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Costo promedio
ponderado de Capital
INTRODUCCIÓN
Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con la decisión de dónde
invertir las rentas de que disponen con el objetivo de conseguir el mayor rendimiento
posible al menor riesgo. Para determinar qué activos son interesantes para adquirir y
cuáles no, es decir, cuáles son más rentables y cuáles menos a igualdad de riesgo, los
inversores necesitan un punto de referencia que les permita determinar cuándo un
proyecto de inversión genera una rentabilidad superior a dicha referencia y cuando no.
Ese punto de referencia se denomina tasa de rendimiento requerida, que podríamos
definir como el rendimiento mínimo exigido por un inversor para realizar una inversión
determinada.
Si suponemos que conocemos las preferencias de cada individuo y las condiciones del
mercado en el que nos movemos, cada inversor establecerá una tasa de rendimiento
esperada para cada activo que pretenda adquirir. Entendiendo por rendimiento esperado,
el que el inversor en cuestión espera recibir a cambio de correr el riesgo de realizar una
inversión determinada. Así que si el rendimiento esperado de un activo es inferior a la
tasa de rendimiento requerida para invertir en el mismo se desechará su adquisición,
mientras que si se espera que ciertos activos proporcionen un rendimiento superior al
requerido querrá decir que su adquisición aumentará la riqueza del inversor.
En la figura se muestra una empresa hipotética que se plantea acometer cinco proyectos
de igual grado de riesgo que han sido jerarquizados según su tasa interna de rendimiento
(TIR) de mayor a menor. Como se aprecia cada proyecto de inversión implica un
volumen distinto de financiación. Sólo los proyectos A, B y C tienen un rendimiento
esperado superior a la tasa de rendimiento requerida o coste del capital (que se suele
representar por ko), mientras que los proyectos D y E no superan el suelo mínimo de
rentabilidad exigida. Por tanto, sólo los tres primeros proyectos serán capaces de añadir
valor a la empresa.
Por lo tanto, cada tipo de recursos financieros (deuda, acciones preferentes y ordinarias)
deberían ser incorporados en el coste del capital de la empresa con la importancia
relativa que ellos tienen en el total de la financiación de la empresa.
EL PUNTO DE RUPTURA
Es el punto donde se agota una fuente y se requiere un costo adicional, es decir, es el
nivel del nuevo financiamiento total en el que se eleva el costo de uno de los
componentes del financiamiento, provocando un desplazamiento ascendente en el costo
de capital marginal ponderado (WMCC).
TIPOS DE PUNTO DE RUPTURA
Hay dos tipos principales de ruptura.
1. Puntos de ruptura de continuación
Falsa ruptura
Una buena manera de entrar en una falsa ruptura es esperar a que el precio retroceda al
nivel de punto de ruptura original, y luego esperar para ver si vuelve a rebotar para crear
una nueva alta ó baja (según en qué dirección opere).
Donde,
EJERCICIO PRÁCTICO
Cuando Duchess Corporation consuma sus $300.000,00 de utilidades retenidas
disponibles (en Kr = 12,0%), debe utilizar el financiamiento más costoso de nuevas
acciones ordinarias (en kn = 13,0%) para satisfacer sus necesidades más costos de
nuevas acciones ordinarias. Además, la empresa espera poder sólo $400.000 prestados a
un costo de 5,6%; la deuda adicional tendrá un costo después de impuestos (ki) de 8,4%.
Por lo tanto, existen dos puntos de ruptura: 1) cuando se agoten los $300.000 de
utilidades retenidas a un costo de 12,0%, y 2) cuando se agoten los $400.000 de deuda a
largo plazo a un costo de 5,4%.
Los puntos de ruptura se pueden encontrar sustituyendo estos valores y las
ponderaciones de estructura de capital correspondientes que se dieron antes en la
ecuación. Con esto obtenemos las cantidades monetarias del nuevo financiamiento total
al que se elevan los costos del financiamiento dado:
$300.000,00
𝐵𝑃𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠 = = $666.666,67
0,45
$400.000,00
𝐵𝑃𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝑙𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜 = = $1.000,00
0,40
Intervalo del
Costo
nuevo Fuente de Capital Ponderación Costo
Ponderado
financiamiento (1) (2) (3)
2*3=4
total
Deuda a Largo
Plazo 40% 5,40% 2,160%
De 0 a Acciones
666.666,,66 Preferentes 15% 10,40% 1,560%
dólares
Capital en Acciones
comunes
45% 13,00% 5,850%
Costo de capital promedio ponderado 9,570%
Deuda a Largo
Plazo 40% 5,40% 2,160%
De 666.666,,66 Acciones
a 1 millón Preferentes 15% 10,40% 1,560%
dólares
Capital en Acciones
comunes 45% 15,00% 6,750%
Costo de capital promedio ponderado 10,470%
Deuda a Largo
Plazo 40% 9,50% 3,800%
Acciones
De 1 millón en Preferentes 15% 10,40% 1,560%
adelante.
Capital en Acciones
comunes 45% 15,00% 6,750%
Costo de capital promedio ponderado 12,110%
Los CCPP para los tres intervalos se resumen en la primera tabla. Estos datos describen
el costo de capital marginal ponderado, el cual se eleva conforme aumentan los niveles
del nuevo financiamiento.
CONCLUSIÓN:
Mediante la elaboración de este trabajo hemos logrado comprender el cálculo del costo
promedio ponderado de capital y su utilidad dentro de una empresa, así como el
desarrollo de otro tema los cuales se van derivando del mismo, como son el costo
marginal de capital y los puntos de ruptura los cuales nos ayudan a mejorar la toma de
decisiones en cuanto a cómo financiar nuevos proyectos de inversión dentro de la
empresa.
Bibliografía:
https://docs.google.com/viewer?a=v&pid=sites&srcid=ZGVmYXVsdGRvbWFpbnx1c2
FtZmluYW56YXMxfGd4OjE2ZDFkMGVkYThiYzMwNDI
http://www.usmp.edu.pe/recursoshumanos/pdf/El-Presupuesto-de-Capital.pdf