determina en el mercado de divisas

• Obtención de la curva DAKLP:

• Se asume:
• TC esperado coincide con el TC efectivo en el LP
• Implica ΔEe = 0
• Implica ΔEe = det+1 = 0
• E
• La tasa de depreciación esperada es nulo

• Implicancia la condición PNCI se simplifica : i = if + θ
• Con el ↑P → ↓OMR → LM contrae y dado IS , genera alza de i → ↓E : apreciación.
• Cierto : En z1: i’d > Rf → ENK → EODiv → ↓E: apreciación
• Repercusión de la Apreciación :
• Curva BP: inalterable debido : ΔEe = 0

• E

• IS: Con apreciación pierde competitividad nuestros bienes domésticos →
↓XN → IS contrae y se ajusta al nuevo punto de equilibrio de la nueva LM y
BP , los cuales determinan menor YD
• :. Existe correlación inversa entre P y YD

I. Obtención analítica de la DAKLP:
• En un Sistema Cambiario Flexible , el equilibrio se determina por la
interacción de la LM y la BP por ser ecuaciones independientes .Mientras que
la IS se ajusta a dicho equilibrio , por ser ecuación dependiente.
• (3) en (2’)
• Supuesto : TC esperado coincide con el TC efectivo en el LP

• =0
• YD = h (if + ΔɆe + θ) + 1 M (RIN, Bb, Crédito)

• k Ɇ kP
•
• YD = h (if + θ) + 1 M (RIN , Bb, Crédito)
• k kP
• En términos funcionales

• En términos funcionales
• YD = YD [P , if, θ, M ( RIN ,Bb, Crédito)]
- + + + + + +
• Curva de DAKLP :
• YD =YD(P ) , ceteris Paribus .
• -

Desplazamientos de la Curva de DAK LP, con TC Flexible. Sea Ee = Et

• X Problemas: Sobre DAKLP
• Problema # (1).
• En este modelo, con sistema cambiario flexible, hallar el impacto de un ΔG sobre

la DAKLP . Asuma que , en el LP coincide el Ee y E efectivo.
• Solución.

• Mecanismo de transmisión
• Con el incremento de G, la IS se expande y dado la LM determina una mayor id lo

cual supera a los rendimientos esperados de los activos financieros extranjeros (Rf
) ocasionando una ENK y un exceso de Oferta de divisas (EOD) , la misma que
presiona a la baja el TC nominal generando apreciación , debido a que se está
en un sistema cambiario flexible.

• Repercusión de la apreciación:
• Curva BP es inalterable debido a que ΔEe es nula
• Curva IS: apreciación ↓XN: IS contrae a la posición inicial
• Para todo P , un aumento de G , al restaurar el YD , la DAK se mantiene

inalterable
• Resultado:

• Resultado:
• ΔG no afecta a la curva de la LM y de la curva BP
• Puesto que no se alteran las ecuaciones independientes LM y BP, tampoco se

modifica el equilibrio inicial. La curva IS se ajusta a dicho equilibrio.
• ⸫ DAK se mantiene inalterable.

• Problema # 2
• En este modelo, con sistema cambiario flexible, analice el impacto de la compra

de bonos por el BCR en operaciones de mercado abierto sobre la curva de DAKLP.
Asuma que , en el LP coincide el Ee y E efectivo.
• Solución .

• Ee = E → ΔEe = 0
• Implica la tasa de depreciación esperada es nula .En el largo plazo ,el TCN
esperado se iguala al TC efectivo .

• Con la compra de los bonos por el BCR, se expande la LM y ,dado la IS0 ,

determina una nueva id, inferior a la Rf, lo que lleva a una Salida Neta de Kapitales
(SNK) y a un exceso de demanda de divisas (EDD) → presión ↑E: depreciación
• Repercusión de la Depreciación:
• Curva BP: se mantiene inalterable debido a que en el largo plazo ΔEe es nulo y la
tasa de depreciación esperada es nula

• Cueva IS: Si se cumple la CML, la depreciación → ↑XN y expande la IS y se ajusta al
nuevo punto equilibrio
• ⸫ Para todo P , la compra bonos por el BCR → ↑ YD → expande DAKLP
• Análisis de ecuación independientes
• Con dicha compra de bonos por el BCR , se expande LM y dado BP determina ↑YD
• La IS se acomoda a dicho punto de equilibrio, expandiéndose, vía ↑E: depreciación.
• ⸫ Para todo P , la compra bonos por el BCR al → ↑ YD → expande DAKLP

• Problema # 3
• Analice el impacto de un ↑if sobre la curva DAKLP.
• Asuma que , en el LP coincide el Ee y E efectivo.
• Solución
• Ee = E → ΔEe = 0.
• Implica tasa de depreciación esperada es nula.

• Con if → BP se traslada arriba y dado LM determina ↑ YD
• Con if →↑ Rf > id → Salida Neta de Kapitales y EDDiv
• →↑ E: depreciación
• Repercusión de la depreciación :
• Curva BP1: se mantiene inalterable debido a que ΔEe nulo

• Curva IS: si se cumple la CML, la depreciación → IS expande
• ⸫ Para todo P , ↑if al elevar el YD expande DAKLP

• Análisis ecuación independientes
• Con ↑if → BP desplaza hacia arriba y dado LM0 determina ↑YD
• IS se acomoda al nuevo punto de equilibrio, expandiéndose vía ↑E: depreciación
• ⸫ Para todo P , ↑if al elevar el YD expande DAKLP

I. DAKCP
• Supuesto:
• En el corto plazo ,el TC se ajusta lentamente al equilibrio del mercado de divisas.

• Esto es , El TC en el corto plazo no se ajusta instantáneamente al equilibrio del
mercado de divisas.
• Significa : difiere el Ee y E efectivo: Eet+1 ≠ Et
• Sea que Eet+1 > Et

• Implica variación del tipo de cambio esperado es no nulo
• ΔEe > 0
• Implica Tasa de depreciación esperado es positivo
• ΔEe > 0
• E

• Obtención de la curva DAKCP

• Si ↑P → ↓OMR → LM contrae y dado IS0 genera una id > Rf
• → ENK → EO Divisas → ↓ E: apreciación
• Repercusión Apreciación:
𝛥𝐸
• Curva BP: la apreciación → ↑ →↑ det+1 →BP se traslada arriba
𝐸↓
• Curva IS: la apreciación ↓XN → IS contrae

• Recuérdese:
• En un Sistema Cambiario Flexible , el equilibrio se determina por la interacción

de la LM y la BP por ser ecuaciones independientes .Mientras que la IS se
ajusta a dicho equilibrio , por ser ecuación dependiente.
• El TC Nominal se determina en el mercado de divisas bajo un sistema

cambiario flexible.

• IX Obtención analítica de la curva DAKCP.
• Supuesto:
• En el corto plazo ,el TC se ajusta lentamente al equilibrio del mercado de divisas.
• Esto es , TCN en el corto plazo no se ajusta instantáneamente para lograr el equilibrio

del Mercado de Divisas
• (3) en (2’)

• YD = h (if + Ee – E + θ) + 1 M (RIN, Crédito, Bb)
• k E kP
• En términos funcionales:
• YD = YD [if, Ee, θ, M( RIN, Crédito, Bb) P, E (Ᾱ, Yf, Pf, G , I0 , X0 ) ]
• + + + + + + + - - + + + + + +
• La DAKCP es una función de múltiples variables
• YD = YD (P) , ceteris paribus.
• -

Desplazamientos de la Curva DAK CP con TC flexible. Sea Ee > Et

Desplazamientos de la Curva DAK CP con TC flexible. Sea Ee > Et

• IX. Problemas: Sobre DAKCP
• Problema # 1
• Analice el impacto de un ΔG sobre la curva de DAKCP.
• Asuma que el TC esperado supera al TC efectivo .
• Solución.

• Con Δ+G: IS se expande y dado LM0 : determina ↑id → ↓E : apreciación
• Cierto : id1 > Rf genera ENK → EODiv → ↓E : apreciación
• Repercusión de la apreciación:
∆𝐸ᵉ
• Curva BP: ↑ 𝐸↓
: ↑ det+1 : tasa de depreciación esperada→ BP se traslada hacia
arriba

• Curva IS: ↓E → ↓XN → IS contrae parcialmente
• ⸫ ΔG → expande DAKCP
• Análisis ecuaciones independientes
• ΔG → ↑i → ↓E: apreciación → BP↑: desplaza hacia arriba y dado LM determina:

↑YD
• IS se acomoda al nuevo punto de equilibrio , contrayéndose vía ∇E

• Problema # 2
• Analice el impacto de un aumento de la tasa de interés internacional sobre la curva

DAKCP.
• Asuma que en el corto plazo el Ee supera al E efectivo .
• Solución

• Solución .
• Con ↑if → curva BP se traslada hacia arriba
• Con ↑if → ↑ Rf > 𝑖 → Salida Neta Capital → EDdaDiv → ↑E: depreciación

∆𝐸ᵉ
• Curva BP: ↑E → ( ↑𝐸 ) ↓ →tasa de depreciación esperada↓ →↓BP traslada hacia
abajo
• y dado LM genera ↑ YD
• Curva IS: si se cumple CML, la depreciación ↑XN → IS expande .
• :. Para todo P , ↑if al generar ↑YD expande curva DAKCP
• Resultados: Δif expande DAKCP

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• Del Modelo macroeconómico Mundell- Fleming con sistema cambiario flexible,

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• A los supuestos básicos, se añaden los siguientes supuestos particulares:

• -Precios son flexibles y endógenos

• -Sistema cambiario flexible

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• YD = C (Y-Tn) + I (Y, r) + G + XN (Yf, Pf E , Y)

• Sea P flexible → πe ≥ 0. Puede aumentar los P al inicio, pero luego P↓ al

• Sea que la tasa de inflación esperado , πe ,es nulo, implica r = i

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I. Equilibrio del mercado de Divisas y la curva BP

• De la condición de paridad no cubierta de intereses incorporando riesgo-país y

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• Es un equilibrio simultáneo en los:

• Mercado de Bienes ( MB)

• Mercado de Bonos (M Bonos )

• Mercado de Divisas ( M Div)

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• TC esperado coincide con el TC efectivo en el LP

• La tasa de depreciación esperada es nulo

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• Con el ↑P → ↓OMR → LM contrae y dado IS , genera alza de i → ↓E : apreciación.

• Cierto : En z1: i’d > Rf → ENK → EODiv → ↓E: apreciación

• Curva BP: inalterable debido : ΔEe = 0

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• Supuesto : TC esperado coincide con el TC efectivo en el LP

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• YD = h (if + ΔɆe + θ) + 1 M (RIN, Bb, Crédito)

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• YD =YD(P ) , ceteris Paribus .

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• En este modelo, con sistema cambiario flexible, hallar el impacto de un ΔG sobre

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• Con el incremento de G, la IS se expande y dado la LM determina una mayor id lo

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• Curva BP es inalterable debido a que ΔEe es nula

• Curva IS: apreciación ↓XN: IS contrae a la posición inicial

• Para todo P , un aumento de G , al restaurar el YD , la DAK se mantiene

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• ΔG no afecta a la curva de la LM y de la curva BP

• Puesto que no se alteran las ecuaciones independientes LM y BP, tampoco se

• ⸫ DAK se mantiene inalterable.

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• En este modelo, con sistema cambiario flexible, analice el impacto de la compra

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• Con la compra de los bonos por el BCR, se expande la LM y ,dado la IS0 ,

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• ⸫ Para todo P , la compra bonos por el BCR → ↑ YD → expande DAKLP

• Análisis de ecuación independientes

• La IS se acomoda a dicho punto de equilibrio, expandiéndose, vía ↑E: depreciación.

• ⸫ Para todo P , la compra bonos por el BCR al → ↑ YD → expande DAKLP

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