TEMA 1: EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL

1.1. FUNCIONES Y COMPOSICIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero es el conjunto de instituciones, medios y mercados
cuyo fin principal es canalizar el ahorro que generan las unidades
económicas con superávit (ahorradores) hacia los prestatarios o unidades
económicas con déficit (inversores).
 
De la definición anterior, podemos establecer que:
 
– Unidades económicas con superávit: serán aquellas que gastan una cantidad inferior
a la que tienen, es  decir, utilizan para su consumo o inversión solamente una parte
de sus ingresos totales; son:
•  Familias o economías domésticas.
•  Empresas.
•  Sector público.
•  Sector exterior.
 
– Unidades económicas con déficit: serán aquellas que gastan una cantidad superior a
la que tienen, es decir, que utilizan para su consumo o inversión una cantidad
superior a sus ingresos totales; las anteriormente enumeradas podrán estar también
en esta situación.
Ejemplo de captación y canalización del ahorro:
empresa que quiere abrir nuevas tiendas para vender
sus productos pero para ello necesita dinero y acude al
banco para solicitar un préstamo. Dicho dinero
proviene, en parte, de los ahorros de las familias.

La pertenencia al grupo de ahorradores e inversores

está referida a un periodo de tiempo determinado y
dependerá de una serie de factores, como por ejemplo:
la riqueza, la renta esperada, los tipos de interés y sus
variaciones o la situación económica general, factores
que provocarán cambios en el comportamiento de las
distintas unidades económicas, haciéndolas pasar de
ahorradoras a inversoras.
1.1.1. FUNCIONES
 
El sistema financiero tiene las siguientes funciones:
 
• Fomentar el ahorro.
 
• Captar ese ahorro y canalizarlo hacia la inversión. Al no existir
coincidencia en general entre ahorradores e inversores, el sistema
financiero actúa de mediador entre los mismos.
 
• Ofertar aquellos productos que consiguen adaptarse a las necesidades de
los ahorradores y de los inversores, de manera que ambos obtengan la
mayor satisfacción con el menor coste.
 
• Lograr la estabilidad monetaria y financiera haciendo que las instituciones
financieras se adapten a los cambios económicos, asignando a las
autoridades financieras los instrumentos de control adecuados.
1.1.2. COMPOSICIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
 
El sistema financiero está formado por:
– Activos financieros.
– Intermediarios financieros.
– Mercados financieros.
 
 
1.2. ACTIVOS FINANCIEROS
Se denominan activos financieros a los títulos emitidos por las unidades
económicas que suponen un instrumento para conducir el ahorro hacia la
inversión y que representan un activo (derecho) para quien los posee y un
pasivo (obligación) para quien los genera.
 
Pueden estar documentados de muy diversas formas, tanto sobre papel
como mediante anotaciones en cuenta, lo que constituye la tendencia actual.
 
Así pues, las funciones fundamentales que cumplen los activos financieros en
una economía son:
 
– Transferencia de fondos entre agentes económicos, ya que canalizan el ahorro desde
los ahorradores hacia los inversores.
 
– Transferencia de riesgos, ya que el emisor de un activo adquiere una obligación de
pago que estará vinculada al desarrollo de su actividad, por lo que, en última
instancia, lo que está haciendo es trasladar parte del riesgo derivado de su inversión
hacia el poseedor del derecho de cobro.
1.2.1 CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
Las 3 características principales de los activos financieros son:
 
• Liquidez: se mide por la facilidad y la certeza de un activo
para convertirse en dinero líquido de forma rápida, es decir, a
corto plazo, y sin sufrir pérdidas en su valor. Así, por ejemplo,
el dinero será un activo plenamente líquido frente a un
depósito a plazo.
• Riesgo: es la probabilidad de que, llegado el vencimiento de su
obligación de pago, el emisor del activo no haga frente al pago o
a la amortización de la deuda. Es decir, el riesgo de una inversión
es la posibilidad de tener más o menos dinero del que se invirtió.
Dependerá, por tanto, de la solvencia del emisor y de las
garantías que se unan a ese activo financiero (avales, seguros,
etc.), pero no de su cotización en el mercado.
 
Existen diferentes tipos de riesgo: 
– Riesgo de crédito: perder lo invertido.
 
– Riesgo de tipo de interés: no obtener la rentabilidad esperada en la
inversión,  es decir, cuando la evolución de los tipos de interés del
mercado es desfavorable sobre lo que hemos comprado.  Ejemplo:
compramos un producto financiero y nos ofrecen una rentabilidad del
3% durante los dos próximos años, sin embargo, a los dos meses ofrecen
el mismo producto financiero con una rentabilidad del 5%.
 – Riesgo de mercado: algo ajeno a la empresa provoca una
caída de los títulos en el mercado. Ejemplo: caída del precio
de las eléctricas, subida del precio del petróleo,
pandemias… .
 
– Riesgo de país: las posibilidades de que la regulación cambie
en el lugar donde tenemos invertido el dinero. Por ejemplo,
que cambie la decisión fiscal de desgravación de algún
producto financiero.

– Riesgo de tipo de cambio: funciona igual que el riesgo del

tipo de interés, solo que en este caso se aplica las divisas.
Comprar o vender divisas en un día concreto puede
hacernos ganar o perder dinero en comparación a otro día,
ya que el tipo de cambio entre divisas varía a diario.
• Rentabilidad: es la capacidad de producir intereses u otros rendimientos
(dividendos) para el comprador, como pago de su cesión temporal de
fondos y su asunción de riesgos.

La relación que existe con la liquidez es inversa, de manera que un activo

de mayor liquidez proporcionará una menor rentabilidad, mientras que
con el riesgo se establece una relación directa, ya que cuanto más riesgo
tenga un activo, mayor será la rentabilidad que produzca para compensar
dicho riesgo.
 
Teniendo en cuenta estas tres características, los agentes económicos
realizarán una combinación de activos que cumplan sus preferencias en
cuanto a liquidez, riesgo y rentabilidad, y obtendrán lo que se denomina
cartera de activos diversificada y eficiente. 
 
En cuanto al concepto de cartera de activos diversificada podemos decir
que es aquella que crea una unidad económica al adquirir diferentes
activos financieros para disminuir el riesgo que pueda tener su inversión. 
1.2.2. CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
 
Los activos financieros se pueden clasificar según diferentes criterios:

• Según la emisión:
– Activos primarios: son los emitidos directamente por las unidades económicas con déficit o
demandantes de fondos. Los ahorradores e inversores se ponen en contacto de forma directa. 
Ejemplo: en una ampliación de capital de una empresa se emiten una serie de acciones y estas
son adquiridas directamente por los accionistas antiguos.
 
– Activos secundarios: son creados o emitidos por los intermediarios financieros (por ejemplo,
un banco) con el fin de captar fondos (ejemplo: cuentas corrientes), previo pago de una
rentabilidad, que luego prestarán a los que lo soliciten, cobrando, en este caso, una cantidad.
 
•  Según el emisor:
– Públicos: son aquellos activos que han sido emitidos por el Estado, las Comunidades
Autónomas, los ayuntamientos o cualquier otro organismo público (ejemplo: letras del tesoro).
 
– Privado: cuando el emisor no es un organismo público, sino cualquier otra empresa o sociedad
de carácter privado (Ejemplo: acciones).
• Según el grado de liquidez:
– A la vista: son aquellos activos que se amortizan a la
presentación de los mismos (ejemplo: monedas y
billetes).

– A corto plazo: los que tienen un plazo de amortización

inferior al año (ejemplo: letra de cambio a 60 días).
 
– A largo plazo: con vencimiento superior a un año
(ejemplo: préstamo a largo plazo).
 
– Perpetuo: no se amortiza. Ejemplo: un Bono del que se
pagan solamente intereses y nunca se devuelve lo
invertido.
1.3. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Son las instituciones que concilian los deseos de las unidades
económicas con déficit con los de las unidades económicas con
superávit.
 
Así, por ejemplo, las economías domésticas pueden estimar conveniente
o necesario, en algún momento, realizar operaciones que les ocasionen
más gastos que los ingresos que obtiene, como la compra de vivienda.
De la misma forma una empresa puede necesitar renovar sus equipos
productivos, viéndose obligada a buscar financiación para ello.
 
El contacto directo entre estos demandantes de dinero con los posibles
oferentes es extremadamente difícil, pues las condiciones de plazos,
riesgo y rentabilidad que cada uno exige son casi imposibles de conciliar.
De ahí que aparezcan los intermediarios financieros realizando una labor
de mediación entre ambos agentes y sus respectivos intereses.
1.3.1. CLASIFICACIÓN DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
 
Se distinguen los siguientes tipos de intermediarios
financieros:

• Intermediarios financieros bancarios. Son aquellos que

tienen capacidad para crear dinero. Se caracterizan porque
van más allá de una labor puramente intermediadora, es
decir, crean nuevos activos. Son los siguientes:
–  Banco de España.
–  Bancos comerciales.
–  Cajas de ahorros.
–  Cooperativa de crédito.
–  Entidad de dinero electrónico (Ej.:Paypal)
–  Instituto de Crédito Oficial.
• Intermediarios financieros no bancarios. Se caracterizan porque son
meros mediadores entre demandantes y oferentes de dinero. No realizan
ninguna transformación de activos y, por tanto, a diferencia de los
anteriores, no crean dinero pues no pueden captar fondos del público.

Este tipo de intermediarios está integrado por un grupo muy heterogéneo

de instituciones:
– Los establecimientos financieros de crédito. Son entidades de crédito que
desempeñan una o varias de las siguientes actividades:
• Las de préstamo y crédito, incluyendo el crédito al consumo, crédito hipotecario y la
financiación de transacciones comerciales.
• Las de Factoring.
• Las de leasing.
• La emisión y gestión de tarjetas de crédito.
 
– Fondos y sociedades de inversión: sociedades de valores, agencias de valores y
sociedades gestoras de carteras.
 
– Instituciones aseguradoras.
 
– Sociedades de garantía recíproca.
 La existencia de los intermediarios financieros implica una serie de
ventajas, entre las que podemos destacar:
 
1. Facilitan la actividad de mediación: facilitan financiación a las
unidades económicas deficitarias mediante la captación de recursos
de las unidades económicas con superávit.

2. Conciliar intereses: transforman los fondos que reciben de las

unidades económicas con superávit, generalmente en pequeños
volúmenes y con vencimientos a corto plazo, en otros activos
financieros de mayor volumen y con vencimientos a largo plazo, más
acordes con las necesidades de las unidades económicas con déficit.

3. Disminuyen los riesgos: puedan diversificar su cartera de activos en

mayor medida que cualquier individuo aislado, debido al elevado
volumen de recursos de que dispone.
4. Ofrecen un acceso rápido y fiable a información sobre
precios, evolución de mercados, expectativas de futuro,
etc.

5. Reducen costes en las transacciones que realizan: siendo

estos generalmente de cuantía fija, disminuyéndose
comúnmente, dicha cuantía, a medida que aumenta el
volumen de las operaciones, así, los intermediarios
financieros tendrán una mayor rentabilidad que
cualquier particular que, normalmente, no puede operar
con un volumen de activos tan alto.

6.  Agilizan el mecanismo de cobros y pagos.

 
 Todas estas ventajas justifican la existencia de
los intermediarios financieros, aunque también
se pueden señalar algunos inconvenientes:
 
– Posibilidad de incurrir en un concurso de
acreedores, como ocurre en cualquier tipo de
empresa.
 
– Una concentración excesiva puede llevar a
situaciones de monopolio. De ahí la necesidad de
una normativa reguladora de este tipo de
instituciones.
1.4. MERCADO FINANCIERO
El mercado financiero es el mecanismo o lugar donde se intercambian los instrumentos o
los activos financieros y se determinan sus precios.
 
Actualmente, el concepto de mercado ha cambiado, porque no se exige la existencia de un
espacio físico, ya que la negociación se produce a través de las redes informáticas o
telefónicas.

1.4.1. FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

 
Funciones que se atribuyen a los mercados financieros son:
• Poner en contacto a los agentes económicos que intervienen o participan en el mercado,
como pueden ser los ahorradores e inversores y los intermediarios financieros.
 
• Fijar los precios, es decir, constituir el mecanismo adecuado para fijar el precio de los
distintos activos.
 
• Proporcionar liquidez a los activos: Evidentemente cuanto más se amplíe o se desarrolle el
mercado de un activo más facilidad existirá para convertirlo en dinero.
 
• Reducir plazos y costes de intermediación.
1.4.2. CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
 
Las características que de todo mercado financiero debe cumplir son:
 
• Transparencia: los intervinientes en el mercado podrán obtener información
relativa al mercado de forma rápida y a bajo coste.
 
• Libertad: está determinada por la no existencia de barreras de entrada o salida de
compradores y vendedores, es decir, no se ponen limitaciones para el intercambio
de activos en cuanto a cantidades y a la formación del precio.
 
• Profundidad: se dispone de un gran número de órdenes de compra y venta para
cada activo y a distintos precios.
 
• Amplitud: se debe negociar multitud de activos en cada momento para que se
puedan satisfacer las necesidades de los oferentes y demandantes potenciales.
 
• Flexibilidad: un mercado es flexible cuando los agentes que intervienen en él
tienen capacidad de reacción ante las variaciones que se produzcan en los precios
u otras condiciones del mercado.
1.4.3. CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
 
Existen varias clasificaciones de los mercados
financieros, entre las que se pueden destacar:
 
• En cuanto a la forma de funcionamiento o estructura:
– Directos: cuando oferentes y demandantes de fondos
intercambian sin necesidad de mediadores.
 
– Intermediados: se produce cuando, al menos uno de los
participantes en la operación de compraventa de activos es
un intermediario financiero.
 
•  Respecto a la fase de negociación de los activos:
– Mercados primarios: se trata del mercado en el que se colocan los
activos financieros nuevos del emisor al inversor, a cambio de
fondos con los que financiarse. (ejemplo:  emisión de Letras del
Tesoro, ampliaciones de capital).

– Mercado secundario: se negocian activos financieros ya existentes,

decir, los activos se compran a su propietario y no al emisor del
título.
 
• Por las características de sus activos:
– Mercados monetarios o de dinero: negocian activos financieros a
corto plazo, con una alta liquidez y un bajo riesgo.
 
– Mercado de capitales: se negocian activos financieros a largo plazo,
es decir, comprende las operaciones de inversión y financiación.
• Por el grado de intervención de las autoridades:
– Mercados libres: el volumen de activos que se
intercambian y su precio se fija únicamente como
consecuencia del libre juego de la oferta y la demanda.

– Mercado regulado: el precio o la cantidad de los títulos se

modifica administrativamente.
 
• En cuanto al plazo:
– Mercados al contado: la contrapartida (pago) se realiza en
el momento de cerrar la operación.
 
– Mercados a plazo: la contrapartida se entrega en un
momento posterior al cierre de la operación.
• Por su grado de formalización:
– Mercados organizados: son aquellos en los que la
negociación se realiza en un lugar concreto y
existe una serie de normas y de reglas de obligado
cumplimiento.

– Mercados no organizados: son aquellos en los que

se negocia sin tener un lugar o espacio concreto,
las normas son flexibles y las operaciones vienen
marcadas por los usos o costumbres de las partes
que intervienen en el mismo.