CICLO DEL FLUJO DE EFECTIVO

La administración del ciclo de flujo de efectivo es un elemento importante en la administración del capital de trabajo, al realizar un análisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos fundamentales: Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado. Al analizar el ciclo de flujo de efectivo es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales: 1 - Ciclo operativo 2 - Ciclo de pago.

1 – El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada; está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:

• Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios. • Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar.

2 - El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra determinado por:

• Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar:

La combinación de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de caja: Ciclo de flujo de efectivo = Ciclo operativo – Ciclo de pago Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de efectivo**, cuando disminuye el ciclo la rotación aumenta, lo contrario también es válido, por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan más rápido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene un saldo de efectivo mínimo en caja: - Ciclo operativo. - Ciclo de caja. - Incertidumbre en las entradas de efectivo. - La cobertura o posición de crédito. - El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.. . . . **Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se determina:

. Durante este periodo. puede definirse mejor. como la de la figura 10. Esto significa que la edad promedio del inventario de la empresa es de 85 días. se encuentra la de que la empresa debe efectuar el pago después de 30 días de realizada la compra. el dinero de la empresa se congela. en tanto que a sus clientes pide que depositen después dentro de los 60 días de la compra. Hay 120 días entre la salida de efectivo para pagar las cuentas (día 35) y la entrada de efectivo a partir de la cobranza de las cuentas (día 55). CICLO DE CAJA: Este ciclo puede ilustrarse mediante una grafica sencilla. Cálculos posteriores revelan que transcurren un promedio de 85 días entre el momento en el que se compra materia prima y en el que se vende producto terminado. Entre las condiciones de crédito establecidas. mediante un sencillo ejemplo: EJEMPLO: La compañía KLN compra normalmente toda su materia prima sobre la base de crédito y vende toda su mercancía a crédito.1.El concepto de ciclo de caja y rotación de efectivo. Los cálculos de la empresa acerca del periodo medio de pago y el periodo medio de cobranza indican que se necesitan 35 días para pagar las cuentas pendientes y 70 días para cobrar a sus clientes.

el día 155(70 días después del 85 que en el que se realizo la venta). Cuanto mayor sea la rotación de efectivo de una empresa. Después de la vente del articulo terminado (dia 85). como puede apreciarse en la figura 10. Debe planearse la cantidad de dinero que permita a la empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de su vencimiento. El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el numero promedio de días que transcurren entre la salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes y las entradas de efectivo que se relacionan con la cobranza de las cuentas por cobrar. cuando ocurrió la entra de efectivo. Cuando finaliza dicho trabajo el artículo terminado se coloca en el inventario de productos terminados hasta el momento de su venta. Al final se emplea dicho material en el proceso de producción convirtiéndose así en parte del inventario de trabajo en proceso. tanto manejar cantidad de efectivo requerirá. El tiempo medio total que transcurre entre la compra de materia prima y la venta de productos terminados es la edad promedio del inventario (85 días).1. la empresa establecido una cuenta por cobrar. la empresa no quiere quedarse sin efectivo. la meta deber ser entonces operar de manera que se requiera un mínimo de dinero en efectivo. . Cuando la empresa compro inicialmente las materias primas (día cero) se estableció una cuenta por pagar la cual se mantuvo en los libros de cuentas pendientes de la empresa hasta que se pago 35 días después. la cual permaneció en sus libros hasta que fue cobrada 70 días mas tarde. la empresa compra materia prima la cual se ubica inicialmente en el inventario de materias primas. DETERMINACION DEL EFECTIVO MINIMO PARA OPERACIONES Dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir o pagar sus deudas a fin de mantener un saldo efectivo.En el momento cero. Fue en este punto cuando ocurrió el desembolso o salida de efectivo. La rotación de efectivo de LKN es normalmente de 3(360 días + 120 días). La rotación de efectivo al igual que la de inventario. Por tanto fue 70 días después de que se vendió el articulo. así como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos o bien pagos programados cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas. debería maximizarse sin embargo.

Desde luego el nivel óptimo depende tanto de la entrada esperada o no. Tercero. El modelo supone más bien que las recepciones de efectivo igualan a las salidas de dinero y por tanto no hay utilidades. Si el costo de oportunidad de mantener el efectivo es de 10% entonces el costo anual de mantener un saldo de caja de $4 000 000 será de $400 000 (0. Otro método consiste en establecer el nivel mínimo de caja como porcentaje de ventas. cualquiera que sea lo mayor. Dado que existe un costo de mantenimiento de saldos de caja ociosos. CONCEPTO DEL COSTO DE OPORTUNIDAD. Esto significa que si empieza el año con $4000 000 en efectivo contara con suficiente dinero para pagar sus cuentas en el momento de su vencimiento y no tendrá que pedir prestados fondos adicionales en estas circunstancias. ANALISIS DEL MODELO DE CICLO DE CAJA. Si la compañía KLN gasta aproximadamente $12 000 000 (dólares) anuales en desembolsos operacionales (que vendría a ser parte de DTA) su efectivo mínimo para operaciones (EMO) será de $4 000 000 ($12 000 000 / 3). El presupuesto de caja presenta un método para planear los requerimientos de efectivo si bien no trata explícitamente el problema de saldo adecuando de caja. Por ejemplo una empresa que desee mantener un saldo de efectivo igual al 8% de las ventas anuales (que se espera que sean 2 000 000 (dólares)) mantendría un saldo de $160 000(0.Dicho efectivo por supuesto. así como de los desembolsos de efectivo. En segundo lugar el modelo supone que todos los desembolsos ocurren simultáneamente al pago de las materias primas (pago de cuentas pendientes). rotación de efectivo y caja mínima para operaciones se basa en varios supuestos que resultan limitantes. El saldo apropiado se establece con frecuencia en un nivel suficiente para cumplir con los requerimientos esperados o inesperados o para cubrir las necesidades establecidas por los acreedores. la producción y las ventas de la empresa ocurren en . debe mantenerse en forma de depósito a la vista (saldo en cuenta de cheques) o en algún tipo de valor negociable que produzca intereses. Es evidente que en la realidad el valor será adicionado a la materia prima en varias etapas a lo largo del proceso de producción-venta. Los planteamientos mas elaborados se basan en el empleo de técnicas como el calculo y la estadística. se da por seguro que las compras. el estudio anterior de los ciclos de caja.01 x 4 000 000). el nivel mínimo de caja para operaciones que una empresa necesita pude calcularse al dividir los desembolsos totales anuales de la empresa entre su tasa de rotación de efectivo. Si DTA representa los desembolsos totales anuales. Este supuesto tiende a provocar una sobreestimación del efectivo mínimo para operaciones. Mediante el esquema ya desarrollado.08 x $2 000 000). Uno de ellos consiste en que la técnica de elaboración del modelo no toma en cuenta explícitamente las utilidades superen a los desembolsos. A fin de ilustrar se utilizara una sencilla técnica para estimar el nivel de liquidez mínimo requerido. El costo de oportunidad de 10% del ejemplo anterior se basa en que la empresa debe ser libre de tomar los $4000 000 podría emplearlos en una inversión igualmente riesgosa produciendo un rendimiento del 10% al año o bien pagar sus deudas que le cuestan 10% anual. l empresa debe intentar reducir la cantidad de caja para operaciones que se requiera. el efectivo mínimo para operaciones es Ejemplo. Existen diversas técnicas cuantitativas al igual que reglas empíricas para determinar los saldos óptimos de caja.

Lo efectos de implementar cada una de las estrategias mencionadas antes para el manejo eficaz de la caja. la empresa hubiera observado que la estrategia más conveniente seria pagar pronto y aprovechar el descuento. Solo si los proveedores de una empresa dependen de esta en lo que respecta a una gran parte de sus negocios. Aumentar la rotación de productos terminados.27). se mencionan a continuación en los datos de la compañía KLN. si este representa a una empresa joven y la recompensa puede ser que aumente sus transacciones futuras.10x $330 000). ADMINISTRACION EFICIENTE DE INVENTARIO-PRODUCCION. Por ultimo el grado de incertidumbre de los requerimientos de dinero afectara seguramente el nivel mínimo de caja para operaciones. pagar sus deudas lo mas tarde posible sin dañar su reputación crediticia. Sin embargo. su ciclo de caja se reducirá a 110 días (CC= 85+70–45=110). programación y técnicas de control de producción. Aumenta su tasa de rotación de efectivo de 3 a 3. EJEMPLO. Debe así resultar clara la ventaja de retrasar cuentas por pagar.27= 3 670 000). Esto puede lograrse mediante: Incrementar la rotación de materia prima: Mediante el uso de técnicas más eficientes de control de inventario. Con una mejor plantación. Disminuir el ciclo de producción. Si la compañía KLN puede ampliar el periodo de pago del promedio común de 35 días a un promedio de 45 días. Así la reducción en el efectivo mínimo para operaciones requerido de aproximadamente $330 000 ($4 000 000-$3 670 000) representa un ahorro anual para la empresa de $33 000(0. la empresa. EJEMPLO: Si KLN trata de reducir la edad promedio de su inventario de nivel de corriente de 85 a 70 días. Esta mayor tasa de rotación de efectivo propicia una disminución en el requerimiento de un mínimo de caja operacional de $4 000 000 a casi $3 670 000 (CMO= $12 000 000/ 3. la empresa podría capitalizar sobre dichas cuentas por pagar retrasadas. ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACION DE EFECTIVO. lo cual es igual al costo de oportunidades de captar esa cantidad de fondos. En situaciones en las que no es valido este supuesto. los efectos mínimos en su caja para operaciones serán los siguientes: habrá una . Aun cuando la aplicación de esta técnica no supone necesariamente que se verifique todo lo anteriormente dicho. las empresas se ven frecuentemente limitadas en el margen de retraso que puedan adoptar. puede estimarse la caja mínima para operaciones mediante el uso de la tasa de rotación de efectivo para el periodo de operación que dependa mas del efectivo.una tasa constante durante todo el año. Otra forma de reducir al mínimo el efectivo requerido es aumentando la rotación de inventario. RETRASO DE CUENTAS POR PAGAR. En ocasiones un proveedor puede dejar que su cliente retrase sus pagos. Una estrategia de la que KLN dispone es retrasar sus cuentas por pagar es decir. Al retrasar sus cuentas por pagar 10 días mas. Si los proveedores de KLN hubiesen ofrecido descuentos por el pronto pago.27 (RE= 360 días/ 110 días= 3. su utilidad para ilustrar las estrategias de administración de caja recomendadas garantiza su aplicación en los ejemplos siguientes. La empresa puede aumentar su rotación de productos terminados pronosticando con más exactitud la demanda.

43. la aceleración de la rotación de inventario y la aceleración de la cobranza de cuentas por cobrar. Si la compañía KLN cambia sus términos de crédito. El periodo de cobranza de la empresa también se ve afectado por las políticas de crédito y de cobranza. de 120 a 105. Como sucede por lo general en estas industrias.8. Tal ahorro significa una disminución considerable de un nivel inicial de 4 000 000. La reduccion en la caja para operaciones de 1 500 000 representa un ahorro para la empresa de 150 000. las de cobranza determinan el plan trazado por la empresa para cobrar sus cuentas. En las industrias donde se venden productos no diferenciados. las empresas no intentarían implementar solo una de estas estrategias sino aprovecharlas todas.reducción de 15 días en el ciclo de caja. Así comprobamos que el manejo eficiente por las cuentas por cobrar proporciona recompensas financieras. En las industrias que venden productos diferenciados hay mas variación en las condiciones de crédito. COMBINACION DE LAS ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACION DE EFECTIVO El retrazo del pago de las cuentas por pagar. Al acelerar la cobranza en 20 días. Una combinación de estas estrategias produciría los siguientes efectos en la compañía KLN. Otra forma de reducir el requerimiento de efectivo operacional. Ejemplo. Dicha tasa da lugar a una disminución en el requerimiento de efectivo mínimo para operaciones de la empresa de $4 000 000 a casi 3500 000. y podrá entonces reducir su ciclo de caja por 20 días a 100 días. mostraron tener efectos favorables. la empresa libera $670 000 en fondos que pueden dirigirse a pago de deudas. Las políticas de crédito son criterio que sigue la empresa para determinar a quien extenderle crédito. ACELERACION DE LA COBRANZA DE CUENTAS. Las condiciones de crédito suelen ser impuestas por el ramo en el que opera la empresa. La reducción en la caja mínima para operaciones requeridas es de $50 000. redujo la edad de inventario en 15 días y acelero la cobranza de cuentas en 20 días todo esto en forma simultanea. Los cambios en estas condiciones pueden emplearse para reducir el nivel de cobranza sin dejar de mantener las utilidades. Normalmente se inicia con un descuento por pronto pago o el inicio de políticas de cobranza más dinámicas. La disminución en el periodo de cobranza de 70 a 50 días eleva la tasa de rotación de efectivo anual del nivel inicial de 3 a 3. . la empresa ganara 10% sobre estos fondos. como se ve a continuación. las condiciones de crédito pueden ser un factor decisivo en las ventas.60. Dado que debe mantenerse $500 000 en reserva. estará en condiciones de reducir el periodo de cobranza promedio del nivel corriente de 70 a 50 días. todas sus empresas se adaptan a las mejores condiciones de crédito con la finalidad de ser competitivas. Al igual que el inventario se capta dinero que podría invertirse en activos adicionales. la rotación de caja incrementada da lugar a una reducción en el requerimiento mínimo de caja de 4 millones a casi 3 330 000. su ciclo de caja se ha de reducir a 75 días.5 millones. Si la compañía aumento el periodo de pago en 10 días. Ejemplo. La tasa anual de rotacion de efectivo de la empresa KLN aumenta de 3 a 4. La edad promedio de inventario para KLN ya reducida aumenta la rotación de la caja anual del nivel inicial de 3 a 3. La reducción en el efectivo operacional de aproximadamente $670 000 representa un ahorro anual de $67 000. En realidad. La rotacion de efectivo aumentada reduce el requerimiento de efectivo minimo de 4 millones a casi 2. Estas cuentas son un costo necesario ya que permiten a la empresa alcanzar niveles altos de ventas. Por lo regular se establece en relación con la naturaleza del producto.

Puede tratarse incluso del mismo banco.La aplicación adecuada de las estrategias señaladas anteriormente deberan maximisar las utilidades con respecto al dinero. El tiempo requerido por la empresa para ser que el cheque de un cliente sea cobrado deberia reducirse tambien. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo un pais. ni detener la producción a costa de mantener un inventario pequeño. Se dispone de ciertas tecnicas mas exactas para el manejo de efectivo. REFINAMIENTO EN EL PROCESO DE MANEJO DE EFECTIVO. Dado que una empresa ha decidido pagar ciertas obligaciones importantes. Se efectua la concentración en un solo banco a fin de reducir el tiempo requerido para llevar a cabo dos aspectos del proceso de cobranza de la empresa. quien acudira a correos por lo menos una o dos veces cada dia habil. El objetivo de la empresa con respecto a las cuentas por pagar no debe consistir no solo en pagarlas lo más tarde posible. SISTEMA DE CAJA CERRADA. Los clientes de esas zonas envian sus pagos a dichas oficinas. PROCEDIMIENTOS DE PAGO. designan algunas oficinas como centros de cobranza para areas geograficas especificas. Ambos procedimientos que expondremos a continuación se basan en la idea de los centros de cobranza distribuidos geográficamente. sino el banco que se encarga de sus cuentas. PROCEDIMIENTO DE COBRANZA. no es la empresa quien tiene acceso al apartado o casilla. . El objetivo de la empresa con respecto a las cuentas por cobrar no solo deberia consistir en estimular a los clientes para que paguen lo mas pronto posible. Esto le permite emplear los fondos con mas rapidez para la realización de gastos y pagos. se dispone de algunas técnicas para reducir la rapidez del retiro de los fondos de la cuenta de la empresa. es el sistema de caja cerrada se diferencia de la anterior ya que en ves de mandar el pago por correo aun centro de cobranza. de donde se procede a realizar los pagos de deudas. Una reduccion en el tiempo requerido de cobranza permite a la emprsa disponer de los fondos con mas rapidez. lo manda a un apartado postal. El resivo real de los fondos por parte de la empresa se registra una ves que este haya recivido la notificación de los depositos de su banco. Cuando asi se solicita. las cuales los depositan en los bancos locales o regionales. CONCENTRACION BANCARIA. logrando asi que mucho de los pagos sean recividos y depositados simultáneamente en el mismo banco. No obstante cuando se pongan en practica debe procurarse no dañar la reputacion crediticia de la empresa al retrasar demasiado el pago de las cuentas. los fondos son transferidos cablegraficamente de los bancos regionales a un banco donde se concentran los fondos. Otro metodo para reducir los tiempos. sino tambien en destinar los pagos a inverciones lo mas rapido posible. Existen formas para reducir el tiempo que transcurre entre el envio de un pago por correo de un cliente y el momento en que la empresa puede disponer de los fondos para realizar sus gastos. El sistema de caja cerrada combiene mas ya que abrevia el tiempo de procesamiento. Tales tecnicas coinciden con las estrategias presentadas antes y pueden proporcionarle a la empresa ahorros adicionales. sino en disminuir la disponibilidad de fondos para proveedores y empleados una ves enviado el pago. ya que el banco del cliente puede hallarse en el mismo distrito o ciudad. El primo es el lapso de tiempo que transcurre entre el envio del pago por parte de un cliente y el recibo del pago por parte de la empresa.

retrazando así el pago de la empresa. Las compañías deben efectuar ciertos pagos en el futuro inmediato y pueden contar con el dinero para cubrirlos. Es un método para alargar deliberadamente el retrazo inherente al proceso de pago. MOTIVO DE SEGURIDAD. se mantienen con fines de transacción. Aunque el uso inadecuado de esta practica puede provocar problemas legales. los pueblos o ciudades pequeñas alejadas de las principales carreteras y ciudades. Se emplean para cubrir las cuentas de efectivo de la empresa. Otra forma consiste en enviar los pagos a la dirección del edificio principal de la empresa en lugar del apartado postal o centro de cobranza que el proveedor a especificado. puede decirse que el empleado ha extendido un crédito a la empresa. renta con la menor frecuencia posible. cuanto mas crédito de este se reciba menos dinero necesitara para operar. Consiste en colocar los pagos en el correo en lugar de donde se sabe que pasara mucho tiempo antes de que el proveedor lo reciba. tanto el importe que se gastara como el tiempo de gasto se conocen por anticipado y así se conoce el momento exacto en que se realizara el pago.Alargamiento del tiempo de envió. sueldos. Si la empresa hace esto sin violar las condiciones de la venta especificados por el proveedor. La compañía debe aprovechar las oportunidades de aumentar las acumulaciones hasta un punto que las limitaciones establecidas por sindicatos gobierno y contratistas le permitan dicha acción. PASIVOS ACUMULADOS. Cada motivo se basa en la premisa de que una empresa debe intentar ganar un rendimiento sobre fondos ociosos. existen 3 y estos son: motivo de transacciones. Cuando se expiden cheques para pagar sus deudas en un banco situado geográficamente lejos del banco del proveedor. Como la empresa ha recibido el servicio por adelantado. mayor será la cantidad de financiamiento gratuito que se habrá obtenido. se reduce la velocidad de todo el proceso de cobranza. impuestos. pero no pagado todavía. una empresa depositara un poco más dinero en su cuenta del necesario. MOTIVOS PARA MANTENER VALORES NEGOCIABLES. Estos valores deben ser líquidos ya que se compran con fondos que se necesitaran aunque no se sepa . Las acumulaciones mas comunes son sueldos y salarios. puede que no aumente el tiempo de remesa. Las acumulaciones permiten a la empresa obtener crédito a partir de sus empleados. pero en virtud de que la mayoría de empresas no puede procesar directamente el recibo de cheques. Alargamiento del tiempo de cobro por medio de cheques sin fondos por el momento. El tipo de valor negociable adquirido dependerá del motivo de la compra. para cubrir los cobros esperados de cheques. Son obligaciones corrientes que representan un bien o servicio recibido por la empresa. Normalmente a fin de protegerse contra cualquier irregularidad. Se dice que los valores negociables que se convertirán en efectivo para realizar algún pago futuro. el gobierno y contratistas. muchas empresas se valen de esta estrategia para ampliar el plazo de sus cuentas. Hay dos formas de llevar esto a cabo: Pago desde un banco distante. Análisis científico del cobro de cheques. impuestos y renta. Cuanto mas pueda retrasarse el pago del empleado. y por lo tanto le financio una parte de los activos a la empresa. Una forma mas elaborada de retrazar el retiro de dinero consiste en depositar cierta proporción de una nomina u otros pagos en la cuenta de cheques cada día después de la expedición de una serie de cheques. A fin de ganar cierto rendimiento sobre estos fondos los invierten en un valor negociable con una fecha de vencimiento estipulada. Esto significa que debe disponer el pago de salarios. Por lo regular. representa excelentes oportunidades para reducir el tiempo de remesa. Por ejemplo en los casos de contribuciones fiscales para la adquisición de activos fijos.

MOTIVO ESPECULATIVO. un pago de dividendos o la recuperación de una acción. hasta que la empresa no halle un empleo conveniente para este dinero. Además protegen a la empresa contra las demandas inesperadas de dinero en efectivo. En muchos casos. Aun cuando tales situaciones no son muy comunes. este dinero se coloca en instrumentos a largo plazo que no entran en la categoría de valores negociables. . lo invertirá en tipos de valor negociables mas especulativos. Existen valores negociables que la empresa mantiene porque no cuenta de momento con una utilización especifica. se dice entonces que tales valores se mantienen por motivos especulativos.exactamente cuando. algunas empresas tienen dinero en exceso en efectivo.

El Ciclo Operativo comprende dos importantes categorías de activos a corto plazo: inventarios y cuentas por cobrar.Ciclo de Conversión del Efectivo El Ciclo de Conversión del Efectivo o Ciclo de Caja es el tiempo que el efectivo de la empresa permanece inmovilizado entre el pago de los insumos para la producción y el cobro por la venta del producto terminado resultante. Este vacío puede llenarse ya sea solicitando fondos en préstamo o acortarse por alguna estrategia financiera. .

Sin duda el efectivo es una magnitud mucho más intuitiva y fácil de comprender que el concepto de capital circulante. memoria y estado de cambios en el patrimonio neto. si bien el estado de flujos de efectivo no está contenido dentro de la memoria sino que se configura como una cuenta anual en sí mismo. Se entiende por efectivo y otros activos líquidos equivalentes los que como tal figuran en el balance en su epígrafe B VII. si bien no será obligatorio para aquellas empresas que puedan formular el modelo abreviado de balance. tal y como han defendido algunos profesionales de la contabilidad. sin embargo. normalmente dentro de la asignatura de análisis de estados financieros. La NIC 7 se dedica en su integridad a la elaboración del denominado estado de flujos de tesorería y establece diferentes alternativas para su elaboración. y en el caso del estado de flujos de efectivo no podía ser de otra forma. El aumento o disminución neta del efectivo o equivalentes será la suma algebraica de los tres tipos de flujos: Aumento/Disminución neta del efectivo o equivalentes = = ± FEAE ± FEAI ± FEAF Como se ha venido comentando en reiteradas ocasiones. el PGC 07 está inspirado en las NIC/NIIF. esto es. Aunque se trata de una nueva obligación legal. El cuadro de financiación explica la variación del capital circulante a través de las variaciones de los elementos permanentes (no corrientes en el PGC 07) del balance. Establece dos posibles formas de formular este estado financiero. siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa. El legislador. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (FEAI). la tesorería depositada en la caja de la empresa y los depósitos bancarios a la vista. . Se suele denominar estado de flujos de tesorería o estado de cash flow. Por su parte. El estado de flujos de efectivo sustituye de alguna manera al cuadro de financiación que se incluye en la memoria del PGC 1990. aunque también se podrían haber mantenido ambos estados.El estado de flujos de efectivo El estado de flujos de efectivo es una de las nuevas cuentas anuales que ha incorporado la reforma mercantil del año 2007. es un estado financiero ampliamente tratado en la literatura contable y estudiado en todos los planes de estudios. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (FEAF). ha optado por establecer únicamente la obligación de formular el estado de flujos de efectivo. también podrán formar parte los instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su adquisición su vencimiento no fuera superior a tres meses. El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de efectivo: • • • Flujos de efectivo de las actividades de explotación (FEAE). el estado de flujos de efectivo explica la variación del efectivo. de ahí que exista una gran mayoría de profesionales que defienden la inclusión del estado de flujos de efectivo frente al cuadro de financiación. Se trata de un estado que informa sobre la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos líquidos equivalentes clasificando los movimientos por actividades e indicando la variación neta de dicha magnitud en el ejercicio.

Dividendos recibidos. Resultado del ejercicio antes de impuestos. j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/–). La variación del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se mostrará por su importe neto. En cuanto a los otros dos tipos de flujos. Los flujos correspondientes a estas partidas se presentan por tanto por el método directo. de los que se informará separadamente: • • • Intereses (cobros o pagos). i) Diferencias de cambio (+/–). h) Gastos financieros (+). 2. b) Correcciones valorativas por deterioro (+/–). Ajustes del resultado. El estado de flujos de efectivo sigue el método indirecto para determinar los flujos de efectivo de explotación. en contra de la recomendación de la NIC. Flujos de efectivo de las actividades de explotación Los flujos de efectivo de las actividades de explotación son fundamentalmente los ocasionados por las transacciones que intervienen en la determinación del resultado de la empresa. el método utilizado es el directo. El modelo de esta parte del estado de flujos de efectivo que figura en el PGC es el siguiente: A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1. c) Variación de provisiones (+/–). a diferencia de lo que hacen las NIC/NIIF. k) Otros ingresos y gastos (–/+). Además. se establece un formato normalizado y obligatorio. de inversión o de financiación. Nota s 200 X 200X -1 . 3. sin dar ninguna justificación para ello. 7. si bien recomienda el primero de ambos ya que considera que proporciona un mayor nivel de información. a excepción de los siguientes flujos. a) Existencias (+/–).1. Impuestos sobre beneficios. d) Imputación de subvenciones (–) e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/–). sino que a partir del resultado se hacen una serie de ajustes para conciliar dicho resultado con el flujo de efectivo. Cambios en el capital corriente. El método directo consiste en separar los principales conceptos de cobros y pagos en términos brutos. g) Ingresos financieros (–). f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/–). a) Amortización del inmovilizado (+). mientras que en el método indirecto no se detallan los cobros y pagos de forma directa.método directo y método indirecto.

b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/–). Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. Es la cifra de la que se parte para calcular los flujos de efectivo de las actividades de explotación. . f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/–). a) Pagos de intereses (–). b) Cobros de dividendos (+). g) h): ajustes para eliminar los resultados relativos a la remuneración de activos y pasivos financieros cuyos flujos deben figurar separadamente en este estado. e) f): estos ajustes se realizan para eliminar operaciones que deben ser calificadas como de inversión o financiación. 2. 4. Cambios en el capital corriente. y que se hacen lucir en este apartado de forma directa. Resultado del ejercicio antes de impuestos. Incluyen los intereses cobrados o pagados así como los dividendos percibidos que se han ajustado previamente del resultado. Se pueden dividir en tres tipos de ajustes: • • • a) b) c) d) i) j) k): sirven para eliminar gastos o ingresos que no suponen variación en el efectivo. 3. También se incluyen los pagos por impuestos sobre beneficios. c) Cobros de intereses (+). A estos efectos habrá que realizar los ajustes siguientes: Aumento de activos corrientes Disminución de activos corrientes Aumento de pasivos corrientes Disminución de pasivos corrientes -------> -------> -------> -------> Ajuste negativo Ajuste positivo Ajuste positivo Ajuste negativo 4. c) Otros activos corrientes (+/–). Se trata de ajustar las variaciones habidas en el fondo de maniobra como consecuencia de la diferencia entre la corriente real y la corriente monetaria. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/– 1 +/– 2 +/– 3 +/– 4). que no ha habido necesidad de ajustar previamente. e) Otros pasivos corrientes (+/–). d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (–/+). Ajustes al resultado. 5. Comentarios 1. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/–). ya que se parte del beneficio antes de impuestos.

Flujos de efectivo de las actividades de inversión En este apartado se incluirán los pagos que tienen su origen en la adquisición de activos no corrientes tales como inmovilizados intangibles.2. . Figurarán también como flujos de efectivo por actividades de financiación los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos. en el epígrafe de inversiones o desinversiones según corresponda. materiales. inversiones inmobiliarias o inversiones financieras. en forma de préstamos u otros instrumentos de financiación. en su caso. 7. Pagos por inversiones (–). e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. 7. d) Inversiones inmobiliarias. b) Inmovilizado intangible. a) Empresas del grupo y asociadas. d) Inversiones inmobiliarias. c) Inmovilizado material. Será la suma algebraica de los cuatro apartados anteriores: FEAE = +/– 1 +/– 2 +/– 3 +/– 4. a) Empresas del grupo y asociadas. y el modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente: B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6. c) Inmovilizado material. creándose una partida específica al efecto. 7. Flujos de efectivo de las actividades de financiación Los flujos de efectivo por actividades de financiación se definen como los cobros procedentes de la adquisición por terceros de títulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros. Esta parte del estado de flujos de efectivo se formula por el método directo. 8. Cobros por desinversiones (+). Flujos de efectivo de las actividades de explotación. Notas 200X 200X1 La variación de efectivo y otros activos líquidos equivalentes ocasionada por la adquisición o enajenación de un conjunto de activos y pasivos que conformen un negocio o línea de actividad se incluirá. como una única partida en las actividades de inversión. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6).5. e) Otros activos financieros. g) Otros activos. f) Activos no corrientes mantenidos para venta.3. así como los cobros procedentes de su enajenación o de su amortización al vencimiento (caso de inversiones mantenidas hasta su vencimiento). así como los pagos realizados por amortización o devolución de las cantidades aportadas por ellos. g) Otros activos. b) Inmovilizado intangible.

4. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/– 9 +/– 10 –11). a) Dividendos (–). Deudas con entidades de crédito (+). a) Emisión 1. . Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. b) Devolución y amortización de 1. A título de ejemplo el PGC cita la conversión de deuda en capital o la adquisición de un activo a través de un arrendamiento financiero. b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (–). «Aumentos y disminuciones en instrumentos de pasivo financiero». y el modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente: C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9. 3. 2. 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (–). por no haber dado lugar a variaciones de efectivo.También en este caso por el método directo. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). Otras (+). Notas 200X 200X1 Respecto a las transacciones no monetarias. Cuando la empresa posea deuda con características especiales los flujos de efectivo procedentes de ésta se incluirán como flujos de efectivo de las actividades de financiación en una partida específica denominada «Deudas con características especiales». Deudas con entidades de crédito (–). a) Emisión de instrumentos de patrimonio. Obligaciones y valores similares (+). siempre que se informe de ello en la memoria. Se considera que el período de rotación es elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisición y la de vencimiento no supere los seis meses. Los cobros y pagos procedentes de activos y pasivos financieros de rotación elevada podrán mostrarse netos. e) Subvenciones. d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio. Otras (–). Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio. dentro del epígrafe 10. Obligaciones y valores similares (–). 4. no hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo. 12. b) Amortización de instrumentos de patrimonio. 11. donaciones y legados recibidos. 2. 10. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. en la memoria se informará de las operaciones de inversión y financiación significativas que.

ya que se eliminan alternativas y se establece un modelo cerrado. En el caso de operaciones interrumpidas. 7. Cuando exista una cobertura contable los flujos del instrumento de cobertura se incorporarán en la misma partida que los de la partida cubierta. Como ha sido habitual en la adaptación de las NIC. En primer lugar la NIC justifica la necesidad de elaborar un estado de esta naturaleza a partir de las necesidades de los usuarios de la información financiera y desarrolla los posibles usos de la información que proporciona. indicando en la memoria este efecto.Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirán a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en cuestión. Flujos de efectivo de las actividades de inversión. El estado de flujos de efectivo en el pgc frente al estado de flujos de tesorería en la NIC 7 Aunque se trate de dos estados financieros muy similares hay algunas diferencias entre el estado de flujos de efectivo regulado en el PGC y el que se establece en las normas internacionales de contabilidad. Flujos de efectivo de las actividades de financiación. El PGC se limita a establecer el contenido de esta cuenta anual sin establecer ninguna razón que justifique su formulación. El PGC sin embargo ha optado por un método indirecto para calcular los flujos de explotación y por el directo para los de inversión y financiación. distinguiendo los tres tipos de flujos comentados anteriormente: • • • Flujos de efectivo de las actividades de explotación. sin perjuicio de poder poner una media ponderada si existe un volumen elevado de transacciones.4. La NIC recomienda un método directo de cálculo para los distintos flujos. Esto es lo que ha ocurrido con los intereses y dividendos tal y como se puede ver en el siguiente cuadro: Concepto Intereses pagados Intereses cobrados Dividendos cobrados Alternativas NIC 7 Flujos de explotación o Flujos de financiación Flujos de explotación o Flujos de inversión Flujos de explotación o Flujos de inversión Flujos de explotación o Flujos de financiación PGC Flujos de explotación Flujos de explotación Flujos de explotación Flujos de financiación Dividendos satisfechos . se detallarán en la nota correspondiente de la memoria los flujos de las distintas actividades. si bien los flujos de efectivo que establece tienen la misma estructura en ambos casos. El modelo del PGC es menos discrecional que el de la NIC. el PGC ha optado por dejar una única opción. en aquellos casos en que existen diversas alternativas. La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo y otros activos líquidos equivalentes al efectivo que no estén disponibles para ser utilizados.

074 (*) En el modelo de balance del PGC el inmovilizado figuraría por su valor neto.606 2. tanto cobrados como pagados.206 CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE «EFESA» (millones de u.124 606 92 426 3.400 682 197 1.074 31-12-(n1) 2.m. y los dividendos cobrados como flujos de explotación.) 31-12-n ACTIVO NO CORRIENTE Inmovilizado material Menos amortización acumulada (*) ACTIVO CORRIENTE Existencias Clientes Tesorería TOTAL ACTIVO amortización acumulada. descontada la 31-12-n PATRIMONIO NETO Capital social Reservas Pérdidas y ganancias PASIVO CORRIENTE Proveedores Acreedores por servicios Deudas bancarias TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2.228 132 4. 31-12-(n1) 1. EJEMPLO 2 Estado de flujos de efectivo La sociedad «EFESA» presenta los siguientes estados financieros: BALANCE DE SITUACIÓN DE «EFESA» (en millones de u.360 –546 2.400 500 182 1. El dato de amortización se deduciría de la memoria.795 830 118 847 4.279 1.260 900 1. Al incluir el PGC los intereses.206 1.814 2.En nuestra opinión hubiera sido más lógico considerar los intereses pagados como flujos de financiación mientras que los cobros tanto por intereses como por dividendos deberían ser flujos de inversión. consideramos que hubiera sido más coherente no incluir resultados financieros en los flujos de explotación. hay una contradicción entre la cuenta de Pérdidas y ganancias que incluye estos gastos o ingresos como resultados financieros y el estado de flujos de efectivo que los incluye como cobros o pagos de explotación.600 700 800 100 3.) 31-12-n 31-12-(n- .m. Aunque se trate de dos cuentas anuales diferentes.082 1.060 –454 1. esto es. En cuanto a los dividendos satisfechos nos parece totalmente acertada su inclusión como flujos de financiación.

408 –92 356 –74 282 –85 197 4. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6) C) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9. Pagos por inversiones a) Inmovilizado material 7.400 –4.104 –46 290 –30 260 –78 182 Con los datos anteriores formular el estado de flujos de efectivo de la sociedad «EFESA» durante el ejercicio n. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (1+2+3+4) B) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6.1) Ventas Coste de ventas Otros gastos de explotación Amortización del inmovilizado Beneficio de explotación (EBIT) Gastos financieros Beneficio antes de impuestos Impuestos Beneficio después de impuestos 6. A) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1.800 –3. Cambios en el capital corriente a) Existencias b) Deudores y cuentas a cobrar c) Acreedores y cuentas a pagar 4. Aumentos y disminuciones de instrumentos de patrimonio 0 –300 0 –300 282 166 92 74 –378 –200 –428 250 –159 –74 –85 –89 . Cobros por desinversiones 8. Ajustes al resultado a) Amortizaciones b) Gastos financieros 3.360 –1. Resultado ejercicio antes impuestos 2. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación a) Pagos de intereses b) Pagos por impuesto sobre beneficios 5.544 –1.

Flujos de efectivo por actividades de financiación (9+10-11) D) EFECTOS DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (A + B + C + D) Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 421 0 421 0 32 100 132 . Aumentos y disminuciones en instrumentos de pasivo financiero 11. Pagos por dividendos y otros instrumentos de patrimonio 12.10.

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