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CALIFICADORAS DE RIESGO

Pedro R. Madrid
INTRODUCCIN
Las calificadoras de riesgo de crdito son instituciones que evalan la capacidad y voluntad de
pago del emisor de deudas o ttulos valores. Despus de un anlisis cualitativo y cuantitativo
las calificadoras de riesgo asignan a instituciones financieras, pases, bonos o ttulos valores,
una nota o calificacin que pertenecen a una escala preestablecida por la agencia
calificadora. Cada una tiene su propia escala de valuacin, pero en definitiva todas miden
lo mismo y tienen el mismo objetivo: mantener informado a los inversionistas en general,
de los aspectos macros y micro-econmicos de un pas, una, institucin de gobierno,
institucin financiera, corporacin o un valor especfico.
Los servicios de nota o calificacin de riesgo de crdito que ofrecen las agencias calificadoras,
permite al usuario estar completamente actualizado para la toma de decisiones de inversin,
le ahorra tiempo y dinero.

1. ANTECEDENTES
1.1

Breve Historia del Nacimiento de las

Agencias Calificadoras
La calificacin de valores tuvo su origen a finales del siglo XIX en
Norteamrica

con

Estados

Unidos

de

la consolidacin de un sistema de informacin crediticia que era utilizado

por inversionistas e instituciones financieras del pas.


A comienzos del siglo XX, con el desarrollo de la industria ferroviaria y con la importancia
que obtuvo la emisin de bonos para su financiamiento, se crearon nuevas empresas
calificadoras para estudiar la calidad de estos instrumentos.
2. LA CALIFICACIN DE RIESGO Y PARA QUE ES UTILIZADA
La calificacin es una opinin de una entidad independiente especializada en estudios de
riesgo, sobre la calidad crediticia de una emisin de ttulos. De esta manera las sociedades
calificadores de valores promueven la eficiencia y estabilidad en el mercado de valores. La
evaluacin se realiza sobre la capacidad de la entidad emisora de cumplir puntualmente los
compromisos financieros derivados de la emisin. Cabe sealar que tal opinin se concibe
sobre la calidad crediticia de la deuda de un emisor ms no de la empresa calificadora y no
puede interpretarse como una garanta de pago.
La calificacin de riesgo ofrece grandes ventajas para el desarrollo del mercado de valores,
entre las que se cuentan:
Contribuye a una mayor transparencia y uso de la informacin en el mercado de
ttulos de deuda.
Se crea una cultura de riesgo en la inversin diferente a la rentabilidad y a la liquidez.
Brinda una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad de los ttulos
en funcin del riesgo implcito de los mismos.
Facilita

los

inversionistas

institucionales

disear portafolios de inversin

balanceado de acuerdo con el riesgo.


3.

TIPOS DE RIESGO QUE CUBREN LAS AGENCIAS CALIFICADORAS

3.1 Del riesgo emisor y del riesgo soberano


De la calificacin de riesgo crediticio de una entidad hace parte el riesgo pas o riesgo
econmico, que es la consideracin del ambiente econmico de negocios y social en donde
opera el emisor. El anterior elemento es muy importante tambin en

la

determinacin del

riesgo soberano. El ltimo se identifica con el grado y la forma en que las acciones del gobierno
pueden afectar, directa o indirectamente, la habilidad de un deudor para utilizar los fondos
disponibles y cumplir con sus obligaciones de deuda en moneda extranjera. La calificacin del
riesgo soberano depende tambin del grado de integracin del pas al sistema financiero
internacional y de la tradicin de cumplimiento oportuno de sus obligaciones financieras
externas.
3.2 Los Grado de inversin y grado especulativo
En las clasificaciones de riesgo de la deuda soberana, las agencias calificadoras utilizan letras,
que a su vez se agrupan en dos grandes bloques denominados, respectivamente, grado de
inversin y grado especulativo.
Cuando una deuda soberana recibe el grado de inversin, significa

que

la

empresa

calificadora no tiene absolutamente ninguna duda de que el pas en cuestin cumplir al pie
de la letra con sus compromisos de deuda; con grado especulativo, significa que existe algn
grado de riesgo para el inversionista en la adquisicin de ttulos de deuda.
4. LAS EMPRESAS CALIFICADORAS Y LA ESCALA DE CALIFICACION
Las agencias calificadoras son empresas privadas dedicadas a la evaluacin de un pas desde
el punto de vista poltico, econmico y social la cual da una calificacin que

sirve de

instrumento para las decisiones de inversin y permite mitigar el riesgo que supone invertir en
activos financieros de diversos

prestatarios, ya sean estos pases, entidades estatales,

provincias, ciudades o empresas.


En otras palabras, lo que califican las agencias es la capacidad y el deseo de un emisor
soberano para devolver la deuda emitida de manera peridica, tanto el principal como los
intereses, lo cual sirve de gua a los inversionista- s o hombres de negocio para la adecuada
toma de decisiones en materia de inversin.

A nivel internacional existen diversas agencias calificadoras, sin embargo, tres son las ms

prestigiadas:
4.1 S t nd a r d and Poors (S&P)
4.2. M O O D Y S INVESTORS SERVICE (Moodys)
4.3 FITCH-IBCA (FITCH)

COMENTARIOS
Desde sus inicios las Agencias Calificadoras de riesgo de crdito no han sido reguladas
por organismo alguno; han ido a la libre, como se dice, basando sus juicios de una
manera subjetiva en lo que debe ser el comportamiento macro y micro econmico de los
gobiernos, una corporacin, valores financieros, para mencionar algunos.

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