Administració n financiera – UNIDAD 2 – Decisiones de inversió n y Financiamiento

UNIDAD II. DECISIÓN DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

Las decisiones financieras. La decisión de Inversión. Inversión, componentes
y variables. La evaluación de proyectos de inversión. Métodos contables y
métodos financieros. Presupuesto de capitales. La decisión de financiamiento.
Costo de capital. Concepto. Estimación de capital de un proyecto. Costo de
capital de una empresa. Decisión de estructura de capital. Impuestos sobre el
capital. Valor de los peligros financieros.

Competencia Desarrollada en la Unidad Nº 2:

- Reconoce las decisiones de inversión y financiamiento;

- Manejo de evaluación de proyectos de inversión, métodos contables y
financieros;
- Manejo de estimaciones de capital de un proyecto.

INVERSIÓN – CONCEPTO:

⚫ Decisión de inmovilizar capital con el propósito de obtener una

rentabilidad.
⚫ DECISIÓN DE INVERSIÓN: Debe ofrecer una tasa de rentabilidad o
tasa interna de retorno superior al costo de los capitales que haya que
emplear para su consecución.

ANÁLISIS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN, CONSISTE:

Como su nombre lo indica, un proyecto es, una intención o pensamiento
todavía no aceptado, de emplear recursos en algo que en opinión de alguna de
las dependencias de la empresa es necesario o conveniente para el logro de
sus objetivos, y del que se espera obtener beneficios a lo largo de su vida, es
decir la duración del desarrollo del proyecto.

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Para tomar la decisión de aceptar o rechazar un proyecto, es preciso, primero,

cuantificar los recursos necesarios para llevarlo a cabo y, después comprobar
que este empleo de recursos resulta satisfactorio, de acuerdo con algún criterio
previamente establecido.

⚫ Clasificación de proyectos de inversión;

⚫ Determinar las principales herramientas financieras;
⚫ Realizar un análisis de inversiones y
⚫ Determinar las alternativas de inversión.

METODOS DE EVALUACION DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN:

⚫ TRADICIONALES, no consideran el valor tiempo del dinero;
⚫ DESCONTADOS, consideran el valor tiempo del dinero (tiempo de
repago, VAN, TIR)
⚫ Tiempo de repago o plazo de recuperación de la inversión: se procede a
acumular los sucesivos flujos netos de caja, hasta alcanzar una suma
igual a la de la inversión inicial. Fórmula t.r. = Monto Inv. Inicial
(Ing. neto x periodo)
VALOR ACTUAL NETO:
El valor actual neto (VAN) es un indicador financiero que sirve para determinar
la viabilidad de un proyecto. Si tras medir los flujos de los futuros ingresos y
egresos y descontar la inversión inicial queda alguna ganancia, el proyecto es
viable.

⚫ Es el valor actual del flujo futuro neto de fondos de un proyecto de

inversión.
⚫ Fórmula, se expresa de la siguiente manera: 1 .
(1 + i )n

TASA INTERNA DE RETORNO:

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La TIR o Tasa Interna de Retorno, es la tasa de interés o

rentabilidad que genera un proyecto. Y se encarga de medir la
rentabilidad de una inversión. Esto quiere decir, el porcentaje de beneficio o
pérdida que tendrá esta, para los montos que no hayan sido retirados del
proyecto. En conclusión:
⚫ Es la tasa de interés que iguala el valor actual de los egresos
provocados por una inversión con el valor actual de los ingresos
producidos por la misma.
⚫ Es la máxima tasa requerida que la empresa puede aceptar para
financiar el proyecto sin perder dinero.

Desventajas:
Cuando se analiza un proyecto que tenga flujo de caja
positivos y negativos, podría presentarse más de una tasa de
retorno o ninguna;
Exige que los fondos generados por la inversión sean
recolocados a una tasa de interés igual a la TIR.

DECISIÓN DE ACEPTACIÓN O RECHAZO:

⚫ INVERSIONES consideradas individual, si la TIR = VAN, se acepta el
proyecto; si la TIR = VAN se rechaza el proyecto.

BALANCE PROYECTADO:
⚫ Es la presentación del Estado de situación patrimonial y del Estados de
resultados de la empresa proyectada.

⚫ Es muy útil como método de obtención de una fotografía, a efectos de

comparar con la situación patrimonial de la empresa al inicio del
ejercicio.

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⚫ Permite calcular índices y ratios sobre la situación proyectada,

independientemente de los índices actuales.

⚫ Sirva para analizar si la ejecución del presupuesto planeado mejorará la

situación de la empresa.

⚫ Es una herramienta de control muy útil a efectos de comparar con el

Balance real y así analizar las desviaciones.

DECISIÓN DE FINANCIAMIENTO:

Estas decisiones tienen por objeto determinar la mejor mezcla de fuentes de

financiación, teniendo en cuenta la estructura de inversiones de la empresa, la
situación del mercado financiero y las políticas de la empresa. Si es posible
modificar el valor actual de una firma variando su mezcla de financiamiento,
entonces debe existir alguna estructura óptima que maximice dicho valor.

Debe tenerse presente la estructura de inversiones porque ésta determina el

riesgo empresario que a su vez, tiene fundamental importancia en la
disponibilidad y en el costo real de las distintas fuentes de fondos.

Por otra parte las decisiones de financiamiento determinan el denominado

riesgo financiero de la empresa.

La decisión de adoptar una estructura financiera dada implica un conocimiento

profundo de las distintas formas de financiación, tanto a corto como a largo
plazo, y un seguimiento permanente de los mercados de dinero y capitales.

COSTO DE CAPITAL:

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El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa

sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado,
teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las
utilidades empresariales futuras, es por ello que el administrador de las
finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para
tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que más le
convengan a la organización.

En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de
capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total
de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas
son las que otorgan un financiamiento permanente.

Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo

plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades
retenidas, cada una asociada a un costo específico y que lleva a la
consolidación del costo del capital.

ESTIMACIONES DEL COSTO DE CAPITAL DE UNA EMPRESA:

El coste de capital es el coste de los recursos financieros necesarios para llevar
a cabo una inversión. Se puede distinguir entre coste del capital de una
empresa de forma conjunta y el coste de capital de cada uno de los
componentes de la financiación como son los recursos ajenos, acciones y
reservas.

Se realiza los siguientes cálculos:

Costo de la deuda después de impuestos;
Costo de las acciones preferentes;
Costo de las acciones comunes;
Costo promedio ponderado del capital.

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DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL:

Comprende un proceso administrativo y a la vez una determinación técnica del
nivel de riesgo financiero y de su evolución. La tarea del ejecutivo es encontrar
un balance óptimo entre los riesgos, las ventajas y las implicaciones de tener
tal o cual estructura de capital, de tal forma que le permita administrar el riesgo
financiero en un nivel óptimo, dadas las circunstancias particulares de la
empresa en cuestión y de las condiciones del entorno financiero propio. Todo
este conjunto es manejado diaria y periódicamente, bajo una dinámica intensa
que hace de este tipo de trabajo, uno de los más complejos y retadores pero a
la vez de grandes satisfacciones.

El recurso fundamental de las empresas es el flujo de efectivo. Este lo

producen las inversiones en activos tangibles o intangibles.

IMPUESTOS SOBRE EL CAPITAL:

El que pesa sobre la riqueza acumulada, sin reparar en su producción o

productividad. Para el individuo ofrece el inconveniente económico de disminuir
su base económica; pero alienta a la movilización de la riqueza, a su
multiplicación, a fin de reponer con rentas la acción roedora de la contribución
sobre los bienes heredados, recibidos por donación o adquiridos con ganancias
y ahorros, (v. IMPUESTO SOBRE LA RENTA.

VALOR DE LOS RIESGOS FINANCIEROS:

Los riesgos financieros están relacionados con las pérdidas en el valor de un

activo financiero, tales como un préstamo o una inversión. Estos riesgos se
clasifican a su vez en dos tipologías diferenciadas:

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• Riesgo de mercado. Es el riesgo de pérdidas por movimientos en los precios

de los mercados de capitales, ya sea en precios de renta variable, materias
primas, tipos de interés, tipos de cambio, spreads de crédito, etc. También
incluye el riesgo de liquidez, que se da cuando la compra o venta de un activo,
para poder ser ejecutada, exige una reducción significativa en el precio (por
ejemplo un inmueble presenta un riesgo de iliquidez muy superior al que pueda
presentar un título de renta variable cotizada).

• Riesgo de crédito. Es el riesgo de incurrir en pérdidas debido a que una

contrapartida no atienda las obligaciones de pago expuestas en su contrato.
Ejemplos incluyen tanto el tomador de un préstamo que incumple los pagos
pendientes del mismo, como un emisor de un bono de renta fija que no hace
frente a los pagos de interés y/o capital.

Los parámetros a estimar para cuantificar las pérdidas por riesgo de crédito: la
probabilidad de incumplimiento y la tasa de recuperación o tasa de pérdida en
caso de incumplimiento.

BIBLIOGRAFÍA:

http://marcelodelfino.net/files/Presentacion_UNC2.pdf
https://www.google.com TIR+funcion+y+caracteristicas
Alonso, Aldo H. “Función Financiera, Planeamiento y Riesgo” Revista del
Instituto de Investigaciones Administrativas
Gitman, Lawrence. Administración Financiera. Octava Edición. Pearson –
Addison Wesley.México, 2000.
Sapag Chain, Nassir. Evaluación de Proyectos de Inversión en la Empresa.
Prentice Hall Chile, 2001.
Welsch G; Hilton R; Gordon P. y Rivera Noverola, C. Presupuestos, Pearson-
Prentice Hall, Sexta Edición. 2005
VAN HORNE, J. Y WACHOWICZ,JR.: Fundamentos de Administración
Financiera. Prentice Hall, México, 2002. 11° Edición.

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BASAGAÑA E. BRUNO N. Y GONZÁLEZ DOSIL R.: Temas de administración

financiera, 1ra y 2da parte, Macchi, Buenos Aires, 1992. 5ta. Edición.