“AÑO DEL BICENTENARIO DEL PERÚ: 200 AÑOS DE INDEPENDENCIA”

NOMBRE: JESUS ALBERTO

APELLIDO: MOZOMBITE GRANDEZ

PROFESOR: FEIJOÓ AGUILAR JIMMY IVÁN

CURSO: MERCADO DE VALORES

TEMA: FORWARD

CICLO: V

TARAPOTO- PERU

2021
 FORWARD
INTRODUCCION
Los mercados financieros están compuestos por tres mercados fundamentales:
a) Los mercados de deuda donde se negocian bonos, pagarés, etc.

b) los mercados de acciones, en los cuales se negocian acciones comunes y

acciones preferenciales y

c) los mercados de derivados. La rentabilidad de los títulos negociados en

estos últimos se "deriva" de otros activos como son materias
primas(commodities), valores de renta fija o de renta variable, o de índices
compuestos por algunos de estos valores o productos.

Los productos derivados se pueden agrupar en cuatro grandes rubros:

Forward, Contratos a Futuro (Futures), Opciones (Option) y Permutas
Financieras (Swap).

En nuestra realidad económica financiera se piensa que los derivados son

herramientas financieras altamente sofisticadas, utilizadas solamente por las
grandes corporaciones; sin embargo, en otros países están disponibles para
empresas pequeñas y medianas e incluso para personas naturales.

Un Forward es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de

un activo por un precio determinado en una fecha preestablecida. Estos
contratos son operaciones extrabursátiles porque son transadas fuera de bolsa,
en mercados conocidos como OTC (Over the Counter) y generalmente son
operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente.

En nuestro país no tenemos un gran mercado de derivados financieros, por lo

tanto no existe una Bolsa de Derivados en donde se pueda negociar en forma
libre y transparente, sin embargo la Ley General del Sistema Financiero
establece que las empresas del Sistema Financiero se encuentran permitidas
de realizar operaciones en instrumentos derivados previa autorización por parte
de la Superintendencia de Banca y Seguro e incluso ésta ha elaborado el
respectivo Manual de Contabilidad con la metodología a emplear en el registro
contable y reconocimiento de ganancias y/o pérdidas en posiciones en
instrumentos financieros derivados.
Las principales características de los contratos forward

Entre los forwards más conocidos tenemos: el Forward de Divisas y el Forward

Rate Agreement (FRA) analicemos cómo operan:

Forward de Divisas

Es una transacción de cambio a futuro mediante la cual una institución se

compromete a comprar o vender divisas a un tipo de cambio específico, siendo
obligatorio para ambas partes.

Existen dos formas de solución para un contrato de forward de moneda

extranjera:

Por compensación (Non delivery forward) al vencimiento del contrato se

compara el tipo de cambio spot(cash) contra el tipo de cambio forward y
el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.

Por entrega física (Delivery forward) al vencimiento el comprador y el

vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.

Forward Rate Agreement (FRA)

Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a

pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una
determinada fecha futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de
fluctuación en el tipo de interés durante el periodo futuro predeterminado.

Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al
tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante; mientras que el denominado
receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a cambio
los pagos flotantes. El tipo de interés fijo es determinado en la fecha de la firma
del contrato, acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero. Mientras que
el tipo de interés flotante estará determinado en la fecha del inicio del contrato.
CONCEPTOS

Un forward es un contrato entre dos sujetos o partes, con el objetivo de tener

un compromiso en un futuro para intercambiar un determinado activo o un
índice de precios sobre un activo determinado. En los contratos de forwards el
precio se determina por anticipado.

Este tipo de contratos se utilizan para cubrir los riesgos de mercado, pero
también son contratos interesantes para inversionistas dispuestos a asumir
riesgos a cambio de una probable ganancia. Al contratar un forward
protegemos el activo que subyace al contrato de una depreciación o una
apreciación si se trata de un pasivo.

Por tanto, los activos que se intercambian en un contrato forward, podrá ser
cualquier activo relevante cuyo precio fluctúa en el tiempo.

Un contrato forward puede variar de una operación a otra, lo que lo convierte

en un producto no estandarizado. Esto significa que se puede personalizar en
función del activo, la fecha de vencimiento y el importe que se estén
negociando.

Los contratos forward son los más utilizados para el trading en los mercados de
materias primas, pero también son una herramienta popular para operar en el
mercado de divisas.

Si el precio del activo subyacente sube durante el plazo del forward, el

comprador del forward tendrá una ganancia, ya que podrá comprar el activo
subyacente a un precio inferior y venderlo directamente en el mercado a un
precio mayor. El vendedor del forward, en cambio, tendrá una pérdida, ya que
está obligado a vender el activo a un precio menor al de mercado.

Sin embargo, si el precio cae por debajo del precio del contrato (valor inicial), el
resultado es opuesto y el que tenía derecho de vender (a un precio superior al
del mercado) tendrá una liquidación positiva.

Los contratos forward se realizan fuera de los mercados organizados, es decir,

se realiza en el mercado OTC (Over the Counter). Esta es su principal
diferencia con los futuros financieros, que son contratos a plazo como los
forwards, pero que cotizan en mercados regulados y tienen características
estándar, lo que les permite cotizar en bolsa, al contrario que los forwards.

CARACTERÍSTICAS

Son un tipo de contrato derivados, es decir, su valor depende del valor

de otro activo.
Se utilizan para cubrir riesgos de mercado.
Es un contrato escrito
La negociación de estos contratos es bilateral, es decir, se negocia entre
dos empresas, entre dos instituciones financieras, o entre una institución
financiera y una empresa.
No son transferibles si incluyen divisas, se debe esperar al vencimiento
para poder liquidar a través de la entrega de las divisas acordadas.
No exige ningún desembolso inicial (ello es lógico, puesto que el precio
lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente
atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones,
una o dos llamadas telefónicas.
Únicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a
favor del "ganador". Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre
a posteriori.
El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna elección en
el futuro, como ocurre en el caso de las opciones.
Normalmente no es negociable después del cierre del contrato, no
existiendo mercados secundarios para forwards (como es el caso para
algunos futuros y opciones). Únicamente forwards de tipo de interés son
en ocasiones transferidos. Los forwards de divisas, en cambio, no son
transferibles y generalmente se espera que al vencimiento se liquide
mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
El riesgo de crédito en un contrato forward puede llegar a ser bastante
grande y además, es siempre bilateral: el "perdedor" puede ser
cualquiera de las dos partes.
En concepto de forward existe en forma de diversos instrumentos. Se
negocia básicamente a través de los departamentos de tesorería y/o de
 comercio internacional y divisas de algunas instituciones financieras: el
mercado "over-the counter" (OTC).

Estandarizados: en los que ya vienen determinados el importe nominal, objeto

y vencimiento del contrato. Estos contratos tienen las siguientes características:

Se negocian en mercados organizados, por lo que pueden ser comprados o

vendidos en cualquier momento, sin necesidad de esperar al vencimiento.

El riesgo de contraparte lo asume la Cámara de Compensación, que, para

garantizar el íntegro cumplimiento del contrato, obliga a los inversores a aportar
determinadas garantías al mercado y, en el caso de que las garantías
aportadas no sean suficientes para hacer frente a las posibles pérdidas, fija un
nivel a partir del cual se requerirá al inversor que aporte nuevas garantías.
Además, liquida diariamente las pérdidas/ganancias resultantes.

Negociados en un mercado no regulado (OTC): en los que el comprador y el

vendedor negocian los términos del contrato.

Al negociarse en un mercado no regulado, ambas partes asumen el riesgo de

contraparte, que hace referencia a que la parte contraria no cumpla las
obligaciones recogidas en el contrato de futuros.

El riesgo de liquidez de los contratos de futuros negociados en mercados OTC

es bastante alto, debido a que se negocian para cubrir las necesidades
específicas de las partes.

Los contratos forwards son un tipo de contrato de derivado que se utiliza

comúnmente para cubrir los riesgos de mercado, y eventualmente podrían ser
atractivos para inversionistas dispuestos a asumir riesgos a cambio de una
probable ganancia.

Una parte se compromete a comprar y la otra a vender, en una fecha futura, un

monto o cantidad acordado del activo que subyace al contrato, a un precio que
se fija en el presente.
Este tipo de contratos no se transan en bolsa, sino que en mercados
extrabursátiles denominados OTC.

Uno de los objetivos para contratar un forward es proteger al activo que

subyace al contrato de una depreciación o una apreciación si fuese un pasivo.

Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier activo
relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.

La finalidad de los contratos forwards es que las partes comprometidas con el

contrato, que están expuestas a riesgos opuestos, puedan mitigar el riesgo de
fluctuación del precio del activo, y de esta forma estabilizar sus flujos de cajas.

¿A quién está dirigido?

A personas y empresas que buscan anticiparse y cubrirse de riesgos

financieros que puedan ocurrir en el futuro, para no ser afectados por
situaciones desfavorables.

A inversionistas dispuestos a asumir ciertos riesgos a cambio de una probable

ganancia, y que estén en condiciones de hacer frente a eventuales pérdidas
financieras importantes.

Son especialmente útiles para aquellas personas naturales o jurídicas que

deben hacer pagos o cobros futuros en dólares u otra moneda extranjera.

¿Cómo funciona?

Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier activo
relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.

Para contratar un forward, esta Comisión recomienda al interesado dirigirse a

un intermediario de valores registrado en la CMF (ver el Registro de Corredores
de Bolsa y el de Agentes de Valores), y consultar sobre los requisitos que debe
cumplir.

Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo acuerdo la

fecha de vencimiento, el precio previamente pactado, la modalidad de entrega,
el monto involucrado y la parte vendedora o compradora.
Si decide suscribir un contrato forward, debe considerar al menos los siguientes
elementos:

No se requiere de una inversión inicial, pero podrían solicitarle garantías.

Los contratos deben adaptarse a sus necesidades.
Evalúe si está dispuesto a asumir los eventuales riesgos.

Los contratos forward deben contener como mínimo la siguiente información:

Monto mínimo que se contrata.

Fecha de suscripción.
Período de vigencia del contrato.
Moneda, tasa de interés o instrumento de renta fija, subyacente, sobre
los que se hará el contrato.
Fechas de vigencia del contrato.
Entrega de garantías.
Procedimiento de devolución de la garantía.
Modalidad de entrega o liquidación.
Plazos involucrados en la liquidación.
Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación.
Precio referencial de mercado.

Los contratos pueden estar expresados en moneda nacional, en moneda

extranjera o en UF.

Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo acuerdo la

fecha de vencimiento, el precio previamente pactado, la modalidad de entrega,
el monto involucrado y la parte vendedora o compradora.

La liquidación del contrato puede efectuarse en común acuerdo de las partes,

en forma anticipada o a su vencimiento.

Existen dos modalidades de liquidación:

Entrega física: al vencimiento del contrato se produce el intercambio físico por

montos equivalentes de los activos subyacentes, de acuerdo con el precio
forward que pactaron las partes.
Compensación: consiste en una compensación por la diferencia producida
entre el precio pactado y el precio referencial de mercado estipulado en el
contrato.

¿Con quién se contrata?

Puede ocurrir entre dos empresas bancarias o entre una empresa bancaria y
un tercero, o entre alguno de ellos y una entidad extranjera. También se puede
contratar con corredores de bolsa y agentes de valores.

Estos contratos se realizan fuera de bolsa, en el mercado extrabursátil también

denominado OTC.

Subtipos

Los forwards se comercializan para distintos tipos de activos subyacentes,

como, por ejemplo, metales, productos energéticos, cereales, divisas, bonos,
tasa de interés, acciones individuales, portafolios e índices accionarios. Los
subyacentes suelen agruparse en cuatro grupos: commodities, divisas, tasa de
interés y acciones. Los forwards más negociados son los de tasa de interés
denominados forward rate agreements (FRAs), seguidos por los de monedas,
commodities y acciones.

Ventajas del instrumento

Permite establecer coberturas a medida al negociarse en mercados OTC no

organizados, lo que proporciona gran flexibilidad en su contratación.

No es necesaria la constitución de márgenes de garantía.

Existencia de un mercado real, el de divisas, al que puede acudir la empresa.

Desventajas del instrumento

No existen contratos forward para todas las divisas ni para períodos temporales
muy largos.
No existe un mercado secundario ágil en el que cancelar la operación antes del
vencimiento.

Utilidades en contratos 'forward non delivery'

Es un instrumento financiero que permite a los participantes del mercado de

dólares, protegerse ante el riesgo de fuertes incrementos futuros en la tasa de
cambio (depreciación del peso). Consiste en que el Banco de la República
vende dólares a un mes, a una tasa de cambio que resulta de una subasta
hecha en el presente. Si al cabo de ese mes, la tasa de cambio es mayor que
la de la subasta, el Banco de la República pagará al comprador la diferencia en
pesos. En caso contrario, el comprador pagará al Banco la diferencia, también
en pesos. De esta manera, quien tenga una deuda en dólares o deba hacer un
pago en dólares, podrá garantizar el precio de los dólares que requiere y
reducir la incertidumbre sobre los pagos en dólares en el futuro. La menor
incertidumbre contribuye a calmar el temor de los participantes en el mercado
de dólares y hace que este último no sufra sobresaltos excesivos.

En este mecanismo no hay desembolso efectivo de dólares por parte del Banco
de la República, pues únicamente se paga en pesos la diferencia entre la tasa
de cambio del contrato y la observada 30 días después, por tanto, no afecta las
reservas internacionales.

Recordemos que el forward non delivery (NDF- non delivery forward) es aquel
en que el cumplimiento se hace únicamente con la entrega del diferencial entre
el precio pactado en la operación a futuro y el precio de mercado del valor
correspondiente al día del cumplimiento de la operación, es decir no hay
entrega física del activo subyacente.

El Decreto 700 de 1997 establece los agentes de autorretención en los

contratos forward non delivery, así:

Los contribuyentes del impuesto sobre la renta y complementarios

sujetos a retención en la fuente por concepto de rendimientos
financieros, sometidos a la inspección, vigilancia y control de la
Superintendencia Financiera
Los demás contribuyentes del impuesto sobre la renta y
complementarios autorizados por la Dirección de Impuestos y Aduanas
Nacionales. En la actualidad, se encuentran designados como
autorretenedores todos los calificados como grandes contribuyentes.

No obstante, lo anterior, no se practicará la retención cuando el contrato

forward non delivery sea realizado con un contratista del exterior, puesto
que se considera que, si la ganancia es para el extranjero, es una renta
de fuente extranjera.

Si la contraparte es una entidad extranjera y al liquidar el contrato el

pago debe hacerse a favor de la parte colombiana, tampoco habrá
autorretención pues, por regla general, ésta solo debe practicarse
cuando el beneficiario del pago debe desplazar a quien normalmente
habría retenido.

Respecto del segundo interrogante, sobre si en el caso de obtenerse

pérdidas, éstas pueden tomarse para disminuir la base de la
autorretención del respectivo mes, el Decreto 1797 de 2008 ha
dispuesto que si en el contrato, el valor de la diferencia resulta negativo,
dicha diferencia multiplicada por la cantidad estipulada en dicho
contrato, se restará de la base de autorretención en la fuente calculada
para el mes durante el cual se venció el contrato que originó la diferencia
negativa.

Adicional a lo anterior, tenemos que en ningún caso la diferencia

negativa podrá ser deducida de la base de autorretención en la fuente
calculada para otros ingresos tributarios provenientes de contratos que
tengan distinta tipología, o deducida de la base de autorretención
calculada para un mes distinto a aquél en el cual se venció el contrato
que originó la diferencia negativa.
Tipos de forwards

Existen dos tipos de operaciones forward de acuerdo a su modalidad de

liquidación:

con entrega o Full Delivery forward (FDF) y sin entrega o Non Delivery Forward
(NDF).

Las operaciones con entrega, son aquellas en las que al vencimiento se

intercambia el monto pactado de las monedas establecidos en el contrato
forward, mientras que, en las operaciones sin entrega, al término del contrato
se compensan únicamente las ganancias o pérdidas cambiarias que resulta de
aplicar la diferencia entre el tipo de cambio pactado y el tipo de cambio spot al
vencimiento sobre el monto (nocional) establecido en el contrato forward.

Para las operaciones forward sin entrega de inversionistas locales, el tipo de

cambio spot que se utiliza el día del vencimiento es el correspondiente al
promedio de los tipos de cambio interbancario de compra y de venta de las 11
a.m., publicado por la agenciaReuters. Si se trata de inversionistas no
residentes el tipo de cambio spot del día de vencimiento corresponde al tipo de
cambio promedio compra-venta publicado por la Superintendencia de Banca y
Seguros del mismo día.

Participantes en el mercado forward

Generalmente, las empresas bancarias son las que estructuran los contratos
forward de compra o de venta debido a su capacidad de asumir los riesgos de
estas operaciones, asociados a la posibilidad de incumplimiento de la
obligación pactada.

En este sentido, la banca tiene una posición privilegiada con respecto al cliente
dado que puede administrar riesgos de una manera más adecuada y realizar
un adecuado calce de flujos para disminuir los riesgos, tomando la contraparte
de las operaciones forward pactadas ya sea en el mercado spot o en el
mercado forward.
El contrato de forward: Instrumento de cobertura de riesgo

En nuestra realidad económica financiera se piensa que los derivados son

herramientas financieras altamente sofisticadas, utilizadas solamente por las
grandes corporaciones; sin embargo, en otros países como en Europa y en EE.
UU están disponibles para empresas pequeñas y medianas e incluso para
personas naturales.

En principio, los derivados financieros pueden ser utilizados como instrumentos

de cobertura de riesgo o de negociación, lo que facilita la transferencia de
riesgo entre los agentes económicos: mientras algunos buscan protegerse de
los movimientos adversos en los precios de un activo, otros asumen riesgos
con el fin de obtener una ganancia.

Por ello, toda empresa cuyos flujos de caja estén expresados en distintas
monedas, se encuentra expuesta a incurrir en potenciales pérdidas cada vez
que ocurra alguna fluctuación cambiaria. A diferencia de años atrás, hoy en día
la debilidad mundial del dólar – como consecuencia de la crisis financiera por la
que estamos atravesando de nivel global – viene formando expectativas de
apreciación en el resto de monedas que se comparan contra él, provocando
descensos en los tipos de cambio de un significativo grupo de economías en el
mundo.

De ahí que dentro de los instrumentos de cobertura de riesgo que registra

mayor desarrollo tanto en países latinoamericanos como europeos,
encontramos a los forwards, destacando por su liquidez y volumen el de divisas
(monedas).

En consecuencia, ¿qué es un forward de divisas?

Una operación forward de moneda extranjera es un contrato celebrado entre

dos partes, por el cual dos agentes económicos se obligan a intercambiar (por
ejemplo, euros por dólares), en una fecha futura establecida, un monto
determinado de una moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro
acordado y que refleja el diferencial de tasas. Esta operación no implica ningún
desembolso hasta el vencimiento del contrato, momento en el cual se exigirá el
intercambio de las monedas al tipo de cambio pactado.

Los participantes de este tipo de contrato son un comprador y un vendedor, los

cuales pueden ser, por ejemplo, dos entidades financieras o una entidad
financiera y una empresa no financiera. Asimismo, los contratos forward
pueden hacerse "a medida" de las necesidades específicas de quienes realizan
la operación y, gracias a eso, pueden incluir todas las condiciones que les
parezcan adecuadas para el negocio que estén realizando.

El propósito del forward de divisas es administrar el riesgo en el que se incurre

por los posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio en el flujo
esperado de ingresos de una empresa (por ejemplo, en el comercio exterior) o
en el valor del portafolio de un inversionista (una administradora de fondos de
pensiones que posee activos denominados en moneda extranjera). En tal
sentido, el mercado de forward de monedas permite que los agentes
económicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza a sus flujos.

Las transacciones se realizan normalmente bajo un contrato marco (master

agreement), elaborado por asociaciones profesionales de los agentes que
operan en el mercado financiero internacional, los mismos que son ajustados a
las normas de derecho del país que le resulten aplicables. Cada operación
genera un contrato adicional en donde se establecen, de común acuerdo, las
condiciones especiales para dicha operación.

Participantes en el mercado forward

Generalmente, las empresas bancarias son las que estructuran los contratos
forward de compra o de venta debido a su capacidad de asumir los riesgos de
estas operaciones, asociados a la posibilidad de incumplimiento de la
obligación pactada.

En este sentido, la banca tiene una posición privilegiada con respecto al cliente
dado que puede administrar riesgos de una manera más adecuada y realizar
un adecuado calce de flujos para disminuir los riesgos, tomando la contraparte
de las operaciones forward pactadas ya sea en el mercado spot o en el
mercado forward.
Riesgo de Incumplimiento

Cuando se pacta un contrato forward, las partes están asumiendo riesgo de

incumplimiento. Teniendo en cuenta que los términos del contrato se definen
hoy para ser cumplidos en el futuro. Puede darse que alguna de las
contrapartes no cumpla con sus obligaciones.

En consecuencia, la pérdida ocasionada por el incumplimiento de una de las

partes ante el vencimiento del contrato forward es el costo de reposición de
dicho contrato, medido como la diferencia entre el precio pactado y el precio de
mercado actual del contrato.

VOCABULARIO

Forward: Un forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a

largo plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y
en una fecha determinada. La diferencia con los contratos de futuros es que los
forwards se contratan en operaciones over the counter es decir fuera de
mercados organizados.

Permutas: La permuta es un contrato por el cual cada una de las partes se

obliga a dar el derecho de propiedad de una cosa para recibir el derecho de
dominio sobre otra.

Forward rate agreement: En finanzas, un acuerdo de tasa a plazo es un

derivado de tasa de interés. En particular, es un IRD lineal con fuertes
asociaciones con swaps de tasas de interés.

Non Delivery Forward: un forward no entregable es un contrato directo a

plazo o de futuros en el que las contrapartes liquidan la diferencia entre el
precio o la tasa NDF contratados y el precio o tasa spot prevaleciente en un
monto nocional acordado. Se utiliza en varios mercados, como divisas y
productos básicos.

Over the Counter: mercado paralelo no organizado o mercado de contratos a

medida es uno donde se negocian instrumentos financieros directamente entre
dos partes. Este tipo de negociación se realiza fuera del ámbito de los
mercados organizados.

Deriva: Abatimiento o desvío de la nave respecto del rumbo establecido, por

efecto del viento, del mar o de la corriente.

Rate Agreement (FRA): un acuerdo de tasa a plazo es un derivado de tasa de

interés. En particular, es un IRD lineal con fuertes asociaciones con swaps de
tasas de interés.

Spot: publicitario es un anuncio formado por un mensaje persuasivo,

elementos visuales, auditivos, imágenes y música que sirven para estimular a
los usuarios para que compren o se identifiquen con una marca.

Depreciación: refiere a una disminución periódica del valor de un bien material

o inmaterial. Esta depreciación puede derivarse de tres razones principales: el
desgaste debido al uso, el paso del tiempo y la vejez.

Vigencia: Estado de lo que tiene validez o está en uso en un tiempo

determinado.

Activo subyacente: es un activo real o financiero en el que se base un

instrumento derivado. Es el objeto de adquisición o enajenación real o teórica
en la liquidación del instrumento derivado.

Sobresaltos: es uno de los movimientos más rápidos que puede generar el ser
humano a partir de un estímulo sensorial.

Contrapartes: es una entidad legal, una entidad no constituida en sociedad o

un conjunto de entidades para las que puede existir una exposición de riesgo
financiero.

Portafolio: es una colección de documentos del trabajo del estudiante que

exhibe su esfuerzo, progreso y logros. El portafolio es una forma de evaluación
que permite monitorear el proceso de aprendizaje por el profesor y por el
mismo estudiante, permite ir introduciendo cambios durante dicho proceso.

Estandarizado: es el proceso de ajustar o adaptar características en un

producto, servicio o procedimiento; con el objetivo de que éstos se asemejen a
un tipo, modelo o norma en común.
Delivery: es el que ofrecen las empresas para hacer las entregas a domicilio
de los productos que los clientes compran vía online o por medios telefónicos.

Cash: es todo dinero en físico o en efectivo

Pactada: concluir un negocio u otra cosa entre partes, obligándose

mutuamente a su observancia.

Desesmbolso: es hacer efectivo el dinero, por ejemplo, cuando solicitamos un

préstamo o finalizamos una inversión o negocio, el desembolso será el dinero
entregado al prestatario o el dinero que una persona preste, invierta o salde.

Extrabursatiles: Es aquel donde las partes compran y venden valores o

monedas, y negocian contratos financieros, vía telefónica y/o computacional.
En estos mercados participan generalmente bancos, intermediarios,
instituciones financieras y grandes empresas a través de sus mesas de
negociación.

Flujos: Se refieren al efectivo que es recibido o expendido, tomando en cuenta

los gastos en inversión de capital que representarán un beneficio a mediano o
largo plazo para tu empresa.