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MATERIA:

PLANEACION FINANCIERA
CARRERA :
contador publico
UNIDAD 1:

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO


CATEDRATICO:
C.P GUILLEREMO LUGO RAMIREZ
PRESENTA

DEL ANGEL TOLEDO CRISTIAN JORDY


GONZLEZ JERNIMO EDGAR YONATAN
MARTINEZ HERNANDES MARIELA JAQUELIN
ROJAS BAUTISTA LILIA
MATEO DIAZ MARIANA

1.2 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Y


DE LOS VALORES NEGOCIABLES

La administracin del efectivo y de los valores negociables es una de las reas mas
importantes de la administracin del capital de trabajo.
Como ambos son los activos mas lquidos de la empresa, pueden constituir a la larga la
capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral,
estos activos lquidos pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir
los desembolsos inesperados, reduciendo as el riesgo de una crisis de solvencia. Dado
que los otros activos circulantes ( cuentas por cobrar e inventarios) se convertirn
finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el comn
denominador al que pueden reducirse todos los activos lquidos.

Los valores negociables son instrumentos de inversin a corto plazo que la empresa
utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporalmente ociosos.

ADMINISTRACION EFICIENTE DEL EFECTIVO


Las estrategias bsicas que debern seguir las empresas en lo referente a la
administracin del efectivo son las siguientes:
1. Cubrir las cuentas por pagar lo mas tarde posible sin daar la posicin crediticia de la
empresa, pero aprovechando cualesquiera descuentos en efectivo que resulten
favorables.
2. Utilizar el inventario lo mas rpido posible, a fin de evitar existencias que podran
resultar en el cierre de la lnea de produccin o en una perdida de ventas.
3. Cobrar las cuentas pendientes lo mas rpido posible, sin perder ventas futuras debido
a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. Pueden emplearse los
descuentos por pronto pago, de ser econmicamente justificables, para alcanzar este
objetivo.
Las implicaciones globales de estas estrategias pueden ponerse de manifiesto observando
los ciclos de caja y la rotacin del efectivo.

CICLOS DE CAJA Y ROTACION DE


EFECTIVO
El ciclo de caja de una empresa se define como el lapso que abarca desde el
momento en el que la empresa realiza un desembolso para comprar materia prima,
hasta el momento en el que se cobra el efectivo de la venta del articulo terminado y
producido con dicha materia.
La rotacin del efectivo es el numero anual de veces en que el numerario sufre un
rotacin.

La relacin entre el ciclo de caja y la rotacin de efectivo es semejante a la que


existe entre la edad promedio y la rotacin del inventario.

Ejemplo: La compaa KLN compra normalmente toda su materia prima sobre la base de
crdito, y vende toda su mercanca a crdito. Entre las condiciones de crdito establecidas se
encuentra la de que la empresa debe efectuar el pago despus de 30 das de realizada la
compra, en tanto que la compaa, por su parte, pide a sus clientes que le paguen dentro de
los 60 das posteriores a una venta. Los clculos de la empresa acerca del periodo medio de
pago y el periodo medio de cobranza indican que se necesitan 35 das para pagar las cuentas
pendientes, y 70 das para cobrar a sus clientes. Calculos posteriores revelan que transcurre
un promedio de 85 dia entre el momento en que se compra materia prima y en el que se vende
el producto terminado. Esto significa que la edad promedio del inventario de la empresa es de
85 das.
Ciclo de caja. Este ciclo puede ilustrarse mediante una grafica sencilla, como la siguiente:

Hay 120 das entre la salida de efectivo para pagar las cuentas (da 35) y la entrada de
efectivo a partir de la cobranza de las cuentas (da 155). Durante este periodo, el dinero de
la empresa se congela. En el momento cero, la empresa compra materia prima, la cual se
ubica inicialmente en el inventario de materias primas. Al final se emplea dicho material en
proceso de produccin, convirtindose as en parte del inventario de productos terminados
hasta el momento de su venta. El tiempo medio total que transcurre entre la compra de
materia prima y la venta de productos terminados es la edad promedio del inventario (85
das).
Cuando la empresa compro inicialmente las materia primas (da cero), se estableci una
cuenta por pagar, la cual se mantuvo en los libros de cuentas pendientes de la empresa
hasta que se pago, 35 das despus. Fue en este punto cuando ocurri el desembolso o
salida de efectivo. Despus de la venta del articulo terminado (da 85), la empresa
estableci una cuenta por cobrar, la cual permaneci en sus libros hasta que fue cobrada
70 das mas tarde. Por tanto, 70 das despus de que se vendi el articulo, el da 155 (70
das despus del 85 en el que se realizo la venta), cuando ocurri la entrada de efectivo.

El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el numero promedio de das


que transcurren entre la salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes, y las
entradas de efectivo, que se relacionan con la cobranza de las cuentas por cobrar.
Representado esto como una ecuacin, el ciclo de caja (CC) es:
CC = EPI + PCP PPP
Donde:
EPI= edad promedio de inventario
PCP= periodo de cobranza promedio
PPP= periodo de pago promedio
Sustituyendo: EPI= 85 das, PCP= 70 das y PPP= 35 das se halla que el ciclo de caj de
KLN es de 120 das (85+70-35).

Rotacin

de efectivo.

Dicha rotacin (RE) puede calcularse dividiendo 360 entre el ciclo de caja.
RE =

La rotacin de efectivo de KLN es normalmente de 3(360 das 120 das ). Cuando mayor
sea la rotacin de efectivo de una empresa, tanto menor cantidad de efectivo requerir. La
rotacin de efectivo, al igual que la de inventario, debera maximizarse; sin embargo, la
empresa no quiere quedarse si efectivo.

DETERMINACION DEL EFECTIVO MINIMO PARA OPERCAIONES.


Dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir o pagar
sus deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta debe ser entonces operaciones de
manera que se requiera un mnimo de dinero efectivo. Debe planearse la cantidad de
dinero que permita a la empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el
momento de su vencimiento, as como proporcionar un margen de seguridad para realizar
pagos no previstos, o bien, pagos programados, cuando se disponga de entradas de
efectivo esperadas.
Dicho efectivo, por supuesto, puede mantenerse en forma de deposito a la vista (saldo en
cheques) o en algn tipo de valor negociable que produzca intereses.
Otro mtodo consiste en establecer el nivel mnimo de caja como porcentaje de ventas.

Ejemplo:

una empresa que desee mantener un saldo de efectivo igual al 8 % de las ventas

anuales ( que se espera sean de 2,000,000 dlares) mantendran un saldo de


$160,000(0.08 x $2,000,000).
Puede calcularse al dividir los desembolsos totales anuales de la empresa entre su tasa de
rotacin de efectivo. Si DTA representa los desembolsos totales anuales, el efectivo
mnimo para operaciones es:
EMO =
EJEMPLO: Si la compaa KLN gasta aproximadamente $ 12,000,000(dlares) anuales en
desembolsos operacionales ( que vendra a ser parte de DTA), su efectivo mnimo para
operaciones (EMO) ser de $4,000,000 ($12,000,000 3). Esto significa que si empieza el
ao con $ 4,000,000 en efectivo, contara con suficiente dinero para pagar sus cuentas en
el momento de su vencimiento y no tendr que pedir prestados fondos adicionales en estas
circunstancias. Si el costo de oportunidad de mantener efectivo es de 105, entonces el
costo anual de mantener un saldo de caja de $ 4,000,000 ser de $400,000 (0.10 x
$4,000,000).

Concepto del costo de


oportunidad
El costo de oportunidad de 10% del ejemplo anterior se basa en que la empresa, debe
ser libre de tomar los 44,000,000.00, podra emplearlos en una inversin igualmente
riesgosa produciendo un rendimiento del 10% al ao, o bien pagar sus deudas, que le
cuestan 10% anual.

Anlisis del modelo de ciclo de


caja.
Uno de ellos consiste en que la tcnica de elaboracin del modelo no toma en cuenta explcitamente las
utilidades, esto es que las utilidades superen a los desembolsos.
El modelo supone mas bien que las recepciones de efectivo igualan a las salidas de dinero, y por tanto, no
hayan utilidades.
En segundo lugar el modelo supone que todos los desembolsos ocurren simultneamente al pago de las
materias primas (pago de cuentas pendientes).
En tercer lugar, se da por seguro que las compras, la produccin y las ventas de la empresa ocurren a una
tasa constante durante todo el ao. En situaciones en las que no es valido este supuesto, puede estimarse la
caja mnima para operaciones mediante el uso de la tasa de rotacin de efectivo para el periodo de operacin
que dependa mas del efectivo.

ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACION DE
EFECTIVO
Retraso de las cuentas por pagar:
Una estrategia de la que KLN dispone es retrasar sus cuentas por pagar, es decir, pagar
sus deudas lo mas tarde posible sin daar su reputacin crediticia. Es importante observar
que aunque esta es una estrategia financieramente atractiva, trae consigo un conflicto de
tipo tico, pues puede ocasionar una infraccin por parte de la empresa en el acuerdo con
su proveedor.

Ejemplo:
Si la compaa KLN puede ampliar el periodo de pago del promedio comn de 35 das a un
promedio de 45 das, su ciclo de caja se reducir a 110 das (CC =85+70-45= 110). Al retrasar
sus cuentas por pagar 10 das mas, la empresa, aumenta su tasa de rotacin de efectivo de 3
a 3.27 (RE=360 das 110 das = 3.27). Esta mayor tasa de rotacin de efectivo propicia una
disminucin en el requerimiento de un mnimo de caja operacional de $ 4,000,000.00 a casi $
3,670,000.00 (CMO = $12,000,000.00 3.27 = $ 3,670,000.00). As, la reduccin en el
efectivo mnimo para operaciones requerido de aproximadamente $ 330,00($ 4,000,000.00 - $
3,670,000.00) representa un ahorro anual para la empresa de $ 33,000(0.10 x $ 330,000.00),
lo cual es igual al costo de oportunidad de captar esa cantidad de fondos.

Muchas empresas ofrecen descuentos de dinero en efectivo por pronto


pago como incentivos para los clientes que pagan con prontitud su deuda.
En ocasiones, un proveedor puede dejar que su cliente retrase sus pagos,
si este representa a una empresa joven y en crecimiento, y la recompensa
de ayudarle a crecer puede aumentar sus transacciones en el futuro.
El retraso de las cuentas por pagar es una estrategia que debe considerar
toda empresa que desee reducir sus requerimientos de caja y, por lo tanto,
sus costos de operacin.

Administracin eficiente de inventario-produccin.


Otra forma de reducir al mnimo el efectivo requerido es aumentando la
rotacin de inventario. Esto puede lograrse mediante cualquiera de los
siguientes procedimientos:
Incrementar la rotacin de la materia prima. Mediante el uso de tcnicas
mas eficientes de control del inventario, la empresa puede aumentar su
rotacin de materia prima.
Disminuir el ciclo de produccin. Con una mejor planeacin,
programacin y tcnicas de control de produccin, la empresa puede
reducir la duracin de su ciclo de produccin. La reduccin de dicho ciclo
har que se incremente la rotacin del inventario de trabajo en proceso de
la empresa.

Aumentar la rotacin de productos terminados. La empresa puede


incrementar su rotacin de productos terminados pronosticando con mas
exactitud la demanda y planeando mejor la produccin a fin de hacer
coincidir ambos aspectos. El control mas eficaz del inventario de artculos
terminados contribuir a una rotacin mas rpida del inventario de
productos terminados.

Ejemplo:
si KLN trata de reducir la edad promedio de su inventario del nivel corriente
de 85 a 70 das- es decir, una reduccin de 15 das-, los efectos en su caja
mnima para operaciones sern los siguientes: habr una reduccin de 15
das en el ciclo de caja, de 120 a 105 das (CC=70+70-35=105 das). La
edad promedio de inventario para KLN ya reducida, aumenta la tasa de
rotacin de caja anual del nivel inicial de 3 a 3.43 (RC=360 das
105=3.34). Dicha tasa da lugar a una disminucin en el requerimiento de
efectivo mnimo para operaciones de la empresa de $4,000,000.00
(dlares) a casi $3,500,000.00 (EMO $12,000,000.003.43=$3,500,000.00).
La reduccin en la caja mnima para operaciones requerida de casi
$500,000.00($4,000,000.00-$3,500,000.00), representa un ahorro anual
para la empresa de $50,000.00(0.10x$500,000.00). Dado que debe
mantenerse $500,000.00 en reserva la empresa podr ganar 10% sobre
estos fondos.

Aceleracin de la cobranza de cuentas.


Dichas cuentas, al igual que el inventario, captan dinero que podra
invertirse en activos adicionales. Estas cuentas son un costo necesario para
la empresa, ya que la extensin de crdito a los clientes normalmente
permite a la empresa alcanzar niveles mas altos de venta que los que
alcanzara operando sobre una base estrictamente de efectivo.
El periodo de cobranza de la empresa no solo se ve afectado por sus
condiciones de crdito, si no tambin por las polticas de crdito y cobranza.
Las polticas de crdito son los criterios que sigue la empresa para
determinar a quien debe extenderle un crdito; las polticas de cobranza por
su parte, determinan el plan trazado por la empresa para cobrar sus
cuentas pendientes de prontitud. Los cambios en las condiciones y polticas
de crdito, as como en las de cobranza, puede emplearse para reducir el
nivel promedio de cobranza sin dejar de mantener o incluso aumentar las
utilidades totales.

Ejemplo:
si la compaa KLN, cambia sus trminos de crdito, estar en condiciones de reducir el
periodo del nivel corriente de 70 a 50 das, y podr entonces reducir su ciclo de caja por 20
das (70-50das) a 100 das (CC=120-20=100 das). La disminucin en el periodo de
cobranza de 70 a 50 das eleva la tasa de rotacin de efectivo anual del nivel inicial de 3 a
3.60(RE=360 dias100das =3.60). La rotacin de caja incrementada da lugar as a una
reduccin en el requerimiento mnimo de caja para operaciones de $ 4,000,000.00 a casi
$3,330,000.00 (EMO=$12,000,000.003.60=$3,330,000.00). La reduccin en el efectivo
operacional requerido de aproximadamente $670,000.00 ($4,000,000.00-$3,330,000.00),
representa un ahorro anual para la empresa de casi $67,000.00(0.10x$670,000.00). Al
acelerar la cobranza de cuentas pendientes en 20 das, la empresa libera $670,000.00 en
fondos, los cuales pueden dirigirse a la inversin o al pago de las deudas. Comprobamos
as que el manejo eficiente de las cuentas por cobrar proporciona a la empresa
recompensas financieras definitivas.

Combinacin de las estrategias de


administracin de efectivo
Ejemplo:
Si la compaa aumenta el periodo de pago promedio en 10 das, redujo la edad
promedio del inventario en 15 das y acelero la cobranza de cuentas en 20 das, todo
esto en forma simultanea, su ciclo de caja se habr de reducir a 75 das, como se vera
a continuacin:

Ciclo de capital inicial =


120 das
reduccin debida a:
1. periodo de pago aumentado
de 35 a 45 das=
10 das
2. edad de inventario reducida
de 85 a 70 das=
15 das
3. periodo de cobranza reducido
de 70 a 50 das=
20 das
Menos: reduccin tota en el
ciclo de caja
45 das
Nuevo ciclo de caja
75 das

La tasa anual del efectivo de la empresa KLN aumenta de 3 a 4.8 (RE= 360
das 75 das = 4.80). La rotacin de efectivo aumentada reduce el
requerimiento de efectivo mnimo operacional de $ 4,000,000.00 a casi
$2,500,000.00 (EMO =$12,000,000.004.80= $2,500,000.00). La reduccin
en la caja para operaciones requerida de aproximadamente
$1,500,000.00($ 4,000,000.00-$2,500,000.00)representa un ahorro anual
para la empresa de $150,000.00 (0.10x$1,500,000.00). Tal ahorro significa
una disminucin considerable en los costos de oportunidad de la empresa.
De un nivel inicial de $400,000.00 (0.10x$4,000,000.00) a $250,000.00
(0.10 x $2,500,000.00).

REFINAMIENTOS EN EL PROCESO DE MANEJO DE EFECTIVO

Procedimientos de cobranza
El objetivo de la empresa con respecto a las cuentas por cobrar no sol debera en consistir
en estimular a los clientes para que paguen lo mas pronto posible sino tambin en destinar
los pagos de estos a inversiones lo mas rpidamente posible. Existen formas para reducir
el tiempo que transcurre entre el envo de un pago por correo de un cliente y el momento
en que la empresa puede disponer de los fondos para realizar sus gastos. Ambos
procedimientos
se basan en la idea de los centros de cobranza distribuidos
geogrficamente.

Concentracin bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en


todo el pas, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para reas
geogrficas especificas. Los clientes de esas zonas envan sus pagos a dichas oficinas, las
cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales, de este modo se
concentran los fondos en un solo banco, de donde se procede a realizar los pagos de las
deudas. Se efecta la concentracin en un solo banco a fin de reducir el tiempo requerido
para llevar a cabo dos aspectos del proceso de cobranza de la empresa.
Una reduccin en el tiempo requerido de cobranza permite a la empresa, disponer de los
fondos con mas rapidez.

Sistemas de caja cerrada. Sirve para reducir el tiempo que transcurre entre el
momento en el que un cliente paga una deuda, y la empresa pueda as disponer de
los fondos para pagar sus gastos. Este se diferencia del sistema de concentracin
bancaria en que el cliente en vez de mandar su pago por correo a un centro de
cobranza el cliente lo manda a un apartado postal. En este aspecto no se encarga
la empresa de del acceso a al apartado o casilla, sino el banco que se encarga de
sus cuentas. Este sistema conviene mas ya que abrevia el tiempo de procedimiento
comprendido entre el recibo y el deposito de los cheques por parte de la empresa.

PROCEDIMIENTO DE PAGO
El objetivo de la empresa con respecto a las cuentas no debe de consistir en
solamente pagarlas lo mas tarde posible, sino tambin en disminuir la
disponibilidad de fondos para proveedores y empleados una vez enviado el pago.
Ya que la empresa ha decidido liquidar el pago de ciertas obligaciones
importantes, se dispone de ciertas tcnicas para reducir la rapidez del retiro de
los fondos de la cuenta de la empresa.
Alargamiento del tiempo de envo. Cuando un proveedor considera la fecha de
matasellos como la fecha efectiva de pago, la empresa puede tener la oportunidad
de capitalizar el tiempo de envo en relacin con los pagos. Este consiste en colocar
los pagos en el correo en un lugar donde se sabe que pasara mucho tiempo antes
de que el proveedor los reciba. Otra consiste en enviar los pagos a la direccin del
edificio principal de la empresa en lugar de al apartado postal o centro de cobranza
que el proveedor ha especificado.

Alargamiento del tiempo de cobro por medio de cheques sin fondos de


momento. Este ultimo se refiere al importe de fondos en cheques que ha sido
suscrito, pero que no puede ser cobrado de momento. Debido a esta peculiaridad en el
sistema bancario, muchas empresas sacan provecho de ella girando cheques por dinero
que an no se halla en la cuenta de la empresa. Aunque el uso inadecuado de esta
practica puede provocar ciertos problemas legales, muchas empresas se valen de esta
estrategia para ampliar el plazo de sus cuentas. Dos formas de llevar a cabo esto son:
Pago desde un banco distante.- expedir un cheque para pagar sus deudas en un banco
situado geogrficamente lejos del banco del proveedor con la esperanza de que tome
mas tiempo liquidar los cheques a travs del sistema bancario. Aunque la empresa
deber de tener cautela de los rebotes de cheques debido a que esto no es bien visto
por los bancos, las empresas o el gobierno.

Anlisis cientfico del cobro de cheques.- Consiste en depositar cierta proporcin


de una nomina a otros pagos en la cuenta de cheques cada da despus de la
expedicin de una serie de cheques. Por ejemplo. Si una empresa determina a partir de
datos histricos que solo 25% del valor de los requerimientos de nomina se cobran al
da siguiente de su expedicin entonces sol tendr que depositar el 25% de dichas
necesidades ne su cuenta de cheques un da despus.

MOTIVOS PARA MANTENER


VALORES NEGOCIABLES

Existen 3 motivos para mantener la liquidez (efectivo o valores negociables), estos


valores negociables representan un acervo de liquidez. Cada motivo se basa en la
premisa de que una empresa debe intentar ganar rendimiento sobre fondos
temporalmente ociosos. El tipo de valor negociable adquirido depende del motivo de
la compra.
Existen los siguientes:
Motivo de transacciones
Motivo de seguridad
Motivo especulativo

Motivo de transacciones

Se dice que los valores negociables que se convertirn en efectivo para


realizar algn pago estimado futuro, se mantienen con fines de
transaccin. Las empresas a fin de ganar cierto rendimiento sobre
algunos fondos, los invierten en un valor negociable con una fecha de
vencimiento que coincida con la fecha de pago estipulada.

Por ejemplo:

En caso de contribuciones fiscales trimestrales y desembolsos para la


adquisicin de activos fijos, tanto el importe que se gastara como el tiempo
de gasto se conocen por anticipado. Y as, ya que se conozca el momento
exacto en que se realizara el pago, la empresa podr invertir su efectivo en
un instrumento que le brinde intereses hasta la fecha de pago.

Motivo de seguridad

Se emplean para cubrir las cuentas de efectivo de la empresa. Tales valores deben
ser muy lquidos, ya que se compran con fondos que se necesitaran, aunque no se
sepa exactamente cuando. Adems protegen a la empresa contra las demandas
inesperadas de dinero en efectivo.

Motivo especulativo

Existen valores negociables que la empresa mantiene porque no cuenta de


momento con una utilizacin especifica; se dice entonces que tales valores se
mantienen por motivos especulativos.

Algunas empresas suelen tener exceso de dinero en efectivo (dinero no asignado a


un gasto en particular)

Hasta que la empresa no halle un empleo conveniente para este dinero (inversin
de activos fijos, pago de dividendos entre otros) lo invertir en tipos de valores
negociables mas especulativos.

Caractersticas de los valores


negociables
Estas afectan el grado de su negociabilidad; son las
siguientes:
Un mercado accesible
Probabilidad mnima de que pierda valor (seguridad
de capital)

Un mercado accesible

El mercado para un valor debe poseer tanto amplitud como profundidad con el
objeto de minimizar la cantidad de tiempo requerido para convertirlo en dinero en
efectivo.
AMPLITUD DE MERCADO: Se determina por la cantidad de miembros. El termino
amplitud tambin se emplea para referirse a la distribucin geogrfica de un mercado.
Cuando mas diseminados estn los miembros, mas amplitud tendr el mercado.
PROFUNDIDAD DEL MERCADO: Se define como la capacidad para absorber la compra
o venta de una gran cantidad de valores en dlares. Es preferible tener 1000 miembros
dispuestos a comprar una accin que 100000 dispuestos a comprar 2000, ambas son
aceptables, es mucho mas importante que el marcado tenga profundidad que amplitud.

Probabilidad mnima de prdida del


valor
Consiste en establecer si el precio de mercado recibido
cuando se liquida u valor, difiere significativamente de la
cantidad invertida. Debe haber poca o ninguna perdida e el
precio de un valor negociable en el tiempo.

Grafica de rendimiento

Es importante comprender la relacin general que existe entre la tasas de


rendimiento sobre los valores negociables a corto plazo y los de largo plazo. En
cualquier momento puede calcularse esta relacin comparando el rendimiento,
que es la tasa anual de inters que se obtendr si se compara un valor un da
determinado y se mantuviera hasta su vencimiento, con valores cuya fecha de
vencimiento difieren.

En la figura puede observarse que el 8 de marzo de 1978, la grafica de rendimiento era


ascendente, lo que se traduce en mayores tasas de inters futuras, en febrero 4 de
1981 se invierte

El administrador financiero necesita considerar la grafica de rendimiento en la


toma de decisiones ya que proporciona informacin acerca de las expectativas
actuales y futuras para las tasas de inters

Valores negociables bsicos


Se dividen en dos grupos:

Emisiones del gobierno: tales como bonos o certificados de tesorera,


bonos de crdito fiscal, documentos negociables de tesorera y
emisiones de agencias federales.
Emisiones particulares: certificados de depsitos negociables, papel
comercial, aceptaciones bancarias, fondos de inversin del mercado
monetario y acuerdos de recompra o recuperacin.

CERTIFICADOS DE TESORERIA: son emitidos cada semana


sobre la base de subasta. Los vencimientos mas frecuentes
son de 91 y 182 das, se venden para el remate competitivo,
son emitidos en forma de documento al portador (se
revenden).
Los certificados se venden con descuento a partir del valor
nominal con el que se recibieron a su vencimiento

Bonos de crdito
Estos son emitidos principalmente por el gobierno con el fin de captar fondos
durante un periodo en el que la recepcin de impuestos no es lo
suficientemente cuantiosa para cubrir los desembolsos gubernamentales
corrientes.

Documentos de tesorera
Estos tienen vencimientos iniciales de uno a siete aos,
pero debido a la existencia de un mercado secundario
fuerte, constituyen una inversin de valores negociables
muy atractiva.

Emisiones de agencias federales.


Ciertas dependencias del gobierno de estados unidos emiten su propia
deuda. Estas emisiones no forman parte de la deuda publica, no
representan un valor legal de la Tesorera ni esta las garantiza. No
obstante, y a pesar de su falta de respaldo gubernamental directo, las
emisiones de dependencias del gobierno son valores de fcil aceptacin
por su bajo nivel de riesgo.

Emisiones privadas
Ciertos valores negociables adicionales son emitidos por bancos o
empresas. Tales emisiones ofrecen por lo regular rendimientos un poco
mayores que los de las emisiones del gobierno. Los valores privados son los
certificados de deposito negociables, el papel comercial, las aceptaciones
bancarias, fondos de inversin del mercado monetario y acuerdos de
recompra o recuperacin.

Certificados de deposito negociables


Esta clase de valores (CDs) son instrumentos que evidencian el deposito de cierto
importe en un banco comercial. Las cantidades y fechas de vencimiento se adaptan
normalmente a las necesidades del inversionista.

Papel comercial
Estos son documentos promisorio sin garanta, a corto plazo,
emitidos por una empresa de alta reputacin crediticia. Tales
documentos son emitidos por todo tipo de empresa y tienen
vencimientos de 3 a 270 das. Pueden ser vendidos directamente por
el emisor o mediante negociadores.

Aceptaciones bancarias
Estas pueden surgir de un arreglo crediticio a corto plazo efectuado por las empresas
para financiar transacciones, especialmente las que comprenden a empresas en el
extranjero y compaas con capacidad de crdito no asegurada.

Aceptaciones bancarias
Estos, que a menudo reciben el nombre de fondos monetarios,
son carteras de valores negociables, como los descritos antes.
Las participaciones en tales fondos son de fcil adquisicin con
frecuencia sin el pago de comisiones de corretaje.

Acuerdos de recompra o
recuperacin.
Un acuerdo de este tipo no es un valor especifico; se trata, mas bien, de un
convenio mediante el cual un banco o vendedor de valores pone a la venta
valores negociables especficos a una empresa, y acuerda volverlos a
comprar a un precio establecido en un determinado momento.

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