Capítulo 5:

Mercado de futuros y opciones

 BIBLIOGRAFÍA
Código Orgánico Monetario Financiero del año 2017.
Cuartas Aguirre, Fernando. Banca Comercial y de Inversión del año
2013. Ediciones de la U.
.
MERCADOS DE DERIVADOS

• Recordemos que lo Mercados de derivados se componen de tres

mercados :

Mercados de Deudas

Mercados de Acciones

Mercados de Derivados
Clasificación de Mercados Derivados

Mercados
Derivados No
Financieros

Mercados
Derivados
Financieros
¿ Qué es un Derivado?

• Un derivado es un contrato que se celebra entre dos o más

partes y que se basa en un activo financiero subyacente (o en
un conjunto de activos).
• Los inversores utilizan los derivados para especular sobre los
futuros movimientos de precio de un activo subyacente, sin
tener que comprar el activo en sí, con la intención de obtener
beneficios.
• Los inversores también emplean los derivados con propósitos
de cobertura, con el fin de disminuir el riesgo sobre otra
posición que hayan abierto en el mercado.
Para que puedo usar una posición

• Divisas
• Materias primas
• Acciones
• Índices
• Bonos
• Tipos de interés
Objetivo de los Instrumentos Derivados

• El objetivo de estos instrumentos es la cobertura

del riesgo de mercado bajo tres variantes: riesgo
de cambio, riesgo de interés y riesgo de precio
(cuando se trata de valores de renta variable). La
exposición a estos riesgos se produce cuando los
agentes mantienen posiciones abiertas (largas o
cortas), ya que cualquier variación del precio del
IF sobre el que la posición está abierta genera
beneficios o pérdidas extraordinarias.
Cómo opera los Mercados de Derivados

• se basa en que las partes implicadas

Over-the- negocian las condiciones del contrato de
manera privada (un contrato no
regulado) en un mercado que no está
counter regulado.

• Esto da el beneficio de tener como

Mercados intermediaria la Ley de valores, lo que
hace que los inversores eviten el riesgo
de contraparte que implican los
de valores contratos no regulados creados en OTC.
Productos Derivados Más Usados
• Spread betting: El Spread betting le permite realizar una apuesta
sobre el movimiento de un mercado. El nivel de beneficios o
pérdidas se define por la cantidad de movimientos de mercado
que haya antes de que se cierre la posición.

• CFD (Contratos por diferencia): Los CFD son un acuerdo entre dos
partes para pagar la diferencia del precio de un activo entre el
tiempo que una posición está abierta y cuando se cierra.

• Opciones: Las opciones dan a los inversores el derecho (pero no la

obligación) de comprar o vender un activo a un precio específico
en un periodo de tiempo determinado.
Tipos de derivados financieros

• Contratos de futuro creados en OTC:

Un contrato futuro creado en OTC involucra a un comprador y un
vendedor. Ambos se ponen de acuerdo para operar con un activo en
una fecha futura con el precio que acuerden en la fecha del
contrato.

El contrato se establece en la fecha acordada en el futuro, cuando el

comprador paga el activo al vendedor (o, en ocasiones, recibe el
dinero) por el precio acordado, y los beneficios y pérdidas se
realizan en función del movimiento del precio del activo subyacente
entre la fecha de inicio y de vencimiento del contrato.

Estos son contratos de futuro creados en OTC, es decir, con

condiciones acordadas en privado entre las partes implicadas.
• Contratos futuros:
los contratos futuros han evolucionado de los contratos de
futuro creados en OTC y, por tanto, ambos tienen una serie de
características en común.

Una de las características únicas de los contratos futuros es que

están normalizados y se operan en bolsa, además de que están
sujetos a procedimientos de liquidación diarios.

Esto significa que las partes implicadas en el contrato se

liquidan día a día en un periodo de tiempo acordado y la parte
que ha incurrido en pérdidas paga a la parte que ha obtenido
beneficios diariamente.
• Contratos de opciones:

Las opciones ofrecen el derecho, aunque no la obligación, de

realizar la compra o venta de un activo en una fecha futura a un
precio acordado.
Si el contrato da la opción a una parte de vender un activo, se
denomina opción put.
Si da la opción a una de las partes de comprarlo, entonces se
denomina opción call.
• Swaps:
Los swaps son tipos de derivados completamente diferentes que
implican a dos partes que pactan el intercambio de una serie de
cantidades de dinero o el intercambio de diversos activos sujetos a
una variable. Existen distintos tipos de swaps.

Algunos de los más comunes son:

Swaps
sobre Swaps
tipos de sobre Swaps de
interés tipos de materias
cambio primas
MERCADOS FUTUROS

• Los mercados de futuros son aquellos en los cuales se transan

contratos de compra y venta de commodities (productos
agrícolas, minerales, energéticos) o activos financieros
(monedas extranjeras, acciones, índices bursátiles, etc.)
estandarizados, donde las partes involucradas en tales
transacciones, oferente y demandante, adquieren el compromiso
de entregar y recibir, respectivamente, en una fecha futura
determinada, un activo, en condiciones de precio, calidad y
cantidad especificadas.
Características Mercados Futuros

Contratos que están estandarizados en:

monto o tamaño del contrato

calidad del producto
fechas de maduración o vencimiento
Por qué incursionar en Mercado de futuros

• Para eliminar la incertidumbre acerca del

precio de un activo (divisas, productos, etc.)
en el futuro; esto es, cobertura.
• Como un medio de especulación.
• Como un medio de arbitraje.
Participantes de Mercado Futuro

Integrantes Individuales
• Coberturistas
• Especuladores
• Arbitradores

Agentes Institucionales
• Bolsas de Futuros
• Corredores
• Cámara de Compensación
• Coberturistas

Son aquellos agentes que desean cubrirse de los riesgos

resultantes de eventuales fluctuaciones de precios en
los productos con los cuales negocian, de variaciones en
el valor de los instrumentos financieros que conforman
sus activos o, cuando se trata de comercio exterior, en
las fluctuaciones en el precio de la moneda extranjera
en el que se han pactado las transacciones.
• Especuladores

Son aquellos agentes que están dispuestos a asumir el

riesgo de fluctuaciones de precios, motivados por las
expectativas de realizar una ganancia de capital. El
reducido monto que se necesita para invertir u operar en
este mercado resulta bastante atractivo para aquellos
inversionistas que desean actuar como especuladores.
• Arbitradores

Los arbitradores son los agentes que buscan obtener un beneficio

seguro, sin riesgos, pues compran y venden al mismo tiempo
contratos de futuros buscando beneficiarse de las diferencias de
precios entre mercados y/o bolsas.

Si los precios de los futuros están bastante altos respecto al

mercado spot, los arbitradores venderán futuros y comprarán en el
mercado spot. Si los precios de los futuros están bastante bajos
respecto al mercado spot, los arbitradores compraran futuros y
venderán en el mercado spot.
• Bolsas de Futuros
Constituyen el lugar físico donde se efectúan las transacciones diarias,
a ella concurren compradores y vendedores, representados por sus
corredores.

• Corredores
Son los encargados de realizar todas las transacciones. Los interesados
en participar en este mercado deben dirigirse a este intermediario,
para colocar la orden de compra o de venta, pues su función básica es
actuar como nexo entre los clientes y la Cámara de Compensación.
• Cámara de Compensación

• La función primordial de esta Cámara de Compensación es la de ser

contraparte de todos los compradores y vendedores de Futuros que
transan en la Bolsa y fue creada por ésta como una persona jurídica
distinta, administradora y controladora del mercado de futuros que
garantiza a compradores y vendedores el cabal cumplimiento de sus
contratos.

• Por tal razón, cada transacción de Futuros que realicen los

corredores, por encargo de sus clientes, debe ser registrada en esta
Cámara que es también la depositaria de las garantías iniciales
exigidas por cada contrato, liquida diariamente las pérdidas o
ganancias4 de cada participante y fija los márgenes máximos de
variación diaria que pueden tener los precios de los contratos. Al
proceso de ajuste diario de precios se le conoce como marking to
market.
Garantía

• Tanto compradores como vendedores deben depositar en dinero

efectivo u otros instrumentos financieros al momento de tomar una
posición con futuros y así respaldar sus contratos (ejemplo bonos
del tesoro) y evitar situaciones de insolvencia que pueden dificultar
el total cumplimiento de los contratos.
Ejercicio 1

• José Vargas toma una posición larga en futuros de

plata, esto es, compra 10 contratos de plata con
vencimiento a diciembre (5.000 onzas) a USD
5,44. La exigencia de garantía requerida es 5% y la
comisión de compra y venta es de USD 1000 por
contrato. Vargas reversa su posición vendiendo 10
contratos en noviembre a USD 5,60. ¿Cuál es el
monto de la garantía que debe depositar a través
de su corredor y cual es su beneficio o pérdida?
Ejercicio 1

• Garantía = 5.000 * 10 * 5,44 * 0,05 = USD 13.600

Nota: Como se puede apreciar el Sr. Vargas debe depositar

USD 13.600, como garantía.

• Beneficio = [{[5,60 - 5,44] * 5.000} - 100] * 10 = USD 7.000

Nota: Como se puede apreciar el Sr. Vargas necesita invertir

USD 13.600, que corresponden a la garantía para obtener
un beneficio de USD 7.000, sin contar con el producto.
Riesgos en el Mercado de Futuros

Los riesgos que presentan son:

Riesgo de Mercado
Riesgo de Base
Riesgo de líquidez
Riesgo de Pago anticipado
Riesgo de Operaciones
Fórmulas a aplicar
videos

• https://es.coursera.org/lecture/coberturas-de-riesgo/como-se-
negocian-contratos-de-futuros-t4h7I
• https://es.coursera.org/lecture/coberturas-de-riesgo/como-invertir-
en-los-mercados-de-futuros-ynRXJ