Resolución realizada por:

Michael Saravia Candiotti

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EVA

PILARES

1) PROYECCIÓN FLUJOS DE CAJA

2) DETERMINACIÓN TASA DE DESCUENTO
3) EVALUACIÓN DEL RIESGO

FLUJOS INCREMENTALES O ADICIONALES

150 MM
100 MM 50 MM

BACKUS
PROYECTO

REEMPLAZO
MAQUINARIA
 ---> LO QUE DEJA DE GASTAR
---> COSTO DE VENTAS Y GASTOS OPE (SIN DEP NI AMORT INT)

---> LO QUE DEJO DE RECIBIR

---> UTILIDAD OPERATIVA = EARNINGS BEFORE INTEREST AND TAXES

---> UTILIDAD OPERATIVA DESPUÉS DE IMP = NET OPERATING PROFIT AFTER TAX

---> FLUJO DE EFECTIVO NETO = FLUJO DE EFECTIVO OPE = FLUJO DE CAJA OPE
---> CAPEX (CAPITAL EXPENSES) = INVERSIONES EN ACTIVOS TANGIBLES E INTANGIBLES
---> INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO NETO = WK (WORKING CAPITAL)

---> FLUJO DE EFECTIVO LIBRE = FLUJO DE CAJA LIBRE = FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

---> FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA = FLUJO DE EFECTIVO DEL ACCIONISTA

C OPORT --> EROSIÓN (-) ---> CUANDO UN PP o SS REDUCE LAS VENTAS DE OTRO
VENTAS --> SINERGIA (+) ---> CUANDO UN PP o SS AUMENTA LAS VENTAS DE OTRO
 COSTOS HUNDIDOS

SON AQUELLOS EN LOS CUALES YA SE

HA INCURRIDO

NO VAN EN EL FC

NG PROFIT AFTER TAX

FLUJO DE CAJA OPE

S TANGIBLES E INTANGIBLES
KING CAPITAL)

UJO DE CAJA ECONÓMICO

DEL ACCIONISTA
REEMPLAZO DE MAQUINARIA
"COMPRO UNA NUEVA MAQUINARIA HOY Y VENDA LA ANTIGUA HOY TAMBIÉN"

SIN REEMP CON REEMP

FLUJO INC = FC CR - FC SR
REEMPLAZO DE UNA MÁQ VIEJA SR
VENTAS
MÁQ ANT MANTENIMIENTO
VM 0 2,000,000 OVERHAUL
VL 0 1,000,000 DEP MÁQ ANT
EBIT
SI NO SE VENDE: IMPUESTOS 30%
MEJORA 0 500,000 DEP MÁQ ANT
MANTE 1-5 400,000 INV MÁQ ANT
DEP 1-5 200,000 VRN MÁQ ANT
VM 5 200,000 FCL SR
VL 5 0
CR
MÁQ NUEVA VENTAS
V ADQ 4,000,000 AHORRO
VIDA ÚTIL 5 AÑOS MANTENIMIENTO
DEP LR DEP MÁQ N
EBIT
MANTE 1-5 500,000 IMPUESTOS 30%
AHORRO 200,000 DEP MÁQ N
INV MÁQ N
VM 5 500,000 VRN MÁQ N
VRN MÁQ ANT
TAX 30% FCL CR

WACC 10% <--- ASUMIR

FCL INC = FCL CR - FCL SR

VAN

FCL
 0 1 2 3 4 5 MÁQ ANT
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 VM 5
-400,000 -400,000 -400,000 -400,000 -400,000 VL 5
-500,000 VRN 5
-200,000 -200,000 -200,000 -200,000 -200,000
-500,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
150,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000 -120,000
200,000 200,000 200,000 200,000 200,000

140,000
-350,000 480,000 480,000 480,000 480,000 620,000

0 1 2 3 4 5 MÁQ N
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 V ADQ
200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 VIDA ÚTIL
-500,000 -500,000 -500,000 -500,000 -500,000 DEP LR
-800,000 -800,000 -800,000 -800,000 -800,000 DEP ACUM 5
-100,000 -100,000 -100,000 -100,000 -100,000
30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 VM 5
800,000 800,000 800,000 800,000 800,000 VL 5
-4,000,000 VRN 5
350,000
1,700,000 MÁQ ANT
-2,300,000 730,000 730,000 730,000 730,000 1,080,000 VM 0
VL 0
0 1 2 3 4 5 VRN 0
-1,950,000 250,000 250,000 250,000 250,000 460,000

0 1 2 3 4 5
-1,950,000 250,000 250,000 250,000 250,000 460,000

WACC 10%
VAN -871,910 <--- f(VNA) - INV INICIAL
NO ES VIABLE
DESTRUYE VALOR
 200,000 <--- DATO
0 <--- V ADQ - DEP ACUM
140,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX

4,000,000
5 AÑOS
800,000 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
4,000,000

500,000 <--- DATO

0 <--- V ADQ - DEP ACUM
350,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX

2,000,000 <--- DATO

1,000,000 <--- V ADQ - DEP ACUM
1,700,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX

) - INV INICIAL
REEMPLAZO DE MAQUINARIA
"COMPRO UNA NUEVA MAQUINARIA HOY Y VENDA LA ANTIGUA HOY TAMBIÉN"

TIP 1:
(-) DEP MÁQ N
(+) DEP MÁQ ANT
EBIT
IMPUESTOS
(+) DEP MÁQ N
(-) DEP MÁQ ANT

TIP 2:
INV MÁQ NUEVA AÑO 0
VRN MÁQ NUEVA AÑO X
VRN MÁQ ANT AÑO 0
---> CO MÁQ ANT AÑO X
REEMPLAZO DE UNA MÁQ VIEJA

MÁQ ANT
VM 0 2,000,000
VL 0 1,000,000
(-)
SI NO SE VENDE: (+)
MEJORA 0 500,000
MANTE 1-5 400,000
DEP 1-5 200,000 (+)
VM 5 200,000 (-)
VL 5 0

MÁQ NUEVA
V ADQ 4,000,000
VIDA ÚTIL 5 AÑOS
DEP LR

MANTE 1-5 500,000

AHORRO 200,000

VM 5 500,000

TAX 30%

WACC 10% <--- ASUMIR

 0 1 2 3
VENTAS 0 0 0
AHORRO 200,000 200,000 200,000
AHORRO MEJORA MÁQ ANT 500,000
MANT <--- MANT MÁQ N - MANT MÁQ ANT -100,000 -100,000 -100,000
DEP MÁQ N -800,000 -800,000 -800,000
DEP MÁQ ANT 200,000 200,000 200,000
EBIT 500,000 -500,000 -500,000 -500,000
IMPUESTOS 30% -150,000 150,000 150,000 150,000
DEP MÁQ N 800,000 800,000 800,000
DEP MÁQ ANT -200,000 -200,000 -200,000
INV MÁQ N -4,000,000
VRN MÁQ N
VRN MÁQ ANT AÑO 0 1,700,000
CO VRN MÁQ ANT AÑO 5
FCL -1,950,000 250,000 250,000 250,000

VAN
0 1 2 3
FCL -1,950,000 250,000 250,000 250,000
 4 5 MÁQ N
0 0 V ADQ 4,000,000
200,000 200,000 VIDA ÚTIL 5 AÑOS
DEP LR 800,000 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
-100,000 -100,000 DEP ACUM 5 4,000,000
-800,000 -800,000
200,000 200,000 VM 5 500,000 <--- DATO
-500,000 -500,000 VL 5 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
150,000 150,000 VRN 5 350,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX
800,000 800,000
-200,000 -200,000 MAQ ANT
VM 0 2,000,000 <--- DATO
350,000 VL 0 1,000,000 <--- V ADQ - DEP ACUM
VRN 0 1,700,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX
-140,000
250,000 460,000 VM 5 200,000 <--- DATO
VL 5 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
VRN 5 140,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX
4 5
250,000 460,000

WACC 10%
VAN -871,910 <--- f(VNA) - INV INICIAL
NO ES VIABLE
DESTRUYE VALOR