Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación
Contacto:
Betsy Espinoza
bespinoza@equilibrium.com.pe
Mauricio Durand
mdurand@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR S.A.

Lima, Perú 28 de marzo de 2014
Clasificación Categoría Definición de Categoría
La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta
con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y
Entidad A- plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en
la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía.

Depósitos a Plazo Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital
EQL 1.pe dentro de los términos y condiciones pactados.
(hasta un año)

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los térmi-

Depósitos a Plazo (modificada)
nos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
(mayor a un año) de AA-.pe a AA.pe inmediata superior son mínimas.

Segundo Programa de
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital
Certificados de Depósito Negociables EQL 1.pe dentro de los términos y condiciones pactados.
(hasta S/.200 millones)
Segundo Programa de
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los térmi-
Bonos Corporativos (modificada)
nos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
(hasta S/.200 millones) de AA-.pe a AA.pe inmediata superior son mínimas.
1ª y 2ª Emisión
Primer Programa de
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los térmi-
Bonos Subordinados (modificada)
nos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
(hasta S/.200 millones) de A+.pe a AA-.pe inmediata superior son mínimas.
1ª, 2ª y 4a Emisión
Tercer Programa de
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los térmi-
Bonos Corporativos (modificada)
nos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
(hasta S/.400 millones) de AA-.pe a AA.pe inmediata superior son mínimas.
1ª y 2a Emisión
“La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada.”

--------------------------Información en MM de S/.-----------------------
Historia de Clasificación*: Entidad → A- (23.06.10).
Dic-13 Dic-12 Dic-13 Dic-12
* Ver Anexo 1
ROAE 37.9% 39.6% Activos 3,368 2,676
ROAA 3.9% 3.6% Pasivos 3,005 2,416
Ut. Neta 118 88 Patrimonio 363 260

Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Empresa Financiera Edificar S.A. al 31 de diciembre de 2010,
2011, 2012 y 2013. Adicionalmente, se utilizó información adicional proporcionada por la Institución. La información del sector proviene de la SBS.
Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros, se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la revisión realizada, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la cate-
goría de A- como Entidad a Financiera Edyficar S.A. (en
adelante la Financiera o Edyficar), así como dejar sin
variación las clasificaciones otorgadas a los Depósitos a
Plazo hasta un año y al Segundo Programa de Certifica-
dos de Depósitos Negociables. Asimismo, el Comité de
Clasificación decidió mejorar las categorías asignadas a
los instrumentos financieros de largo plazo de la Financie-
ra. De esta manera, los Depósitos a Plazo mayores a un
año pasan de AA-.pe a AA.pe, la Primera y Segunda
Emisión contempladas dentro del Segundo Programa de
Bonos Corporativos de AA-.pe a AA.pe; la Primera,
Segunda y Cuarta Emisión de Bonos Subordinados con-
templadas dentro del Primer Programa de A+.pe a AA-
.pe, así como la Primera y Segunda Emisión de Bonos
Corporativos contempladas dentro del Tercer Programa
de AA-.pe a AA.pe.
La mejora en la clasificación de los instrumentos de largo
plazo de Edyficar se sustenta en el respaldo patrimonial
que le brinda su principal accionista, el Banco de Crédito
del Perú (BCP), sumado a los adecuados indicadores
financieros registrados por la Financiera a lo largo de los
últimos ejercicios, destacando los ratios de solvencia,
rentabilidad y eficiencia. Cabe señalar igualmente que se
considera positiva la gestión de la plana gerencial, la
misma que mantiene experiencia en el manejo del sector
de microfinanzas.
No obstante lo señalado anteriormente, limita a Edyficar
contar con una mayor clasificación la concentración de
sus activos en créditos a micro y pequeñas empresas,
sector que si bien es considerado rentable representa un
alto riesgo dada su sensibilidad ante cambios en el ciclo
económico; asimismo, no cuenta con garantías preferidas
y ha venido registrando incrementos importantes en la
mora a nivel de microfinancieras. Del mismo modo, los
instrumentos de corto plazo se encuentran limitados por la
concentración que mantiene Edyficar en sus fuentes de
fondeo, sumado a una alta exposición por depositante y
descalces individuales en moneda nacional.

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.

Al cierre del ejercicio 2013, Edyficar se posiciona como
la segunda entidad, dentro del sector de Entidades Finan-
cieras, con la mayor participación en colocaciones
(26.97%), depósitos (25.30%) y patrimonio (19.26%),
constituyéndose como líder en el otorgamiento de créditos
a microempresas con 41.68% de participación, así como
en el sector de pequeñas empresas con 34.18%.
Cabe mencionar que Edyficar ha suscrito recientemente
un contrato con el Grupo ACP Corp. S.A.A. para la ad-
quisición del 60.68% de las acciones de MiBanco por
US$179.48 millones, operación que ya fue aprobada por
parte de la Superintendencia de Bancos, Seguros y AFP
(SBS). Cabe señalar que, una vez se cumplan las condi-
ciones y compromisos del Contrato de compraventa entre
Edyficar y el Grupo ACP, el Banco de Crédito del Perú
estaría realizando un aporte de capital en efectivo a Edyfi-
car por US$180 millones. A la fecha, MiBanco es el pri-
mer banco privado especializado en microfinanzas en el
Perú, alcanzando al cierre del ejercicio 2013 una partici-
pación de 2.65% dentro de los créditos directos totales del
sistema bancario.
El Banco de Crédito del Perú, principal accionista de
Edyficar, es líder en el sistema bancario peruano a nivel
de colocaciones, captaciones y patrimonio. A esto se
suma la amplia red de cajeros automáticos y corresponsa-
les que mantiene, beneficiándose Edyficar de la infraes-
tructura de su matriz, lo cual se traduce en sinergias ope-
rativas y comerciales. Cabe mencionar que a la fecha el
BCP cuenta con una clasificación de A+ como entidad
otorgada por Equilibrium y la calificación internacional
de Baa2 otorgada por Moody’s Investors Service para sus
instrumentos de largo plazo en ambas monedas.
Cabe mencionar la capacidad de la Financiera para gene-
rar ingresos de forma sostenida a lo largo de los últimos
ejercicios, traducido en una mejora de su generación e
indicadores de eficiencia. De esta manera, al 31 de di-
ciembre de 2013, Edyficar alcanzó una utilidad neta de
S/.118.18 millones, mayor en 34.73% respecto al 2012.
Dicho resultado se sustenta principalmente en el incre-
mento de los ingresos financieros (+35.20%) producto de
la expansión de la cartera de créditos; no obstante, en el
periodo en análisis se generaron mayores gastos financie-
ros (+43.22%) producto del mayor fondeo con adeudados,
aunque esto no tuvo mayor impacto en el margen finan-
ciero bruto que pasa de 80.09% en el 2012 a 79.06% al
corte de análisis. Aportó también a la utilidad neta del
ejercicio las mejoras en eficiencia, materializado en un
menor valor relativo de la carga operativa respecto a los
ingresos financieros a pesar del plan de expansión que
viene desplegando Edyficar. Esto último permitió mitigar
en parte la mayor constitución de provisiones por malas
deudas, así como el mayor ajuste por depreciación y
amortización del ejercicio.
En relación a la cartera crediticia de Edyficar, al cierre del
ejercicio 2013 las colocaciones brutas registran un aumen-
to de 37.26% respecto al 2012, siendo el promedio de
crecimiento de los tres últimos años de 38.02%, mientras
que el sector de Entidades Financiera registra una tasa de
crecimiento promedio de 16.63%. Este dinamismo es
liderado principalmente por un mayor enfoque en los
créditos a pequeñas empresas, los cuales se incrementaron
en 39.19%, representando el 39.66% de la cartera de
Edyficar (33.39% en el 2012). Sin embargo, los créditos a
las microempresas siguen siendo los de mayor participa-
ción en las colocaciones con 48.55%, habiendo crecido
durante el 2013 en 27.45%. En relación a la calidad de la
cartera, Edyficar ha experimentado un crecimiento equili-
brado de sus colocaciones, considerando que se orienta a
segmentos con un mayor perfil de riesgo (pequeñas y
micro empresas). De esta manera, a la fecha de análisis su
cartera problema (créditos vencidos, en cobranza judicial,
refinanciados y reestructurados) representa el 4.27% de
sus colocaciones brutas, indicador que se mantiene relati-
vamente estable a través de los años y se ubica por debajo
del promedio del sistema (6.40%), que por el contrario
registra una tendencia creciente. Respecto a la cobertura,
las provisiones de la Financiera cubren en 146.29% la
cartera problema, la misma que registra una leve disminu-
ción respecto al ejercicio 2012 (153.87%); no obstante, se
considera que Edyficar mantiene niveles de cobertura
adecuados.
A la fecha de análisis, Edyficar todavía mantiene desafíos
en cuanto a la diversificación de sus fuentes de fondeo,
aunque se observó en el último ejercicio una reorientación
del mismo. En ese sentido, los adeudados se incrementa-
ron sustancialmente durante el 2013, llegando a represen-
tar el 41.63% del fondeo de Edyficar (28.30% en el 2012),
incremento que responde a mayores obligaciones finan-
cieras con el BCP, cuyo saldo pasó entre un año y otro de
S/.297.68 a S/.762.61 millones. Asimismo, en un esfuerzo
por diversificar las fuentes de fondeo la Financiera contra-
jo un préstamo con el International Finance Corporation
(IFC) por S/.112.0 millones con vencimiento en el 2016 e
incrementó sus líneas con otros bancos locales. Por su
parte los depósitos pasan a constituir la segunda fuente de
fondeo de la Financiera, esto último producto de la dismi-
nución de los mismos durante el 2013 (-7.12%) debido a
la preferencia por adeudados con el fin de garantizar el
fondeo de la entidad, toda vez que los depósitos provienen
de clientes institucionales. Es de señalar que entre los
principales depositantes se encuentran algunos fondos
mutuos, los mismos que, ante la volatilidad en las tasas de
interés de mercado, experimentaron rescates de partícipes,
reduciendo consecuentemente sus depósitos a plazo. Si
bien se observa una disminución en la concentración de
los depositantes en los últimos años, pasando de represen-
tar los 10 principales el 71% en el 2012 a 59% en el 2013,
la misma aún se considera elevada. Es importante men-
cionar que la Financiera todavía no capta depósitos de
ahorro, cuyo principal mercado es el de personas natura-
les, lo cual podría disminuir de manera sustancial el nivel
de concentración que mantiene. Por su parte, las emisio-
nes en el mercado de valores ascendieron a S/.302.11
millones, registrando un incremento de 25.88% respecto
al 2012 dada la colocación de bonos corporativos durante
el primer semestre de 2013 por S/.62.11 millones, los
mismos que corresponden a la Primera Emisión contem-
plada dentro del Tercer Programa de Bonos Corporativos,
colocados a una tasa de 5.28% con vencimiento en el
2016.
Al 31 de diciembre de 2013, el patrimonio neto de la
Financiera alcanzó los S/.362.64 millones, registrando un
crecimiento de 39.27% en relación al ejercicio anterior, el
mismo que responde a la capitalización de parte de los
resultados del 2012 (S/.63.0 millones), la constitución de
reservas legales por S/.8.77 millones y la generación de
utilidades en el ejercicio bajo análisis. De esta manera, al
cierre del ejercicio 2013 la Financiera alcanza un ratio de
capital global de 17.01%, el mismo que disminuye en
relación al 2012 (18.04%) producto de los mayores reque-
rimientos patrimoniales por riesgo de crédito asociado al
crecimiento de sus colocaciones. No obstante, se conside-
ra que dicho nivel le brinda espacio para continuar cre-
ciendo y que deberá verse fortalecido sí finalmente la
Financiera opta por consolidar la cartera actual con la de
MiBanco.
Finalmente, Equilibrium considera que la Financiera
continúa mostrando adecuados indicadores financieros,
desatancando la solvencia, rentabilidad y eficiencia. Si
bien a lo largo del 2013 Edyficar ha mostrado un fuerte
crecimiento con una adecuada calidad de activos, será
necesario diversificar las fuentes de fondeo y con ello
disminuir el riesgo de concentración en depositantes, así
como una menor dependencia de su principal accionista,
el BCP. El reto de Edyficar en adelante lo constituye la
gestión del proceso de integración con MiBanco, aprove-
chando las oportunidades que le brindará tener una mayor
presencia en el mercado, aunque también con el desafío
de mejorar los indicadores de éste último, especialmente
el relacionado a la mora y provisiones.

Fortalezas
1. Respaldo patrimonial por parte del principal accionista.
2. Plana Gerencial profesional y con experiencia en el negocio microfinanciero.
3. Adecuados indicadores financieros, resaltando la solvencia, rentabilidad y eficiencia.
4. Adecuada gestión de riesgos tomando en cuenta el sector al que se dirige.
Debilidades
1. Alta concentración en depositantes y poca diversificación de sus fuentes de fondeo.
2. Concentración de sus recursos en dos tipos de créditos, los cuales son sensibles antes cambios en el ciclo económico que
se traducen en una mayor morosidad.
Oportunidades
1. Expansión geográfica a través de nuevos formatos de agencias.
2. Desarrollo de nuevos productos financieros orientados a nuevos segmentos de mercado.
3. Bajos niveles de intermediación financiera.
Amenazas
1. Crecimiento de la competencia en el segmento de microfinanzas.
2. Sobreendeudamiento de clientes.
3. Deterioro de algunos sectores económicos que podrían afectar la calidad de cartera.
 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Accionista N° Acciones Participación
Banco de Crédito del Perú 2,031,899 99.79%
Financiera Edyficar S.A. es una institución creada origi- CARE Canadá 2,437 0.12%
nalmente por CARE Perú (ONG) en agosto de 1997 dedi-
Otros 1,875 0.09%
cada a proporcionar servicios financieros a personas de
Total 2,036,211 100,00%
menores recursos económicos, preferentemente micro
empresarios, con la finalidad de contribuir a la mejora de
su calidad de vida. Directorio y Plana Gerencial
La composición del Directorio de Financiera Edyficar es
En el año 1998 inició operaciones como Entidad para el la siguiente:
Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa – EDPYME
Edyficar, con presencia en los departamentos de Lima, Nombre Cargo
Gianfranco Ferrari de las Casas Presidente del Directorio
Arequipa y La Libertad, a mérito de la Resolución SBS Percy Urteaga Crovetto Vicepresidente
N° 831-97. Alvaro Correa Malachowski Director
Fernando Dasso Montero Director
Dentro del marco de la Ley N° 28393, la cual buscó faci- Benedicto Cigüeñas Guevara Director
litar el ingreso de CMAC’s, CRAC’s y Edpymes a nuevas María del Carmen Torres Mariscal Director
operaciones financieras, Edyficar adquirió la Edpyme Harold Marcenado Goldfarb Director Suplente
Crear Cusco en diciembre de 2006 realizando una fusión Lionel Guillermo Derteano Ehni Director Suplente
por absorción, esto como parte de los planes de expansión
y consolidación. Asimismo, en el segundo semestre de En cuanto a la Plana Gerencial y Administrativa, ésta se
2006, fue la primera empresa de microfinanzas en suscri- encuentra compuesta de la siguiente manera:
bir un convenio con el Banco de la Nación para el uso
compartido de sus locales donde el BN tiene la única Nombre Cargo
oferta bancaria y en el 2007 fue la primera empresa mi- Ana María Zegarra Leyva Gerente General
Gustavo Morón Pastor Gerente de Negocios
crofinanciera no bancaria en acceder al mercado de capi- Mariela Ramirez Campos Gerente de Finanzas
tales. Carlos Sotelo Rebagliati Gerente de Riesgos
Rita Patricia Quevedo Vela Gerente de Desarrollo Humano
En agosto de 2007, Edyficar recibió la autorización de Linda Yzela Avila Ortiz Gerente Legal
organización para su transformación en empresa financie- Marguerita Abril Alvarado Gerente de Auditoría Interna
ra. Es así que el 18 de marzo de 2008 entró en vigencia la Jorge Luis Flores Armijo Gerente Soporte Centralizado.
transformación a Financiera Edyficar, luego que la SBS
expidiera la correspondiente autorización de funciona- Cabe resaltar la creación de la nueva Gerencia de Soporte
miento, para lo cual se cumplió con todas las acciones Centralizado en el 2013, la misma que incorpora las ge-
orientadas a materializar la transformación, así como rencias de Operaciones, Administración, Proyectos y
todas las exigencias administrativas establecidas por la Sistemas, y está a cargo de Jorge Luis Flores Armijo.
SBS.
La Financiera ha venido registrando un importante incre-
El 04 de septiembre de 2009, CARE Perú suscribió con el mento tanto en el número de trabajadores como agencias
Banco de Crédito del Perú (BCP) un contrato de compra- debido a la expansión de sus operaciones, lo cual respon-
venta de acciones mediante el cual acordó, sujeto a ciertas de al Plan Estratégico desplegado por Edyficar en los
condiciones, la venta de todas sus acciones clase A y últimos años. De esta manera, el número de trabajadores
clase C, representativas del capital social de la Financiera. pasó de 3,475 en el 2012 a 4,359 al cierre de 2013, cifra
En consecuencia, al cierre de 2009, la participación total que no incluye la contratación de terceros ni practicantes.
adquirida por el BCP corresponde al 99.79% del capital
social. En relación a su red de agencias, al cierre del ejercicio
2013 esta se encuentra conformada por 45 agencias en
Posteriormente, el 08 de febrero de 2014 Edyficar acordó Lima y Callao y otras 146 en provincias (entre oficinas
con el Grupo ACP Corp. S.A.A. la adquisición del especiales y compartidas con el Banco de la Nación). En
60.68% de las acciones de MiBanco por US$179.48 el 2012 Edyficar mantenía 163 oficinas (36 en Lima y
millones. Dicha operación ya fue aprobada por la SBS y Callao y 127 en provincias).
está sujeta al cumplimiento de ciertos compromisos con-
tractuales entre ambas partes. Producto de lo anterior, en
Junta General de Accionistas celebrada el 18 de febrero ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
de 2014 se acordó aumentar el capital social de Edyficar
por US$180.0 millones siempre que se cumplan las con- En el desarrollo de sus actividades, Financiera Edyficar ha
diciones y compromisos del Contrato de compraventa ido afinando el esquema de administración de riesgos de
entre Edyficar y el Grupo ACP. acuerdo a los cambios realizados por la SBS y para incor-
porarse a las políticas del Grupo Credicorp. Conforme a
Accionistas estos cambios, el riesgo se administra en cada área, te-
A la fecha del presente informe la composición del capital niendo cada gerente la responsabilidad de su ámbito.
de la Financiera es la siguiente: Asimismo, es labor de la Gerencia de Riesgos el monito-

4
rear los riesgos y asesorar a las diversas gerencias y agen-
cias.
Riesgo Crediticio
Este es el principal riesgo al que se encuentra expuesta la
Financiera, por lo que el apetito y tolerancia al riesgo
crediticio se encuentran debidamente plasmados en los
objetivos estratégicos de Edyficar, los cuales dependen de
cada segmento de mercado de acuerdo a su realidad e
historia. Asimismo, el área de Riesgo de Crédito realiza
continuamente revisiones de la estructura y concentración
de la cartera, niveles de sobreendeudamiento de los clien-
tes, voluntad de pago, posibles refinanciados, el monito-
reo de la constitución de provisiones, así como el uso de
herramientas prospectivas como las alertas de riesgo por
oficina, análisis de cosechas por producto y agencia,
esquema de segmentación de la cartera de clientes, estrés
de cartera y su impacto en las variables de resultados.
Adicionalmente, Edyficar ha constituido el Comité Tácti-
co y el Comité Gerencial de Riesgo de Crédito con la
finalidad de asegurar el cumplimiento de los objetivos
estratégicos en cada etapa.
Riesgo de Mercado
La Financiera está expuesta a riesgos de mercado en el
curso normal de sus operaciones, derivados de riesgos
inherentes al negocio referente a los movimientos de las
variables cambiarias o relacionadas con las curvas de
interés. Parte de la función del Área de Riesgos es evaluar
el grado de exposición al riesgo de tasas de interés me-
diante el análisis de las brechas de activos y pasivos sen-
sibles a movimientos de las tasas de interés, del GAP de
los adeudados indexados a tasa de interés flotante y sobre
el impacto en los resultados por causa de variación en la
tasa. Asimismo, la Financiera mantiene límites sobre la
tasa de interés, operaciones derivadas de cobertura y el
nivel de inversiones.
Riesgo de Liquidez
La Financiera mantiene un control de su liquidez a través
de calce de vencimientos de activos y pasivos, así como el
uso de un sistema de información que permite gestionar la
tesorería de manera eficiente y prudente. Dentro de los
mecanismos para la administración del riesgo de liquidez
se encuentran el seguimiento a la estructura del balance,
el establecimiento de bandas de tiempo y la planificación
de contingencia de liquidez. Asimismo, mantiene como
límite interno un índice de liquidez en moneda nacional
mayor o igual a 10% y para el caso de moneda extranjera
mayor o igual a 24%, mientras que la SBS exige mantener
como mínimo un índice de 8% y 20%, respectivamente.
Riesgo de Tipo de Cambio
Edyficar busca mantener posiciones de cambio con expo-
sición controlada, por lo que han determinado, entre otros,
la necesidad de contar con límites de sobreventa, sobre-
compra, y la posición global de cambio. Asimismo, se han
definido controles de monitoreo de las posiciones abiertas
con las diferentes monedas, estableciendo intervalos de
posición global de cambios, de las operaciones de cober-
tura y de la medición del requerimiento patrimonial por
riesgo cambiario.
5
Riesgo Operativo
Edyficar cuenta con procedimientos y mecanismos de
control interno con el fin de identificar y gestionar opor-
tunamente los riesgos de operación. Por esta razón se ha
alineado a los planteamientos y mejores prácticas de la
gestión integral de riesgo del Banco, coordinando esfuer-
zos con las áreas expuestas y el área de riesgos.
La Gestión de Riesgo Operacional establece las métricas
de apetito y tolerancia al riesgo que permita al Directorio
tomar acciones de manera preventiva, fortalece la cultura
y concientización de la toma de riesgos a través de los
incentivos monetarios y no monetarios, identifica y evalúa
los riesgos en todos los procesos, en los nuevos productos
y cambios significativos previos a su lanzamiento. Asi-
mismo, registra y monitorea los indicadores clave de
riesgos (KRI), los eventos de pérdida e incidentes de
operación.
En la Gestión de Continuidad del Negocio se desplegaron
los planes de continuidad operativa y demás estrategias de
continuidad en la Oficina Principal y las agencias, reali-
zando pruebas y simulacros a nivel nacional y utilizando
los lugares alternos. Se implementó el Comité de Crisis
para atender los incidentes que excedan el umbral estable-
cido para la gestión de la continuidad.
En la Gestión de Seguridad de la Información se fortale-
ció la identificación y valoración de los activos de infor-
mación, así como de los riesgos y controles asociados. Se
implementó la administración de incidentes y vulnerabili-
dades de la seguridad de la información en la financiera.
De igual modo se continuó con el fortalecimiento y des-
pliegue de los controles en la seguridad en desarrollo y
mantenimiento de sistemas, de la seguridad de operacio-
nes y comunicaciones, de la seguridad física y ambiental,
de la seguridad lógica y personal.
En el 2012 la Financiera recibió la autorización por parte
de la SBS el uso del método estándar alternativo (ASA)
para el cálculo de requerimiento de patrimonio efectivo
por Riesgo Operacional. A la fecha, Edyficar se encuentra
en proceso de renovación de dicha autorización.
Cumplimiento Normativo
Mediante Resolución SBS N° 8754-2011 de fecha 03 de
Agosto de 2011 se modifica el Reglamento de la Gestión
Integral de Riesgos, aprobado por Resolución SBS N° 37-
2008, en el cual se incluye la función de Cumplimiento
Normativo con el objetivo de velar por el adecuado cum-
plimiento de la normativa que le sea aplicable a la empre-
sa, tanto interna como externa.
El puesto de Asesor de Cumplimiento Normativo en
Edyficar fue creado en Sesión de Directorio N° 55,
Acuerdo 063-2011 del 18 de Noviembre del 2011, puesto
que depende funcionalmente del Oficial de Cumplimiento
Normativo Corporativo y Administrativamente del Geren-
te de Riesgos. Los tres frentes de acción que comprende
su programa de cumplimiento están compuestos por el
tratamiento de Normas Nuevas, Normas Existentes y
Comportamiento y Ética.
Respecto a las Normas Existentes, se realiza una evalua-
ción de los riesgos relacionados al cumplimiento de nor-
mas existentes. En ese sentido, se efectúa el relevamiento
de “eventos de riesgo” que puedan originar incumplimien-
tos normativos, analizando para ello su origen, frecuencia
e impacto que pudiera afectar a la Financiera.
Respecto al tratamiento de Normas Nuevas, se identifican
las nuevas normas y/o modificaciones a la normativa
existente que emite la SBS y se efectúa un seguimiento a
las acciones que se desarrollan a fin de asegurar su im-
plementación. Asimismo, se analizan las brechas que se
presentan evaluando el impacto que pudieran producirse
en las operaciones de la Financiera.
Con relación a Comportamiento y Ética, se realiza el
monitoreo del cumplimiento del Código de Ética, linea-
mientos de conducta y de actividades que involucran
conflicto de intereses.
Con el objetivo de consolidar la cultura y como parte de
las exigencias legales vigentes, la empresa realiza cursos
de capacitación sobre Cumplimiento Normativo por lo
menos una vez al año de manera corporativa, estando en
Edyficar a cargo de la Gerencia de Administración y
Desarrollo Humano.
Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo
Financiera Edyficar cuenta con un Sistema de Prevención
del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo
acorde a las exigencias de las normas legales emitidas al
respecto por el ente regulador y adecuado a las mejores
prácticas internacionales como son las Recomendaciones
de GAFI y Resoluciones emitidas por la ONU. Asimismo,
las funciones del área de Prevención son coordinadas a
través del Oficial de cumplimiento Corporativo de Credi-
corp.
El seguimiento a las transacciones inusuales se realiza
principalmente a través de: i) monitoreo de operaciones
sobre la base de parámetros predefinidos, ii) reportes
recibidos de todas las agencias y oficinas de Financiera
Edyficar S.A. y iii) noticias periodísticas. Estas alertas
son analizadas por el Asesor de Cumplimiento a fin de
identificar operaciones inusuales o sospechosas que pu-
diesen estar relacionadas al lavado de activos, a fin de
comunicarlas a la Unidad de Inteligencia Financiera –
UIF.
Con el objetivo de consolidar la cultura de prevención anti
lavado y, de acuerdo a las exigencias legales vigentes, la
Empresa realiza cursos de capacitación al personal sobre
prevención de lavado de activos por lo menos una vez al
año y dos veces en caso del personal que tiene contacto
directo con clientes. Adicionalmente, en caso exista la
posibilidad de aceptar como clientes a personas que ten-
gan influencia pública o política, la decisión estará a
cargo del Gerente General y deberá contar con la opinión
favorable del Oficial de Cumplimiento quien se encargará
del monitoreo de las cuentas de dichos clientes.
6
Sistemas y Tecnología
El core financiero que mantiene Edyficar es el TOPAZ, el
mismo que se encuentra operativo desde el mes de marzo
de 2009. Dentro de los principales beneficios del core es
una mayor flexibilidad, un proceso de cierre mensual más
ágil, menos riesgos de inconsistencia y pérdida de data y,
por último, permite procesar mayor cantidad de informa-
ción totalmente integrada, lo que facilita a la Entidad la
creación de nuevos reportes.
A la fecha Edyficar cuenta con dos Sites de contingencia,
el cual consiste en proveer un sitio alternativo (de respal-
do) al Site de producción de la compañía y, de esta forma,
asegurar la continuidad de los servicios TI. Los nuevos
Sites contingencia se encuentra en las oficinas principales
del BCP en La Molina y en Chorrillos.
Plan Estratégico
La Financiera mantiene cuatro objetivos estratégicos: i)
mayor acceso e inclusión de personas de menores recur-
sos económicos al sistema financiero, con lo cual esperan
elevar su ratio de bancarización, ii) la mejora continua en
el servicio de productos financieros brindados a sus clien-
tes a través de las sinergias con el BCP para otorgar crédi-
tos de manera más rápida y eficiente, iii) desarrollo del
capital humano a través de capacitación del talento y iv)
mejorar los niveles de rentabilidad y eficiencia de la mano
con una gestión de riesgo adecuada. Dichos objetivos se
vienen logrando a través de la completa integración a las
políticas corporativas del grupo, mejoras en el modelo de
gestión y en la estructura financiera a través de su princi-
pal accionista, el BCP y el aprovechamiento de las siner-
gias con este último.
ANÁLISIS FINANCIERO
Rentabilidad
Al 31 de diciembre de 2013, la utilidad neta de Edyficar
se incrementó en 34.73% respecto al ejercicio 2012,
mientras que el margen neto no mostró mayor variación
(de 17.05% a 16.99%). El crecimiento de la utilidad de
Edyficar responde a la expansión de la cartera de créditos,
aunado a una mejora en sus indicadores de eficiencia,
aspectos que pudieron contrarrestar el incremento de los
gastos financieros producto de la toma de más Adeudados
así como la constitución de provisiones.
Respecto a los ingresos financieros, estos mostraron un
crecimiento de 35.20% respecto al 2012, liderado princi-
palmente por la cartera de créditos que generó S/.164.08
millones más respecto al mismo periodo del año anterior.
Por su parte, los gastos financieros se incrementaron en
43.22% producto de los mayores adeudados tomados por
Edyficar durante el 2013 que le significó S/.17.47 millo-
nes más de intereses. Del mismo modo, los intereses
pagados por obligaciones con el público se incrementaron
en S/.10.13 millones, esto a pesar de la disminución en la
captación de depósitos a plazos con el público, los cuales
decrecieron en el mismo periodo en 7.12%. De acuerdo a
lo mencionado por la Gerencia Financiera, las menores
obligaciones por depósitos a plazo forman parte de la
estrategia de diversificar sus fuentes de fondeo a través de
los adeudados y la posterior emisión de instrumentos en año anterior. Por su parte, el margen neto se ubica en
el mercado local. 16.99%, similar al registrado en los últimos ejercicios
pero largamente superior al promedio del sector de Em-
Cabe mencionar que las actividades por productos finan- presas Financieras (8.20%).
cieros derivados (forwards) originaron una ganancia por
S/.13.19 millones; no obstante, la posición contable en Evolución de la Rentabilidad
dichos instrumentos registró una pérdida por diferencia de 140,000 45%
cambio ascendente a S/.14.62 millones. Entre el resultado 40%
120,000 35% 35% 38% 40%
por operaciones financieras y el incrementos en los gastos 100,000
35%
financieros el margen bruto pasó de 80.09% en el 2012 a 30%
22%
80,000 25%
79.06% a la fecha de análisis.
60,000 20%
15%
Respecto a las provisiones del ejercicio, estas representa- 40,000
4% 5% 10%
4% 4%
ron el 18.6% de los ingresos financieros, el cual se man- 20,000 3% 5%
tiene respecto al 2012; sin embargo, producto de las recu- 0 0%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13
peraciones del año las provisiones netas por malas deudas
significaron el 12.95% de los ingresos financieros de Utilidad Neta ROAE ROAA

Edyficar manteniendo así el margen financiero neto en Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
relación al 2012.
Dicho resultado, sumado a la capitalización de parte de
Evolución de Márgenes
los resultados del 2012 permitió a la Financiera obtener
un una rentabilidad promedio para el accionista (ROAE)
80% 72% 70%
66% 66% de 37.94% (39.63% en el 2012), mientras que la rentabi-
60%
60%
59%
55% 58% lidad promedio sobre activos (ROAA) fue de 3.91%
(3.61% en el 2012). Es de mencionar que dichos indica-
40% dores se ubican por encima del promedio del sector de
17% 17% 17% 17%
Entidades Financieras (13.27% y 2.01%, respectivamen-
20% te).
11% 11% 12% 8%
0%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Activos
Margen Neto - Edyficar Margen Neto - Financieras Al 31 de diciembre de 2013, los activos totales de la Fi-
Margen Financiero Neto - Edyficar Margen Financiero Neto - Financieras nanciera alcanzaron los S/.3,367.73 millones, incre-
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium mentándose en 25.82% respecto al 2012. Dicho creci-
miento se explica principalmente por la expansión conti-
Respecto a los gastos operativos, si bien estos se incre- nua de la cartera de créditos y en menor medida por el
mentan producto de la expansión de sus operaciones en el incremento de los activos fijos producto de la apertura de
ámbito nacional, los mismos registran un menor valor nuevas agencias.
relativo respecto a los ingresos financieros (de 42.37% a
40.88%), tendencia que se observa desde el 2011. Dicha Respecto a los fondos disponibles (incluye Caja, Bancos e
mejora responde a las estrategias implementadas por Inversiones), si bien estos no se incrementaron sustan-
Edyficar para el adecuado control de los gastos, dentro de cialmente (+S/.4.04 millones) se observa una redistribu-
las cuales se encuentra la designación de un gestor presu- ción de los fondos con una mayor posición en inversiones
puestal que vele por el cumplimiento del presupuesto a valor razonable conformadas por Certificados de De-
anual así como la creación de un Comité de Eficiencia. pósito del BCRP, a cuenta de una menor posición en Caja
Aporta de manera favorable también las sinergias que y Bancos, esto último producto de la reducción de las
Edyficar genera con el BCP. tasas de encaje en moneda nacional.
Eficiencia
(Gastos Operativos/Ingresos Financieros)
Por su parte, las colocaciones brutas se incrementaron en
S/.712.45 millones respecto al 2012, crecimiento liderado
55%
51% 50%
principalmente por los créditos a pequeñas empresas
50% 47% 48% (+S/.402.42 millones), pasando los mismos a representar
45% el 39.66% de la cartera, mientras que al cierre de 2012
45%
47% participaron con el 33.39%. Dicho crecimiento se dio a
45%
40% 42% 42% cuenta de una disminución de la participación de los
41%
35% créditos a las microempresas dentro de la cartera, al pasar
30%
de 56.22% al cierre de 2012 a 48.55%. No obstante lo
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 anterior, los créditos a las microempresas siguen siendo el
Edyficar Financieras
principal producto de la Financiera.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Cabe mencionar que la cartera de Edyficar registra tasas
de crecimiento constantes, 38.02% el promedio de los tres
De lo expuesto, al 31 de diciembre de 2013 la Financiera
últimos años; mientras que el sector de financieras regis-
logra un resultado neto de S/.118.18 millones, registrando
tra un crecimiento promedio de 16.63%.
un crecimiento de 34.73% respecto al mismo periodo del

7
 Créditos según tipo de crédito del promedio del sector de Financieras, a excepción de los
100%
8.8% 9.7% 11.1%
créditos hipotecarios, aunque estos sólo representan el
90% 19.5% 0.24% de las colocaciones.
80%
70% Hipoteca rio
60% 56.2% 48.5%
Consumo
En relación a la cartera problema, que incluye los créditos
70.4% atrasados, refinanciados y reestructurados, ésta representa
50% 56.3% MES
40% Pequeñas Emp. el 4.27% de la cartera total, indicador que muestra un
30% Mediana s Emp. ligero incremento respecto al 2012 (4.16%). No obstante,
20% 33.4% 39.7% el mismo se ubica por debajo del promedio del sector, el
10% 22.9% 20.0% cual ha registrado una tendencia creciente desde el 2012.
0%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic. 13
Durante el 2013, Edyficar castigó créditos por S/.53.88
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
millones, los cuales provienen principalmente de créditos
A la fecha de análisis, Edyficar registra un crédito prome- a microempresas y en menor medida por pequeña empre-
dio por deudor de S/.5,028, el mismo que se incrementa sa. De esta manera, incluyendo los castigos anualizados
en relación al registrado en el 2012 (S/.4,412), debido en la cartera problema, el indicador pasaría de 4.29% a
principalmente a la incursión de la Financiera en présta- 6.33%, el mismo que no varía mucho respecto al mostra-
mos de mayor valor nominal lo cual se observa en la do en el 2012 (6.02%). Por el contrario, el promedio del
mayor participación de las pequeñas empresas dentro de sector se ubica en 12.22%, registrando una tendencia
su cartera. creciente año a año según se detalla:

Cartera Problema y Castigos

Evolución del número de deudores y crédito promedio como % de las Colocaciones
12.0%
600 5,500
Número de deudores (miles)

4,896 5,028
Crédito Promedio S/.

5,000 10.0%
500 4,498 5.8%
4,500 5.4%
4,712 8.0%
3,969
400 4,412 4,000 4.2%
6.0%
3,386 1.7% 1.8% 2.0%
3,832 3,500 Castigos
300 4.0%
3,502 3,000 6.4% CAR
3,133 5.8%
200 2.0% 4.3% 4.2% 4.3% 4.4%
2,500
213 286 357 433 522
100 2,000 0.0%
dic-11 dic-12 dic-13 dic-11 dic-12 dic-13
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13
Edyficar Financieras
Deudores Edyficar Credito Prom. (Edyficar) Credito Prom. (Sector)
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Por su parte, las provisiones constituidas por la Financiera

Calidad de Cartera cubren adecuadamente la cartera problema (créditos atra-
Edyficar se caracteriza por mantener una cartera saludable sados, refinanciados y reestructurados), aunque con un
en términos de morosidad, así como una adecuada cober- leve retroceso al pasar de 153.87% a diciembre 2012 a
tura a pesar de orientarse a segmentos de mayor riesgo 146.29%. Aún así, es considerado adecuado y se ubica
(microfinanzas). Al 31 de diciembre de 2013, la cartera por encima del promedio del sector (123.28%).
morosa representa el 3.91% del total de colocaciones, sin
mayor variación respecto al 2012 (3.92%). Cobertura Cartera Problema
(Atrasada + Refinanc. + Reestr.)
Morosidad por tipo de crédito (%)
160.0% 153.9%
Diciembre 2013
149.2% 146.3%
4.5 150.0%
Hipotecario 5.3 138.4%
140.0% 134.0% 148.0%
Consumo 4.2
2.4 130.0% Edyficar
132.8% 132.2%
Fina ncieras Financieras
MES 4.5 120.0%
3.8 124.8% 123.4%
Edyficar
6.8 110.0%
Pequeñas Emp. 4.5
100.0%
Medianas Emp. 8.5 2009 2010 2011 2012 2013
2.9
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
- 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium En lo referente a la categoría de riesgo por deudor, se
observa un incremento en la cartera crítica1, la cual pasa
Respecto a la morosidad por tipo de crédito, se observa un de 4.45% en el 2012 a 4.61% a la fecha de análisis.
ligero incremento en los créditos a microempresas, que
pasa de 3.75% a 3.81%. Por su parte, la mora de los crédi-
tos a pequeñas empresas se mantiene y el de medianas
disminuye significativamente (de 5.37% a 2.86%). Cabe
mencionar que dichos indicadores se ubican por debajo 1
Deudores clasificados como Deficiente, Dudoso y Pérdida

8
Solvencia Fuentes de Fondeo
Según la Ley General, se establece como límite global que 100% 3.1% 3.5% 2.5%
10.7% 9.0% 9.0%
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de 9.7% 10.8%
80% 13.4%
los activos y contingentes ponderados por riesgos (reque-
rimientos mínimos de capital) que incluyen la exigencia 60%
28.3% Otros
41.6%
patrimonial por riesgo de crédito, de mercado y operacio- 39.8% Emisiones

nal. Asimismo, de acuerdo a la Resolución SBS 8425- 40%

Patrimonio

2011 las entidades financieras deberán constituir un patri- 49.5%

Adeudados e Inter.

monio efectivo adicional, el cual responderá al ciclo 20% 36.2% Depósitos

33.0%
económico, riesgos de concentración y de tasas de interés
0%
entre otros. Dicho requerimiento tiene un plazo de adecua- Dic.11 Dic.12 Dic.13
ción de cinco años; no obstante, Edyficar registra un grado Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium
de implementación de 100%.
Cabe mencionar que la línea con el BCP asciende a
Al 31 de diciembre de 2013, la Financiera registró un US$275 millones aproximadamente, siendo el porcentaje
ratio de capital global de 17.01%, el cual disminuye lige- de uso al cierre de 2013 de 100% (US$225.0 millones en
ramente respecto al 2012 (17.98%) debido principalmente el 2012).
a mayores requerimientos patrimoniales por riesgo de
crédito (+S/.65.52 millones) resultado de la expansión de Evolución de los Adeudados
la cartera. 1,400
248
1,200 Otros
De otro lado, el patrimonio efectivo se incrementó 85
1,000 Interbank
S/.96.83 millones respecto al 2012, principalmente por la 112
capitalización de S/.63.0 millones provenientes de los 800 150 Scotiabank
resultados del 2012 y la constitución de reservas legales 600 218 IFC
por S/.8.79 millones. Asimismo, el Directorio acordó la 65 Bco. Nación
400 763
capitalización S/.85.0 millones de los resultados del 2013, 120
BCP
monto mayor al acuerdo del año previo, con la finalidad 200
298
de fortalecer el patrimonio efectivo de Nivel 1. Es de -
mencionar que el patrimonio efectivo de Edyficar tam- dic-13 dic-12
bién incluye los bonos subordinados emitidos en el 2011 Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium
y 2012, los cuales computan como Nivel 2, por un monto
de S/.110 millones con vencimiento en el 2021 y 2022, La segunda fuente de fondeo más importante para Edyfi-
respectivamente. car son los depósitos, los cuales representaron el 36.17%
de la estructura al cierre del ejercicio 2013. Dicha partici-
pación es menor a la registrada en el 2012 (48.99%) debi-
Ratio de Capital Global
do a la preferencia por los adeudados con el fin de garan-
19.0% 17.7%
tizar el fondeo de la entidad, toda vez que los depósitos
17.0%
17.0% provienen de clientes institucionales que son más voláti-
15.0%
les.
13.0%
11.0% La disminución en el fondeo a través de depósitos explica
9.0% en parte la disminución en la concentración de depositan-
7.0% tes que registra la Financiera, donde los 10 principales
5.0% representan el 59% de las captaciones totales a diciembre
2009 2010 2011 2012 2013 de 2013, en comparación al 71% registrado al final del
Edyficar Fina ncieras Límite 2012; no obstante, se considera que aún mantiene niveles
Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium elevados. Entre los principales depositantes de la Finan-
ciera se encuentran algunos fondos mutuos, los cuales por
Fondeo el movimiento del mercado de renta fija (incremento en
Durante el ejercicio 2013 se observó la reorientación del las tasas de interés) han experimentado rescates de sus
fondeo de la Financiera, constituyéndose como la princi- partícipes, disminuyendo sus depósitos.
pal fuente los Adeudados, los cuales pasan de representar
el 28.30% en el 2012 al 41.63% al cierre de 2013. Dicho
incremento responde a la mayor toma de adeudados con el
BCP, quien es su principal accionista y proveedor de
recursos, cuyo saldo pasó de S/.297.68 a S/.762.61 millo-
nes entre el 2012 y 2013. Asimismo, en un esfuerzo por
diversificar las fuentes de fondeo la Financiera contrajo
un préstamo con el International Finance Corporation
(IFC) por S/.112.0 millones con vencimiento en el 2016, e
incremento el fondeo con otros bancos locales.

9
 Concentración Depositantes tramo de 0 a 30 días.
120%
99%
Ante un escenario de estrés que signifique un mayor
100%
85%
requerimiento de liquidez para la Financiera, esta cuenta
83%
80% 71%
76% con disponibilidad de líneas de crédito aprobadas con
59% 10 principales otras instituciones financieras y la banca local, siendo la
60% más importante la línea que mantiene con COFIDE la
20 principales
40% Sector público cual se encuentra disponible en un 100%. Asimismo,
24%
16%
23% Edyficar mantiene instrumentos que son considerados de
20% alta liquidez como Certificados de Depósitos del BCRP.
0%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Brecha / Patrimonio Efectivo
Patrimonio Efectivo = S/.476.87millones
Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium 80%
64%
60% 54%
En relación a las emisiones de deuda, las mismas ascien- 40%
den a S/.302.11 millones al cierre de 2013, representando 15%
20%
el 8.97% del fondeo de la Financiera. Se observa un cre- 4%
0%
cimiento de las emisiones respecto al 2012 (+25.88%) -2% 0% -1% 0% 0%
-20% -8%
debido a la colocación de bonos dentro de la Primera
-40% -25%
Emisión contemplada en el Tercer Programa de Bonos -38%
Corporativos. Dicha emisión se realizó en mayo de 2013, -60%
Hasta 1 mes desde 1 hasta desde 2 hasta desde 3 hasta desde 6 hasta Más de 12
colocando en el mercado local S/.62.11 millones de bonos 2 meses 3 meses 6 meses 12 meses meses
corporativos, a una tasa de 5.28%, con vencimiento en el MN ME
2016. Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium

Adicionalmente, Edyficar mantiene en circulación S/.192

y S/.110 millones en bonos corporativos y subordinados, EMISIÓN DE DEUDA
respectivamente. En relación a los bonos corporativos,
S/.60.0 millones fueron colocados en abril de 2012 co- Certificados de Depósito
rrespondientes a la Primera Emisión dentro del Segundo Segundo Programa de Certificados de Depósito Nego-
Programa de Bonos Corporativos, mientras que en junio ciables Edyficar
de 2012 se colocó la Segunda Emisión por S/.70.0 millo- El programa se inscribió el 03 de agosto de 2012 en el
nes dentro del mismo programa. Respecto a los bonos RPMV hasta por un valor de S/.200 millones. Dichos
subordinados, en el 2011 se colocaron S/.40 y S/.30 mi- CD’s estarán respaldados con garantía genérica sobre el
llones, respectivamente, mientras que en diciembre de patrimonio de la Financiera y no estarán cubiertos por el
2012 se colocaron otros S/.40 millones, todos dentro del Fondo de Seguro de Depósito.
Primer Programa de Bonos Subordinados.
Bonos Corporativos
Al 31 de diciembre de 2013, Edyficar registró un patri- Segundo Programa de Bonos Corporativos Edyficar
monio neto de S/.362.64 millones, participando con el Fue inscrito en el RPMV el 05 de septiembre de 2011 por
10.77% del fondeo. Cabe mencionar que durante el 2013 un valor S/.200 millones y su vigencia es de dos años a
hubo un fortalecimiento patrimonial debido a la capitali- partir de la fecha de inscripción. Los recursos captados se
zación de las utilidades del 2012 por S/.63 millones, la utilizarán para financiar las operaciones crediticias pro-
constitución de reservas legales por S/.8.77 millones y la pias del negocio y otros usos corporativos de Edyficar.
generación de utilidades en el ejercicio. Primera Emisión: Mantiene un saldo de circulación
de S/.60 millones.
Cabe resaltar la importancia para la Financiera de su Plazo: Hasta 36 meses.
principal accionista, el cual ha contribuido a mejorar Fecha de redención: 20 de abril de 2015.
aspectos básicos del negocio como son: (i) reducción del Moneda: Nuevos soles.
costo de fondeo en los adeudados y las emisiones de Tasa de interés: Fija
valores, (ii) acceso a tecnología y (iii) posibilidad de usar Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
infraestructura del BCP para la mejora del servicio al Pago de intereses: Semestrales.
cliente.
Segunda Emisión: Mantiene un saldo en circulación
Calce de Operaciones de S/.70 millones.
En relación a la liquidez por tramos, en moneda local la Plazo: Hasta 42 meses.
Financiera registra una brecha acumulada positiva equi- Fecha de redención: 02 de enero de 2016.
valente al 62.62% del patrimonio efectivo. No obstante, Moneda: Nuevos soles.
presenta descalces en tres tramos, en el de 1 a 2 meses, de Tasa de interés: Fija
3 a 6 meses y más de 12 meses. En relación a la liquidez Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
en moneda extranjera, Edyficar registra una brecha acu- Pago de intereses: Semestrales.
mulada negativa de -0.16% del patrimonio efectivo, re-
gistrando descalces en todos los tramos a excepción del

10
Tercer Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Dicho programa fue inscrito en el RPMV el 14 de mayo
de 2013, por un valor S/.400 millones y su vigencia es de
dos años a partir de la fecha de inscripción. Los recursos
captados se utilizarán para financiar las operaciones credi-
ticias propias del negocio y otros usos corporativos de
Edyficar.
Primera Emisión: Mantiene un saldo de circulación
de S/.62.11 millones.
Plazo: Hasta 42 meses.
Fecha de redención: 24 de noviembre de 2016.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Pago de intereses: Semestrales.
Segunda Emisión: Emisión clasificada en el presente
informe, la cual se realizará a través de una o más se-
ries de hasta S/. 100 millones cada una.
Plazo: 2.5 años.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Pago de intereses: Semestrales.
Bonos Subordinados
El monto del programa es hasta por un monto máximo de
S/.200 millones y su vigencia es de dos años a partir de la
fecha de inscripción. Los recursos captados se utilizarán
para financiar las operaciones crediticias propias del
negocio y otros usos corporativos de Edyficar. El Pro-
grama corresponde a bonos subordinados de nivel 2.
Primera Emisión: Mantiene un saldo en circulación
de S/.40 millones.
Plazo: Hasta 10 años.
Fecha de redención: 14 de octubre de 2021.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Pago de intereses: Semestrales.
Opción de rescate: Se podrá rescatar total o parcial-
mente una o más Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de 5
años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de
rescate coincida con alguna fecha de vencimiento;
(iv) se realice en forma proporcional y (v) se hubiere
comunicado la decisión de rescatar los Bonos a los ti-
tulares de Bonos con una anticipación no menor de
30 días calendario. El rescate se realizará a la par.
Segunda Emisión: Mantiene un saldo en circulación
de S/.30 millones.
Plazo: Hasta 10 años.
Fecha de redención: 09 de diciembre de 2021.
Moneda: Nuevos soles.
11
Tasa de interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Pago de intereses: Semestrales.
Opción de rescate: Se podrá rescatar total o parcial-
mente una o más Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de 5
años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de
rescate coincida con alguna fecha de vencimiento;
(iv) se realice en forma proporcional y (v) se hubiere
comunicado la decisión de rescatar los Bonos a los ti-
tulares de Bonos con una anticipación no menor de
30 días calendario. El rescate se realizará a la par.
Tercera Emisión: Dicha emisión se inscribió en la
SMV junto con la cuarta emisión del mismo progra-
ma, pero no se colocó. El monto máximo a emitir en-
tre la tercera y cuarta emisión era de S/.40 millones.
Plazo: Hasta 15 años.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Pago de intereses: Semestrales.
Opción de Rescate: Se podrá rescatar total o parcial-
mente una o más Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de 10
años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de
rescate coincida con alguna fecha de vencimiento;
(iv) se realice en forma proporcional y (v) se hubiere
comunicado la decisión de rescatar los Bonos a los ti-
tulares de Bonos con una anticipación no menor de
30 días calendario. El rescate se realizará a la par.
Cuarta Emisión: Dicha emisión se inscribió junto
con la tercera. Se colocó el 11 de diciembre de 2012.
El monto máximo a emitir entre la tercera y cuarta
emisión era de S/.40 millones. En la presente emisión
se colocaron los S/.40 millones.
Plazo: Hasta 10 años.
Fecha de redención: 12 de diciembre de 2022.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Pago de intereses: Semestrales.
Opción de Rescate: Se podrá rescatar total o parcial-
mente una o más Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de
cinco años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fe-
cha de rescate coincida con alguna fecha de venci-
miento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisión de rescatar los Bonos
a los titulares de Bonos con una anticipación no me-
nor de 30 días calendario. El rescate se realizará a la
par.
Las emisiones del Primer Programa de Bonos Subordina-
dos Edyficar están garantizadas de forma genérica con su
patrimonio.
FINANCIERA EDYFICAR
BALANCE GENERAL
(En Miles de Nuevos Soles)
Var % Var %
Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 %
ACTIVOS Dic.13/Dic.12 Dic.12/Dic.11
Caja y canje 6,252 0% 10,416 1% 11,414 0% 21,247 1% 86% 10%
Bancos y Corresponsales 267,292 21% 66,190 4% 696,344 26% 335,571 10% -52% 952%
Otros Depósitos 567 0% 929 0% 1,756 0% 1,590 0% -9% 89%
Total Caja y Bancos 274,111 21% 77,535 5% 709,514 27% 358,408 11% -49% 815%
Inv. a valor razonable y disp. para la venta, netas 0 0% 114,189 7% 6,471 0% 261,593 8% 3943% -94%
Fondos Interbancarios 0 0% 0 0% 0 0% 100,022 3% 0% 0%
Fondos Disponibles 274,111 21% 191,724 12% 715,985 27% 720,023 21% 1% 273%
Colocaciones
Préstamos 946,642 73% 1,299,625 83% 1,826,266 68% 2,506,357 74% 37% 41%
Hipotecarios para Vivienda 9,110 1% 7,465 0% 6,123 0% 5,872 0% -4% -18%
Otros 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0% 0%
Colocaciones Vigentes 955,752 74% 1,307,090 84% 1,832,389 68% 2,512,229 75% 37% 40%
Créditos Vencidos y en Cobranza Judicial 40,116 3% 55,120 4% 74,917 3% 102,703 3% 37% 36%
Créditos Refinanciados y Reestructurados 4,797 0% 4,114 0% 4,615 0% 9,444 0% 105% 12%
Cartera Problema 44,913 3% 59,233 4% 79,533 3% 112,147 3% 41% 34%
Colocaciones Brutas 1,000,665 78% 1,366,323 87% 1,911,922 71% 2,624,375 78% 37% 40%
Menos:
Provisiones para Colocaciones -60,169 -5% -87,680 -6% -122,377 -5% -164,055 -5% 34% 40%
Intereses y Comisiones no Devengados 17,278 1% 20,950 1% - 0% - 0% 0% -100%
Colocaciones Netas 957,774 74% 1,299,593 83% 1,789,545 67% 2,460,321 73% 37% 38%
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar 13,378 1% 20,083 1% 28,958 1% 36,987 1% 28% 44%
Inv. Financieras Permanentes. Neto de Prov. 0 0% 0 0% 88 0% 106 0% 21% 0%
Activo Fijo Neto 36,578 3% 44,425 3% 66,283 2% 93,856 3% 42% 49%
Otros Activos 7,285 1% 5,713 0% 75,826 3% 56,432 2% -26% 1227%
TOTAL ACTIVOS 1,289,130 100% 1,561,538 100% 2,676,685 100% 3,367,725 100% 26% 71%

Var % Var %
Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 %
PASIVOS Dic.13/Dic.12 Dic.12/Dic.11
Depósitos y Obligaciones
Cuentas a Plazo de Oblig. con el Público 382,354 30% 476,017 30% 1,187,909 44% 1,089,880 32% -8% 150%
Depósitos a Plazo del Sist. Financ. y Org. Int. 0 0% 32,000 2% 123,350 5% 128,090 4% 4% 285%
Depósitos a Plazo 382,354 30% 508,017 33% 1,311,259 49% 1,217,970 36% -7% 158%
Depósitos Restringidos 132 0% 127 0% - 0% - 0% 0% -100%
Otras Obligaciones 3,344 0% 6,533 0% 39 0% 16 0% -59% -99%
Total Depósitos y Obligaciones 385,830 30% 514,677 33% 1,311,298 49% 1,217,986 36% -7% 155%
Fondos Interbancarios - 0% 14,006 1% 62,900 2% - 0% -100% 349%
Adeudados Instituciones del País 430,919 33% 445,958 29% 550,104 21% 1,105,444 33% 101% 23%
Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int. 221,692 17% 160,985 10% 144,467 5% 296,648 9% 105% -10%
Total Adeudados 652,610 51% 606,942 39% 694,571 26% 1,402,092 42% 102% 14%
Bonos Corporativos 15,508 1% - 0% 130,000 5% 192,108 6% 48% 0%
Certificados de Depósito 47,969 4% 96,901 6% - 0% - 0% 0% -100%
Bonos Subordinados - 0% 70,847 5% 110,000 4% 110,000 3% 0% 55%
Total emisiones 63,477 5% 167,748 11% 240,000 9% 302,108 9% 26% 43%
Intereses y otros gastos por pagar 8,116 1% 15,407 1% 25,383 1% 34,333 1% 35% 65%
Otros Pasivos 23,278 2% 32,948 2% 38,560 1% 4,724 0% -88% 17%
Provisiones por créditos contingentes - 0% - 0% 261 0% 228 0% -13% 0%
Cuentas Por Pagar Netas - 0% - 0% 43,315 2% 43,613 1% 1% 0%
TOTAL PASIVO 1,133,311 88% 1,351,728 87% 2,416,288 90% 3,005,084 89% 24% 79%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 87,371 7% 120,621 8% 140,621 5% 203,621 6% 45% 17%
Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio 7,893 1% 7,893 1% 7,894 0% 7,893 0% 0% 0%
Reservas 13,229 1% 17,822 1% 24,167 1% 32,956 1% 36% 36%
Resultados Acumulados 0 0% 36 0% 0 0% -4 0% 4204% -100%
Utilidad / Pérdida del Ejercicio 47,326 4% 63,438 4% 87,715 3% 118,175 4% 35% 38%
TOTAL PATRIMONIO NETO 155,819 12% 209,809 13% 260,397 10% 362,641 11% 39% 24%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,289,130 100% 1,561,538 100% 2,676,685 100% 3,367,725 100% 26% 71%

12
FINANCIERA EDYFICAR
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En miles de Nuevos Soles
Var % Var %
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13
Dic.13/Dic.12 Dic.12/Dic.11
Ingresos Financieros 284,944 100% 376,051 100% 514,512 100% 695,643 100% 35% 37%
Disponible 1,642 1% 4,543 1% 15,631 3% 18,670 3% 19% 244%
Fondos interbancarios 0 0% 42 0% 267 0% 621 0% 133% 536%
Inversiones 1,484 1% 1,370 0% 6,913 1% 7,377 1% 7% 405%
Créditos Directos 272,802 96% 367,081 98% 491,182 95% 655,262 94% 33% 34%
Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj. - 0% - 0% - 0% 12 0% 0% 0%
Diferencia de cambio - 0% 2,378 1% 0 0% 0 0% 0% -100%
Ganancias por productos financieros derivados 8,898 3% 0 0% 10 0% 13,187 2% 135824% 0%
Otros 118 0% 637 0% 510 0% 513 0% 1% -20%

Gastos Financieros 48,104 17% 63,022 17% 102,440 20% 145,694 21% 42% 63%
Obligaciones con el público 5,748 2% 14,660 4% 38,910 8% 49,038 7% 26% 165%
Depósitos del Sist. Financiero y Org. Fin. Int. 0 0% 0 0% 7,611 1% 8,552 1% 12% 0%
Fondos interbancarios 0 0% 642 0% 1,825 0% 1,725 0% -5% 184%
Adeudos y Obligaciones Financieras 28,400 10% 35,548 9% 34,785 7% 52,257 8% 50% -2%
Obligaciones en Circulación no Subordinadas 1,450 1% 4,058 1% 8,046 2% 9,116 1% 13% 98%
Obligaciones en Circulación Subordinadas - 0% 846 0% 5,071 1% 8,175 1% 61% 499%
Pérdida por Valorización de Inversiones - 0% - 0% - 0% 139 0% 0% 0%
Diferencia de Cambio 8,234 3% 0 0% 3,264 1% 14,621 2% 348% 0%
Pérdidas por productos financieros derivados 0 0% 5,256 1% 1,996 0% 152 0% -92% -62%
Otros 4,272 1% 2,012 1% 932 0% 1,919 0% 106% -54%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 236,840 83% 313,029 83% 412,072 80% 549,949 79% 33% 32%
Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv. 32,770 12% 50,800 14% 70,268 14% 90,120 13% 28% 38%
Provisiones del ejercicio - 0% - 0% 95,289 19% 129,856 19% 36% -
Recuperos de provisión - 0% - 0% -21,955 -4% -34,491 -5% 57% -
Recupero de cartera castigada - 0% - 0% -3,066 -1% -5,245 -1% 71% -
MARGEN FINANCIERO NETO 204,070 72% 262,229 70% 341,804 66% 459,829 66% 35% 30%
Ingresos Netos por Servicios Financieros 1,695 1% 1,336 0% 3,644 1% 3,274 0% -10% 173%
Gastos Operativos 132,847 47% 167,490 45% 218,017 42% 284,381 41% 30% 30%
Personal y Directorio 93,686 33% 122,893 33% 167,694 33% 222,138 32% 32% 36%
Generales 39,161 14% 44,597 12% 50,323 10% 62,243 9% 24% 13%
MARGEN OPERACIONAL NETO 72,918 26% 96,075 26% 127,431 25% 178,721 26% 40% 33%
Ingresos / Gastos No Operacionales 774 0% 464 0% 1,095 0% 912 0% -17% 136%
Otras Provisiones y Depreciaciones -6,011 -2% -6,976 -2% -9,423 -2% -17,209 -2% 83% 35%
UTILIDAD / PERDIDA ANTES DE IMP. Y REI 67,681 24% 89,562 24% 119,103 23% 162,425 23% 36% 33%
Impuesto a la Renta 20,355 7% 26,125 7% 31,387 6% 44,250 6% 41% 20%
UTILIDAD NETA 47,326 17% 63,438 17% 87,715 17% 118,175 17% 35% 38%

Sector
PRINCIPALES INDICADORES Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13
Financieras
Liquidez
Disponible / Depósitos Totales 0.71 0.15 0.54 0.29 0.40
Fondos Disponibles / Total Activo 0.21 0.12 0.27 0.21 0.16
Colocaciones Neta / Depósitos Totales 2.48 2.53 1.35 2.02 1.86
Ratio de Liquidez MN 27.4% 24.4% 44.3% 35.9% 27.5%
Ratio de Liquidez ME - 34.3% 42.8% 64.5% 72.7%
Endeudamiento
Ratio de Capital Global 14.7% 16.7% 17.98% 17.01% 17.7%
Pasivo / Patrimonio 7.27 6.44 9.28 8.29 5.50
Pasivo / Activo 0.88 0.87 0.90 0.89 0.85
Colocaciones Brutas / Patrimonio 6.42 6.51 7.34 7.24 5.17
Cartera Vencida / Patrimonio 24.4% 25.1% 27.8% 27.9% 22.2%
Cartera Atrasada / Patrimonio 25.7% 26.3% 28.8% 28.3% 26.9%
Compromiso Patrimonial -9.8% -13.6% -16.5% -14.3% -7.7%
Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 4.0% 4.0% 3.9% 3.9% 5.2%
Cartera Problema/ Colocaciones Brutas 4.5% 4.3% 4.2% 4.3% 6.4%
Cartera Problema + Castigos / Coloc. Brutas 7.8% 6.0% 6.0% 6.3% 12.2%
Provisiones / Cartera Atrasada 150.0% 159.1% 163.3% 159.7% 151.6%
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada 134.0% 148.0% 153.9% 146.3% 123.4%
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto 83.1% 83.2% 80.1% 79.1% 81.0%
Margen Financiero Neto 71.6% 69.7% 66.4% 66.1% 58.0%
Margen Operacional 25.6% 25.5% 24.8% 25.7% 13.9%
Margen Neto 16.6% 16.9% 17.0% 17.0% 8.2%
ROAE* 35.2% 34.7% 39.6% 37.9% 13.3%
ROAA* 4.4% 4.5% 3.6% 3.9% 2.0%
Componente Extraordinario de Utilidades 774 464 4,161 6,157 -
Rendimiento de Préstamos 27.3% 26.9% 25.7% 25.0% 27.7%
Costo de Depósitos 1.5% 2.8% 3.5% 4.7% 4.8%
Eficiencia
Gastos Operativos / Activos 10.3% 10.7% 8.1% 8.4% 10.9%
Gastos Operativos / Ingresos Financieros 46.6% 44.5% 42.4% 40.9% 48.3%
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto 56.1% 53.5% 52.9% 51.7% 59.7%
Gastos de personal / Colocaciones Brutas 9.4% 9.0% 8.8% 8.5% 8.1%
Gastos de personal / Ingresos Financieros 32.9% 32.7% 32.6% 31.9% 28.4%
Información Adicional
Ingresos de intermediación (en miles) 275,928 373,036 513,992 681,930 228,833*
Costos de Intermediación (en miles) 35,598 55,754 96,248 128,863 41,981*
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediación 240,330 317,282 417,744 553,067 186,852*
Número de deudores 285,660 355,974 433,388 521,975 172,099*
Crédito Promedio 3,503 3,838 4,412 5,028 4,712
Número de Personal** 1,699 2,360 3,475 4,359 1,398*
Número de Oficinas 102 124 163 191 72*
Castigos Anualizados (en miles) 32,795 23,233 35,553 53,881 47,247*
Castigos / Colocaciones + Castigos 3.2% 1.7% 1.8% 2.0% 5.51%
* Indicador Promedio.
** No incluye personal de terceros

13
 ANEXO 1
EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR - VALORES MOBILIARIOS
DICIEMBRE 2013

N° Progr. Fecha de Fecha de Pago de Fecha de MONTO INSCRITO POR EMISIÓN SALDO EN CIRCULACIÓN CATEGORÍA
Tipo de valor Tasa de interés Plazo
o Emisión inscripción colocació interes redención DOLARES N. SOLES DÓLARES N. SOLES DE RIESGO
B. CORPORATIVOS 2do. Prog. 05-sep-11 n 140,000,000 130,000,000

1ra. Emis. 17-abr-12 60,000,000 60,000,000 AA.pe

A 19-abr-12 T.I.N.A 5.47% SEM. 3 años 20-abr-15 60,000,000
2da. Emis. 22-jun-12 80,000,000 70,000,000 AA.pe
A 28-jun-12 T.I.N.A 5.50% SEM. 3.5 años 02-ene-16 70,000,000
B. SUBORDINADOS 1er. Prog. 06-sep-11 160,000,000 110,000,000

1ra. Emis. 08-sep-11 40,000,000 40,000,000 AA-.pe

A 13-oct-11 T.I.N.A. 8.16% SEM. 10 años 14-oct-21 40,000,000
2da. Emis. 29-nov-11 40,000,000 30,000,000 AA-.pe
A 07-dic-11 T.I.N.A. 8.13% SEM. 10 años 09-dic-21 30,000,000
4ta. Emis. 05-dic-12 40,000,000 40,000,000 AA-.pe
A 11-dic-12 T.I.N.A. 6.19% SEM. 10 años 12-dic-22 40,000,000

C.D.N - e prospectus 2do. Prog. 03-ago-12 100,000,000 - EQL 1.pe

1ra. Emis. 27-sep-13 100,000,000 - EQL1.pe

B. CORPORATIVOS 3er. Prog. 14-may-13 200,000,000 62,108,000

1ra. Emis. 14-may-13 200,000,000 62,108,000 AA.pe

A 23-may-13 T.I.N.A. 5.28% SEM. 3.5 años 24-nov-16 62,108,000

14