N PROY 3 AÑOS 0

EBIT
AF 60,000 IMPUESTOS 30%
DEP LR 20,000 X AÑO DEP
VM3 0 INV AF -60,000
VRN AF
EBIT 1-3 100,000 INV CTN -20,000
FCL -80,000
INV CTN 0 20,000 PRÉSTAMO 48,000
AMORT
FINANCIAMIENTO INTERÉS
PRÉSTAMO EF = INT*TAX
PLAZO 3 AÑOS FCA -32,000
TASA INT 15% TEA
CUOTA CTE
PG PARCIAL 1 AÑO

D 1.5
E 1

COK 20%
IR = TAX 30%

PTO VISTA FC R
* ECO O PROY FCL WACC
FIN O ACC FCA COK

PG AMORT INT
* PARCIAL NO HAY SI HAY
TOTAL NO HAY NO HAY
PGT ---> INTERESES SE CAPITALIZAN
 1 2 3 AF
100,000 100,000 100,000 V ADQ 60,000
-30,000 -30,000 -30,000 DEP LR 20,000
20,000 20,000 20,000 DEP ACUM 3 60,000

0 VM3 0 <--- DATO

20,000 0 VL3 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
90,000 90,000 110,000 VRN3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX

0 -22,326 -25,674 CRONOGRAMA DE PAGOS

-7,200 -7,200 -3,851 %DEUDA 60% <--- D/(E+D)
2,160 2,160 1,155 INV INICIAL 80,000 <--- FCL AÑO 0
84,960 62,634 81,630 PRÉSTAMO 48,000 <--- %DEUDA*INV INICIAL
CUOTA 29,526 <--- -PAGO
COK 20%
VAN FIN 129,536 15%
N DEUDA I AMORT + INT =
1 48,000 0 7,200
2 48,000 22,326 7,200
3 25,674 25,674 3,851

AMORT = CUOTA - INT

15%
N DEUDA I AMORT + INT =
1 48,000 0 0
2 55,200 25,674 8,280
3 29,526 29,526 4,429

AMORT = CUOTA - INT

INT NO PAG 7,200

CUOTA
7,200
29,526
29,526

CUOTA
0
33,954
33,954
 N PROY 3 AÑOS ER
EBIT
AF 200,000 GF
TASA DEP 20% ANUAL UAI
V RESIDUAL 0 <--- LO QUE NO SE DEP IR 30%
VM3 100,000 <--- NO ESTA UN UN

UN 1 96,250 FC
UN 2 157,500 EBIT
UN3 246,750 IMPUESTOS 30%
DEP
CTN REQ 1 10,000 INV AF
CTN REQ 2 15,000 VRN AF
CTN REQ 3 20,000 INV CTN
FCL
FINANCIAMIENTO
PRÉSTAMO 150,000
PLAZO 3 AÑOS CTN REQ
TASA INT 15% TEA INV CTN
AMORT CTE IZQ - DER

IR = TAX 30%
FCL
VAN FIN 275,784 <--- COK PRÉSTAMO
AMORT
MODIFICACIÓN INTERESES
AMORT 100% VENCIMIENTO EF=INT*TAX
FCA
PTO VISTA FC R
* ECO O PROY FCL WACC
FIN O ACC FCA COK

PG AMORT INT DATOS > ANALISIS DE HIPOTESIS > BUS

* PARCIAL NO HAY SI HAY
TOTAL NO HAY NO HAY CON MODIFICACIÓN
PGT ---> INTERESES SE CAPITALIZAN

FCL
PRÉSTAMO
AMORT
INTERESES
EF=INT*TAX
FCA
 0 1 2 3
160,000 240,000 360,000
-22,500 -15,000 -7,500
137,500 225,000 352,500
=30%*UAI
96,250 157,500 246,750 =(1-30%)*UAI

0 1 2 3 AF
160,000 240,000 360,000 V ADQ 200,000
-48,000 -72,000 -108,000 BASE DEP 200,000 <--- V ADQ - V RESIDUAL
40,000 40,000 40,000 DEP LR 40,000 <--- BASE DEP*TASA DEP
-200,000 DEP ACUM 3 120,000
94,000
-10,000 -5,000 -5,000 20,000 VM3 100,000 <--- DATO
-210,000 147,000 203,000 406,000 VL3 80,000 <--- VADQ - DEP ACUM
VRN3 94,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX
0 1 2 3
10,000 15,000 20,000 CRONOGRAMA DE PAGOS
-10,000 -5,000 -5,000 20,000 0 PRÉSTAMO 150,000
AMORT 50,000 <--- PRÉSTAM/NRO DE CUOTAS

0 1 2 3
-210,000 147,000 203,000 406,000 N DEUDA I AMORT +
150,000 1 150,000 50,000
-50,000 -50,000 -50,000 2 100,000 50,000
-22,500 -15,000 -7,500 3 50,000 50,000
6,750 4,500 2,250
-60,000 81,250 142,500 350,750

COK 25% ?
VAN FIN 275,784

ANALISIS DE HIPOTESIS > BUSCAR OBJETIVO

0 1 2 3 CRONOGRAMA DE PAGOS
-210,000 147,000 203,000 406,000 PRÉSTAMO 150,000
150,000
0 0 -150,000
-22,500 -22,500 -22,500 N DEUDA I AMORT +
6,750 6,750 6,750 1 150,000 0
-60,000 131,250 187,250 240,250 2 150,000 0
3 150,000 150,000
 COK 25% ?
VAN FIN 287,848
--- V ADQ - V RESIDUAL
--- BASE DEP*TASA DEP

--- VADQ - DEP ACUM

--- VM - (VM - VL)*TAX

--- PRÉSTAM/NRO DE CUOTAS

15%
INT = CUOTA
22,500
15,000
7,500

15%
INT = CUOTA
22,500
22,500
22,500 <--- METODOLOGÍA AMERICANA
π1 12%
π2 14% π
π3 16% FACTOR INF

ING 1 N 280
ING 2 N 365
ING 3 N 450
FC N
G OPE 1 N 112 <--- S/DEP VENTAS
G OPE 2 N 154 G OPE
G OPE 3 N 205 DEP
EBIT
EQ 180 IMPUESTOS 30%
VIDA ÚTIL 3 AÑOS DEP
DEP LR INV EQ
VM3 N 45 VRN EQ
FCL N
WACC R 12% FCL R
IR = TAX 30%
 0 1 2 3
12% 14% 16%
1.1200 1.2768 1.4811
(1+π1) (1+π1)(1+π2) (1+π1)(1+π2)(1+π3)

R=N
AÑO BASE
0 1 2 3 EQ
280 365 450 V ADQ 180
-112 -154 -205 VIDA ÚTIL 3 AÑOS
-60 -60 -60 DEP LR N 60 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
108 151 185 DEP ACUM 3 N 180
-32 -45 -56
60 60 60 VM3 N 45 <--- DATO
-180 VL3 N 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
32 VRN3 N 32 <--- VM - (VM - VL)*TAX
-180 136 166 221
-180 121 130 149

WACC R 12%
VAN R 138
--- V ADQ/VIDA ÚTIL

--- V ADQ - DEP ACUM

--- VM - (VM - VL)*TAX
π1 12% 0 1
π2 13% π 12%
π3 14% FACTOR INF 1.1200
(1+π1)
ING 1 R 280
ING 2 R 300 R=N
ING 3 R 400 AÑO BASE
FC N 0 1
EBITDA 1 R 168 EBITDA 188
EBITDA 2 R 146 DEP -50
EBITDA 3 R 195 EBIT 138
IMPUESTOS 30% -41
EQ 150 DEP 50
VIDA ÚTIL 3 AÑOS INV EQ -150
DEP LR VRN EQ
VM3 R 45 FCL N -150 147

WACC N 21%
IR = TAX 30%
 2 3 + VENTAS
13% 14% + AHORROS
1.2656 1.4428 - CVAR Y CF
(1+π1)(1+π2) (1+π1)(1+π2)(1+π3) - C OPORT
EBITDA
- DEP Y A INT
EBIT
2 3 EQ
185 281 V ADQ 150
-50 -50 VIDA ÚTIL 3 AÑOS
135 231 DEP LR N 50 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
-40 -69 DEP ACUM 3 N 150
50 50
VM3 N 65 <--- DATO
45 VL3 N 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
144 257 VRN3 N 45 <--- VM - (VM - VL)*TAX

WACC N 21%
VAN N 215
 0 1 2
π 4% 5%
FACTOR INF 1.0400 1.0920
(1+π1) (1+π1)(1+π2)

FC N

ESCENARIO PROB 0 1 2
PESIMISTA 40% -100 20 40
MODERADO 20% -100 60 80
OPTIMISTA 40% -100 100 120

FC R

ESCENARIO PROB 0 1 2
PESIMISTA 40% -100 19 37
MODERADO 20% -100 58 73
OPTIMISTA 40% -100 96 110

WACC R 16%

PROBABILIDAD DE GANAR ---> P(VAN>0) --->

PROBABILIDAD DE PERDER ---> P(VAN<0) --->
Z = (VAN - E(VAN))/DE(VAN)

P( VAN < 0 )

P( Z < -0.7822 )
 3
6%
1.1575
(1+π1)(1+π2)(1+π3)

3
55
100
150

3 VAN P*VAN P(VAN - E(VAN))^2

48 -26 -10 2,985
86 60 12 0
130 148 59 3,024
E(VAN) ---> 61 6,009 <--- VAR (VAN)
78 <--- DE (VAN)

1-DISTR.NORM.ESTAND.N
DISTR.NORM.ESTAND.N

= ?

= 21.7%
171
 0 1 2 3
π 13% 5% 2%
FACTOR INF 1.1300 1.1865 1.2102
(1+π1) (1+π1)(1+π2) (1+π1)(1+π2)(1+π3)

0 1 2 3
FCL R 133 137 141
FCL N 171

G REAL 3%
1+π1)(1+π2)(1+π3)
N PROY 4 AÑOS FC SIN IGV
VENTAS
VENTAS 1 40,000 C VAR
VENTAS 2 50,000 C FIJOS
VENTAS 3 60,000 AMORT INT
VENTAS 4 80,000 EBIT
IMPUESTOS
C VAR 40% VENTAS AMORT INT
C FIJOS 2,000 INTANGIBLE
VRN INTANGIBLE
IR = TAX 30% INV CTN
FCL
INTANGIBLE 10,000
VIDA ÚTIL 4 AÑOS MÓDULO DEL IGV
A INT LR IGV VENTAS
VM4 0 IGV C VAR
IGV C FIJOS
INV CTN 0 4,000 IGV INTANGIBLE
IGV 18% IGV CTN
IGV A PAGAR
% AFECTA CRÉDITO FISCAL
VENTAS 100% IGV A PAGAR NETO
C VAR 50%
C FIJOS 70% FC CON IGV
INTANGIBLE 100% FC SIN IGV
CTN 50% FLUJO DEL IGV
IGV A PAGAR NETO
IGV VENTAS ---> ( - ) FC CON IGV
IGV COMPRAS ---> ( + )
 0 1 2 3 4 INTANGIBLE
40,000 50,000 60,000 80,000 V ADQ 10,000
40% -16,000 -20,000 -24,000 -32,000 VIDA ÚTIL 4
-2,000 -2,000 -2,000 -2,000 A INT LR 2,500
-2,500 -2,500 -2,500 -2,500 DEP ACUM 4 10,000
19,500 25,500 31,500 43,500
30% -5,850 -7,650 -9,450 -13,050 VM4 0
2,500 2,500 2,500 2,500 VL4 0
-10,000 VRN4 0
0
-4,000 4,000 0
-14,000 16,150 20,350 24,550 36,950 VRN = VM - (VM - VL)*TAX

%A 0 1 2 3 4
100% -7,200 -9,000 -10,800 -14,400
50% 1,440 1,800 2,160 2,880 VENTA AF
70% 252 252 252 252
100% 1,800 0 IGV VRN = %IGV * VALOR DE MCDO
50% 360 0 0 0 -360
-5,508 -6,948 -8,388 -11,628
2,160 0 0 0 0
0 -3,348 -6,948 -8,388 -11,628

0 1 2 3 4 <--- CORTO
-14,000 16,150 20,350 24,550 36,950 84,000
-2,160 5,508 6,948 8,388 11,628 <--- -SUMA(IGV)
0 -3,348 -6,948 -8,388 -11,628 <--- MODULO DEL IGV
-16,160 18,310 20,350 24,550 36,950 84,000
 AÑOS
<--- V ADQ/VIDA ÚTIL

<--- DATO
<--- V ADQ - DEP ACUM
<--- VM - (VM - VL)*TAX

M - (VM - VL)*TAX

MÓDULO IGV

IR VTA AF

GV * VALOR DE MCDO

IGV A PAGAR
CRÉDITO FISCAL
SALDO IGV
IGV A PAGAR NET
0 1 2 3 4
-7,200.0 -9,000.0 -10,800.0 -14,400.0
1,440.0 1,800.0 2,160.0 2,880.0
252.0 252.0 252.0 252.0
1,800.0 0.0
360.0 0.0 0.0 0.0 -360.0

0 -5,508 -6,948 -8,388 -11,628

2,160 0 0 0 0
2,160 -3,348 -6,948 -8,388 -11,628
0 -3,348 -6,948 -8,388 -11,628
AF 800,000 FC SIN IGV
VIDA ÚTIL 4 AÑOS Q
DEP LR VV
VM4 80,000 CVU

R = WACC 22% VENTAS = P*Q

IR = TAX 30% C VAR
CF
Q1 27,000 DEP
Q2 31,000 EBIT
Q3 35,000 IMPUESTOS
Q4 39,000 DEP
INV AF
VV 50 VRN AF
CVU 25 INV CTN
CF 300,000 FCL

INV CTN 10% VENTAS

CTN REQ
IGV 18% INV CTN
IZQ - DER
% AFECTA
VENTAS 100% *INV CTN
C VAR 100%
AF 100% MÓDULO IGV
CF 50% IGV VENTAS
IGV CVAR
INV CTN = (V IZQ - V DER)*%CTN IGV CF
IGV AF
IGV VENTAS ---> ( - ) IGV A PAGAR
IGV COMPRAS ---> ( + ) CRÉDITO FISCAL
IGV A PAGAR NETO

FC CON IGV
FC SIN IGV
FLUJO DEL IGV
IGV A PAGAR NETO
FC CON IGV
 0 1 2 3 4 AF
27,000 31,000 35,000 39,000 V ADQ 800,000
50 50 50 50 VIDA ÚTIL 4
25 25 25 25 DEP LR 200,000
DEP ACUM 4 800,000
1,350,000 1,550,000 1,750,000 1,950,000
-675,000 -775,000 -875,000 -975,000 VM4 80,000
-300,000 -300,000 -300,000 -300,000 VL4 0
-200,000 -200,000 -200,000 -200,000 VRN4 56,000
175,000 275,000 375,000 475,000
30% -52,500 -82,500 -112,500 -142,500
200,000 200,000 200,000 200,000
-800,000
56,000
-135,000 -20,000 -20,000 -20,000 195,000
-935,000 302,500 372,500 442,500 783,500

0 1 2 3 4
10% 135,000 155,000 175,000 195,000
-135,000 -20,000 -20,000 -20,000 195,000 0

-135,000 -20,000 -20,000 -20,000 195,000 0

%A 0 1 2 3 4
100% -243,000 -279,000 -315,000 -351,000
100% 121,500 139,500 157,500 175,500
50% 27,000 27,000 27,000 27,000
100% 144,000 -14,400
-94,500 -112,500 -130,500 -162,900
144,000 49,500 0 0 0
0 0 -63,000 -130,500 -162,900

0 1 2 3 4 <--- CORTO
-935,000 302,500 372,500 442,500 783,500 966,000
-144,000 94,500 112,500 130,500 162,900 <--- -SUMA(IGV)
0 0 -63,000 -130,500 -162,900 <--- MODULO DEL IGV
-1,079,000 397,000 422,000 442,500 783,500 966,000

WACC 22%
VAN ECO 127,295
VIABLE
AÑOS
<--- V ADQ/VIDA ÚTIL

<--- DATO
<--- V ADQ - DEP ACUM
<--- VM - (VM - VL)*TAX

MÓDULO IGV

IGV A PAGAR
CRÉDITO FISCAL
SALDO IGV
IGV A PAGAR NET
0 1 2 3 4
-243,000.0 -279,000.0 -315,000.0 -351,000.0
121,500.0 139,500.0 157,500.0 175,500.0
27,000.0 27,000.0 27,000.0 27,000.0
144,000.0 -14,400.0

0 -94,500 -112,500 -130,500 -162,900

144,000 0 0 0 0
144,000 49,500 -63,000 -130,500 -162,900
0 0 -63,000 -130,500 -162,900
0.3980

100 PBS <--- 1%

ACTIVOS 85,000 <--- INV INICIAL %DEUDA=D/(E+D)
D 2 %PAT=E/(E+D)
E 1 %DEUDA
PB ABC
BANCO ABC 64% DEUDA PB XYZ
TASA INT 14% TEA %PAT

BANCO XYZ 36% DEUDA

TASA INT 15% TEA
FUENTE
IR = TAX 28% BANCO ABC
BANCO XYZ
BETA DES 2.1 PAT
E+D
RFA 3%
RMH - RFH 18.50% COSTO DE LA DEUDA ---> TASA IN
RP 92 PBS COSTO DEL PATRIMONIO ---> CO
RP 0.92%

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
%DEUDA=D/(E+D) BETA DES 2.10
%PAT=E/(E+D)
67% INV INICIAL D/E 2
43% INV INICIAL IR = TAX 28%
24% INV INICIAL BETA APAL 5.12
33% INV INICIAL COK 98.71%

TEA 1 - TAX
MONTO % COSTO ESCUDO WACC
43% 14.00% 72% 4.30%
24% 15.00% 72% 2.59%
33% 98.71% 32.90%
100% 39.80%

OSTO DE LA DEUDA ---> TASA INT

OSTO DEL PATRIMONIO ---> COK
%DEUDA=D/(E+D)
%PAT=E/(E+D)
%DEUDA 67%
%PAT 33%

PB ABC 36,267
PB XYZ 20,400
PAS 56,667
PAT 28,333
ACTIVOS 85,000
RM <--- RENDIMIENTOS HISTÓRICOS DEL ÍNDICE NASDAQ
RM <--- RENDIMIENTOS HISTÓRICOS DEL ÍNDICE SYP500

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
RFA 2%

BETA APAL 1.10 <--- DE LA EMPRESA

RMH 12%
RFH 3%

RP 0%

COK 11.90%
GF 300,000 <--- INCLUYEN DEPRECIACIÓN
-DEP
GF <--- NO INCLUYEN DEPRECIACIÓN
NI D/E NI IR SON IGUALES QUE EN MI PROY --->

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 50% 10.00% 70% 3.50%
 PAT 50% 9.87% 4.94%
E+D 100% 8.44%

COSTO DE LA DEUDA ---> TASA INT

COSTO DEL PATRIMONIO ---> COK
 N PROY 3 AÑOS 0 1
Q 200,000
AF 600,000 PV = VV 10
VIDA ÚTIL 3 AÑOS CV 7
DEP LR
VM3 0 VENTAS = P*Q 2,000,000
C VAR -1,400,000
Q 200,000 GF -300,000
PV 10 X UNI DEP -200,000
CV 7 X UNI EBIT 100,000
IMPUESTOS 30% -30,000
GF 300,000 DEP 200,000
INV AF -600,000
FINANCIAMIENTO VRN AF
PRÉSTAMO 50% INV INICIAL FCL -600,000 270,000
PLAZO 3 AÑOS
TASA INT 10% TEA

IR = TAX 30%

RFA 1.50%
RMH - RFH 5%
RP 2%

ACCIONES DE LA EMPRESA
ES QUE EN MI PROY ---> BETA APAL 1.2
D/E 0.75
IR = TAX 20%

PTO VISTA FC R
ECO O PROY FCL WACC
FIN O ACC FCA COK

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

BETA DES 0.75

DEUDA 50% INV INICIAL

PAT 50% INV INICIAL
D/E 1.00
IR = TAX 30%
BETA APAL 1.27
COK 9.87%
WACC 8.44%
 2 3 AF
200,000 200,000 V ADQ 600,000
10 10 VIDA ÚTIL 3 AÑOS
7 7 DEP LR 200,000 <--- VADQ/VIDA ÚTIL
DEP ACUM 3 600,000
2,000,000 2,000,000
-1,400,000 -1,400,000 VM3 0 <--- DATO
-300,000 -300,000 VL3 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
-200,000 -200,000 VRN3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX
100,000 100,000
-30,000 -30,000
200,000 200,000

0
270,000 270,000

WACC 8.44%
VAN ECO 90,360
COK 13% <--- ASUMIR D = 0 ENTONCES WACC = COK

MOTOS

ESC PROB 0 1 2 3 VAN

PESIMISTA 20% -900 360 450 540 145
NORMAL 50% -900 400 500 600 261
OPTIMISTA 30% -900 440 550 660 378
E(VAN) --->

CAMIONETAS

ESC PROB 0 1 2 3 VAN

PESIMISTA 20% -3,500 1,170 1,440 1,620 -214
NORMAL 50% -3,500 1,300 1,600 1,800 151
OPTIMISTA 30% -3,500 1,430 1,760 1,980 516
E(VAN) --->

MOTOS --->
CAMIONETA --->
 ALT + 94 ^

PROB*VAN PROB*(VAN-E(VAN))^2
29 3,264
131 67
113 3,278
273 6,609 <--- σ^2 VAN
81 <--- σ VAN

CV 30% <--- DE(VAN)/ABS(E(VAN))

PROB*VAN PROB*(VAN-E(VAN))^2
-43 32,258
75 666
155 32,391
187 65,315 <--- σ^2 VAN
256 <--- σ VAN

CV 136% <--- DE(VAN)/ABS(E(VAN))

CV 30.50% MOTOS
CV 30.60% CAMIONETAS

A) RIESGO SIMILAR
B) MOTOS TIENE MÁS RIESGO
C) CAMIONETAS TIEN MÁS RIESGO
A partir del año 3 los flujos crecen a perpetuidad con una gradiente de decrecimiento del 1%
 COK 13% <--- ASUMIR D = 0 ENTONCES WACC = COK

MOTOS
G PERP -1%
FCL(1 + G PERP)/(R - G PERP)
ESC PROB 0 1 2 3 VT
PESIMISTA 20% -900 360 450 540 3,819
NORMAL 50% -900 400 500 600 4,243
OPTIMISTA 30% -900 440 550 660 4,667

el 1%

CAMIONETAS G PERP -1%

FCL(1 + G PERP)/(R - G PERP)
ESC PROB 0 1 2 3 VT
PESIMISTA 20% -3,500 1,170 1,440 1,620 11,456
NORMAL 50% -3,500 1,300 1,600 1,800 12,729
OPTIMISTA 30% -3,500 1,430 1,760 1,980 14,001
 ALT + 94 ^

PERP)/(R - G PERP)
VAN PROB*VAN PROB*(VAN-E(VAN))^2
2,792 558 40,718
3,202 1,601 841
3,612 1,084 40,886
E(VAN) ---> 3,243 82,445 <--- σ^2 VAN
287 <--- σ VAN

CV 9% <--- DE(VAN)/ABS(E(VAN))

PERP)/(R - G PERP)
VAN PROB*VAN PROB*(VAN-E(VAN))^2
7,725 1,545 376,463
8,973 4,486 7,778
10,220 3,066 378,019
E(VAN) ---> 9,097 762,261 <--- σ^2 VAN
873 <--- σ VAN

CV 10% <--- DE(VAN)/ABS(E(VAN))

CONTRIBUCIÓN MARGINAL = VENTAS - COSTO VARIABLE
UTILIDAD BRUTA = VENTAS - COSTO DE VENTAS
N PROY 4 AÑOS 0 1
Q 27,000
AF 500,000 PV 50
VIDA ÚTIL 4 AÑOS CVAR 25
VM4 50,000
VENTAS = P*Q 1,350,000
Q 1-4 27,000 C VAR -675,000
PV 50 C MARGINAL 675,000
CVAR 25 C FIJO -300,000
CF 300,000 DEP -125,000
EBIT 250,000
INV CTN 10% VENTAS IMPUESTOS 30% -75,000
DEP 125,000
IR = TAX 30% INV AF -500,000
VRN AF
R = WACC 22% INV CTN -135,000 0
FCL -635,000 300,000

0 1
CTN REQ 10% 135,000
INV CTN -135,000 0
IZQ - DER
 2 3 4 AF
27,000 27,000 27,000 V ADQ 500,000
50 50 50 VIDA ÚTIL 4 AÑOS
25 25 25 DEP LR 125,000 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
DEP ACUM 4 500,000
1,350,000 1,350,000 1,350,000
-675,000 -675,000 -675,000 VM4 50,000 <--- DATO
675,000 675,000 675,000 VL4 0 <--- V ADQ - DEP ACUM
-300,000 -300,000 -300,000 VRN4 35,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX
-125,000 -125,000 -125,000
250,000 250,000 250,000
-75,000 -75,000 -75,000
125,000 125,000 125,000

35,000
0 0 135,000 0
300,000 300,000 470,000

2 3 4
135,000 135,000 135,000
0 0 135,000
R = WACC 22%

ESC PROB 0 1 2 3 4 VAN

PESIMISTA 30% -635,000 210,000 210,000 210,000 329,000 -57,619
NORMAL 50% -635,000 300,000 300,000 300,000 470,000 189,830
OPTIMISTA 20% -635,000 390,000 390,000 390,000 611,000 437,279
100% E(VAN) --->

PROBABILIDAD DE GANAR ---> P(VAN>0) ---> 1-DISTR.NORM.ESTAND.N

PROBABILIDAD DE PERDER ---> P(VAN<0) ---> DISTR.NORM.ESTAND.N
Z = (VAN - E(VAN))/DE(VAN)

P( VAN > 0 ) = ?

P( Z > -0.9531 ) = 82.97%

 ALT + 94 ^

PROB*VAN PROB*(VAN-E(VAN))^2
-17,286 14,879,134,764
94,915 306,155,036
87,456 14,817,903,756
165,085 30,003,193,556 <--- σ^2 VAN
173,214 <--- σ VAN
EN MILES DE $

1 2 3
0 2 3 4 5

OPT 250 345 400

0.43

-1,400
ÉXITO INV MOD 170 200 350
0.65 0.37
-300
EST
0.20 140 200 210
PES

0.35 RET 0
FRACASO

R = WACC 13.50%

ESC 0 1 2 3 4 5
1 -300 0 -1,400 250 345 400
2 -300 0 -1,400 170 200 350
3 -300 0 -1,400 140 200 210
4 -300 0 0

<--- FLUJOS A PERPETUIDAD

PROBABILIDAD DE GANAR ---> P(VAN>0) ---> 1-DISTR.NORM.ESTAND.N

PROBABILIDAD DE PERDER ---> P(VAN<0) ---> DISTR.NORM.ESTAND.N
Z = (VAN - E(VAN))/DE(VAN)

P( VAN > 0 ) = ?

P( Z > -0.3902 ) = 65.18%

P( VAN < 0 ) = 34.82%

 + G PERP 0%

+ G PERP 0%

+ G PERP 0%

ALT + 94 ^
VT=FCL(1+G PERP)/(R-G PERP)
<--- VT VAN PROB P*VAN P(VAN-E(VAN))^2
2,963 778 28% 217 99,408
2,593 412 24% 99 12,845
1,556 -233 13% -30 22,315
-300 35% -105 81,031
E(VAN) --> 181 215,599 <-- VAR VAN (σ^2)
464 <-- DE VAN (σ)

COEF VAR 256% <-- COEF VAR = DE(VAN)/ABS(E(VAN))

M.ESTAND.N
EN MILES DE $
1 2 3
0 1 2 3 4

OPT 200 300 450

0.50

-1,000
ÉXITO INV MOD 100 200 350
0.60 0.30
-10
PR
0.20 80 80
PES

0.40 RET 0
FRACASO

R = WACC 20.00%

VT=FCL(1+G PERP)/(R-G PERP)

ESC 0 1 2 3 4 <--- VT
1 -10 -1,000 200 300 450 2,250
2 -10 -1,000 100 200 350 1,750
3 -10 -1,000 80 80
4 -10 0

<--- FLUJOS A PERPETUIDAD

PROBABILIDAD DE GANAR ---> P(VAN>0) ---> 1-DISTR.NORM.ESTAND.N

PROBABILIDAD DE PERDER ---> P(VAN<0) ---> DISTR.NORM.ESTAND.N
Z = (VAN - E(VAN))/DE(VAN)

P( VAN < 0 ) = ?

P( Z < -0.4252 ) = 33.53%

 + G PERP 0%

+ G PERP 0%

ALT + 94 ^
T=FCL(1+G PERP)/(R-G PERP)
VAN PROB P*VAN P(VAN-E(VAN))^2
771 30% 231 97,138
355 18% 64 4,179
-741 12% -89 106,869
-10 40% -4 18,015
E(VAN) --> 202 226,201 <-- VAR VAN (σ^2)
476 <-- DE VAN (σ)

COEF VAR 235% <-- COEF VAR = DE(VAN)/ABS(E(VAN))

M.ESTAND.N