TASA DE DESCUENTO

BETA <--- RIESGO DEL NEGOCIO

DESAPALANCADO

BETA ACTIVOS
BETA INDUSTRIA
BETA UNLEVERED

BETA <--- RIESGO DEL NEGOCIO

APALANCADO <--- RIESGO DE LA DEUDA

BETA PATRIMONIO
PRIMA DE RIESGO DE M
BETA PROYECTO
BETA LEVERED

COK

RLR ACTUAL (RF ACTUAL) ---> RENDIMIENTO (YIELD) D

WACC

CPPC = COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

WACC = WEIGHT AVERAGE COST OF CAPITAL
TO
DATO

EMPRESAS DE REFERENCIA (DESAPALANCAR)

<--- HAMADA

PRIMA DE RIESGO DE MERCADO HISTÓRICA

<--- CAPM AMPLIADO

AL) ---> RENDIMIENTO (YIELD) DE LOS BONOS DEL TESORO AMERICANO

BETA DES 5.7 BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
RFA 5.90% BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
RMH-RFH 7.60% COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
RP PERÚ 1.70%
BETA DES 5.7
D 11
E D/E 11
TAX 30% TAX 30%
BETA APAL 49.59

COK 384.484%
D 0.6
P 1

TEA 10%
COK 15%
TAX 29.50%
TIR 14.50%

FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC

PRÉSTAMO 0 38% 10.00% 71% 2.64%
PAT 0 63% 15.00% 9.38%
E+D 0 100% 12.02%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

COMO LA TIR ES MAYOR A WACC SI CONVIENE

EDIF 0 500
VIDA ÚTIL 3 AÑOS

EQ 1 1,800 VENTAS
VIDA ÚTIL 3 AÑOS C VAR 40%
CF
V 1 OPE 1,200 DEP EDIF
V 2 OPE 1,680 DEP EQ
V 3 OPE 2,352 EBIT
IMPUESTOS 15%
FCL 4 OPE 1,100 DEP
G FCL 5+ 2% INV EDIF
INV EQ
C VAR 40% VENTAS FCL
CF 300 VT
FCL + VT
TAX 15%

BETA APAL 1.5

RF 4.50%
RM 11.50%
RP 310 PBS
RP 3.1%

COK 18.100%
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
 1 2 3 4
ETAPA INVERSIONES ETAPA OPERACIONES
0 1 2 3 4 5 6+
1,200 1,680 2,352
-480 -672 -941
-300 -300 -300
-167 -167 -167
-600 -600 -600
0 0 0 -347 -59 345
52 9 -52
767 767 767
-500
-1,800
-500 -1,800 0 472 717 1,060 1,100
6,969
-500 -1,800 0 472 717 1,060 8,069

COK 18.10%
VAN 2,066
VIABLE
EDIF
VADQ 500
VIDA ÚTIL 3
DEP LR 167 <--- VADQ/VIDA ÚTIL
DEP ACUM 3 500

VM3 0 <--- DATO

VL3 0 <--- VADQ - DEP ACUM
VRN3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX

EQ
VADQ 1,800
VIDA ÚTIL 3
DEP LR 600 <--- VADQ/VIDA ÚTIL
DEP ACUM 3 1,800

VM3 0 <--- DATO

VL3 0 <--- VADQ - DEP ACUM
VRN3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX
HORIZONTE 3 AÑOS
TAX 30%
CANTIDAD 1,000,000
PV 5 RFA 3%
RP 1.18%
CF 1,000,000 RMH - RFH 7%

ACT 10,000,000
VU 20 AÑOS
PAT 50%
FCL CRECE 2% PERPETUA DEUDA 50%
TEA 8%

BETA APA 1.2000

D 0.80
E
TAX 35%
 ETAPA OPERACIONES
0 1
Q 1,000,000
PV 5

VENTA 5000000
CF -1,000,000
DEP EQ -500,000
EBIT 0 3,500,000
IMPUESTOS 30% -1,050,000
DEP 500,000
INV EDIF -10,000,000
FCL -10,000,000 2,950,000
VT
FCL + VT -10,000,000 2,950,000

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

BETA DES 0.79

D/E 1
TAX 30%
BETA APAL 1.34

COK 12.39474%

1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO
DEUDA 1 50% 8.0% 70.0000%
PAT 50% 12.39%
E+D 100%

%DEUDA=D/(E+D)
%PAT=E/(E+D)
ETAPA OPERACIONES EDIF
2 3+ VADQ 10,000,000
1,000,000 1,000,000 VIDA ÚTIL 20
5 5 DEP LR 500,000 <--- VADQ/VIDA ÚTIL
DEP ACUM 3 1,500,000
5000000 5000000
-1,000,000 -1,000,000 VM3 0 <--- DATO
-500,000 -500,000 VL3 0 <--- VADQ - DEP ACUM
3,500,000 3,500,000 VRN3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX
-1,050,000 -1,050,000
500,000 500,000

2,950,000 2,950,000
43,001,880 VT=FCL(1+G PERP)/(R-G PERP)
2,950,000 45,951,880

WCC 9.00%
30,675,416
VIABLE

WACC
2.80%
6.20%
9.00%
BETA APA 0.7 BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

DEUDA 15.5
CAPITAL 120.5

TAX 32%
BETA DES 0.64
D/E*(1 - TAX))
INVER 85000 BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
D 0.5 COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
E 1
BETA DES 1.1
ABC
DEUDA 68% D/E 0.5000
TEA 10% TAX 29%
BETA APAL 1.49
XYZ
DEUDA 32.00% COK 32%
TEA 24%

TAX 29% FUENTE MONTO %

RMH - RFH 16.80% DEUDA 1 23%
RFA 4.20% DEUDA 2 11%
BETA DES 1.1 PAT 67%
RP 278 E+D 100%
2.78%
%DEUDA=D/(E+D)
%PAT=E/(E+D)

%DEUDA 33%
%D1 23%
%D2 11%
%PAT 67%
 1 - TAX
COSTO ESCUDO WACC
10.0% 71.0000% 1.61%
24.0% 71.0000% 1.82%
32.02% 21.35%
24.77%
RFA 2%
BETA APA 1.1 BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
RMH-RFH 9.00% BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

COK 11.90%
D 0.33
E 1

TAS INT 10%

TAX 30%
BETA DES 1.07
RFA 4.35%
RMH - RFH 8%
RP 2%

BETA DES 1.07

D/E 0.3300
TAX 30%
BETA APAL 1.32

COK 16%

1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 1 25% 10.0% 70.0000% 1.74%
PAT 75% 16.40% 12.30%
E+D 100% 14.03%
CPPC = WACC
WACC 15%

D 1.5 K
E 1 K

i DESP IMP 10%

TAX 30%

PARA EL COK
%DEUDA = D/(E + D)
%DEUDA 60%
i ANTES IMP 14.29%
DEUDAS

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 60% 14.29% 70% 6.00%
PAT 40% 22.50% 9.00%
E+D 100% 15.00%

COSTO DE LOS PRÉSTAMOS BANCARIOS <--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

DATOS > ANÁLISIS DE HIPOTESIS > BUSCAR OBJETIVO

COK 22.50%
TAX 35% BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

D 0.6 BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

E 1 BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
SANTANDER
DEUDA 50% TEXTIL CV
TEA 12.50% BETA DES 1.04

CHILE D/E 35%

DEUDA 50% TAX 60%
TEA 9.50% BETA APAL 1.16

TEXTIL CRUZ VERDE COK 48%

BETA APALANCADA 1.7 WACC 32.51%
D 0.9
P
TAX 30%

TEXTIL METRO
BETA APALANCADA 1.8
D 1.2
P
TAX 32%

RP 36%
RMH-RFH 9.67%
RA 0.51%
A APAL > COK > WACC

A APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

TA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
TA APAL*(RMH - RFH) + RP

TEXTIL MT
0.99 1.02

DEUDAS

<--- R NEG + R DEUDA

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
BANCO S 19% 12.5% 65.0000% 1.52%
BANCO CH 19% 9.5% 65% 1.16%
PAT 63% 47.72% 29.82%
E+D 100% 32.51%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)

%DEUDA 38% INV INICIAL BANCO S

BANCO CH
%PAT 63% INV INICIAL
50% DEUDA FIN
50% DEUDA FIN
D 1
E

WACC 13.50%
TEA 10%
TAX 30%
 FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
PRÉSTAMO 0 50% 10.00% 70% 3.50%
PAT 0 50% 20.00% 10.00%
E+D 0 100% 13.50%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

COK 0.2
RFA 0.51%
RMH - RFH 9.67%
RP 3.06%
TAX 35% BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

D 0.6 BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

P 1 BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

BANCO CHILE TEXTIL CV TEXTIL MT

DEUDA FINAN 50% BETA DES 0.99 0.97 0.98
TEA 9.50%
D/E 60%
BANCO ITAU TAX 35%
DEUDA 50% BETA APAL 1.36 <--- R NEG + R DEUDA
TEA 7.20%
COK 17%
TEXTIL METRO WACC 12.50%
BETA APA 1.8
D 1.2
P
TAX 32%

TEXTIL METRO
BETA APA 1.6
D 1
P
TAX 35%
 DEUDAS

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
BANCO S 19% 9.5% 65.0000% 1.16%
BANCO CH 19% 7.2% 65% 0.88%
PAT 63% 16.75% 10.47%
E+D 100% 12.50%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)

%DEUDA 38% INV INICIAL BANCO S 50% DEUDA FIN

BANCO CH 50% DEUDA FIN
%PAT 63% INV INICIAL
 N PROY 3 AÑOS 0
VENTAS
ACTIVOS 7,000,000 C VAR 70%
VIDA ÚTIL 7 AÑOS G OPE
DEP SD DEP
NO TIENE VALOR DE RECUPERO EBIT
IMPUESTOS 30%
V1 15,000,000 DEP
V2 16,500,000 INV AF -7,000,000
V3 18,150,000 INV CTN -3,000,000
FCL -10,000,000
C VAR 70% VENTAS
G OPE 1,500,000 FCL Y WACC <--- VAN ECO
FCA Y COK <--- VAN FIN
INV CTN 0 3,000,000
INV CTN 1 250,000
INV CTN 2 250,000

TAX 30%

EMPRESAS DE REFERENCIA

ART DEC LG
BETA APAL 1.25 1.4
D/E 1.8 1.1
TAX 17% 17%

FINANCIAMIENTO
D/E 1.5 <--- OBJETIVO
TASA INT 12% TEA

Rf 0.98% <--- A 3 AÑOS

100 PBS ---> 1% RP 162 PBS
RP 1.62%
RMh - RFh 8%
 1 2 3 AF
15,000,000 16,500,000 18,150,000 V ADQ 7,000,000
-10,500,000 -11,550,000 -12,705,000 VIDA ÚTIL 7 AÑOS
-1,500,000 -1,500,000 -1,500,000 FACTOR 28 <--- N(N + 1)/2
-1,750,000 -1,500,000 -1,250,000
1,250,000 1,950,000 2,695,000 D1= 7 X 7,000,000 =
-375,000 -585,000 -808,500 28
1,750,000 1,500,000 1,250,000 D2= 6 X 7,000,000 =
750,000 28
-250,000 -250,000 3,500,000 0 D3= 5 X 7,000,000 =
2,375,000 2,615,000 7,386,500 28

WACC 10.88% …
VAN ECO -312,809
BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

LG
B DES 0.73

D/E 1.50
TAX 30%
B APAL 1.50

COK 14.60%

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO
DEUDA 60% 12% 70%
PAT 40% 14.60%
E+D 100%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
 DEP ACUM 3 4,500,000

VM 3 0 <--- DATO
VL 3 2,500,000 <--- V ADQ - DEP ACUM
1,750,000 VRN 3 750,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX

1,500,000

1,250,000

WACC D 1.5 K %DEUDA = D/(E + D)

5.04% E 1 K %PAT = E/(E + D)
5.84%
10.88% E = EQUITY = PAT
D = DEBT = PAS
60%
40%
HORIZONTE 3 AÑOS
TAX 35% BETA DES 1.28

BETA DESA 1.28 D/E 1.50

D 1.5 TAX 35%
P BETA APAL 2.53

RAF 0.99% COK 24.94%

RMH -RFH 9%
RP 0.012
 BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

<--- R NEG + R DEUDA

ACT 600,000 0
VIDA UTIL 3 AÑOS
CANTIDAD
Q1A3 200,000 PV
PV 10 CV
CV 7
VENTAS
GF CON DEPR 300,000 CVAR
GF
DEUDA 50% DEP
TIEMPO 3 AÑOS EBIT
CUOTAS CTE IMPUESTOS 30%
TEA 10% DEP
INV - 600,000
TAX 30% VNR
EBIT - 600,000
RF 3%
RP 2%
RMH-RFH 5%

BETA APA 1.20

D 0.75
E
TAX 20%
 1 2 3 IME
VADQ 600,000
200,000 200,000 200,000 VIDA ÚTIL 3
10 10 10 DEP LR 200,000 <--- VADQ/VIDA ÚTIL
7 7 7 DEP ACUM 3 600,000

2,000,000 2,000,000 2,000,000 VM3 0 <--- DATO

- 1,400,000 - 1,400,000 - 1,400,000 VL3 0 <--- VADQ - DEP ACUM
- 100,000 - 100,000 - 100,000 VRN3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX
- 200,000 - 200,000 - 200,000
300,000 300,000 300,000 BETA DES 0.79 BETA DES > BETA APAL > COK > WAC
- 90,000 - 90,000 - 90,000
200,000 200,000 200,000 DEUDA 50% INV INICIAL BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 -
PAT 50% INV INICIAL BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 -
- D/E 1 COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH
410,000 410,000 410,000 TAX 30%
BETA APAL 1.34
VNA 431,496.07 COK 11.68852% FUENTE
WACC 9.34% DEUDA
PAT
E+D

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
ETA DES > BETA APAL > COK > WACC

ETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

ETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
OK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

TEA 1 - TAX
MONTO % COSTO ESCUDO WACC
50% 10% 70% 3.50%
50% 11.69% 5.84%
100% 9.34%

OSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

OSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
SIT ACTUAL
WACC 8.08%

BETA 0.8
RF 3%
RMH - RFH 7%
Ke = COK 8.60% <--- RF + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
Kd = i A IMP 6.00%

We = %E 80%
Wd = %D 20%

TAX 0%

SI LA EST CAPITAL CAMBIA

We = %E 40%
Wd = %D 60%
Ke = COK 8.60%
Kd = i A IMP 6.00%

TAX 0%

WACC 7.04%
 TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 20% 6.00% 100% 1.20%
PAT 80% 8.60% 6.88%
E+D 100% 8.08%

COSTO DE LOS PRÉST BANCARIOS <--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

DATOS > ANÁLISIS DE HIPOTESIS > BUSCAR OBJETIVO

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 60% 6.00% 100% 3.60%
PAT 40% 8.60% 3.44%
E+D 100% 7.04%

COSTO DE LOS PRÉST BANCARIOS <--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

DATOS > ANÁLISIS DE HIPOTESIS > BUSCAR OBJETIVO

D 0.33 BETA DES 1.17
E 1
DEUDA 25% INV INICIAL
TEA 12% PAT 75% INV INICIAL
TAX 30% D/E 0.33
TAX 30%
BETA DES EU 1.17 BETA APAL 1.44
COK 15.3%
RFA 5.35% WACC 13.6%
RHM-RFH 6%
RP 1.270%
BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 25% 12% 70.000% 2.08%
PAT 75% 15.26% 11.47%
E+D 100% 13.56%
INV INICIAL 2,000,000

D 1.5
E FUENTE MONTO %
PB LP 600,000 30%
PB LP 600,000 BONOS 600,000 30%
TASA INT 10% TEA PAT 800,000 40%
E+D 2,000,000 100%
BONOS 600,000
TASA INT 5% COSTO DE LOS PRÉST BANCARIOS <--- TASA INT ANT
COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
COK 12%

TAX 30%

D/E 1.5
 DEUDAS

TEA 1 - TAX
COSTO ESCUDO WACC
10% 70% 2.10%
5% 70% 1.05%
12% 4.80%
7.95%

ARIOS <--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS

 AVOCADO NEGOCAS GLOBAL
BDESAPALAN 1.2 1.1 0.9 RFA 1.89%
D 1.5 1.3 0.5 RMH-RFH 7.50%
E 1.3 1.8 1.1 RP 1.22%
D 75%
TAX 19% E
TAX 30%
TEA 9%
BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

AVOCADO NEGOCAS GLOBAL

BETA DES 1.2 1.1 0.9 1.07

D/E 75%
TAX 30%
BETA APAL 1.63 <--- R NEG + R DEUDA

COK 15% FUENTE MONTO

WACC 11.45% BANCO CH
PAT
E+D
D 0.75
E 1 COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA IN
COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)

%DEUDA 43%

%PAT 57%
 DEUDAS

TEA 1 - TAX
% COSTO ESCUDO WACC
43% 9.0% 70.000% 2.70%
57% 15.31% 8.75%
100% 11.45%

DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

TRIMONIO <--- COK

INV INICIAL

INV INICIAL
D 1.5
E 1

TEA 10%
TAX 30%

RFA 3%
RMH - RFH 5%
RP 2%

COEF 85%
DESESTA 20%
DE MER 10%
BETA APA 1.7

BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

COK 13.500%

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 60% 10.0% 70.000% 4.20%
PAT 40% 13.50% 5.40%
E+D 100% 9.60%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
TASA INT 10.40% TEA
FCL
RF 0.50% (+) PRÉSTAMO
RMH - RFH 8.40% (-) AMORT
RP 144 PBS (-) INTERÉS
RP 1.44% (+) EF = INT*TAX
FCA
D/E 0.62 <-- PROYECTO
BETA DES 0.96
TAX 35.11%

B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RF + B APAL*(RMH - RFH) + RP

D/E 0.62
TAX 35.11%
BETA APAL 1.35
COK 13.25%
 0 1 2 3
-440,000 280,000 324,000 416,000 %DEUDA = D/(E + D)
168,395 %PAT = E/(E + D)
-50,678 -55,949 -61,768
-17,513 -12,243 -6,424 DEUDA 38% INV INICIAL
6,149 4,298 2,255 INV INICIAL 440,000
-271,605 217,957 260,107 350,064 DEUDA 168,395

COK 13.25% CRONOGRAMA DE PAGOS

VAN FIN 364,684 PLAZO 3 AÑOS <--- ASUMO
VIABLE CUOTA CTE <--- ASUMO
CUOTA 68,192 <--- -f(PAGO)

10.40%
N DEUDA I AMORT + INT =
1 168,395 50,678 17,513
2 117,717 55,949 12,243
3 61,768 61,768 6,424

AMORT = CUOTA - INT

CUOTA
68,192
68,192
68,192
 BETA APA D/E
COBRE 1.22 40%
DIAMANTITO 1.3 60%

TAX 29%

DEUDA 30% 70% 0.42857143

TA 29%
BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

AVOCADO NEGOCAS
BETA DES 0.95 0.91 0.93

D/E 43%
TAX 29%
BETA APAL 1.21 <--- R NEG + R DEUDA
INC ACT 125000 100 1%
186 1.86%
BANCO LOCAL
TEA 21%
FINANCIO 13%
PLAZO 5 AÑOS
CUOTA CTE

TAX 30%
RAF 3.50%
RMH -RFH 8.60%
RP 1.8600%
BETA DES 2.3
BETA DES > BETA APAL > COK > WACC

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

BETA DES 2.3

DEUDA 13% <--- R NEG + R DEUDA

PATRI 87.00%
TAX 30% FUENTE MONTO
BETA APAL 2.54 BANCO CH
PAT
COK 27% E+D
WACC 25.58%
COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA IN
COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)

%DEUDA

%PAT #DIV/0!

#DIV/0!
 DEUDAS

TEA 1 - TAX
% COSTO ESCUDO WACC
13% 21.0% 70.000% 1.91%
87% 27.21% 23.67%
100% 25.58%

DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

TRIMONIO <--- COK

INV INICIAL

INV INICIAL
RAF 2% BETA DES > BETA APAL > COK > W
BETA APA 1.1
RMH 12% BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*
RFH 3% BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E
RP 0% COK = RFA + BETA APAL*(RMH -
ETA DES > BETA APAL > COK > WACC COK 11.90%

ETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

ETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
OK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
INDUSTRIA DEL CALZADO
BETA APAL 1.02
D/E 1.2
TAX 42%

BETA DES 0.60

PROYECTO EN PERÚ
DEUDA 53% INV INICIAL
PAT 47% INV INICIAL
D/E 1.13

TAX 31%

BETA APAL 1.07

B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RF + B APAL*(RMH - RFH) + RP
B DES 1.73 B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
TAX 29% B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
D/E 1.81 COK = RF + B APAL*(RMH - RFH) + RP
BETA APAL 3.95
N PROY 3 AÑOS 0
VENTAS
AF 7,000,000 C VAR 70%
VIDA ÚTIL 7 AÑOS C FIJOS
DEP SD DEP AF
VM 3 1,400,000 EBIT
IMPUESTOS 30%
V1 15,000,000 DEP AF
V2 16,500,000 INV AF -7,000,000
V3 18,150,000 VRN AF
INV CTN -3,000,000
C VAR 70% VENTAS FCL -10,000,000
GO 1,500,000

INV CTN 0 3,000,000

INV CTN 1 250,000
INV CTN 2 250,000

TAX 30%

INFO DEL MCDO AMERICANO

SAMSUNG LG
TAX 17% 17%
BETA APAL 1.25 1.4
D/E 1.3 1.1

D/E 1.5
TASA INT 12% TEA

RLR o RF 0.981%
RMH - RFH 8%

RP PERU 162 BPS o PBS

RP PERU 1.62%
 1 2 3 AF
15,000,000 16,500,000 18,150,000 V ADQ 7,000,000
-10,500,000 -11,550,000 -12,705,000 VIDA ÚTIL 7 AÑOS
-1,500,000 -1,500,000 -1,500,000 FACTOR 28 <--- N(N + 1)/2
-1,750,000 -1,500,000 -1,250,000
1,250,000 1,950,000 2,695,000 D1= 7 X 7,000,000
-375,000 -585,000 -808,500 28
1,750,000 1,500,000 1,250,000 D2= 6 X 7,000,000
28
1,730,000 D3= 5 X 7,000,000
-250,000 -250,000 3,500,000 0 28
2,375,000 2,615,000 8,366,500 …

WACC 10.45% DEP ACUM 3 4,500,000

VAN ECO 502,572
VIABLE VM 3 1,400,000 <--- DATO
VL 3 2,500,000 <--- V ADQ - DEP ACUM
VRN 3 1,730,000 <--- VM - (VM - VL)*TAX

B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RF + B APAL*(RMH - RFH) + RP

SAMSUNG LG
BETA DES 0.60 0.73 0.67

D/E 1.5
TAX 30%
BETA APAL 1.37 <--- PROYECTO

COK 13.53%

TEA
FUENTE MONTO % COSTO
DEUDA 60% 12.00%
PAT 40% 13.53%
E+D 100%

COSTO DE LA DEUDA BANCARIA <--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
 = 1,750,000

= 1,500,000

= 1,250,000

%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)

1 - TAX
ESCUDO WACC
70% 5.04%
5.41%
10.45%

NT ANTES DE IMPUESTOS
TAX 30%

DEUDA
D 2 0
E FCL -360,000
PLAZO 3 AÑOS (+) PRÉSTAMO 240,000
CUOTA CTE <--- FRANCÉS (-) AMORT
TASA INT 9% TEA (-) INTERÉS
(+) EF = INT*TAX
COK 13% FCA -120,000
 D 2
E 1

1 2 3 4 %DEUDA = D/(E + D)
92,333 160,310 162,465 20,000 %PAT = E/(E + D)

-73,213 -79,802 -86,985 PAT 33% INV INICIAL

-21,600 -15,011 -7,829 PAT = 120,000 = 33%INV INICIAL
6,480 4,503 2,349 INV INICIAL 360,000
4,000 70,000 70,000 20,000
DEUDA 67% INV INICIAL
WACC 8.53% DEUDA 240,000
VAN ECO 2,657
CRONOGRAMA DE PAGOS

CUOTA 94,813 <--- -f(PAGO)

9%
N DEUDA I AMORT + INT =
1 240,000 73,213 21,600
2 166,787 79,802 15,011
3 86,985 86,985 7,829

AMORT = CUOTA - INT

TEA
FUENTE MONTO % COSTO
DEUDA 67% 9.00%
PAT 33% 13.00%
E+D 0 100%

COSTO DE LA DEUDA <--- TASA DE INTERÉS ANTES DE IMPUESTOS

COSTO DEL PAT <--- COK
 CUOTA
94,813
94,813
94,813

1 - TAX
ESCUDO WACC
70% 0.0420
0.0433
0.0853

ÉS ANTES DE IMPUESTOS
D/E 2 <--- PROY 0
FCL -450,000
PLAZO 3 AÑOS (+) PRÉSTAMO 300,000
AMORT CTE <--- ALEMÁN (-) AMORT
TASA INT 10% TEA (-) INTERÉS
(+) EF = INT*TAX
TAX 34% FCA -150,000

B DES 0.65

RF 2.50%
RMH - RFH 6%

RP 1.75%

B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RF + B APAL*(RMH - RFH) + RP

B DES 0.65

D/E 2
TAX 34%
B APAL 1.51

COK 13.30%
 1 2 3 %DEUDA = D/(E + D)
172,000 184,000 197,000 DEUDA 67% INV INICIAL
INV INICIAL 450,000
-100,000 -100,000 -100,000
-30,000 -20,000 -10,000 DEUDA 300,000
10,200 6,800 3,400
52,200 70,800 90,400 CRONOGRAMA DE PAGOS

COK 13.30% ANUAL 10%

VAN FIN 13,387 N DEUDA I AMORT + INTERÉS = CUOTA
1 300,000 100,000 30,000 130,000
2 200,000 100,000 20,000 120,000
3 100,000 100,000 10,000 110,000

MÉTODO ALEMÁN O CUOTA DECRECIENTE

INVERSIÓN 125,000 B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
FINANCIAMIENTO COK = RLR + B PROY*(RMH - RLRH) + RP
PRÉSTAMO 25,000
TASA INT 34% TEA B APAL 1.6
PLAZO 5 AÑOS COK 17.95%
CUOTAS IGUALES <--- FRANCÉS

PAT 100,000 FUENTE MONTO

BETA PROY 1.6 DEUDA 25,000
RLR o RF 1.70% PAT 100,000
RMH - RLRH 9% E+D 125,000

TAX 30% COSTO DE LA DEUDA <--- TASA DE INTERÉS ANTES

COSTO DEL PAT <--- COK
RP 185 PBS
RP 1.85% WACC 0.1912
S*(1 + D/E*(1 - TAX))
L/(1 + D/E*(1 - TAX))
PROY*(RMH - RLRH) + RP

TEA 1 - TAX
% COSTO ESCUDO WACC
20% 34% 70% 0.0476
80% 17.95% 0.1436
100% 0.1912

DEUDA <--- TASA DE INTERÉS ANTES DE IMPUESTOS

N PROY 3 AÑOS 0
EBIT
EBIT 1-3 100,000 IMPUESTOS 28%
DEP
AF 60,000 INV AF -60,000
DEP 20,000 X AÑO INV CTN -20,000
NO TIENE VALOR DE RECUPERO FCL -80,000
(+) PRÉSTAMO 48,000
INV CTN 0 20,000 (-) AMORT
(-) INTERÉS
FINANCIAMIENTO (+) EF = INT*TAX
DEUDA FCA -32,000
PLAZO 3 AÑOS
TASA INT 15% TEA
CUOTA CTE <--- FRANCÉS
PG TOTAL 1 AÑO

D 1.5
E 1

WACC 20%
TAX 28%

%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)
 1 2 3
100,000 100,000 100,000 DEUDA 60% INV INICIAL
-28,000 -28,000 -28,000 DEUDA 48,000
20,000 20,000 20,000
CRONOGRAMA DE PAGOS
20,000 0
92,000 92,000 112,000 CUOTA 33,954 <--- -f(PAGO)

0 -25,674 -29,526 15%

0 -8,280 -4,429 N DEUDA I AMORT + INT = CUOTA
0 2,318 1,240 1 48,000 0 0 0
92,000 60,364 79,286 2 55,200 25,674 8,280 33,954
3 29,526 29,526 4,429 33,954
COK 33.80%
VAN FIN 103,578 AMORT = CUOTA - INT

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO
DEUDA 48,000 60% 15.00% 72%
PAT 32,000 40% 33.80%
E+D 80,000 100%

COSTO DE LA DEUDA <--- TASA DE INTERÉS ANTES DE IMPUESTOS

COSTO DEL PAT <--- COK

DATOS > ANÁLISIS DE HIPOTESIS > BUSCAR OBJETIVO

 INT NO PAG
<--- PG TOTAL 7,200

WACC
0.0648
0.1352
20.00%

MPUESTOS
TAX 35% B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
D/E 1.5 <--- OBJETIVO PROYECTO COK = RLR + B PROY*(RMH - RLRH) + R

DEUDA TEXTIL CV
B SANT 50% DEUDA BETA DES 1.04
TASA INT 12.50% TEA
BETA DES 1.02
B CHILE 50% DEUDA
TASA INT 9.50% TEA D/E 1.5
TAX 35%
INFO DE EMPRESAS CHILENAS BETA APAL 2.01

TEXTIL CV TEXTIL M FAR MONTT COK 22.99%

B APAL 1.7 1.8 1.6
D/E 0.9 1.2 1
TAX 30% 32% 35% FUENTE MONTO
DEUDA 1
RLR 0.51% DEUDA 2
RMH - RLRH 9.67% PAT
RP CHILE 3.06% E+D 0

COSTO DE LA DEUDA <--- TASA DE INTE

COSTO DEL PAT <--- COK

WACC 0.1349
 *(1 + D/E*(1 - TAX))
/(1 + D/E*(1 - TAX))
PROY*(RMH - RLRH) + RP
D 1.5
TEXTIL M E 1
0.99
%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)
B SANT
DEUDA 60% INV INICIAL
PAT 40% INV INICIAL B CHILE
100%

TEA 1 - TAX
% COSTO ESCUDO WACC
30% 12.5% 65% 0.0244
30% 9.5% 65% 0.0185
40% 22.99% 0.0920
100% 0.1349

EUDA <--- TASA DE INTERÉS ANTES DE IMPUESTOS

30% INV INICIAL

30% INV INICIAL

 0 1
INF 5%
FACTOR INF

EN REALES 0 1
FCA -10,000 1,000 +
VT 10,269 <--- VT = FC*(1 + g)/(r - g)
FCA + VT -10,000 11,269

COK R 9.74%
VAN FIN R 269.04
 INV INICIAL 25,000 <--- TERCEROS Y LOS ACCIONISTAS
D 1.5
E
TAX 30%

-- VT = FC*(1 + g)/(r - g) D 1.5 K

E 1 K

TODO EN REALES TEA 1 - TAX

FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 60% 10.00% 70% 4.20%
PAT 40% 9.74% 3.90%
E+D 100% 8.10%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

COK R 9.7380%

DATOS > ANÁLISIS DE HIPÓTESIS > BUSCAR OBJETIVO

WACC N 13.50%

WACC R 8.0952381%

iR 10%

%DEUDA = D/(E + D) 60% INV INICIAL

%PAT = E/(E + D) 40% INV INICIAL

DEUDA 15,000
PAT 10,000

9.7381%
 TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 50% 10.00% 70% 3.50%
PAT 50% 9.88% 4.94%
E+D 100% 8.44%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
INV ACT 600000 0 1
VU 3 AÑOS Q 200,000
VM 0 PVU 10
CVU 7
Q1-3 200000
PRECIO 10 VENTAS = P*Q 2,000,000
CVU 7 C VAR = CVU*Q -1,400,000
G FIJO C/DEP -300,000
GF 1-3 CON DEPRE 300000 EBIT 300,000
IMPUESTOS 0% -90,000
DEP 200,000
DEUDA 50% INV AF -600,000
PLAZO 3 AÑOS VRN AF
CUOTAS IGUALES FCL -600,000 410,000
TEA 10%

TAX 30%

RFA 1.50%
RP 2%
RMH-RFH 5%
BETA APA 1.2
D 0.75
E 1
TAX 20%

BETA DES 0.75

%DEUDA 50% BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

%PAT 50% BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
D/E 1 COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
TAX 30%
BETA APAL 1.28
COK 10%
WACC
 2 3 AF
200,000 200,000 V ADQ 600,000
10 10 VIDA ÚTIL 3
7 7 DEP LR 200,000 <--- V ADQ/VIDA ÚTIL
DEP ACUM 3 600,000
2,000,000 2,000,000
-1,400,000 -1,400,000 VM 3 <--- DATO
-300,000 -300,000 VL 3 <--- V ADQ - DEP ACUM
300,000 300,000 VRN 3 0 <--- VM - (VM - VL)*TAX
### ###
200,000 200,000

0
### ###

WACC 8.44%
VAN ECO 448,324
 FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO
PB SANT 18.75% 9.50% 65%
PB CHILE 18.75% 7.20% 65%
PAT 62.50% 14.51%
E+D 100%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
 TAX 35%

D 0.6
E 1

FINANCIAMIENTO
PB SANT 50% DEUDA
TASA INT 9.50% TEA

PB CHILE 50% DEUDA

TASA INT 7.20% TEA

EMP REF
BETA APAL D/E TAX
T METRO 1.8 1.2 30%
T MONTT 1.6 1 30%

RFA 0.51%
RMH - RFH 9.67%
RP 1.10%

BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

T METRO T MONTT PROMEDIO

BETA DES 0.98 0.94 0.96
WACC
1.16% D/E 0.6
0.88% TAX 35%
9.07% BETA APAL 1.33
11.10% COK 14.51%
WACC 11.10%

%DEUDA = D/(E + D)
DEUDA 37.5% INV INICIAL PB SANT
PAT 62.5% INV INICIAL PB CHILE
18.75% INV INICIAL
18.75% INV INICIAL
RLR o RF 2.80% B DES 0.97
RMH - RLRH 9.30%
D/E 1.5
EMP DE REFERENCIA TAX 30%
A B B APAL 1.98
B DES 0.92 1.01
D/E 1.4 1.4 COK 22.85%

RP PERÚ 165 BPS

RP PERÚ 1.65% FUENTE MONTO %
DEUDA 60%
D/E 1.5 <--- D/E DEL PROY PAT 40%
TAX 30% E+D 100%
i A DE IMP 12% TEA
COSTO DE LA DEUDA BANCARIA <--- TASA INT ANTES
B DES = B APAL/(1 + D/E*(1 - TAX)) COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK
B APAL = B DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RF + B APAL*(RMH - RFH) + RP
 TEA 1 - TAX
COSTO ESCUDO WACC %DEUDA = D/(E + D)
12% 70% 5.04% %PAT = E/(E + D)
22.85% 9.14%
0.1418 D 1.5
E 1
RIA <--- TASA INT ANTES DE IMPUESTOS
INV ACT 125000 RFA 4.30%
TAX 30%
FINANCIAMIENTO RP 0.0102
TEA 27% RMH-RFH 14.30%
DEUDA 59% BETA APA 1.8
PLAZO 5 AÑOS
CUOT CTE
BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))
BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

BETA APAL 1.8

COK 31.06%
WACC 23.89%

TEA 1 - TAX
FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
PRÉSTAMO 73,750 59% 27.00% 70% 11.15%
PAT 51,250 41% 31.06% 12.73%
E+D 125,000 100% 23.89%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

0,2389
INV INICIAL 2,000,000 <--- ACTIVOS
FUENTE MONTO
D/E 1.5 PB LP 600,000
BONOS 600,000
PB LP 600,000 PAT 800,000
TASA INT 10% TEA E+D 2,000,000

BONOS 600,000 COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT AN

TASA INT 5% TEA COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

COK 12% BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

TAX 30% BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP
 TEA 1 - TAX
% COSTO ESCUDO WACC PB LP 600,000
30% 10.00% 70% 2.10% BONOS 600,000
30% 5.00% 70% 1.05% PAS 1,200,000
40% 12.00% 4.80% PAT 800,000
100% 0.0795 ACTIVOS 2,000,000

DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

TRIMONIO <--- COK

TA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

ETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
ETA APAL*(RMH - RFH) + RP
EN MILES DE USD

INV INICIAL

RF
RM - RF
RP

INFO DE INDUSTRIA COMPARABL

BETA APAL
D/E
TAX

FINANCIAMIENTO
D
E
TASA INT

TAX
N MILES DE USD BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX)) IND COMP
BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX)) BETA APAL
5,000 COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP D/E
TAX
1.70% BETA DES
5.23%
1.18% D/E
TAX
NFO DE INDUSTRIA COMPARABLE USA BETA APAL
0.89
0.75 COK
10% WACC

NANCIAMIENTO
1 K
1 K
6.95% TEA

30%
 0.89
0.75
10%
0.53

1
30%
0.90

7.60% TEA 1 - TAX

6.23% FUENTE MONTO % COSTO ESCUDO WACC
DEUDA 50% 6.95% 70% 2.43%
PAT 50% 7.60% 3.80%
E+D 100% 6.23%

COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

0,0623

%DEUDA = D/(E + D)
DEUDA 50% INV INICIAL
PAT 50% INV INICIAL
0,0623
D/E 1.4 <--- OBJETIVO
FUENTE MONTO %
TASA INT 9.10% TEA DEUDA 58%
PAT 42%
BETA APAL 4 E+D 100%
Rf 3.76% <-- Rfh
Rm 10.92% COSTO DE LA DEUDA FINANCIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP
Rm - Rf 7.16% COSTO DEL PATRIMONIO <--- COK

TAX 28% BETA DES = BETA APAL/(1 + D/E*(1 - TAX))

BETA APAL = BETA DES*(1 + D/E*(1 - TAX))
COK = RFA + BETA APAL*(RMH - RFH) + RP

COK 32.40%
 TEA 1 - TAX
COSTO ESCUDO WACC D 1.4 K
9.10% 72% 3.82% E 1 K
32.40% 13.50%
0.1732

CIERA <--- TASA INT ANTES DE IMP

D/E*(1 - TAX))
+ D/E*(1 - TAX))
MH - RFH) + RP
%DEUDA = D/(E + D)
%PAT = E/(E + D)

E = EQUITY = PAT
D = DEBT = PAS