INTRODUCCIÓN A LAS

METODOLOGÍAS
E INSTRUMENTOS DE LA
EVALUACION DE PROYECTOS
 CONTENIDOS DEL CURSO

LA EVALUACION DE LOS PROYECTOS

1. Tipos de Evaluación

MODULO 3:
1.1 La evaluación del proyecto según su ciclo
1.2 La evaluación del proyecto según su tipo

2. La Evaluación Financiera de los

Proyectos

2.1 Los costos y beneficios de los proyectos

2.2 Los flujos de fondos del proyecto
2.3 Indicadores Financieros
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.1 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU CICLO

La evaluación ex – ante;

La evaluación durante ó en proceso, y

La evaluación ex – post, evaluación de

los resultados del proyecto y de su
impacto
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.1 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU CICLO
• Para decidir entre alternativas
de solución

• Para eliminar alternativas

LA
EVALUACION
malas
EX – ANTE
(antes de la • Para tomar la decisión de
ejecución del ejecutar o no la alternativa de
proyecto) solución seleccionada.

• Para conocer si la alternativa

seleccionada es posible de
ejecutar
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.1 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU CICLO

• Realiza un control sistemático

sobre la operación del
proyecto (acción-reflexión-
acción)
LA
EVALUACION • Mide el avance de las metas y
DURANTE O los objetivos de conformidad
EN PROCESO
al cronograma previsto

• Se sirve de la matriz del marco

lógico para la verificación de
avance de metas
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.1 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU CICLO

• Se realiza después de la
ejecución del proyecto

• Examina la eficacia del

LA EX - POST proyecto a nivel de logro de
O DE objetivos y de impactos
RESULTADOS
positivos del proyecto

• Aplica el análisis costo

efectividad (para el ámbito
económico)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.2 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU TIPO

La evaluación privada del proyecto

(desde el punto de vista del empresario
privado. Su preocupación es obtener el
máximo de utilidad/rentabilidad), y

La evaluación social
(desde el punto de vista de la sociedad
en su conjunto)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.2 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU TIPO
• no utiliza precios de mercado
(no representan el costo real para
la sociedad)
• utiliza los precios sociales
(precios sombra o precios de
LA cuenta)
EVALUACION • considera los beneficios y
SOCIAL
costos que el proyecto pueda
acarrear a otros miembros de
la sociedad (externalidades)
• Considera efectos llamados
secundarios (encadenamientos
hacia adelante y hacia atrás)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.2 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU TIPO

• utiliza los precios de mercado

para calcular los beneficios y los
costos del proyecto
LA
EVALUACION • no considera los beneficios y
PRIVADA costos que el proyecto pueda
acarrear a otras personas ajenas
al empresario (externalidades
positivas o negativas)
 1. TIPOS DE EVALAUCION DE PROYECTOS
1.2 LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO SEGÚN
SU TIPO
TIPOS DE EVALUACION PRIVADA

EVALUACION EVALUACION
FINANCIERA ECONÓMICA

compara los costos y

determina la capacidad
financiera del proyecto y
la rentabilidad del capital
propio invertido en él.
beneficios económicos
para emitir un juicio
sobre la conveniencia de
ejecutar un proyecto en
lugar de otro
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.1 LOS COSTOS Y BENEFICIOS DE LOS
PROYECTOS
Los beneficios y costos del proyecto son todos los efectos
positivos (beneficios) y negativos (costos), originados por la
implementación y ejecución de un proyecto.

importante

Cuantificar, valorar y
distribuir en el tiempo,
los beneficios (ingresos)
que se esperan de la
ejecución del proyecto; y,
Cuantificar, valorar y
distribuir en el tiempo,
los costos de inversión
(implementación) y los
costos de operación
(gastos de ejecución)
necesarios para y
durante el proyecto.

2.1 LOS COSTOS Y BENEFICIOS DE LOS
PROYECTOS
LOS COSTOS DEL PROYECTO
Costos de inversión
Constituidos por:
Los costos de todos los bienes y
servicios necesarios para la
implantación del proyecto
(conjunto de erogaciones
destinadas a dotar al proyecto
de capacidad operativa).
Se aplican durante la fase de
instalación del proyecto, hasta
su puesta en marcha
Incluyen los costos de nuevas
inversiones por reposición de
activos
PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
Costos de operación
Constituidos por:
Los gastos referidos a la
etapa de ejecución o
funcionamiento del proyecto.
Los gastos en los que se
incurre para hacer producir la
capacidad instalada a partir
de las inversiones
Incluyen los costos
(depreciaciones) para
reposición de activos fijos
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.1 LOS COSTOS Y BENEFICIOS DE LOS
PROYECTOS

LOS BENEFICIOS DEL PROYECTO

Dependen de la naturaleza del proyecto

En un proyecto los beneficios se miden en términos de:

unidades producidas y precio de venta de las mismas.

Total Beneficio Año 1 = No. Unidades producidas x Precio de Venta

PRECIO DE VENTA = costo de producción / margen de utilidad

MARGEN DE UTILIDAD = al porcentaje que cubre:
• el costo de oportunidad del capital utilizado;
• el porcentaje correspondiente a la inflación; y,
• el porcentaje que representan los gastos de administración y
mantenimiento.
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
TALLER 1: (grupos de trabajo)

Cada grupo deberá:

1. Leer del texto de estudio, el módulo 3 (páginas

de la 59 a la 67 (hasta antes del tema 2.2)

2. Analizar los datos del presupuesto estimado en

el proyecto diseñado en el módulo 2, e identificar
los costos de inversión y los costos de
operación del proyecto.

3. Según el proyecto determinar los potenciales

beneficios del proyecto.

4. Presentar los resultados en plenaria

 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS
PROYECTOS

EL FLUJO DE COSTOS
DE INVERSIÓN
EL FLUJO DE
FONDOS DEL
EL FLUJO DE COSTOS
PROYECTO ES EL
DE OPERACIÓN
RESULTADO DE LA
COMBINACION DE:
EL FLUJO DE
BENEFICIOS
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS
PROYECTOS
¿Cómo se obtiene el FLUJO DE COSTOS DE
INVERSIÓN?
Distribuyendo para cada año
del proyecto los costos de :

La obra física El equipamiento y Las adquisiciones

(terrenos mobiliario para la de reposición del
construcciones) implementación equipamiento y
(antes de la puesta en mobiliario de
marcha del proyecto) implementación

Se realizan antes de la operación Se realizan cuando acaba la vida útil

del proyecto de los activos fijos adquiridos para la
(momento cero) implementación
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS
PROYECTOS
FLUJO DE COSTOS DE INVERSIÓN
Ejemplo: Para un proyecto productivo se requieren:
Presupuesto de inversiones (obra física) Presupuesto de inversiones (implementación)
DETALLE EXTENSIÓN TOTAL EQUIPAMIENTO VIDA UTIL TOTAL
Terreno 10.000 m2 30.000 Equipamiento de 10 años 20.000
Construcción de 300 m2 50.000 fábrica
Fábrica Equipo de oficina 5 años 10.000
NOTA: El terreno no se deprecia y las construcciones Mobiliario 10 años 5.000
tienen 20 años de vida útil (5% de depreciación anual)

FLUJO DE INVERSIONES PROYECTADO A 7 AÑOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AÑOS)

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

Terreno -30.000 30.000
Construcciones -50.000 32.500
Equip. de fábrica -20.000 6.000
Equipo oficina -10.000 -10.000 6.000
Mobiliario -5.000 1.500
TOTAL FLUJO INV -115.000 -10.000 76.000

REPOSICIÓN VALOR RESIDUAL DESPUES

EQUIPOS DE DEPRECIACION
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS
PROYECTOS
¿Cómo se obtiene el FLUJO DE COSTOS DE
OPERACIÓN?

Distribuyendo para cada año

del proyecto los costos de :

Operación Depreciación Amortización (de

(gastos (porcentaje de desgaste instalaciones y de
administrativos, anual de los activos deudas adquiridas
de producción, y fijos) para el
financieros) financiamiento del
proyecto)

No representan salidas de dinero pero

hay que cuantificarlas para conocer el
costo real de producción
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS
PROYECTOS
FLUJO DE COSTOS DE OPERACIÓN
Ejemplo (no incluye todos los componentes presupuestarios)
Presupuesto de Gastos de Operación Depreciaciones
DETALLE Mensual ANUAL EQUIPAMIENTO % anual v/anual
Personal 5.000 60.000 Construcciones 5% 2.500
Mano de Obra 3.000 36.000 Equipo de Fábrica 10% 2.000
Materia Prima 8.000 96.000 Equipo de oficina 20% 2.000
Los gastos se incrementan en un 4% anual Mobiliario 10% 500

FLUJO DE OPERACIÓN PROYECTADO A 7 AÑOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AÑOS)

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

Dep. Construcc. -2.500 -2.500 -2.500 -2.500 -2.500 -2.500 -2.500

Dep. Eq. fábrica -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000

Dep. Equip. Ofic. -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000

Dep. Mobiliario -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500

Gastos Personal -60.000 -63.000 -66.150 -69.458 -72.930 -76.577 -80.406

Gastos Mano de O. -36.000 -37.800 -39.690 -41.675 -43.758 -45.946 -48.243

Gastos Materia P. -96.000 -100.800 -105.840 -111.132 -116.689 -122.523 -128.649

TOTAL FLUJO OP. -199.000 -208.600 -218.680 -229.264 -240.377 -252.046 -264.298
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS
PROYECTOS
¿Cómo se obtiene el FLUJO DE BENEFICIOS?

Distribuyendo para cada año del

proyecto los beneficios generados por:

La ejecución del
proyecto
Se requiere establecer:

El número de El costo de El precio de venta

unidades producción de las unidades
producidas unitario y total producidas

El precio de venta de las

unidades producidas
LOS COMPONENTES DEL FLUJO SON LOS
SIGUIENTES:
Periodo 0 Periodo 1 .... Periodo n
+ Ingresos por Ventas
+ Intereses por Depósitos
+ Otros Ingresos
+/- Ganancias/Pérdidas de Capital
- Costos Fijos
- Costos Variables
- Pago de Intereses por Créditos
- Depreciaciones Legales
- Pérdidas del Ejercicio Anterior
= Utilidad Antes de Impuestos
- Impuesto a la renta (25%)
= Utilidad Después de Impuestos
+ Depreciaciones Legales
+ Pérdidas del Ejercicio Anterior
-/+ Ganancias/Pérdidas de Capital
= Flujo de Caja Operacional
- Inversión Fija
+ Valor Residual de los Activos
- Capital de Trabajo
+ Recuperación del Capital de Trabajo
+ Préstamos
- Amortizaciones
= Flujo de Capitales
= Flujo de Caja Privado
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS
PROYECTOS
FLUJO DE BENEFICIOS
Ejemplo (proyecto elabora dos productos: pulpa y mermelada)
Costo de productos terminados BENEFICIOS TOTALES PRIMER AÑO

DETALLE Costo Kilos CTO. PROD. DETALLE Kilos PRECIO DE INGRESOS

Unit producidos ANUAL producidos VENTA ANUALES
Pulpa 1,00 50.000 50.000 Pulpa 50.000 1,30 65.000
Mermelada 1,50 100.000 150.000 Mermelada 100.000 1,95 195.000

PRECIO DE VENTA = COSTO PROD. + 30% DEL COSTO (MARGEN DE UTILIDAD)

LOS INGRESOS SE INCREMENTAN EN UN 4% ANUAL

FLUJO DE BENEFICIOS PROYECTADO A 7 AÑOS (VIGENCIA DEL PROYECTO 7 AÑOS)

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

Ventas de Pulpa 65.000 67.600 70.304 73.116 76.041 79.082 82.246

Ventas de 195.000 202.800 210.912 219.348 228.122 237.247 246.737

Mermelada
TOTAL FLUJO 260.000 270.400 281.216 292.465 304.163 316.330 328.983
BENEFICIOS
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.2 EL FLUJO DE FONDOS DE LOS PROYECTOS
FLUJO GENERAL DE FONDOS

Resultado de combinar los flujos de: Costos de Inversión los Costos y

Beneficios de Operación/ejecución del proyecto
Paso 1: Determinar el excedente neto del proyecto
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7
TOTAL FLUJO DE -199.000 -208.600 -218.680 -229.264 -240.377 -252.046 -264.298
COSTOS DE OP.
TOTAL FLUJO DE
260.000 273.000 286.650 300.983 316.032 331.833 348.425
BENEFICIOS
EXCEDENTE NETO 61.000 64.400 67.970 71.719 75.655 79.787 84.127

Paso 2: Determinar el Flujo Neto de Fondos

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7
TOTAL FLUJO DE
INVERSIONES
-115.000 -10.000 76.000

TOTAL EXCEDENTE
NETO 61.000 64.400 67.970 71.719 75.655 79.787 84.127

(+) DEPRECIAC. 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000

FLUJO NETO DE
-115.000 68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127
FONDOS
Se suman las depreciaciones al flujo neto porque no son erogaciones de
dinero no es un flujo real de recursos
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
TALLER 2: (grupos de trabajo)

Cada grupo deberá:

1. Leer del texto de estudio, el módulo 3 (páginas

de la 67 a la 70 (hasta antes del tema 2.3)

2. Con los resultados del trabajo del taller 1,

construir los flujos de costos de inversión,
costos de operación y de beneficios.

3. Determinar el flujo neto de fondos

4. Presentar los resultados en plenaria

 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS

DOS CRITERIOS PARA

EL ANÁLISIS
FINANCIERO

ANALISIS COSTO EFICIENCIA ANALISIS COSTO/BENEFICIO

(ACE) (ACB ó ABC)

Evalúa alternativas de solución Compara entre flujos de

(alternativa más eficiente) beneficios y costos derivados de
Apropiado para proyectos la implementación del proyecto
sociales (ambos en valores actuales)
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
ANALISIS COSTO EFICIENCIA
(ACE)

procura determinar la alternativa de mayor eficiencia

económica en la asignación de los recursos y de mayor
conveniencia en relación al objetivo

Costo por beneficiario:

costo/estudiante ó costo/paciente
INDICADORE
S

Costo por unidad de producto:

costo/metro cúbico ó costo/km
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
ANALISIS COSTO BENEFICIO
(ACB) ó (ABC)

Puede resolver las limitaciones de medición del impacto que

no expresan adecuadamente los indicadores de
costo/eficiencia

Método que NO toma en cuenta el

valor del dinero a través del tiempo
DOS
MÉTODOS
Método que SI toma en cuenta el
valor del dinero a través del tiempo

RAZÓN
VAN TIR
B/C
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
VALOR ACTUAL NETO
VAN

• Sugiere que los beneficios y costos que ocurrirán en el futuro son

menos valiosos que los actuales.
• Su proceso de cálculo es el opuesto al proceso de obtener un valor
capitalizado
Si:
VA0 es el valor actual
en el momento cero a) VF1 = VPo (1+r)
(inicial);
VF1 es al valor futuro
en el primer período
(valor capitalizado
después del primer VF1
período de tiempo - un b) VAo = -----
año-), y
(1+r)
r es la tasa de interés

El VA hace comparables los valores que se

invierten y/o se generan en distintos
momentos del tiempo (año cero, año 1, año
2, etc.)
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
¿CÓMO SE CALCULA EL
VAN?

BN1 BN2 BN3 BN4 BN5 BN6 BN7

VAN = -I0 + -----+ -------+ -------+ -------+ -------+ -------+ -------
(1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4 (1+r)5 (1+r)6 (1+r)7

Si el flujo del ejercicio anterior es:

FLUJO NETO DE
-115.000 68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127
FONDOS

68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127

VAN = -115.000 + -------- + -------- + -------- + -------- + ------- + ------- + -------
(1+0,08)1 (1+0,08)2 (1+0,8)3 (1+0,08)4 (1+0,08)5 (1+0,08)6 (1+0,08)7

VAN = -115000 + 68.000 + 71.400 + 74.970 + 78.719 + 72.655 + 86.787 + 167.127

1,08 1,1664 1,2597 1,3605 1,4693 1,5868 1,7138

VAN = -115.000 + 62.962,96 + 61.213,99 + 59.513,60 + 57.860,81 +49.447,77 +54.690,53 + 97.516,99

VAN = 328.206,68
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
¿Qué IMPLICA EL RESULTADO
DEL VAN?

el proyecto será conveniente sólo si, el VAN a la tasa de interés (tasa

de descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de beneficios
netos que genera el proyecto es positivo.

el proyecto NO será conveniente cuando el VAN a la tasa de interés

(tasa de descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de
beneficios netos que genera el proyecto, es negativo.

el proyecto será indiferente si, el VAN a la tasa de interés (tasa de

descuento) pertinente para el inversionista, del flujo de beneficios netos
que genera el proyecto, es igual a cero.
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
TASA INTERNA DE RETORNO
TIR

• Mide el posible rendimiento que se generará por la implantación del

proyecto
• Define cual es la máxima tasa que soportará el proyecto para ser
rentable.
• Es la tasa de interés que iguala a cero el VAN de un flujo de fondos
netos del proyecto

BNn
VAN = -----
FORMULA DE (1+r)n
CÁCULO
Si se varía el valor de r y el VAN da 0

Entonces: r = TIR

BNn
VAN = 0 = -----
(1+r)n
GRAFICO DE LA TASA INTERNA
DE RETORNO (TIR)
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
¿CÓMO SE CALCULA LA
TIR?

Suponemos que la tasa de interés bancaria es del 10%; y queremos conocer si es

más rentable colocar en póliza a plazo fijo, un monto de 100 que actualmente se
encuentra invertido en un proyecto que ha rendido en el primer año un ingreso
neto de 120.
Primero veamos cual es el flujo de ingresos netos:
En el año cero la inversión es igual a 100; y,
En el año 1 es igual a 120
Para calcular la TIR, igualamos el Valor Presente Neto a 0

120
VAN = 0 = - 100 + -------
(1+r)1

100 (1+ r)1 = 120

100 + 100r = 120
100r = 120 – 100
100r = 20
r = 20% = TIR
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
¿Qué IMPLICA EL RESULTADO
DE LA TIR?

la inversión será conveniente o más rentable si,

la TIR es mayor que la tasa de interés (tasa de
descuento) aplicada al flujo de beneficios netos que
genera el proyecto

la inversión NO será conveniente ó rentable

cuando la TIR es menor a la tasa de interés (tasa de
descuento) aplicada

la inversión será indiferente si, la TIR es igual a la

tasa de interés (tasa de descuento) aplicada
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
CÁLCULO DE LA TIR

Siendo el flujo neto de fondos:

FLUJO NETO DE
-115.000 68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127
FONDOS

68.000 71.400 74.970 78.719 72.655 86.787 167.127

VAN = 0 = -115.000 + -------- + -------- + -------- +-------- + ------- + ------- + -----------
(1+ r)1 (1+r)2 (1+ r)3 (1+r)4 (1+r)5 (1+r)6 (1+r)7

r = 50% = TIR

La inversión es rentable
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS
RAZON BENEFICIO COSTO
B/C

Se calcula dividiendo el Valor Actual de los Beneficios (VAB) por el Valor

Actual de los Costos (VAC) de un proyecto

(ambos descontados a la tasa de interés pertinente “r”).

VAB
Razón B/C = ------
VAC
 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
2.3 INDICADORES FINANCIEROS

¿Qué IMPLICA EL RESULTADO

DE LA RAZÓN B/C

Debe hacerse la inversión si, la razón B/C es mayor que 1

NO debe hacerse la inversión si, la razón B/C es menor que 1

 PROYECTOS
2. LA EVALUACION FINANCIERA DE
TALLER 3: (grupos de trabajo)

Cada grupo deberá:

1. Leer del texto de estudio, el módulo 3 (páginas

de la 70 a la 78

2. Con el flujo obtenido en el trabajo del taller 3,

calcular el VAN y la TIR

3. Determinar su proyecto es conveniente

4. Presentar los resultados en plenaria