Ciclo Académico 2020 - 1

Matemática Financiera

Unidad IV

TEORÍA DE LA AMORTIZACIÓN E INTRODUCCIÓN A LA EVALUACIÓN DE

PROYECTOS DE INVERSIÓN

Capacidad: Elabora y analiza las tablas de amortización y evaluación de proyectos de inversión con modelos e indicadores
financieros.
 Semana 15

Contenidos • Indicadores financieros: B/C.y Período de Recuperación de Capital.

conceptuales:
• Evalúa proyectos de inversión utilizando los indicadores B/C y PRC.
Contenidos
procedimentales: Visionado video: PRC:
https://www.youtube.com/watch?v=vMbe_tVO_Rs
 Indicadores de Rentabilidad
TIR (Tasa Interna de Retorno)

Tasa Interna de rentabilidad (TIR), es la tasa de interés que se utiliza para descontar los flujos de caja netos futuros de un
activo fijo, hace que su Valor Actual Neto sea cero.
TIR: El máximo costo de capital que soporta un proyecto de inversión sin producir pérdidas.
Característica.-
 Considera todos los flujos de caja neto debidamente descontados por la TIR.
 Existirá una única TIR, cuando los FCN son convencionales.
 Mide la rentabilidad en términos porcentuales.
FCN1 FCN 2 FCN3 FCN n
0  I0     .... 
(1  TIR ) (1  TIR ) 2 (1  TIR ) 3 (1  TIR ) n
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN:
VAN vs. TIR

Recomendación: Utilice la “tasa interna de retorno” sólo si su flujo muestra un

cambio de signo.

(+)

Flujo de Caja Neto

Perfil de flujo de caja típico etapa operativa
de un proyecto
periodo de inversión Año de vida del
inicial proyecto

(-)
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN:
VAN vs. TIR
(+)

Gráficamente
TIR VAN=0
VAN
(UM)

(i)
(-) i0=TIR TASA DE DESCUENTO d (%)
TRR (%)
COK (%)
 RELACIÓN ENTRE INDICADORES:
VAN vs. TIR

La relación entre el VAN y la TIR es INVERSA

TIR< VAN=( + )
Forma de Cálculo: TIR= CRECE VAN=DECRECE

1.- Tanteo de tasas TIR. TIR* VAN=0

2.- Interpolación de la tasa TIR.

TIR> VAN=( - )
El objetivo buscar que la TIR haga que el VAN = 0 .
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tanteo de tasas

TIR VAN
Interpolación, mediante la fórmula: TIR< VAN+
X%=TIR VAN=0
 VAN   TIR> VAN-
TIR  TIR  (TIR  TIR ) *  
 VAN   VAN  

Regla de decisión  Si TIR> tasa de descuento (COK): El proyecto es aceptable. https://www.webyempresas.com/

 Si TIR< tasa de descuento (COK): El proyecto no es aceptable cok-costo-de-oportunidad/
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tanteo de tasas

Ejemplo #1: Un proyecto demanda una inversión inicial de $70 000. Se espera que el proyecto genere flujos de caja anuales
de $ 12000; $15 000, $ 25 000; $ 25 000, y $ 20 000 al final de cada uno de los cinco años de vida útil, utilizando un COK=
10%. El valor del salvamento al final de su vida útil se estima en $ 7 000. Calcule la TIR anual
AÑO Flujos de Caja Asignando valores para la TIR VAN
0 -70000 TIR, se calcula el VAN: 0 34000
1 12000 10% 5928.87
2 15000 12% 1675.18
 VAN   13% -319.59
3 25000 TIR  TIR   (TIR  TIR  ) 
4 25000  VAN   VAN   15% -4067.55
5 =20000+7000=27000  1675.18 
TIR  12%  ( 13%  12%)*  
  1675.18  ( 319.59 ) 
TIR > COK, el proyecto se pone en marcha. TIR  12.8397%
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tanteo de tasas

Ejemplo # 2: Se ha elaborado un proyecto en el cual se debe invertir $ 70 000, planteándose un plazo de 5 años como
horizonte del proyecto. Los ingresos estimados son $28 000 para el primer año y se estima que se incrementen en 15%,
25% , 35% y 45% para los años siguientes, con respecto al primer ingreso. El costo de ventas es el 30% de las ventas para
todos los años.
El 70% de la inversión lo constituyen activos depreciables, que tendrán un valor residual del 20% al final de su vida útil de 5
años y que se depreciarán mediante una depreciación uniforme. Siendo el TMAR =12%.
¿Cuál es VAN y TIR?. Interprete resultados .
RPTA: VAN=$ 21 410.23;TIR=22.4719%
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Comparación de proyectos

Ejemplo # 3: En el siguiente cuadro: Año

FCN FCN
Proyecto A Proyecto B
Calcule el VAN y TIR
Cuál es el proyecto más rentable 0 -$5,000 -$5,000
1 $2,000 $500
La tasa de descuento 2 $2,000 $1,000
d = 10% 3 $2,000 $1,500
4 $2,000 $2,000
5  $4,000
VAN VAN $1,339.73 $1,257.68
RATIO 
INVERSIÓN Ratio 0.2679 0.2515
TIR 21.86% 16.91%
Ratio: Mide la rentabilidad que se obtiene por cada unidad monetaria
invertida.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Comparación de proyectos

Ejemplo #4: Se analizan 2 proyectos de inversión de 5 millones cada uno. El flujo de beneficios que genera cada proyecto se
recoge en el siguiente cuadro (tasa de descuento del 10%). ¿Cuál es el proyecto más rentable?
Periodo Proyecto A Proyecto B Criterios
0 -5000 -5000 de
Inversión Proyecto A ProyectoB
1 2000 500
2 2000 1000 VAN 1339.73 5773.47
TIR 21.86% 30.57%
3 2000 1500
RATIO 26.79% 115.47%
4 2000 2000
5 4000
6 8000 El Proyecto “B”
es más rentable
 Indicadores de Rentabilidad
Período de Recupero de la inversión (PRI)


PREMISA Las empresas frecuentemente necesitan que la inversión realizada sea
recuperada dentro de cierto periodo máximo.
Sin considerar el valor del dinero en el Payback simple
tiempo


Existen 2 métodos

Considerando el valor del dinero en el Payback descontado

tiempo


Criterio de aceptación o rechazo: Se escoge el proyecto que recupera la inversión en el
menor tiempo posible. No toma en cuenta la rentabilidad del proyecto.
 Indicadores de Rentabilidad
Período de Recupero de la inversión (PRI)

EJEMPLO Período de Recuperación de la Inversión

FSA Año Ingreso Egreso FCN FCN FCN Acumulado FCN actualizado
(1 + i)-n actualizado acumulado
1.000000 0  -$3,000 -$3,000 -$3,000.00 -$3,000 -$3,000.00
0.909091 1 $800 -$300 $500 $454.55 -$2,500 -$2,545.45
0.826446 2 $1,000 -$300 $700 $578.51 -$1,800 -$1,966.94
0.751315 3 $1,500 -$700 $800 $601.05 -$1,000 -$1,365.89
0.683013 4 $2,000 -$1,000 $1,000 $683.01 $0 -$682.88
0.620921 5 $1,800 -$600 $1,200 $745.11 $1,200 $62.23
0.564474 6 $2,000 -$400 $1,600 $903.16 $2,800 $965.39

VAN $965.39
TIR 18.497%
 Indicadores de Rentabilidad
Período de Recupero de la inversión (PRI)

Payback descontado
El plazo de recuperación descontado es un método de evaluación de inversiones dinámico que determina el momento en
que se recupera el dinero de una inversión, teniendo en cuenta los efectos del paso del tiempo en el dinero. Representa el
tiempo que tarda en recuperarse la inversión, teniendo en cuenta el momento en el que se producen los flujos de caja. Su
principal inconveniente es que no toma en cuenta los flujos de caja que se producen a partir de cada periodo después de
haber recuperado la inversión.

Donde:
a: Número del periodo inmediatamente anterior hasta recuperar el desembolso inicial
I0: Es la inversión inicial del proyecto
b: Es la suma de los flujos, sin considerar la inversión, hasta el final del periodo «a»
Ft: Es el valor del flujo de caja del año en que se recupera la inversión
 Indicadores de Rentabilidad
Período de Recupero de la inversión (PRI)
PAY-BACK
FCN ACTUALIZADO
Proyecto A =  = 3.0175
Periodo Proyecto A FCN*FSA 10%,n Acumulado
0 -5000 I0
1 2000 1818.18 1818.18 El período de recuperación es 3 años y 6 días.
2 2000 1652.89 3471.07
a 3 2000 1502.63 Ft 4973.70 b PAY-BACK
4 2000 1366.03 6339.73
FCN ACTUALIZADO
Periodo Proyecto B FCN*FSA 10%,n Acumulado
0 -5000
Proyecto B 1 500 454.55 454.55
2 1000 826.45 1280.99
=  = 4.897 3 1500 1126.97 2407.96
4 2000 1366.03 3773.99
5 4000 2483.69 6257.68
El período de recuperación es 4 años, 10 meses y 23 días. 6 8000 4515.79 10773.47
 Indicadores de Rentabilidad
Ratio Beneficio / Costo (B/C)

El B/C es un indicador que relaciona el valor actual de los beneficios (VAB) del proyecto con el de los costos
(VAC) más la inversión inicial.

VAB
B/C 
VAC
VAB: Valor actual de los Beneficios

VAC: Valor actual de costos.

 Indicadores de Rentabilidad
Ratio Beneficio / Costo (B/C)
n

 Ingresos i
Definición IB  i 0
C

n

  Inversión  Costos 
i 0
i


Criterio de aceptación o rechazo: Si B/C > 1, significa que los ingresos (en términos
absolutos) han sido mayores que la inversión y los costos.
n n

 Ingresos    Inversión  Costos 

i 0
i
i 0
i
 Indicadores de Rentabilidad
Ratio Beneficio / Costo (B/C)
factor periodo ingresos egresos flujo ingresos egresos
act. act.


Ejemplo: 1.0000000 0 -3,000.00 -3,000.00 0.00 -3,000.00
0.9090909 1 800.00 -300.00 500.00 727.27 -272.73
0.8264463 2 1,000.00 -300.00 700.00 826.45 -247.93
0.7513148 3 1,500.00 -700.00 800.00 1,126.97 -525.92
0.6830135 4 2,000.00 -1,000.00 1,000.00 1,366.03 -683.01
0.6209213 5 1,800.00 -600.00 1,200.00 1,117.66 -372.55
0.5644739 6 2,000.00 -400.00 1,600.00 1,128.95 -225.79
6,293.32 -5,327.94
cok 10% VPN 965.39
TIR 18.50%
sumatoria
Indice B/C 1.18


Indicador brinda resultados similares al VPN  Ingresos   Egresos  VPN