ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DE

CHIMBORAZO
FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
CARRERA DE FINANZAS

MERCADO DE CAPITALES

Los diferentes Activos de renta fija

Sexto “1”

Realizado por
DIANA CEPEDA
diana.cepeda@espoch.edu.ec

Ing. William Patricio Cevallos Silva.

02/06/2021
 Mercado de Capitales

OBJETIVO DE LA TAREA
Investigar y analizar el concepto y características de los diferentes Activos financieros de renta
fija.
INTRODUCCIÓN

Concepto de bono
El bono es un instrumento financiero emitido para obtener fondos directamente de los mercados
de capitales. Los bonos responden a una promesa de pago que pueden emitir los Estados
(gobiernos nacionales, provinciales, municipales), las empresas privadas (industriales,
comerciales, de servicios), las instituciones supranacionales (Banco Europeo de Inversiones,
Banco Interamericano de Desarrollo, Banco Mundial). El bono se materializa en un documento
donde se indica el monto, plazos, tasa, renta fija o variable. Lo normal es que el bono sea emitido
al portador y que se negocia en el marco de una bolsa de valores.
Los bonos son una de las principales fuentes de financiación de las grandes empresas y las
Administraciones públicas, principalmente de los Gobiernos, que mediante la emisión de bonos
materializan la deuda, entregando a sus prestamistas un activo financiero.
Principales características de los bonos
Los bonos tienen una serie de características que hay que tener en cuenta. Todos estos factores
influyen en la determinación del valor de un bono y en hasta qué punto encajan en su cartera.
Valor nominal
El valor nominal es la cantidad de dinero que el titular de un bono obtendrá tras el vencimiento
del mismo. Un bono de nueva emisión por lo general se vende a su valor nominal. Los bonos
corporativos normalmente tienen un valor nominal de 1.000 $, pero esta cantidad puede ser
mucho mayor en el caso de los bonos soberanos. Lo que confunde a muchas personas es que
el valor nominal no es el precio del bono. El precio de un bono fluctúa según una serie de variables
(más adelante se hablará más al respecto). Cuando un bono cotiza a un precio por encima del
valor nominal, se dice ser la venta de un bien escaso. Cuando un bono vende por debajo del valor
nominal, se dice que se vende con descuento.
Cupón (tipo de Interés)
El cupón es la cantidad que el tenedor de bonos recibirá como pago de intereses. Se denomina
“cupón” porque a veces hay cupones físicos que se canjean por intereses. Sin embargo, esto era
más común en el pasado. Hoy en día, es más normal mantener un registro electrónico. Como se
mencionó anteriormente, para la mayoría de los bonos se pagan intereses cada seis meses, pero

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es posible que también se hagan pagos mensuales, trimestrales o anuales. El cupón se expresa
como un porcentaje del valor nominal. Si un bono paga un cupón del 10% y su valor nominal es
de 1.000 $, entonces tendrá que pagar 100 $ del interés de un año. Un tipo que se mantiene
como un porcentaje fijo del valor nominal es un bono a tipo fijo. Otra posibilidad es un pago de
interés ajustable, conocido como un bono a tipo variable. En este caso el tipo de interés está
ligado a los tipos de mercado a través de un índice, como el tipo de las Letras del Tesoro. Se
podría pensar que los inversores tendrán que pagar más por un cupón alto que por uno bajo. En
igualdad de condiciones, un cupón más bajo significa que el precio del bono fluctuará más.
Vencimiento
La fecha de vencimiento es la fecha en la que se pagará al inversor. Los vencimientos pueden
variar desde un día hasta 30 años (aunque se han llegado a emitir hasta de 100 años). Un bono
que vence en un año es mucho más predecible y por lo tanto de menos riesgo que un bono que
vence en 20 años. Por ello, en general, cuanto mayor sea el plazo de vencimiento, mayor será el
tipo de interés. Además, en igualdad de condiciones, un bono a largo plazo variará más que uno
a corto plazo.
Emisor
El emisor de un bono es un factor de gran importancia que hay que tener en cuenta, ya que la
estabilidad del emisor es el principal testimonio de cómo obtener el reembolso. Por ejemplo, el
gobierno de EE. UU. es mucho más seguro que cualquier empresa. Su riesgo de impago (la
probabilidad de que no se reembolse la deuda) es mínima, de hecho, a los títulos públicos de EE.
UU. se los conoce como activos libres de riesgo. La razón de esto es que un gobierno siempre
será capaz de generar ingresos a través de impuestos futuros. Una empresa, por el contrario,
debe continuar obteniendo beneficios, algo que no está garantizado. Este riesgo añadido conlleva
que los bonos corporativos deban ofrecer un mayor rendimiento con el fin de atraer a los
inversores. Esto es lo que se conoce como la relación riesgo/rendimiento.
El sistema de calificación de los bonos ayuda a los inversores a determinar el riesgo de crédito
de una empresa. La calificación de bonos se puede considerar el informe de calificación de crédito
de una empresa. Las grandes empresas, que son las inversiones más seguras, tienen una
calificación alta, mientras que las empresas de riesgo tienen una calificación baja. El gráfico
siguiente ilustra las diferentes escalas de calificación de bonos de las principales agencias de
calificación de EE. UU.: Moody’s, Standard and Poor’s y Fitch Ratings.

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Hay que señalar que, si la empresa cae por debajo de cierta calificación de crédito, su calificación
cambia de inversión de calidad a la categoría de basura. Los bonos basura deben su nombre a
que son deuda de las empresas con algún tipo de dificultad financiera. Debido a su riesgo, tienen
que ofrecer un rendimiento mucho mayor que cualquier otra deuda. Esto nos lleva a un punto
importante: no todos los bonos son más seguros que las acciones. Ciertos tipos de bonos pueden
ser igual de arriesgados, o incluso más arriesgados, que las acciones (Insdrcdn.com, 2019).
Otras características de los bonos:
 Bono convertible: Su poseedor tiene la opción de canjearlo por acciones cuando haya
una nueva emisión a un precio prefijado. Debido a la posibilidad de esa convertibilidad, el
cupón o interés del bono convertible es inferior al que tendría sin la opción de conversión.
 Bono canjeable: Es similar al convertible, pero puede ser canjeado por acciones ya
existentes.
 Bonos de caja: Son títulos emitidos por una empresa, la cual reembolsará el préstamo al
vencimiento fijado.
 Strips: Algunos bonos del Estado son strippables, o divididos, es decir, se puede segregar
el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo los pagos de
intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado. Ejemplo: Así de
un bono de 5 años podrían obtenerse 6 strips: uno por cada pago de cupón anual, y
un sexto por el principal, al cabo de los 5 años.
 Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, sino que
pagan intereses (cupones) de forma vitalicia. Son los más sensibles a variaciones en el
tipo de interés, ya que su cotización depende en su totalidad del tipo de interés (Arias,
2015).

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Obligación financiera
Una obligación financiera es un título negociable de deuda que empresas y gobiernos ponen en
circulación como herramienta para financiarse a través de la captación de nuevos inversores.
Habitualmente se diferencian del bono al centrarse en periodos a largo plazo, aunque muchas
veces se llama directamente bono (a largo plazo).
La posesión de una obligación garantiza el cobro futuro de un importe asociado con la devolución
en un periodo de tiempo determinado, junto a unos intereses previamente pactados y que
dependerán del periodo en cuestión. Es decir, se trata de una herramienta de financiación
bastante similar al bono.
Características de una obligación
Existe una serie de rasgos que definen este tipo de producto financiero:
 Se consideran un modelo de financiación más ágil y económico que el
tradicional préstamo por parte de entidades de crédito.
 En el caso de las empresas y a diferencia de las acciones, no suponen entrega de parte
alícuota de la empresa ni parte de su control.
 Cuentan, al igual que otros tipos de título, con elementos como fecha valor, importe, tipo
de interés asociado y fecha de vencimiento. Todos ellos expresados en un documento o
título validado y regulado oficialmente.
 La opción de obligación más común es la de título de renta fija y a largo plazo (Galán,
2018).

Cédula hipotecaria
Las cédulas hipotecarias son títulos de renta fija que emiten las entidades financieras para
financiarse. Estos títulos son adquiridos por inversores, a cambio de que su dinero sea devuelto
con una remuneración fija pactada de forma previa.
A través de ellas, el inversor adquiere derechos sobre la cartera hipotecaria de la entidad.
Las cédulas son un producto híbrido, una mezcla entre un depósito a plazo fijo y un bono. La
característica que tiene como depósito es que si inviertes en cédula tienes la seguridad de
recuperar lo invertido junto con los intereses; la característica que adquiere del bono es que si
necesitas el dinero que has invertido en la cédula antes de tiempo puedes venderla y así adquirir
liquidez.
Características de una cédula hipotecaria
 Generalmente, se amortiza en un período de uno a tres años.

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 La Ley Hipotecaria establece que las entidades no pueden emitir cédulas por más del 80%
del valor de su cartera hipotecaria.
 La entidad emisora puede amortizar de forma anticipada total o parcialmente una emisión
de cédulas.
 El dinero está asegurado con préstamos hipotecarios que el banco ya ha concedido a sus
clientes, por lo tanto, tienen el respaldo de los bienes inmuebles en caso de impago.
 Por lo general, paga unos intereses fijos más altos que en otros títulos, lo que significa
que el dinero invertido te dará una mayor rentabilidad.
 Estos títulos cuentan con doble garantía: la del emisor (banco o caja) y el derecho
preferente de los cedulistas sobre la cartera hipotecaria frente al resto de acreedores. Al
contar con ambas, es una operación menos arriesgada que otros bonos emitidos por
entidades financieras.

Las facturas comerciales negociables

Las Facturas Comerciales Negociables (FCN) son valores genéricos de Renta Fija cuya
estructuración no requiere de calificación de riesgo. Estos valores pueden ser negociados por
cualquier empresa legalmente constituida que tenga un RUC.

Las FCN pueden ser negociadas en el Mercado de Valores si han sido inscritas tanto en el
Catastro Público del Mercado de Valores como en Bolsa, y las mismas no pueden tener un plazo
mayor a 360 días contados a partir de la fecha de emisión del documento.

Para el Emisor, es una forma de convertir cuentas por cobrar en liquidez inmediata, a través del
descuento de una factura. Para el Inversionista, representa una oportunidad de generar un
retorno atractivo en un instrumento de corto plazo.
¿Cuáles son sus características?
Las facturas comerciales negociables podrán emitirse en forma desmaterializada o en títulos
físicos. Las facturas comerciales negociables emitidas en títulos físicos se extenderán en tres
ejemplares de los cuales, el original es para el adquirente de los bienes.
La primera y la segunda copia serán para el vendedor, siendo la única transferible la primera
copia. Tanto el original como la segunda copia llevarán impresa la frase de “no negociable”.
Se transferirán por endoso y les serán aplicables las disposiciones relativas al pagaré a la orden,
en cuanto no sean incompatibles con su naturaleza. La factura negociable que constituye título

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ejecutivo deberá contener, a más de los requisitos establecidos por la normativa tributaria, los
siguientes:
a. La denominación “factura negociable” inserta en su texto;
b. El número de orden del título librado, el que corresponderá al número de serie y secuencia
consignado en la factura;
c. La fecha de pago y el lugar donde debe efectuárselo. Si se estableciere el pago por cuotas, se
indicará el número de cuotas, el vencimiento de las mismas y la cantidad a pagar por cada una
de ellas, así como el saldo insoluto;
d. La orden incondicional de pagar una suma determinada de dinero;
e. La especificación clara, en números y letras del monto a pagar y la moneda en que se lo hará;
y,
f. La firma del girador o librador y del aceptante u obligado o sus respectivos delegados. El
vencimiento en este tipo de facturas no podrá ser otro que los vencimientos permitidos para la
letra de cambio, siendo nulas las facturas que contengan vencimientos distintos.
¿Cómo se negocian?
Las facturas comerciales negociables podrán negociarse en el mercado bursátil, en el
extrabursátil, en el Registro de Valores no Inscritos (REVNI) y en el mercado privado. Es
necesaria su inscripción el Registro de Mercado de Valores de manera previa a su negociación
en el mercado bursátil, aquéllas que no se encuentren inscritas en el Registro de Mercado de
Valores, se negociarán en el REVNI, o en el mercado privado. Es necesario que un intermediario
(Casa de Valores) intervenga en la negociación, ya que son los únicos intermediarios de valores
autorizados para negociar títulos valores.

Productos de titularización
La Titularización es un proceso jurídico que convierte las expectativas de flujo de fondos futuros
en títulos negociables hoy. Todo buen proyecto futuro puede obtener recursos al momento actual.
Esta modalidad abre campo para que los más diversos tipos de activos ilíquidos puedan ser
movilizados a través de la venta de los títulos que los representan. Emitidos con cargo a un
patrimonio autónomo. Los valores producto de este proceso son susceptibles de ser colocados y
negociados libremente en el mercado bursátil.
Características:

 Da liquidez a activos que por su naturaleza carecen de ella. Conlleva a la emisión de

valores Titularización Hencorp Valores, S.A., Titularizadora.

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 Conlleva a la emisión de valores negociables en el mercado de capitales, permitiendo
ampliar la gama de productos para los inversionistas.

 Promueve el desarrollo económico y social a través de una herramienta de financiamiento

eficiente.

Bibliografía
Arias, A. S. (1 de 11 de 2015). Economipedia.com. Obtenido de
https://economipedia.com/definiciones/bono.html

Burguillo, R. V. (14 de 2 de 2016). Economipedia.com. Obtenido de

https://economipedia.com/definiciones/cedula-hipotecaria.html

Galán, J. S. (19 de 4 de 2018). Economipedia.com. Obtenido de

https://economipedia.com/definiciones/obligacion.html

Insdrcdn.com. (26 de 2 de 2019). Obtenido de Insdrcdn.com:

https://es.ihodl.com/academy/bonds/principales-caracteristicas-bonos/

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