Simulaciones financieras

Bloque 3
 S imulaciones financieras

Contenido
3. Interdependencia entre variables de entrada
3.1. Construcción de interdependencia entre variables
inciertas
3.2. Incertidumbre en series de tiempo
3.3. Construcción de modelos con hojas de cálculo

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 I nterdependencia entre variables de entrada bloque tres

Clave
ACTIVIDADES SUMATIVAS
Son las distintas tareas que desarrolla el estudiante
para verificar el logro de un objetivo de aprendizaje
Actividades de aprendizaje
específico: ensayos, mapas mentales o conceptuales,
cuadros comparativos, entre otras.

Son entregables que representen alguna práctica

Actividad integradora en contextos laborales: proyectos, análisis de casos,
diseño de propuestas, entre otros.

Es un examen de opción múltiple que contempla

Evaluación final
reactivos de la totalidad de contenidos de la materia.

Es un espacio para la discusión grupal a partir de

Foro de discusión preguntas detonadoras o los resultados de actividades
previas.

Desarrollo de contenido creado y enriquecido por

Wiki
múltiples usuarios, que se publica en la web.

Desarrollo de contenido que puede ser creado y

Blog enriquecido por uno o varios usuarios, que se publica
en la web de forma cronológica.

LECTURAS

Lectura base Lectura complementaria Lectura recomendada

Artículos de difusión o de reporte

Literatura consolidada del área de
conocimiento, considerada como
“libro de texto”. El formato puede
ser texto, audio o video.
de investigación que muestran
Lectura breve que muestra
reflexiones o aplicaciones reales
un enfoque diferente de
que se vinculan con los temas
los temas estudiados.
estudiados. El formato puede
ser texto, audio o video.

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 S imulaciones financieras

INSTRUCCIONES Y RECURSOS
Actividades formativas

Estudio de caso Reflexión Ejercicio

Proposición breve que pretende

Descripción breve de una Actividad breve y replicable que
enfatizar información relevante
situación que permita aplicar las permite detonar, desarrollar
del tema para considerar sus
competencias que se pretende o comprobar aprendizajes.
implicaciones en la práctica.
desarrollar. Actividad sugerida, no Actividad sugerida, no tiene
Actividad sugerida, no tiene
tiene impacto en la evaluación. impacto en la evaluación.
impacto en la evaluación.

Reforzadores

Ejemplo ¿Sabías que…? Tip

Proposición breve que pretende

Descripción breve de una Actividad breve y replicable que
enfatizar información relevante
situación que permita aplicar las permite detonar, desarrollar
del tema para considerar sus
competencias que se pretende o comprobar aprendizajes.
implicaciones en la práctica.
desarrollar. Actividad sugerida, no Actividad sugerida, no tiene
Actividad sugerida, no tiene
tiene impacto en la evaluación. impacto en la evaluación.
impacto en la evaluación.

MULTIMEDIA

Clip de video Clip de audio Recurso web

Recomendación de recurso Recomendación de sitios

Recomendación de recurso didáctico
didáctico breve (no mayor a cinco web ajenos a la plataforma
breve (no mayor a cinco minutos) que
minutos) que ilustra un tema en de IEU, con información
explica un tema en formato de audio.
formato de video. relevante sobre un tema.

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 I nterdependencia entre variables de entrada bloque tres

Introducción

El estudio de la simulación financiera requiere conocer la

interdependencia entre variables de entrada. En este bloque se
revisarán herramientas para la construcción de modelos, donde
se utilizarán métodos teóricos y Excel como un instrumento
que favorece estos cálculos de forma efectiva, ya que reduce
los errores y el tiempo debido a que permite analizar múltiples
escenarios que se pueden presentar en la realidad. Además,
todo este trabajo representa uno de los insumos más apreciados
Consulta la presentación para la toma de decisiones en la empresa.
del autor

Objetivo del bloque

Ilustrar el uso de métodos para desarrollar modelos de

simulación financiera mediante la revisión de los conceptos de
la interdependencia entre variables inciertas y la incertidumbre
en series de tiempo, así como el empleo de hojas de cálculo,
con el fin de incorporarlas al análisis de datos financieros
reales.

Lecturas base

Fullana, L. y Urquía, E. (2009) Los modelos de simulación: Una

herramienta multidisciplinar de investigación. Encuentros
Multidisciplinarios, (32), pp. 1-11.

Pérez, R. (2019). Modelación financiera. Conceptos y aplicaciones

(pp. 49-86, 88-111). Bogotá: Universidad Piloto de Colombia.

Lecturas complementarias

Caddy, J. F. y Mahon, R. (1996). INCERTIDUMBRE Y RIESGO. En

Puntos de Referencia para la Ordenación Pesquera. Roma:
Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y
la Alimentación.

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 S imulaciones financieras

3. Interdependencia entre variables de

entrada
La interdependencia entre variables es importante porque nos permite reconocer la relación que
existe entre las diferentes magnitudes que se analizan, sobre todo en el mundo de las finanzas.
Este aspecto se complementa luego de conocer la función de distribución de los errores de estas
variables. Con este fin, se estudiará la construcción de interdependencia entre variables inciertas,
donde se elaborará la técnica de la matriz de correlaciones; la incertidumbre en series de tiempo, así
como la construcción de modelos con hojas de cálculo.
Estos temas se abordarán con el apoyo de Excel, utilizando datos reales, tomados de los estados
financieros de una compañía. De esa forma, este bloque incluye el archivo Interdependencia entre
variables, que contiene la resolución de los casos, así como las plantillas para su aplicación práctica.

3.1. Construcción de interdependencia entre

variables inciertas
La interdependencia entre variables, como parte de un sistema de simulación, de acuerdo con Fullana
y Urquila (2009) “tiene en cuenta las variaciones, así como la interacción entre los componentes y el
tiempo” (p. 10); por tanto, influye en la probabilidad de ocurrencia entre ciertas variables. Recordemos
que una variable incierta corresponde a la incertidumbre que afecta su ocurrencia.
La interdependencia se puede estimar mediante una prueba de correlación, covarianza y otras
técnicas estadístico-matemáticas. Sin embargo, es importante considerar previamente un análisis
sistémico de las variables, con la finalidad de construir su interdependencia.
En dicho análisis, primero, se procede a definir las variables y sus relaciones; por ejemplo, la
rentabilidad de una acción con respecto a la volatilidad del mercado (por ejemplo, S&P500). En
segundo lugar, se debe configurar una matriz de relaciones entre las variables del sistema, la cual
busca determinar los grados de interrelación entre variables; es decir, si una variable incrementa,
saber qué sucede con la otra. Considerando la información de los estados financieros, se puede
analizar la interdependencia de sus cuentas. Para ello, se procede a elaborar una matriz de correlación
con ayuda de Excel como se muestra en el siguiente ejemplo.
Considere que se desea estudiar la interdependencia de las cuentas del estado de resultados y el
balance general de Bimbo; para ello, se construye la siguiente matriz con la información seleccionada:

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 I nterdependencia entre variables de entrada bloque tres

Figura 1. Información de BIMBO. Fuente: mx.Investing.com

Con ayuda de Excel, ingrese a Datos, Análisis de datos y seleccione la opción de Coeficiente
de correlación. En esta opción, seleccione como datos de entrada la matriz anterior, con lo cual
obtendrá la siguiente información.

Figura 2. Matriz de correlación de BIMBO. Fuente: elaboración propia.

Esta información muestra que la interdependencia más alta de las cuentas analizadas se encuentra
entre la utilidad neta con las ventas netas, debido a que pertenecen a una identidad contable. Sin
embargo, las ventas y la utilidad tienen una fuerte interdependencia con los activos y pasivos.
Mientras que la variable E, no guarda ninguna interrelación directa con el resto de variables, es decir
que reacciona de manera inversa ante cambios en el resto de variables.
De esa forma, la matriz de relaciones es un procedimiento elemental que permite definir la relación
entre las variables que estamos estudiando y de las que esperamos simular el comportamiento.
Por ejemplo, se puede asumir que, para el caso de Bimbo, un cambio en su nivel de ventas seguirá
una tendencia similar en sus activos y pasivos; mientras que un cambio en el número de acciones
en circulación no afectará sus niveles de venta.
Al depurar todas las interrelaciones entre variables, se procede a tomar solo aquellas cuyo
coeficiente de correlación sea significativo (no negativo ni menor al 50%), con esta información
se procede a analizar las relaciones entre ellos y cómo incorporarlas en un modelo. Finalmente, se
crea un sistema estructurado considerando estas interrelaciones, que será la base del modelo de
simulación.

3.2. Incertidumbre en series de tiempo

De acuerdo con la Caddy y Mahon (1996) la incertidumbre se refiere a “la imperfección en
el conocimiento sobre el estado o los procesos de la naturaleza”, esta imperfección da pie a la
presencia de los riesgos que van a ocasionar distorsiones en el comportamiento histórico de las

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 S imulaciones financieras

variables, considerando al riesgo como la probabilidad de ocurrencia de pérdidas, cuando algo malo
sucede en un contexto de incertidumbre.
Tanto la incertidumbre como el riesgo se han tratado en los bloques anteriores, donde se
graficaron las funciones de probabilidad de los errores, con la finalidad de estimar la probabilidad de
su ocurrencia. Un ejemplo sería explicar el número de acciones de Amazon que se deben comprar
para que generen rentabilidad, considerando el riesgo sistémico del sector tecnológico.
Con respecto al papel de las series de tiempo en la predicción, Pérez (2019) plantea que el objetivo
en esta tarea radica en conocer las tendencias históricas de las series. En este sentido, las series de
tiempo pertenecen a la medición de una determinada variable a lo largo del tiempo; por ejemplo, la
rentabilidad diaria de una determinada acción.
La figura 3 muestra la tendencia de la rentabilidad mensual de los precios de las acciones de
Alphabet Inc. (Google) para el periodo 2018-2021.

Figura 3. Rendimiento de GOOG. Fuente: Recuperado de Yahoo Finance.

Así mismo, en la figura 3 se pueden analizar las tres características de una serie temporal:
tendencia, estacionalidad y ciclos.
ç Tendencia. Hace referencia a la capacidad de la serie para mostrar un crecimiento o
decrecimiento en el tiempo. En este caso, en la figura se aprecia una tendencia decreciente que
se muestra en la línea negra punteada de pendiente negativa.
ç Estacionalidad. Muestra un comportamiento que se repite en un punto de tiempo de manera
recurrente, lo cual se conoce como patrones estacionales. Por ejemplo: un trimestre, un mes
o un año. Si consideramos la gráfica anterior de Google (figura 3), se aprecia que en el mes de
diciembre su rentabilidad tiende a decaer, así como una recuperación de su rendimiento para
los meses de septiembre.
ç Ciclos. Se identifican por grandes picos en la serie que se deben a factores externos a la
evaluación de los datos que deben analizarse con detenimiento. Los episodios más comunes de

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 I nterdependencia entre variables de entrada bloque tres

ciclos obedecen a cambios bruscos en choques externos a los sectores económicos, noticias,
acontecimientos, políticas, entre otros. En la figura se pueden identificar cuatro ciclos ocurridos
en cada año: al final de 2018, a inicios de 2020 y a mediados de 2021, en el cual no se muestra
recuperación.

3.3. Construcción de modelos con hojas de cál-

culo
De acuerdo con Pérez (2019), la construcción de modelos financieros puede presentarse de forma
estática y dinámica. Los modelos estáticos se refieren a la utilización de datos históricos para tratar
de explicar y proyectar datos a futuro; mientras que los modelos dinámicos incluyen cambios y
fluctuaciones que pueda sufrir la variable, como posibles subidas en los tipos de cambio, baja de la
tasa de interés, incremento en los índices de precios, entre otros.
Uno de los modelos más utilizados está relacionado con los flujos de caja y su capacidad para
realizar el pago de las inversiones realizadas, también conocido como periodo de recuperación
de la inversión o Pay Back. El punto estratégico en los flujos de caja consiste en la determinación
de los ingresos, considerando “Q” como la cantidad vendida y P su precio, los ingresos (Y) estarán
definidos por la siguiente relación Y = P*Q.
El Pay Back representa el periodo de recuperación de una inversión, este valor se puede calcular
de manera anual, acumulada, por valor de recuperación y en años. Para poder entender esta
dinámica se realizará su cálculo de manera constante e incorporando el valor del dinero mediante el
descuento en el tiempo. Este ejercicio se llevará a cabo con la ayuda del archivo Interdependencia
entre variables de entrada.

Ejemplo
Considere la siguiente información: se plantea realizar un proyecto de inversión por 460,000
pesos, donde se esperan flujos anuales por 43,000 pesos durante los siguientes 6 años. Al
finalizar dicho periodo, el activo de la inversión se venderá a un valor de 150,000 pesos. Se
considera que dicho bien tiene una vida útil de 10 años, la devaluación se realiza de manera
lineal, la tasa impositiva es del 30% y el costo del capital del 15%.
El valor de la depreciación del activo se calcula dividiendo su valor entre el número de años de
su vida útil (lineal) obteniendo 46,020 pesos. La depreciación acumulada al final del periodo
del proyecto muestra que el valor del activo será de 276,120 pesos, superior al valor en que se
venderá. Mientras que el valor en libros es lo que vale contablemente el equipo, igual a su valor
menos la depreciación acumulada. Estos resultados se muestran en la figura 4.

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 S imulaciones
Con estos conocimientos,
puede consultarse el
ejercicio planteado en la
lectura base Modelación
financiera. Conceptos y
aplicaciones (Pérez, 2019)
de la página 54 a la 59.
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financieras
Figura 4. Modelo Pay Back con valores constantes. Fuente: Archivo Excel.
Con respecto al Pay Back, su valor anual corresponde al flujo
total y se va acumulando año tras año para obtener el siguiente
resultado. El valor que se debe recuperar ingresa el valor positivo
de la inversión como la meta que debe recuperar el proyecto,
luego se le van restando los flujos acumulados hasta obtener
valores negativos que indican que es el valor (en positivo) que ya
recuperó el proyecto. En nuestro ejemplo se muestra que al año
5 ya se recuperó toda la inversión y se han generado ganancias
por 184,800 pesos, aunque en total el proyecto logró recuperar
603,024 pesos.
Los años que tarda la recuperación (ATR) se consideran uno (1
año) hasta que se encuentra el periodo con flujo negativo, que se
explicó en el párrafo anterior. El siguiente año se calcula dividiendo
el valor del ATR del periodo previo al primer saldo negativo, entre
la recuperación anual del periodo negativo. Esta fila se suma y se
obtienen los años de recuperación (4 años, 8 meses y 12 días).
Con respecto al Pay Back descontado, se debe considerar el
costo de oportunidad del dinero; para ello, se descuentan los
flujos totales a valor presente, con la fórmula F / (1+i)n, donde
F representa a cada flujo, n representa el periodo e i es la tasa
o costo de la inversión que en los datos del ejercicio equivalen
al 15%. Lo cual indica, según los datos de la figura 5, que el valor
real del proyecto (incluyendo el valor del dinero en el tiempo)
fue de 244,184 pesos. Esto es, 358,840 pesos menos del valor sin
considerar el costo del dinero.
 I nterdependencia entre variables de entrada bloque tres

Figura 5. Pay Back descontado. Fuente: Archivo Excel.

Finalmente, el periodo de recuperación será mucho mayor. Por efecto de los intereses, el pago
tendrá un mayor componente que se refleja en el periodo de recuperación, el cual será de 10 años
2 meses. Es decir, que supera el periodo de vida útil del activo a financiar, haciendo que se revalúe
el proyecto de inversión.
El modelo de Pay Back en Excel se adjunta en el archivo Interdependencia entre variables, la
cual será utilizada en el ejercicio final del curso. Cabe indicar que el uso de estos modelos facilita
el trabajo de simulación financiera. El uso de la plantilla permitirá simular diversos escenarios: se
pueden incluir tipos de cambio si el precio del bien se encuentra en otra moneda, escenarios de
variaciones en las tasas de interés y demás supuestos con la finalidad de aproximar a la realidad al
modelo según sea el caso.

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 S imulaciones financieras

Referencias
Caddy, J. F. y Mahon, R. (1996). INCERTIDUMBRE Y RIESGO. En Puntos de Referencia para la Ordenación
Pesquera. Roma: Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación.

Fullana, L. y Urquía, E. (2009) Los modelos de simulación: Una herramienta multidisciplinar de investigación.
Encuentros Multidisciplinarios, (32), pp. 1-11.

Pérez, R. (2019) Modelación financiera, Conceptos y aplicaciones. Universidad Piloto de Colombia.

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 I nterdependencia entre variables de entrada bloque tres

Actividad
Interdependencia de variables, análisis de series de tiempo y modelación
financiera: caso práctico
Valor: 25%
Consulta en la plataforma el objetivo de la actividad y las instrucciones correspondientes.
Recuerda que si tienes alguna duda respecto del entregable o de los temas programados para
esta semana, puedes resolverla con tu asesor, ya sea durante la sala online o solicitando una
asesoría individual.

Rúbrica
Antes de realizar la actividad te sugerimos revisar la rúbrica en la plataforma, a fin de identificar
con claridad los criterios con los que será evaluado tu entregable. Revisa los descriptivos de cada
criterio y apégate al nivel óptimo para conseguir la puntación máxima.

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