T10-Obligaciones o Bonos

Universidad de San Carlos de Guatemala
Facultad de Ciencias Económicas

Escuela de Auditoría
Seminario de Integración Profesional Extraordinario
Catedrático Supervisor: Lic. Délfido Eduardo Morales Gabriel
Catedrático Auxiliar: Lic. Alex Estuardo Mérida González
Jornada Nocturna
Edificio S-3 Salón 102
OBLIGACIONES O BONOS
Grupo Número 13
Integrantes:
Nombre Completo Carné
José Carlos Palencia Alonzo 200913772
Yara Elisa Duarte Castillo 201010445
Elmer Alejandro Coc Chitay 201010722
Ana Karen del Rosario Piril Dávila 201010974
Pedro Pablo Chinchilla Flores 201011017
Pedro Roberto Argueta Guerra 201012233
Cilda Elizabeth Chan 201012269
Karla Janira Valiente Noriega 201012619
Guatemala, Julio de 2015

[SEMINARIO DE INTEGRACIÓN PROFESIONAL EXTRAORDINARIO] 2015
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN I
CAPÍTULO I 1
OBLIGACIONES O BONOS 1
1.1 Generalidades 1
1.2 Definición de bono 2
1.3 Clasificación 3
1.3.1 Por su valor, a la par o nominal 3
1.3.2 Por un precio menor a su valor nominal, con descuento 4
1.3.3 Por encima de su valor nominal, con prima 4
1.4 Tipos de bonos 4
1.4.1 Bonos financieros 4
1.4.2 Bonos de inversión 5
1.4.3 Bonos temporales 5
1.4.4 Bonos permanentes 6
1.4.5 Bonos de arrendamiento financiero 6
1.4.6 Bonos subordinados 6
1.5 Tipos de bonos en función a su estructura 6
1.5.1 Bonos a tasa fija 6
1.5.2 Bonos con tasa variable 7
1.5.3 Bonos rescatables 7
1.5.4 Bonos escriturales 7
CAPÍTULO II 8
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS BONOS 8
2. 1 Importancia de los bonos 8
2. 2 Por qué invertir en bonos 9
2. 3 Marco legal 9
2. 4 Ventaja tributaria del financiamiento con bonos 11
2. 5 Características generales de los bonos 12
2.5.1 Características de conversión 12
2.5.2 Opción de compra 12
2.5.3 Ofertas públicas 13
CAPÍTULO III 14
ELEMENTOS QUE COMPONEN LOS BONOS Y OBLIGACIONES 14
3.1 Elementos personales 14
3.2 Elementos reales 14
3.2.1 Garantías 14
3.2.2 Recursos financieros y fondo de amortización 14
3.2.3 Amortización 15
3.2.4 Tasa de interés 15

3.2.5 Pagos de los bonos 15
3.2.6 Pago de intereses 16
3.2.7 Cese de intereses 16
3.3 3.3 Elementos formales 16
3.3.1 Fecha de emisión 16
3.3.2 Moneda de emisión 16
3.3.3 Plazo y vencimiento 17
3.3.4 Registro 17
3.3.4 Autorización y aprobación 17
3.3.5 Series y valores nominales 17
3.3.6 Constancias 17
3.3.7 Negociación 18
3.3.8 Cupones fraccionarios 18
CAPÍTULO IV 19
CALCULO FINANCIERO DE LOS BONOS 19
4.1 Pago de intereses 19
4.2 Valor de redención 19
4.3 Factores que afectan precio de la obligación 19
4.4 Simbología 20
4.5 Cálculos de compraventa de bonos 20
4.5.1 Compra venta de bonos con descuento y con prima 20
4.5.2 Cálculos del descuento 21
4.5.3 Cálculo de la prima 21
Cuando la compra o venta del bono se efectúa entre fechas intermedias de pago de
4.5.4 cupón 21
4.5.5 Redimibles a su vencimiento y a su valor nominal 22
4.5.6 Redimibles a su vencimiento con premio 22
4.5.7 Redimibles por anualidades 22
4.5.8 Redimibles por sorteo o en serie 22
CAPÍTULO V 23
CASOS PRACTICOS 23
5.1 Bonos redimibles a su vencimiento en fecha intermedia de pago de cupón 23
5.2 Bonos redimibles a su vencimiento con premio y por sorteo 24
CONCLUSIONES 28
RECOMENDACIONES 29
REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA 30
ANEXO 31
CUESTONARIO 31
INTRODUCCIÓN
El presente trabajo de investigación tiene contenido el tema de Bonos u

Obligaciones, que la ley establece sujetos a las normas y procedimientos
contenidos en ella, nos basaremos en El Código Comercio en su artículos 544 al
578 y el artículo 386 del mismo Código en lo cual estable que los Bonos y
Obligaciones son títulos de Crédito que incorporan una parte alícuota de un crédito
colectivo constituido a cargo de una sociedad anónima.
Desde el punto de vista del inversionista, la colocación en oferta pública de Bonos

y Obligaciones representa una oportunidad para invertir esa parte de su dinero
que mantiene ociosa y recuperarla con intereses incluidos. Para el inversionista,
esto representa una forma de ahorro para sus planes y objetivos futuros. Solo
deberá tener la capacidad de discernir en qué tipo de documentos le conviene
invertir atendiendo a la naturaleza de sus objetivos o necesidades.
Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que
la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en
una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un
periodo determinado.
En el siguiente documento se mencionan generalidades de acerca de los bonos u

obligaciones, siendo entre las más comunes los tipos de bonos, así como su
forma, donde nos identifica las diferentes clases de documentos con las que
podemos enfrentarnos al trabajar con bonos.
i
CAPÍTULO I
OBLIGACIONES O BONOS
1.1 Generalidades
Las obligaciones o bonos son títulos de crédito que incorporan una parte alícuota
de un crédito colectivo constituido a cargo de una sociedad anónima. Serán
considerados bienes muebles, aun cuando estén garantizadas con derechos
reales sobre inmuebles.
Los bonos son certificados que se emiten el gobierno o empresa privada por el
cual el emisor (prestatario) se obliga a cubrir al inversionista (prestamista) un
capital a plazo determinado para obtener recursos, estos indican que la empresa
pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha
futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo
determinado.
Las sociedades financieramente pueden captar recursos en efectivo mediante una

serie de mecanismos de obtención de préstamos a largo plazo, para una serie de
mecanismos de obtención de préstamos a largo plazo, para financiar la ejecución
de diversos proyectos que requieren la inversión de grandes sumas de dinero,
como por ejemplo, la construcción de un edificio, adquisición de maquinaria de alto
costo, la compra de una flota de vehículo, entre otros.
En los últimos años, la banca privada, la banca nacional y las corporaciones

financieras, han creado y puesto en circulación varias clases de obligaciones
comerciales, tales como: cedulas y certificados a término fijo; estos papeles hacen
más atractivas las inversiones, ofrecer mejor rentabilidad que las tradicionales
cuentas de ahorro. Por otra parte, con el objeto de incentivar las exportaciones no
tradicionales, algunos gobiernos de países en desarrollo han creado diversos tipos
de certificados y bonos que tienden a aumentar la utilidad percibida por los
exportadores.
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un

portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido
a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al
final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente
invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por
intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su
educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra
cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede
ayudarlo a conseguir sus objetivos.
En el lenguaje financiero la parte igualitaria del empréstito se reconoce con varios

nombres: título-valor, título, obligaciones, título de la obligación si la emisión se
hace a más de cinco años y bonos cuando la emisión es a cinco o menos años.
1.2 Definición de bono

Los bonos son títulos valores emitidos en serie y al portador, creados por la sola
declaración de voluntad del emisor y contienen la obligación de pagar una
suma de dinero en un plazo determinado y a una tasa de interés. Para emitir
bonos los emisores deberán ajustarse a las disposiciones del Código Civil, Ley de
Bancos si le fuere aplicable y otras disposiciones particulares. En este
documento se clasifican los bonos en financieros y de inversión.
De acuerdo con el Código de Comercio de Guatemala, los Bonos y Obligaciones

son “Títulos de Crédito que incorporan una parte alícuota de un crédito
colectivo constituido a cargo de una sociedad anónima”. Son considerados bienes
muebles, aun cuando estén garantizados con derechos reales sobre inmuebles.
El Código de Comercio, en su artículo 544, cuando se refiere a las Obligaciones

de las Sociedades (Debentures), señala que las obligaciones son títulos
de crédito que incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo constituido
-2-
a cargo de una sociedad anónima. Serán consideradas bienes muebles,

aun cuando estén garantizadas con derechos reales sobre inmuebles.
Las obligaciones podrán ser nominativas, a la orden o al portador y tendrán igual

valor nominal, que será de cien quetzales o múltiplos de cien (artículo 545 al
578 del Código de Comercio), se regula lo relacionado con las obligaciones.
Por su parte la Ley de Sociedades Financieras Privadas (Decreto Ley 208),

establece en su artículo 5º., que estas sociedades podrán emitir por cuenta
propia, títulos y valores que tengan por objeto captar recursos del
público y colocar obligaciones emitidas por terceros y prestar su garantía para el
pago de capital e intereses. En su artículo sexto se indica que la Junta
Monetaria establecerá, con carácter general, regímenes especiales de
garantías para los créditos que otorguen y para las obligaciones que
garanticen.
En el caso de emisiones de obligaciones a cargo de terceros en que intervienen

las sociedad financieras, prestando o no su garantía, tienen que sujetarse a las
reglas que establece el artículo 12 de la citada ley, entre ellas que no se podrá
iniciar la colocación de la emisión en el público, sin antes obtenerse
autorización de la Superintendencia de Bancos.
1.3 Clasificación
Los bonos de acuerdo a su naturaleza se pueden clasificar en:
1.3.1 Por su valor, a la par o nominal

Ocurre cuando el valor que tiene impreso el documento es el mismo que se
cancela a la fecha de su colocación.
-3-
1.3.2 Por un precio menor a su valor nominal, con descuento

Funciona como una compensación, cuando el tipo de interés que figura en el
documento es menor al que prevalece en el mercado de valores para otros títulos
de la misma clase. Es cuando el inversionista, que lo adquiere, paga un valor
menor al que tiene impreso el documento.
1.3.3 Por encima de su valor nominal, con prima

Un bono se coloca con prima o con premio cuando el precio de colocación es
superior a su valor a la par, debido a que el tipo de interés que se consigna en el
bono es superior a la tasa que prevalece en el mercado. Es cuando el
inversionista, que lo adquiere, paga un valor mayor al que tiene impreso el
documento.
1.4 Tipos de bonos

1.4.1 Bonos financieros
Son títulos al portador en los que el emisor se ve obligado a cumplir determinada
prestación al portador del documento. Son títulos valores emitidos por las
sociedades financieras, con la finalidad de captar recursos del público a través
de un crédito colectivo a su cargo. Por medio de este título, el
inversionista o portador del título, tiene el derecho de exigir al emisor la
prestación en dinero por la cantidad expresada en el bono.
Algunas de las características de estos bonos son:
 Se emiten al portador.
 Deben ser emitidos en serie y por las sociedades financieras legalmente
constituidas.
 Pueden ser de garantía de recompra limitada o ilimitada. La
primera significa que si un inversionista solicita la recompra de un bono,
la misma estará sujeta a la existencia de los recursos financieros en un
-4-
fondo que, para el efecto, constituya el emisor. Y la segunda no

estará sujeta a ninguna restricción de fondos ya que el emisor tendrá que
cancelar el bono en el momento que le sea presentado por el inversionista.
1.4.2 Bonos de inversión

Representan la creación de un crédito colectivo a cargo de la emisora. La
finalidad de estos títulos es la captación de ahorro popular y de
pequeños inversionistas. Algunas características de estos bonos son:
 Pueden ser nominativos o al portador.

 Los bonos son colocados por un valor menor al expresado en la lámina.
El valor de adquisición corresponderá al valor actual del valor nominal
impreso en el título, descontado a una tasa de interés fijada por el
emisor y aceptada por el inversionista, de acuerdo al plazo que
falte para el vencimiento del bono.
 Pueden ser emitidos con derecho a sorteo o no.
 Pueden ser recomprados antes de su vencimiento, con el consiguiente
descuento por anticipación.
 Los intereses devengados por los bonos son acumulados y capitalizados
automáticamente en cada período convenido, siendopagados al
vencimiento con el valor de adquisición de los títulos, es decir, que
estarán incluidos en el valor expresado en el texto del bono, por lo que
no llevan cupones para el pago de intereses.
1.4.3 Bonos temporales
Se registran al costo. Usualmente se venden antes de que venzan. No se tiene

intención de conservarlos hasta su vencimiento. El precio de venta será
determinado por el precio corriente. Se mantiene al costo hasta que se vendan, no
hay necesidad de amortizar primas y descuentos.
-5-
1.4.4 Bonos permanentes
Se registra al costo o precio de compra que es su valor en el mercado

determinado por el riesgo y la tasa de interés establecida comparada con la tasa
de interés (rendimiento) que prevalece en el mercado. O al valor nominal
registrando en cuentas independientes de prima o descuento, el exceso o defecto
pagado con relación al valor de vencimiento. La prima o descuento se amortiza
entre el tiempo que media desde la fecha de adquisición y la de vencimiento.
La amortización ajusta el interés que pagan los bonos adquiridos al interés

deseado (generalmente el de mercado).
1.4.5 Bonos de arrendamiento financiero
Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la única

finalidad de financiar las operaciones propias de arrendamiento financiero. Tienen
un plazo de redención no mayor de tres años.
1.4.6 Bonos subordinados

Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que pueden ser
incorporadas para el cómputo de su patrimonio efectivo (50%). Adicionalmente, su
vida útil no debe ser inferior a cinco años, deben ser emitidos por Oferta Pública,
no pueden ser pagados antes de su vencimiento, ni proceder a su rescate por
sorteo. En caso de situaciones de insolvencia son convertidos en acciones para
capitalizar la empresa.
1.5 Tipos de bonos en función a su estructura

1.5.1 Bonos a tasa fija
La tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono.
-6-
1.5.2 Bonos con tasa variable
La tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está indexada con
relación a una tasa de interés de referencia. También pueden ser bonos indexados
con relación a un activo financiero determinado.
1.5.3 Bonos rescatables
Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en una fecha y
precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones
macroeconómicas impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto
el emisor puede recomprarlos a un precio establecido.
1.5.4 Bonos escriturales
Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo
como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos
pagos. De todas formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no exista
físicamente, igualmente se utiliza la palabra "cupones" para definir los distintos
pagos que realiza el bono.
-7-
CAPÍTULO II
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS BONOS

2. 1 Importancia de los bonos
Cuando usted adquiere un Bono, le está prestando dinero al emisor del mismo. En
compensación, éste le retribuirá su aporte con un pago o cupón adicional, en
concepto de interés. Estos intereses, así como la devolución del capital, pueden
cobrarse periódicamente o acumularse hasta el vencimiento, según las
condiciones de emisión.
Cuando se habla de Títulos Públicos, se está haciendo referencia a Bonos cuyo

emisor o deudor es el Estado, ya sea nacional, provincial o municipal. Los títulos
de deuda más conocidos de las empresas son las Obligaciones Negociables.
A diferencia de los demás préstamos, los Bonos se pueden vender y comprar

diariamente, ya que existe un mercado secundario donde cotizan. Podemos decir
que los Bonos son un excelente instrumento de ahorro, porque, contrariamente a
las Acciones, otorgan un retorno conocido a la inversión.
En este sentido, si comparamos el flujo futuro de fondos de una Acción con el de

un Bono, veremos que el primero está cargado de incertidumbre; en cambio, los
ingresos que ha de percibir quien invirtió en un bono aparecen claramente
definidos, en cuanto a fecha e importe. Esto es así debido a que las acciones no
garantizan que producirán determinada rentabilidad; por lo tanto, el beneficio del
accionista está supeditado a la generación de ganancias de la empresa. De esta
forma, el riesgo es mayor porque la renta depende de la gestión empresarial.
-8-
2. 2 Por qué invertir en bonos
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un

portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido
a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al
final (lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente
invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por
intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su
educación, para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra
cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede
ayudarlo a conseguir sus objetivos
2. 3 Marco legal
El marco normativo de las obligaciones está constituido por el capítulo VIII del
Código de Comercio de Guatemala en sus artículos del 544 al 578, en los cuales
se establecen, entre otros, los siguientes aspectos:
 Las obligaciones podrán ser nominativas, a la orden o al portador y tendrán

igual valor nominal, que será de cien Quetzales o múltiplos de cien.
 Las obligaciones deben cumplir con ciertos requisitos tales como:
 Nombre del título de que se trata
 Fecha y lugar de creación
 Los derechos que el título incorpora
 Lugar y fecha de cumplimiento o ejercicio de tales derechos
 La firma de quien lo crea
 Denominación de obligación social o debentures
 Nombre, objeto y domicilio de la sociedad creadora
 El monto del capital autorizado y la parte pagada del mismo, así como el de
su activo y pasivo, según el resultado de la auditoría que deberá
practicarse, precisamente para proceder a la creación de obligaciones.
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 El importe de la emisión, con expresión del número y del valor nominal de

las obligaciones.
 La indicación de la cantidad efectivamente recibida por la sociedad
creadora, en los casos en que la emisión se coloque bajo la par o mediante
el pago de comisiones.
 El tipo de interés.
 La forma de amortización de los títulos.
 La especificación de las garantías especiales que se constituyan, así como
los datos de su inscripción en el registro correspondiente.
 El lugar, la fecha y el número de la escritura de creación, así como el
nombre del notario autorizante y el número y fecha de la inscripción de la
escritura en el Registro Mercantil.
 La firma de la persona designada como representante común de los
tenedores.
 El valor total de la emisión, no excederá del monto del capital contable de la
sociedad creadora, con deducción de las utilidades repartibles que
aparezcan en el balance que se haya practicado previamente al acto de
creación, a menos de que las obligaciones se hayan creado para destinar
su importe a la adquisición de bienes por la sociedad. En este caso, la
suma excedente del capital autorizado podrá ser hasta las tres cuartas
partes del valor de los bienes.
El valor total de la emisión, no excederá del monto del capital contable de la

sociedad creadora, con deducción de las utilidades repartibles que aparezcan en
el balance que se haya practicado previamente al acto de creación, a menos de
que las obligaciones se hayan creado para destinar su importe a la adquisición de
bienes por la sociedad. En este caso, la suma excedente del capital autorizado
podrá ser hasta las tres cuartas partes del valor de los bienes.
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2. 4 Ventaja tributaria del financiamiento con bonos

Los pagos de los intereses sobre bonos por pagar son deducibles como un gasto,
para la empresa emisora, al determinar la renta imponible para el Impuesto sobre
la Renta.
Por su parte la ley de Sociedades Financieras Privadas, Decreto ley 208,

establece en de igual manera normas que rigen la emisión de obligaciones, "las
sociedades podrán emitir por cuenta propia, títulos y valores que tenga por objeto
captar recursos del público y colocar obligaciones emitidas por terceros y prestar
su garantía para el pago de capital e intereses, (artículo 5º.)
La Superintendencia de Bancos por medio de la ley de Bancos, decreto ley 315

promulga en los artículos 55 al 62 las disposiciones a tomar en cuenta para la
Emisión de obligaciones como medios de financiamiento.
El artículo 055 dice así: " Los bonos hipotecarios y prendarios son títulos de
crédito al portador, a plazo no menor de un año ni mayor de veinticinco años a
contar desde la fecha de su emisión, y transferibles mediante la simple tradición
del título” (los bonos al portador son títulos que no tienen el nombre de quien lo
adquiere y su venta es por el simple traspaso del derecho de tenerlo bajo su poder
o custodia),
También la citada ley dispone en su artículo 069 la redención de la obligación:

"El capital representado por los bonos será reembolsado a la par a su vencimiento,
pero podrán efectuarse amortizaciones anticipadas por medio de sorteos o
licitaciones, en las condiciones y con las formalidades y procedimientos que
determinen los reglamentos de cada emisión, los que deberán ser aprobados por
la junta monetaria.”
El impuesto al valor agregado (IVA) por su parte estable en el artículo 007 inciso
007 las exenciones del impuesto de las ventas y servicios, indicando que los
-11-
intereses que sean devenguen los títulos de crédito emitidos por las sociedades
mercantiles y que se negocien a través de la bolsa de valores, gozaran de
exención del impuesto previa hayan sido legalmente autorizado conforme a la
legislación vigente.
2. 5 Características generales de los bonos
Cuando la empresa realiza una emisión de bonos debe tener en cuenta los
siguientes aspectos:
2.5.1 Características de conversión

Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto número de acciones
comunes. El acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la
acción sobrepasa el precio de conversión. Esta característica se considera
atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos.
2.5.2 Opción de compra

La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al
emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su
vencimiento. En ocasiones el precio de amortización varía con el transcurso del
tiempo, disminuyendo en distintas épocas definidas de antemano.
El precio de amortización se fija por encima del valor nominal del bono para
ofrecer alguna compensación a los tenedores de los bonos redimibles antes de su
vencimiento. Generalmente la opción de compra es ventajosa para el emisor ya
que le permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen
las tasas de interés, un emisor puede solicitar para redención un bono vigente y
hacer otra emisión de un nuevo bono a una tasa de interés más baja, por ende
cuando se elevan las tasas de interés no se puede ejercer el privilegio de
amortización, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de amortización.
-12-
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de interés más
alta que la de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opción de compra es
útil para forzar la conversión de bonos convertibles cuando el precio de conversión
del título esté por debajo del precio del mercado.
2.5.3 Ofertas públicas
Los bonos que se venden al público los colocan generalmente los bancos
inversionistas que están en el negocio de vender valores corporativos. El banco
inversionista recibe del emisor la compensación por el servicio y su comisión es un
porcentaje del monto principal estipulado previamente por las partes. Los bonos
que se emiten en ofertas públicas se deben registrar en la comisión de valores de
bolsa.
El precio al cuál se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o

del cupón de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar producen en el
momento una tasa de interés más alta que la tasa de cupón de bono, éste tiene
que venderse con descuento, es decir por debajo de su valor nominal, pero si la
tasa ésta por debajo de la tasa del cupón del bono, este se vende con prima, o
sea con un valor mayor al nominal.
-13-
CAPÍTULO III
ELEMENTOS QUE COMPONEN LOS BONOS Y OBLIGACIONES
3.1 Elementos personales
LIBRADOR: quien lo crea o da la orden de pagar.

GIRADO O LIBRADO: es el que recibe la orden de pagar.
ACEPTANTE: es el girado o librado que admite mediante su firma la orden de
pago a su cargo.
TENEDOR TOMADOR O BENEFICIARIO: persona o legítimo tenedor que tiene
derecho a cobrar el título; PORTADOR: es el actual propietario o exhibidor del
título;
AVALISTA: es la persona que garantiza el pago;
AVALADO: persona a quien el avalista presta garantía;
ENDOSANTE: persona legitimada que transfiere el título mediante endoso;
A PROPIA ORDEN: cuando una misma persona es el librado y beneficiario.
3.2 Elementos reales
Los elementos reales serían el desembolso de dinero que el librador debe hacer
en el lugar y fecha indicados en el título más los intereses que se obliga a pagar.
Dentro de los cuales se mencionan:
3.2.1 Garantías
Las garantías son el respaldo para el pago de los bonos, y se establecen sobre
activos físicos del emisor.
3.2.2 Recursos financieros y fondo de amortización

El emisor constituirá un fondo para amortización, con la finalidad de efectuar
los pagos de capital e intereses que se deriven de la negociación de los bonos.
Dicho fondo estará integrado, principalmente con los recursos provenientes
de las amortizaciones e intereses de los préstamos que se concedan con los
recursos captados mediante la colocación de los bonos, y los intereses generados
-14-
por la inversión de los recursos financieros del fondo de amortización; en caso

de insuficiencia de esos recursos, el librador utilizará sus recursos ordinarios.
El fondo deberá alcanzar un porcentaje del setenta y cinco por ciento, del valor
de cada pago, como mínimo, treinta días antes de efectuarse el mismo
3.2.3 Amortización
La amortización de los bonos se efectuará a la par, mediante pagos
anuales hasta la cancelación total de la emisión, de conformidad con el
plan de amortización que para la serie elabore el librador; sin embargo, este
podrá efectuar amortizaciones anticipadas por cualquier cantidad. Los bonos de
las series que deban amortizarse en forma anticipada serán determinados
mediante sorteo o licitación participando únicamente los bonos en circulación.
Dichos actos se efectuarán ante Notario en las oficinas del banco con la
participación de un representante de los mismos.
3.2.4 Tasa de interés

En el caso de los bonos emitidos bajo la modalidad de tasa de interés, ésta
será establecida por el Consejo de Administración del emisor o por el
órgano administrativo a quien éste designe. Dicha tasa podrá ser fija o
variable. En todo caso, deberá consignarse en los bonos la modalidad de la tasa
de interés que se aplicará. En el caso de los bonos con tasa variable, se
especificará, además, la forma en que se determinará dicha tasa. En el caso
de los bonos representados por medio de anotaciones en cuenta, la modalidad
de la tasa que se aplicará, la base y forma de cálculo, cuando se trate de tasa
variable, será consignada en la escritura de autorización de cada serie.
3.2.5 Pagos de los bonos
Los bonos que sean amortizados anticipadamente o al vencimiento serán

pagados a su valor nominal, en quetzales o en dólares, en las oficinas del banco o
en las de los agentes financieros autorizados por éste.
-15-
3.2.6 Pago de intereses

Los bonos devengarán intereses desde la fecha de creación de cada serie. Los
intereses que generen los bonos serán pagados en quetzales o dólares, por lo
menos, al final de cada semestre, en la fecha que se fije para su pago en
caso de amortización anticipada, a su vencimiento o en la fecha de recompra,
pudiendo para ese efecto establecerse el sistema de cupones. Todo pago se
realizará en las oficinas del banco o en las de los agentes financieros
autorizados por éste.
3.2.7 Cese de intereses

Los bonos dejarán de devengar intereses, a partir de la fecha de su vencimiento
o de su amortización. Los intereses devengados que no hayan sido cobrados en
la fecha fijada para su pago no generarán nuevos intereses.
3.3 Elementos formales
3.3.1 Fecha de emisión
Fecha a partir de la cual comienza a regir el plazo para los pagos de

amortización.
3.3.2 Moneda de emisión

Quetzales o dólares. No obstante, la emisión de títulos de crédito o títulos
valores expresados en moneda extranjera que realicen los bancos y las
sociedades financieras privadas, requerirán autorización previa de la Junta
Monetaria. En la resolución que emita dicha junta en la que se consigne
esa autorización, se establecerán las condiciones que, de manera general, le
serán aplicables a la emisión de esos títulos.
-16-
3.3.3 Plazo y vencimiento

El plazo indica la expectativa de vida de un bono y estarán comprendidos entre
uno a veinticinco años, que se computarán a partir de la fecha de su creación.
Cada serie tendrá un solo plazo, el cual será determinado por el consejo de
administración del banco. Decimos “expectativa" porque existe la posibilidad
de que se realice un rescate anticipado de bonos bancarios, es decir que, el
emisor salde su deuda antes del vencimiento estipulado.
3.3.4 Registro
Se debe llevar un registro específico de los bonos en cuanto a montos,
vencimientos, pagos de capital e intereses y cualquier otra información adicional
que sea necesaria.
3.3.4 Autorización y aprobación

Las características generales de los bonos bancarios expresados en
quetzales o dólares, y su reglamento deben ser aprobados por el Consejo de
Administración.
3.3.5 Series y valores nominales

Los bonos serán creados por el banco en series debidamente numeradas
y las características de cada una de ellas estarán estipuladas en escritura pública.
El valor nominal, es el valor por el que se emite cada bono y sobre el cual va a
ser calculado los intereses. Los bonos expresarán su valor nominal en quetzales
o dólares y podrán ser de las denominaciones que así convengan.
3.3.6 Constancias
Las constancias contables suscritos por el representante legal de la institución y
por el contador de éste, servirán para legitimar el ejercicio de los derechos
derivados de los bonos representados.
-17-
3.3.7 Negociación
La negociación de los bonos será efectuada por el emisor y por otras
entidades que éste designe para actuar como agentes financieros, ya sea en
las instalaciones del banco, en las bolsas de valores autorizadas o en cualquier
otro lugar que el Consejo de Administración del banco estime conveniente,
dentro o fuera del país, asimismo, la negociación podrá hacerse por un valor
mayor o igual al valor nominal de los bonos.
3.3.8 Cupones fraccionarios

Cuando los bonos sean colocados en una fecha que no coincidan con el inicio de
un periodo de intereses, el banco podrá anular el cupón correspondiente de que
se trate y extender al inversionista un nuevo cupón, al que se le denominará”
cupón fraccionario”. Dicho cupón representará los intereses a que tiene
derecho el inversionista en ese período.
-18-
CAPÍTULO IV
CALCULO FINANCIERO DE LOS BONOS
4.1 Pago de intereses
En la mayoría de los Bonos, los pagos de intereses se efectúan contra la

presentación de cupones, estos están impresos en serie y unidos a la misma
obligación y cada uno tiene impreso la fecha de su pago. Tanto los cupones como
el mismo bono son negociables.
4.2 Valor de redención
Es el valor que se reintegra al tenedor del bono (Obligacionista) por lo general, el

valor de redención es igual al valor nominal. El reintegro del capital se efectúa en
una fecha de vencimiento estipulada, pero, en algunos casos, se deja al
prestatario (deudor) al opción de reintegrar el valor antes del vencimiento.
4.3 Factores que afectan precio de la obligación

El precio de los bonos u obligaciones, en el mercado de valores, se fija por
acuerdo entre el tenedor y el vendedor. Este precio depende básicamente de los
siguientes factores:
 Tasa de interés corriente en el mercado.
 Tasa de interés del cupón
 Periodicidad del pago de cupón.
 Tiempo que falta para el vencimiento del bono.
 Valor de redención.
 Considerando los factores antes mencionados, el precio de las obligaciones
puede ser:
Compra a la Par: Cuando el precio de la obligación es igual a su valor nominal.
Compra bajo Par: Cuando el precio es menor al valor nominal de la obligación (la
compra se realiza con descuento).
-19-
Compra sobre Par: Cuando el precio de la obligación es mayor a su valor

nominal (la compra se realiza con Prima).
4.4 Simbología
C = Valor Nominal
g = Tasa anual de cupón, calculada sobre el valor nominal.
p = Número de pagos de cupón en el año.
i = Tasa Efectiva de interés que prevalece en el mercado.
j = Tasa nominal de interés que prevalece en el mercado.
m = Número de capitalizaciones en el año.
A = Precio de Compra o de Venta del bono (valor Actual)
K = Premio, se paga al vencimiento junto con el valor nominal.
F = Valor Nominal C + el premio K (F = C + k)
P = Prima (compra del bono, sobre par)
D = Descuento (compra del bono, bajo par)
n = Plazo o vigencia del bono.
k = Cualquier período intermedio, siendo k menor que n.
4.5 Cálculos de compraventa de bonos
4.5.1 Compra venta de bonos con descuento y con prima
En la compra venta de bonos pueden darse las siguientes situaciones: a la par,

bajo par, sobre par. La compra de bonos por un precio superior al valor nominal
produce una prima. Por el contrario, la compra por un precio menor a su nominal
da origen a un descuento. La prima o descuento refleja en parte la diferencia
-20-
entre la tasa de interés nominal y la tasa de mercado a la fecha de compra; en

consecuencia la prima y el descuento deberán amortizarse. Para esto, puede
utilizarse el “método de línea recta” si el valor de la prima o descuento no es
significativo. En caso contrario deberá utilizarse el método del interés compuesto.
4.5.2 Cálculos del descuento

Se dice que un bono está bajo par cuando su precio o valor actual (A) es menor
que su valor nominal (C), es decir que existe un Descuento. Esto generalmente
ocurre cuando la tasa de cupón (g) es menor que la tasa de marcado (i).
4.5.3 Cálculo de la prima

Se dice que un bono se compra sobre par cuando su precio o valor actual (A) es
mayor que su valor nominal (C); es decir que se ha pagado una prima. Esto se da
cuando la tasa de cupón (g) es mayor que la tasa de mercado (i).
4.5.4 Cuando la compra o venta del bono se efectúa entre fechas

intermedias de pago de cupón
El caso más usual es cuando se compra o se vende un bono dentro del período
del pago de interés, es decir que no coincide la compra con la fecha de pago de
cupón, sino que ésta se realiza entre fechas de pago de cupón.
Para encontrar el precio de compra de los mismos, se aplica la fórmula de cada

caso particular (ya sea redimibles a su vencimiento, por anualidades o por sorteo)
tomando número de períodos de pago de cupón, de manera que estos sean
siempre superiores al tiempo exacto, en una fracción de año k, el valor actual así
obtenido se multiplica por el factor de corrección. (1+ i) k
Los casos particulares de los que hace referencia el párrafo anterior, se clasifican
así:
-21-
4.5.5 Redimibles a su vencimiento y a su valor nominal

En este tipo de bonos, la entidad emisora se compromete a reintegrar el principal,
que es el valor nominal impreso en el documento en la fecha fijada como
vencimiento.
4.5.6 Redimibles a su vencimiento con premio

(Redimibles a un precio superior a su valor nominal)
Para hacer más atractiva una inversión de bonos, se ofrece redimirlos con premio,
que no es más que una suma fija o porcentaje sobre el valor nominal. Por lo tanto
el valor de redención será: F = (C + k) en donde K es el premio.
4.5.7 Redimibles por anualidades

(Se amortiza el capital en pagos anuales iguales)
En una cláusula del contrato de emisión de este tipo de bonos se establece que
el valor nominal del bono conjuntamente con sus intereses se amortizará en
cantidades iguales todos los años. Es decir que cada cupón además de los
intereses calculados a la tasa de cupón, lleva parte de capital.
Nota: En este tipo de bonos el tiempo se simboliza de manera siguiente:

n = tiempo que falta para el vencimiento (desde la fecha de valuación del
bono hasta la fecha de vencimiento.
t = Plazo total de la emisión (desde la fecha de emisión hasta la fecha de
vencimiento del bono).
4.5.8 Redimibles por sorteo o en serie
Son aquellas que en cada período se amortiza una parte alícuota de su valor
nominal y debe corresponder a una misma serie o grupo.
-22-
CAPÍTULO V
CASOS PRACTICOS
5.1 Bonos redimibles a su vencimiento en fecha intermedia de pago de cupón
PROBLEMA: Hoy un empresario le solicita sus servicios profesionales para que le

indique el valor que debe cancelar en la compra de 10 bonos redimibles por
anualidades emitidos a 15 años palazo con valor nominal de Q.30,000.00 cada
uno y que paga cupones cada cuatro meses del 12% anual. Considerando en la
operación el 16% anual de interés capitalizable trimestralmente y falta para el
vencimiento de los bonos 7 años y 3 meses.
DATOS
C= Q.300, 000.00
t= 15 años
g= 12%
p= 3
k= 1/12 = 0.0833333
n= 7 + 4/12 (contando desde el último pago de cupón)
j= 16%
m= 4
A= ?
RESOLUCIÓN:
-23-
5.2 Bonos redimibles a su vencimiento con premio y por sorteo
PROBLEMA: El día de hoy se realizó una compra de:

a) 5 bonos redimibles a su vencimiento dentro de 6 años 8 meses con valor
nominal de Q.20,000.00 cada una y con premio del 15% sobre su valor nominal,
que paga cupones trimestrales al 8% anual, y
b) 5 bonos redimibles por sorteo, emitidos a 15 años plazo y faltan 5 años 2 meses
para su vencimiento, con valor nominal de Q.15,000.00 cada uno y pagan cupones
trimestrales al 9% anual.
Para la valuación de los bonos se acordó una tasa del 7% anual con capitalización
cada cuatro meses. El comprador aperturó una cuenta de ahorro hace 10 años
con Q.75,000.00 en un Banco que reconoce el 6% anual de interés con
capitalización semestral, y necesita saber si con lo acumulado en la cuenta de
ahorro le sobra o le falta para la compra.
-24-
DATOS DEL PROBLEMA “A”
C= Q.100,000.00 F=C+K
K= 15% F = Q.100, 000.00 + Q.15, 000.00
p= 4
g= 8%
k= 1/12 = 0.08333
n= 6 + 9/12 = 6.75
j= 7%
m= 3
DATOS DEL PROBLEMA “B”
t= 15
C= Q.75,000.00
p= 4
g= 9%
m= 3
-25-
j= 7%
k= 1/12 = 0.0833
n= 5 + 3/12 = 5.25
-26-
-27-
CONCLUSIONES
1.- Las diferentes formas de aplicación matemática respecto a los bonos y

obligaciones, será de ayuda al Contador Público y Auditor como asesor financiero,
para proporcionar opinión respecto a la conveniencia de invertir en éste tipo de
documentos.
2.- En el medio nacional el uso de los bonos se ha hecho recurrente por el

gobierno para poder obtener recursos y poder cumplir con sus programas, esto
bonos pueden ser negociados en las bolsas de valores, así también estos pueden
emitirse nominativos o al portador.
3.- El estudio del mercado financiero y específicamente el de los bonos y

obligaciones reviste una gran importancia para el estudiante de la carrera de
Contador Público y Auditor, ya que dentro de las atribuciones de la carrera o
dentro de la definición de auditoría se encuentra que debe realizar una función de
asesoría y el Auditor y Contador Público debe poseer este tipo de conocimientos
para poder dar una buena asesoría en la materia de qué forma es la que más
conviene a la empresa para poder conseguir recursos financieros.
4.- En Guatemala debe tomarse en cuenta las leyes correspondientes al momento

de trabajar con bonos y obligaciones, debido a que existe un proceso que debe
seguirse, desde los requisitos, creación, prohibiciones y formalidades previos al
surgimiento de los mismos.
5.- Los bonos y obligaciones son documentos de crédito que se pagaran a futuro
en vista de lo cual para Guatemala es preocupante, ya que dentro de las políticas
adoptadas por el gobierno para captar recursos la primera es la de emisión de
bonos y así se ve que cada año esto aumenta, lo que concluye que a futuro el
estado de Guatemala, ha comprometido al pueblo o a nuestros hijos con una
deuda que ellos ni siquiera sabrán en que se invirtió.
-28-
RECOMENDACIONES
1.- Considerar las leyes vigentes en nuestro país, manteniendo actualizados los
conocimientos, debido a que la legislación constantemente es reformada y la mala
aplicación de la misma causará problemas al profesional.
2.- Se recomienda que previo a adquirir una inversión en bonos debe consultarse
con un profesional con conocimiento en el comportamiento del mercado financiero
ya que se debe observar el comportamiento de las tasas de interés, ya que si las
tasas de interés en el mercado suben, la inversión pierde ya que el bono ya tiene
fijada una tasa de interés y viceversa, así mismo considerar en que institución se
debe invertir si privada o del Estado.
3.- Que no debe de olvidarse que si una empresa privada o el Estado mismo
emiten bonos u obligaciones es porque necesitan captar recursos financieros para
invertirse, esto conlleva que debe hacerse un análisis de la institución donde se
invertirá ya que se corre el riesgo de que no le puedan devolver el valor de los
bonos, asimismo analizar los derechos del emisor y del inversor y conocer los
aspectos legales y tributarios vigentes en los países donde se invertirá.
-29-
REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA
LIBROS
1. Aching, C. Matemáticas Financieras para la Toma de Decisiones

Empresariales. 2006
2. Cissell, R. Matemáticas Financieras. Ciudad de México. Cía. Editorial
Continental, S.A. de C.V. 2003
3. Hernández, C. Apuntes de Matemática Financiera II. Universidad de San
Carlos de Guatemala, Facultad de Ciencias Económicas, USAC.
Guatemala. 2005.
4. Rivera, J. Apuntes de Matemática Financiera I. Universidad de San
Carlos de Guatemala, Facultad de Ciencias Económicas, USAC.
Guatemala. 2005.
PÁGINAS WEB
5. http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_corporativo
6. http://www.monografias.com/trabajos10/bono/bono.shtml
7. http://queaprendemoshoy.com/que-es-la-renta-fija-iv-la-distintas-emisiones-
de-bonos/
8. http://www.monografias.com/trabajos82/derecho-mercantil-
guatemalteco/derecho-mercantil-guatemalteco3.shtml
Proyecto bolsa. Publicada el 29-08-2010 19:16 horas.
-30-
ANEXO
CUESTIONARIO
1. Son títulos valores emitidos en serie y al portador, creados por la sola

declaración de voluntad del emisor y contienen la obligación de pagar.
Bonos
2. Son títulos al portador en los que el emisor se ve obligado a cumplir

determinada prestación al portador del documento
Bonos financieros
3. Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que

pueden ser incorporadas para el cómputo de su patrimonio efectivo (50%).
Bonos subordinados
4. Cuando se habla de Títulos Públicos, se está haciendo referencia a Bonos

cuyo emisor o deudor es.
El estado
5. ¿Cuáles son los elementos que componen los bonos y obligaciones?

Personales, reales y formales
6. Son el respaldo para el pago de los bonos, y se establecen sobre activos

físicos del emisor.
Garantías
7. Es el valor que se reintegra al tenedor del bono (Obligacionista) por lo

general, el valor de redención es igual al valor nominal.
Valor de redención
8. ¿Cuáles son los tipos de bonos según su emisión? Por su valor a la par o
nominal, Por un precio menor a su valor nominal o Con Descuento,
Por encima de su valor nominal o Con Prima.
-31-
9. ¿Cuáles son las formas de negociación de los bonos del tesoro?

Por licitación pública y por subasta
10. ¿Cuándo el precio de la obligación es igual a su valor nominal es?

Compra a la par
-32-

T10-Obligaciones o Bonos

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T10-Obligaciones o Bonos

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Universidad de San Carlos de Guatemala

Facultad de Ciencias Económicas

Guatemala, Julio de 2015

3.2.4 Tasa de interés 15

El presente trabajo de investigación tiene contenido el tema de Bonos u

Desde el punto de vista del inversionista, la colocación en oferta pública de Bonos

En el siguiente documento se mencionan generalidades de acerca de los bonos u

Las sociedades financieramente pueden captar recursos en efectivo mediante una

En los últimos años, la banca privada, la banca nacional y las corporaciones

Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un

En el lenguaje financiero la parte igualitaria del empréstito se reconoce con varios

1.2 Definición de bono

De acuerdo con el Código de Comercio de Guatemala, los Bonos y Obligaciones

El Código de Comercio, en su artículo 544, cuando se refiere a las Obligaciones

a cargo de una sociedad anónima. Serán consideradas bienes muebles,

Las obligaciones podrán ser nominativas, a la orden o al portador y tendrán igual

Por su parte la Ley de Sociedades Financieras Privadas (Decreto Ley 208),

En el caso de emisiones de obligaciones a cargo de terceros en que intervienen

1.3.1 Por su valor, a la par o nominal

1.3.2 Por un precio menor a su valor nominal, con descuento

1.3.3 Por encima de su valor nominal, con prima

1.4 Tipos de bonos

Algunas de las características de estos bonos son:

fondo que, para el efecto, constituya el emisor. Y la segunda no

1.4.2 Bonos de inversión

 Pueden ser nominativos o al portador.

1.4.3 Bonos temporales

Se registran al costo. Usualmente se venden antes de que venzan. No se tiene

1.4.4 Bonos permanentes

Se registra al costo o precio de compra que es su valor en el mercado

La amortización ajusta el interés que pagan los bonos adquiridos al interés

1.4.5 Bonos de arrendamiento financiero

Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la única

1.4.6 Bonos subordinados

1.5 Tipos de bonos en función a su estructura

1.5.2 Bonos con tasa variable

1.5.3 Bonos rescatables

1.5.4 Bonos escriturales

CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS BONOS

Cuando se habla de Títulos Públicos, se está haciendo referencia a Bonos cuyo

A diferencia de los demás préstamos, los Bonos se pueden vender y comprar

En este sentido, si comparamos el flujo futuro de fondos de una Acción con el de

2. 2 Por qué invertir en bonos

Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un

 Las obligaciones podrán ser nominativas, a la orden o al portador y tendrán

 El importe de la emisión, con expresión del número y del valor nominal de

El valor total de la emisión, no excederá del monto del capital contable de la

2. 4 Ventaja tributaria del financiamiento con bonos

Por su parte la ley de Sociedades Financieras Privadas, Decreto ley 208,

La Superintendencia de Bancos por medio de la ley de Bancos, decreto ley 315

También la citada ley dispone en su artículo 069 la redención de la obligación:

2. 5 Características generales de los bonos

2.5.1 Características de conversión

2.5.2 Opción de compra

2.5.3 Ofertas públicas

El precio al cuál se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o

ELEMENTOS QUE COMPONEN LOS BONOS Y OBLIGACIONES

3.1 Elementos personales

LIBRADOR: quien lo crea o da la orden de pagar.

3.2 Elementos reales

3.2.2 Recursos financieros y fondo de amortización

por la inversión de los recursos financieros del fondo de amortización; en caso

3.2.4 Tasa de interés