Vistazo Actinver

FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO S.A.B. DE C.V.

SUPERIOR - FEMSA UBD
Precio Actual
¿Quién es? $135.76
Los orígenes de FEMSA iniciaron en 1890, pero fue hasta 1893 que la compañía Precio Objetivo 2022 Actinver
lanzó la primera cerveza de barril donde inicio realmente la identidad de Cervecería $190.00
Cuauhtémoc. La primera fusión relevante fue con Cervecería Moctezuma en 1980 y Tasa de Dividendo Anual 2022
no fue hasta 10 años después que se cambio el nombre a Cervecería Cuauhtémoc 1.1%
Moctezuma para generar una mejor identidad con el consumidor. Rendimiento Esperado
La actual división Cervecera produce y distribuye marcas nacionales como: Tecate, 41.1%
Sol, Dos Equis, Carta Blanca, Bohemia, e Indio. Dentro de las marcas internacionales
Información al 20 de julio de 2022, 18:15 HRS
se tienen a: Heineken, Kloster, Amstel, Coors, Affligem, entre otras. Dichas marcas
son lideres en el mercado nacional y continúan incursionando en diferentes países por
medio de la distribución de la compañía.
Es importante mencionar que FEMSA vendió las operaciones Cervecera a Heineken
en 2010 y como pago la compañía recibió el 20% del capital de la empresa Holandesa.
Durante finales de 2017, FEMSA vendió el 5% de dicha posición para capitalizar las
ganancias tanto de tipo de cambio como el aumento en el precio de la acción. La
compañía mexicana mencionó que la venta del 5% de su posición fue para capturar el
beneficio fiscal que el gobierno Mexicano estaba otorgando al repatriar capital.
Actualmente FEMSA esta dividido en dos grandes divisiones; Comercio y
Embotelladora.
La División Comercial esta integrada por 3 grandes negocios: tiendas Oxxo con
19,558 tiendas, Farmacias con 3,189 unidades y Gasolineras con 551 puntos de venta.
Las dos primeras unidades tienen presencia en Centro y Sudamérica.
La división embotelladora (KOF) cuenta con la distribución y operación de la marca
Coca Cola. Actualmente cuenta con presencia en Mexico, Centro America y varios
países de Sudamérica. Actualmente KOF representa el 38% de los ingresos y el 68%
del flujo operativo.
Actualmente FEMSA se enfoca en aumentar el tamaño de los negocios de tiendas
Oxxo y Farmacias, los cuales representan el 52% de los ingresos de FEMSA comercio
y el 31% del flujo operativo.
Mientras que el crecimiento para la división de Gasolineras depende más de las
posibles negociaciones que puedan realizan con otros grupos gasolineros, ya que las
estaciones no son de la compañía.
El negocio de tiendas Oxxo continúa con sólidas perspectivas de crecimiento, ya que
no solamente la expansión dependerá de México y Colombia, sino que Chile será el
nuevo país a conquistar.

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El primer paso en Chile ha sido la reconversión de las tiendas Big John, adquiridas en
2016 y posteriormente aumentar el numero de unidades. Durante los pasados 5 años,
las tiendas Oxxo ha tenido la capacidad para aumentar el piso de ventas por arriba de
5% por año y las ventas en mismas tiendas mayores a 6% y para ventas totales en
aproximadamente 10%.

La división de farmacias ha sido capaz de promediar tasar de crecimiento en ventas

totales de 7% mientras que a mismas unidad ha quedado por debajo de 5%. El bajo
incremento que se presentó en 2019 fue causado por las revueltas en Chile y la
apreciación del peso mexicano contra las monedas en Centro y Sudamérica.
Finalmente la división de gasolineras ha generado limitados crecimientos en 2019 por
caídas en volumen y falta de apertura de nuevas unidades como resultado por las
pocas sesiones de la Comisión Reguladora de Energía.

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¿Cómo le ha ido? Diagnóstico

Las ventas de la compañía han experimentado un aumento promedio anual de 14% de

2011 a 2019. En 2019 las ventas crecieron 7.4% AsA, principalmente apoyados por el
incremento de la división comercial, ya que el negocio embotellador se vio afectado
por la apreciación del peso mexicano contra todas las monedas en las que operan.
Esperamos que en 2020 lleguen a la cifra de P$564,157m, lo que representaría un
crecimiento de 11% sobre las cifras de 2019 o una tasa promedio de 12% en los
últimos 5 años.
El flujo operativo de la compañía se duplicó de 2011 a 2019. promediando una tasa
promedio anual de 12%. El crecimiento de 2019 fue de 20%, principalmente
impulsado por el negocio comercial. Nuestras expectativas para 2020 es que lleguen a
la cifra de P$84,109m, lo que representaría un aumento de 13.5% sobre la cifra de
2019.
La utilidad de la compañía ha presentado un aumento de 19% en los últimos 5 años.
Durante 2019 reporto una caída de 17%, a pesar del efecto negativo de la
consolidación de Venezuela, el cual no se repetirá, ya que no estarán consolidando la
operación durante los próximos años, sumada a las ganancias cambiarias por la venta
del 5% de las acciones de Heineken, previamente mencionadas. Consideramos a
FEMSA como una empresa de alto crecimiento, ya que tanto las divisiones
comerciales como la embotelladora continúan con sólidos crecimientos de por lo
menos un digito alto y las expectativas son que continúen en la misma magnitud por
los próximos 5 años.
Aunque es complicado encontrar conglomerados con la misma estructura que
FEMSA, si hacemos la comparación en rentabilidad por negocio, la compañía cuenta
con márgenes mayores a las de su competencia en la mayoría de los negocios, ya que
cuenta con un margen de flujo operativo mayores a 14%.
Catalogamos la salud financiera de la compañía como alta al tener una deuda neta a
flujo operativo menor a 1.0x y una cobertura de intereses de 7.7x. La deuda de la
compañía suele estar en niveles de 1.0x-1.5x. Gracias a la venta del 5% en la posición
de Heineken, la compañía continua invirtiendo los aproximadamente P$58,000
millones obtenidos por la venta de capital de Heineken.
Último reporte trimestral
FEMSA obtuvo resultados 1T22 positivos, superando ligeramente las expectativas.
Destacamos el sólido desempeño de FEMSA Comercio (tiendas Oxxo, farmacias y
gasolineras), mostrando un fuerte crecimiento en ventas en conjunto con mejoras en
rentabilidad, reflejando una vez más el fortalecimiento de las operaciones de la
empresa tras la experiencia de la pandemia.

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 Para tomar en cuenta

Al ser un conglomerado cuenta con diferentes

tipos de amenazas dependiendo del negocio:
Para el negocio de tiendas Oxxo puede ser la
fuerte competencia que se esta consolidando
tanto en México como en Centro y
Sudamérica. Aunado a mayores precios de
energéticos y sueldos.
El negocio de Oxxo Gas, gasolineras, cuenta
con los constantes aumentos de precios que
han generado tres trimestres consecutivos de
caídas en volúmenes en mismas unidades junto
al robo de combustible.
Farmacias presenta riesgo relacionados a
Desempeño de la acción competencia y depreciación del pesos, ya que
varias de las formulas y componentes de los
En está grafica podrás observar el desempeño de la acción en los últimos 12 meses.
medicamentos tienen una fuerte relación con el
Si lo comparas con el IPC que es el índice representantivo de las principales acciones
dólar americano.
que cotizan en el mercado mexicano sabrás si su rendimiento se encuentra entre los
El negocio embotellador presenta presiones
mejores del mercado.
por cambios de patrones de consumo a bebidas
más saludables, aumentos de precio en
materias primas y a una industria que a pesar
de ser madura siguen surgiendo nuevas marcas
que han llevado a una guerra de precios en
algunos productos.

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Opinión del analista
Actinver Análisis

Información dinámica actualizada al 20 de julio de 2022, 18:15

*El dividendo es la forma en que las empresas distribuyen parte de sus ganancias a los
accionistas y es adicional a la ganancia esperada por capital.

No incluye dividendos
*La ganancia varía en función del precio de compra

E= Estimado
U12M= Últimos 12 meses
X= Veces
Flujo operativo (EBITDA)= Utilidad antes de la depreciación, intereses y otros ingresos o gastos no
relacionados con la operación
Nivel de endeudamiento= Proporción entre deuda neta y flujo operativo
Precio Utilidad= Número de años en que la empresa genera el mismo valor que el precio actual de la
acción
Precio Valor en Libros= Relación entre el precio de la acción en el mercado y el valor contable
AsA=Año sobre Años

Detalles de nuestro Límite de Responsabilidades se encuentran en nuestro sitio web:

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