EVA

PILARES

1) PROYECCIÓN FLUJOS DE CAJA

2) DETERMINACIÓN TASA DE DESCUENTO
3) EVALUACIÓN DEL RIESGO

FLUJOS INCREMENTALES O ADICIONALES

1,050 MM
1,000 MM 50 MM

BACKUS
PROYECTO

CHELA UPC

C OPORT --> EROSIÓN (-) ---> CUANDO

VENTAS --> SINERGIA (+) ---> CUANDO
 ---> LO QUE DEJA DE GASTAR
---> COSTO DE VENTAS Y GTOS OPE (SIN DEP NI AMORT INT)

---> LO QUE DEJO DE RECIBIR

---> EARNINGS BEFORE INTEREST AND TAXES

---> NET OPERATING PROFIT AFTER TAX

VIDA ÚTIL

---> FLUJO DE EFECTIVO NETO = FLUJO DE EFECTIVO OPE = FLUJO DE CAJA OPE
---> CAPEX (CAPITAL EXPENSES): INVERSIONES EN ACTIVOS TANGIBLES E INTANGIBLES
---> WK (WORKING CAPITAL): ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
EFE, CXC E INVENTARIOS
---> FLUJO DE EFECTIVO LIBRE = FLUJO DE CAJA LIBRE = FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

---> FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA = FLUJO DE EFECTIVO DEL ACCIONISTA

ROSIÓN (-) ---> CUANDO UN PP o SS REDUCE LAS VENTAS DE OTRO

NERGIA (+) ---> CUANDO UN PP o SS AUMENTA LAS VENTAS DE OTRO
 NO VAN EN EL FC

TIPS
PASADO: ESTUDIOS DE MERCADO, PERFIL, ETC

E INTANGIBLES

ECONÓMICO
UOPE 1-3 100000 0 1 2 3

INV ACT 45000 EBIT 100000 100000 100000

VM 0 IMPUESTOS -30000 -30000 -30000
DEPRE 15000 DEP 15000 15000 15000
INV ACT -45000
CTN 15000 VNR 0
CTN -15000 15000
FINANCIAMIENTO FCL -60000 85000 85000 100000
PLAZO 3 AÑOS PRÉSTAMO 36,000
TEA 13% AMORT - - 19,099 - 21,581
CUOTA CTE INTERÉS - - 5,288 - 2,806
1 PERIODO DE GT EF = INT*TAX 0 1586.52 841.67493
FCA - 24,000 85,000 62,200 76,455
D 1.5
E 1 COK 0.158
RFA 5% VAN 145,022
RMH-RFH 9%
BETA APA 1.2
TAX 30%
EQ
V ADQ 45,000
VIDA ÚTIL 3 AÑOS
DEP LR 15,000 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
DEP ACUM 3 45,000

VM 3 0 <--- DATO
VL 3 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
VRN 3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX

COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

CRONO DE PAGOS
%DEUDA = D/(E + D)
PRÉSTAMO = %DEUDA*INV INICIAL

%DEUDA 60%
INV INICIAL 60,000 <--- FEL AÑO 0
PRÉSTAMO 36,000
CUOTA 24,387 <--- -PAGO

13%
N DEUDA I AMORT + INT = CUOTA
1 36,000 0 0 0 4680
2 40,680 19,099 5,288 24,387
3 21,581 21,581 2,806 24,387

AMORT = CUOTA - INT

HORIZONTE

V1
V2
V3

CVAR
CF
CO

CTN

INV ACT
VU
VM

TAX
WACC

SEGUNDA VERSIÓN
 3 AÑOS 0 1 2
VENTAS 120000 200000
120000 CVAR -48000 -80000
200000 CF -8000 -8000
300000 DEP -30,000 -30,000
CO -36000 -36000
40% VENTAS EBIT -2000 46000
8000 IMPUESTOS 600 -13800
36000 DEP 30,000 30000
INV ACT -150000
10% VENTAS VNR
CTN -12000 -8000 -10000
150000 FCL -162000 20600 52200
5 AÑOS
0 TIR

30%
15% NO ES VIABLE PQ LA TIR NO ES MAYOR AL WACC

EGUNDA VERSIÓN
0 1 2
VENTAS 120000 200000
CVAR -48000 -80000
CF -8000 -8000
DEP -30,000 -30,000
CO -36000 -36000
EBIT -2000 46000
IMPUESTOS 600 -13800
DEP 30,000 30000
INV ACT -150,000
VNR
CTN -12000 -8000 -10000
FCL -162000 20600 52200

TIR

NO ES VIABLE PQ LA TIR NO ES MAYOR AL WACC

 3
300000 EQ
-120000 V ADQ 150,000
-8000 VIDA ÚTIL 5 AÑOS
-30,000 DEP LR 30,000 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
-36000 DEP ACUM 3 90,000
106000
-31800 VM 3 0 <--- DATO
30000 VL 3 60,000 <--- V ADQ - DEP ACUM
VRN 3 18,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX
18,000
30000
152,200 0 1 2 3
VENTAS 120000 200000 300000
14% CTN 12000 20000 30000
-12000 -8000 -10000 30000

ES MAYOR AL WACC

3
300000 EQ
-120000 V ADQ 150,000
-8000 VIDA ÚTIL 5 AÑOS
-30,000 DEP LR 30,000 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
-36000 DEP ACUM 3 90,000
106000
-31800 VM 3 0 <--- DATO
30000 VL 3 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
VRN 3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX
0
30000
134,200 0 1 2 3
0 1 2 3
10.19% VENTAS 120000 200000 300000
CTN 12000 20000 30000
-12000 -8000 -10000 30000
ES MAYOR AL WACC
R = WACC 12.50%

0 1 2 3 4
FC -110 19 35 65 90

VAN ECO 36.4

VAN 10,000

0 1 2 3
FC -30,000 16,000 19,000 24,000

R = WACC 20.62%
VAN 10,000

DATOS > ANÁLISIS DE HIPOTESIS > BUSCAR OBJETIVO

 N PROY 3 AÑOS 0 1
FCO 80,000
FCO 1 80,000 INV AF -190,000
FCO 2 85,000 INV INT -10,000
FCO 3 95,000 INV CTN -25,000
FCL -225,000 80,000
AF 190,000 (+) PRÉSTAMO 135,000
(-) AMORT -40,785
INTANG 10,000 (-) INTERÉS -13,500
(+) EF = INT*TAX 4,050
INV CTN 0 25,000 FCA -90,000 29,765

TAX 30% RENT ESP RENT ENT

10% < 12%
FINANCIAMIENTO
PAT 40% INV INICIAL
PAS 60% INV INICIAL

COK 15%
TASA INT 10%

PTO VISTA FC R
* ECO o PROY FCL WACC
FIN o ACC FCA COK
 2 3 INV INICIAL 225,000 <--- FCL AÑO 0
85,000 95,000 DEUDA 135,000

CRONOGRAMA DE PAGOS
25,000 MÉTODO FRANCÉS <--- CUOTA CONSTANTE
85,000 120,000 CUOTA 54,285 <--- -PAGO

-44,864 -49,350 10%

-9,421 -4,935 N DEUDA I AMORT + INT = CUOTA
2,826 1,481 1 135,000 40,785 13,500 54,285
33,541 67,195 2 94,215 44,864 9,421 54,285
3 49,350 49,350 4,935 54,285
WACC 10%
VAN ECO 7,256 AMORT = CUOTA - INT
TIR ECO 12%
WACC
COK 15%
VAN FIN 5,426 TEA 1 - TAX
TIR FIN 18% FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
PAS 135,000 60% 10% 70% 4.20%
PAT 90,000 40% 15% 6.00%
E+D 225,000 100% 10.20%

COSTO DE LA DEUDA <--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS

COSTO DEL PAT <--- COK
 N PROY 3 AÑOS 0 1
EBIT 100,000
EBIT 1-3 100,000 IMPUESTOS 30% -30,000
DEP 10,000
INV CTN 0 20,000 INV AF -30,000
INV CTN -20,000
AF 30,000 FCL -50,000 80,000
DEP ANUAL 10,000 (+) PRÉSTAMO 30,000
NO TIENE VALOR DE RECUPERO (-) AMORT 0
(-) INTERÉS -3,600
FINANCIAMIENTO (+) EF = INT*TAX 1,080
PLAZO 3 AÑOS FCA -20,000 77,480
TASA INT 12% TEA
CUOTA CTE <--- FRANCÉS
PG PARCIAL 1 AÑO

D 1.5
E 1

COK 20%
TAX 30%

PTO VISTA FC R
* ECO o PROY FCL WACC
FIN o ACC FCA COK

PG AMORT INT
* PARCIAL NO SI
TOTAL NO NO
PG TOTAL <--- CAPITALIZAN LOS INT

ARLETTE BELTRAN
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
 2 3 %DEUDA = D/(E + D)
100,000 100,000 %PAT = E/(E + D)
-30,000 -30,000
10,000 10,000 DEUDA 60% INV INICIAL
PAT 40% INV INICIAL
20,000
80,000 100,000 INV INICIAL 50,000 <--- FCL AÑO 0
DEUDA 30,000
-14,151 -15,849
-3,600 -1,902 CRONOGRAMA DE PAGOS
1,080 571 MÉTODO FRÁNCÉS <--- CUOTA CONSTANTE
63,329 82,820 CUOTA 17,751 <--- -PAGO

COK 20% 12%

VAN FIN 136,473 N DEUDA I AMORT + INT = CUOTA
1 30,000 0 3,600 3,600 <--- PG PARCIAL
2 30,000 14,151 3,600 17,751
3 15,849 15,849 1,902 17,751

AMORT = CUOTA - INT

--- PG PARCIAL
N PROY 3 AÑOS UOPE 0
EBIT
EBIT 1-3 100,000 IMPUESTOS 30%
DEP
INV AF 30,000 INV AF -30,000
DEP AF 10,000 VRN AF
VM 3 0 INV CTN -20,000
FCL -50,000
INV CTN 0 20,000 PRÉSTAMO 30,000
AMORT
FINANCIAMIENTO INTERÉS
PLAZO 3 AÑOS EF = INT*TAX
TASA INT 15% TEA FCA -20,000
CUOTA CTE
PG TOTAL 1 AÑO

D 1.5 K
E 1 K

WACC 20%
TAX 30%

PTO VISTA FC r
ECO* FCL WACC
FIN FCA COK

PG AMORT INT
PARCIAL* NO HAY SI HAY
TOTAL NO HAY NO HAY
EL INT NO PAGADO SE CAPITALIZA
 1 2 3 AF
100,000 100,000 100,000 V ADQ 30,000
-30,000 -30,000 -30,000 DEP AF 10,000
10,000 10,000 10,000 DEP ACUM 3 30,000

0 VM 3 0 <--- DATO
20,000 VL 3 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
80,000 80,000 100,000 VRN 3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX

0 -16,047 -18,453
0 -5,175 -2,768
0 1,553 830
80,000 60,331 79,609

COK 34.25%
VAN FIN 105,966 CRONO DE PAGOS
%DEUDA = D/(E + D)
PRÉSTAMO = %DEUDA*INV INICIAL

%DEUDA 60%
INV INICIAL 50,000 <--- FEL AÑO 0
PRÉSTAMO 30,000
CUOTA 21,222 <--- -PAGO

15%
N DEUDA I AMORT + INT =
1 30,000 0 0
2 34,500 16,047 5,175
3 18,453 18,453 2,768

AMORT = CUOTA - INT

PARA EL COK

COK 34.25%

TEA
FUENTE MONTO % COSTO
DEUDA 30,000 60% 15%
PAT 20,000 40% 34%
E+D 50,000 100%

COSTO DE LOS PRÉSTAMOS BANCARIOS <--- TASA INT ANTES DE IMPUES

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

DATOS > ANÁLISIS DE HIPOTESIS > BUSCAR OBJETIVO

 CUOTA INT NO PAG
0 4,500
21,222
21,222

DEUDAS

1 - TAX
ESCUDO WACC
70% 6.30%
13.70%
20.00%

<--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS

AR OBJETIVO