CICLO DEL FLUJO DE EFECTIVO.

La administración del ciclo de flujo de efectivo es un elemento importante en la

administración del capital de trabajo, al realizar un análisis del mismo se deben tener en
cuenta dos aspectos fundamentales:

Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para
controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o sea,
expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra
la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto
terminado o el servicio prestado.

Al analizar el ciclo de flujo de efectivo es conveniente tener en cuenta dos factores

fundamentales:

1 - Ciclo operativo.

2 - Ciclo de pago.

1 – El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra
de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta
realizada; está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:

•Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios.

•Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar.

2 - El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas
por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se
encuentra determinado por:

• Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar:

La combinación de ambos ciclos da como resultado el ciclo de caja:

Ciclo de flujo de efectivo = Ciclo operativo – Ciclo de pago.

Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de efectivo, cuando
disminuye el ciclo la rotación aumenta, lo contrario también es válido, por tanto las
empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta
forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan más rápido; esto no indica que
las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de
razones por las cuales las se mantiene un saldo de efectivo mínimo en caja:

- Ciclo operativo.
- Ciclo de caja.
- Incertidumbre en las entradas de efectivo.
- La cobertura o posición de crédito.
- El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.

Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa,
tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo.

El concepto de ciclo de caja y rotación de efectivo, puede definirse mejor, mediante un

sencillo ejemplo:

EJEMPLO: La compañía KLN compra normalmente toda su materia prima sobre la base de
crédito y vende toda su mercancía a crédito. Entre las condiciones de crédito establecidas,
se encuentra la de que la empresa debe efectuar el pago después de 30 días de realizada la
compra, en tanto que a sus clientes pide que depositen después dentro de los 60 días de la
compra. Los cálculos de la empresa acerca del periodo medio de pago y el periodo medio
de cobranza indican que se necesitan 35 días para pagar las cuentas pendientes y 70 días
para cobrar a sus clientes. Cálculos posteriores revelan que transcurren un promedio de 85
días entre el momento en el que se compra materia prima y en el que se vende producto
terminado. Esto significa que la edad promedio del inventario de la empresa es de 85 días.

CICLO DE CAJA: Este ciclo puede ilustrarse mediante una grafica sencilla, como la de la
figura 10.1. Hay 120 días entre la salida de efectivo para pagar las cuentas (día 35) y la
entrada de efectivo a partir de la cobranza de las cuentas (día 55). Durante este periodo, el
dinero de la empresa se congela.

El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el numero promedio de días que
transcurren entre la salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes y las
entradas de efectivo que se relacionan con la cobranza de las cuentas por cobrar.
La rotación de efectivo de LKN es normalmente de 3(360 días + 120 días). Cuanto mayor
sea la rotación de efectivo de una empresa, tanto manejar cantidad de efectivo requerirá. La
rotación de efectivo al igual que la de inventario, debería maximizarse sin embargo, la
empresa no quiere quedarse sin efectivo.

CICLO DE CAJA.

Compara el ciclo de operaciones con el tiempo que tarda la compañía en pagar a sus
acreedores y proveedores. Se define como el ciclo de operaciones menos el período medio
de cobro.

Fórmula:

DETERMINACION DEL EFECTIVO MINIMO PARA OPERACIONES.

Dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir o pagar sus
deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta deber ser entonces operar de manera
que se requiera un mínimo de dinero en efectivo. Debe planearse la cantidad de dinero que
permita a la empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de
su vencimiento, así como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no
previstos o bien pagos programados cuando se disponga de las entradas de efectivo
esperadas.

Dicho efectivo por supuesto, debe mantenerse en forma de depósito a la vista (saldo en
cuenta de cheques) o en algún tipo de valor negociable que produzca intereses.
Existen diversas técnicas cuantitativas al igual que reglas empíricas para determinar los
saldos óptimos de caja. El presupuesto de caja presenta un método para planear los
requerimientos de efectivo si bien no trata explícitamente el problema de saldo adecuando
de caja. Desde luego el nivel óptimo depende tanto de la entrada esperada o no, así como de
los desembolsos de efectivo.

El saldo apropiado se establece con frecuencia en un nivel suficiente para cumplir con los
requerimientos esperados o inesperados o para cubrir las necesidades establecidas por los
acreedores, cualquiera que sea lo mayor.

ANALISIS DEL MODELO DE CICLO DE CAJA.

El estudio anterior de los ciclos de caja, rotación de efectivo y caja mínima para
operaciones se basa en varios supuestos que resultan limitantes. Uno de ellos consiste en
que la técnica de elaboración del modelo no toma en cuenta explícitamente las utilidades
superen a los desembolsos. El modelo supone más bien que las recepciones de efectivo
igualan a las salidas de dinero y por tanto no hay utilidades. En segundo lugar el modelo
supone que todos los desembolsos ocurren simultáneamente al pago de las materias primas
(pago de cuentas pendientes). Es evidente que en la realidad el valor será adicionado a la
materia prima en varias etapas a lo largo del proceso de producción-venta.

Este supuesto tiende a provocar una sobreestimación del efectivo mínimo para operaciones.
Tercero, se da por seguro que las compras, la producción y las ventas de la empresa ocurren
en una tasa constante durante todo el año. En situaciones en las que no es valido este
supuesto, puede estimarse la caja mínima para operaciones mediante el uso de la tasa de
rotación de efectivo para el periodo de operación que dependa mas del efectivo. Por ultimo
el grado de incertidumbre de los requerimientos de dinero afectara seguramente el nivel
mínimo de caja para operaciones.
CICLO DE CAJA.
 Período que transcurre entre el desembolso por la compra de materia prima y el
momento en que se recibe efectivo por la venta del bien o producto terminado.

CC= PPI+PCP-PPP.

Dónde:

 PPI = período promedio de inventario

 PCP = período de cobranza promedio.
 PPP = período de pago promedio.

CICLO DE CAJA.

VALORES NEGOCIABLES.

Instrumentos de mercado monetario a corto plazo, que son ofrecidos por el sistema
financiero, el gobierno o las empresas y que son negociados a través de la Bolsa de Valores
y las Mesas de Dinero de los Bancos, que son de fácil realización, por lo que pueden
convertirse fácilmente en efectivo.

PORQUE REALIZAR INVERSIONES FINANCIERAS?

 Maximizar el rendimiento de los Activos

 Cuando se tiene sobrantes sin un destino inmediato.
 Acumular recursos para cumplir con un compromiso previamente establecido.
SELECCIÓN DE INVERSIONES TEMPORALES.

ASPECTOS A CONSIDERAR.

 SEGURIDAD. (Donde Invertir?)

 LIQUIDEZ DEL TITULO. (En qué invertir?)
 RENTABILIDAD. (Cuanto voy a ganar?)
 DIVERSIFICACION. (Que portafolio?)

CONVERSIÓN DE TASA DE INTERÉS NOMINAL A EFECTIVA.

CÁLCULOS CON INTERÉS COMPUESTO.

INVERSIONES A CORTO PLAZO.

Las inversiones a corto plazo (título negociables), se clasifican como activos circulantes o
corrientes. Ejemplos de Titulo valores. Es decir valores en que las empresas invierten sus
fondos ociosos, son las acciones (comunes y preferentes), bonos y otros valores del
gobierno, por ejemplo títulos de tesorería y documentos, bonos). Los títulos negociables
son muy líquidos por que pueden convertirse en efectivo fácilmente.

El grupo de títulos negociables representan un portafolio de inversión. El objetivo de la

firma al hacer la inversión debe ser maximizar el retorno a un mínimo de riesgo. El riesgo
se puede reducir mediante la diversificación, por ejemplo, invirtiendo en empresas de
diferentes sectores industriales.

CLASIFICACION DE LAS INVERSIONES.

Las empresas mercantiles con frecuencia adquieren acciones y bonos de otras sociedades,
así como valores gubernamentales, a fin de tenerlos como inversión.

Era costumbre clasificar a estos valores bien como un activo circulante (valores de
realización inmediata en efectivo), o como activo no circulante (inversiones a largo plazo)
en el balance general de que se pueda o no vender la inversión, dentro de los límites de una
administración adecuada, a fin de obtener fondos para las necesidades actuales.

Desde hace tiempos siempre se ha considerado las inversiones como un activo circulante,
pero la puesta en vigencias las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs). Establece
que aquellos activos que en menor tiempo son convertible en efectivo son considerado
activos circulante, aun con la intención de la administración no tenga intención de
venderlas

Así pues, tales inversiones no necesariamente son inversiones temporales, sino que
constituye valores de realización inmediata ya que pueden convertirse en efectivo, sin
interferir con las operaciones normales del negocio. Tales valores consisten ante todo en
título de participación negociables de sociedades y títulos de deudas, también negociables
de sociedades u organismo gubernamentales.

Esta diferenciación entre valores de participación y valores de deudas, se basa en una

declaración (statement) del Financial. Accounting standards Board (Juntas de Normas de
Contadores Financiera), relativo a la contabilización de valores de participación
negociables.

INVERSIONES CLASIFICADOS COMO ACTIVO NO CIRCULANTE.

En ocasiones se adquieren inversiones de acuerdo con una política financiera que busca la
acumulación de fondos para fines tales como la expansión de la planta o la liquidación de
deudas a largo plazo. Estas inversiones pueden representar la tenencia de acciones
adquiridas con el fin de controlar otras empresas o crear relaciones ventajosas con clientes
o proveedores, que podrían constituir en valores de participación negociables no
circulantes, o valores de deudas no circulantes.

VALORES NEGOCIABLES COMO ACTIVOS CIRCULANTES:

Un reciente balance general de IBM, muestra las siguientes cuentas en los primeros lugares
de la sección del activo corriente.
Activos Circulantes:
Efectivo $ 208.607.210
Valores negociables, al precio más bajo entre costo o mercado $ 5.947.653.838

Las grandes inversiones hechas por IBM en valores negociables no es extraña desde ningún
punto de vista, muchas sociedades anónimas tienen miles de valores negociables. En el
balance general, los valores negociables se presentan usualmente inmediatamente después
del activo efectivo, debido a que estos valores son casi tan líquidos como el efectivo mismo

Las Normas internacionales de Contabilidad establece que una compañía puede separar sus
valores negociables en dos grupos: (1) inversiones temporales clasificados como activo
circulantes y (2) inversiones a largo plazo clasificados como activos no circulante. Aquellos
títulos negociables que la gerencia pretenda mantener a largo plazo, puede relacionarse en
el balance general debajo de la sección de activo circulante bajo el titulo inversiones a largo
plazo.

En la mayoría de los casos, sin embargo, la administración mantiene disponible para la

venta sus valores negociables, cuando quiera que la compañía los necesite o para
intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores ventajas. Por lo tanto los valores
negociables son considerados generalmente como activos circulantes.

ADMINISTRACION DE LAS CUENTAS POR PAGAR.

La gestión que se realiza con los pagos a proveedores y a entidades financieras por deudas
de corto plazo es la administración de cuentas por pagar. En contraparte con las cuentas por
cobrar, ahora la empresa es el cliente de los proveedores, lo que significa que pasará por
una evaluación similar a la que se hizo a los clientes. En este caso, el objetivo es buscar la
fuente de deuda menos costosa, por lo que aquí también se aplicarán los criterios de costos
y beneficios marginales. Entre las fuentes de financiamiento de corto plazo se mencionan:
 Crédito comercial de proveedores (días de crédito, descuento por pronto pago).
 Crédito bancario o de entidades financieras (costo y gastos asociados).
 Pasivos acumulados (postergación de pago a empleados, estado, etc).Necesidades
de financiamiento del capital de trabajo Es importante distinguir si la operación de
la empresa muestra ventas uniformes en el tiempo o son cíclicas (con picos en
 ciertos meses del año), pues de ello dependerá el nivel de capital de trabajo y la
estrategia de financiamiento a adoptar.
Tomando como referencia ventas uniformes y constantes a lo largo del año, el capital de
trabajo necesario podrá fijarse de manera permanente pues no tendrá variaciones, y eso
facilitaría establecer una sola fuente de financiamiento por la cuál podrá negociar un costo
bajo que no se afecte por las variaciones del mercado. Si en cambio las ventas son cíclicas a
lo largo del año, debería tomarse el capital de trabajo neto mínimo como referencia para
establecer un financiamiento permanente (estable), y las fluctuaciones de este capital
mínimo respecto a otros niveles mayores(incluso al nivel pico máximo) se podrán financiar
de manera temporal bajo dos estrategias: agresiva o conservadora.
Una estrategia agresiva implica correr mayores riesgos, por lo que se opta por tomar
financiamiento a corto plazo únicamente para cubrir esas fluctuaciones. Con ello, lograría
que ese financiamiento pueda ser de bajo costo, aunque dependiente de las variaciones de
tasas de interés vigentes en el mercado.

En cambio, una estrategia conservadora tomaría financiamiento estable a largo plazo, que
en general puede ser más caro que el de corto plazo; sin embargo, corre menos riesgo
respecto a la volatilidad del interés en el tiempo. En este panorama, la empresa debe decidir
si opta por la política agresiva (liquidez mínima, y fondos se destinan a activos de mayor
rentabilidad pero con mayor riesgo), por la política conservadora (mayor liquidez, aunque
no invertiría en activos rentables y tampoco se expone al riesgo), o por una política
intermedia.

NORMAS DE CRÉDITOS.

Criterios básicos que define la empresa y que el cliente debe cumplir para que pueda recibir
los productos a crédito.
CONDICIONES DEL CRÉDITO.

 Especificación de los términos y condiciones establecidos para los clientes que

reciben los productos a crédito, por parte de la empresa.
 Monto Máximo
 Plazo del crédito.
 Descuentos por pronto pago
 Tasa de interés
 Garantías
 Forma y Período de pago.

LOS BURÓS DE INFORMACIÓN CREDITICIA.

 Están autorizados:
 Recopilar
 Procesar
 Intercambiar
 Información acerca del historial de crédito de personas naturales y jurídicas
 El objetivo es proporcionar información crediticia lícita, veraz, exacta, completa y
actualizada, de forma tal que responda a la situación real del titular de la
información en determinado momento.
 A través de informes de crédito completos, esto es el endeudamiento de esas
personas en el sistema financiero y en el sector comercial, ayudando al monitoreo
de la salud de la economía y el riesgo financiero.

LOS BURÓS DE INFORMACIÓN CREDITICIA.

 MULTIBURO, Información Crediticia S.A.

 CALTEC Buró de Información Crediticia, S.A.
 CREDIT REPORT C.A. Buró de Información Crediticia
 ACREDITA Buró de Información Crediticia S.A.

DECISIONES FINANCIERAS.

1. Ampliación o reducción del plazo de crédito.

2. Incorporación de descuentos por pronto pago.
3. Ejercicios de aplicación para determinar o no la conveniencia.

TECNICAS DE RECUPERACIÓN.

* Cartas
* Llamadas telefónicas
* Visitas personales
* Tercerización a Empresas especializadas
* Acción legal.