MODELO DE DIAGNÓSTICO FINANCIERO

Empresa: GRUPO FAMILIA

INFORMACIÓN BÁSICA DE LA EMPRESA Y DIAGNÓSTICO FINANCIERO

Balance General

Análisis Gráfico BG

Elaborado por: Gloria Lucía Ramírez

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO GRUPO FAMILIA
ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA
Al 31 de diciembre (Cifras en millones de pesos colombianos)
2014 2015 2016 2017
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 166,892 207,605 248,105 345,152
INVERSIONES TEMPORALES 0 0 0 0
CUENTAS POR COBRAR 340,920 402,470 364,308 367,309
Clientes (CxC comerciales) 223,689 284,562 281,791 292,455
Otras CxC 117,231 117,908 82,517 74,854
INVENTARIOS 270,728 376,820 319,913 341,119
OTROS ACTIVOS 0 0 0 0
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 778,540 986,895 932,326 1,053,580
CUENTAS POR COBRAR NO CORRIENTES 7,267 4,685 4,008 7,047
INVERSIONES Y PROPIEDADES DE INVERSIÓN 5,208 5,048 613 588
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO 1,005,744 1,080,836 1,059,982 1,039,258
Costo propiedades planta y equipo 1,112,672 1,245,022 1,290,517 1,335,097
Depreciación acumulada -106,928 -164,186 -230,535 -295,839
ACTIVOS POR DERECHO DE USO 0 0 0 0
IMPUESTO DIFERIDO ACTIVO 29,411 29,476 28,727 18,265
CRÉDITO MERCANTIL - PLUSVALÍA 31,763 32,860 32,955 68,030
OTROS INTANGIBLES 226 162 2,044 3,581
TOTAL ACTIVO LARGO PLAZO 1,079,619 1,153,067 1,128,329 1,136,769
TOTAL ACTIVO 1,858,159 2,139,962 2,060,655 2,190,349

OBLIGACIONES FINANCIERAS 43,326 50,123 49,106 38,395

CxP PROVEEDORES (CxP COMERCIALES) 126,375 174,520 132,697 158,061
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 175,171 168,382 136,178 132,348
IMPUESTOS, GRAVÁMENES Y TASAS 42,782 71,066 42,200 42,070
PASIVOS POR BENEFICIOS A EMPLEADOS 0 0 34,814 35,604
PASIVOS POR ARRENDAMIENTO 0 0 0 0
PROVISIONES 11,540 12,839 5,242 4,967
TOTAL PASIVO CORRIENTE 399,194 476,930 400,237 411,445
OBLIGACIONES FINANCIERAS 89,260 74,750 55,968 39,664
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 0 0 0 0
PASIVOS POR BENEFICIOS A EMPLEADOS 25,592 27,815 36,173 40,270
PASIVOS POR ARRENDAMIENTO 0 0 0 0
IMPUESTO DIFERIDO PASIVO 127,929 135,958 127,185 126,693
OTROS PASIVOS 0 0 0 0
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 242,781 238,523 219,326 206,627
TOTAL PASIVO 641,975 715,453 619,563 618,072

ACCIONES ORDINARIAS (CAPITAL SOCIAL) 111 111 111 111

PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 67,094 67,094 67,094 67,094
RESERVAS 426,606 517,401 653,991 673,250
RESULTADOS ACUMULADOS 658,264 703,803 608,515 735,536
OTROS RESULTADOS INTEGRALES (ORI) 39,132 99,413 73,773 69,419
PARTICIPACIONES NO CONTROLADORAS 24,977 36,687 37,608 26,867
TOTAL PATRIMONIO 1,216,184 1,424,509 1,441,092 1,572,277
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,858,159 2,139,962 2,060,655 2,190,349
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO GRUPO FAMILIA
Al 31 de diciembre (Cifras en millones de pesos colombianos)
2014 2015 2016 2017
Ingresos de Actividades Ordinarias 1,755,044 2,107,831 2,286,286 2,318,583
Menos Costo de Ventas 929,026 1,160,711 1,245,188 1,207,563
UTILIDAD BRUTA 826,018 947,120 1,041,098 1,111,020
Menos Gastos Operacionales 587,344 674,938 845,675 767,777
Gastos de Administración 88,817 109,193 113,274 116,060
Gastos de Ventas 441,415 498,111 550,435 579,137
Gastos de Distribución 53,294 58,768 61,597 61,383
Gastos por sanciones 0 0 96,575 191
Otros gastos 3,818 8,866 23,794 11,006
UTILIDAD OPERACIONAL 238,674 272,182 195,423 343,243
Ingresos no Operacionales 14,540 27,512 10,984 16,285
Financieros 9,081 6,243 10,984 16,285
Diferencia en cambio 5,459 21,269 0 0
Otros Ingresos no Operacionales 0 0 0 0
Menos Gastos no Operacionales 17,813 19,253 25,399 19,258
Gastos financieros (Intereses) 17,813 19,253 20,188 12,346
Otros Gastos no Operacionales 0 0 5,211 6,912
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 235,401 280,441 181,008 340,270
Menos Impuesto sobre la Renta y Diferido 70,534 72,329 74,850 108,990
UTILIDAD NETA 164,867 208,112 106,158 231,280

Total gastos de depreciación y amortización 53,334 60,915 68,065 76,323

ANÁLISIS GRÁFICO - BALANCE GENERAL

Evolución principales cuentas 2014 2015 2016

ACTIVOS 1,858,159 2,139,962 2,060,655
PASIVO 641,975 715,453 619,563
PATRIMONIO 1,216,184 1,424,509 1,441,092

3,000,000

2,500,000

2,000,000

AC
1,500,000
PA
PA
1,000,000

500,000

0
2014 2015 2016 2017 2018 2019

Estructura de Activos 2014 2015 2016

ACTIVO CORRIENTE 42% 46% 45%
ACTIVO FIJO 58% 54% 55%

Estructura del Activo Corriente 2014 2015 2016

 EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 21% 21% 27%
INVERSIONES TEMPORALES 0% 0% 0%
CUENTAS POR COBRAR 44% 41% 39%
INVENTARIOS 35% 38% 34%
OTROS ACTIVOS 0% 0% 0%
100% 100% 100%

Estructura del Activo Fijo 2014 2015 2016

CUENTAS POR COBRAR NO CORRIENTES 1% 0% 0%
INVERSIONES Y PROPIEDADES DE INVERSIÓN 0% 0% 0%
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO 93% 94% 94%
ACTIVOS POR DERECHO DE USO 0% 0% 0%
IMPUESTO DIFERIDO ACTIVO 3% 3% 3%
CRÉDITO MERCANTIL - PLUSVALÍA 3% 3% 3%
OTROS INTANGIBLES 0% 0% 0%
100% 100% 100%

Estructura Financiera 2014 2015 2016

PASIVO 35% 33% 30%
PATRIMONIO 65% 67% 70%
Estructura del Pasivo 2014 2015 2016
PASIVO CORRIENTE 62% 67% 65%
PASIVO NO CORRIENTE 38% 33% 35%
 2017 2018 2019
2,190,349 2,247,038 2,429,909
618,072 718,270 765,236
1,572,277 1,528,768 1,664,673

3,000,000

2,500,000

2,000,000

ACTIVOS ACTIVOS
1,500,000
PASIVO PASIVO
PATRIMONIO PATRIMONIO
1,000,000

500,000

0
8 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

2017 2018 2019 100%

48% 43% 46%
52% 57% 54% 80%

60%

40%

20%

0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

2017 2018 2019 100%

80%

OTROS A
60%
 100%
33% 22% 23%
0% 0% 0% 80%
35% 41% 43%
32% 37% 35% OTROS A
60%
INVENTA
0% 0% 0%
CUENTAS
100% 100% 100% INVERSIO
40%
EFECTIVO
EFECTIVO
20%

0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

100%
2017 2018 2019
1% 1% 0%
0% 0% 0%
80%
91% 95% 92%
0% 0% 4% OTROS INTA
2% 1% 1% 60% CRÉDITO ME
6% 2% 2% IMPUESTO D
0% 1% 1% PROPIEDADE
100% 100% 100% INVERSIONES
40% INVERSIÓN
CUENTAS PO
CORRIENTES
20%

0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

100%
2017 2018 2019
28% 32% 31% 90%
72% 68% 69% 80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
 20%
10%
0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

2017 2018 2019

2019
67% 62% 64%
33% 38% 36% 2018

2017

2016

2015

2014

0% 25% 50% 75%

PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE

 ACTIVOS
PASIVO
PATRIMONIO

019

ACTIVO FIJO
ACTIVO CORRIENTE

2018 2019

OTROS ACTIVOS
 OTROS ACTIVOS
INVENTARIOS
CUENTAS POR COBRAR
INVERSIONES TEMPORALES
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE
EFECTIVO

2019

OTROS INTANGIBLES
CRÉDITO MERCANTIL - PLUSVALÍA
IMPUESTO DIFERIDO ACTIVO
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO
INVERSIONES Y PROPIEDADES DE
INVERSIÓN
CUENTAS POR COBRAR NO
CORRIENTES

2019

PATRIMONIO
PASIVO

2018 2019
 2018 2019

75% 100%

IVO NO CORRIENTE
ANÁLISIS GRÁFICO - ESTADO DE RESULTADOS

Evolución principales cuentas 2014 2015 2016 2017

INGRESOS OPERACIONALES 1,755,044 2,107,831 2,286,286 2,318,583
COSTO DE VENTAS 929,026 1,160,711 1,245,188 1,207,563
UTILIDAD BRUTA 826,018 947,120 1,041,098 1,111,020
GASTOS DE ADMÓN 88,817 109,193 113,274 116,060
GASTOS DE VENTAS 441,415 498,111 550,435 579,137
UTILIDAD OPERACIONAL 238,674 272,182 195,423 343,243
INGRESOS NO OPERACIONALES 14,540 27,512 10,984 16,285
GASTOS NO OPERACIONALES 17,813 19,253 25,399 19,258
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 235,401 280,441 181,008 340,270
IMPUESTOS 70,534 72,329 74,850 108,990
UTILIDAD NETA 164,867 208,112 106,158 231,280

3,000,000

2,500,000

2,000,000

INGRESOS OPER
1,500,000
COSTO DE VENT
UTILIDAD BRUTA
1,000,000

500,000

0
2014 2015 2016 2017 2018 2019

Márgenes de Utilidad 2014 2015 2016 2017

MARGEN BRUTO 47.1% 44.9% 45.5% 47.9%
MARGEN OPERATIVO 13.6% 12.9% 8.5% 14.8%
MARGEN ANTES DE IMPUESTOS 13.4% 13.3% 7.9% 14.7%
MARGEN NETO 9.4% 9.9% 4.6% 10.0%

60.0%

50.0%

40.0%

MARGEN BRUTO
30.0% MARGEN OPERATIV
 60.0%

50.0%

40.0%

MARGEN BRUTO
30.0% MARGEN OPERATIV
MARGEN ANTES DE
MARGEN NETO
20.0%

10.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

Composición de Ingresos 2014 2015 2016 2017

Ingresos Operacionales 1,755,044 2,107,831 2,286,286 2,318,583
Ingresos no Operacionales 14,540 27,512 10,984 16,285
TOTAL INGRESOS 1,769,584 2,135,343 2,297,270 2,334,868

Ingresos Operacionales 99% 99% 100% 99%

Ingresos no Operacionales 1% 1% 0% 1%

Variación cuentas operativas 2014 2015 2016 2017

Ingresos Operacionales 20.1% 8.5% 1.4%
Costo de Ventas 24.9% 7.3% -3.0%
Gastos de Administración 22.9% 3.7% 2.5%
Gastos de Ventas 12.8% 10.5% 5.2%
Gastos de Distribución 10.3% 4.8% -0.3%
 1,400,000

2018 2019 1,200,000

2,389,016 2,649,704
1,318,663 1,434,934 1,000,000
1,070,353 1,214,770
96,662 106,710 800,000 UTILIDAD BRUTA
599,192 657,845 UTILIDAD OPERAC
302,196 351,815 600,000 UTILIDAD ANTES D
12,938 8,837 UTILIDAD NETA
25,001 18,903 400,000
290,133 341,749
84,257 94,299 200,000
205,876 247,450
0
2014 2015 2016 2017 2018 2019

3,000,000

2,500,000

2,000,000
INGRESOS OP
COSTO DE VE
INGRESOS OPERACIONALES
1,500,000 UTILIDAD BRU
COSTO DE VENTAS
GASTOS DE A
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE V
1,000,000 UTILIDAD OP

500,000

0
2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

2018 2019
44.8% 45.8%
12.6% 13.3%
12.1% 12.9%
8.6% 9.3%

60.0%

50.0%

40.0%

MARGEN BRUTO MARGEN BRUTO

MARGEN OPERATIVO 30.0% MARGEN OPERAT
 60.0%

50.0%

40.0%

MARGEN BRUTO MARGEN BRUTO

MARGEN OPERATIVO 30.0% MARGEN OPERAT
MARGEN ANTES DE IMPUESTOS MARGEN ANTES D
MARGEN NETO MARGEN NETO
20.0%

10.0%

0.0%
19 2014 2015 2016 2017 2018 2019

100%
2018 2019
2,389,016 2,649,704
12,938 8,837 80%
2,401,954 2,658,541
60%
99% 100%
Ingresos no Op
1% 0%
Ingresos Opera
40%

20%

0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

2018 2019 40%

3.0% 10.9%
9.2% 8.8%
-16.7% 10.4% 30%
3.5% 9.8%
4.8% 30.6%
20%
Ingr
Cos
10% Gas
Gas
Gas
0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

-10%

-20%
 UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD OPERACIONAL
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
UTILIDAD NETA

2019

INGRESOS OPERACIONALES
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS DE ADMÓN
GASTOS DE VENTAS
UTILIDAD OPERACIONAL

2018 2019

MARGEN BRUTO
MARGEN OPERATIVO
 MARGEN BRUTO
MARGEN OPERATIVO
MARGEN ANTES DE IMPUESTOS
MARGEN NETO

18 2019

Ingresos no Operacionales
Ingresos Operacionales

2018 2019

Ingresos Operacionales
Costo de Ventas
Gastos de Administración
Gastos de Ventas
Gastos de Distribución

2018 2019
 Grupo Familia
INDICADORES DE LIQUIDEZ

(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠)/(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠
Razón Corriente 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠)

((𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
Prueba Ácida 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠−𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠))/(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣
𝑜𝑠 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠)

(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠)/(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Importancia del Activo Corriente 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠)

Indices de Rotación o Actividad

(𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠)/(𝐶𝑥𝐶
Rotación Cartera (CxC Clientes) 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠)

360/(𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎)
Días de Cuentas por Cobrar

(𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Rotación Inventarios (𝐶𝑀𝑉))/𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠

360/(𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠)
Días de Inventario

Compras a crédito 𝐶𝑀𝑉 + 𝐼𝑛𝑣.𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 - 𝐼𝑛𝑣.𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

(𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜)/(𝐶𝑥𝑃
Rotación Cuentas x Pagar proveedores 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠)

360/(𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑥𝑃 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠)

Días de Cuentas por Pagar
 Días de Inventario
+ Días de Cuentas por Cobrar
= Días del sistema de circulación de fondos
- Días de Cuentas por Pagar
Días del Ciclo de Caja

Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)

Cuentas por Cobrar (Deudores Clientes)
(+) Inventarios
(-) Cuentas por Pagar (Proveedores CP)
KTNO

Diferencia en KTNO
Variación del KTNO
Variación de los Ingresos

(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
Productividad del Capital de Trabajo (PKT) 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)/𝐾𝑇𝑁𝑂

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Nivel de Endeudamiento (𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙)/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙)

(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠)/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
Índice de Endeudamiento Financiero 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙)

(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜)/(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜

Relación deuda permanente a capitalización total 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜+𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜)

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
Impacto de la Carga Financiera 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎)/𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
Cobertura de Intereses

INDICADORES DE RENTABILIDAD
 (𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
Rent. Operativa del Activo (𝑈𝐴𝐼𝐼))/(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠)

𝑅𝑒𝑛𝑡.𝑂𝑝.𝐴𝑐𝑡 = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛
𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑥
Sistema DuPont => 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎)/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜
Margen Operativo 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)

(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
Rotación de Activos 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)/(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

Rent. del Activo antes impuestos (𝑈𝐴𝐼))/(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 (𝑈𝑁))/(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Rent. Neta del Activo 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

Rent. Patrimonio antes de Impuestos (𝑈𝐴𝐼))/(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 (𝑈𝑁))/(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Rent. Neta del Patrimonio 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎)/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜
Margen Bruto 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
Margen Operativo (𝑈𝐴𝐼𝐼))/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)

(𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

Margen Antes de Impuestos (𝑈𝐴𝐼))/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)
 (𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 (𝑈𝑁))/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜
Margen Neto 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)

ÁRBOL DE RENTABILIDAD
Análisis años 2014 - 2015

Análisis años 2015 - 2016

Análisis años 2016 - 2017

INDUCTORES DE VALOR

FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL)

Utilidad Neta
+ Gasto Depreciación del periodo
+ Gasto Amortización del periodo
+ Intereses
FLUJO DE CAJA BRUTO
- Variación de KTNO
- Variación o inversión en activos fijos (PP&E, INTANGIBLES)
FLUJO DE CAJA LIBRE

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎+𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛+𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜
EBITDA 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛

Variación EBITDA

Variación ingresos

𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
Margen EBITDA 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)

𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴/𝐾𝑇𝑁𝑂
Palanca de Crecimiento (PDC)

(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
Productividad del Capital de Trabajo (PKT) 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)/𝐾𝑇𝑁𝑂

(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
Productividad del Activo Fijo 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.)/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑜 𝑁𝑜
𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠)
Valor Económico Agregado - EVA
Utilidad Operativa (UAII)
Tasa impositiva (T)
Impuestos aplicados

UODI (Utilidad Operativa después de Impuestos) 𝑈𝑂𝐷𝐼= 𝑈𝐴𝐼𝐼 𝑥 (1−𝑇)

ANDEO (Activos Netos de Operación) 𝐴𝑁𝐷𝐸𝑂=𝐾𝑇𝑁𝑂+𝐴𝐹𝑁𝑂

KTNO

ACTIVOS FIJOS NETOS DE OPERACIÓN (AFNO)

𝑈𝑂𝐷𝐼/𝐴𝑁𝐷𝐸𝑂
RAN

WACC 𝑊𝐴𝐶𝐶=𝐾_𝑑 𝑊_𝑑+𝐾_𝑒 𝑊_𝑒

𝑈𝑂𝐷𝐼−(𝐴𝑁𝐷𝐸𝑂𝑥𝑊𝐴𝐶𝐶)
EVA
ANDEO𝑥(𝑅𝐴𝑁−𝑊𝐴𝐶𝐶)

Calculados a partir de la información de

INDICADORES SECTORIALES GESTOR
Razón Corriente
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Prueba Ácida
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Importancia del Activo Corriente
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Días de Cuentas por Cobrar
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Días de Inventario
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Días de Cuentas por Pagar
 Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Días del sistema de circulación de fondos
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Días del Ciclo de Caja
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Rent. Operativa del Activo
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Rent. Neta del Activo
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Rent. Patrimonio antes de Impuestos
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Rent. Neta del Patrimonio
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Margen Bruto
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Margen Operativo
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Margen Antes de Impuestos
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Margen Neto
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Nivel de Endeudamiento
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Índice de Endeudamiento Financiero
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Relación deuda permanente a capitalización total
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Impacto de la Carga Financiera
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Cobertura de Intereses
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Margen EBITDA
 Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Palanca de Crecimiento (PDC)
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Productividad del Capital de Trabajo (PKT)
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
Productividad del Activo Fijo
Papel y Cartón
Línea Hogar y Aseo
 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Minigráficos

1.95 2.07 2.33 2.56 2.18 2.26

1.27 1.28 1.53 1.73 1.38 1.48

42% 46% 45% 48% 43% 46%

7.85 7.41 8.11 7.93 7.22 6.91

46 49 44 45 50 52

3.43 3.08 3.89 3.54 3.67 3.72

105 117 92 102 98 97

973,540 1,266,803 1,188,281 1,228,769 1,336,469 1,461,329

7.70 7.26 8.95 7.77 7.96 8.48

47 50 40 46 45 42
 105 117 92 102 98 97
46 49 44 45 50 52
151 165 137 147 148 149
47 50 40 46 45 42
104 116 97 101 103 106

223,689 284,562 281,791 292,455 330,779 383,677

270,728 376,820 319,913 341,119 358,925 385,320
126,375 174,520 132,697 158,061 167,811 172,266
$ 368,042 $ 486,862 $ 469,007 $ 475,513 $ 521,893 $ 596,731

$ 72,208 118,820 -17,855 6,506 46,380 74,838

24.4% 32.3% -3.7% 1.4% 9.8% 14.3%
20.1% 8.5% 1.4% 3.0% 10.9%

4.8 4.3 4.9 4.9 4.6 4.4

2014 2015 2016 2017 2018 2019 Minigráficos

34.5% 33.4% 30.1% 28.2% 32.0% 31.5%

7.1% 5.8% 5.1% 3.6% 7.3% 5.6%

16.6% 14.3% 13.2% 11.6% 15.1% 14.2%

1.0% 0.9% 0.9% 0.5% 0.5% 0.5%

13.40 14.14 9.68 27.80 27.11 28.07

2014 2015 2016 2017 2018 2019 Minigráficos

12.8% 12.7% 9.5% 15.7% 13.4% 14.5%

12.8% 12.7% 9.5% 15.7% 13.4% 14.5%

13.6% 12.9% 8.5% 14.8% 12.6% 13.3%

0.94 0.98 1.11 1.06 1.06 1.09

12.7% 13.1% 8.8% 15.5% 12.9% 14.1%

8.9% 9.7% 5.2% 10.6% 9.2% 10.2%

19.4% 19.7% 12.6% 21.6% 19.0% 20.5%

13.6% 14.6% 7.4% 14.7% 13.5% 14.9%

47.1% 44.9% 45.5% 47.9% 44.8% 45.8%

13.6% 12.9% 8.5% 14.8% 12.6% 13.3%

13.4% 13.3% 7.9% 14.7% 12.1% 12.9%

 9.4% 9.9% 4.6% 10.0% 8.6% 9.3%

Análisis años 2017 - 2018

Análisis años 2018 - 2019

2014 2015 2016 2017 2018 2019 Minigráficos

164,867 208,112 106,158 231,280 205,876 247,450

53,334 60,915 68,065 76,323 79,891 89,026

17,813 19,253 20,188 12,346 11,147 12,532

236,014 288,280 194,411 319,949 296,914 349,008
72,208 118,820 -17,855 6,506 46,380 74,838
75,525 108,523 63,283 98,329 313,531 100,630
$ 88,281 $ 60,937 $ 148,983 $ 215,114 -$ 62,997 $ 173,540

$ 292,008 $ 333,097 $ 263,488 $ 419,566 $ 382,087 $ 440,841

14.1% -20.9% 59.2% -8.9% 15.4%

20.1% 8.5% 1.4% 3.0% 10.9%

16.6% 15.8% 11.5% 18.1% 16.0% 16.6%

0.8 0.7 0.6 0.9 0.7 0.7

4.8 4.3 4.9 4.9 4.6 4.4

1.6 1.8 2.0 2.0 1.9 2.0

238,674 272,182 195,423 343,243 302,196 351,815
34% 39% 40% 40% 37% 33%
81,149 106,151 78,169 137,297 111,813 116,099

157,525 166,031 117,254 205,946 190,383 235,716

1,405,775 1,600,720 1,563,988 1,586,382 1,772,998 1,852,517

368,042 486,862 469,007 475,513 521,893 596,731

1,037,733 1,113,858 1,094,981 1,110,869 1,251,105 1,255,786

11.2% 10.4% 7.5% 13.0% 10.7% 12.7%

19.3% 19.3% 19.3% 19.3% 19.3% 19.3%

-113,576 -142,664 -184,358 -99,984 -151,535 -121,538

-113,576 -142,664 -184,358 -99,984 -151,535 -121,538

2014 2015 2016 2017 2018 2019

1.24 1.32 1.41 1.33 1.29 1.26

1.28 1.19 1.13 1.24 1.29 1.35

0.90 0.97 1.04 0.96 0.89 0.87

0.96 0.84 0.79 0.86 0.90 0.96

28% 34% 34% 33% 32% 32%

49% 51% 48% 48% 51% 49%

65 102 97 88 83 81
60 65 73 60 75 74

66 71 65 63 64 61
89 73 79 74 79 71
 66 121 99 97 96 95
90 121 145 131 134 124

131 172 161 151 148 142

149 138 151 134 154 145

64 52 62 54 51 47
59 17 6 2 21 21

-2.2% 4.7% 5.7% 6.2% 5.8% 6.0%

10.3% 8.2% 8.2% 8.8% 6.5% 4.8%

-1.8% 3.5% 5.3% 5.1% 4.8% 4.2%

7.4% 6.0% 4.4% 6.7% 5.7% 5.1%

-2.1% 9.1% 11.9% 11.7% 10.5% 10.1%

19.8% 20.7% 14.7% 21.0% 16.6% 14.3%

-2.7% 6.3% 9.5% 9.1% 8.6% 7.5%

13.6% 12.8% 9.3% 13.4% 11.7% 10.1%

24.5% 25.5% 24.6% 23.8% 22.5% 21.7%

49.9% 41.8% 41.6% 42.2% 37.8% 36.3%

-4.1% 7.5% 8.5% 8.8% 7.9% 7.9%

10.3% 6.4% 7.2% 7.1% 5.7% 4.3%

-2.5% 8.2% 10.0% 9.3% 8.2% 7.5%

10.8% 7.6% 6.1% 8.4% 7.1% 6.4%

-3.3% 5.7% 8.0% 7.2% 6.7% 5.6%

7.4% 4.7% 3.8% 5.4% 5.0% 4.5%

33.8% 44.0% 43.8% 44.2% 43.5% 43.8%

45.6% 52.8% 52.8% 49.9% 51.1% 49.9%

15.2% 15.3% 15.0% 15.8% 15.2% 15.3%

13.5% 11.2% 8.7% 9.7% 10.6% 12.2%

14.8% 24.3% 25.9% 25.1% 24.6% 24.3%

11.4% 17.8% 17.5% 18.8% 19.3% 21.5%

5.4% 10.3% 5.7% 3.3% 1.9%

2.5% 4.1% 2.7% 3.1% 2.8%

1.4 0.8 1.5 2.4 4.3

2.5 1.8 2.7 1.8 1.5
12.0% 9.6% 11.0% 12.0% 11.1% 10.7%
17.1% 7.4% 8.6% 9.2% 7.7% 6.9%

0.7 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7

1.0 0.8 0.9 1.3 0.7 0.6

5.6 5.8 5.1 5.9 6.3 6.7

5.9 10.3 10.8 14.0 9.2 8.7

0.7 0.9 1.0 1.1 1.1 1.1

2.0 2.6 2.2 2.4 2.3 2.2
INTERPRETACIÓN

Razón Corriente
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2014 2015 2016 2017 2018

Rotación de CxC
9.10 8.11 7.93
8.107.85 7.41 7.22
7.10
6.10
5.10
4.10
3.10
2.10
1.10
0.10
2014 2015 2016 2017 2018

Rotación de Inventarios
4.10 3.89
3.54 3.67
3.603.43
3.08
3.10
2.60
2.10
1.60
1.10
0.60
0.10
2014 2015 2016 2017 2018

Rotación de CxP proveedores

10
8.95
9
7.77 7.96
87.70 7.26
7
6
5
4
3
2
1
0
 8.95
9
7.77 7.96
87.70 7.26
7
6
5
4
3
2
1
0
2014 2015 2016 2017 2018

$ 700,000

$ 600,000

$ 500,000

$ 400,000

$ 300,000

$ 200,000

$ 100,000

$0
2014 2015 2016 2017 201

KTNO Variación de
Variación de los Ingresos

INTERPRETACIÓN

Endeudamiento
40.0%

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

INTERPRETACIÓN

Rentabilidad
18.0%
16.0%
la empresa tuvo una rentabilidad promedio de Rentabilidad
13.1%, osea que por cada 100 pesos que tenia en
el activo tuvo una utilidad operativa promedio de 18.0%
13.1 pesos 16.0%
14.0% 12.8%
12.7% 13.1%
12.7%
12.0%
9.7% 9.5%
10.0% 8.9% 8.8%
8.0%
6.0% 5.2%
4.0%
2.0%
0.0%
2014 2015 2016

Rent. Operativa del Activo Rent. del Acti

Rentabilidad d
25.0%

19.4% 19.7%
20.0%

14.6%
15.0% 13.6%
12.6%

10.0%
7.4%

5.0%

0.0%
2014 2015 2016

Rent. Patrimonio antes de Impue

60.0%

50.0%

40.0%

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
 20.0%

10.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019

INTERPRETACIÓN

Flujo de Caja Libre (FCL)

$ 250,000
$ 200,000
$ 150,000
$ 100,000
$ 50,000
$0
2014 2015 2016 2017 20
-$ 50,000
-$ 100,000

$ 500,000
$ 450,000
$ 400,000
$ 350,000
$ 300,000
$ 250,000
$ 200,000
$ 150,000
$ 100,000
$ 50,000
$0
2014 2015 2016 2017
 EVA
0
2014 2015 2016 2017 201
-50,000

-100,000

-150,000

-200,000
orriente Prueba Ácida
2.00
1.80
1.60
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

n de CxC Días de CxC

60
7.93 50 52
7.22 50 46 49
6.91 44 45
40
30
20
10
0
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Inventarios Días de Inventarios

3.67 3.72 140
3.54 117
120105
102 98 97
100 92
80
60
40
20
0
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

P proveedores Días de CxP proveedores

60
8.48 50
7.77 7.96 50 47 46 45
40 42
40
30
20
10
0
 8.48 50
7.77 7.96 50 47 46 45
40 42
40
30
20
10
0
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

35%
30% Productividad del Capital de Trabajo
25% 5.0
20% 4.9
15% 4.8
4.7
10%
4.6
5%
4.5
0%
4.4
-5% 4.3
-10% 4.2
2016 2017 2018 2019
4.1
Variación del KTNO 4.0
s Ingresos 2014 2015 2016 2017 2018 2019

eudamiento Nivel de Endeudamiento

60.0%
55.0%
50.0%
45.0%
40.0%
Nivel de Endeudamiento
Índice de Endeudamiento 35.0%
Financiero 30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
17 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018

Rentabilidad del Activo Rentabilida

20.0%

15.7%
15.5%
 Rentabilidad del Activo Rentabilida
20.0%

15.7%
15.5%
14.5%
14.1%
3.1% 13.4%
12.9% 15.0%

10.6% 10.2%
9.7% 9.5% 9.2%
8.8% 10.0%

5.2%
5.0%

0.0%
2014 2015 201
015 2016 2017 2018 2019

va del Activo Rent. del Activo antes impuestos Rent. Neta del Activo -5.0%

Rentabilidad Pa
Rentabilidad del Patrimonio 25.0%

21.6% 20.0%
% 20.5%
19.0%
15.0%
14.6% 14.7% 14.9%
13.5%
12.6%
10.0%
7.4%
5.0%

0.0%
015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 201

nt. Patrimonio antes de Impuestos Rent. Neta del Patrimonio -5.0%

Margen Bruto
60.0%

50.0%

Margen Bruto 40.0%

Margen Operativo
Margen Antes de Impuestos 30.0%
Margen Neto
20.0%

10.0%

0.0%
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018
 Margen Neto
20.0%

10.0%

0.0%
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018

aja Libre (FCL)

2016 2017 2018 2019

Margen EBITDA
20.0%
18.0%
16.0%
14.0%
12.0%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2
EVA
16 2017 2018 2019
 Importancia Activo Corriente
55%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Días de CxC
120
50 52
100
80
60
40
20
0
018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Días de Inventarios
140
120
8 97 100
80
60
40
20
0
18 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

s Días de CxP proveedores Días de

160 140
140 120
45
42 120 100
100
80
80
60
60
40 40
20 20
0 0
 140 120
45
42 120 100
100
80
80
60
60
40 40
20 20
0 0
018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 201

ital de Trabajo

2017 2018 2019

udamiento Índice Endeudamiento Financiero

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Rentabilidad Operativa del Activo Rent

12.0%

10.0%
 Rentabilidad Operativa del Activo Rent
12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%
2014 2015
4 2015 2016 2017 2018 2019
-2.0%

-4.0%

Rentabilidad Patrimonio antes Impuestos Rentab

16.0%

14.0%

12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%
2014 2015
4 2015 2016 2017 2018 2019
-2.0%

-4.0%

rgen Bruto Margen Operativo

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018
-5.0%

16 2017 2018 2019 -10.0%

 5.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018
-5.0%

16 2017 2018 2019 -10.0%

ITDA Palanca de Crecimiento

1.4

1.2

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0
2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019
 Días de Ciclo de Caja
140
120
100
80
60
40
20
0
 120
100
80
60
40
20
0
2014 2015 2016 2017 2018 2019

Financiero Relación deuda permanente a capitalización total

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
17 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Rentabilidad Neta del Activo

2.0%

0.0%
 Rentabilidad Neta del Activo
2.0%

0.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018
2.0%

4.0%

Rentabilidad Neta del Patrimonio

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
2.0%

4.0%

erativo Margen Neto

12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%
2017 2018 2019 0.0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
-2.0%

-4.0%
 4.0%

2.0%
2017 2018 2019 0.0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
-2.0%

-4.0%

nto Productividad del KTNO

16.0
14.0
12.0
10.0

8.0
6.0

4.0
2.0

0.0
2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019
alización total Impacto de la Carga Financiera
15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019
7 2018 2019
7 2018 2019

Productividad del Activo Fijo

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0
2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019
a Cobertura de Intereses
30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00
2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019
2019
2019
ESTIMACIÓN WACC

FUENTE DE FINANCIACIÓN 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Promedio

Préstamos CP (Obligaciones financieras) 43,326 50,123 49,106 38,395 44,537 34,076

Préstamos LP (Obligaciones financieras) 89,260 74,750 55,968 39,664 119,278 101,410
Bonos y papeles comerciales
Total de pasivo con costo (D) 132,586 124,873 105,074 78,059 163,815 135,486

Patrimonio (E) 1,216,184 1,424,509 1,441,092 1,572,277 1,528,768 1,664,673

D+E 1,348,770 1,549,382 1,546,166 1,650,336 1,692,583 1,800,159 1,597,899

Wd = D/D+E 0.0983 0.0806 0.0680 0.0473 0.0968 0.0753

We = E/D+E 0.9017 0.9194 0.9320 0.9527 0.9032 0.9247

COSTO DE LA DEUDA
2014 2015 2016 2017 2018 2019 Promedio
Según información de las notas a los Estados Financieros:
i= 10.60% 11.50% 13.10% 12.70% 7.50% 7.50% en $
t 34% 39% 40% 40% 37% 33%
Kd = i x (1 - t) 7.00% 7.02% 7.86% 7.62% 4.73% 5.03% 6.5% en $

Según los intereses pagados y los pasivos con costo:

Gastos financieros (intereses) 17,813 19,253 20,188 12,346 11,147 12,532

i= 13.4% 15.4% 19.2% 15.8% 6.8% 9.2% en $
Kd = i x (1 - t) 8.87% 9.41% 11.53% 9.49% 4.29% 6.20% 8.3% en $

Según los datos del mercado (Rf y DRP):

Rf 10.75% 1.28% 0.69% 2.80% -0.02% 9.64% Tomado de Damodaran: Historical returns on Stocks, Bonds and Bills USA --> 10 years T.Bond. Fecha consulta: Octubre 2020
Cobertura intereses 13.4 14.1 9.7 27.8 27.1 28.1
DRP 0.69% 0.69% 0.85% 0.69% 0.69% 0.69% Tomado de Damodaran: Ratings, spreads and Interest Coverage Ratios, para Cobertura intereses de cada año y para empresa pequeña. Fecha consulta: Octubre 2020
i = Rf + DRP 11.44% 1.97% 1.54% 3.49% 0.67% 10.33% en USD
Kd = i x (1 - t) 7.55% 1.20% 0.92% 2.09% 0.42% 6.92% 3.2% en USD
Kd = i x (1 - t) 9.77% 7.98% 5.41% 3.99% 1.21% 9.13% 6.2% en $

COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS

Rf 10.75% 1.28% 0.69% 2.80% -0.02% 9.64%

E(Rm) 13.52% 1.38% 11.77% 21.61% -4.23% 31.21% Tomado de Damodaran: Historical returns on Stocks, Bonds and Bills USA --> Stocks (S&P500). Fecha consulta: Octubre 2020
MRP = E(Rm) - Rf 2.77% 0.10% 11.08% 18.81% -4.21% 21.57%
βu (desapalancada) 1.01 1.01 1.01 1.01 1.01 1.01 Tomado de Damodaran: Levered and Unlevered betas by industry --> Unlevered beta of Paper/Forest Products Sector. Fecha consulta: Febrero 2020

βe (apalancada) 1.08 1.06 1.05 1.04 1.08 1.07

CRP 3.30% 2.85% 2.98% 2.71% 2.64% 2.80% Tomado de Damodaran: Risk premiums for other markets - Colombia. Fecha consulta: Octubre 2020

PT (Prima tamaño) 0.94% 0.94% 0.94% 0.94% 0.94% 0.94% Calculada con el Simulador de Valoración de empresas de la Banca de Inversión de Bancolombia (ver tabla abajo)

Ke = Rf + (MRP x βe) + CRP + PT 17.99% 5.18% 16.29% 26.02% -0.97% 36.36% en USD
Ke = Rf + (MRP x βe) + CRP + PT 20.43% 12.22% 21.46% 28.36% -0.20% 39.17% 20.2% en $

Inflación Colombia 3.70% 6.80% 5.80% 4.00% 3.20% 3.90% Tomado de Tabla macroeconómicos proyectados - Informe Anual de Proyecciones Económicas Colombia 2020 - Bancolombia. Fecha consulta: Octubre 2020
Inflación Estados 1.60% 0.10% 1.30% 2.10% 2.40% 1.80% Tomado de “Annual inflation rate in the United States from 1990 to 2017” disponible en www.statista.com/statistics/191077/inflation-rate-in-the-usa-since-1990/
Devaluación de paridad cambiaria Col/USA 2.07% 6.69% 4.44% 1.86% 0.78% 2.06%

WACC = KdWd + KeWe 19.11% 11.80% 20.54% 27.38% 0.28% 36.60% 19.3%

PRIMA RIESGO COMPAÑÍA

Factor Puntaje 0-4 Menor Riesgo >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> Mayor Riesgo
0 1 2 3 4
Tamaño de la compañía 1 Multinacional Muy grande Grande Mediana Pequeña
Acceso a capital patrimonial 1 Transa en Bolsa Grupo Ec. S.A. Limitada Unipersonal
Acceso a capital financiero 1 Muy fácil Fácil Dificil Muy Dificil Imposible
Participación de mercado 2 Monopolio Oligopolio Líder Medio Pequeño
Nivel de la gerencia 0 Muy preparado Experiencial
Dependencia de empleados claves 0 Atomización Único gerente
Capacidad de acceso a publicidad y mercadeo 1 Disponibilidad ilimitada No disponibilidad
Flexibilidad líneas de producción 1 Muy flexible Rigidez absoluta
Producción propia 2 100% 0%
Concentración proveedores 0 Atomización Unico proveedor
Concentración de clientes 0 Atomización Unico cliente
Posibilidad de economías de escala 2 Alta Nula
Capacidad de distribución 1 Cobertura ilimitada Dificil cobertura
Manejo de información integrada 0 SI Integrado Información manual
Sistema de auditoría 0 Permanente Inexistente
Sistemas de Calidad 1 Certificado No existente
Riesgo geográfico 2 Zona de alta seguridad Zona de baja seguridad
Sistema de manejo ambiental 2 Certificado No existente
Prima máxima 4.00%
Total prima compañía 0.9%
Tabla tomada del Modelo de Valoración publicado por la Banca de Inversión Bancolombia (Actualizado a 27 de febrero de 2012)
VOLVER A INDICADORES

ÁRBOL DE RENTABILIDAD 2014-2015

GRUPO FAMILIA

Rotación
Activos

0.94

Rentabilidad
Operativa del
Activo
2014 2015
12.8% 12.7%
Margen Operativo

13.6%
14-2015
Productividad KTNO
(Ventas/KTNO)
4.77 4.33
Rotación
Activos

0.98
Productividad A.Fijo
(Ventas/A.Fijo)
1.63 1.83

Margen Bruto

47.1% 44.9%
gen Operativo

12.9%
% Gastos
Operación sobre
ventas

33.5% 32.0%
 Días CxC

45.9 48.6

Días Inventarios

104.9 116.9

Días CxP

46.7 49.6

Variación Ingresos Operación 20.1%

Variación Costo Ventas 24.9%

 % Gastos
Administración
sobre ventas

5.1% 5.2%

% Gastos de ventas
sobre ventas

25.2% 23.6%
VOLVER A INDICADORES

ÁRBOL DE RENTABILIDAD 2015-2016

GRUPO FAMILIA

Rotación
Activos

0.98

Rentabilidad
Operativa del
Activo
2015 2016
12.7% 9.5%
Margen Operativo

12.9%
15-2016
Productividad KTNO
(Ventas/KTNO)
4.33 4.87
Rotación
Activos

1.11
Productividad A.Fijo
(Ventas/A.Fijo)
1.83 2.03

Margen Bruto

44.9% 45.5%
gen Operativo

8.5%
% Gastos
Operación sobre
ventas

32.0% 37.0%
 Días CxC

48.6 44.4

Días Inventarios

116.9 92.5

Días CxP

49.6 40.2

Variación Ingresos Operación 8.5%

Variación Costo Ventas 7.3%

 % Gastos
Administración
sobre ventas

5.2% 5.0%

% Gastos de ventas
sobre ventas

23.6% 24.1%
VOLVER A INDICADORES

ÁRBOL DE RENTABILIDAD 2016-2017

GRUPO FAMILIA

Rotación
Activos

1.11

Rentabilidad
Operativa del
Activo
2016 2017
9.5% 15.7%
Margen Operativo

8.5%
16-2017
Productividad KTNO
(Ventas/KTNO)
4.87 4.88
Rotación
Activos

1.06
Productividad A.Fijo
(Ventas/A.Fijo)
2.03 2.04

Margen Bruto

45.5% 47.9%
gen Operativo

14.8%
% Gastos
Operación sobre
ventas

37.0% 33.1%
 Días CxC

44.4 45.4

Días Inventarios

92.5 101.7

Días CxP

40.2 46.3

Variación Ingresos Operación 1.4%

Variación Costo Ventas -3.0%

 % Gastos
Administración
sobre ventas

5.0% 5.0%

% Gastos de ventas
sobre ventas

24.1% 25.0%
VOLVER A INDICADORES

ÁRBOL DE RENTABILIDAD 2017-2018

GRUPO FAMILIA

Rotación
Activos

1.06

Rentabilidad
Operativa del
Activo
2017 2018
15.7% 13.4%
Margen Operativo

14.8%
17-2018
Productividad KTNO
(Ventas/KTNO)
4.88 4.58
Rotación
Activos

1.06
Productividad A.Fijo
(Ventas/A.Fijo)
204% 188%

Margen Bruto

47.9% 44.8%
gen Operativo

12.6%
% Gastos
Operación sobre
ventas

33.1% 32.2%
 Días CxC

45.4 49.8

Días Inventarios

101.7 98.0

Días CxP

46.3 45.2

Variación Ingresos Operación 3.0%

Variación Costo Ventas 9.2%

 % Gastos
Administración
sobre ventas

5.0% 4.0%

% Gastos de ventas
sobre ventas

25.0% 25.1%
VOLVER A INDICADORES

ÁRBOL DE RENTABILIDAD 2018-2019

GRUPO FAMILIA

Rotación
Activos

1.06

Rentabilidad
Operativa del
Activo
2018 2019
13.4% 14.5%
Margen Operativo

12.6%
18-2019
Productividad KTNO
(Ventas/KTNO)
4.58 4.44
Rotación
Activos

1.09
Productividad A.Fijo
(Ventas/A.Fijo)
1.88 2.00

Margen Bruto

44.8% 45.8%
gen Operativo

13.3%
% Gastos
Operación sobre
ventas

32.2% 32.6%
 Días CxC

49.8 52.1

Días Inventarios

98.0 96.7

Días CxP

45.2 42.4

Variación Ingresos Operación 10.9%

Variación Costo Ventas 8.8%

 % Gastos
Administración
sobre ventas

4.0% 4.0%

% Gastos de ventas
sobre ventas

25.1% 24.8%