Empresas Calificadoras de Riesgo

LAS ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO
Luis Esteban Suarez Alvarez - 221022945
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad Autónoma
Gabriel René Moreno
FIN 420 B1 – Mercado de Valores
Lic. Juan Carlos Chávez Gutiérrez
11 de abril, 2023
Santa Cruz de la Sierra - Bolivia

Las Calificadoras de Riesgo
CONTENIDO
1 INTRODUCCIÓN ................................................................................................ 3
2 ANTECEDENTES .............................................................................................. 4
3 CONCEPTO DE RIESGO FINANCIERO ........................................................... 5
4 LA CALIFICACIÓN DE RIESGO....................................................................... 5
5 METODOLOGÍA Y SIMBOLOGÍA..................................................................... 5
5.1 SIMBOLOGÍA Y CATEGORÍAS .............................................................. 6
5.2 METODOLOGÍAS .................................................................................... 9
5.1.1 Perfil Industrial y entorno operacional ....................................... 10
5.1.2 Perfil de empresa y Administración de Riesgo ........................... 10
5.1.3 Perfil Financiero.............................................................................. 13
6 CALIFICADORAS DE RIESGO EN BOLIVIA ............................................... 18
6.1 CONSTITUCIÓN DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO ................ 18
7 USOS Y VENTAJAS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO .......................... 19
8 Bibliografía ..................................................................................................... 20
2
1 INTRODUCCIÓN
Las calificadoras de riesgo son empresas especializadas que evalúan la
solvencia y el riesgo crediticio de empresas, gobiernos, organizaciones y otros
emisores de deuda. Su principal función es emitir calificaciones o clasificaciones
de riesgo para indicar la probabilidad de que una entidad o emisor de deuda pueda
incumplir con sus obligaciones financieras.
Estas calificaciones se basan en una variedad de factores, como el historial
crediticio, la situación financiera actual, la gestión empresarial, la competencia en
el mercado, las tendencias económicas, políticas y sociales, entre otros. Las
calificaciones de riesgo suelen ser representadas por letras, colores o números, y
van desde "AAA" o "Aaa" (la más alta calidad crediticia) hasta "D" (incumplimiento
de pagos).
Las calificaciones de riesgo son utilizadas por inversores, analistas
financieros y prestamistas para evaluar la calidad crediticia de un emisor de deuda
y determinar el interés y el riesgo asociados con la compra de sus bonos, acciones
u otros instrumentos financieros. Las calificaciones también son importantes para
los gobiernos y reguladores, ya que ayudan a supervisar y regular el mercado de
valores y proteger a los inversores y prestatarios de fraudes y malas prácticas
financieras.
3
2 ANTECEDENTES
Las calificadoras de riesgo surgieron en el siglo XIX en los Estados Unidos,
cuando la necesidad de evaluar la solvencia y el riesgo crediticio de los emisores
de deuda comenzó a ser más importante debido al auge de la industria ferroviaria
y el financiamiento de grandes proyectos de infraestructura.
En aquel entonces, los prestamistas y los inversores se basaban
principalmente en la reputación y la opinión de los expertos financieros para
evaluar la calidad crediticia de los emisores de deuda. Sin embargo, con el aumento
del tamaño y la complejidad de las transacciones financieras, se hizo necesario
contar con una metodología más formal y estandarizada para evaluar el riesgo
crediticio.
Fue así como en 1909 nació la primera agencia de calificación de riesgo en
los Estados Unidos, Moody's Corporation, fundada por John Moody. Moody's se
dedicaba a proporcionar información financiera y calificaciones de crédito para los
bonos ferroviarios y poco a poco fue extendiendo sus servicios a otros sectores y
países.
Posteriormente, otras empresas como Standard & Poor's y Fitch Ratings se
sumaron a la industria de las calificadoras de riesgo, y hoy en día son algunas de
las agencias más importantes y reconocidas a nivel mundial.
Con la globalización de los mercados financieros, las calificadoras de riesgo
se han convertido en un elemento clave en la evaluación del riesgo crediticio de
emisores de todo el mundo.
4
3 CONCEPTO DE RIESGO FINANCIERO
El riesgo financiero se refiere a la posibilidad de que una inversión o
transacción financiera resulte en pérdidas para el inversor o para la empresa que
lleva a cabo la transacción. En otras palabras, es la probabilidad de que el valor de
una inversión disminuya o se pierda debido a factores externos o internos que
afecten a la economía, al mercado financiero o a la empresa en sí misma. (OpenAI)
4 LA CALIFICACIÓN DE RIESGO
La calificación de riesgo es una opinión independiente, técnicamente
fundamentada, acerca de la solvencia y seguridad de un instrumento financiero
emitido por alguna institución. Al tratarse de opiniones guardan un carácter
subjetivo.
En el caso más común, que es el de instrumentos de deuda, la calificación de
riesgo está referida a la probabilidad de intención de una empresa emisora para
cancelarlos oportunamente en las mismas condiciones pactadas (plazos, tasas de
interés, resguardos, etc.). (Bolsa Boliviana de Valores S.A.)
5 METODOLOGÍA Y SIMBOLOGÍA
El principal activo de una entidad calificadora de riesgo es su experiencia y
su “how know” en la industria. (Bolsa Boliviana de Valores S.A.)
Cada calificadora de riesgo tiene su propia metodología y simbología, sin
embargo, es una característica en común que todas ellas expresen sus opiniones
mediante un sistema de notación sintética, que está basado en letras y números.
5
5.1 SIMBOLOGÍA Y CATEGORÍAS
De acuerdo al reglamento vigente se aplican las siguientes categorías de
riesgo:
·Valores de Corto Plazo: las categorías van desde Nivel 1 (N-1) hasta Nivel 5
(N - 5); siendo N -1 el menor riesgo, y N -5 el mayor riesgo. Como ejemplo, la
interpretación más precisa de las categorías es:
Nivel 1 (N-l): Títulos Valores que cuentan con una alta capacidad de pago de
capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada
en forma significativa, ante posibles cambios en el emisor en el sector al que
pertenece o en la economía.
Nivel 5 (N-5): Títulos Valores cuyo emisor no posee información
representativa para el periodo mínimo exigido para la calificación y además no
existen garantías suficientes para el pago de capital e intereses
Valores de Largo Plazo: Las categorías van desde AAA como el menor riesgo
hasta D como el mayor riesgo de no pago. En adición la categoría E refleja la falta
de información suficiente. Así tenemos, como ejemplo de explicación:
6
AAA: Títulos Valores que cuenten con muy alta capacidad de pago de capital
e intereses en los términos y plazos pactados la cual no se vería afectada ante
posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía.
D: Títulos Valores que no cuentan con la capacidad para el pago de capital e
intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento
efectivo de pago de capital e intereses o requerimiento de quiebra en curso.
E: Títulos Valores cuyo emisor no posee información suficiente o no
información representativa para el período mínimo exigido para la calificación y
carecen de garantías suficientes
Se puede añadir los numerales 1. 2. y 3 en cada categoría genérica, desde
AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de los Títulos Valores
de largo Plazo El numeral 1 significa que el Título Valor se encuentra en el nivel
más alto de la calificación asignada.
7
Acciones preferentes: las categorías van desde aaa como el menor riesgo
hasta d como el mayor riesgo
aaa: Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una sobresaliente
capacidad de pago de los dividendos preferentes en las condiciones y términos
pactados. La capacidad de pago no estaría afectada por cambios en el emisor, en la
industria o sector al que pertenece o en la economía.
d: Corresponde a aquellos instrumentos que han incumplido el pago de los
dividendos preferentes en las condiciones y términos pactados o que el emisor ha
incurrido en otras causales de incumplimiento (cláusulas específicas de los pagos
de dividendos).
e: Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen información
suficiente.
8
Las emisiones clasificadas en las más altas categorías como son AAA, AA, A, BBB,
son reconocidas como “grado de inversión”; es decir, aquellas supuestamente
elegibles para un inversionista cauto por ser las de menor riesgo.
Es importante anotar que las categorías de riesgo se diferencian también según el
destino de las emisiones, así tenemos que las emisiones para el mercado local
utilizan categorías que sólo son de alcance local; en tanto que las emisiones
internacionales emplean las categorías de alcance internacional que incluyen lo
que se denomina el “riesgo soberano”.
Dicho de otra forma, la empresa que mantenga un “AAA” para sus emisiones de
deuda en Bolivia, sí desea colocar esos instrumentos en el exterior obtendría una
calificación internacional más baja, de acuerdo al riesgo país que significa Bolivia.
5.2 METODOLOGÍAS
Como se dijo anteriormente, cada calificadora cuenta con propias
metodologías y parámetros de calificación.
Para esta investigación se analizará la metodología de la calificadora “AESA
RATINGS”, calificadora que opera en Bolivia y nos centraremos en la metodología
para calificar agencias de bolsa y compañías de inversión las cuales son objeto de
estudio de esta materia.
AESA RATINGS analiza cinco elementos clave de las agencias de bolsa y
compañías de inversión, incluyen: el perfil de la compañía y su administración de
riesgo y el entorno operacional; la estrategia de administración y el gobierno
corporativo; el soporte de los propietarios y factores de grupo.
9
5.1.1 Perfil Industrial y entorno operacional
Es el punto de partida para el análisis de agencias de bolsa, la exposición a
diferentes clases de activos y mercados geográficos en los que participa es
importante. El riesgo de una sociedad que participa principalmente en
instrumentos soberanos de alta liquidez en mercados grandes y desarrollados será
muy diferente al riesgo de aquellas sociedades que tranzan instrumentos de renta
variable en mercados menos activos o instrumentos de deuda con problemas,
debido a la poca liquidez y por ende mayor volatibilidad de esta clase de activos.
5.1.2 Perfil de empresa y Administración de Riesgo
La reputación es un factor clave para la franquicia de una Agencia de Bolsa
y compañía de inversión y un importante factor cualitativo dentro del proceso de
calificación. La experiencia, el conocimiento y la especialización y la
especialización pueden crear y mejorar el valor de la franquicia de una entidad.
AESA RATINGS revisa la información de mercados de terceros, la cual podría
incluir encuestas de industria, listado de principales organizadores, premios de
industria y diferentes publicaciones con el fin de evaluar la participación de
mercado y el valor de la franquicia de cada entidad.
Una agencia de bolsa con un volumen grande de transacciones tiene una
mayor liquidez en la oferta de productos y pueden acceder a una gran gama de
productos. Aquellas agencias de bolsa que cuentan con una oferta de productos
amplias a través de diferentes activos tienden a tener calificaciones más altas.
Una administración de riesgo robusta y continua es vital para la
sobrevivencia de la mayoría de las agencias de bolsa, por lo cual la evaluación de

10
la cultura y administración de riesgo de una entidad es un factor clave del análisis
de calificación crediticia.
Los riesgos asumidos son función de los mercados en los que se escoge
operar, del nivel de intermediación para la cuenta propia en relación al flujo de
clientes, de la participación en negocios alternativos que generen comisiones, y de
las características de la clientela.
Las características de riesgo más importante de las Agencias de bolsa son
las siguientes.
5.2.2.1 Riesgo de Mercado
Aunque las agencias de bolsa y compañías de inversión que no tiene valores
en sus balances tienen una exposición limitada al riesgo de mercado, sus ingresos
se encuentran fuertemente expuestos al volumen de transacciones dentro del
mercado. Esta exposición podría disminuir cuando el valor de mercado de los
instrumentos cae y aumentar cuando los precios de los títulos suben o cuando
estos registren una mayor volatibilidad. El riesgo de mercado por si solo puede no
ser un impulsor de calificación: sin embargo, una administración inefectiva del
riesgo de mercado o la toma agresiva de riesgo de mercado sin el uso de mitigantes
probablemente ejercerá presión a la baja sobre la calificación de una institución.
Algunas Agencias de Bolsa y Compañías de Inversión se encuentran sujetas
a un riesgo de mercado sustancial a través de las intermediaciones para la cuenta
propia y el mantenimiento de posiciones de inversión no cubiertas.
11
Las garantías y coberturas se utilizan frecuentemente para mitigar el riesgo
de mercado, pero aquellas posiciones de valores que se encuentran 100%
protegidas raramente son rentables, por lo que generalmente se mantiene un
cierto grado de exposición al riesgo.
AESA RATINGS averigua que tan frecuente y rutinaria es la evaluación que
la entidad hace de su apetito al riesgo de mercado y de las capacidades de sus
sistemas tomando en cuenta la constante evolución del mercado.
Además del tamaño y de las razones para el cambio en las cifras de riesgo
reportadas, el análisis que hace AESA RATINGS del riesgo de mercado se enfoca
en las herramientas que usa la firma para medir y administrar el riesgo. Estas
generalmente incluyen el valor en riesgo, los límites de pérdida máxima, las
concentraciones y sensibilidades o las pruebas de estrés.
5.2.2.2 Riesgo Crediticio
El nivel de riesgo crediticio varía sustancialmente entre las diferentes
agencias de bolsa y compañías de inversión. Algunas agencias de bolsa y
compañías de inversión también se encuentran expuestas al riesgo crediticio a
través de la otorgación de préstamos, del almacenaje de activos con titularización
o financiamiento estructurado pendiente, y de productos apalancados mediante
derivados.
El riesgo de incumplimiento en los acuerdos de transacción a menudo sigue
siendo el riesgo crediticio más importante para los negocios con transacciones de
valores. Los límites crediticios generalmente se establecen aparte del riesgo de
12
incumplimiento en los acuerdos de transacción y de las transacciones de largo
plazo. AESA RATINGS verifica si una sociedad tiene un departamento de riesgo
crediticio que determina los límites de contraparte, monitorea activamente las
actividades y reporta cualquier violación, operando en forma independiente de la
mesa de ventas y transacciones de valores. AESA RATINGS también evalúa la
calidad crediticia de los principales agentes de custodia usados por la sociedad de
corretaje de valores.
5.2.2.3 Titularizaciones
AESA RATINGS analiza la exposición que una sociedad de corretaje de
valores podría tener a las titularizaciones, ya sea retenidas o a través de
inversiones. Aunque la mayoría de las agencias de bolsa y compañías de inversión
en general no originan activos que se utilizarán en titularizaciones, algunas firmas
tienen una exposición significativa a los riesgos de activos titularizados y esto
podría tener un impacto negativo sobre sus calificai2ones si estas no se encuentras
adecuadamente protegidas por el capital. Este riesgo es especialmente relevante
para estructuradores que también almacenan activos antes de las titularizaciones
o que mantienen tramos de primera absorción de pérdidas.
5.1.3 Perfil Financiero
Los elementos clave de la evaluación de AESA RATINGS del perfil financiero
de la mayoría de las agencias de bolsa y compañías de inversión son la rentabilidad,
el flujo de caja, el fondeo, la liquidez, la capitalización y el apalancamiento.
13
5.2.3.1 Rentabilidad
A diferencia de los bancos, los márgenes de interés no son importantes para
las agencias de bolsa, los márgenes de interés no son importantes para las agencias
de bolsa y compañías de inversión, y en vez de éstos, el enfoque está más bien en
la sostenibilidad de los ingresos por transacciones y comisiones, especialmente
cuando se opera en mercados volátiles.
AESA RATINGS evalúa la correlación que existe entre los ingresos de las
diferentes líneas de productos e inversiones y con respecto a eventos de mercado
y en la economía. La diversificación y estabilidad de los ingresos a través de varios
ciclos de mercado, especialmente durante importantes eventos de estrés de
mercado, son elementos fundamentales del análisis de la calificadora. El control de
costos, la flexibilidad y variabilidad de los gastos y el seguimiento del desempeño
comparado con entidades similares y pronósticos o expectativas, también se
revisan. AESA RATINGS incorpora expectativas sobre la fortaleza y mezcla de las
líneas de negocio de una entidad dentro de su evaluación.
5.2.3.2 Flujo de caja
Para algunas agencias de bolsa y compañías de inversión, los indicadores de
flujo de cada que se usan para el análisis de empresas no financieras por lo general
son más importantes en el proceso de calificación. Aquellas entidades con
relativamente pocos activos en sus balances dependen más directamente de sus
flujos de caja para cumplir con sus obligaciones financieras. Los índices de flujos
de caja también se tornan más relevantes como fuente de pago para las
14
obligaciones pendientes de agencias de bolsa y compañías de inversión cuyas
calificaciones caen por debajo de grado de inversión.
5.2.3.3 Fondeo y Liquidez
Una proporción relativamente alta de las captaciones y colocaciones de una
sociedad de corretaje de valores se garantiza con valores líquidos como colateral.
Sin embargo, la liquidez puede evaporar cuando las contrapartes de acuerdos de
recompra y los principales clientes de corretaje se retiran como resultado de
eventos de estrés de mercado que desencadenan rumores de perdidas,
investigaciones regulatorias o acusaciones falsas.
AESA RATINGS evalúa los requerimientos de fondeo en curso de la entidad,
así como su estado de liquidez y gerencia. Una característica de una firma de grado
de inversión sólido es la alta proporción de activos líquidos no comprometidos. El
acceso a facilidades de liquidez del banco central también es un factor positivo para
las calificaciones, pero no todas las agencias de bolsa y compañías de inversión se
benefician de esto, debido a que este acceso depende de la jurisdicción y el estatus
legal dentro de esta jurisdicción.
Una fuente de liquidez es la habilidad de volver a hipotecar valores colocados
por otras entidades. Para poder volver a hipotecar un valor se requiere del permiso
de los dueños de este valor, por lo cual AESA RATINGS evalúa la política de una
entidad en la otorgación de permisos a otras entidades, además de evaluar la
medida en que los valores colocados por la entidad sean disponibles para ser
rehipotecados.
15
5.2.3.4 Capitalización y apalancamiento
Para aquellas agencias de bolsa y compañías de inversión que mantienen un
volumen sustancial de activos en el balance o que tienen obligaciones que
requieren financiamiento, AESA RATINGS sigue el análisis de capitalización
describo en su metodología maestra para IF’S.
Además de las medidas de capitalización propias de AESA RATINGS, los
planes de gestión de capital de la entidad y, donde sea relevante, la forma en que
la gerencia percibe los modelos de capital económico, son factores importantes
para la calificación de una sociedad de corretaje de valores. Cuando sea relevante,
AESA RATINGS también monitorea los índices de capital regulatorio y los
indicadores de resguardos relacionados al capital para asegurarse de que la firma
no está en peligro de no cumplir.
El apalancamiento ajustado y el apalancamiento neto ajustado se usan más
comúnmente en el análisis de agencias de bolsa y compañías de inversión que los
indicadores basados en activos ajustados al riesgo usados en el análisis de bancos
comerciales. AESA RATINGS puede calcular un índice de apalancamiento ajustado
– activos totales menos contratos de retroventa inversa sobre el patrimonio
fundamental calculado por AESA RATINGS – y apalancamiento neto ajustado, el
cual deduce los valores prestados y los contratos de retroventa de los activos
totales.
AESA RATINGS también analiza el apalancamiento bruto (activos totales
sobre patrimonio fundamental y otros indicadores de apalancamiento)-
16
5.2.3.5 Administración y riesgo corporativo
La integridad y el historial de la gerencia es una parte importante del
análisis de AESA RATINGS, junto al sistema de verificaciones impuesto sobre la
gerencia es una parte importante del análisis de AESA RATINGS, junto al sistema
de verificaciones impuesto sobre la gerencia por parte de las estructuras
existentes de gobierno corporativo.
Algunas agencias de bolsa y compañías de inversión son cerradas o
estructuradas como una sociedad. Esto puede dificultar el llegar a conocer a la
gerencia y también significaría que los gerentes que al mismo tiempo son socios en
la entidad actúan como agentes y propietarios en forma simultánea, lo cual podría
ser positivo o negativo para los acreedores. Podría ser positivo en el sentido que
los socios-gerentes podrían actuar en forma prudente en el interés general de la
compañía y tomar acciones medidas, ya que potencialmente podrían sufrir las
consecuencias económicas de una toma de riesgo excesiva.
El interés personal en el resultado de las transacciones de las agencias de
bolsa y compañías de inversión está más incentivado por la estructura de los
esquemas de compensación de los ejecutores de transacciones, al estar los bonos
estrechamente ligados a las ganancias obtenidas a través de las transacciones
realizadas.
AESA RATINGS a menudo analiza la gerencia y los controles con respecto a
las compensaciones de estas entidades – con las mejores prácticas basándose en
un comité de compensación independiente y unas políticas de compensación
17
consistentes que tratan de alinear la compensación con los intereses de mediano
plazo de la entidad más que con los intereses de corto plazo de los individuos,
6 CALIFICADORAS DE RIESGO EN BOLIVIA
En Estados Unidos, las calificadoras de riesgo no están sujetas a la
supervisión de una entidad pública, por considerarse que las calificadoras cumplen
una función informativa o estadística y puesto que no están vinculadas en la
transacción de valores. Esta situación contrasta con la situación en Bolivia, donde
las calificadoras están bajo supervisión de la autoridad reguladora del mercado de
valores.
Las calificadoras de riesgo están normadas por la ley 1843 de mercado de
valores.
6.1 CONSTITUCIÓN DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO
La ley 1843 del mercado de valores, en su artículo 63, establece que las
calificadoras de riesgo deben constituirse como sociedades anónimas de objeto
exclusivo.
También se establece que para su operación requieren la autorización de la
Superintendencia de valores y que en su denominación debe incluirse la
expresión “Calificadora de Riesgo”.
18
7 USOS Y VENTAJAS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO
Tanto el emisor como el inversionista encuentran utilidad a las
calificaciones de riesgo en sus procesos de decisión. En el caso del inversionista,
brinda un indicador simple y objetivo de evaluación del riesgo crediticio, que
complementa a menor costo el propio análisis, y permite determinar el premio por
riesgo; esto es el retorno adicional que se le exigirá al emisor por representar un
mayor riesgo. De otro lado el emisor se beneficia con la posibilidad de una
estructura financiera más flexible, al tener acceso a mayores fuentes de recursos
al estar diseminadas las opiniones de riesgo sobre sus emisiones. También se
beneficia el emisor con la determinación de un precio justo sobre sus emisiones en
función del riesgo; precio que muchas veces puede significar un menor costo en
relación a las fuentes tradicionales de financiamiento que disponía.
En resumidas cuentas, la calificación promueve la eficiencia del mercado de
capitales al contribuir a un cuerpo común de información analítica. Esta
transparencia reduce la incertidumbre e induce un mayor flujo de recursos hacia
los segmentos de oferta pública de valores que utilizan la calificación de riesgo. Con
ello los mercados se alinean o comunican mejor reduciéndose los costos de
financiamiento.
En la actualidad, la calificación de riesgo adquiere una mayor significación,
en razón de que la complejidad de los instrumentos financieros ha venido
creciendo, como es el caso de derivados, instrumentos de titularización, valores
estructurados, etc., todo lo cual le otorga un ingrediente de mayor necesidad a la
disposición de una opinión de riesgo.
19
8 Bibliografía
AESA RATINGS. (2011). AESA RATINGS. Obtenido de https://aesa-
ratings.bo/metodologias/agencias-de-bolsa-y-companias-de-inversion
Bolsa Boliviana de Valores S.A. (s.f.). Bolsa Boliviana de Valores. Obtenido de
https://www.bbv.com.bo/temario3
OpenAI. (s.f.). ¿Qué es el riesgo financiero? Recuperado el 6 de 4 de 2023, de
https://chat.openai.com/chat
20

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Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad Autónoma

Gabriel René Moreno

FIN 420 B1 – Mercado de Valores

Lic. Juan Carlos Chávez Gutiérrez

Santa Cruz de la Sierra - Bolivia

3 CONCEPTO DE RIESGO FINANCIERO ........................................................... 5

5.1 SIMBOLOGÍA Y CATEGORÍAS .............................................................. 6

5.2 METODOLOGÍAS .................................................................................... 9

5.1.1 Perfil Industrial y entorno operacional ....................................... 10

5.1.2 Perfil de empresa y Administración de Riesgo ........................... 10

5.1.3 Perfil Financiero.............................................................................. 13

6 CALIFICADORAS DE RIESGO EN BOLIVIA ............................................... 18

6.1 CONSTITUCIÓN DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO ................ 18

7 USOS Y VENTAJAS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO .......................... 19

Las calificadoras de riesgo son empresas especializadas que evalúan la

solvencia y el riesgo crediticio de empresas, gobiernos, organizaciones y otros

emisores de deuda. Su principal función es emitir calificaciones o clasificaciones

incumplir con sus obligaciones financieras.

Estas calificaciones se basan en una variedad de factores, como el historial

crediticio, la situación financiera actual, la gestión empresarial, la competencia en

el mercado, las tendencias económicas, políticas y sociales, entre otros. Las

calificaciones de riesgo suelen ser representadas por letras, colores o números, y

Las calificaciones de riesgo son utilizadas por inversores, analistas

financieros y prestamistas para evaluar la calidad crediticia de un emisor de deuda

y determinar el interés y el riesgo asociados con la compra de sus bonos, acciones

u otros instrumentos financieros. Las calificaciones también son importantes para

los gobiernos y reguladores, ya que ayudan a supervisar y regular el mercado de

valores y proteger a los inversores y prestatarios de fraudes y malas prácticas

Las calificadoras de riesgo surgieron en el siglo XIX en los Estados Unidos,

cuando la necesidad de evaluar la solvencia y el riesgo crediticio de los emisores

de deuda comenzó a ser más importante debido al auge de la industria ferroviaria

y el financiamiento de grandes proyectos de infraestructura.

En aquel entonces, los prestamistas y los inversores se basaban

principalmente en la reputación y la opinión de los expertos financieros para

del tamaño y la complejidad de las transacciones financieras, se hizo necesario

Fue así como en 1909 nació la primera agencia de calificación de riesgo en

dedicaba a proporcionar información financiera y calificaciones de crédito para los

Posteriormente, otras empresas como Standard & Poor's y Fitch Ratings se

sumaron a la industria de las calificadoras de riesgo, y hoy en día son algunas de

las agencias más importantes y reconocidas a nivel mundial.

Con la globalización de los mercados financieros, las calificadoras de riesgo

se han convertido en un elemento clave en la evaluación del riesgo crediticio de

emisores de todo el mundo.

3 CONCEPTO DE RIESGO FINANCIERO

El riesgo financiero se refiere a la posibilidad de que una inversión o

transacción financiera resulte en pérdidas para el inversor o para la empresa que

lleva a cabo la transacción. En otras palabras, es la probabilidad de que el valor de

una inversión disminuya o se pierda debido a factores externos o internos que

afecten a la economía, al mercado financiero o a la empresa en sí misma. (OpenAI)

La calificación de riesgo es una opinión independiente, técnicamente

fundamentada, acerca de la solvencia y seguridad de un instrumento financiero

emitido por alguna institución. Al tratarse de opiniones guardan un carácter

En el caso más común, que es el de instrumentos de deuda, la calificación de

riesgo está referida a la probabilidad de intención de una empresa emisora para

cancelarlos oportunamente en las mismas condiciones pactadas (plazos, tasas de

interés, resguardos, etc.). (Bolsa Boliviana de Valores S.A.)

El principal activo de una entidad calificadora de riesgo es su experiencia y

su “how know” en la industria. (Bolsa Boliviana de Valores S.A.)

Cada calificadora de riesgo tiene su propia metodología y simbología, sin

mediante un sistema de notación sintética, que está basado en letras y números.