Sesin 3

Captulo 5. Riesgo y rendimiento

Aprendizaje

Hemos realizado una pincelada de Estadstica y aprendimos las:

medidas de tendencia central y medidas de dispersin Para
qu nos sirven?
Comprender el significado y los fundamentos del riesgo,
rendimiento y medir el riesgo de un solo activo.
Analizar la medicin de riesgo de un solo activo: media
aritmtica, desviacin estndar y coeficiente de variacin.
Caractersticas del riesgo y el rendimiento de una cartera en
trminos de correlacin y diversificacin.

Riesgo vs rendimiento

El riesgo o la incertidumbre hacen referencia al grado de

variacin de los rendimientos relacionados con un activo.
El rendimiento es la ganancia o prdida experimentada
sobre una inversin durante un periodo especfico.

Cmo se relacionan?

Fuentes de riesgo (1)

Fuentes de riesgo (2)

Medicin del riesgo de un solo activo

Probabilidad: Posibilidad de que ocurra algn resultado (medida de

incertidumbre).
El indicador estadstico ms comn del riesgo de un activo es la
desviacin estndar, este indicador mide la dispersin alrededor de
un valor esperado (cuanto mayor es la desviacin estndar, mayor
riesgo).
El valor esperado de un rendimiento (promedio), es el rendimiento
ms probable de un activo.
El coeficiente de variacin, es una medida de dispersin relativa
para comparar: riesgos de los activos versus rendimientos esperados
(a mayor coeficiente de variacin, mayor es el riesgo, y por lo tanto,
mayor es el rendimiento esperado).

Definicin de rendimiento

Es la ganancia o perdida total

experimentada sobre una inversin
durante un periodo especfico.

Cmo se calcula?

Ejemplo

Evaluacin del riesgo

El anlisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidad se usan
para evaluar el nivel general de riesgo de un activo especfico.

Medicin de riesgo (1)

Anlisis de sensibilidad

Medicin de riesgo (2)

Grficas de barras

Medicin de riesgo (3)

Distribuciones de probabilidad continuas

Valor esperado de un rendimiento

Valores esperados con datos
probabilsticos

Ejemplo: Clculo valor esperado

Valores esperados de los rendimientos
de los activos A y B

Valor esperado de un rendimiento

Desviacin estndar de
rendimientos

Rendimiento de activos (Ejemplo)

Clculo de la desviacin estndar de los
rendimientos de los activos A y B

Coeficiente de variacin

Dispersin relativa til para comparar los riesgos de los

activos con diferentes rendimientos esperados.

Medicin de riesgo (6)

Clculo del coeficiente de variacin

CVA = 0.094

vs

CVB = 0.37

Rendimientos histricos
Rendimientos histricos y desviaciones
estndar de inversiones seleccionadas
(de 1900 a 2009)

Curva en forma de campana

Noten es la distribucin normal con los

intervalos conocidos.

Rendimiento de un portafolio

Cmo representamos un portafolio de 4 activos?

Ejemplo


Ejercicios

Ejercicio (E8.2)

Ejercicio (E8.3)

Ejercicio (E8.4)

Ejercicio (P8.5 TAREA)

Ejercicio (P8.7 TAREA)

Ejercicio (P8.14 TAREA)

El modelo CAPM

Ya intuimos que las inversiones ms riesgosas tienden a ganar los

rendimientos ms altos. Tambin aprendimos que los inversionistas
pueden reducir el riesgo a travs de la diversificacin.
Riesgo total = Riesgo diversificable + Riesgo NO diversificable
El Modelo de Fijacin de Precios de Activos de Capital o (Capital
Asset Priccing Model) (CAPM). Es un modelo que relaciona el riesgo
no diversificable y el rendimiento de todos los activos.

Para qu nos sirve?

Qu el modelo CAPM?
El CAPM (Capital Asset Priccing Model) es un modelo financiero
que vincula linealmente, la rentabilidad de uno o varios activos
financiero con el riesgo de mercado. Con el CAPM podemos
responder a los inversionistas cul ser la rentabilidad esperada
por invertir su capital en una accin en particular o en un
portafolio de inversin.

Cmo afecta el mercado el rendimiento

de mi activo?

Reduccin de riesgo

El coeficiente beta

El coeficiente beta () es una medida relativa del riesgo no

diversificable. Un ndice del grado de movimiento del
rendimiento de un activo en respuesta a un cambio en el
rendimiento de mercado.
Rendimiento de mercado: Rendimiento sobre la cartera de
mercado de todos los valores que se cotizan en la Bolsa.

Representacin grfifca de beta

El coeficiente beta

Acciones seleccionadas

Beta de portafolio

Coeficiente beta de portafolios

Beta del portafolio V aprox. 1.20 (beta altos) y portafolio W aprox. 0.91 (beta bajos)
Cul es ms riesgoso? V lo es? Por qu?

Ecuacin modelo CAPM

k j R f [b j (km R f )]
Donde:
kj = Rendimiento requerido del activo j
Rf = Tasa de rendimiento libre de riesgo (risk free)
bj = Coeficiente beta o ndice de riesgo no diversificable del activo j
km = Rendimiento de mercado

Primas de riesgo histricas

La ecuacin del MPAC

Lnea del mercado de valores

Coeficientes beta de acciones

Ejercicios de la seccin

Ejercicio (E8.5 TAREA)

Ejercicio (E8.6)

Ejercicio (P8.6 TAREA)

Ejercicio (P8.7 TAREA)

Ejercicio (P8.10 TAREA)

Ejercicio (P8.11 TAREA)

Ejercicio (P8.19)

Ejercicio (P8.20 TAREA)

Ejercicio (P8.24)

Ejercicio (P8.27 TAREA)

Ejercicio (P8.30 TAREA)

Formulas