CUESTIONARIO MERCADO DE VALORES FIN420

TEMA 1: MERCADO DE CAPITALES

1. ¿Cómo está formado el sistema financiero?
R. Está conformado por 3 subsistemas: el bancario y no bancario, el bursátil
y el monetario.
2. ¿Cuáles son las características de estos tres sistemas?
R. Tienen 3 elementos en común: instrumentos financieros, mercados
financieros e instituciones financieras.
3. ¿Qué es el mercado de capitales o bolsa de valores?
R. El mercado de capitales, mercado de valores o bolsa de valores es un
conjunto de mercados formales e informales formado por instituciones e
instrumentos de financiación e inversión.
En dicho mercado existe transferencia de recursos desde agentes
económicos que tienen superávit de recursos financieros hacia aquellos
que necesitan cubrir déficit de recursos financieros.
4. ¿Qué es el mercado formal?
R. El mercado informal es un conjunto de organismos que se han
especializado en operaciones de crédito.
5. Ejemplos del mercado formal
R. En el sistema bancario y no bancario: bancos comerciales, SAFIS.
En el sistema bursátil: agencias de bolsa, corredores de bolsa.
En el sistema económico: el banco central.
6. ¿Qué es el mercado informal?
R. Se entiende por mercado informal a organismos que efectúan
operaciones crediticias pero que cuyo objetivo principal no es realizar estas
transacciones más que como operaciones esporádicas. Cómo por ejemplo
las concesionarias de autos, tiendas comerciales entre otros.
7. ¿Qué es un intermediario financiero?
R. Son organizaciones que prestan un servicio que consiste en reunir a los
oferentes de crédito con los demandantes de crédito pueden además emitir
instrumentos financieros.
8. Ejemplos de Intermediarios Financieros
R. Las instituciones que de una u otra forma cumplen el papel de
intermediario son Banco Central bancos comerciales bancos del Estado
sociedades de administradora de fondos mutuos compañías de seguro
corredores de bolsa agente de valores y tesorería general del estado.
9. ¿Quiénes se encargan de la distribución de los recursos monetarios?
R. Las entidades de intermediación financiera.
10. ¿Qué es un instrumento Financiero?
R. Un instrumento financiero es un contrato entre dos partes, que da lugar a
un activo financiero para una de las partes y a un pasivo financiero para la
otra parte.
11. ¿Cuáles son las razones de la existencia de intermediarios
financieros?
R. El costo de información y análisis de inversiones, el costo de
intermediación diversificación y proximidad de oferentes y demandantes.
12. ¿Qué características tienen los instrumentos financieros?
R. Liquidez, rentabilidad y riesgo.
13. ¿A qué se refiere el costo de información y análisis de inversiones?
R. El costo de información se refiere a que en la intermediación de valores y
dineros se facilita el grado de especialización en esta función lo que
significa la disminución del número de transacciones necesarias para juntar
oferentes y demandantes de crédito.
14. ¿De qué depende el costo de intermediación?
R. No solo depende de factores internos del intermediario, sino también de
elementos del entorno como: la legislación, limitaciones y rigideces, la
tecnología y el grado de desarrollo del sistema económico imperante
15. ¿A qué se refiere la diversificación?
R. La diversificación se refiere a que se facilita la acumulación de un gran
volumen de recursos crediticios permitiendo al intermediario diversificar su
cartera de valores con una reducción de sus costos.
16. ¿A qué se refiere la proximidad de oferentes y demandantes?
R. La proximidad de oferentes y demandantes se refiere a que permite
ubicar lugares donde pueden concurrir oferentes y demandantes sin que
necesariamente se vean entre sí.
17. ¿Qué debe existir la asegurar el funcionamiento de los mercados de
capitales?
R. Para asegurar el funcionamiento del mercado de capitales deben existir
oferentes y demandantes de crédito, entre los que se realizan la
transferencia de recursos.
18. ¿De qué depende la oferta de crédito?
R. En general, depende de varios factores, entre ellos: la tasa de interés, el
nivel de ingreso de las personas, el sistema económico y las condiciones
del entorno socioeconómico y político.
19. ¿Qué es la demanda de crédito?
R. Es aquella formada por la cantidad de recursos monetarios que los
agentes económicos necesitan y que están dispuestos a recibir de otras
personas o instituciones.
20. ¿De qué depende la cantidad de recursos que se transfieren?
R. El capital es un factor escaso, por lo tanto, la cantidad de recursos que
se transfieren depende del precio al cual los demandantes están dispuestos
a “comprar” esos recursos y, a la vez al cual los oferentes están dispuestos
a “vender” o transferir esos recursos. Ese precio recibe el nombre de “tasa
de interés”.
21. ¿Quiénes son los generadores de excedente de recursos monetarios?
 R. Son los oferentes de recursos monetarios.
22. ¿Qué es la tasa de interés?
R. La tasa de interés es el precio que permite regular la oferta y demanda
de fondos, la cual queda determinada en el mercado.
23. ¿Dónde se determina la tasa de interés?
R. La tasa de interés queda determinada en el mercado.
24. ¿Qué es la tasa de interés de equilibrio?
R. En el mercado de capitales existe una tasa de interés de equilibrio, a esa
tasa equilibrada la cantidad de ahorro ofrecido con la cantidad de crédito
demandado. La tasa de interés de equilibrio es alta o baja dependiendo del
ciclo económico en el que se encuentra un país.
25. ¿Cómo se fija la tasa de interés?
R. En una economía de libre mercado, la tasa de interés de equilibrio queda
fijada en el mercado en el punto en donde se interceptan las funciones de
oferta y demanda.
26. ¿Cuáles son las condiciones para que se fije una tasa de interés en el
libre mercado?
 Movilidad y divisibilidad de los recursos crediticios.
 Transparencia en la información de las operaciones crediticias.
 Gran cantidad de demandantes de crédito y oferentes de recursos.
 No discriminación en los créditos, instrumentos e instituciones que
participan en el mercado de capitales.
 Seguridad en el mercado permitiendo una continuidad de
instrumentos e instituciones.
 Una adecuada legislación apoyando los criterios de economía de
mercado.
 Un sistema económico consolidado, donde los efectos de las
fluctuaciones cíclicas de la economía no produzcan bruscos
trastornos socioeconómicos que hagan peligrar los principios
económicos.
27. ¿Por qué la tasa de equilibrio es cambiante?
R. Es cambiante, ya que se ajusta en forma dinámica a las variaciones que
se producen en los mercados de capitales en respuesta a modificaciones
del entorno socioeconómico.
28. ¿Bajo que modalidad se realiza el traspaso de recursos monetarios?
R. El traspaso de recursos del sector oferente al sector demandante se
efectúa normalmente bajo la forma de crédito.
29. ¿Qué puede pasar si se fija la tasa de interés en niveles diferentes al
de equilibrio?
 Si se fija a un nivel menor, aparece una menor oferta de créditos ya
que el crédito se hará más barato y la cantidad demandada aumenta.
 Si se fija la tasa de interés a un nivel notoriamente más bajo que el
de equilibrio esto puede ayudar a la concentración y desarrollo de
monopolios financieros.
 Se puede producir un desincentivo en los pequeños ahorrantes ya
que estos tienen pocas alternativas para sus ahorros.
 Si se fijase la tasa de interés a un nivel más bajo que el de equilibrio
esto puede generar un problema de piramidación, esto quiere decir
que las pocas personas que obtengan el crédito escaso y barato se
sientan tentadas a venderlo a otros sectores, cobrando una mayor
tasa de interés. Esto se podría terminar si paralelo al subsidio de la
tasa de interés, se estableciera un adecuado control legal.

30. ¿Cuáles son los conjuntos de ecuaciones o condiciones que

determinan la tasa de interés según Fischer?
 Dos principios de oportunidad.
 Dos principios de impaciencia.
 Dos principios de mercado (la oferta y demanda de fondos).
31. Según los economistas, ¿cuáles son los principales determinantes
económicos de la capacidad de ahorro de un país?
R. Son el ingreso y las tasas de interés.
32. ¿Cuál es la relación de Fisher?
R.
33. ¿Cuál es la importancia de la relación de Fisher?
R. La importancia de la relación de Fischer se ha centrado en la búsqueda
de predicciones entre una inflación anticipada y una inflación no anticipada,
a partir de tasas inflacionarias pasadas.
34. ¿Cuáles son las características de un mercado competitivo?
 Existencia de un gran número de comprados y vendedores de
bienes.
 Ningún comprado o vendedor individual puede influir sobre el precio
de mercado de los bienes para obtener sobre ganancias.
 No existen impedimentos legales o de otro tipo, que se opongan a la
entrada y salida de nuevas empresas en el mercado.
 Existe movilidad de recursos.
 Los activos no tienen sustitutos.
 Existe amplio conocimiento del mercado.
 Los individuos son maximizadores de ganancias.
  No existe costo de transacción ni impuestos.

35. ¿Qué es un modelo de mercado eficiente?

R. En un mercado de capitales eficientes, toda la información relevante
disponible se incorpora completa e instantáneamente a los precios de los
títulos mobiliarios.
36. ¿Cuáles son las distinciones de mercados eficientes?
 Eficiencia en forma débil.
 Eficiencia en forma intermedia.
 Eficiencia en su forma fuerte.
37. ¿Qué es el mercado primario?
R. Corresponde a la emisión y primera venta de un instrumento financiero
en el mercado de capitales. Un ejemplo está dado por los depósitos a plazo
del sistema bancario.
38. ¿Qué es el mercado secundario?
R. Está formado por una cadena de instituciones que prestan facilidades
para la negociación de obligaciones pendientes tanto en deuda como
capital. La característica más importante del mercado secundario es que
permite dar liquidez al mercado de capitales. Se le conoce también como
mercado para valores de segunda mano, aquí se encuentran los corredores
de bolsa.
39. ¿Qué son las instituciones de crédito?
R. Son instituciones financieras que cumplen la función de otorgar
préstamos de corto y largo plazo, captando dinero del público en diversas
formas, siendo la principal las cuentas de depósitos y la emisión de valores
como bonos y debentures.
40. ¿Qué son los intermediarios financieros?
R. Realizan una función de apoyo a las instituciones financieras básicas a
través de la colocación de valores en el público, crean mercados
secundarios y actúan en el arbitraje de tasas de interés entre el corto y el
largo plazo.
41. ¿Cuáles son las otras instituciones emisoras de valores?
R. Son sociedades o entidades no financieras que acuden al mercado en
demanda de fondos que serán invertidos directamente y no recolectados
como nuevos préstamos. Como por ejemplo la tesorería general.
42. ¿Quiénes son inversionistas institucionales?
R. Son inversionistas institucionales aquellos que permanentemente
compran valores financieros para canalizar los fondos de ahorro hacia la
inversión.
 TEMA 2: MERCADO DE VALORES
1. ¿Qué son las bolsas de valores?
R. Son lugares físicos y virtuales, definidos por estatutos. Estos lugares
incluyen lugares físicos, edificios, instalaciones, infraestructura informática
etc.
Son lugares que ayudan a la orientación de agentes económicos.
La bolsa de valores son mercados físicos y virtuales con la implementación
necesaria para asegurar el flujo de recursos financieros entre emisores de
títulos valores a los inversionistas.
La bolsa es un lugar de intercambio, esto significa que es un mercado de
segunda mano en el que se producen un traspaso de recursos mediante
subasta de instrumentos financieros 8de las empresas privadas y públicas
oferentes de recursos.
2. ¿Cuál es el objetivo principal de una bolsa de valores?
R. El objetivo principal de una bolsa de valores, es proveer a sus miembros
de la infraestructura e implementación necesaria, en lugares definidos, de
tal forma que se asegure el traspaso de recursos de ahorrantes a
inversionistas, en forma continua y mediante subastas.
3. ¿Cuáles son las funciones de una bolsa de valores?
 Facilitar el flujo ahorro-inversión.
 Optimización de la asignación de recursos.
 Mercados secundarios.
 Regulación del mercado.
4. ¿Qué significa facilitar el flujo ahorro – inversión?
R. Función básica de la bolsa de valores, consiste en la transferencia de
recursos desde oferentes hacia demandantes de fondos a través de la tasa
de interés. Los traspasos pueden ser tanto a niveles nacionales como a
niveles internacionales.
5. ¿En qué está basado el traspaso de recursos?
R. Está basado en la convicción de que las fluctuaciones en los precios de
los títulos reflejan las condiciones de cada industria, ayudando de esta
forma a determinar en qué dirección pueden tomar los capitales, de
acuerdo a la rentabilidad, riesgo y liquidez de cada título.
6. ¿Cuáles son los mecanismos del flujo ahorro – inversión?
 Colocación de acciones de pago.
 Colocación primaria de bonos o debentures.
 Intermediación de instrumentos a corto plazo.
7. ¿Cuáles son los objetivos del flujo ahorro-inversión?
 Fomentar la participación de amplios sectores privados en la
financiación de inversiones y en la propiedad de ellos.
 Formación de grandes masas de capitales.
 Fomentar el ahorro.
8. ¿A qué se refiere Fomentar la participación de amplios sectores
privados en la financiación de inversiones y en la propiedad de ellos?
R. Se refiere a que las bolsas de valores permiten que grandes masas de
trabajadores y empleados participen en la administración, control y
propiedad de las empresas, evitando la formación de pequeños grupos que
controlen y manipulen los precios de los títulos bursátiles. A esta función se
la conoce como capitalismo popular.
9. ¿A qué se refiere la formación de grandes masas de capitales?
R. Se refiere a que la bolsa de valores constituye un mecanismo
canalizador de recursos financieros y se puede permitir que a través de él
se financien grandes proyectos de inversión.
10. ¿A qué se refiere con fomentar el ahorro?
R. Si el mercado bursátil es activo y se desarrolla en un entorno
socioeconómico libre de bruscas fluctuaciones, pasa a ser una alternativa
de fomento del ahorro de la economía.
El mercado de valores debe proveer los medios adecuados que haga
posible el ahorro de grupos medianos y pequeños.
11. ¿Qué significa la optimización de la asignación de recursos?
R. Asignar los recursos en forma óptima significa que los recursos
disponibles de parte de los oferentes se traspasen a los demandantes de
recursos para que éstos los inviertan en proyectos o empresas que
presenten las más altas tasas de rendimiento social y privada.
12. ¿Cuáles son los aspectos considerados para facilitar la optimización
en la asignación de recursos?
 Evaluación de los valores bursátiles y libre determinación de precios.
 Transparencia de mercados.
 Indicación de los movimientos del ciclo económico y la eventual
anticipación de fenómenos económicos.
 Orientación de ahorrantes e inversionistas.
13. ¿A qué se refiere la Evaluación de los valores bursátiles y libre
determinación de precios?
R. Se dice de manera generalizada de que las bolsas de valores son los
mercados que más se aproximan a la idea de mercados perfectos.
Se argumenta que las bolsas de valores proveen el mejor sistema para la
evaluación de los valores por las siguientes razones:
 Las bolsas centralizan en un solo lugar todos los factores que
afectan al precio de mercado.
 Las bolsas se preocupan de que se entregue toda la información, a
los ahorrantes y a los inversionistas, de las transacciones realizadas
y de la actuación de cada uno de ellos en el entorno socio-
económico.
 Las bolsas se preocupan de establecer mecanismos que aseguren la
rectitud, minimizando las operaciones fraudulentas.
 Existen mecanismos que aseguran que los precios no sean
ficticiamente fijados.
14. ¿Qué factores influyen en la determinación de precios de los títulos
bursátiles?
R. Factor económico: Se refiere a la rentabilidad y dividendos que se
pueden obtener al invertir en un título bursátil.
Factor técnico: Se refiere a las características de los activos y pasivos de
la empresa emisora. Características de los ingresos, costos y utilidades.
Sistema de gestión empresarial, cualificación de los ejecutivos y personal
de la empresa emisora del título. Sistemas de producción y grado
tecnológico.
Definiciones de indicadores que sirven para medir la gestión empresarial,
como ser indicadores de solvencia, liquidez, rentabilidad, vencimiento de
deudas, política de dividendos, entre otros.
Factores legales: Incluyen las características legales del título, tipo de
valor, disposiciones sobre impuestos, y regulaciones a que está sometida la
empresa.
Factores psicológicos: Incluye elementos como popularidad de la acción,
buen concepto público, especulación, nombre de cada título, etc.
15. ¿Qué significa transparencia de mercados?
R. Transparencia de mercados significa conocer en forma oportuna,
completa, fidedigna, clara y económica toda la información respecto a
transacciones realizadas, así como los instrumentos y valores transferidos,
información referente a oferentes y demandantes que actúan en bolsa, de
igual manera información de la evolución de las principales variables del
sistema económico.
16. ¿Qué significa que la indicación de los ciclos económicos y eventual
anticipación de fenómenos económicos?
R. Se acostumbre a considerar que los mercados bursátiles son buenos
indicadores de lo que ocurre en la actividad económica de un país y a la
vez se estima que los movimientos en las bolsas se anticipan a los eventos
económicos que podrían ocurrir. Los inversionistas están altamente
informados de todo cuanto ocurre en el país, pueden anticipar las épocas
de auge y recesión.
Las bolsas detectan con anticipación las crisis y bonanzas futuras,
expresándose fundamentalmente a través de los indicadores tales como
índices de precios, volúmenes de operación, etc.
El ciclo que se muestra en los precios bursátiles antecede al ciclo
económico.
17. Explique la orientación de ahorrantes e inversionistas
R. La orientación a agentes es el resultado de la transparencia que se
corrige en el mercado y de los costos que los agentes económicos estén
dispuestos a pagar por obtener esa orientación.
La labor de orientación es desarrollada tanto por las bolsas como por los
corredores, los cuales, entre otras funciones, deben orientar
permanentemente a inversores, emisores y público en general sobre la
situación del mercado de valores.
18. ¿Qué son los mercados secundarios?
R. Los mercados secundarios son facilidades para la negociación de
obligaciones ya emitidas, sean deudas o acciones. Las bolsas de valores
cumplen la función de mercados secundarios. El mercado secundario
ayuda a dar liquidez a los valores bursátiles.
19. ¿Cuáles son las condiciones para la función de mercado secundario
R. Existencia de un cierto grado de especulación y Existencia de mercados
continuos.
20. ¿Qué quiere decir la existencia de un cierto grado de especulación?
R. Se refiere a que mientras aparecen inversionistas interesados en
participar de las ventajas del proyecto de infraestructura los especuladores
permiten que éste no se paralice por la falta de financiamiento que se
produciría al tener que devolver los fondos a los accionistas ya no
interesados en esta empresa.
El nivel aceptado de especulación debe ser definido de tal forma que no se
dañe el mercado, evitando que especuladores lleven los precios de l2os
títulos a valores totalmente alejados del valor real de los mismos.
21. ¿Qué quiere decir la existencia de mercados continuos?1
R. Se entiende por mercado continuo aquel en donde los títulos bursátiles
se pueden transar por fondos líquidos con rapidez y sin grandes
fluctuaciones de precios. Las bolsas reúnen características de ser
 mercados continuos, ya que se centraliza en un solo sitio y en forma
permanente a compradores y vendedores.
22. ¿Cuál es el objetivo de la regulación de mercado?
R. El objetivo fundamental de esta función es crear mercados confiables
evitando todos los sucesos que pudieran entorpecer la libre determinación
del precio de cotización de los instrumentos bursátiles. Con la regulación de
mercado se pretende dar confiabilidad al mercado asegurando el principio
de justicia que debe primar en las actividades bursátiles.
23. ¿Qué es un corredor?
R. Son aquellos que efectúan una labor de intermediación entre
compradores y vendedores de títulos bursátiles. Por esta tarea cobran una
comisión la que es variable dependiendo del título que se trate.
Una agencia de bolsa se debe constituir como sociedad anónima, por tanto
es independiente.
24. ¿Cuáles son las actividades de un corredor de bolsa?
 Cumple ordenes de compra y venta.
 Realiza operaciones de cierre.
 Promueve lanzamiento de títulos al mercado de valores.
 Realiza labor de custodio.
 Desarrolla labores de información y divulga información del mercado
bursátil.
25. ¿Qué es la titularización?
R. Es el proceso por el cual bienes o activos con características comunes y
generadores de flujo de caja son agrupados para ser cedidos a un
patrimonio autónomo y administrados por una sociedad de titularización que
sirve de respaldo a la emisión de valores en oferta pública.
26. ¿Quiénes son participantes en el proceso de titularización?
 Originador.
 Sociedad de titularización.
 Administradora de bienes.
 Estructurador o colocador.
 Cobrador.
 Representante común.
 Calificadora de riesgo.
27. ¿Cuáles son las ventajas de titularizar?

VENTAJAS
ORIGINADOR INVERSIONISTA
Liquidez Nueva alternativa de inversión
No aumenta nivel de endeudamiento. Bajo Riesgo
Capacidad de Crecimiento
Gestión de riesgos
28. ¿Qué son las entidades calificadoras de riesgo?
R. Son sociedades anónimas con el objeto exclusivo de calificar riesgo en
el mercado de valores. Una agencia de bolsa debe constituirse como
sociedad anónima, por lo tanto, es independiente.
29. ¿Qué es la calificación de riesgo?
R. Es una opinión técnicamente fundamentada, respecto a la posibilidad y
riesgo de la capacidad de un emisor de cumplir con los pagos en las
condiciones y plazos convenidos en la emisión de títulos valores.
30. ¿Qué quiere decir una opinión técnicamente fundamentada?
R. La opinión está fundamentada en los estados financieros del emisor y
fundamentado en un análisis. Reúne información cuantitativa (estados
financieros) y cualitativa (información de todas las áreas).
31. ¿A qué se refiere la posibilidad y riesgo?
R. Se refiere a que la calificación de riesgo es un factor adicional para la
toma de decisiones del inversionista.
No es sugerencia ni recomendación para comprar títulos, simplemente es
una opinión técnicamente fundamentada. No es un aval ni una garantía.
32. ¿Cuáles son las etapas de la calificación de riesgo?
 Emisor provee información necesaria.
 La calificadora de riesgo realiza el análisis y somete los informes a
consideración del comité de calificación, el cual determina la
calificación.
 Se le notifica al emisor la calificación asignada.
 Si el emisor no está conforme con la calificación, proporciona nueva
información para ser revisada.
 La calificación definitiva se hace pública y se notifica a los entes
reguladores.
33. ¿Qué es una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión?
R. Una safi es una institución de intermediación financiera que reúne
pequeños fondos de dinero y con toda esta compra títulos valores. Estas
sociedades administran pequeños fondos de inversión en donde la tasa de
interés es la misma para todos los participantes.
En los fondos de inversión cada participante puede retirar y depositar
fondos en el momento que quiera.
Toda SAFI se constituye como sociedad anónima.
Una de las características importantes es la liquidez y es un mercado
amplio.