Precio del buque de acido = 8 millones

Escenarios
Probabilidad Precios
Recesión 0.33 8
Normal 0.33 12
Expansión 0.33 16

a) Flujo de caja esperado 12

b) Rentabilidad esperada 50%

c) Precio de la acción = 10

Escenarios
Probabilidad Precios
Recesión 0.33 8
Normal 0.33 12
Expansión 0.33 16

a) Precio esperado acción 12

b) Rentabilidad esperada 20%

VAN proyecto 2 millones

Es una buena inversión por tener VAN positivo

Evaluando el proyecto de la Rosa Náutica
Rf 4%
Prima Riesgo 8%
Beta ?

Calculando el Beta de la Rosa Naútica

Pasivo 30%
Patrimonio 70%
t 30%
Beta Desapalanc 1.18

Beta Apalancada 1.53

Ahora podemos calcular el Retorno esperado del Capital propio utilizando el CAPM
Spread Risk Country 1.69%

% retorn Cap Prop 17.96%

Calculando el WACC, pero antes hay que calcular el retorno esperado de las acciones preferentes

Div Preferente 3
Precio Acción 40
g 1%

Rp 8.50%

Deuda 30% Rd 5.00%

acción Preferente 20% Rp 8.50%
Acción Comun 50% Re 17.96%

Impuestos 30%

WACC 11.73%

Finalmente evaluando el proyecto tenemos

Invers Inicial 10 millones

Flujo Perpetuo 1 millones
VPN 1.08 millones Entonces, se debería realizar el proyecto.
acciones preferentes
Precio Hoy 100
Precio en un año 104
Dividendos 6

Ganancias de capital 4

Ganancias de Capital+ Dividendo

%Re ntabilidad=
Pr ecioinicial de las acciones
% Rentabilidad 10%

Siendo la inflación 4%

1+% de rentabilidad nominal

=1+% de rentabilidad real=
1+ % de inflación
% Rentabilidad Real 5.77%
videndo
nes

dad nominal
lación
Rentabilidad y Desviación estándar de Fondo de Inversión

__ 2
Año % Rentabilidad ( xi −x ) (x
__
 x)
i

1999 20.1 17.94 321.84

2000 -14.2 -16.36 267.65
2001 -8 -10.16 103.23
2002 -22.1 -24.26 588.55
2003 35 32.84 1078.47
Rentabilidad
Esperada 2.16
Varianza 589.93
Desviación
Estándar 24.29

Rentabilidad y Desviación estándar de S&P 500

__ 2
Año % Rentabilidad ( xi −x ) (x
__
 x)
i

1999 23.6 21.12 446.05

2000 -10.9 -13.38 179.02
2001 -11 -13.48 181.71
2002 -20.9 -23.38 546.62
2003 31.6 29.12 847.97
Rentabilidad
Esperada 2.48
Varianza 550.35
Desviación
Estándar 23.46
Rf 2%
Rm 8%
Beta ?

Calculando el Beta de COSAPI

Valor contable Cap Propio 10,000,000

Precio contable Acción 20
# de acciones 500,000

Precio de Mcdo acción 30

Valor Mcdo Cap propio 15,000,000

Valor nominal Obligación 5,000,000

Precio Mcdo 110%
Valor Mcdo Obligaciones 5,500,000

Pasivo + Patrim 20,500,000

Pasivo 27% Costo Deuda 5%

Patrimonio 73%
t 30%
Beta Desapalanc 1.56

Beta Apalancada 1.96

Ahora podemos calcular el Retorno esperado del Capital propio utilizando el CAPM

% retorn Cap Prop 13.76%

Con esto ya podemos hallar el WACC

WACC 11.01%
o el CAPM
Número Acciones 10,000
Precio Acción 100
Capital propio 1,000,000 (No hay deuda)

Plan Baja Deuda Plan Alta Deuda

Deuda baja 200,000 Deuda alta

Rd 10% Rd
Recompra acciones 2,000 Recompra acciones

a) Relación (D/E) 200,000/800,000 a )Relación (D/E)

b) BAII 90,000 130,000 b) BAII

Intereses 20,000 20,000 Intereses
benef para Acciones 70,000 110,000 benef Acciones
BPA (EPS) 8.75 13.75 BPA (EPS)

c) Con ambos escenarios igualmente probables c) Con ambos escenarios igualmente prob

BAII esperados 110,000 BAII esperados

Intereses 20,000 Intereses
benef Acciones 90,000 benef Acciones
BPA (EPS) 11.25 BPA (EPS)
 400,000
10%
4,000

400,000/600,000

90,000 130,000
40,000 40,000
50,000 90,000
8.33 15.00

mbos escenarios igualmente probables

110,000
40,000
70,000
11.67
Balance de Situacion 2001 2002
Activo circulante:
Efectivo 4 4
Titulos Negociables 2 0
Existencias 20 26
Cuentas por cobrar 22 25
Activo Fijo:
Inversión Bruta 50 56
-Amortizacion 14 16
Activo Fijo Neto 36 40
Total activo 84 95

Pasivo Circulante
Prestamos bancarios 4 5
Cuentas por pagar 15 20
Total pasivo circulante 19 25

Deuda a Largo Plazo 5 5

Neto Patrimonial (capital y beneficios retenidos) 60 65
Total pasivo y neto patrimonial 84 95
Dividendos: 1 millón

Estado de Ganancias y Pérdidas 2002

Ventas 300
Costo de Producción -285
Ventas Brutas 15
Amortización -2

Intereses -1
Beneficios antes de impuestos 12
Impuesto al 50% -6
Beneficio Neto 6

existencias medias
Período de existencias=
costo anual de productos vendidos/365
Periodo de existencias 29.45614

cuentas por cobrar medios

Período medio de cobro =
ventas anuales/365
Periodo medio de cobro 28.59167

cuentas por pagar medios

Período medio de pago=
costo anual de productos vendidos/365
Periodo medio de pago 22.41228

Ciclo de Transformación de la Tesorería 35.64

 ctos vendidos/365

medios
 s
s vendidos/365
Unidades vendidas 20,000
Precio 6
Costo Variable 4
Cost Fij Operativos 10,000
Cost Fij Financieros 4,000
EBIT 20,000

Q( P−CV )
GAO=
Q( P−CV )−F
GAO = 1.33

EBIT
GAF=
EBIT −I
GAF = 1.25

GAT = GAO X GAT = 1.67

Deuda 800
Capital Propio 1,900
Rd 7%
Re 14%
T 35%

Valor empresa 2,700

WACC 11.20%
Calculo del WACC para empresa Distribuidora de Gas
Rf 4%
Prima Riesgo 8%
Beta ?

Calculando el Beta
Pasivo 40% Costo Deuda 7%
Patrimonio 60%
t 30%
Beta Desapalanc 0.59 Esto es un dato del cuadro de los beta sectoriales

Beta Apalancada 0.87

Ahora podemos calcular el Retorno esperado del Capital propio pero utilizando el CAPM Modifica
Spread Risk Country Venezuela 10.19%

% retorn Cap Prop 21.11%

Con esto ya podemos hallar el WACC

WACC 14.63%

Inv Inicial = 50
Flujo 1 = 18
Flujo 2 = 18
Flujo 3 = 18
Flujo 4 = 18

VPN = 1.78 millones

Se acepta el proyecto
zando el CAPM Modificado