CALIFICADORAS

DE RIESGO

GRUPO NO. 3
¿Qué son las calificadoras de riesgo?

 Son instituciones que evalúan la capacidad y voluntad de

pago del emisor de deudas o títulos valores. Después de
un análisis cualitativo y cuantitativo las calificadoras de
riesgo asignan a instituciones financieras, países, bonos o
títulos valores, una nota o calificación que pertenecen a
una escala preestablecida por la agencia calificadora.
 ANTECEDENTES

Breve Historia del Nacimiento de las Agencias Calificadoras

La calificación de valores tuvo su origen a finales del siglo XIX en Estados

Unidos de Norteamérica con la consolidación de un sistema de información
crediticia que era utilizado por inversionistas e instituciones financieras del
país.

Estas circunstancias dieron la condición para que varias de las firmas más
importantes existentes hoy día, en algunos caso bajo otros nombres, en los
Estados Unidos de Norteamérica, dieran sus primeros pasos en el campo de
la evaluación de riesgo.
 Para 1972 se funda la primera agencia calificadora fuera de
los Estados Unidos y es la “Canadian Bond Rating Services”
en Montreal, Canada; luego en Japón, en 1979.

 En América Latina la primera calificadora de valores se

autorizó en Chile en 1988 y fue a la Agencia Clasificadora de
Riesgo Humphrey’s Ltda.
 LA CALIFICACIÓN DE RIESGO
Y PARA QUE ES UTILIZADA

 La calificación es una opinión de una entidad independiente especializada en estudios de riesgo,

sobre la calidad crediticia de una emisión de títulos. De esta manera las sociedades calificadores
de valores promueven la eficiencia y estabilidad en el mercado de valores.

 La evaluación del riesgo crediticio se basa en el análisis de la interrelación de los elementos

tanto cualitativos como cuantitativos que mayormente afectan o pueden afectar el cumplimiento
de los compromisos financieros adquiridos por un emisor

 La calificación también implica el análisis cualitativo que evalúa aspectos contables,

financieros, de mercado, proyecciones, flujos de ingresos y egresos, productividad, proveedores,
clientes, entre otros.
 La calificación de riesgo ofrece grandes
ventajas para el desarrollo del mercado de
valores, entre las que se cuentan:
Contribuye a una mayor transparencia y uso de la información en el mercado
de títulos de deuda.
 Se crea una cultura de riesgo en la inversión diferente a la rentabilidad y a la
liquidez.
 Brinda una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad
de los títulos en función del riesgo implícito de los mismos.
Posibilita la ampliación del número de emisores e inversionistas que acuden al
mercado público.
 TIPOS DE RIESGO QUE CUBREN LAS
AGENCIAS CALIFICADORAS
 Del riesgo emisor y del riesgo soberano
De la calificación de riesgo crediticio de una entidad hace parte el riesgo país o
riesgo económico, que es la consideración del ambiente económico de negocios
y social en donde opera el emisor.

La calificación del riesgo soberano depende también del grado de integración del
país al sistema financiero internacional y de la tradición de cumplimiento
oportuno de sus obligaciones financieras externas.
 Los Grado de inversión y grado especulativo

En las clasificaciones de riesgo de la deuda soberana, las agencias

calificadoras utilizan letras, que a su vez se agrupan en dos
grandes bloques denominados, respectivamente, grado de
inversión y grado especulativo.

En otros términos, el propósito de estos tipos de calificaciones es dar una

señal a los inversionistas sobre la seguridad de pago de los documentos de
deuda que adquieran de cierto país. Esto genera una demanda de títulos de
los países calificados.
Como se señaló anteriormente, las agencias otorgan calificaciones tanto a
los gobiernos soberanos como a las compañías industriales o las
instituciones financieras.
 LAS EMPRESAS CALIFICADORAS
Y LA ESCALAS DE CALIFICACION

 Las agencias calificadoras son empresas privadas dedicadas a la

evaluación de un país desde el punto de vista político, económico y
social la cual da una calificación que sirve de instrumento para las
decisiones de inversión y permite mitigar el riesgo que supone
invertir en activos financieros de diversos prestatarios, ya sean
estos países, entidades estatales, provincias, ciudades o empresas.

 A nivel internacional existen diversas agencias calificadoras, sin

embargo, tres son las más prestigiadas las cuales serían las
siguientes.
 Standard and Poor’s (S&P)

 Las clasificaciones que efectúa S&P provee a los inversionistas de una

evaluación de los bancos alrededor del mundo, instituciones de ahorros
y préstamos, bancos de inversión, gobiernos y compañías financieras.
 Las clasificaciones tienen una variedad de categorías, que dan a los
inversionistas una herramienta para distinguir entre los tipos de riesgos
a los cuales estarían expuestos.

 El criterio de clasificación es una composición de dos herramientas.

 Las categorías de clasificación y
sus respectivos significados son:
 Grados de Inversión de Largo Plazo:

Es el más alto grado de seguridad, con una excelente capacidad de

pago.

Un fuerte nivel de seguridad y capacidad de pago, pero ésta clase es un poco más
susceptible al largo plazo, que las anteriores, en condiciones económicas adversas.

 Grados Especulativos de Largo Plazo:

Los clasificados en estas categorías tienen características predominantemente
especulativas en su capacidad para pagar intereses y capital
 MOODY’S INVESTORS SERVICE (Moody
´s)

 Con la diversificación de instrumentos de inversión y la globalización de los

mercados financieros, las calificaciones de Moody's se han extendido hasta
abarcar compañías industriales, instituciones financieras y gobiernos
nacionales y estatales en aproximadamente 90 países.

 En sus calificaciones Moody's considera que las evaluaciones no se debe basar

sólo en un análisis de indicadores y razones, tanto políticos como económicos.

 Está calificación no se refiere exclusivamente a la calidad de crédito de un

Gobierno, sino que va referida a la totalidad del país, incluyendo deudores del
sector público y privado.
 Moody’s Investor Service

Utiliza modificadores numéricos 1, 2, y 3 en cada clasificación genérica

desde Aa hasta B. El modificador 1 indica que la obligación está en un
alto nivel dentro de su clasificación genérica; el modificador 2 indica que
está en nivel medio; y el modificador 3 indica una clasificación de nivel
bajo dentro de la clasificación correspondiente.

 Clasificación de Deuda de Corto Plazo:

Las clasificaciones de deuda de corto plazo de Moody's son opiniones sobre la
capacidad que tienen los emisores de pagar puntualmente sus obligaciones.
 FITCH-IBCA (FITCH)
 Es la tercera agencia calificadora más importante, pero dada la similitud
de criterios con Standard and Poor's, generalmente el desempate se salda
a favor de la calificación otorgada por esta última agencia.
 Actualmente, las agencias calificadoras Fitch-IBCA y Duff & Phelps se han
fusionado y a partir de dicha fusión ambas agencias emitirán una misma
calificación; para ello D&F adoptará la escala empleada por FitchIBCA.

Las calificaciones de Fitch proporcionan una opinión de la capacidad de pago de una

institución o de una emisión de valores en el cumplimiento a tiempo del pago de
intereses, comisiones, dividendos de acciones preferidas o el repago o pago del
principal de una deuda.
 Clasificación de Deuda de Largo Plazo:
 La escala de calificaciones siguientes se aplica a compromisos en monedas
extranjeras y monedas locales
Aaa Es la calidad más alta del crédito. Denotan la expectativa más baja del riesgo de crédito

Aa Calidad muy alta del crédito. Denotan una expectativa muy baja del riesgo de crédito

A..Alta calidad del crédito. Denotan una expectativa baja del riesgo de crédito.

BBB Buena calidad del crédito. Indica que hay actualmente una expectativa baja del riesgo de crédito.
 Grados Especulativos

 Corresponden a la falta de certeza del repago oportuno de capital e

intereses.

 BB Especulativo. Este grado indica que hay una probabilidad de riesgo de crédito en desarrollo,
particularmente como resultados adversos en un corto plazo a los cambios económicos;
 B Altamente especulativo. La emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de
incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones con mayor
calificación.

 CCC, CC, C Alto riesgo de incumplimiento. El incumplimiento es una posibilidad verdadera.

 Desde sus inicios las Agencias Calificadoras de riesgo de crédito no
han sido reguladas por organismo alguno; han ido a la libre, como se
dice, basando sus juicios de una manera subjetiva en lo que debe ser
el comportamiento macro y micro económico de los gobiernos, una
corporación, valores financieros, para mencionar algunos.

 Hemos visto como paso a paso con esta subjetividad en las

evaluaciones que ellos realizan, se han convertido en un ente
poderoso con credibilidad, al extremo de crear dependencia de
organismos rectores de políticas monetaria y económicas de países,
corporaciones, instituciones bancarias, instituciones financieras en
general, de individuos y por último de organismos regionales:
organismos como el FMI y el comité de Supervisión Bancaria de
Basilea. Muchos de los modelos, decisiones y normas que se plasman
en los acuerdos, son tomadas de las agencias calificadoras de riesgo.
Muchas gracias por su atención