Resumen capitulo 2

Tatiana Cristancho
Mecánica de los mercados de futuros
2.1Apertura y cierre de posiciones de futuros: Se define como un contrato de futuros a un
acuerdo para comprar o vender un activo a determinado precio, en una fecha específica.
Usualmente se denomina de acuerdo con su mes de entrega y en este mes hay un periodo en el
que se puede realizar la negociación. La parte que posea la posición corta elige cuando se
realizara la entrega, pero la gran mayoría de contratos que se inician, no terminan en la entrega,
debido a que casi todos los accionistas prefieren cerrar sus posiciones antes del periodo de
entrega que se especifico en el contrato.
2.2 Especificación de un contrato de futuros: Las bolsas de valores deben especificar con
detalle la naturaleza exacta de los acuerdos (el activo, el tamaño del contrato, dónde se realizará
la entrega y cuándo se hará). Una vez la bolsa especifique las alternativas, el propietario de la
posición corta decidirá lo que ocurrirá, y al momento de querer realizar la entrega, presenta un
aviso de intención de entrega ante la bolsa, en este se presentan las selecciones que ha hecho
con relación al grado del activo que se entregara y el sitio en donde se hará la entrega
Activo: Generalmente cuando el activo es un commodity hay mucha variación con respecto a la
calidad disponible en el mercado, debido a esto es de suma importancia que la bolsa estipule los
grados aceptables en los activos. El precio recibido depende del grado que se elija del activo. En
los contratos de futuros los activos financieros se definen de manera adecuada y clara, por esto
no es necesario especificar el grado.
Tamaño del contrato: Este especifica la cantidad que se entregara con un contrato del activo.
Cuando es muy grande, muchos inversionistas que desean cubrir exposiciones pequeñas o tomar
posiciones especulativas pequeñas no podrán utilizar la bosa, y si por el contrario es muy
pequeño, los costos de transacción serán muy altos, debido a que hay un costo relacionado con
cada contrato de negociación.
Acuerdos de entrega: La bolsa especifica el lugar donde se realizará la entrega. El precio
tiende a ser mayor cuando los lugares están relativamente lejos de las fuentes principales de los
bienes básicos.
Meses de entrega: La bolsa especifica el periodo exacto del mes en que se realiza la entrega,
usualmente es todo el mes. Los meses de entrega varían de un contrato a otro y la bolsa es quien
los elige con el fin de satisfacer las necesidades de los participantes del mercado.
Cotizaciones de precios: La bolsa es la encargada de definir la moneda en la que se cotizaran
los precios.
Límites de precios y limites de posiciones: Se conoce como limite inferior cuando en un día el
precio baja con relación al precio de cierre del día anterior en un monto igual al limite del precio
diario; por otro lado el limite superior es cuando el precio sube en un monto igual al limite del
precio diario. Así mismo también existe el movimiento limite el cual es el movimiento en
cualquier dirección igual al limite del precio diario. Generalmente, la negociación del día
termina cuando el contrato esta en su limite superior o inferior. Los limites de posiciones son el
numero máximo de contratos que puede mantener un especulador.
2.3 Convergencia del precio de futuros con el precio spot: Al momento que lega el periodo
de entrega el precio de futuros es igual o casi al precio spot.
2.4 Operación de márgenes: Son realizadas con el fin de organizar a los negociadores para
evitar el incumplimiento de los contratos.
Ajuste al mercado: Al finaliza cada día de negociación, la cuenta de margen se ajusta de una
manera especifica en donde se refleja la perdida o ganancia del inversionista; El inversionista
tiene el derecho de retirar cualquier saldo de la cuenta de margen que exceda el margen inicial.
El margen de mantenimiento es el que garantiza que el saldo de la cuenta de margen nunca
llegue a ser negativo. El margen de variación son los fondos adicionales que se depositan.
Más detalles: Muchos intermediarios permiten que un inversionista gane intereses sobre el
saldo de una cuenta de margen. El efecto del ajuste al mercado es que un contrato de futuros se
liquida diariamente en lugar de hacerlo en su totalidad al final de su vida, al término de cada
día, la ganancia del inversionista se suma a la cuenta de margen, restableciendo el valor del
contrato a cero. Los requisitos de margen pueden depender de los objetivos del negociante.
Cámara de compensación y márgenes de compensación: Actúa como intermediario en las
transacciones de futuros y de esta manera se garantiza el desempeño de las partes de cada
transacción, así mismo también da seguimiento a todas las transacciones que se realizan durante
un día, para así calcular la posición neta de cada uno de sus miembros. El margen de
compensación es el que debe tener un intermediario con la cámara de compensación, esta se va
ajustando en cuanto a ganancias y pérdidas al final de cada día de negociación
Riesgo de crédito: El propósito principal del sistema de márgenes es garantizar que los
negociantes no abandonen los compromisos que tienen, reduciendo así el riesgo.
Colateralización en los mercados OTC: El riesgo de crédito es una característica de los
mercados over-the-counter, y para reducirlo se ha estado imitando el sistema de márgenes
llamado colaterización.
2.5 Cotizaciones en periódicos: Hay una gran cantidad de periódicos que anuncian los precios
de futuros.
Precios: Se muestra el precio de apertura, el precio máximo y el precio mínimo, el precio de
apertura representa los precios a los que se negociaban los contratos cuando abre el mercado.
Precio de liquidación: Es utilizado para calcular las perdidas y ganancias diarias, además de
los requisitos de margen.
Interés abierto: Es el número de posiciones largas o el numero de posiciones cortas
Patrones de precios futuros: En el mercado normal los precios de liquidación aumentan con el
vencimiento del contrato, en el mercado invertido los precios de futuros disminuyen con
respecto al vencimiento. Los precios de futuros pueden mostrar una combinación de mercados
normales e invertidos.
2.6 Entrega: Casi ninguno de los contratos de futuros que se inician terminan en la fecha de
entrega del activo subyacente, casi todos se cierran de manera anticipada. La posibilidad de una
entrega es la que determina el precio de futuros. Se establece el periodo durante el cual se puede
realizar la entrega, este cambia de un contrato a otro, esta decisión la toma la parte que posea la
posición corta, las partes con posiciones largas deben aceptar los avisos de entrega. Pero en caso
de que los avisos sean transferibles, los inversionistas con una posición larga tienen un corto
periodo, generalmente de media hora, para encontrar otra parte con una posición larga que esté
dispuesta a aceptar el aviso de entrega. En el caso de un commodity, recibir la entrega suele
significar la aceptación de un recibo de almacenamiento a cambio de un pago inmediato.
Existen tres días decisivos cuando se habla de un contrato: el primer día de aviso (en el que se
puede presentar ante la bolsa un aviso de intención de entrega), el último día de aviso (último en
que puede realizarse este mismo procedimiento) y el último día de negociación (días antes del
último día de aviso).
Liquidación en efectivo: En ocasiones algunos futuros financieros, como los futuros sobre
índices bursátiles se suelen liquidar en efectivo, ya que, es inconveniente o casi que imposible
entregar un activo suficiente. En el momento que se liquida en efectivo, todos los contratos que
estén pendientes se declaran cerrados en na fecha predeterminada. El precio de liquidación final
es establecido de tal manera que sea igual al precio spot del activo subyacente al momento de
apertura o de cierre de las negociaciones de ese día.
2.7 Tipos de negociantes y tipos de ordenes: Se identifican dos tipos principales de
negociantes, los corredores a comisión los cuales siguen las instrucciones de sus clientes y
cobran una comisión por hacerlo. Y los locales que negó ian por su propia cuenta. También hay
especuladores para ganancias pequeñas (vigilan las tendencias a muy corto plazo e intentan
obtener utilidades de pequeños cambios en el precio del contrato), operadores del día
(mantienen sus posiciones durante menos de un día de negociación, y no están dispuestos a
correr riesgo) y negociantes de posición (mantienen sus posiciones durante periodos más largos
y esperan obtener utilidades significativas de movimientos importantes en los mercados).
Órdenes: Hay varios tipos de ordenes, están las ordenes de mercado (son una solicitud de
ejecutar de manera inmediata una transacción al mejor precio disponible en el mercado), orden
limitada (en esta se especifica un precio en particular, que puede ejecutarse sólo a este precio o
a uno más favorable para el inversionista), orden con precio tope u orden de pérdida limitada
( se especifica un precio en particular, se ejecuta al mejor precio disponible una vez que se
realiza una demanda u oferta a ese precio en particular o a un precio menos favorable), la orden
limitada con precio tope (dx una combinación de una orden de pérdida limitada y una orden
limitada), orden de compra o venta o market-if-touched (la cual se ejecuta al mejor precio
disponible después de que se realiza una transacción a un precio específico o a un precio más
favorable que el precio específico) y la orden discrecional u orden market-not-held (la cual se
negocia como una orden de mercado, con excepción de que su ejecución puede retrasarse a
consideración del intermediario en un intento por obtener un mejor precio).
2.8 Regulación: En Estados Unidos el mercado de futuros se ve regulado por la comisión de
comercio de futuros de materias primas o CFTC, la cual es responsables de autorizar a las
bolsas de futuros y aprobar por consiguiente los contratos, se debe aprobar todos los nuevos
contratos y los cambios que se realicen en los existentes, para que esto suceda el contrato debe
tener un propósito económico útil, es decir, debe satisfacer las necesidades tanto de
coberturistas como de los especuladores y debe garantizar que los precios que son comunicados
al publico sean adecuados para mantener la transparencia en las transacciones.
Irregularidades en las negociaciones: Ocurren cuando un grupo de inversionistas trata de
acaparar el mercado, lo que significa que toman una enorme posición larga en contratos de
futuros y también tratan de generan un efecto controlado sobre la oferta del commodity
subyacente, generando así un aumento considerable de los precios de futuros y los precios spot.
Generalmente, los reguladores manejan esto incrementando los requisitos de margen, llegando a
imponer límites de posiciones mucho mas estrictos, impidiendo así las negociaciones que
aumentan la posición abierta de un especulador, o exigiendo a los participantes del mercado que
cierren sus posiciones.
2.9 Contabilidad e impuestos:
Contabilidad: Las normas de contabilidad necesitan que se reconozcan los cambios en el valor
del mercado con respecto a un contrato de futuros cuando estos ocurren. Si el contrato se
clasifica como una cobertura, las perdidas o ganancias se deben reconocer con propósitos
contables en el mismo periodo en que se reconocen las del activo que se esta cubriendo.
Impuestos: Las ganancias o pérdidas se clasifican como ganancias o pérdidas de capital o
como parte de los ingresos ordinarios. Para un contribuyente corporativo, las ganancias de
capital se intensifican a la misma tasa que los ingresos ordinarios y son limitadas por su
capacidad para deducir pérdidas, las pérdidas de capital son deducibles sólo en la medida de las
ganancias de capital. En el caso de ser un contribuyente no corporativo, las ganancias de capital
a corto plazo se gravan a la misma tasa que los ingresos ordinarios, pero las ganancias de capital
a largo plazo se gravan a una tasa más baja que los ingresos ordinarios. Usualmente, las
posiciones en contratos de futuros se manejan como si se cerraran el último día del año fiscal.
2.10 Contratos a plazo frente a contratos de futuros: Los contratos a plazo son muy
parecidos a los de futuros debido a que son acuerdos para comprar o vender un activo en una
fecha futura específica a un precio determinado. Los contratos de futuros se negocian en una
bolsa y los de plazo en el mercado over-the-counter por otro lado los contratos a plazo no se
rigen por estándares específicos por lo que la fecha de entrega se puede definir por ambas
partes, de las cuales, una toma una posición corta y la otra la posición larga. Los contratos a
futuros trabajan con distintas fechas posibles de entregas y en su mayoría se cierra antes de la
entrega, casi todos los contratos a plazo dan lugar a la entrega del activo físico o a la liquidación
en efectivo.
Utilidades generadas de los contratos a plazo y de futuros: En los contratos a plazo, las
ganancias o perdidas se obtienen al final de la vida del contrato, mientras que en los contratos
de futuros estas se obtienen cada día ya que los procedimientos de liquidación son diarios.
Cotizaciones de divisas: Tanto los contratos de futuros como a plazo se negocian de manera
activa en monedas extranjeras, los precios de futuros siempre son cotizados como la cantidad de
dólares estadounidenses por cada unidad de moneda extranjera, en cambio los precios a plazo
son cotizados igual que los precios spot.