ANALISIS FINANCIERO

•Sesión: Riesgos

•Profesor: Ricardo Angeles Sánchez

FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:
En las decisiones más importantes de una empresa se toman en cuenta dos factores
clave: el riesgo y el rendimiento.
Cada decisión financiera implica ciertas características de riesgo y rendimiento, y la
evaluación adecuada de tales características puede aumentar o disminuir el precio de
las acciones de una compañía.
Los analistas usan diferentes métodos para evaluar el riesgo, dependiendo de si
están analizando solo un activo específico o un portafolio (es decir, un conjunto de
activos).
RIESGO DE UN SOLO ACTIVO:

Probabilidad es la posibilidad de que ocurra un resultado determinado.

Una distribución de probabilidad es un modelo que relaciona las
probabilidades con los resultados asociados.
Una gráfica de barras es el tipo más sencillo de distribución de
probabilidad; muestra solo un número limitado de resultados y
probabilidades relacionadas con un acontecimiento específico.
Una distribución de probabilidad continua es una distribución de
probabilidad que muestra todos los resultados posibles y las
probabilidades relacionadas con un acontecimiento específico
Distribución de probabilidades.
• La distribución de probabilidad de una variable aleatoria describe
cómo se distribuyen las probabilidades entre los valores de la
variable aleatoria.

• La distribución de probabilidad describe las probabilidades de

todos los resultados posibles de una variable aleatoria. Y la
probabilidad de todos los posibles resultados debe sumar 1.

• Ej: Tirar un dado, hay seis posibles resultados y cada uno tiene una
probabilidad de 1/6. Y la suma de estas suma 1.
Distribución de probabilidades.
• Una ventaja importante de definir una variable aleatoria y su
correspondiente distribución de probabilidad es que una vez que
se conoce la distribución de probabilidad, es relativamente fácil
determinar la probabilidad de diversos eventos que pueden ser
útiles para tomar decisiones.
Distribución de probabilidad Normal.
• Es la distribución de
probabilidad más usada
para describir variables
aleatorias continuas.
• La distribución normal
describe qué tan
probables son los
resultados obtenidos de
un muestreo.
Observaciones – Distribución Normal.
1. Toda la familia de distribuciones normales se diferencia por medio de
dos parámetros: la media μ y la desviación estándar σ.

2. El punto más alto de una curva normal se encuentra sobre la media, la

cual coincide con la mediana y la moda.

3. La media de una distribución normal puede tener cualquier valor:

negativo, positivo o cero.
Observaciones – Distribución Normal.
Observaciones – Distribución Normal.
7. Los porcentajes de los valores que se encuentran en algunos intervalos
comúnmente usados son:
a. 68.3% de los valores de una variable aleatoria normal se encuentran más
o menos una desviación estándar de la media.
b. 95.4% de los valores de una variable aleatoria normal se encuentran más
o menos dos desviaciones estándar de la media.
c. 99.7% de los valores de una variable aleatoria normal se encuentran más
o menos tres desviaciones estándar de la media.
Observaciones – Distribución Normal.
Observaciones – Distribución Normal.
4.La distribución normal es simétrica, siendo la forma de la curva normal
al lado izquierdo de la media, la imagen especular de la forma al lado
derecho de la media.
Las colas de la curva normal se extienden al infinito en ambas
direcciones y en teoría jamás tocan el eje horizontal. Dado que es
simétrica, la distribución normal no es sesgada; su sesgo es cero.
FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

Riesgo es la medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganará una

inversión o, en un sentido más formal, el grado de variación de los rendimientos
relacionados con un activo específico.

Rendimiento es la ganancia o pérdida total que experimenta una inversión en un

periodo específico; se calcula dividiendo las distribuciones en efectivo del activo
durante el periodo, más su cambio en valor, entre el valor de la inversión al inicio
del periodo.
FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

La expresión para calcular la tasa de rendimiento total, kt, ganada sobre cualquier
activo durante el periodo t, se define comúnmente como

donde
FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

Al principio del año, las acciones de Apple se negociaban a $90.75 cada una y las de
Wal-Mart estaban valuadas en $55.33 por unidad. Durante el año, Apple no pagó
dividendos, pero los accionistas de Wal-Mart recibieron dividendos de $1.09 por
acción. Al final del año, las acciones de Apple valían $210.73 y las de Wal-Mart se
vendían en $52.84.
Podemos calcular la tasa anual de rendimiento, k, para cada acción.
Apple: ($0 + $210.73 – $90.75) ÷ $90.75 = 132.2%

Wal-Mart: ($1.09 + $52.84 – $55.33) ÷ $55.33 = –2.5%

FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

Los economistas usan tres categorías para describir cómo responden al

riesgo los inversionistas.
Aversión al riesgo es la actitud del inversionista que exige un rendimiento
mayor como compensación por el incremento del riesgo.
Neutralidad ante el riesgo es la actitud del inversionista cuando elige una
inversión con rendimiento más alto sin considerar el riesgo.
Búsqueda de riesgo es la actitud de los inversionistas que prefieren las
inversiones con el mayor riesgo, incluso si estas tienen rendimientos esperados
bajos.
FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

Análisis de sensibilidad es un método para evaluar el riesgo considerando

varias alternativas posibles (o escenarios), con la finalidad de obtener una
percepción del grado de variación entre los rendimientos.
Un método común implica realizar cálculos pesimistas (peores escenarios),
cálculos más probables (esperados) y cálculos optimistas (mejores escenarios)
del rendimiento relacionado con un activo específico.
Intervalo es la medida del riesgo de un activo, que se calcula restando el
rendimiento asociado con el resultado pesimista (el peor) del rendimiento
asociado con el resultado optimista (el mejor).
MEDICION DEL RIESGO:

La desviación estándar (r) es el indicador estadístico más común del

riesgo de un activo; mide la dispersión alrededor del valor esperado.
El rendimiento esperado es el rendimiento promedio que se espera que
produzca una inversión con el tiempo; se calcula de la siguiente forma.

donde
MEDICION DEL RIESGO:

La expresión para calcular la desviación estándar de rendimientos, k, es

En general, cuanto mayor es la desviación estándar, mayor es el riesgo.

RIESGO DE UN SOLO ACTIVO:

James compra 100 acciones de Wal-Mart a $55 cada una, de modo que
su inversión total es de $5,500. También compra 100 acciones de Cisco
Systems a $25 por acción, de manera que la inversión total en las
acciones de Cisco es de $2,500.
Combinando estas dos participaciones, el valor total del portafolio de James es
de $8,000.
Del total, el 68.75% está invertido en Wal-Mart ($5,500/$8,000) y el 31.25%
está invertido en Cisco Systems ($2,500/$8,000).
Así, w1 = 0.6875, w2 = 0.3125, y w1 + w2 = 1.0.
COEFICIENTE DE VARIACION:

La desviación estándar algunas veces puede ser engañosa al comparar el riesgo o la

incertidumbre que rodea a las alternativas, si difieren en tamaño.

¿Podríamos concluir que, puesto que la desviación estándar de B es mayor que la de A, B es la

inversión más riesgosa?
Diversificación:

Para reducir el riesgo general, es mejor diversificar el portafolio combinando o

agregando activos que tengan una correlación tan baja como sea posible.
La combinación de activos que tienen una correlación baja entre sí reduce la
variabilidad general de los rendimientos del portafolio.
Dos series no están correlacionadas cuando carecen de cualquier interacción y, por lo
tanto, tienen un coeficiente de correlación cercano a 0.
Diversificación:
¡GRACIAS!