Econometría financiera

Retorno y riesgo.
 ¿Qué es la econometría financiera?

• La econometría consiste en dar un contenido empírico a un

razonamiento económico abstracto. Es aplicar métodos matemáticos
a datos financieros.
• La econometría permite realizar estimaciones y predicciones y, a fin
de cuentas, aumentar el rendimiento de un portafolio.
 ¿Qué es la econometría financiera?

• La econometría financiera designa la aplicación de métodos econométricos a las

finanzas: es el uso de métodos estadísticos para resolver problemas financieros.
Esta disciplina reúne de forma activa las finanzas, la economía, la estadística y
las matemáticas para resolver problemas financieros.

• En finanzas, la incertidumbre y el riesgo tienen un papel central en el análisis. Por

lo tanto, una de las características propias de la econometría financiera es el
estudio detallado de la naturaleza y origen de la incertidumbre.
 Objetivo de la econometría financiera?

“El objetivo de la econometría es expresar las teorías económicas bajo una

forma matemática a fin de verificarlas por métodos estadísticos y medir el
impacto de una variable sobre otra, así como predecir acontecimientos
futuros y dar consejos de política económica ante resultados deseables”
(Valavanis, 1959).
 Especificaciones de los datos financieros

Tipos de muestras

Corte transversal Series de tiempo Combinaciones de corte Datos de panel

transversal

Tipos de variables

Cualitativas Cuantitativas

Discretas Continuas
Características de los datos financieros

Son abundantes y de
frecuencia elevada.

Son volátiles. En ciertos casos existe una

distribución de cola gorda.

Se presenta una correlación positiva entre el volumen de

transacciones y la volatilidad.

La volatilidad es asimétrica: el precio de los activos puede caer

de forma brutal mientras que las alzas son usualmente más
limitadas.

La volatilidad es periódica o irregular. Existen fenómenos de

volatilidad clustering: los rendimientos elevados se concentran
sobre periodos limitados.
 Clasificación de los modelos econometricos

1. Tipos de modelo:
1. Económico: es una versión simplificada de una realidad económica o financiera
expresada en categorías matemáticas.
2. Econométrico: modelo económico que contiene las especificaciones necesarias para
su aplicación empírica.
2. Clasificación de los modelos:
1. Explicativos: tomando como base una muestra de observaciones se trata de capturar
cuantitativamente el funcionamiento de la economía.
2. Predictivos: el propósito es realizar pronósticos acerca del comportamiento de las
variables a través del tiempo.
3. Decisión: intenta adoptar políticas y evalúa la eficiencia de un proceso.
 Etapas en el estudio de la econometria

• Planteamiento de la pregunta de investigación.

• Planteamiento de los objetivos.

• Observación e identificación de los datos.

• Modelización de los datos.

• Estimación de los parámetros.

• Evaluación del modelo.

• Utilización del modelo para la inferencia.

 Entonces, ¿para que sirve la econometría?

• Estimar la interrelación entre diferentes variables financieras.

• Determinar el precio de una acción en función de variables de mercado.
• Estimar C.A.P.M (Modelo de fijación de precios de activos de capital) o A.P.T (Modelo de
valoración por arbitraje).
• Medir y prever la volatilidad.
– Riesgo e incertidumbre: El riesgo, comúnmente se define como el peligro de pérdida.
En las finanzas, el riesgo se define como una situación en la que se conoce la
probabilidad de ocurrencia de un evento particular.
– EL RIESGO ES LA EXPOSICIÓN A LA INCERTIDUMBRE. La exposición hace
referencia a la magnitud de como hechos inciertos afectan las decisiones y la
incertidumbre hace referencia a la existencia de eventos inciertos, por
desconocimiento, porque no han sucedido.
• Realizar simulaciones para calcular el precio de un instrumento derivado.
 Análisis estadístico de la información

• Gráficos.
• Estadísticos:
–Primer momento de la función de distribución alrededor de la media:
•Media
–Segundo momento de la función de distribución alrededor de la media:
•Varianza
•Desviación estándar
–Medidas de forma y apuntalamiento:
•Coeficiente de Asimetría
•Coeficiente de Curtosis
–Medidas de asociación lineal:
• Covarianza
• Coeficiente de correlación

• Identificar si la serie se distribuye como una distribución normal. Utilizar la prueba de Jarque Bera,
donde la hipótesis nula es que la distribución de los datos sigue una distribución normal.
 Modelo de retorno y riesgo (Markowitz, 1952)

•  

• Rendimiento del activo Ki

–Situación Externa: rendimientos por ganancia de capital. Se asocia el
termino riesgo sistemático o riesgo de mercado.
–Situación Interna: dividendo. Se asocia al riesgo especifico o aleatorio.
 Modelo de retorno y riesgo
•  

• Riesgo del activo: Riesgo absoluto

–Riesgo del activo: Riesgo relativo

 Modelo de retorno y riesgo
•  

• Rentabilidad del portafolio:

• Riesgo del portafolio:

 Modelo de retorno y riesgo

•  

• Casos extremos del coeficiente de correlación [-1,1]

–Riesgo máximo:

–Riesgo mínimo:

Condición necesaria más no suficiente. Se debe encontrar las

participaciones óptimas de inversión.
 Modelo de retorno y riesgo

•  

• Premisas de la optimización para dos activos:

–La sumatorias de las participaciones debe ser igual a 100%, es decir, no
existirá apalancamiento ni tampoco existiría capital ocioso.
–Reducir el riesgo del portafolio

–La participación del activo B, corresponde al complemento del activo A.

 Modelo de retorno y riesgo

•  
• En caso de tener más de dos activos en el portafolio, el riesgo del portafolio se
calcula de la siguiente manera:

• Objetivo en el modelo de Markovitz: Minimizar el riesgo

• Objetivo en el modelo de Sharpe: Maximizar el índice de Sharpe, este índice

permite medir el desempeño de un portafolio. Es la recompensa de una unidad de
retorno por cada unidad de riesgo asumida.
 Análisis estadístico de la información

•  

• Estadístico JB

Este estadístico con un n demasiado grande se distribuye Ji-cuadrado

con dos grados de libertad.
 Miguel Angel Bello
Economista, MBA, CRM.
miguel.bello@software-shop.com