Futuros y Opciones

Forward
Un forward o contrato a plazo es un acuerdo firme entre dos partes mediante el que se
adquiere un compromiso para intercambiar un bien físico o un activo financiero en un
futuro, a un precio determinado hoy (liquidación).

De este modo, el que compra el activo subyacente se posiciona a largo, y el que lo

vende, a corto. Y, al igual que otros derivados, es usual que se use para cubrir el riesgo
(en especial el cambiario) fruto de la especulación.

Ventajas e inconvenientes de los forward

Los forward poseen una gran flexibilidad al negociarse en mercados OTC, es decir, el
comprador y vendedor se ponen de acuerdo en las condiciones y términos del contrato.
Además, permiten establecer coberturas sin requerir márgenes de garantía de una
cámara de compensación.

Al ser de ejecución obligatoria, nos exponemos a una visión errónea del mercado, lo
que se aúna con la inexistencia de un mercado secundario ágil. No existen contratos a
tiempo excesivamente largo ni para todas las divisas. Tampoco se puede cancelar la
operación antes del vencimiento.

Tipos de forwards
Existen tantas clases de forward como subyacentes. Lo más utilizados son los
siguientes:

• Forward de materias primas.

• Forward Rate Agreement (FRA) que son forwards de tipos de interés.
• Forward de divisas.
• Fraption, que es un tipo de opción financiera que permite a su poseedor la
posibilidad (pero no la obligación) de suscribir un contrato FRA, a un precio strike
y un periodo temporal determinados de antemano.

Futuro financiero

Un futuro financiero es un derivado financiero, que se caracteriza por ser un acuerdo

por el que dos inversores se comprometen en el presente a comprar o vender en el
futuro un activo (denominado activo subyacente). En la operación se fijan las
condiciones básicas de la operación, entre ellas fundamentalmente el precio.

Un inversor puede situarse en dos posiciones a la hora de contratar un futuro

financiero. Se dice que abre un posición larga cuando compra futuros. Por otro lado, se
dice que abre una posición corta cuando vende futuros. Los futuros se caracterizan en
que tanto comprador como vendedor tienen obligaciones.
Obligaciones de un futuro financiero

Las obligaciones de cada una de las partes en un contrato de futuros son:

• Comprador: Tiene la obligación de comprar el activo subyacente abonando su
precio en la fecha establecida.
• Vendedor: Tiene la obligación de vender el activo subyacente recibiendo su
precio en la fecha establecida.

Resumen de posiciones en un futuro financiero

Es importante conocer que cuando se contrata un futuro no hay que pagar el valor del
activo subyacente (como por ejemplo con las acciones), sino que únicamente se
aportan unas garantías que viene a oscilar entre el 10% y el 20% del precio de lo que
negociamos en el mercado. Esto significa que este tipo de activos poseen un gran
apalancamiento, lo que tiene ventajas e inconvenientes.
Por último, los futuros actuales se llevan negociando desde hace un par de décadas
pero su aparición se remonta al año 2.000 a.c en la época de los egipcios. Los
agrícolas, al no saber la cantidad o calidad de sus cultivos en un futuro, acordaban con
un comprador un precio para todo el cultivo con independencia del resultado.
Posteriormente también se utilizaron en distintas épocas como en la crisis de los
tulipanes.

Opción financiera

Una opción financiera es derivado financiero que supone un contrato de compra o

venta de un activo subyacente, el cual otorga el derecho al comprador de la opción de
comprar o vender el activo subyacente acordado en un futuro acordado previamente,
según sea opción de compra u opción de venta.

La principal características de una opción la indica su propio nombre. El término

‘opción’ hace referencia precisamente a que el comprador de dicho derivado financiero,
tiene el derecho (tiene la opción) de ejecutar lo dispuesto en el contrato. Al mismo
tiempo, el vendedor de una opción, está obligado a vender si el comprador ejercita su
derecho pasado el plazo.

Relación entre opción financiera y futuro financiero

Las opciones financieras son un tipo de derivados financieros muy similares a los
futuros financieros, pero mientras que los Futuros y Forwards consisten en derivados
que suponen una obligación, las opciones son contratos financieros que conllevan un
derecho (no una obligación) para el comprador.

Este derecho otorga la posibilidad de comprar o vender ciertos bienes o títulos (el
activo subyacente) a un precio especificado, durante un período de tiempo estipulado.
Por ese derecho, el comprador del mismo pagará un precio que se llama prima de la
opción. Por su parte, el vendedor de la opción tiene la obligación de vender el activo
subyacente al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento o bien antes, a cambio del
cobro de una prima.

Swap

Un swap es un derivado financiero por el que dos partes acuerdan intercambiar durante
un periodo establecido, dos flujos financieros (ingresos y pagos) de intereses en la
misma divisa (swap de tipo de interés) o en distinta divisa (swap de tipo de cambio)
sobre un nominal determinado y especificando una fecha de vencimiento.

Los swaps se negocian bilateralmente por cada una de las partes en mercados over
the counter (es decir, no se negocian en mercados organizados). Este hecho hace que
el contrato finalmente acordado sea más útil, flexible y ajustado para las necesidades
iniciales que se perseguían con el acuerdo por cada una de las partes.

Tipos de Swaps

Los tipos de swaps más conocidos son los de tipo de interés y los de divisa.

• Swaps de tipo de interés: Consiste en el pago de intereses periódicos fijos por

una de las partes a cambio de recibir intereses periódicos variables por la otra
parte referenciados a un índice determinado, como puede ser el Euribor, Eonia
(ambos utilizados en la zona euro) o Libor (Londres). No existe intercambio de
principal ni riesgo divisa, en cambio si existe riesgo de tipo de interés ya que el
activo subyacente es un depósito.

Existen a su vez, dos tipos de swaps de tipo de interés:

1. Interest rate swaps (IRS): Consiste en el intercambio de flujos de intereses a tipo

fijo por otros a tipo variable en la misma moneda.

2. Basis swaps: Consiste en el intercambio de tipos flujos de intereses a tipo fijo por
otros a tipo variable en la misma moneda pero con diferentes frecuencias o bases.
Por ejemplo, se pueden intercambiar los intereses el índice referenciado al Euribor
3 meses contra el Euribor 6 meses. En este ejemplo, estamos buscando que una
parte de la curva de tipos de interés se mueva en una dirección más que la otra,
por eso obtendremos un beneficio por la diferencia expresada en puntos básicos.
Si se mueve en la dirección contraria, seremos nosotros los que pagaremos a la
parte contraria.

• Swaps de tipo de cambio: Consiste en el intercambio de flujos periódicos fijos

por una de las partes en una divisa a cambio de recibir los intereses periódicos
variables por la otra parte en una divisa diferentes, como puede ser recibir los
intereses generados en el dólar contra el euro. Existe intercambio de principal al
inicio y a vencimiento del contrato, riesgo divisa y riesgo de tipo de interés.
Existen a su vez, tres tipos de swaps de divisa:

1. Swap de divisas: consistente en el intercambio de préstamos a tipo fijo en

diferentes divisas.

2. Floating rate currency swap: consistente en el intercambio de préstamos a tipo

variable en diferentes divisas.

3. Cross currency swap: consistente en el intercambio de un préstamo a tipo fijo

por otro a tipo variable en diferentes divisas.

Activo subyacente

Un activo subyacente es aquel activo financiero sobre el que caen contratos

financieros, es decir, el valor de referencia de determinados derivados financieros.

Como sabemos, en finanzas existen productos como futuros, opciones,

warrants, swaps y otros productos que no son activos por sí mismos, sino que
dependen de la cotización, evolución y precio de otro activo concreto. Este activo se
denomina activo subyacente.

El activo subyacente es el origen sobre el que se deriva el valor de los contratos

(instrumentos) financieros.