INGENIERIA

ECONÓMICA
 VPN y TIR

(285) TIR o VPN ¿Cuál es mejor para tomar decisiones de

inversión? - YouTube
VALOR PRESENTE NETO (VAN)
TASA INTERNA DE RETORNO
 VALOR PRESENTE NETO (VAN)
¿Que ES?
El valor actual neto (VAN), es un procedimiento que
permite calcular el valor presente de un determinado
número de flujos de caja futuros, originados por una
inversión.
Toda evaluación deberá
resolver:
Establecer si un proyecto es conveniente.

Determinar qué proyectos deben ser eliminados.

Entablar en qué orden se deben ejecutar los proyectos.

Identificar los parámetros o variables en el desarrollo de un proyecto.

“un proyecto será factible si sus beneficios superan a sus

costos”

Beneficios No Beneficios
Tangibles Tangibles
 TASA INTERNA DE RETORNO [TIR]
• La tasa interna de retorno o tasa interna de
rentabilidad (TIR) de una inversión es el promedio
geométrico de los rendimientos futuros esperados
de dicha inversión, y que implica el supuesto de
una oportunidad para "reinvertir".
• En términos simples, se puede expresar como
la tasa de descuento con la que el valor actual
neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a
cero.
• Es calculado a partir del flujo de caja anual,
trasladando todas las cantidades futuras al presente.
Puede ser utilizada como indicador de la rentabilidad de un
proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de
corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no
tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la
TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo).

Si VPN(i)=0 entonces i=TIR

VPN= 0 Demuestra que los dineros invertidos en el proyecto
ganan un interés igual a la tasa con la cual se descuenta los
flujos.
 TIR
• La TIR supone que la empresa puede reinvertir a la tasa de retorno, lo
cual no necesariamente es cierto porque la empresa puede reinvertir a
la tasa de oportunidad pero no necesariamente a la TIR.
La tasa de inversión TIR se obtiene resolviendo la tasa i para el VPN
igualado a cero, así: Donde:

𝑛 Ft = Flujo de Fondos del período t;

𝐹𝐶
𝑉𝑃𝑁 = −𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + ෍ =0 i* = Tasa de corte que hace al VAN igual a cero;
1+𝑖 𝑡
𝑖=1 n = Número total de períodos;
I = Inversión Inicial.

La tasa i que satisface esta ecuación es la TIR

Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la
tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.
• TIR> tasa de oportunidad (i*) se acepta el proyecto, porque la razón
de rentabilidad es mayor que la rentabilidad mínima requerida
• TIR< tasa de oportunidad (i*) se rechaza el proyecto, porque la razón
DA UNA RENTABILIDAD MENOR QUE LA MINIMA REQUERIDA
• TIR=(i*) hay indiferencia financiera el inversionista debería estar
dispuesto a aceptar o rechazar el proyecto con implicaciones de poder
perder ante ligeras disminuciones de flujo de ingresos futuros.
• Entre dos proyectos se elije el de mayor TIR
¿Cómo SE determina?
La metodología consiste en descontar al momento actual (es decir,
actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja y comparar esta
equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualización (k) o
de descuento (d) es el resultado del producto entre el coste medio
ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflación del periodo. Cuando
dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es
recomendable que el proyecto sea aceptado.
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Toma en cuenta a todos los

ingresos y egresos del
proyecto
Se toma al momento
Desventajas
cero como punto de
evaluación
Ventajas
La elección de la tasa
El criterio no da idea
Da idea de la magnitud de corte genera una
de rentabilidad. dificultad.
del proyecto

Permite comparar proyectos

mutuamente excluyentes.
FORMULA VALOR PRESENTE NETO (VPN)
 CRITERIO DE DECISIÓN
• Si VPN > 0 se acepta el proyecto.
• Si VPN < 0 se rechaza el proyecto.
• Si VPN = 0, hay indiferencia financiera, pero tampoco
debiera realizarse el proyecto, puesto que esta
situación de equilibrio entre ingresos y egresos no
estaría generando riqueza para los inversionistas (que
es lo que se requiere en los proyectos de inversión).
 INTERPERTACIÓN
• Un VPN > 0 quiere decir que los dineros que se invierten en el proyecto
dan una rentabilidad mayor que la tasa de oportunidad.
• Un VPN < 0 quiere decir que los dineros que se invierten en el proyecto
dan una rentabilidad esperada menor que la tasa de oportunidad, y por
lo tanto se genera una pérdida. Por eso se rechaza.
• VPN = 0 quiere decir que los dineros que se invierten en el proyecto dan
una rentabilidad que es igual a la tasa de oportunidad. El proyecto logra
un rendimiento esperado que es apenas justo para compensar tanto a
los acreedores como a los inversionistas por el riesgo asumido.
 VENTAJAS VPN
• El valor presente neto es el mejor método, de los
analizados en este documento, para seleccionar entre
proyectos alternativos, porque suministra la
información del valor monetario en el cual se
incrementará la riqueza del inversionista.
• Se recomienda, además, porque siempre llega a
resultados consistentes, sin tener que hacer ajustes
adicionales según la naturaleza de los flujos de caja
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Mecánica del cálculo del VAN (Valor Actualizado Neto) con una Tasa de Descuento= 10%
Saldos Anuales
Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Actualizados
al momento cero -500 100 150 250 300 350

-500,00 500/(1+0,10)0

90,90 100/(1+0,10)1

124,00 150/(1+0,10)2

187,80 250/(1+0,10)3

204,90 300/(1+0,10)4

217,30 350/(1+0,10)5

VAN: $324,90
 EJEMPLO
La empresa Peñaranda analiza actualmente la posibilidad de invertir en uno de dos proyectos alternativos,
A y B, mutuamente excluyentes, que tienen igual vida útil, de 5 años, e igual nivel de riesgo. Para invertir
capitales en cualesquiera de estos negocios la empresa aplica una tasa de oportunidad del 18% anual, e
invertirá en uno de ellos sólo si los capitales se pueden recuperar como máximo en 3 años. Las inversiones
iniciales (con signo menos) en los proyectos A y B, y los flujos de caja que ellos generan (en millones de
pesos), se muestran en la siguiente tabla.

Año 0 1 2 3 4 5
Proyecto -100 38 43 50 35 50
A
Proyecto -140 50 58 60 40 62
B
 SOLUCIÓN
• Aplicando este método se escogerá el proyecto entre A y B
38 43 50 35 50
𝑉𝑃𝑁𝐴 = −100 + + + + +
1+0.18 1 1+0.18 2 1+0.18 3 1+0.18 4 1+0.18 5

𝑉𝑃𝑁𝐴 = −100 + 32.20 + 30.88 + 30.43 + 18.05 + 21.85

𝑉𝑃𝑁𝐴 = −100 +133.41=$33.41 millones. Como el 𝑉𝑃𝑁𝐴 > 0, el proyecto es factible

𝑉𝑃𝑁𝐵 = − + + + + +
1+0.18 1 1+0.18 2 1+0.18 3 1+0.18 4 1+0.18 5

𝑉𝑃𝑁𝐵 = − + + + + +

𝑉𝑃𝑁𝐵 = − + =$ millones.

Como el 𝑉𝑃𝑁𝐵 ? 𝑒𝑠 𝑜 𝑛𝑜 𝑓𝑎𝑐𝑡𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜?

 DESICIÓN
• ¿Qué proyecto se acepta según su VPN?
• ¿Qué proyecto presenta mayor valor de VPN?
 Solución TIR
38 43 50 35 50
𝑇𝐼𝑅𝐴 = −100 + + + + + =0
1+𝑖 1 1+𝑖 2 1+𝑖 3 1+𝑖 4 1+𝑖 5

Al resolver, entonces, se tiene i = TIR Tasa de VPN

interés i (%) Millones ($)
Sino se realiza con excel. Se calcula la TIR 18.00 33.42
mediante el método de error y ensayo, el 20.00 27.44
cual consiste en dar valores diferentes a i y 25.00 14.24
calcular el Valor Presente Neto, hasta que
se encuentre una tasa que haga que el 30.00 3.15
VPN sea igual a cero. 31.00 1.15
31.65 0.076* La tasa debe estar
31.60 -0.021* entre estos dos VPN
35.00 -6.25
 Solución
• Para determinarla se hace la siguiente interpolación
i* VPN 31.60% − 𝑋 𝑋 − 31.55%
=
−0.021 − 0 0 − 0.076
31.55% 0.076
X 0.00
Donde X= 𝑇𝐼𝑅𝐴 =31.5892%
31.60% -0.021
Es buena pero no es la TIR esperada del proyecto A

Se procede a calcularla en Excel para obtener la tasa directa

con la Función TIR

𝑇𝐼𝑅𝐴 =31.589% anual >i*=18% Proyecto A se aceptaría ¿Cuál proyecto

𝑇𝐼𝑅𝐵 =26.5604% anual >i*=18% Proyecto B se aceptaría se selecciona?
 TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)

Ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de Caja
4000 4000 4000 4000 5000
Neto

Para hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del VAN, sólo que en
vez de hallar el VAN (el cual remplazamos por 0), estaríamos
hallando la tasa de descuento :
n
VAN = 0 =  (Ft) - I0
t=1 (1+ TIR) t

0 = 4000 / (1 + TIR)1 + 4000 / (1 + TIR)2 + 4000 / (1 + TIR)3 + 4000 /

(1 + TIR)4 + 5000 / (1 + TIR)5 – 12000

TIR = 21%
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de Caja
4000 4000 4000 4000 5000
Neto

Hallando el VAN:
n
VAN=  (Ft) - I0
t=1 (1+TD) t

VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 +

5000 / (1 + 0.14)5 – 12000

VAN = 14251.69 – 12000

VAN = 2251.69

Si tendríamos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):

VANa = 2251.69 VANb = 0 VANc = 1000

 TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)

Mecánica del cálculo del TIR (Tasa Interna de Retorno)

Saldos Anuales
Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Actualizados
al momento cero -500 100 150 250 300 350
-500,00 500/(1+TIR)0
100/(1+TIR)1
150/(1+TIR)2
 +500 250/(1+TIR)3
300/(1+TIR)4
350/(1+TIR)5
VAN: $0,00
pesos
SOLUCION
 RESULTADO
VAN = -74.393,679
A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una
determinada inversión:
SOLUCION:
 TIR (Por iteraciones)

Inversión inicial $ 60,000

Valor de recate $0
Flujo neto de efectivo $ 25,000
Vida en años 3 años

El valor del TIR es: 12%

 Elección de proyectos según el TIR

PROYECTO A B C
Inversión inicial $60,000 $70,000 $ 90,000
Valor de 0 200 300
salvamento
Flujo de efectivo $25,000 $30,000 $30,000
Vida en años 3 4 6

¿Cuál el es mejor proyecto?

El proyecto “B”