Inversiones, Financiamiento y Estructura de Costos

TERCERA UNIDAD
CAPITULO V: INVERSIONES,
FINANCIAMIENTO Y ESTRUCTURA DE
COSTOS
Y.B.A.
"Formulación y Evaluación Estratégica de Proyectos ” / Ysolina Berroa Atencio
ACERCA DE LA INVERSION PRIVADA
A inicios de la década de los noventa, el Estado Peruano emprendió un proceso de

promoción de la inversión privada, con la finalidad de transferir al sector privado la gestión
de sectores económicos que estuvieron en manos del Estado por más de veinte años.
Este proceso se efectuó dentro del marco de la política de estabilidad de la economía y
liberalización de los mercados.
Los ejes centrales de este proceso de promoción se canalizaron a través de las privatizaciones de
empresas públicas y concesiones de la prestación de servicios públicos, antes brindados por el Estado.
Las bases de este modelo se encuentran en el Decreto Legislativo N° 757, Ley Marco para Crecimiento
de la Inversión Privada de 1991 y, la Constitución Política del Perú de 1993. Bajo este régimen, el
Estado tiene el mandato de orientar el desarrollo del país, promoviendo, entre otras actividades, los
servicios públicos y la infraestructura. Queda por tanto la participación del sector privado centrada en la
inversión y actividad empresarial.

En el año 1993 se consolidó este régimen en la nueva Constitución Política del Perú, en el capítulo
denominado Constitución Económica y que incluye disposiciones para:

La promoción de la libre iniciativa privada, la libre competencia y la igualdad de trato para todas las
actividades económicas.
La posibilidad y la libertad de suscribir Convenios de Estabilidad entre los inversionistas privados y el
Estado.
La igualdad entre inversionistas nacionales y extranjeros.
Rol subsidiario del Estado.
Garantizar el derecho a la propiedad privada.
Permitir al Estado y a las personas de derecho público recurrir al arbitraje nacional o internacional para
solucionar potenciales controversias. Y.B.A.
Los ejes centrales de este proceso de promoción se

canalizaron a través de las privatizaciones de
empresas públicas y concesiones de la prestación de
servicios públicos, antes brindados por el Estado. Las
bases de este modelo se encuentran en el Decreto
Legislativo N° 757, Ley Marco para Crecimiento de la
Inversión Privada de 1991 y, la Constitución Política
del Perú de 1993. Bajo este régimen, el Estado tiene
el mandato de orientar el desarrollo del país,
promoviendo, entre otras actividades, los servicios
públicos y la infraestructura. Queda por tanto la
participación del sector privado centrada en la
inversión y actividad empresarial.
Y.B.A.
En el año 1993 se consolidó este régimen en la nueva

Constitución Política del Perú, en el capítulo denominado
Constitución Económica y que incluye disposiciones para:
La promoción de la libre iniciativa privada, la libre

competencia y la igualdad de trato para todas las actividades
económicas.
La posibilidad y la libertad de suscribir Convenios de
Estabilidad entre los inversionistas privados y el Estado.
La igualdad entre inversionistas nacionales y extranjeros.
Rol subsidiario del Estado.
Garantizar el derecho a la propiedad privada.
Permitir al Estado y a las personas de derecho público
recurrir al arbitraje nacional o internacional para solucionar
potenciales controversias.
Y.B.A.
La "inversión privada" queda reconocida, por vez primera, en el Decreto

Legislativo N° 674 del año 1991, "Ley de Promoción de la Inversión Privada
en las Empresas del Estado" , el cual la define como "aquella que proviene de
personas naturales o jurídicas, nacionales o extranjeras, públicas o privadas,
distintas del Estado Peruano, de los organismos que integran el sector
público nacional y de las Empresas del Estado"1 . Esta definición, con
diferentes matices para cada caso particular, puede tomarse como referente
del concepto de inversión privada en el Perú.
El marco legal sobre la inversión privada en el Perú ha experimentado una

marcada evolución a lo largo del tiempo, el mismo que ha propiciado la
participación del sector privado bajo diversas modalidades. Durante la
primera mitad de la década de los 1990s, el Estado peruano se embarcó en
un ambicioso programa de privatización de empresas públicas, el cual logró
registrar uno de los mayores volúmenes de transacciones en América Latina,
transformando profundamente las perspectivas de la economía peruana. La
primera fase del programa se enfocó en las privatizaciones, alcanzando un
pico de actividad hasta mediados de los 1990s, mientras que una segunda
fase se enfocó principalmente en concesiones.
Y.B.A.
Es desde el año 2008 que el Estado comienza a promover activamente

modalidades de inversión alternativas a la obra pública tradicional para ayudar
a cerrar la brecha existente de infraestructura y de servicios públicos en el
país: Asociaciones Público Privadas (APP) y Obras por Impuestos.
Con el objetivo de alinearse a los estándares de buenas prácticas establecidos

por la Recomendación del Consejo sobre los Principios de Gobernanza Pública
de las Asociaciones Público Privadas de la Organización para la Cooperación y
Desarrollo Económico (OCDE), a finales del año 2015 se publicó el Decreto
Legislativo Nº 1224, Marco de Promoción de la Inversión Privada mediante
Asociaciones Público Privadas y Proyectos en Activos, y su Reglamento, el
Decreto Supremo Nº 410-2015-EF . Esta normativa ayudó a que el Perú cuente
con un marco institucional claro, predecible y legítimo, que permita aplicar un
criterio de selección basado en el valor por dinero, y establezca obligaciones
para el uso del proceso presupuestal, minimizando riesgos fiscales y
garantizando el proceso de concurso. Por ello, desde marzo del 2016, el Perú
se convirtió oficialmente en adherente a la Recomendación del Consejo sobre
los Principios de Gobernanza Pública de las APP de la OCDE.
Y.B.A.
A finales del 2018, el Estado peruano publicó el Decreto

Legislativo N° 1362, que regula la Promoción de la Inversión
Privada mediante Asociaciones Público Privadas y Proyectos en
Activos, así como su Reglamento, mediante el Decreto Supremo
N° 240-2018-EF, que constituye el marco legal vigente de las
APP en el país. Entre los aportes de la actual normativa destaca
la rectoría del Ministerio de Economía y Finanzas, la cual agrupa
todas las competencias de políticas y lineamientos relacionados
con las APP. Con ello, Proinversión se dedicará a estructurar,
promocionar y adjudicar los proyectos. La normativa de APP
también desarrolla órganos especializados para la gestión de
proyectos y un procedimiento especial de apoyo técnico y legal
en aspectos de alta complejidad. Asimismo, crea el mecanismo
de Diálogo Competitivo para que el sector privado pueda
participar con propuestas en la elaboración de proyectos
altamente complejos.
Y.B.A.
Y.B.A.
Como consecuencia del marco legal favorable a la inversión privada, entre otros factores,
desde inicios de la década de los 1990s el Perú ha logrado ejecutar proyectos de inversión,
bajo diferentes modalidades de participación del sector privado, en diversos sectores
económicos.
Algunos de los proyectos de inversión más emblemáticos en la historia del país se resaltan en
el siguiente diagrama.
Y.B.A.
A nivel institucional, la Dirección General de Política de Promoción de la Inversión Privada
(DGPPIP) es el órgano de línea del Ministerio de Economía y Finanzas encargado de formular
y proponer la política nacional para el desarrollo y la promoción de la inversión privada, en
concordancia con la política económica del país. Específicamente, la DGPPIP formula y
propone normas, lineamientos y procedimientos en materia de inversión privada. Depende del
Despacho Viceministerial de Economía.
Y.B.A.
CONCEPTO DE INVERSION
La inversión según el Diccionario de la Lengua Española

es “colocar los caudales en aplicaciones productivas”
Según Jorge Cárdenas de Centrum Católica, la inversión

consiste en “sacrificar hoy un recurso con la esperanza
de tener más en el futuro”
Otra acepción del término inversión, la define como

cualquier activo o derecho de propiedad adquirido o
poseído con el propósito de conservar el capital u
obtener una ganancia.
Según Amling, la inversión puede ser definida como la

compra de cualquier activo real o financiero, que ofrece
una utilidad en forma de capital, ganancia , interés o
dividendo.
Y.B.A.
La inversión se conoce como el sacrificio que se

hace de dinero actual para obtener más en el
futuro. La inversión generalmente incluye dos
elementos: Tiempo y riesgo. El sacrificio es
tomado en el presente y es real, mientras que la
ganancia se genera en el futuro y es
generalmente incierta.
Los periodos de vida de una inversión pueden ser

de corto o largo plazo. Las inversiones de corto
plazo vencen al término de un año o antes,
mientras que las de largo plazo son aquellas con
vencimientos más prolongado o mayores aun
año. Gitman I., “Fundamentos de inversión” pag. 13
Y.B.A.
La inversión puede llevarse a cabo de varias maneras.

Una consiste en seguir planes cuidadosamente
elaborados para hacer posible el cumplimiento de metas
específicas. La otra, opuesta a la anterior, es el azaroso
método que consiste en guiarse por la intuición. En
cuanto más lógico sea el método utilizado, mejores
serán los resultados, en consecuencia, un inversionista
serio debe planear, desarrollar y ejecutar un programa
de inversión que vaya de acuerdo con las metas
financieras a las que se pretenda llegar.
Podemos encontrar varios tipos de inversión, algunos
autores la dividen en directa e indirecta, otros en real y
financiera y una clasificación más específica es la
inversión extranjera directa e inversión extranjera de
portafolio.
Y.B.A.
INVERSIÓN DIRECTA E INDIRECTA
Se considera inversión directa, aquella en la que el

inversionista adquiere directamente un derecho sobre
un valor o propiedad, por ejemplo cuando una persona
compra una acción, para conservar el valor de sus
recursos u obtener de ellos un beneficio.
Se considera como inversión indirecta, la que se realiza

en una cartera o grupo de valores o propiedades. Por
ejemplo cuando un inversionista compra una acción de
un fondo mutualista, el cual es una cartera diversificada
de valores emitidos por varias empresas, está realizando
una inversión directa en el fondo mutualista, pero a su
vez realiza una inversión indirecta en las empresas
emisoras de valores , por lo tanto será dueño de un
derecho sobre una fracción de la cartera y no sobre los
valores de las empresas. Y.B.A.
INVERSION REAL Y FINANCIERA
La mayoría de las veces se malinterpreta lo que es la

inversión real y la financiera por la manera en que se
definen y se cree que la diferencia radica en si es
tangible o no la inversión.
La inversión real es la que se hace en bienes tangibles

como planta y equipo, inventarios, terrenos o bienes
raíces. En el caso de una personal, son las inversiones
que se hacen para asegurar la operación normal de un
negocio.
Asimismo, en el caso de una persona física, por lo

regular la inversión se realiza con el objeto de asegurar
su vivienda, es decir, una inversión en bienes raíces.
Y.B.A.
Las inversiones financieras tienen la característica de
ser líquidas o de fácil realización y el inversionista
pierde deshacerse de ellas en el momento en que lo
necesite para el negocio. En otras palabras, es la
aportación de recursos líquidos para obtener un
beneficio futuro, por ejemplo los bonos, Certificados y
obligaciones.
Como se puede observar es fácil confundirse en que la

diferencia radica en si son tangibles o intangibles, pero
no es así, puesto que hay bienes tangibles que son
sumamente líquidos como el oro , la plata , los metales,
el cobre etc.
Y.B.A.
Inversiones del Proyecto
Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos
que se efectúan en unidad de tiempo para la
adquisición de determinados Factores o medios
productivos, los cuales permiten implementar una
unidad de producción que a través del tiempo genera
Flujo de beneficios.
Asimismo es una parte del ingreso disponible que se

destina a la compra de bienes y/o servicios con la
finalidad de incrementar el patrimonio de la Empresa.
Las Inversiones a través de Proyectos, tiene la finalidad
de plasmar con las tareas de ejecución y de operación
de actividades, los cuales se realizan previa evaluación
del Flujo de costos y beneficios actualizados.
Y.B.A.
Inversiones del Proyecto
Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir
cierto monto de Capital en una actividad productiva y/o de servicio, la
ejecución de la Inversión requiere contar con estudios denominados
Proyectos de Inversión, los cuales justifican el requerimiento de Costos
de Oportunidad y de la Rentabilidad de la Inversión de Capital.
Igualmente, cualquier gobierno que desea impulsar el proceso de
desarrollo de un país en forma racional y oportuna, debe asignar cierto
monto de recursos Financieros a las instituciones competentes como:
Sistema Nacional de Planificación, Consejo Nacional de Desarrollo,
Banco Minero, Banco Agrario, etc.
En la practica toda Inversión de Proyectos tanto del sector publico

como privado, es un mecanismo de Financiamiento que consiste en la
asignación de recursos reales y Financieros a un conjunto de
programas de Inversión para la puesta en marcha de una o mas
actividades económicas, cuyos desembolsos se realizan en dos etapas
conocido como: Inversión Fija y Capital de Trabajo.
Y.B.A.
COMPONENTES DE LA INVERSIÓN FIJA:
La Inversión Fija, es la asignación de recursos reales y Financieros

para obras físicas o servicios básicos del Proyecto, cuyo monto por
su naturaleza no tiene necesidad de ser transado en forma
continua durante el horizonte de planeamiento, solo en el momento
de su adquisición o transferencia a terceros. Estos recursos una
vez adquiridos son reconocidos como patrimonio del Proyecto,
siendo incorporados a la nueva unidad de producción hasta su
extinción por agotamiento, obsolescencia o liquidación final.
Los elementos que constituyen la estructura de la Inversión fija son
clasificados de muchas formas, pero sin variar la presentación
esquemática o dejar de considerar a todos los rubros que
conforma el Cronograma de la Inversión fija. La preparación del
Cronograma de Inversiones solo puede variar cuando se trata de
algunos Proyectos especiales o en el caso de que la etapa de la
ejecución del Proyecto sea de larga duración, adecuándose en
ambos casos de acuerdo a la necesidad del Proyecto.
Y.B.A.
COMPONENTES DE LA INVERSIÓN FIJA:
Las Inversiones Fijas que tiene una vida útil mayor a un año se
deprecian, tal es el caso de las maquinarias y equipos, edificios,
muebles, enseres, vehículos, obras civiles, instalaciones y otros.
Los terrenos son los únicos activos que no se deprecian. Los recursos
naturales no renovables, como los yacimientos mineros, están sujetos
a una forma particular de depreciación denominada agotamiento, que
es la gradual extinción de la riqueza por efecto de la explotación. La
Inversión en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de
depreciación.
Se llama Inversión fija porque el Proyecto no puede desprenderse

fácilmente de el, sin que con ello perjudique la actividad productiva.
Todos los activos que componen la Inversión fija deben ser valorizados
mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por los
proveedores de equipos, maquinarias, muebles, enseres, vehículos,
etc. Los precios para los edificios, obras civiles e instalaciones se
pueden obtener sobre la base de las cotizaciones de las Empresas
constructoras. Y.B.A.
Componentes de la Inversión Diferida
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y

servicios necesarios para el estudio e implementación del Proyecto, no
están sujetos a desgaste físico. Usualmente esta conformada por
Trabajos de investigación y estudios, gastos de organización y
supervisión, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de
administración, intereses, gastos de asistencia técnica y capacitación
de personal, imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.
Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan

en los costos de producción el rubro denominado amortización diferida.
En otras palabras la Inversión diferida que es un desembolso de la
etapa Pre-Operativa, para su amortización sufre un prorrateo en varios
periodos para efectos de calculo del impuesto sobre las utilidades de
las Empresas, recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversión
es similar a la depreciación.
Y.B.A.
Cuando se habla de intereses de pre-operación, se refiere a
los pagos que se realizan en la etapa Pre-Operativa del
Proyecto y por lo general solo se halla representado por la
cancelación de intereses, por cuanto al no generar ingresos
en esta primera etapa se solicita un periodo de gracia a la
entidad financiera para no cancelar Capital sino solo interés.
Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia, podría darse el
caso de amortizar el Capital en algún momento.
Si el Financiamiento es con Capital propio, el interés no

constituye un desembolso efectivo, por lo tanto no se incurre
en el rubro de Inversión diferida. Los intereses cargados
durante el periodo de pre-operación son parte componente de
la Inversión diferida, en cambio los intereses generados
después de la puesta en marcha del Proyecto, llamado
periodo de funcionamiento u operación, forma parte del costo
total. Y.B.A.
Inversión Fija
Y.B.A.
El Capital de trabajo
El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que

requiere el Proyecto para atender las operaciones de
producción y comercialización de bienes o servicios y,
contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio
al Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de
funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con
el que se debe contar para que comience a funcionar el
Proyecto, esto es financiar la producción antes de percibir
ingresos.
En efecto, desde el momento que se compran insumos o se

pagan sueldos, se incurren en gastos a ser cubiertos por el
Capital de Trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la
venta del producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe
financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto
para producir un bien o servicio final. Y.B.A.
Entre estos requerimientos se tiene:
Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra
directa e indirecta, Gastos de Administración y comercialización
que requieran salidas de dinero en efectivo. La Inversión en
Capital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija y diferida,
porque estas ultimas pueden recuperarse a través de la
depreciación y amortización diferida; por el contrario, el Capital
de Trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su
naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a
la finalización del Proyecto.
La Inversión en activos fijos y diferidos se financian con créditos a
mediano y/o largo plazo y no así con créditos a corto plazo, ello
significaría que el Proyecto transite por serias dificultades
financieras ante la cuantía de la deuda y la imposibilidad de pago
a corto plazo. Pero el Capital de Trabajo se financia con créditos
a corto plazo, tanto en efectivo como a través de créditos de los
proveedores.
Y.B.A.
La definición contable del Capital de Trabajo se entiende
como la asignación de recursos Financieros para activo
corriente del Proyecto. Este concepto es valido para
Empresas que generan recursos a corto plazo, no tomando en
cuenta la naturaleza del Financiamiento ni las fuentes de
procedencia que por lo general son de larga duración.
El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia

entre activos corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la
suma total de los recursos Financieros que la Empresa
destina en forma permanente para la mantención de
existencias y de una cartera de valores para el normal
funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta
concepción, conlleva a entender que el Capital de Trabajo
genera necesidades financieras de largo plazo, es decir ser
financiado con recursos permanentes provenientes de Fuente
Interna o externa. Y.B.A.
El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas
principales como: Existencias, Disponibles y Exigibles cada
uno de los cuales están compuestos por un conjunto de
elementos bien definidos.
Y.B.A.
MÉTODOS DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
MÉTODO DEL PERIODO DE DESFASE:

Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capital de Trabajo que debe financiarse
desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se
recupera el Capital invertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se
destinara a financiar el siguiente Ciclo Productivo.
Para la aplicación de este método se debe conocer el costo efectivo de producción

anual proyectado, tomando como base de información el precio de mercado de los
insumos requeridos por el Proyecto para la elaboración del producto final. El costo
total efectivo se divide por el numero de días que tiene el año, obteniendo de esta
operación un costo de producción promedio día que se multiplica por los días del
periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversión precisa
para financiar la primera producción. La formula que permite estimar el Capital de
Trabajo mediante el método señalado es:
K.T = (Costo total del año / 360 dias) * Número de dias del ciclo productivo
Para el calculo del Capital de Trabajo mediante este método solo se consideran los
costos efectivos de producción denominados también costos explícitos, excluyendo
la depreciación y la amortización de la Inversión diferida; además en este calculo no
se consigna el costo Financiero porque el interés generado durante la fase de
funcionamiento del Proyecto deberá ser cubierto por el valor de las ventas y no por el
Capital de Trabajo. Y.B.A.
Ejemplo # 1:
El costo total efectivo durante el año es de 2400. proveniente
de la suma de los costos netos de adquisición de los
recursos ( 2034.) mas el importe del IGV ( 366.) solo de
aquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto.
En este calculo no se incluye el costo Financiero, la
depreciación ni la amortización diferida.
El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:
Se mantiene en almacenes materia prima y materiales
( existencias ) por un termino de 5 días.
El bien final se produce en un periodo medio de 10 días.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al
publico durante 8 días. Una vez que el bien se introduce al
mercado se prevé que su comercialización tomara un
periodo de 7 días para que se paguen las facturas de venta (
A los clientes no se les darán facilidades de crédito ).
Y.B.A.
Como se observa en el ejemplo, el sistema de producción se compone
de un conjunto de Actividades, que pueden representarse así:
Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado

por un promedio de 30 días ( 5+15+8+7 = 30 ), con lo que las
necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a
200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.
K.T = (2400/365)*30 = 200
En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 días, entonces el Capital

requerido para cada ciclo ( un mes ) será de 200., como el año tiene 12
meses se tendrá 12 ciclos productivos que multiplicados por el monto
del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito total de
producción por año, que es igual a 2400.; ( 200*12 = 2400 ).
Y.B.A.
MÉTODO CORRIENTE ( M.C.):
El método corriente o método contable toma como relación del Capital
de Trabajo el siguiente: KT = A.C - P.C
Como ya se desgloso los Activos Corrientes son por lo general y a
manera de resumen las cuentas como ser: Caja, Cuentas por Cobrar,
Existencias ( Materias Primas, Productos en Proceso, Productos
terminados). Y los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las que
incurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar. Se calcula de la
siguiente manera:
Y.B.A.
Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o días de cobertura,
prever en días un PD. Y = Coeficiente de Renovación.
No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las

depreciaciones.
De la estructura de Costos ver cual de ellos ingresa en la
tabla.
Se debe definir el tiempo u horizonte del Proyecto, muchas
veces se toma como el tiempo del Proyecto la vida útil de la
maquinaria.
El programa de Producción dependerá de nosotros
Los Activos Corrientes esta en función de la producción si
esta es continua, variable, etc.
Y.B.A.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Cuando se habla de Cronograma de Inversiones denominado
también calendario de Inversiones, nos referimos a la estimación
del tiempo en que se realizarán las Inversiones fijas, diferidas y
de Capital de Trabajo; así como a la estructura de dichas
Inversiones. Si existiese Inversiones de Reemplazo entonces
habrá que determinar el momento exacto en que se efectivice.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones

que señale claramente su composición y las fechas o periodos en
que se efectuaran las mismas. Las Inversiones no siempre se dan
en un solo mes o año, lo mas probable es que la Inversión dure
varios periodos.
El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el
periodo en que se ejecuta parte o toda la Inversión, de tal forma
que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente en
los periodos previstos.
Y.B.A.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
En cualquier sector de actividad, existe la necesidad de asignar

eficientemente los recursos casi siempre escasos, de que se
dispone. La evaluación de proyectos constituye , en este sentido,
un instrumento que provee información para ayudar al proceso
decisorio respecto de dónde invertir, ya que permite la medición y
comparación de los beneficios y costos que podrían generarse en
su eventual materialización.
En conclusión, el Cronograma responde a la estructura de

las Inversiones y a los periodos donde cada Inversión será
llevada adelante. En tal sentido se debe identificar el
Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa
operativa.
Y.B.A.
Como en todo orden de cosas, no puede ser la
variable económica, por sí sola, la que determine el
resultado de una decisión. Especialmente en áreas
como la salud, variables como éticas, morales,
sociales e incluso políticas, podrían hacer aceptar un
proyecto aunque no sea rentable o rechazar otro que
lo sea.
Es imposible pretender presentar un listado de todas

aquellas inversiones que se puedan encontrar en los
diferentes proyectos.
Y.B.A.
Un primer grupo de inversionistas lo constituyen
aquellos de carácter obvio y que difícilmente se
omitirían en un proyecto: la compra, construcción o
remodelación de los espacios físicos, la adquisición
de equipo de fábrica y de oficina, el mobiliario y lo
vehículos entre otros. Aunque se puedan catalogar
como inversiones tradicionales o típicas, no siempre
son fáciles de tratar. Esto, porque generalmente
existen opciones que obligarán a una evaluación
adicional como,. Por ejemplo, para determinar si será
más rentable comprar la infraestructura necesaria o
arrendar un inmueble que cumple con los
requerimientos del proyecto.
Y.B.A.
 Un segundo grupo de inversiones previas a la puesta en
marcha está constituido por aquéllas que, siendo muy
comunes, son omitidas en varios proyectos: la inversión
publicitaria para dar a conocer la existencia del proyecto y
atraer clientes, el diseño de los sistemas administrativos
de apoyo (Plan de cuentas contable, sistemas de
cobranza, inventario, proveedores, etc. La constitución de
la sociedad con todos los gastos legales, notariales y de
servicios de unidades externas de apoyo a la
implementación de la inversión (supervisión técnica para el
desarrollo del proyecto)
Y.B.A.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-
OPERATIVAS:
Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta
que el Proyecto entre en funcionamiento. Durante la vida
Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin
generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien
o servicio que permita obtener ingresos con la venta del
producto.
Del total de la Inversión, el monto mas significativo se da

en la etapa Pre-Operativa, presentándose casos
extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en
esta fase, no quedando nada por invertir en la etapa de
funcionamiento u operación del Proyecto. En este
periodo, generalmente, la Inversión mayor es la Fija.
Y.B.A.
En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de
aquellas parte de la Inversión que se financia mediante
préstamo o deuda. Estos intereses pre-operativos se Capitalizan
y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a
través del rubro denominado "Amortización Diferida".
Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento

cero( año 0 ), fecha de inicio de la operación del Proyecto. De
acuerdo a las necesidades, los desembolsos se efectúan en
diferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendable
identificar el momento en que el desembolso se realizara(cada
mes, cada tres meses, etc.), para ello se deberá elaborar un
Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas
identificando el momento de la Inversión (mes cero, trimestre
cero, etc.).
Y.B.A.
Para conocer el periodo de desembolso y por ende la
necesidad de Financiamiento en el momento exigido,
evitando de esta forma posibles costos Financieros
generados por los préstamos obtenidos. Recurrir al
préstamo y desembolsar los recursos cuando aun no se
precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital,
que muy bien se puede evitar desembolsando los recursos
solo en el momento oportuno.
Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo

del periodo de instalación del Proyecto, generalmente, se
consolidan en el año cero, siempre y cuando el periodo de
pre-operación solo se de ese año, no olvidemos que
dependiendo de la naturaleza del producto del Proyecto, el
periodo de Pre-Inversión puede abarcar mas allá del año
cero. Y.B.A.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS:
Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto

entra en operación y termina al finalizar la vida útil del
mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos. Durante la
etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en
activos fijos, como resultado de la ampliación de la planta y
reposición o Reemplazo de activos. En esta fase se efectúan
la Inversión inicial en Capital de Trabajo
.
Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa
derivados del Financiamiento por deuda adquirida, no se
Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de
Perdidas y Ganancias.
Y.B.A.
CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:
El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su elaboración se realiza
tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversiones operativas.
Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se efectúa en el año cero ( momento
cero ). No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar programadas para los
años de operación o funcionamiento, tal es el caso de la ampliación de la Planta, el Reemplazo de activos
o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. En el cuadro precedente, a manera de ejemplo, esas
Inversiones se las representa por asteriscos ( * ). Y.B.A.
INVERSIONES DE REEMPLAZO
Recordemos que las Inversiones que se

implementan antes de la puesta en marcha del
Proyecto se incluyen en el calendario o programa
de Inversiones; pero existen Inversiones que
pueden efectuarse durante el funcionamiento del
Proyecto, ya sea por la ampliación de la capacidad
productiva de la planta o por concepto de
Reemplazo de un activo por otro, que se presenta
de acuerdo a criterios técnicos que recomiendan el
periodo de Reemplazo de algunos Activos Fijos.
Y.B.A.
INVERSIONES DE REEMPLAZO
Existen dos razones básicas para considerar el

Reemplazo de un Activo Fijo; el deterioro físico y la
obsolescencia. En el primer caso, el deterioro físico se
refiere únicamente a cambios en las condiciones físicas de
dicho activo y, en el segundo caso, la obsolescencia trata
de los efectos que producen sobre un activo los cambios
tecnológicos. Ambos casos pueden presentarse en un
determinado activo, ya sea de manera independiente o de
forma conjunta.
Y.B.A.
El deterioro físico da lugar: a un descenso en el valor del
servicio prestado; a mayores costos de operación; a un
incremento en los costos de mantenimiento; o una
combinación de todos ellos. Por ejemplo, el deterioro físico
puede disminuir la capacidad de un equipo para pegar
etiquetas o de un tractor para mover la tierra.
Consecuentemente el valor de los servicios que prestan se
reduce. También el deterioro físico de estos activos puede
dar lugar a mayores gastos en reparaciones; elevar el
consumo de energía eléctrica o combustible aumentando de
esta forma los costos de operación.
Y.B.A.
A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del
mejoramiento tecnológico que experimentan los equipos,
maquinarias y herramientas de Trabajo. El ritmo de mejoramiento
es tan rápido que en algunos casos resulta económico
reemplazar el activo en uso, aun cuando se halle en condiciones
de operar, por otro activo nuevo.
Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factores

económicos si el uso del activo es antieconómico para el Proyecto
o, si los costos incurridos para mantener en operación ese equipo
o maquinaria son mayores que los costos de Inversión y
operación de uno nuevo, en estos casos se emplea el criterio
económico para reemplazar activos. En algunas ocasiones, para
el Reemplazo entran también otros motivos diferentes a los
puramente económicos, como por ejemplo el criterio contable
donde se deberá tomar como momento de Reemplazo el periodo
en que un activo culmina su vida útil contable.
Y.B.A.
La Inversión de Reemplazo puede dar lugar a la venta del
activo, entonces esa operación constituye un ingreso
monetario para el Proyecto y la adquisición de un activo
nuevo es un costo de Inversión (egreso monetario). Los
Reemplazos deben consignarse en el cuadro del
Cronograma de Inversiones de acuerdo al periodo en que se
realiza esa operación.
Y.B.A.
Ejemplo:
Se pretende Reemplazar la maquina antigua por otra nueva.
El precio de la maquina nueva es de $. 5000 y tienen como
costo de mantenimiento $. 500 al final de cada año durante
cuatro años. Al cabo de los cuatro años se estima un valor
de recuperación de $. 1000, precio al cual se venderá el
activo nuevo adquirido.
Por el contrario la maquinaria antigua, que se quiere
Reemplazar, hoy se puede vender en $. 2000; pero si se
vende de aquí a un año el precio de reventa será de $. 800 y
durante ese año se tendrá que gastar $. 600 por
mantenimiento para que continué funcionando. La maquina
durara cuatro años mas, antes de quedar inservible
¿Cuándo se debe reemplazar la maquina si se conoce que
el costo de oportunidad del Capital es del 8%?
Y.B.A.
Para conocer el momento de Reemplazo y el criterio económico que permita tomar
una decisión, Primeramente se encuentra el costo anual equivalente de la maquina
nueva. El Valor actual del costo de reposición (VA) por una maquina nueva es la
siguiente:
Donde:
P : Precio de la maquinaria.
C: Costo de mantenimiento anual.
A: Anualidad.
n : Periodo
i : Tasa de interés
F : Factor de valor actual.
VA = 5000 + 500 A40.08 - 1000 / (1.08)4

VA = 5000 + 500(3.3120)-1000(0.7350)
VA = 5921 $
Y.B.A.
Si no se tiene a la mano las tablas financieras, los Factores
se pueden hallar empleando la siguiente relación:
En el ejemplo la taza de interés ( i ) es del 8% y el periodo

( n )es de cuatro años, reemplazando estos datos en la
relación anterior se tiene:
El Valor actual también se puede determinar sin incurrir en

tablas se la siguiente forma:
COSTO ANUAL EQUIVALENTE DE LA REPOSICIÓN POR MAQUINA
NUEVA: VA / factor de la anualidad a 4 años al 8% =
5921/3.3120 = 1788 $.
Y.B.A.
Costo de la Maquina antigua:
Del ejemplo se desprende que el costo de mantener la maquina
antigua durante un año mas. Considera los siguientes elementos:
1. El costo de oportunidad de no venderla ahora es de $us.2000

2. El mantenimiento adicional año es de $us.600
3. El valor de recuperación o precio de reventa es de $us.800
Por lo tanto el valor actual de conservar la maquina un año mas y

venderla es igual a : VA = 2000 + 600/(1+0.08)1 - 800/(1+0.08)1
VA = 2000 + 555.55 - 740.74
VA = 1814.81 $
Normalmente el Flujo de caja se expresa en términos del valor actual,

pero el análisis posterior es mas sencillo si expresamos el Flujo de caja
en términos de su valor futuro dentro de un año, en este caso se
tendrá: VA = 1814.81*1.08 = 1960 $
Y.B.A.
En otras palabras, el costo equivalente de conservar la maquina un año mas es de
$.1960 al final del año.
Si se reemplaza la maquina de inmediato, podemos considera el gasto anual de
maquina nueva será de $.1788 comenzando al final del año. Este gasto anual ocurre
constantemente si se reemplaza la maquina cada cuatro años. El Flujo se puede
observar en el siguiente cuadro:
Si la maquina antigua se reemplaza en un año, el gasto por usar la maquina antigua

durante ese año será de $us.1960 a pagar al final del año. Pero si se repone ese activo
el gato anual será de $us.1788 al cabo del segundo año. Este costo anual ocurrirá
constantemente si reemplazamos la maquina antigua cada cuatro años. Lo expresado
se puede apreciar en el siguiente Flujo:
Entonces, de acuerdo al ejemplo, el Reemplazo de la maquina antigua por una nueva

debería ser de inmediato para reducir al mínimo el gasto del año 1. Los costos de
conservar la maquina antigua durante un año es mayor que el CAE (Costo Anual
Equivalente) de comprar una maquina nueva.
Y.B.A.
FUENTES Y CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO
Se conoce como fuentes de financiamiento a las vías que

utilizan las empresas para conseguir los recursos
financieros necesarios y realizar una determinada
actividad.
Las empresas necesitan estas fuentes para garantizar la

continuidad de sus funciones y obtener dinero para
lograr sus metas y objetivos.
Entre las principales fuentes de financiamiento que se

utilizan hoy en día, se encuentran el aporte de una entidad
financiera de inversión, un banco o los ahorros personales.
Y.B.A.
Características de las fuentes de financiamiento
Las principales características de las fuentes de

financiamiento son las siguientes:
Pueden ser internas o externas a la organización.

Deben obtener un beneficio para que la inversión sea
rentable.
Si poseen participación en las utilidades (ganancias), esta
es proporcional a la aportación en capital.
Son fundamentales para el funcionamiento de la
organización.
Y.B.A.
Tipos de fuentes de financiamiento
Según su origen, las fuentes de financiamiento pueden

ser internas o externas.
1. Fuentes internas
Las fuentes internas, también conocidas como capital
social, son aquellas que se encuentran dentro de
las aportaciones de los socios. Es decir que, en estas,
el capital proviene propiamente del dinero que posee
la organización.
2. Fuentes externas
Las externas se refieren al capital prestado por parte de
un tercero que no pertenece completamente a la empresa,
tal como un accionista o una entidad financiera que espera a
cambio un beneficio.
Y.B.A.
Importancia de las fuentes de financiamiento
 El hecho de que una empresa utilice fuentes de

financiamiento no solo es algo normal, sino que puede ser
algo necesario. Una empresa que no goce de dichas
fuentes va a moverse con mucha dificultad, debido a
las deudas que se producirán en poco tiempo.
 Por lo tanto, podríamos comparar las fuentes de

financiamiento con el «combustible», el cual logra que un
negocio marche de forma exitosa. En definitiva, son
estas las que permiten que una empresa pueda cumplir
sus objetivos y lograr sus metas.
Y.B.A.
Ejemplos de las fuentes de financiamiento
 Algunos ejemplos de fuentes de financiamiento son:

 Las empresas dedicadas al capital de inversión, que buscan
organizaciones a las cuales financiar a cambio de un porcentaje
de acciones.
 Los subsidios por parte del Estado para la realización de
proyectos que generen un bien común a la sociedad.
 Los préstamos otorgados por bancos para el financiamiento de
empresas, son una de las principales fuentes de financiación
utilizadas.
 Los ahorros personales son una fuente de financiamiento en
pequeños proyectos y micro-emprendimientos unipersonales.
 Las reservas económicas y ahorros que posee una empresa.
 Métodos, tales como el crowdfunding, son una fuente de
financiamiento.

Y.B.A.
El Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los
recursos Financieros de las operaciones de la Empresa filial, los cuales
son destinados como reservas para amortizaciones y reservas afines.
a. Reservas Para Utilidades no Distribuidas

Son Reservas de Capital que se acumulan y reservan para el Fondo de
Amortización de contingencias y aplicación de planta.
b. Reservas Para Amortizaciones.

Son Recursos deducibles con propiedad de las partidas del activo, con
las cuales están plenamente relacionados. Esta compuesto por reserva
para agotamiento de recursos y amortizaciones de cargas diferidas.
c. Reservas Afines.
Son Reservas del Pasivo, registrados y compuestos por recursos para
reserva de incentivos, beneficios de retiro de los trabajadores y
reposición de productos.
Y.B.A.
Reservas, Recursos Financieros que representan las
utilidades no distribuidas o retenidas para fines ya
establecidos, son reservados como Capital de Trabajo para
beneficio de los tenedores de bonos. Por ejemplo, la reserva
para fondo de amortizaciones una vez cancelada la deuda
del edificio, equipo o maquinaria y construcciones es
transferida a la cuenta de utilidades no distribuidas.
El Financiamiento basado en Fuente Interna, solo es posible

en caso de existir filiales o Empresas en funcionamiento,
siendo el ejecutor del Proyecto dueño o accionista de la
misma. Se considera como Fuente Interna, cuando los
recursos Financieros provienen del ente ejecutor o
accionistas del Proyecto y son reinvertidos en nuevos
Proyectos, siendo el origen de estos fondos las utilidades no
distribuidas o retenidas para estos fines.
Y.B.A.
Las ventajas que se obtienen cuando los recursos
Financieros provienen de la Fuente Interna son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
-No existen problemas en los pagos tanto de intereses como
amortizaciones de préstamo.
-Las desventajas que se obtiene con los recursos que

provienen de Fuente Interna son:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener
prestamos a interés convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.
Y.B.A.
FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE PRESTAMO:
Denominado también Fuentes Externas, son Recursos que se
pueden obtener de Terceros: Instituciones Bancarias Nacionales
e Internacionales, Compañías de Arrendamiento Financiero,
Organismos Internacionales, Crédito de Proveedores y Entidades
Comerciales o de Fomento. Para recurrir a las Fuentes Externas
de Financiamiento se tiene que conocer las condiciones que
imponen.
Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Prestamos a

Corto Plazo, Mediano y Largo Plazo. Para Financiar el Capital de
Trabajo generalmente se debe acudir a Créditos a Corto Plazo,
Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Créditos de
Mediano y/o Largo Plazo.
Y.B.A.
Para el ejemplo hipotético que estamos desarrollando la estructura de
Financiamiento es:
Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de Financiamiento, se detallo
las fuentes internas y las externas, mas existen otra clasificación parecida, que es:
Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de interés son altas, como los Bancos.
Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las entidades de
apoyo. Si un Proyecto es netamente privado, la única fuente de Financiamiento es los Bancos.
Y.B.A.
Costos y Presupuestos del Proyecto
El costeo implica la cuantificación y seguimiento de

los costos en los que se incurre en determinado rubro o
producto; mientras que el presupuesto es todo un proceso
de planificación que toma en consideración costos y
además, ingresos, gastos y desembolsos, así como
perspectivas del mercado.
La estimación del presupuesto consiste en sumar los

costos para crear una línea de base de costo. En ella se
encuentran los presupuestos autorizados para hacer el
proyecto. Es importante indicar que el presupuesto no es
inamovible; es decir, puede cambiar, siempre y cuando se
tomen las medidas necesarias para las consecuencias de
esta modificación.
Y.B.A.
Para no cometer errores al momento de determinar al presupuesto, se deben
considerar una serie de elementos. Por ejemplo, un cronograma de proyecto para
establecer las fechas de inicio y culminación para cada tarea. También un calendario
de recursos, que sirve para determinar los recursos con los que se podrá contar en
un día determinado. Asimismo, también se debe considerar los contratos en los que
se encontrarán los costos relacionados con los productos o servicios adquiridos,
entre otros elementos.
Además, para que el presupuesto sea lo más realista posible, se puede pedir la
intervención de expertos. Esto sirve para tener como respaldo la opinión
especializada de un profesional que conoce una determinada área. Asimismo, otra
acción que debe considerarse es analizar las reservas disponibles para las
contingencias y la gestión del proyecto.
Ya sea diseñando un edificio o desarrollando un software, los proyectos exitosos

requieren estimaciones de costos precisas. Junto con la determinación del
presupuesto, estas estimaciones sirven para pronosticar los recursos y los costos
asociados necesarios para ejecutar un proyecto. Así, una empresa puede asegurarse
de que se alcance los objetivos del proyecto dentro del cronograma y el presupuesto
aprobados.
Y.B.A.
Para hacer el cálculo de los costos se debe seguir los
siguientes pasos:
Crear una lista de acciones y tareas. Registrar las
actividades que se deben llevar a cabo para la operación del
proyecto es tan importante como contemplar aspectos como
la obtención de permisos y la relocalización.
Realizar una estimación temporal. Una vez conocidas las
acciones que se deben ejecutar para el desarrollo del
proyecto, es el momento de evaluar cuánto tiempo tomará
cada una de ellas.
Calcular los costes laborales internos. Se refiere a los
gastos del personal que figura en planilla. Este precio se
determina tomando en cuenta la cantidad de empleados que
serán necesarios para llevar a cabo las tareas del proyecto y
el tiempo que demorarán las mismas.
Y.B.A.
 Calcular los costes de mano de obra externa. Por lo general, en
un proyecto se debe recurrir a otra compañía para la ejecución de
algunos trabajos. Estos recursos deben tomarse en cuenta en la
estimación de costos.
 Investigar los materiales para el proyecto. En todo proyecto,
llegará un momento en el que se necesitará la utilización de
herramientas o equipos. También debe contabilizarse los costos de
estos materiales.
 Establecer un amortiguador financiero. Es importante tener un
porcentaje de dinero destinado a sobrecostos, pago de horas extras
o aumentos de los costes de los suministros durante el desarrollo del
proyecto.
 Monitorizar el consumo del presupuesto. Este seguimiento, que
contempla informes periódicos de contratistas, hojas de cálculo, etc.,
ayudará a realizar ajustes para afinar la estimación sobre el
desarrollo del proyecto. Asimismo, esto sirve para detectar a tiempo
los excesos de dinero, permitiendo tomar medidas inmediatas.
Y.B.A.
Punto de Equilibrio
Las actividades comerciales son enteramente dinámicas. Si bien
algunos de sus componentes parecen inalterables (como los
conceptos de productor, producto o servicio y consumidor),
existen elementos que deben amoldarse a los constantes
cambios. Para aliviar la presión en estas transiciones es
necesario conocer determinados valores como el punto de
equilibrio.
Este concepto conlleva un cálculo que toma en cuenta los costos

operativos, variables y fijos para determinar un estado donde se
obtienen los mismos egresos que ingresos. Esto es, no se
generan ganancias ni pérdidas y se puede continuar con la
producción. "A partir de ese punto, un incremento en las ventas
produce ganancias y una reducción de las mismas genera
pérdidas", indica Roger Albornoz, docente del Programa de Alta
Especialización en Dirección Comercial de ESAN. Al conocer
cuál es el punto de equilibro, entonces, las organizaciones tienen
la seguridad de continuar operando sin caer en pérdidas. Y.B.A.
"Al igual que ocurre en cualquier inversión, en la que se
espera un retorno favorable, en las actividades comerciales
se busca que el uso de los recursos ocasione un impacto
favorable a las ventas en el corto plazo“. por ello, es
necesario determinar cuánto costará hacer uso de esos
recursos sin poner en riesgo la operación.
Las actividades comerciales incentivan las ventas, como las

promociones, los descuentos, las ventas cruzadas, las
exhibiciones o la publicidad. Para ello requieren de una
inversión para su ejecución e implementación, además de
una coordinación de diversas áreas para una óptima
ejecución. Para poder invertir en ellas es necesario
determinar numéricamente cuál es la mínima cantidad de
ventas. Una vez definida, se sabrá si se pueden realizar
estas actividades para mejorarlas.
Y.B.A.
El punto de equilibrio es una referencia importante, que
influye en la planificación y el desarrollo del negocio. Es
necesario manejar ese cálculo cuando se desea conocer y
evaluar alternativas que puedan aumentar la productividad y
la rentabilidad. Nos permite entender el nivel de ventas
mínimo esperado y nuestra capacidad de inversión o
recursos para cumplir con los objetivos de la compañía.
Este valor se hace necesario para construir modelos que

permitan la variabilidad de precios sin afectar los costos y
contribuyan al análisis de costo-valor-utilidad en la toma de
decisiones.
Y.B.A.
Es importante señalar que el punto de equilibrio facilita la
observación del panorama general, siempre que se tomen
en cuenta todas las variables, el estudio de los riesgos y el
impacto que estos pueden tener a nivel comercial y
operativo.
La determinación del punto de equilibrio es una de las

medidas centrales para cualquier tipo de organización y
actividad comercial. Es una herramienta estratégica clave al
momento de determinar la solvencia de un negocio y su nivel
de rentabilidad. También es útil al momento de la toma de
decisiones empresariales y para que determinar hasta qué
punto una empresa puede continuar vendiendo sin caer en
pérdidas.
Y.B.A.
Punto de Equilibrio
El punto de equilibrio muestra una situación en la cual la

empresa ni gana ni pierde, y se realiza para determinar los
niveles mas bajos de producción o ventas a los cuales puede
funcionar un proyecto sin poner en peligro la viabilidad
financiera.
Encontrar este valor, incluso antes de iniciar un proyecto, es

fundamental para descubrir qué tan interesante es
financieramente tu idea de negocio.
Al decidir emprender podrás calcular cuánto tiempo,

aproximadamente, te llevará empezar a obtener beneficios.
Esta es una etapa fundamental en un plan de negocios.
Y.B.A.
Punto de Equilibrio
Un análisis constante por productos o familia de productos

también es muy interesante. De esta forma podrás descubrir
cuáles son los que te generan una mayor rentabilidad. Lo
mismo puede aplicarse a los servicios.
Tener conciencia del punto de equilibrio te permite crear una

política de contingencia en los periodos más difíciles. De
esta forma, no te encontrarás con sorpresas desagradables
en el medio del camino.
Una de las formas para determinar si una empresa es

rentable es que genere utilidades. El punto de equilibrio es
un cálculo necesario para analizar la relación entre costos,
valor y utilidades en la toma de decisiones.
Y.B.A.
Punto de Equilibrio
Cuando decidimos emprender un proyecto y evaluarlo para

determinar su factibilidad, una de las herramientas que utilizamos
es el análisis del punto de equilibrio. Este consiste en determinar
la cantidad de bienes y/o servicios que debemos generar y
comercializar en el mercado para cubrir nuestros costos totales.
En pocas palabras el punto de equilibrio para cada uno de los

períodos de nuestra operación es aquel donde:
Ingreso Total (Cantidad Producida x Precio) = Costos Totales
Siendo:
Costos Totales = Costos Fijos Totales + Costos Variables Totales
Y.B.A.
Cómo calculamos el punto de equilibrio
Para calcular el número de unidades que debemos producir para

estar en equilibrio, partimos de las siguientes ecuaciones:
Ingreso Total = Cantidad (q) x Precio (p)
Costo Total = Costo Fijo Total (CFT) + Costo Variable Total

(CVT)
Ahora bien, el costo variable total podríamos expresarlo en

función del costo variable por unidad producida (CVU),
dividiéndolo entre la cantidad total de bienes que esperamos
producir en un período determinado (q):
CVU = CVT/q
Sustituyendo ahora en la ecuación de los costos totales

tendríamos que:
CT = CFT + (CVU x q) Y.B.A.
Fíjense que si en esta expresión sustituimos q por el número
de unidades que esperamos efectivamente producir,
volveríamos a la ecuación original donde el costo total es igual
a la suma de los costos fijos totales y los costos variables
totales.
El siguiente paso es igualar nuestra función de ingreso total a

la de costo total teniendo entonces que:
IT = CT = p x q = CFT + (CVU x q)
Despejamos el CFT quedándonos la ecuación de la siguiente

manera
(p x q) – (CVU x q) = CFT
Y.B.A.
Si sacamos factor común q tenemos que:
q* (p – CVU) = CFT
Y por último despejamos q y obtenemos que el punto de

equilibrio es aquel donde esta variable es igual al CFT
dividido entre la diferencia del precio y el costo variable por
unidad producida (CVU).
q* = CFT / (p – CVU)
Este resultado es de suma utilidad ya que, como lo muestra

el gráfico a continuación, nos permite demarcar la frontera
entre los niveles de producción que generan pérdida (puntos
a la izquierda del equilibrio) y los que generan ganancia
(puntos a la derecha del equilibrio).
Y.B.A.
Y.B.A.
Conociendo el punto de equilibrio podemos determinar si,
dada la capacidad utilizada, nuestra empresa o negocio
puede producir los suficientes bienes y/o servicios para
cubrir los costos y generar eventualmente un beneficio.
Como de costumbre un ejemplo nos ayudará a entender

mejor el cálculo. Supongamos que en nuestro año uno de
operaciones estimamos costos fijos iguales a 2000, una
producción de 1500 unidades a un precio de 10 y costos
variables totales de 3000. Según estos datos calculamos
primero el costo variable medio por unidad producida:
CVU = 3000/1500 = 2
Dado este resultado calculamos la cantidad de equilibrio
q* = CTF / (p – CVU) = 2000 / (10 – 2) = 250
Y.B.A.
La fórmula para calcular el punto de equilibrio es la siguiente:
Los costos fijos son aquellos que debemos cubrir independientemente

de que el negocio funcione como lo es la renta de las oficinas, el pago
de servicios como la energía eléctrica o telefonía, etc. Este tipo de
costos los conocemos como fijos porque no importa si vendemos o no
productos, serán gastos que tendremos que cubrir.
Los costos variables se refieren principalmente a las materias primas
utilizadas en la producción de los artículos que venderemos. Estos
costos son variables porque dependen de la cantidad de productos a
fabricar ya que entre mayor sea la producción, mayor serán los costos
de las materias primas. Para dejar en claro el uso de la fórmula del
punto de equilibrio Y.B.A.
Y.B.A.
Y.B.A.
Y.B.A.
ENUNCIADO
Supongamos un Restaurante con capacidad de 20 mesas. Cada mesa alberga 4 personas (por
lo tanto 80 clientes). Las ventas durante un mes son de 30.000,00 soles y, durante ese periodo
se han ocupado 300 mesas. El costo fijo de la instalación es de unos 5.000,00 soles al mes y el
costo variable ha alcanzado los 18.000,00 soles. Calcular el punto de equilibrio
SOLUCIÓN
Si se han promediado 30.000 soles y se han asistido 300 mesas, resultan unas ventas por mesa
de 100 soles.
El Margen de Contribución o Margen Unitario, es la parte del precio que no es consumida por los
costos variables unitarios y que por lo tanto queda para cubrir los costos fijos. Los costes
variables se obtendrán de la relación entre el costo variable mensual (los 18.000 soles) y el
número de mesas ocupadas y su valor será de 60. Usaremos la siguiente fórmula:
Como conocemos como calcular el margen de contribución, en nuestro caso la

adaptaremos para el ejercicio de la siguiente forma:
Sustituyendo los valores en la fórmula, obtendremos:

Punto de equilibrio = 5,000.00 = 5,000.00 = 125
100.00- 60.00
40.00 Y.B.A.
Por lo que el punto de equilibrio valdrá 125 mesas
Con este resultado podemos obtener las ventas que

deben realizarse:
Ventas Netas : S/ 12,500.00 ( 100.00 * 125 )

Costos Variables : S/ 7,500.00 ( 60.00 * 125)
Costo Fijo : S/ 5,000.00
Por lo tanto si mi restaurante vende por encima de

12.500,00 soles obtendremos beneficios. En nuestro
caso de partida se habían promediado 30.000 soles, con
lo que con el 42% de las ventas hemos cubierto el punto
de equilibrio.
Y.B.A.

Inversiones, Financiamiento y Estructura de Costos

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TERCERA UNIDAD

A inicios de la década de los noventa, el Estado Peruano emprendió un proceso de

Los ejes centrales de este proceso de promoción se

En el año 1993 se consolidó este régimen en la nueva

La promoción de la libre iniciativa privada, la libre

La "inversión privada" queda reconocida, por vez primera, en el Decreto

El marco legal sobre la inversión privada en el Perú ha experimentado una

Es desde el año 2008 que el Estado comienza a promover activamente

Con el objetivo de alinearse a los estándares de buenas prácticas establecidos

A finales del 2018, el Estado peruano publicó el Decreto

La inversión según el Diccionario de la Lengua Española

Según Jorge Cárdenas de Centrum Católica, la inversión

Otra acepción del término inversión, la define como

Según Amling, la inversión puede ser definida como la

La inversión se conoce como el sacrificio que se

Los periodos de vida de una inversión pueden ser

La inversión puede llevarse a cabo de varias maneras.

Se considera inversión directa, aquella en la que el

Se considera como inversión indirecta, la que se realiza

La mayoría de las veces se malinterpreta lo que es la

La inversión real es la que se hace en bienes tangibles

Asimismo, en el caso de una persona física, por lo

Como se puede observar es fácil confundirse en que la

Asimismo es una parte del ingreso disponible que se

En la practica toda Inversión de Proyectos tanto del sector publico

La Inversión Fija, es la asignación de recursos reales y Financieros

Se llama Inversión fija porque el Proyecto no puede desprenderse

Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y

Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan

Si el Financiamiento es con Capital propio, el interés no

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se

El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia

MÉTODO DEL PERIODO DE DESFASE:

Para la aplicación de este método se debe conocer el costo efectivo de producción

Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado

En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 días, entonces el Capital

No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las

Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones

En cualquier sector de actividad, existe la necesidad de asignar

En conclusión, el Cronograma responde a la estructura de

Es imposible pretender presentar un listado de todas

Del total de la Inversión, el monto mas significativo se da

Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento

Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo

Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto

Recordemos que las Inversiones que se

Existen dos razones básicas para considerar el

Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factores

VA = 5000 + 500 A40.08 - 1000 / (1.08)4

En el ejemplo la taza de interés ( i ) es del 8% y el periodo

El Valor actual también se puede determinar sin incurrir en

1. El costo de oportunidad de no venderla ahora es de $us.2000

Por lo tanto el valor actual de conservar la maquina un año mas y

Normalmente el Flujo de caja se expresa en términos del valor actual,

Si la maquina antigua se reemplaza en un año, el gasto por usar la maquina antigua

Entonces, de acuerdo al ejemplo, el Reemplazo de la maquina antigua por una nueva

Se conoce como fuentes de financiamiento a las vías que

Las empresas necesitan estas fuentes para garantizar la

Entre las principales fuentes de financiamiento que se

Las principales características de las fuentes de

Pueden ser internas o externas a la organización.