LICENCIADA

por SUNEDU

FACULTAD DE INGENIERÍA Y NEGOCIOS –

EAP. DE NEGOCIOS Y COMPETITIVIDAD
 LICENCIADA
por SUNEDU

CONTABILIDAD
FINANCIERA II
 LICENCIADA
por SUNEDU

UNIDAD DIDÁCTICA N° IV:

FIDEICOMISOS Y TITULACIÓN
DE PATRIMONIOS
FIDEICOMETIDOS
 Logro de aprendizaje:

Al finalizar la unidad didáctica los estudiantes

identificarán las diferencias entre fideicomisos y
titulación de patrimonios fideicometidos son su
respectiva contabilización.INSTRUMENTOS
 SESIÓN 13
SWAP O PERMUTA
FINANCIERA
LOGRO DE LA SESIÓN:

El estudiante al finalizar la sesión, estará en

condiciones de identificar, contabilizar los
instrumentos Financieros de permuta financiera con
responsabilidad.
 RECORDANDO LA SESIÓN ANTERIOR

Surgen como una alternativa para

enfrentar la incertidumbre en el nivel de
precios internacionales y el riesgo que se
considera en la planificación económica
de las empresas.

Estos mercados permiten a los

principales agentes económicos y de
intermediación, fijar las condiciones
contractuales; en términos actuales de
una transferencia que se ejecutará en un
plazo diferido.
RECORDANDO LA SESIÓN ANTERIOR
 RECORDANDO LA SESIÓN ANTERIOR

Mercados futuros
a. Los productos que se transan en el
mercado deben ser homogéneos tanto en
calidad como en cantidad, lo que permite la
estandarización de los contratos
negociados.
b. Para dar un marco de mayor seguridad a
Características las operaciones, se introduce un sistema de
depósitos y márgenes que elimina el riesgo
de incumplimiento de contratos celebrados.
c. Las relaciones de compra y venta de futuros
s realizan entre el agente económico y una
entidad de control de operaciones
denominada Cámara de compensaciones.
 Swap o Permuta financiera

SUMARIO

1. Introducción
2. Definición
3. Categorías
4. Normatividad tributaria
5. Caso práctico
6. cierre

Dr. Edwin Vásquez Mora

Semana 13
 Permuta financiera

1. Introducción

https://www.youtube.com/watch?v=JU5CAlamhUA
 Permuta

Una permuta es el proceso y el resultado de

intercambiar un objeto por otro diferente.
Permutar significa cambiar dos o más cosas entre sí.
Por ejemplo: 
“Voy a ofrecer mi viejo automóvil en permuta: me
interesa obtener a cambio una motocicleta”, 
“Cuando estalló la crisis económica, la falta de dinero
obligó a la población a apelar a permutas para satisfacer
sus necesidades”, 
“Agradezco su propuesta, pero no me interesa una
permuta, sino que quiero el dinero en efectivo”
La Permuta financiera es un
Instrumento financiero complejo,
conocido internacionalmente como
swap, en el que las partes acuerdan
intercambiar flujos monetarios en un
período de tiempo con el fin de
reducir el riesgo de tipo de cambio
de divisas o de tipos de interés
1. Muchos de los riesgos a los que se enfrenta la empresa
moderna con la globalización de la economía, son inherentes al
desarrollo de su propia actividad productiva y son los llamados
riesgos de negocio, empresariales o económicos vinculados a la
elaboración y comercialización de los productos y servicios de la
compañía.
2. Las empresas se encuentran sometidas a otros riesgos de
origen financiero, que cada vez ejercen una mayor influencia
sobre estas.
3. Para el efecto, desde la década de los setenta del siglo pasado,
se empezaron a desarrollar nuevas técnicas de gestión de
riesgos que han devenido en la creación de los instrumentos
financieros derivados.
4. Adecuadamente utilizados, los productos derivados permiten
transferir los riesgos permitiendo anticiparse a las
consecuencias favorables o desfavorables de las variables del
negocio.
 Permuta financiera

2. definición,

https://www.youtube.com/watch?v=P2PPUEBmPTE
El SAWP o contrato de permuta financiera de intereses es
un acuerdo entre dos partes para intercambiar los flujos
de pagos en concepto de intereses derivados de una
operación financiera sobre un importe principal teórico y
durante un periodo de tiempo determinado.

Una permuta financiera se considera un instrumento

derivado, debido a que se compone de la agregación de
instrumentos financieros simples.

La permuta financiera se puede equiparar como un

contrato a plazo multiperiodo, en el que fijado un tipo de
interés en el contrato, se procede a liquidar la operación
en cada subperiodo, por comparación entre el tipo de
interés señalado en el contrato y el tipo de liquidación que
refleja la situación del mercado.
 Se utiliza como seguro contra impago, transfiriendo el riesgo
de un activo al vendedor del Swap, que actúa como
asegurador.

Un inversor realiza la permuta sobre un activo financiero para

Definición protegerse del impago de ese activo.  Para ello, pagará una
Técnica prima al vendedor del Swap, que en caso de que la empresa
sobre la que tiene el activo quiebre le pagará el valor del
activo. Si la empresa finalmente no quiebra, el comprador del
Swap habrá perdido la prima en favor del vendedor.

El comprador se asegura el cobro del valor del crédito

pagando una prima periódica (funcionaría como un seguro).
 1. Utilización como un instrumento de cobertura contra el riesgo
de tipos de interés.
2. La protección que suministran es más barata que la cobertura
con futuros y se puede extender sobre un plazo mayor.
3. En un entorno de tipos de interés en ascenso, una empresa
cuyo pasivo está referenciado a tipo variable puede fijar sus
costos financieros mediante un swap de tipos de interés,
Ventajas intercambiando su tipo variable por un tipo fijo.
4. En un escenario de tipos de interés a la baja, una empresa
excedentaria de fondos puede asegurar sus rentabilidades
con este instrumento.
5. Un tomador de fondos no tiene por qué contratar el swap con
el prestamista, sino que puede elegir la entidad financiera que
le dé la mejor financiación y otra entidad financiera que le
ofrezca la mejor estructura de cobertura.
 En situaciones donde los
movimientos de los tipos
de interés son
desfavorables, puede
resultar excesivamente
Limitaciones costoso deshacer la
posición. Aunque no hay
que olvidar que
generalmente estas
operaciones su función es
de cobertura no de
maximizar costes o
ingresos
Permuta financiera

3. Categorías
 Un Swap de Tipos de Interés (IRS) es un contrato mediante el
cual dos partes acuerdan intercambiar en el futuro una serie
Swap tipos de
de flujos de interés referenciado a un tipo Variable por otros
interés referenciado a un tipo Fijo, o viceversa. Su objetivo es
optimizar el costo en términos de tipos de interés.

•Pagador de fijo: Deberá efectuar los pagos en base a un

tipo prefijado.
Partes •Pagador de variable: Pagará un tipo indexado a un tipo de
referencia.

•Nominal Teórico
•Fechas de fijación
Elementos •Fechas de liquidación
•Fijación del Tipo Fijo
•Fijación del Tipo Variable
 NOMINAL TEÓRICO: Los intereses se liquidan por
diferencias al final de cada período (generalmente,
coincidente con la liquidación del activo o pasivo
subyacente).

FECHAS DE FIJACIÓN: Los plazos FECHAS DE LIQUIDACIÓN: Pueden ser

cancelados a niveles de mercado, antes de
más usuales para un IRS son 6 su vencimiento para adecuarse a los
meses, 1 año, 3 años y 5 años. posibles cambios en la cobertura del Cliente.

Fijación Tipo Fijo: El tipo fijo se Fijación Tipo Variable: El tipo

establece en el momento de variable se establece al inicio de
contratar el swap y se mantiene cada período de interés.
durante toda la vida del mismo.

La liquidación se produce, salvo que se establezca específicamente otra

modalidad, al final de cada uno de los períodos de interés mediante el pago de
la diferencia neta de los tipos fijo y variable.
 •Swap fijo/flotante: consiste en que una parte paga los
intereses según un tipo de interés fijo a cambio de recibir los
intereses según el tipo de interés variable que su contraparte
le abona.

•Swap flotante/flotante: cada parte realiza pagos de

intereses según tipos de interés variables pero referenciados
Categorías a distintos indicadores.
• por ejemplo, Euribor e IRPH(Préstamos hipotecarios).

Los tipos de interés son instrumentos dotados de gran

flexibilidad ya que la entidad financiera puede diseñar a
medida swaps que cubran con exactitud los activos o pasivos
financieros del Cliente, reduciendo o bien eliminando su
riesgo de tipos de interés.
Permuta financiera

4. Normatividad tributaria
 NIC 32: Instrumentos Financieros

Establecer principios para presentar los instrumentos financieros como

pasivos o patrimonio y para compensar activos y pasivos financieros.

Aplica a la clasificación de los instrumentos financieros, desde la

perspectiva del emisor, en activos financieros, pasivos financieros e
instrumentos de patrimonio; en las circunstancias que obligan a la
Objetivo compensación de activos financieros y pasivos financieros.

Los principios de esta Norma complementan los relativos al

reconocimiento y medición de los activos y pasivos financieros, de la
NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición, (acciones
que se cotizan en bolsa)
 NIC 32: Instrumentos Financieros

Por compra de acciones a otra empresa póliza de agente paga por acciones S/ 42,000.00 y por
corretajes S/ 600.00 e impuestos S/ 450.00
11 Inversiones financieras S/ 42,000.00 S/
111 inversiones mantenidas para negociación
46 Cuentas por pagar diversas 42,000.00
465 Pasivo por compra de activo inmovilizado
xx
63 Gastos por servicios prestados por terceros 600.00
639 Otros servicios prestados por terceros
64 Gastos por tributos 450.00
644 Gastos por tributos
46 Cuentas por pagar diversas 1,050.00
465 Pasivo por compra de activo inmovilizado
 NIC 32: Instrumentos Financieros

Revelación de información sobre ellos en la NIIF 7

Instrumentos Financieros: Información a Revelar.

Objetivo: Requerir a las entidades que es sus estados

financieros revelen información que permita a los usuarios
evaluar:
Objetivo
La relevancia de los instrumentos financieros en la
situación financiera y
La naturaleza y alcance de los riesgos procedentes de los
instrumentos financieros a los que la entidad se haya
expuesto durante el periodo.
 1. El emisor de los instrumentos está exento de aplicar a esos
componentes los párrafos 15 a 32 y GA25 a GA35 de esta
Norma, que se refieren a la distinción entre pasivos financieros e
instrumentos de patrimonio.
2. Sin embargo, los instrumentos están sujetos al resto de
requerimientos de esta NIC 32. (Presentación de EEFF)
Alcance 3. Además, esta Norma es de aplicación a los derivados que estén
implícitos en dichos instrumentos (NIC 39).
4. Instrumentos financieros, contratos y obligaciones derivados de
transacciones se relacionan a la NIIF 2: Pagos Basados en
Acciones.
5. Contratos que entren dentro del alcance de los párrafos 8 a 10 de
esta Norma, a los que es de aplicación la misma.
Permuta financiera

5. Caso práctico
 Caso práctico

La empresa constructora A pacta un préstamo por S/ 1 millón de

soles a una tasa variable LIMABOR + 0,5% de comisión, con pago
de intereses al final de cada año y cancelación del principal al final
del tercer año.
A fin de convertir su deuda a tasa fija y poder trasladar el gasto
financiero fijo a sus potenciales compradores, que es el estándar
en la venta de inmuebles, contrata con el Banco BBVA un swap de
1 millón de soles a tasa fija de 6% anual.
Mediante el swap, la empresa A le abonará anualmente al BBVA
los intereses a tasa fija de 6% de su deuda a cambio de recibir los
intereses a tipo variable (LIMABOR).
 El resultado neto será que A queda endeudada a tipo fijo tal como
se deseaba, los cálculos se muestran en el Cuadro 1.

Cuadro 1. Flujos del IRS variable por IRS fijo

Año LIMABOR Flujos a tipo Flujos a tipo Flujo de caja
Supuesto fijo (6%) variable neto
pagados por pagados por (netting)
A Banco BBVA Soles

1 5,5% 60,000.00 55,000.00 -5,000.00

2 6,5% 60,000.00 65,000.00 +5,000.00
3 7,0% 60,000.00 70,000.00 +10,000.00

Limabor: Es el promedio ponderado de las tasas interbancarias usadas por los bancos de
Perú.
Netting es una herramienta legal donde se pueden regular los saldos deudores con los saldos
acreedores en las operaciones financieras entre empresas o profesionales, por tanto, se
coordina las cantidades que una parte debe pagar a la otra, siguiendo la legislación vigente.
En este caso, el beneficiado por el swap ha sido el pagador a tipo
fijo, o sea, la empresa A; ya que los tipos han subido más de lo
que esperaba el pagador a tipo variable, el BBVA, quien a su vez
habrá efectuado otras transacciones contrarias que, finalmente,
como institución bancaria le permitan asegurar sus ganancias
como intermediario financiero.
Valga anotar que en estas operaciones, la obligación de pago se
refiere exclusivamente al intercambio de intereses, siendo el
principal utilizado para calcular los intereses respectivos.
Es por esta razón que estas transacciones no tienen impacto en
los balances contables de las empresas participantes, solo afectan
al estado de ganancias y pérdidas, por lo que son clasificadas
como instrumentos fuera de balance.
Los pagos de ambas partes se realizan por compensación de la
diferencia, conocida como netting.
 Caso práctico
La empresa peruana A requiere US$ 10 millones para invertirlos en EE.UU.,
pudiendo conseguirlos en un banco de EE.UU, en el mejor de los casos, a 8%
anual por concepto de intereses. Con swap la empresa reduce su pago de
interés a 6%. La empresa norteamericana The Best Company quiere disponer
de S/. 30 millones para invertirlos en el Perú y puede conseguirlos en el
mercado local a una tasa de interés de 25% nominal anual, en el mejor de los
casos. Se considerará el tipo de cambio de S/. 3.00 / US$. Con swap la
empresa reduce su pago a 8%.
Ambas empresas deciden recurrir a un swap, para aprovechar las ventajas
relativas de que dispone cada uno de ellos en su mercado primario en que
emiten su deuda; para el efecto realizan las siguientes operaciones:
1) La empresa A emite bonos corporativos por S/. 30 millones con redención a
2 años y cupón semestral de 20% nominal anual.
2) The Best Company pide prestado al Morgan Chase Bank, US$ 10 millones
por 2 años a 6% anual pagando solo los intereses anualmente y el capital en
una sola armada al final del segundo año.
 Caso práctico
Los flujos de efectivo del swap, prescindiendo de las comisiones y
contribuciones de los intermediarios se muestran a continuación:
1) Si la empresa A no hubiera efectuado el swap, su flujo sería: Flujo de caja
sin Swat de la empresa A (millones de $)
Concepto AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2
Semestre 1 Semestre 2 Semestre 1 Semestre 2
Recibe 10.0
Paga 0.8 0.8
Cancela 10.0

2) Con el Swap, el flujo de caja A será: Flujo de caja con Swap de la empresa A: En millones de US$
Concepto AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2
Semestre 1 Semestre 2 Semestre 1 Semestre 2
Recibe 10.0
Paga 0.6 0.6
Cancela 10.0
Como se observa, con la realización del swap, la empresa A reduce su costo en US$ 0,2 MM (US$ 200 000 anuales).
 Caso práctico
3) Si The Best Company no hubiera efectuado el swap, su flujo sería:
Flujo de caja sin swap de The Best Company (millones de soles)
Concepto AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2
Semestre 1 Semestre 2 Semestre 1 Semestre 2
Recibe 30.0
Paga 1.25 1.25 1.25 1.25
Cancela 30.00

4) The Best Company, al realizar el Swap, su flujo de caja será: Flujo de caja con Swap de The Best
Company. (En millones de soles)
Concepto AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2
Semestre 1 Semestre 2 Semestre 1 Semestre 2
Recibe 10.0
Paga 0.8 0.8
Cancela 10.0
 Caso swap-in de dólares

En este caso, la parte contratante toma posesión de dólares

por algún tiempo a cambio de su moneda nacional.
Transcurrido el plazo, esta debe devolver los dólares y recibir la
moneda local. Un swap-in de dólares se trata de un solo
contrato equivalente a dos transacciones: una al contado y otra
a plazo. Por ejemplo, se compra un millón de dólares al
contado y se venden a un plazo de tres meses. En el interín, se
puede disponer libremente de los dólares pero se deberán
devolver al finalizar el plazo.
 Caso práctico de un swap-in de dólares

Un banco del Perú desea invertir US$ 10 millones de dólares en notas

del Tesoro USA durante 6 meses y después volver a soles, para lo cual
se cuenta con los siguientes datos:

Rs = 2.50% anual (tasa libre de riesgo Perú)

Rd = 1.50% anual (tasa libre de riesgo USA)
TCs = 3.4783 S/./$ (compra spot )
TCs = 3.4800 S/./$ (venta spot)
TCf = 3.5247 S/./$ (compra futuro 6 meses)
TCf = 3.5439 S/./$ (venta futuro 6 meses)
Para el efecto, el banco peruano puede contratar un swap-in
(intercambio de flujos monetarios entre dos partes) dólares con otro
banco peruano o extranjero (swap dealer: distribuidor de intercambio),
produciéndose los siguientes flujos:
1) Inicialmente, el banco peruano recibe $ 10,000,000.00 y entrega al swap
dealer (distribuidor de intercambio).:
10,000,000.00 $ * 3.4800 S/./$ = S/.34,800,000.00
2) El banco peruano sabe que en seis meses tendrá:
10,000,000.00 $ * [ 1 + 0,015*(180/360) ] = $10,075,000.00
3) Para congelar su ganancia en soles, el banco peruano tendría que vender
estos dólares a plazo. Debido a que está contratando un swap-in, acuerda con el
banco extranjero (o peruano) que este le compre los dólares al tipo de cambio
futuro.
4) Por último, el banco peruano entrega al swap dealer US$ 10,075,000.00 y
recibirá:
10,075,000.00 $ * 3.5247 S/./$ = S/.35,511,353.00
En esta operación, la utilidad neta para el banco peruano sería (prescindiendo
de los costos de transacción): 35,511,353.00 S/. – 34,800,000.00 S/.=
S/.711,353.00 Expresando la ganancia en términos porcentuales se tiene 2,04%
en un semestre; lo que equivale a 4,08% anual, mayor que el 2,50% anual que
hubiese ganado en el Perú en un depósito sin riesgo.
 La aplicación fundamental de los productos
derivados en las empresas, particularmente
del swap, es la gestión de los riesgos
financieros, la reducción de los costes de
financiación. Es recomendable que la
CONCLUSIONES empresa que pretenda operar con estos
instrumentos derivados cuente con el
asesoramiento jurídico profesional adecuado
para conocer todas las opciones que ofrece el
acuerdo marco del swap.
Permuta financiera

6. Cierre
 LECCIONES APRENDIDAS

 ¿ EN QUE CONSISTE UNA PERMUTA

FINANCIERA?
 ¿CUALES SON LAS PARTES DE UN SWAP?
 ¿CUALES SON LOS ELEMENTOS DE UN SWAP?
 ¿CUALES SON LAS CATEGORÍAS DE UN SWAP?