FACULTAD DE CIENCIAS Y TECNOLOGÍA - Carrera de Ingeniería Industrial

Ingeniería Económica
Prof. Lic. Laura Álvarez

UNIDAD 7

Evaluación de Alternativas

MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) es el rendimiento al cual el Valor Presente Neto (VAN) de un flujo neto de
efectivo de un proyecto es igual a CERO. Es decir, es esa específica tasa de descuento a la cual el valor presente de los
ingresos es igual al valor presente de los egresos.

VP = FE0 + FE1 (P/F, i%,1) + FE2(P/F, i%,2) + …... + FEn (P/F, i%,n)

0 = FE0 + FE1 (P/F, i%,1) + FE2(P/F, i%,2) + …... + FEn (P/F, i%,n)

0 = -1000 + 500(P/F, i*,3) +1.500(P/F,i*,5)

Resolución:

− A mano: Método ensayo o error manual – Seleccionar valores de i mediante ensayo y error hasta que esté
equilibrada la ecuación. Si se combinan los flujos de efectivo, de tal manera que el ingreso y los desembolsos
pueden representarse por un solo factor como P/F o P/A, es posible buscar la tasa de interés (en las tablas)
correspondiente al valor de ese factor para n años (ver ejemplo 7.2 en TARQUIN).
− A computadora: TASA (n,A,P,F) cuando existe una serie de flujos de efectivo iguales (serie A)
TIR(primera_celda:última_celda,estimado) cuando los flujos de efectivo varían de un año a otro, donde "estimado" es el
valor i en que la computadora inicia la búsqueda de i*.

Generalmente, mientras más alta sea la TIR, más viable es el proyecto. Uno puede comparar el desempeño de un
proyecto con respecto a una Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR).

Aunque la TIR es un método de valuación de proyectos más aceptada que el método del Periodo de Pago, también tiene
sus propias desventajas.

Principales limitaciones de la TIR

El Periodo de Recuperación es uno de los métodos de valuación de proyecto más sencillos. Si uno estuviera analizando
un proyecto con un simple periodo de recuperación que genere rendimientos al final de un sólo periodo, incluso la TIR
sería fácil de calcular. En este caso, la TIR sería:

TIR = Ganancia - 1
Inversión

Sin embargo, la mayoría de los proyectos tienden a tener un ciclo de vida maño involucrando periodos múltiples de
ingresos como de egresos. Es ahí donde el cálculo de la TIR se vuelve complicada. Felizmente, el uso de aplicaciones
estadísticas y planillas electrónicas (excel) difícilmente requiere que las personas tengan que calcular la TIR en forma
manual.

Valores Múltiples de la Tasa Interna de Rendimiento

Uno de los mayores problemas con la TIR es que requiere un flujo de efectivo que no involucre cambios en los signos.
Así, si el primer flujo es una salida (egreso), el resto tiene que ser una entrada (ingreso) o viceversa. En caso que los
signos cambien, uno termina teniendo múltiples tasas de rendimientos para el mismo flujo de efectivo.

Uno de los supuestos inherentes hechos por el método TIR es que los rendimientos generados por el proyecto are re-
invertidos a la TIR calculada. Sin embargo, en situaciones reales, esa condición raramente se da. Esto resulta en una
Tasa de Rendimiento Compuesta, es decir, se reinvierte a otra tasa que por lo general es la TMAR .

Con este método, se asume que los retornos son re-invertidos al costo de capital/costo de inversión segura (TMAR) de
la compañía lo cual produce resultados diferentes. La tasa de rendimiento compuesta también elimina el tema de los
flujos negativos futuros ya que los descuenta todos para incluirlos en la inversión inicial.

Análisis de tasa de rendimiento: alternativas múltiples

Cuando los valores i* de varias alternativas exceden la TMAR, se requiere la evaluación de la TIR incremental (para
alternativas de ingreso, si ni siquiera una i* ≥ TMAR, se selecciona la alternativa de no hacer nada). Para todas las
alternativas (ingreso o servicio), la inversión adicional iguala o excede la TMAR, entonces debe hacerse la inversión
adicional con el propósito de maximizar el rendimiento total del dinero disponible.

Bajo algunas circunstancias, los valores de las tasas de rendimiento de los proyectos no proporcionan el mismo
ordenamiento de alternativas que los análisis de VAN o VA. Esta situación no ocurre si se realiza un análisis de la TIR
del flujo de efectivo incremental.

El cálculo del flujo de efectivo incremental se utiliza cuando se evalúan proyectos múltiples, no así cuando se evalúan
proyectos independientes en donde la única comparación para cada proyecto es con la alternativa de no hacer nada. La

Las TIRs incrementales deben ser calculadas para tomar en cuenta diferencias en escalas y tiempos de los flujos de
efectivo.

Por ejemplo:

Periodo de tiempo Proyecto A Proyecto B Incremental (B-A)

0 -$10.000 $-15000 $-5000
1 $12.000 $17.800 $5.800
VAN al 10% $909 $1.182 $273
TIR 20,00% 19,00% 16,00%

La columna del Incremental muestra que la inversión adicional de $1.000 da una TIR de 1e 16% que es mayor al 10%
de la TMAR. Lo cual hace al Proyecto B viable en comparación con el Proyecto A a pesar de que el Proyecto B tiene
una tasa de rendimiento TIR menor que el Proyecto A.

Veamos el siguiente ejemplo:

Periodo de tiempo Proyecto A Proyecto B Incremental (B-A)

0 -$20.000 -$20.000 $0
1 $7.000 $0 $-7.000
2 $7.000 $8.000 $1.000
3 $7.000 $9.000 $2.000
4 $7.000 $13.500 $6.500
VAN al 10% $2.189 $2.594 $405
TIR 15,00% 14,00% 13,00%

Aquí otra vez, aunque el Proyecto B tenga menor TIR, tiene un VAN mayor e incluso el incremental es mayor que la
tasa de descuento del 10%. Esto hace que el Proyecto B sea una opción más viable que el Proyecto A.

Obs:
− Para la construcción de las tablas de comparación, se deben ordenar las alternativas por monto de la inversión
o costo inicial, empezando con la más baja A. La alternativa con la inversión inicial más alta debe ir a la
última columna.
− Las series de flujo de efectivo y las incrementales se deben desarrollar utilizando el MCM de los años,
suponiendo la reinversión en las alternativas.

Para el análisis de TIR incremental de dos alternativas se elige la mejo, desde el punto de vista económico:
Si ∆i*B-A = < TMAR, seleccionar alternativa A
Si ∆i*B-A = ≥ TMAR, la inversión adicional está justificada; seleccione la alternativa B.
Si la i* incremental es exactamente igual o muy cercana a la TMAR, muy probablemente se usarán
consideraciones no económicas para hacer la selección de la "mejor" alternativa.

Análisis TIR para múltiples alternativas mutuamente excluyentes

Para la selección de alternativas mutuamente excluyentes, la aceptación de una alternativa automáticamente excluye la
aceptación de cualquier otra.

Por lo tanto, para este tipo de análisis, se debe seleccionar aquella alternativa que:

1. Exigir la mayor inversión, e

2. Indicar que se justifica la inversión adicional frente a otra alternativa aceptable.
Para alternativas de ingresos, se utiliza un esquema de "defensor" y "retador" en donde sólo se van comparando dos
alternativas a la vez. Aquella alterativa cuya ∆i* = ≥ TMAR se convierte en "defensor" y las demás en "retador", y
descartando "retadores" hasta que solamente quede un "defensor"

Sólo se comparan dos alternativas a la vez. Es muy importante que se comparen las alternativas correctas, de lo
contrario es probable que se seleccione la alternativa equivocada.

Para alternativas de servicio (sólo costos), el flujo de efectivo incremental es la diferencia de costos entre las dos
alternativas. No existe la alternativa de no hacer nada (NH) ni tampoco el esquema de "defensor" y "retador". Por
consiguiente, la alternativa de mayor inversión es el defensor inicial contra la siguiente inversión más baja (retador).

La selección de alternativas múltiples mutuamente excluyentes, con vidas desiguales, utilizando valores de ∆i* exige
que se evalúen los flujos de efectivo incrementales sobre el MCM de las dos alternativas que se comparan.