DERIVADOS FINANCIEROS

GUÍA DE ESTUDIO
Unidad 1
Semana 2
Introducción a los Contratos de Futuros y a los Contratos de Futuros
sobre Mercancías

Temas de la semana: Introducción a los Contratos de Futuros – Negociación

Bursátil – Estandarización – Cámara de Compensación - Liquidación
Periódica de Posiciones – Transparencia – Contratos de Futuros sobre
Mercancías – Tasas de conveniencia – Contango y Backwardation

Objetivos de la semana

• Brindar una introducción a los Contratos de Futuros.

• Caracterizar la negociación de los Contratos de Futuros.
• Comparar los Contratos de Futuros con los Contratos a Término.
• Introducir los Contratos de Futuros sobre Mercancías.
• Presentar los conceptos de tasa de conveniencia, backwardation y
contango.

Introducción

¿Qué son los Contratos de Futuros (Futures Contracts)?

Un contrato de futuros es similar a un contrato a término, con

la excepción de que se reliquida al cierre de cada día de negociación.
En ese momento se establece un nuevo precio futuro que restablece
el valor presente del contrato de futuros a cero, y cualquier diferencia
entre los precios de futuro sucesivos genera un pago en efectivo
entre las partes
Los contratos de futuros son muy parecidos a los contratos a
término. Ambos implican el intercambio en una fecha posterior de dinero
por un bien comprado, pero cuyo precio se negoció al inicio del contrato.
Sin embargo, existen diferencias muy importantes que hacen que no sean
idénticos. En general, esas diferencias hacen que los futuros sean más
fáciles y seguros de usar. Se puede conceptualizar a un futuro como un
contrato a término estandarizado, mientras que a un contrato a término se
lo podría interpretar como un futuro personalizado.
Contrariamente a un contrato a término, los futuros se negocian en
mercados organizados, donde en un mercado regulado los compradores
y vendedores se encuentran para negociar un producto homogéneo. Los
contratos a término, en cambio, se negocian en los mercados
extrabursátiles, donde las regulaciones son menores.
Los contratos de futuros son estandarizados para facilitar la
negociación. Un operador únicamente necesita indicar cuántos contratos
desea comprar o vender y a qué precio. La estandarización ayuda a crear
un mercado secundario, pues reduce los costos de transacción y permite
que haya liquidez. Un vendedor podría cerrar rápidamente su posición
antes de la fecha de entrega mediante una posición comprada en el mismo
contrato con otro operador, quien se transformaría en el nuevo vendedor,
sin que se vea afectada la posición comprada original. De hecho, la
mayoría de los futuros se cierran antes de la entrega, debido a que la
transferencia física es costosa y el cierre de posiciones siempre evita este
costo. Si por alguna razón la posición permaneciera abierta hasta el
vencimiento, la entrega debería tener lugar en uno o varios días fechas
durante el período de entrega.

Comparación entre contratos a término y de futuros.

Contratos de futuros Contratos a término

1. Muy regulados Poco regulados
2. Se negocian en mercados Se negocian en mercados
bursátiles extrabursátiles
3. Generalmente son líquidos y Son Ilíquidos y prácticamente no
tienen un mercado tienen un mercado secundario
secundario
4. Presentan un rango de Usualmente tienen una única
fechas de entrega fecha de entrega
 5. Usualmente se cierran antes Usualmente finalizan con la
del vencimiento para evitar la entrega física o la liquidación en
entrega física efectivo
6. Están garantizados por una No se garantizan y presentan
cámara de compensación y riesgo de contraparte.
no tienen riesgo de
contraparte (riesgo de
crédito)
7. Se negocian entre Los operadores de contratos a
desconocidos; la calificación término se conocen entre ellos y
crediticia de los usuarios es usualmente tienen una
irrelevante calificación crediticia alta; si no,
se solicitan garantías.
8. Se requieren depósitos de No se exigen depósitos de
garantías garantías, pero pueden requerirse
garantías
9. Los costos de transacción son Los costos de transacción son
bajos. altos
10. Liquidación diaria de Liquidación al vencimiento
posiciones (marking to
market)

Actividades de la semana

Actividad 1

Los contratos de futuros presentan los mismos bienes subyacentes que los
contratos a término. Esta actividad requiere la lectura de los siguientes
archivos en power point. El primero se refiere a aspectos de negociación de
los contratos de futuros y el segundo a las características que presentan los
contratos de futuros sobre mercancías:

1. Contratos de Futuros.
2. Contratos de Futuros sobre Mercancías.
Actividad 2

La segunda actividad requiere la entrega por escrito de un

Cuestionario sobre Aspectos Institucionales de los Contratos a Término y de
Futuros. Este cuestionario presenta preguntas teóricas de comprensión y la
resolución de problemas. Cuando los problemas requieran una respuesta
numérica, generalmente ella estará disponible en el cuestionario, por lo que
en estos casos el alumno deberá desarrollar el procedimiento que le permitió
alcanzar la respuesta.

Actividad Complementaria

Lectura del libro Derivados Financieros y Opciones Reales:

Capítulo 2: Introducción a los contratos a término y de futuros.

Capítulo 4: Determinación del precio a término sobre acciones, divisas y

mercancías.